行业核心观点 - 伴随资本开支增速显著下降及“反内卷”政策助力供给端协同，大宗化工品有望逐步复苏 [1] - 行业盈利已处底部，在供给优化及全球需求修复驱动下，大宗化工品盈利或迎改善 [1] 供给侧分析 - 2025年1-10月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比下降7.9%，行业资本开支意愿降低，供给侧拐点临近 [1] - “反内卷”政策助力供给端协同及落后产能出清 [1] 需求侧分析 - 2025年11月国内PMI为49.2，化工品需求引擎由地产链逐步切换至消费品、大基建、新兴科技等领域 [1] - 国内多数化工品具备全球成本优势，出口亚非拉等增量需求支撑下，2026年行业景气有望迎来上行 [1] 行业盈利与价差 - 当前CCPI-原料价差处于2012年以来最低分位数，行业盈利已处底部 [1] 细分领域机会 - 化学制品领域头部企业出海有利于依托制造优势获取份额提升，避开国内竞争性内卷 [1] - 合成生物技术推动精细化工降本 [1] - 氨基酸在豆粕替代趋势下渗透率持续提升 [1] - 海外农药库存低位叠加供给优化，菊酯等品种周期回升有望带动业绩改善 [1] 相关金融产品 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [2] - 该指数选取涉及农药、化肥、涂料等细分行业的代表性企业证券作为样本，旨在反映化工行业整体表现及发展趋势 [2] - 指数成分股主要具有较高市场影响力和成长潜力，在风格配置上兼顾价值与成长特性 [2]

行业估值水平 - SW基础化工行业市盈率为24.44倍，处于历史72.41%分位数水平 [1] - 行业市净率为2.24倍，处于历史55.53%分位数水平 [1] 价格与供需动态 - 六氟磷酸锂价格因供需紧张持续上涨，11月均价环比大幅上涨65.85% [1] - 六氟磷酸锂价格上涨主要由于头部企业产能满负荷运行，新增产能投产延后，叠加动力与储能订单需求双增长 [1] - 蛋氨酸价格因2026年新企业加入竞争预期，下跌9.27% [1] 行业影响因素与前景 - 基础化工行业受关税政策、原油价格大幅波动等因素影响显著 [1] - 中长期来看，政策推动需求复苏、供给优化将利好龙头公司业绩 [1] - 半导体材料、新能源材料等新兴领域发展空间广阔 [1] - 氟化工、农化等子行业景气度有望维持高位 [1] 化工龙头ETF与指数概况 - 化工龙头ETF（516220）当日涨超1.2% [1] - 该ETF跟踪细分化工指数（000813），该指数选取涉及农药、化肥、涂料等化学工业子行业的上市公司证券作为样本 [1] - 细分化工指数聚焦化学工业领域，涵盖多个子行业，成分股主要选取具有代表性的企业 [1]

行业政策与趋势 - 行业政策“反内卷”持续加码推动落后产能出清 [1] - 重点行业产能治理带动PPI同比降幅收窄 [1] - 周期布局建议关注纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益领域 [1] - 农化链需求稳健，化肥端受耕种面积扩大支撑，农药受益转基因渗透率提升 [1] 宏观与大宗商品 - 原油供需格局改善预期下油价底部支撑强化 [1] - 煤炭价格中长期底部震荡 [1] - 天然气进口成本或下行 [1] 投资工具与指数 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [1] - 细分化工指数选取涉及化学制品、化学纤维、化肥与农药等细分领域的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和代表性，反映化工行业各细分市场整体表现 [1]

A股市场整体表现 - 沪指报收4018.60点，上涨0.53%，成指收于13427.61点，上涨0.18%，两创指数双双收跌 [1] - 两市超3300家个股上涨，共计成交近2.2万亿元，较上周有所放量 [1] - 未来指数或将延续震荡上行趋势，但风格和行业轮动速度较快，可采取"哑铃型"策略进行均衡配置 [1] 化工行业 - Wind化工指数上涨1.19%创下本轮新高，基础化工、石油石化子行业居涨幅前列 [1] - "反内卷"成为主线，供应端出清和行业自律带动周期反转预期持续升温 [1] - 行业周期低点位置已基本探明，龙头公司业绩与估值具备"双击"机会 [1] 港股科技与医药板块 - 恒生科技指数尾盘涨幅扩大，最终收涨1.34%，医药板块表现相对强势 [1] - 恒生科技相对全球同类资产仍存在明显折价，叠加南向资金边际改善的潜在催化 [1] - 中期性价比依然具备，建议把握"业绩验证+美元走弱"的窗口机会 [1] 黄金市场 - COMEX黄金今日触及4080，因美国消费者信心指数跌至接近历史最低水平，经济前景恶化，金价继续走高 [2] - 中美关税互降落地，政策风险有所缓解 [2] - 中长期看，美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球"去美元化"趋势对金价构成利好，但短期或将维持震荡 [2] 红利类资产 - 近期市场波动幅度加大，权益风险偏好回落，红利作为"避险锚"受益，红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感 [2] - 短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显，有望提供更优收益/波动比的"防御底仓" [2] - 长期看，新"国九条"指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值 [2]

