市场整体表现 - 2023年12月8日，上证指数上涨0.54%至3924.08点，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，科创50指数上涨1.86% [1] - 申万一级行业中，通信、综合、电子行业涨幅居前，分别上涨4.79%、3.03%、2.60%；煤炭、石油石化、食品饮料行业跌幅居前，分别下跌1.43%、0.84%、0.78% [1] 基金整体业绩 - 12月8日，股票型及混合型基金算术平均净值增长率为0.80%，其中实现正回报的基金占比70.27% [1] - 当日有243只基金净值增长率超过5%，同时有472只基金净值回撤幅度超过1% [1] 领涨基金分析 - 国融融信消费严选混合C以10.01%的日净值增长率位居榜首，其A份额增长率为10.00% [1][2] - 国寿安保策略精选混合A和C份额分别增长9.14%和9.13% [1] - 净值增长率超5%的基金中，偏股型基金占主导，有142只；灵活配置型有41只，指数股票型有34只 [2] - 从基金公司角度看，国泰基金、信达澳亚基金、富国基金各有12只基金进入净值增长率超5%的榜单 [1] 领跌基金分析 - 净值回撤幅度最大的是华泰柏瑞港股通医疗精选混合发起式C和A，日净值增长率均为-2.40% [2][4] - 银华富利精选混合C和A分别回撤2.32%和2.30% [2] - 净值回撤超1%的基金中，多只基金聚焦于港股通医疗、医药、创新药及香港银行等主题，例如中银港股通医药混合、鹏华中证香港银行指数(LOF)、博时恒生港股通创新药精选ETF等 [4][5]

文章核心观点 - 中资公募机构是香港资本市场的重要参与者，依托母公司的投研能力、跨境业务协同及离岸人民币市场优势，构建了本土化深度与国际化广度兼备的竞争力 [1] - 香港作为全球最大的人民币离岸中心，处理着全球约80%的人民币支付业务，中资公募机构利用此区位优势及各类跨境政策工具，打造了低成本、高效率的跨境一体化平台 [1] - 未来随着人民币国际化及跨境投资政策优化，中资公募机构将在香港市场扮演更重要的角色 [14] 中资公募机构在香港市场的系统性优势 - 依托母公司强大的投研能力、跨境业务协同机制以及离岸人民币市场的独特优势 [1] - 凭借香港作为最大人民币离岸中心的区位优势，结合QFII、RQFII、沪深港通、债券通、跨境理财通等政策工具，形成“境内—香港”资金、客户与资产的高效双向流动机制 [1] 中银国际资管 (BOCI AM) - 生态位：香港最大银行系资管，人民币清算量市占率35%，母公司中银香港拥有200万零售户口 [2] - 产品线：拥有80余只公募产品，形成货币、债券、股票、多资产“闭环”，支持人民币、美元、港元三币种一键切换 [3] - 年度黑马：中银港股通医药混合发起A基金，2025年以来收益+102%，同类排名第一，规模从年初4亿港元飙升至87亿港元 [3] - 隐藏技能：手机银行内“环球基金超市”直连30家海外资管机构，支持人民币申赎实时到账，汇率对冲成本0.15%，远低于市场平均的0.6% [3] - 适合投资者：希望获得5%以上美元稳健收益且不愿开立多个券商账户的投资者；看好港股医药、科技板块高弹性但不愿自行拆单追涨的投资者 [3] 南方东英 (CSOP) - 生态位：在港交所ETF日均成交市占率达99%，其“恒科3033”一只产品占港股通南向ETF持仓近90% [4] - 产品线：拥有40余只ETF，覆盖A50、国债、恒生科技、虚拟资产期货等 [5] - 年度彩蛋：2025年8月上市亚洲首只“0息中国国债ETF”(3199.HK)，强积金可直接配置，首日吸金60亿港元 [5] - 隐藏技能：做市商团队24小时轮班，将ETF折溢价控制在10个基点以内 [6] - 适合投资者：日内交易者、需要对冲的投资者、需要杠杆或反向工具的衍生品投资者；希望一键押注中国又担心个股财报风险的外资机构 [6] 华夏基金（香港） - 