执法行动总体情况 - 2025年前三季度贵州省市场监管部门共查处"守护消费"相关案件9009件，案值2380万元，罚没金额2884万元 [1] - 执法行动核心方向为"打假、处劣、治虚、惩弊"，重点打击民生商品以假充真、以次充好、侵权假冒、缺斤短两等违法行为 [1] 奢侈品与高端消费品行业 - 铜仁市某商贸有限公司将2019年生产的卡地亚蓝气球腕表假冒2023年生产款销售，构成未告知消费者有关事项的违法行为 [2] - 盘州市某烟酒店因销售44瓶"习酒窖藏1988"和22瓶"贵州茅台酒"且无法提供合法来源证明，被认定为侵犯注册商标专用权 [4] 计量与产品质量领域 - 长顺县水果摊贩周某某使用经鉴定为不合格的具有作弊功能的电子台秤，损害消费者利益 [3] - 雷山县某农资经营店销售的复合肥料有效磷含量、氧化钾含量和总养分三项指标不符合国家标准 [6] - 三都县某副食店销售无强制性产品认证标志的长春牌电线电缆，且不能提供进货票据 [5] 交通工具及相关产品行业 - 长顺县某电动车行购进电动自行车后自行非法改装销售，经检验产品不符合《电动自行车安全技术规范》 [7] - 贵阳市乌当区某机动车维修中心在销售电动自行车时，擅自将认证要求的48V 12Ah铅酸蓄电池改装为48V 20Ah电池，且未申请认证变更 [8] 食品安全与消费提示领域 - 罗甸县某奶茶店未在醒目位置张贴反食品浪费标识，也未主动引导消费者按需适量点餐 [10] - 纳雍县某购物中心销售的"人参酒"外包装标签上标有"补气、安神"等涉及治疗功能的内容 [11][12] 专业服务与特种设备行业 - 石阡县某建筑安全技术检测有限公司未对涉案电梯开展检测业务，即向物业公司出具虚假检测报告 [6][7]

公司领导层变动 - 贵州茅台集团近7年来第6次更换董事长，由原贵州能源局局长陈华接替张德芹出任新董事长 [2][4] - 在最近6任董事长中，有3任因贪污受贿已获刑入狱，丁雄军于今年1月被查，袁仁国和高卫东分别于2019年和2022年被查并定罪服刑 [2][4] - 陈华的履新属于跨界，其长期在贵州煤矿系统工作，曾有两次关键职业转折，并曾担任贵州省安监局副局长和六盘水市副市长 [4] 公司经营业绩 - 公司2024年中报显示营收增速为9.16%，净利润增速为8.89%，这是近10年来首次出现个位数增长 [6] - 随着增速放缓，公司股价和市值先后被寒武纪和宁德时代超越，“股王”地位不保 [6] - 业绩未达预期被认为是张德芹卸任的主要原因，其担任董事长仅一年多时间 [6] 公司战略调整 - 张德芹在任期内扭转了前任重直销轻经销的策略，2024年茅台批发代理渠道营收反超直销，增速达到26.5% [9] - 公司砍掉茅台冰淇淋等跨界产品，聚焦酒业核心，并强化传统价值观推出《茅台玖章》企业文化手册 [9] - 公司推出公斤茅台稳价策略并调整“i茅台”配送方式，但飞天茅台价格仍从2400元跌到了1800元 [9] 行业与市场环境 - 2024年白酒行业整体疲软，飞天茅台价格跌破2600元，渠道乱象丛生 [11] - 行业面临政策调整、消费转型和存量竞争的“三期叠加”挑战 [13] 公司治理与政府关系 - 茅台集团是贵州省重要的财政来源，2024年贵州一般预算公共收入不到2200亿元，茅台集团一家税收贡献就达817亿元 [11] - 贵州省国资委调研时要求公司加强运营分析，强化预算执行，为全省经济发展多作贡献 [11] - 领导层频繁变动（7年5次换帅）可能影响企业的可持续发展 [14] 新任董事长背景与挑战 - 陈华的政企背景被认为更适合在降速和考核之间争取政策空间，其管理风格强调安全、稳中求进 [13] - 陈华面临带领公司完成GDP贡献和防止茅台价格崩盘的双重挑战，需要快速了解并熟悉茅台和酒类行业 [13] - 此次换帅可能反映政府希望茅台从酒业巨头向全省经济引擎加速转型的意图 [14]