个股表现 - 华鲁恒升股价早盘上涨超过8% [1] - 云天化股价早盘上涨超过6% [1] - 万华化学股价早盘上涨超过3% [1] ETF表现 - 化工相关ETF整体上涨超过2% [1] - 代码159870的化工ETF上涨0.021元，涨幅达2.79% [2] - 代码516220的化工龙头ETF上涨0.021元，涨幅达2.52% [2] - 代码516020的化工ETF上涨0.021元，涨幅达2.62% [2] - 代码516120的化工50ETF上涨0.020元，涨幅达2.45% [2] 行业观点 - 券商观点认为化工品盈利可能已经筑底 [2] - 行业基本面下行风险已充分释放 [2] - 化工白马股有望迎来估值与盈利的双重修复 [2] - 供给短缺约束的行业将率先展现弹性 [2] - 建议关注需求确定性向上的方向 [2] - 重视化工高分红资源股的价值重估机会 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体调整，上证指数跌0.25%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.51%，北证50指数逆势上涨0.19% [1] - 沪深京三市全天成交额20202亿元，较上一交易日缩量557亿元 [1] - 全市场超过3100只个股下跌 [1] 板块表现 - 有机硅、化工、能源金属、海南自贸区、光伏设备、港口航运板块涨幅居前 [1] - AI语料、量子科技、人形机器人、云计算、脑机接口板块跌幅居前 [1] ETF表现 - 化工板块ETF表现强势，华宝基金化工ETF、国泰基金化工龙头ETF、富国基金化工50ETF和鹏华基金化工ETF均上涨超过3% [1] - 新材料板块ETF跟随走强，建信基金新材料ETF基金涨2.46%，平安基金新材料ETF指数基金涨2.44%，国泰基金新材料50ETF涨2.41% [1] - 光伏板块ETF延续涨势，浦银安盛基金光伏龙头ETF上涨2.28% [1] - 港股互联网板块ETF走低，港股互联网ETF跌2.89%，港股通互联网ETF跌2.62% [1] - 软件板块ETF下跌，软件龙头ETF跌2.44%，软件50ETF跌2.41% [1] - 人工智能板块ETF全线下挫，人工智能ETF科创和金融科技ETF易方达均下跌超过2% [1]

市场整体表现 - 三大指数冲高回落，市场震荡调整 [1] - 锂电板块午后爆发，化工板块持续走高，福建板块反复活跃，有机硅板块集体走强 [1] - 机器人板块下挫 [1] 化工及新材料板块 - 化工相关ETF涨幅超过3% [1] - 具体ETF表现：化工ETF(516020 SH)现价0.801元，涨幅3.4%；化工龙头ETF(516220 SH)现价0.834元，涨幅3.4%；化工50ETF(516120 SH)现价0.816元，涨幅3.4% [2] - 新材料相关ETF表现：新材料ETF基金(159763 SZ)现价0.667元，涨幅2.4%；新材料50ETF(159761 SZ)现价0.721元，涨幅2.4% [2] - 券商观点认为化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马股有望迎来估值与盈利双击修复 [3] - 供给短缺约束的行业率先迎来弹性，建议重视需求确定性向上的方向以及化工高分红资源股价值重估 [3] 港股及科技板块 - 港股互联网相关ETF跌幅超过2% [3] - 具体ETF表现：港股互联网ETF(513770 SH)现价0.571元，跌幅2.89%；港股通互联网ETF(159792 SZ)现价0.929元，跌幅2.62%；港股通互联网ETF(513040 SH)现价1.518元，跌幅2.5% [4] - 软件与人工智能相关ETF普遍下跌：软件龙头ETF(159899 SZ)现价0.92元，跌幅2.44%；人工智能ETF科创(588760 SH)现价0.739元，跌幅2.38% [4][5] - 券商观点认为基本面预期回暖叠加资金面持续改善，四季度港股或仍有新高 [5] - 互联网叙事转向"AI赋能"叠加政策加码，港股基本面预期有望回暖 [5] - 外资超预期回流叠加南向资金持续流入，强化港股增量资金流入态势 [5]