生态位：母公司华夏基金权益ETF规模达9047亿元人民币，连续20年内地第一，香港子公司直接复制其投研与做市资源 [7] - 产品线：采取南北双向“双主线”策略，南向投资高评级中资美元债，北向投资高股息央企，目标年化超额收益5–8% [8] - 年度彩蛋：港股通红利低波ETF(159118)管理费0.5%，比同业低20个基点；恒生ETF联接基金对ETF部分免收管理费，综合成本逼近0.3% [8] - 隐藏技能：携手HashKey，计划于2025年第四季度推出“代币化短债基金”，1港元起投，支持链上T+0申赎，已获香港证监会“沙盒”资格 [8] - 适合投资者：长期持有中国资产且对费率敏感的成本敏感型投资者；希望提前布局RWA（真实世界资产）代币化风口的Web3玩家 [9] 泰康开泰 (TK AMC) - 生态位：离岸美元短债基金规模连续三年第一，波动率仅0.17%，比同类低40% [10] - 产品线：涵盖货币、短债、多资产“稳健三部曲”，平均久期不超过60天，2024年美元货币基金年化收益5.1% [10] - 年度彩蛋：与泰国最大私立医院集团Bangkok Chain合作，推出“医养+现金管理”组合，投保即可享受货币基金0申购费 [10] - 隐藏技能：支持自然日随时赎回、资金实时到账，流动性体验对标内地“宝宝类”产品 [11] - 适合投资者：在美元高息环境下希望获得5%收益又担心区域银行风险的保守派投资者；有留学、养老、医疗等多币种支出需求，需要现金池随取随用的生活派投资者 [11] 嘉实国际 (Harvest Global) - 生态位：香港首批将“气候得分+社会平等”纳入负面清单的中资机构，规定子基金70%仓位必须位于ESG评分前1/3分位，已获欧洲SFDR 8认证 [12] - 产品线：旗舰产品“核心优势股票”同时投资A股和港股，采用GARP策略，目标年化超额收益8–10%；ETF系列费率0.15%，做市商将折溢价控制在30个基点内 [12] - 年度彩蛋：2025年第三季度获得中东主权基金12亿美元委托，专户复制“嘉实碳中和ETF”策略，成为香港公募史上最大单只ESG委托 [12] - 隐藏技能：采用三级托管(汇丰银行+布朗兄弟哈里曼银行+欧清银行)，单日30%的大额赎回可在2小时内变现，流动性压力测试全港第一 [12] - 适合投资者：需要符合欧盟ESG合规要求的欧洲机构及家族办公室；既想获取中国Alpha收益，又不想放弃全球Beta收益的长线资金 [12] 博时国际 (Bosera International) - 生态位：2012年组建境外债券团队，旗舰“大中华债券基金”成立以来回报稳居同业前3，境外固收规模超过300亿港元 [13] - 产品线：涵盖纯债、短债、固收+“三箭齐发”，最大回撤-3%，目标年化收益3–5%，被多家券商视为“类理财”替代品 [13] - 年度彩蛋：2022年美联储加息周期中推出“美元货币市场基金”，支持7×24小时申赎、T+0到账，目前规模220亿港元，占中资券商空仓资金停泊量的40% [13] - 隐藏技能：采用债券底仓+港股通高股息龙头（占比10–20%）的增强策略，形成“4%票息+5%股息”双缓冲，回撤仅比纯债基金高50个基点 [13] - 适合投资者：希望将股票账户空仓资金即时转化为5%收益的交易员；追求稳健又嫌纯债收益低的理财替代型投资者 [13]

市场整体表现 - 2025年前三季度A股市场整体呈现震荡上行的“慢牛”趋势，TMT板块（科技、媒体、通信）贡献显著，AI、机器人、半导体等成为资金主线 [4] - 有业绩展示的主动权益基金经理共1698位，其收益均值为34.08%，收益中位数为30.45%；回撤均值为-13.93%，回撤中位数为-13.05% [4] 按管理规模划分的业绩表现 - 百亿以上规模组：基金经理人数80位，收益中位数36.79%，回撤中位数-14.13% [5] - 50-100亿规模组：基金经理人数130位，收益中位数35.28%，回撤中位数-13.28% [5] - 