行业整体销售动态 - 国庆、中秋“双节”期间酒类市场呈现两极分化，整体销售同比下降20-25%，但线上渠道美团闪购的白酒销量同比激增约8倍 [1] - 新兴线上酒类零售平台歪马送酒在线下迅速扩张，其在营门店数量已突破2000家 [1] 酒企应对线上乱价的措施 - 小糊涂仙公司于10月14日率先发布“致消费者的告知书”，指出部分未经授权的线上店铺以低价、补贴等噱头销售，可能无法确保为正品，并声明不承担相关责任 [6] - 习酒公司采取两大策略应对价格“腰斩”：一是推出定价198元并可“先货后款”的精酿习酒以吸引经销商；二是发布告知书，公布官方电商渠道并澄清非授权店铺销售现象 [12] - 五粮液集团于10月19日发布第四次“致消费者的告知书”，直接公布了包括抖音、京东等六大平台在内的46家非授权店铺名单，并点名“封杀”了歪马送酒、抖音超市等高知名度渠道 [14][16][18] - 国台酒业于10月20日跟进，发布“正规渠道购买须知”，提醒消费者选择官方授权及正规销售渠道以规避风险 [18] 具体公司表现与价格情况 - 小糊涂仙（茅台镇云峰酒业公司）在2024年度贵州白酒民营企业纳税十强中位列第四，超越了国台、钓鱼台等品牌 [4] - 习酒的两大超级单品君品习酒和习酒窖藏1988价格出现“腰斩”，公司面临巨大压力 [8] - 根据10月22日行情，五粮液核心产品普五（八代）52度/500ml的报价为855元，且线上价格更低，面临价格下行压力 [16] 行业影响与未来展望 - 小糊涂仙、习酒、五粮液、国台是首批公开应对线上乱价的名酒企，但预计不会是最后一批，其他酒企包括茅台可能跟进 [22] - 酒企直接“封杀”非授权渠道的行为，可能引发各大平台的集体抵制或导致其更换“马甲”重新出现，这将是一场持久的“大决战” [23] - 行业分析认为，这场价格保卫战需要由龙头企业引领集体行动，否则单个酒企的封杀可能效果有限，反而可能延误整个行业的复苏 [23]

文章核心观点 - 双节期间白酒市场氛围平淡，传统旺季效应明显减弱，行业整体承压但呈现区域与价格带分化 [1][2] - 高端名酒批价经历节前下滑后企稳回升，强品牌力酒企表现更优，百元价格带成为动销主力 [5][6] - 随着三季度业绩披露，板块风险或充分释放，有望迎来情绪修复，建议关注周期底部机会 [7] 市场氛围与动销 - 中秋国庆期间白酒动销整体预计下滑20%-30%，符合节前偏淡预期 [2] - 9月终端动销环比温和回暖但仍承压，批价同比下滑，渠道利润呈现收窄态势 [1][2] - 受5月“禁酒令”影响，政商务消费场景承压明显，餐饮消费市场受到波及 [2] 渠道库存与回款 - 经销商2025年第二季度因动销不畅，库存或环比抬升 [1][2] - 节前备货后库存阶段性提升，双节旺季或略有去化，但地产酒经销商库存预计仍高企 [1][2] - 经销商资金压力较大，回款较为谨慎，各酒企第三季度回款意愿普遍放缓 [2] 区域市场表现 - 江苏市场动销相对稳健但城乡分化显著，城区宴席场景动销接近持平，今世缘国缘系列占据主导地位，乡镇市场动销下滑 [3] - 河南市场百元大众价格带成为新动销主力，宴席和大众聚餐提供支撑，但商务宴请需求疲软 [3] - 四川市场次高端产品表现分化，成都市场受商务消费疲软影响动销同比下滑约50%，县域市场300-500元价格带产品表现相对稳健 [3] - 山东市场区域分化明显，济南、潍坊等地动销升温，青岛、淄博等地氛围冷淡，白酒消费呈现理性化趋势 [4] 价格带与品牌表现 - 飞天茅台批价在节前下行后，于双节期间稳定在1760元左右，五粮液普五、国窖1573批价亦在阶段性下滑后企稳 [5][7] - 百元价格带动销占比提升，光瓶酒与区域品牌凭借高性价比占据大众消费市场 [6] - 强品牌力酒企如今世缘国缘系列在江苏市场、剑南春在四川县域市场表现优异，多数区域本土品牌份额持续被挤压 [3][5] 投资关注主线 - 建议关注政策预期博弈或高切低资金偏好的强弹性标的，包括酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、泸州老窖、华致酒行等 [7] - 建议关注大众消费修复带来的弹性标的，包括古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等 [7] - 建议关注强阿尔法标的，包括贵州茅台、山西汾酒等 [7]

白酒整体市场价格趋势 - “双11”促销期间白酒整体价格暂时平稳，市场由波动转向平稳 [2] - 与上期（9月30日）相比，除千元价格带白酒外，次高端白酒在各渠道价格变化不大 [2] - 统计的13款白酒中，有5款均价下降，5款均价下跌，3款价格基本不变 [5] 千元价格带代表产品价格动态 - 飞天茅台最新销售均价为1957.6元/瓶，较上期的1988.2元/瓶有所下跌 [3] - 飞天茅台在终端烟酒行价格从1900元/瓶下降至1850元/瓶，在京东官方自营店价格从2043元/瓶下降至1940元/瓶，降幅接近100元/瓶 [3] - 53度飞天茅台散瓶批价从10月2日的1790元/瓶回落至10月15日的1760元/瓶，回到双节前水平 [3] - 国窖1573最新销售均价为931元/瓶，在终端烟酒行销售价格在800元/瓶到900元/瓶之间 [4] 线上渠道特定产品价格变化 - 习酒窖藏1988在京东官方旗舰店价格从448元/瓶下降至438元/瓶，在天猫官方旗舰店从486元/瓶下降至468元/瓶 [4] - 红花郎红十在京东官方自营店价格从285元/瓶下降至280.25元/瓶，但在京东官方旗舰店和天猫官方旗舰店价格分别从309元/瓶和317元/瓶上升至329元/瓶 [4] - 多数白酒价格与上期相比变化不大，均价波动在1～2元/瓶 [4] 经销商行为与市场情绪 - 随着白酒价格下行，经销商通过减少囤货量规避风险 [4] - 有终端销售门店将单款白酒囤货量控制在4到5瓶，若顾客需求量大则另行调货 [4] 品牌方渠道管理动态 - 贵州茅台于10月14日发布提示，提醒消费者认准官方、正规渠道购买其产品 [7] - 贵州茅台公布的第三方线上渠道未包含拼多多平台 [9] - 2024年以来，茅台、五粮液、剑南春等多个品牌在“618”、“双11”等节点发布声明，强调官方销售渠道 [9] - 五粮液等品牌指出部分电商平台店铺存在售卖假冒产品和销售授权书造假的情况 [9]