磷化工板块市场表现 - A股磷化工股集体走强，清水源20CM涨停（2连板），湖南裕能、安达科技涨超10%，澄星股份（2连板）、潞化科技、天际股份10CM涨停，安纳达、芭田股份逼近涨停，新安股份、云天化涨超6% [1] - 相关ETF普遍上涨，富国基金化工50ETF涨3.42%，华宝基金化工ETF涨3.23%，国泰基金化工龙头ETF涨3.23%，鹏华基金化工ETF涨3.01%，华夏基金新材料50ETF涨2.55%，建信基金新材料ETF基金涨2.30% [1] - 多只化工及新材料ETF年涨幅显著，化工50ETF年涨32.25%，化工ETF年涨31.63%，化工龙头ETF年涨30.82%，新材料50ETF年涨40.16%，新材料ETF基金年涨39.62% [3] 磷化工产业链供需分析 - 黄磷涨价源于化肥领域湿法磷酸装置集中减停产及下游电池领域电解液原料需求恢复，磷化工供需产业链出现结构性修复 [5] - 供应端收缩，云南、四川等地湿法磷酸装置集中减停产导致黄磷产量下降，安徽鑫泰产能事故致中间体"贲亭酸甲酯"价格跳涨41% [5] - 需求端回暖，新能源领域如锂电池电解液需求恢复，叠加传统磷肥旺季推动黄磷需求回升 [5] - 六氟磷酸锂现货价格在10月31日突破11万元/吨后迫近12万元/吨，不到4个月内上涨超140% [6] 行业前景与驱动因素 - 六氟磷酸锂价格上涨由下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎及原材料价格波动共同推动，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [6] - 磷矿石新增产能延后，磷肥行业景气或将维持，海外供应减弱令钾肥量价再次迎来反转，国内化肥需求及生产中长期有望稳增 [6] - 磷化工行业景气度有望延续，宏观经济持续修复预期叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，行业头部公司盈利能力有望持续修复 [6] - 在"反内卷"政策推动下，化工行业供需格局持续向好，企业盈利向好修复，行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [13] 相关指数与ETF产品 - A股与化工行业相关度较高的指数分别是细分化工、新材料和石化产业 [7] - 跟踪细分化工指数规模居前的两只ETF是鹏华化工ETF（规模169.8亿元）和华宝化工ETF（规模25.84亿元） [7] - 跟踪新材料指数规模靠前的两只ETF分别是国泰新材料50ETF和华宝新材料ETF [7] - 细分化工指数前三大成分股为万华化学（权重9.39%）、盐湖股份（权重7.52%）、天赐材料（权重4.33%） [11] - 新材料指数前三大成分股为宁德时代、北方华创、隆基绿能 [11] - 细分化工与新材料指数共有13只成分股，合计权重34.05%，包括天赐材料、东方盛虹、恩捷股份、新宙邦等 [12][13]

化工板块市场表现 - 截至午盘化工概念快速走强，磷化工概念股表现较强，清水源20cm涨停走出两连板，澄星股份2连板，中欣氟材、多氟多等多股涨停 [1] - ETF方面化工材料ETF霸榜，化工ETF（516020）以3.36%的涨幅位居榜首，化工龙头ETF（516220）和化工50ETF（516120）双双涨超3% [1] - 另有化工ETF（159870）、新材料50ETF（516710）等6只基金涨超2% [1] 主要化工ETF价格数据 - 化工ETF（516020）现价0.800元，上涨0.026元，涨幅3.36% [2] - 化工50ETF（516120）现价0.815元，上涨0.026元，涨幅3.30% [2] - 化工龙头ETF（516220）现价0.832元，上涨0.026元，涨幅3.23% [2] - 化工ETF（159870）现价0.752元，上涨0.021元，涨幅2.87% [2] - 新材料50ETF（516710）现价0.682元，上涨0.015元，涨幅2.25% [2] 化工原料价格变动 - 黄磷指数11月4日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [2] - 近期氯化亚砜市场均价大幅上涨8.61%至1552元/吨 [2] - 氯化亚砜价格自8月以来从1300元/吨稳步上涨，累计涨幅达19.38% [2]

行业趋势与格局 - 基础化工行业供给侧将迎来结构性优化 [1] - 国内政策端频繁提及“反内卷”要求 [1] - 海外因原料成本上涨及亚洲产能冲击 导致欧美化工企业出现关停或产能退出 [1] - 短期地缘摩擦加剧海外供应的不确定性 [1] - 长期看中国凭借成本和技术优势正填补国际供应链空白 有望重塑全球化工格局 [1] 投资工具与指数 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [1] - 细分化工指数从市场中选取涉及基础化学品、特种化学品等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映化工行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数聚焦化学工业领域 涵盖多个子行业 成分股主要选取具有行业代表性的企业 [1] - 指数旨在均衡配置并捕捉化工领域的市场动态与投资机会 [1]