20-50亿规模组：基金经理人数275位，收益中位数32.82%，回撤中位数-13.08% [5] - 20亿以下规模组：基金经理人数1213位，收益中位数29.46%，回撤中位数-12.95% [5] - 从收益中位数看，百亿以上规模组表现最佳；从回撤控制看，20亿以下规模组表现最佳 [4] 百亿以上规模组高收益低回撤基金经理 - 该组别上榜“门槛”为收益37.98% [6] - 汇添富基金张韡排名第一，前三季度收益69.62%，最大回撤-10.01%，管理6只基金，管理规模167.64亿元，重仓医药赛道 [7][8] - 中欧基金葛兰排名第七，前三季度收益39.33%，最大回撤-12.21%，管理3只基金，管理规模399.08亿元，重仓药明康德、恒瑞医药等医药股 [7][8] - 10强基金经理中，基金经理年限超过10年的占一半，中欧基金和银华基金各有2位基金经理上榜 [6] 50-100亿规模组高收益低回撤基金经理 - 该组别上榜“门槛”为收益50.34% [9] - 中银基金郑宁排名第一，前三季度收益95.01%，最大回撤-13.06%，管理4只基金，管理规模58.38亿元，重仓创新药 [9][10][11][12] - 收益前三的基金经理分别为中银基金郑宁、中欧基金冯炉丹、前海开源基金吴国清 [9] - 10强基金经理中，担任基金经理年限超10年的仅有2位 [9] 20-50亿规模组高收益低回撤基金经理 - 该组别上榜“门槛”为收益53.25% [13] - 永赢基金单林排名第一，前三季度收益97.40%，最大回撤-12.88%，管理2只基金，管理规模31.43亿元 [14] - 收益前三的基金经理分别为永赢基金单林、鹏华基金金笑非、摩根基金（中国）赵隆隆 [13] - 摩根基金（中国）赵隆隆最大回撤为-9.51%，为组内最小，收益达62.08%，重仓紫金矿业、宁德时代等 [14][15] - 10强基金经理的任职年限均为10年以下，银华基金有2位基金经理上榜 [13] 20亿以下规模组高收益低回撤基金经理 - 该组别上榜“门槛”为收益62.46% [16] - 富国基金王超排名第一，前三季度收益93.31%，最大回撤-12.83%，管理2只基金，管理规模8.62亿元 [16] - 收益前三的基金经理分别为富国基金王超、华宝基金齐震、海富通基金刘海啸 [16] - 10强基金经理的任职年限均为10年以下，华宝基金有2位基金经理上榜 [16]

市场整体表现 - 今年前三季度A股市场整体呈震荡上行的"慢牛"趋势，TMT板块（科技、媒体、通信）贡献显著，AI、机器人、半导体等成为资金主线 [1] - 有业绩展示的1698位主动权益基金经理前三季度收益均值为34.08%，中位数为30.45% [1] - 主动权益基金经理前三季度回撤均值为-13.93%，中位数为-13.05% [1] 不同规模基金经理表现对比 - 百亿以上规模基金经理收益表现最好，但回撤幅度相对较大 [1] - 管理规模20亿以下的基金经理收益表现稍逊，但回撤幅度在四大规模组中最小 [1] - 百亿以上规模组回撤中位数为-14.13%，20亿以下规模组回撤中位数为-12.95% [3] 百亿以上规模组领先基金经理 - 该组有80位基金经理，收益和回撤中位数分别为36.79%和-14.13% [3] - 上榜10强基金经理的收益门槛为37.98% [3] - 汇添富基金张韡收益位列第一，达69.62%，最大回撤为-10.01% [6] - 中欧基金葛兰管理规模最大（399.08亿元），收益为39.33%，位列第7，最大回撤为-12.21% [7] - 10强基金经理中有一半任职年限超过10年，中欧基金和银华基金各有2位基金经理上榜 [4] 50-100亿规模组领先基金经理 - 该组有130位基金经理，收益和回撤中位数分别为35.28%和-13.28% [8] - 上榜10强基金经理的收益门槛为50.34% [8] - 中银基金郑宁收益夺冠，达95.01%，最大回撤为-13.06% [9] - 