白酒价格整体走势 - 双十一期间白酒整体价格走势相对平稳，与节假日期间的波动形成对比 [3] - 在第35期《大湾区酒价》统计的13款白酒中，有5款均价下降，5款均价上涨，3款价格基本维持不变 [4] - 多数白酒的价格变动幅度不大，均价波动在1至2元/瓶之间 [4] 高端白酒价格动态 - 千元价格带高端白酒存在一定波动，飞天茅台在双节短暂回升后再次呈现下跌趋势，最新销售均价为1957.6元/瓶 [3] - 飞天茅台京东官方自营店价格从2043元/瓶降至1940元/瓶，降幅接近百元；终端烟酒行价格从1900元/瓶降至1850元/瓶 [3] - 53度飞天茅台散瓶批价从10月2日的1790元/瓶回落至10月15日的1760元/瓶，基本回到双节前水平 [3] - 另一高端白酒国窖1573最新销售均价为931元/瓶，部分渠道出现小幅波动，终端烟酒行价格在800元/瓶至900元/瓶之间 [4] 次高端及中端白酒价格动态 - 次高端白酒在各渠道的价格变动不明显 [3] - 部分线上渠道白酒价格在双十一促销初期出现不同程度涨跌，例如习酒窖藏1988在京东官方旗舰店价格从448元/瓶降至438元/瓶，在天猫官方旗舰店从486元/瓶降至468元/瓶 [4] - 红花郎红十在京东官方自营店价格从285元/瓶降至280.25元/瓶，但在京东官方旗舰店和天猫官方旗舰店价格分别从309元/瓶和317元/瓶上涨至329元/瓶 [4] 经销商策略调整 - 面对白酒价格下行趋势，经销商采取谨慎策略以减少库存风险 [4] - 有烟酒行老板表示选择减少店内囤货量，每款白酒通常只储备4到5瓶，如有大量需求则临时调货 [4] 白酒企业对电商渠道的监管 - 多家知名白酒企业在电商促销活动期间发布声明，提醒消费者通过正规渠道购买产品 [5] - 贵州茅台发布《温馨提示》，明确官方和正规购买渠道，包括线下自营店、专卖店及线上i茅台app、天猫、京东等合作平台自营渠道，拼多多平台未被纳入官方认可渠道 [5] - 五粮液曾发布告知书披露部分商家在电商平台低价售假的调查情况，剑南春也警示消费者注意部分电商平台店铺授权书造假 [5] 电商渠道发展带来的挑战 - 电商平台已成为白酒销售的重要渠道，但同时也带来了假冒伪劣产品屡禁不止等问题 [6] - 假冒伪劣问题是白酒企业在电商融合发展中不得不面对的挑战 [6]

执法行动概述 - 广东省市场监督管理局于2025年组织开展"铁拳"行动，旨在打击各类违法行为，特别是假冒伪劣食品，以保障群众健康权益并推动主体责任落实[3] 食品安全违法行为 - 广州市某供应链有限公司通过涂改生产日期方式，销售超过保质期的冷冻食品，包括玫瑰形云吞、白糖桂花糕等，于2025年4月29日被处以没收违法食品及违法所得并罚款的行政处罚[4] - 茂名市某鲜萃茶店使用超过保质期的食品原料，包括1袋过期"抹茶粉"和1罐过期"生姜果味酱"制售食品，于2025年4月25日被处以没收过期原料及违法所得并罚款的行政处罚[5] - 湛江市某商贸广场副食经销部销售重金属残留超标的食用农产品姜，铅和镉项目不符合国家标准，于2025年3月11日被处以没收违法所得并罚款的行政处罚[5] - 云浮市某菜档销售农药残留超标的食用农产品茄子，克百威项目不符合国家标准，并且未建立食用农产品进货查验记录制度，于2025年2月21日被处以警告、没收违法所得并罚款的行政处罚[6] - 东莞市某味食品有限公司使用超过保质期的原料生产食品，包括使用过期"速冻调理牛副"生产67件"口味牛杂"，并对38件过期"猪耳"未妥善处理，同时存在标签虚假标注等问题，于2025年4月30日被处以警告、没收涉案物品并罚款的行政处罚[7] - 河源市龙川县某商店销售超过保质期食品，包括娃哈哈乳酸菌饮品10瓶、海天辣鲜露2瓶等，因未落实进货查验且未及时清理过期食品被查处，于2025年4月25日被处以警告、没收过期食品并罚款的行政处罚[12] - 