郑宁在管4只基金，其投研逻辑注重在不确定性中追求高性价比，重仓创新药方向 [9] 20-50亿规模组领先基金经理 - 该组有275位基金经理，收益和回撤中位数分别为32.82%和-13.08% [10] - 上榜10强基金经理的收益门槛为53.25% [10] - 永赢基金单林收益位列第一，达97.40% [12] - 摩根基金（中国）赵隆隆回撤控制最佳，最大回撤为-9.51%，收益达62.08% [13] - 赵隆隆重仓紫金矿业（年内涨超111.9%）和宁德时代等个股 [14] 20亿以下规模组领先基金经理 - 该组有1213位基金经理，收益和回撤中位数分别为29.46%和-12.95% [15] - 上榜10强基金经理的收益门槛最高，为62.46% [15] - 富国基金王超、华宝基金齐震、海富通基金刘海啸收益位列前三 [15] - 华宝基金有2位基金经理上榜，10强基金经理任职年限均在10年以下 [15]

市场表现 - 2025年7月A股三大股指单边上扬，上证指数涨幅3.74%，深证成指涨幅5.20%，创业板指涨幅8.14% [4] - 1985只成立满1年的权益类基金在2025年7月净值创历史新高 [4] 基金业绩排名 今年1-7月收益前20强 - 上榜门槛为74%，医药主题基金占14只 [5] - 前三名：中银港股通医药混合发起A（113.51%）、永赢医药创新智选混合发起A（113.30%）、广发成长领航一年持有混合A（97.33%） [5][9] - 中银港股通医药混合发起A成立于2023年12月29日，成立以来累计收益88.72%（基准48.22%），重仓港股医药龙头如信达生物、百济神州 [10][11] 近1年收益前20强 - 上榜门槛超100%（均为翻倍基），北交所主题基金占6只，医药主题基金占5只 [12] - 前三名：中信建投北交所精选两年定开混合A（202.70%）、汇添富北交所创新精选两年定开混合A（152.49%）、万家北交所慧选两年定开混合A（139.98%） [16] - 中信建投北交所精选两年定开混合A成立于2022年8月16日，成立以来累计收益143.19%（基准30.50%），重仓青矩技术、万通液压等北交所个股 [17][18] 近3年收益前20强 - 上榜门槛超74%，前三名：汇添富北交所创新精选两年定开混合A（135.25%）、嘉实互融精选股票A（120.26%）、万家北交所慧选两年定开混合A（108.56%） [19][23] - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A成立于2021年11月23日，成立以来累计收益87.14%（基准13.49%），重仓锦波生物、民士达等北交所个股 [24][25] 近5年收益前20强 - 上榜门槛超97%，前三名：金元顺安元启灵活配置混合（262.69%）、东吴新趋势价值线混合（183.15%）、东吴移动互联混合A（178.89%） [26][30] - 金元顺安元启灵活配置混合成立于2017年11月14日，成立以来累计收益488.86%（基准10.95%），重仓裕兴股份、国检集团等传统行业个股 [31][32] 行业趋势 - 医药主题基金表现突出，中银港股通医药混合发起A等产品领涨 [5][11] - 北交所主题基金成为近1年及近3年收益榜单重要力量，中信建投、汇添富等旗下产品表现亮眼 [12][19] - 长期业绩领先基金如金元顺安元启灵活配置混合，展示出传统行业配置策略的有效性 [26][31]