江门市蓬江区毛某某未取得食品小作坊登记证，在一隐蔽厂房内无证生产炸面筋，且未建立生产销售记录，于2025年5月19日被处以没收违法食品及生产工具并罚款的行政处罚[13] 商标侵权违法行为 - 南雄市某贸易商行销售侵犯"习酒"注册商标专用权的酒类商品，包括"习酒窖藏1988"和"君品习酒"，且进货时未查验相关证明文件，于2025年4月15日被处以警告、没收侵权商品并罚款的行政处罚[8] - 东莞市寮步某百货店销售侵犯"金龙鱼"注册商标专用权的食用油，且采购时未查验供货者许可证和合格证明文件，于2025年6月30日被处以警告、没收违法所得及涉案商品并罚款的行政处罚[9] - 深圳市某贸易有限公司销售侵犯"泰皇"注册商标专用权的大米，现场查获一批侵权"泰皇香油粘米"，于2025年5月28日被处以没收违法所得、没收侵权商品并罚款的行政处罚[10] - 清远市某商行销售侵犯"贵州茅台"注册商标专用权的酒类商品，其通过虚假主体购进涉案茅台酒进行销售，且未查验供货商资质，于2025年5月16日被处以没收侵权商品并罚款的行政处罚[11]

行业整体态势 - 白酒行业处于政策调整、消费结构转型分化及存量竞争加剧的深度调整期 [3] - 消费动能不足、消费场景弱化导致双节期间未出现明显的旺季热销，呈现“旺季不旺”的特征 [3][5] - 行业整体销量预计小幅下滑，产品价格波动较大，整体倒挂情况依旧存在 [8] 销量与动销表现 - 调研显示多数酒商双节期间白酒出货量出现约20%-30%的下滑 [4] - 大部分经销商销售规模维持在往年同期的约80%，部分甚至滑落至70% [5] - 高端礼赠需求下降约20%，商务宴请需求下滑更为明显 [6] - 8月底以来河南市场动销恢复明显，双节期间出现环比增长，呈现结构性分化 [4] - 大众酒、高性价比产品、名酒与老酒实现稳健增长，飞天茅台需求回升 [4][7] 价格与利润趋势 - 节日期间市场采购价位普遍下移，消费者更加注重性价比 [3][9] - 河南市场高端及次高端名酒价格同比下滑，但较7-8月跌幅已明显收窄 [9] - 经销商之间竞争激烈，为快速回款不惜低价出货，“以价换量”情况频现，利润空间被压缩 [3][9] - 有经销商表示销量与往年差距不大，但利润明显下滑 [9] - 每件600元至1000元（即百元价格带）的产品成为动销主力 [10] 渠道与经销商行为 - 渠道库存高企，终端进货极为谨慎，观望情绪浓厚 [6] - 部分经销商因预判动销不佳，采取保守、谨慎的备货态度 [6] - 通过创新方式链接客户与消费者成为关键，例如举办音乐节活动以提振消费场景取得效果 [6][10] - 名酒品牌优势、深耕地产酒的区域消费支撑以及新品类补位是维持销售的主要因素 [5] 区域市场特点 - 河南市场是白酒行业战略高地，年消费规模超过600亿元，品类兼容多元，流通体系活跃 [10] - 市场的规模与包容性保持了整体向上的生命力 [10]

核心观点 - 白酒行业进入深度调整期 高端白酒市场价下移挤压次高端品牌生存空间 [1] - 珍酒李渡2025年上半年营收24.97亿元同比下滑39.6% 股东应占利润5.75亿元同比减少23.5% 经调整净利润6.13亿元同比减少39.8% [1][2] - 公司业绩下滑反映品牌价值薄弱与高端化发展乏力问题 并非完全归因于行业环境 [1] 财务表现 - 收入24.97亿元同比减少39.6% 毛利14.74亿元同比减少39.3% [2] - 经营活动现金净流出3.22亿元 