A股市场表现 - A股触底回升，沪指午后翻红并创年内新高，深成指和创业板指下跌 [1][7] - 两市成交额超1.84万亿元，消费、传媒、中药板块上涨，电池、光伏、券商板块回调 [5] - 市场呈现结构性分化，热点题材轮动快且缺乏持续性，资金追高动能不足 [6] 政治局会议信号 - 会议决定10月召开二十届四中全会，分析当前经济形势并部署下半年工作 [8] - 强调稳妥化解地方政府债务风险，首次提出"融资平台出清"路线图，利好银行、基建板块 [9] - 释放消费提振信号，提出"有效释放内需潜力"，刺激旅游、零售、食品饮料板块 [10] - 提出以科技创新引领新质生产力发展，加快培育新兴支柱产业 [12] 市场情绪与资金面 - 沪指突破3600点，"牛市"氛围渐浓，近一个月57%的券商策略报告标题含"牛市" [13] - 两融资金连续五周流入超百亿，沪深两融余额突破1.9万亿，科技成长仍是资金偏好方向 [13] - 市场持续走强需满足三个条件：成交量持续放大、热点板块带动赚钱效应、资金流入态势延续 [15] 基金表现与选择 - 年内多只基金收益超100%，主要集中在创新药、医药、医疗主题 [17] - 翻倍基短期快速上涨风险高，建议理性分析长期业绩、风险承受能力和市场环境 [19] - 基金选择三大指南：聚焦长期业绩稳定性、穿透投资策略与持仓、匹配个人风险偏好 [20] 行业与板块动态 - 消费复苏与科技创新共舞，投资者需均衡配置，布局长期 [15] - 创新药板块短期保持乐观谨慎，上涨趋势未现明显拐点，不建议过分追高 [18]

报告核心观点 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，上证指数和深证成指上涨，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数涨多跌少，国际黄金价格下跌，各类型基金涨多跌少 [2] 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，建筑材料和煤炭表现较好，近12期综合和医药生物表现较好 [9] - 本期重仓电子和煤炭等行业的权益类基金表现较优 [14] - 列出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金和主动投资混合基金及对应收益率 [15][16] 固收类 - 本期债市代表指数跌多涨少，各类债券基金跌多涨少，可转债基金本期收益相对领先，今年综合业绩表现较好 [17] - 列出各类别债券型基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的代表性主动投资债券基金及对应收益率 [18] QDII类 - 本期各类QDII基金涨多跌少，权益基金 - 亚太及新兴类QDII基金平均收益领先，今年权益基金 - 大中华类QDII基金涨幅较大 [19] - 列出各类别QDII基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的QDII基金及对应收益率 [21]

医药主题基金表现 - 创新药板块年初至今累计涨幅达73.62%，超四分之一成份股实现股价翻倍，其中三生制药、荣昌生物的年内涨幅分别为367.05%、395.58% [2] - 超过98%的医药相关主题基金今年以来实现上涨，72只产品涨幅超50%，长城医药产业精选混合发起式A等产品年内回报翻倍 [1][2] - 业绩分化明显，泰康医疗健康股票发起A年内回报为-3.41%，易方达标普医疗保健LOF等产品亦录得负收益 [2] 资金流向分化 - 长城医药产业精选混合发起式A规模单季度暴增超30倍，景顺长城中证港股通创新药ETF联接A等产品规模环比增加10倍至27倍 [1][3] - 广发医药精选股票A年内回报51.06%但规模环比减少58%，建信医疗健康行业股票A份额单季度减少131.6亿份 [3] - 在年内收益率超过30%的127只医药基金中，三成以上产品规模环比下降 [3] 投资者行为分析 - 部分投资者在净值回血后选择赎回离场规避短期回调风险 [4] - 医药属于高波动高弹性板块，营销推广上更加克制审慎 [4] - 近一个月有超过67亿元资金从相关医药主题产品中流出，华宝医疗ETF净流出16.25亿元 [5] 创新药板块前景 - 创新药产业持续兑现发展预期，推动板块强势崛起 [5] - 公募基金重仓的30只创新药个股中加仓与减仓各占半数，恒瑞医药等被减持超1800万股 [6] - 机构普遍认同创新药板块长期投资价值，当前调整或为布局窗口 [6] - 中国创新药在诸多靶点研发进度和疗效超过海外药企，海外药企有补充管线布局需求 [7]