同比下滑156.1% [2] - 毛利率59.04%同比微升0.24个百分点 主要受益于基酒及包装材料成本优化 [11][12] 品牌表现 - 核心品牌珍酒营收14.92亿元同比减少44.8% 销量4612吨同比下降33.5% 平均售价32.34万元/吨同比下降17.1% [4][6] - 李渡营收6.11亿元同比减少9.4% 销量1752吨同比增长27.8% 但平均售价34.8万元/吨同比下降29.3% [4][9][10] - 湘窖营收2.77亿元同比减少38.7% 开口笑营收0.81亿元同比减少63.9% [10] 产品结构 - 高端产品营收占比23%同比下降3.4个百分点 次高端产品占比39.3%同比下降1.4个百分点 [11] - 中端及以下产品占比37.6%同比提升 [11] - 四大品牌毛利率均下滑：珍酒58.3%(-0.9pct) 李渡66.5%(-0.3pct) 湘窖58.7%(-0.1pct) 开口笑41.7%(-4.0pct) [12] 渠道与库存 - 经销商数量7119家 半年减少516家 [15] - 预收客户款项14.27亿元同比减少18.6% [12] - 公司严格控制销售节奏以维持健康渠道库存 [7] 战略应对 - 推出新品"大珍・珍酒" 定位次高端酱酒 团购价600元/瓶 [13] - 启动"万商联盟"计划 通过收益保障和价格管控构建渠道利益共同体 [15] - 公司将大部分预算开支向大珍产品倾斜 试图弥补珍十五与珍三十之间的价格空缺 [13]

500元价格带白酒市场现状 - 2025年前300-500元价格带曾是白酒市场核心竞争区间，其中500元价位诞生了水晶剑南春、习酒窖藏1988等百亿级大单品，以及古20、国缘四开等50亿级单品 [1] - 500元价格带被视为区域酒企和省级龙头构建头部竞争力的关键，但最新"禁酒令"导致该价格带热度骤降，成为"生存最难"区间 [1] 500元价格带的战略意义 - 占领主流价格带等于占领时代，白酒行业过去长期存在价格带升级趋势，提前布局未来5-10年主流价格带对企业至关重要 [3] - 500元作为次高端"黄金分割线"，兼具千元高端酒"平替"功能和社交消费性价比优势，成为酒企共同选择 [3] - 古20案例：2018年上市后1年销售额突破10亿，2024年成长为50亿级大单品，助力古井贡酒品牌全国化 [3] 2024年市场竞争加剧 - 一线名酒和区域酒企集体加码500元价格带：水井坊聚焦500+产品、洋河升级梦之蓝、汾酒推青花26·复兴版、泸州老窖推出特曲60版·红60等 [4] "禁酒令"政策影响 - 2024年5月新规明确工作餐"不上酒"，导致6月多地酒商动销下滑近80%，500-800元价格带生存最困难 [6] - 2025上半年主销价格带从300-500元下沉至100-300元，500元以上产品基本不动销 [6] - 次高端酒企业绩普遍下滑：水井坊营收降12.8%、净利降56.5%，酒鬼酒营收降43%、净利降90-93%，珍酒李渡营收降38-42% [6] 市场失宠核心原因 - 消费场景迁移：商务宴请需求同比减少42%，家庭聚餐占比升至58%，而500元酒主要依赖商务场景 [9] - 高端酒降价挤压：千元价位产品价格下探形成"降维打击"，同时500元价格带出现严重倒挂 [9] - 渠道信心受挫：经销商反映高端酒成"被替"对象，渠道销售积极性降低 [10] 长期发展展望 - 行业专家认为500元价格带仍是未来主流，待政策影响消退后有望重获消费活力 [10]