市场整体表现 - 大盘震荡上行至3500点 科技成长板块弹性更大 [1] - 市场成交额维持在1.5万亿左右 显示活跃状态 [1] - 主动权益基金整体表现优于指数基金 涌现多只翻倍基金 [1] 翻倍基金筛选与表现 - 筛选标准为近1年业绩翻倍 剔除北交所主题基金和C类份额 [1] - 永赢先进制造智选混合发起A近1年收益133.08% 今年来45.19% [2] - 鹏华碳中和主题混合A近1年收益119.72% 今年来51.34% [2] - 诺安多策略混合A近1年收益111.87% 近3月27.12% [2] - 平安先进制造主题股票发起A近1年收益106.94% 今年来56.45% [2] - 中欧数字经济混合发起A近1年收益106.85% 单日涨幅7.02% [2][3] - 中银港股通医药混合发起A近1年收益106.19% 今年来91.36% [2] - 永赢医药创新智选混合发起A近1年收益104.47% 今年来89.57% [2] - 中航趋势领航混合发起A近1年收益103.02% 今年来39.88% [2] 中欧数字经济混合发起A深度分析 - 单日净值大涨7.02% 因英伟达H20芯片出口利好带动持仓股上涨 [3] - 前五大持仓包括中际旭创(10.18%) 胜宏科技(5.96%) 天孚通信(5.47%) [3][4][5] - 二季度新增布局AI相关个股 聚焦AI基础设施/应用/国产产业链等五大方向 [5] - 基金经理看好中国AI发展潜力 关注基础模型/核心算法/先进芯片等领域 [5] 其他翻倍基金特点 - 平安先进制造主题股票发起A基金经理有传统汽车行业背景 前十大持仓占比36.90% [6] - 中航趋势领航混合发起A重仓机器人产业 与鹏华碳中和/永赢先进制造等基金类似 [7] - 中银港股通医药/永赢医药创新专注港股创新药板块 今年表现突出 [7] - 诺安多策略混合采用微盘股量化策略 由孔宪政2023年接手后改造 [7]

政策支持 - 国家医保局联合卫健委于2025年7月发布《支持创新药高质量发展的若干措施》 包含16条具体举措 覆盖研发支持 医保准入和临床应用等维度 标志行业进入"全生命周期"政策支持阶段 [1] - 自2024年《政府工作报告》首次提及"创新药"后 国家已推出一系列支持政策 覆盖早期投融资 研发审批 上市后定价 商业保险及医保支付等全场景 [1] - 政策旨在疏通创新药从上市到临床应用的全部流程 帮助国内药企实现从"仿创结合"向"全球原研"转型 [1] 行业表现 - 恒生港股通创新药指数年内累计涨幅达68.71% 截至2025年7月9日 当前指数市盈率TTM为29.44倍 处于历史相对低位 [2] - 港股创新药公司2024年营收达485.3亿元 同比增长17.3% 多个头部企业在2025年实现扭亏 进入规模化盈利周期 [2] - 2025年1-5月中国创新药企对外授权交易总金额达455亿美元 超过2024年上半年交易总额 [2] 基金业绩 - 中银港股通医药混合A过去一年业绩位列同类1/41 2025年一季度净值增长率达32.25% 同期业绩比较基准为19.35% [2][4] - 中银创新医疗混合A过去一年业绩排名同类3/83 过去三年排名3/66 2025年一季度净值增长率为27.82% 同期业绩比较基准为0.57% [3][5] - 中银医疗保健混合A2025年一季度净值增长率为21.44% 同期业绩比较基准为0.27% [6] 行业前景 - 创新药板块市值合计约3万亿元 风险收益比相对较高 正迎来业绩爆发期 中短期依赖国内市场放量 中长期依赖海外市场贡献 [3] - AI技术突破缩短药物研发周期带来结构性机会 "研发在中国 变现于全球"商业模式可行性得到验证 [2][3]