行业展望与核心观点 - 展望2026年，欧洲部分化工装置有望加速退出，同时中国化工行业推行反内卷政策，行业有望迎来景气上行周期 [1] - 反内卷政策有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓 [1] - 供给端的改变将带来行业景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [1] - 对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升 [1] 中国化工行业财务与价值转变 - 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额 [1] - 一旦行业扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，行业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 [1] 相关投资工具 - 化工龙头ETF（516220）跟踪的是中证细分化工产业主题指数（000813） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及有机化学品、无机化学品及化肥等子行业的领先上市公司证券作为指数样本，以反映化工行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

文章核心观点 - 化工行业部分细分产品因供需关系变化出现价格上涨，行业动态引发市场关注，相关ETF产品表现活跃 [1] 化工产品价格动态与市场预期 - 制冷剂R125价格上涨，供给端受配额约束且企业协同挺价，预计短期市场将维持高位整理格局 [1] - 分散染料价格上涨，成本端支撑强劲，但终端纺织市场订单数量难有提升，预计短期染料市场存上行预期 [1] - 国际油价上涨，短期面临关税政策与OPEC+增产压力，但地缘风险溢价、OPEC+干预能力及全球需求韧性有望支撑油价底部，宏观不确定性或加大油价波动水平 [1] 化工龙头ETF及其跟踪指数 - 化工龙头ETF（516220）在1月26日涨超1.3% [1] - 该ETF跟踪细分化工指数（000813），指数主要覆盖化学原料、化肥与农用化工品、特种化学品等领域的上市公司证券 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和代表性，能够反映化工行业细分领域企业的整体表现及市场动态和发展趋势 [1]

化工行业ETF市场表现 - 多只化工行业ETF在报告当日及年内均录得显著涨幅，例如化工行业ETF易方达当日涨1.98%，年内涨9.16% [2] - 其他化工主题ETF如化工50ETF、化工ETF天弘等，年内涨幅均在9.14%至9.60%之间 [2] 化工ETF产品结构与投资逻辑 - 化工ETF主要跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 指数约5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 部分行业ETF指数构成中PX-PTA-长丝产业含量高，直接受益于反内卷显效下的产品涨价预期 [4] 近期行业价格与供给动态 - 全球化工巨头如巴斯夫、陶氏、亨斯迈在欧洲、亚洲、中东等地密集提价 [4] - 近一周（1月12日至18日）部分化工产品价格显著上涨，其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9% [4] - 国内主流涤纶长丝工厂自1月14日起再减产6%，累计减产幅度达15%，计划贯穿整个春节季至3月底 [5] - 减产主因是PX价格自2025年12月下旬持续拉涨导致原料成本高企，以及下游提前进入春节模式，大厂选择控产保价 [5] 行业周期与未来展望 - 华泰证券指出，2025年下半年大宗化学品盈利迎来十年冰点，行业出现亏损或微利 [6] - 化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，且2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [6] - 行业正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [6] - 由于中国化学品全球销售占比过半，未来企业资本开支强度将显著下降，股息支付率预计攀升 [6] - 华鑫证券指出，行业三季报整体弱势，但部分子行业如润滑油表现超预期，并建议关注草甘膦、化肥、进口替代、高股息等方向 [6] 细分领域机会 - 伴随涤纶长丝大厂协同减产及中小厂春季检修推进，行业库存有望去化，“金三银四”旺季弹性有望显现，助推龙头企业盈利释放 [5]

文章核心观点 - 兴业证券预测化工行业将在2026年迎来周期复苏与产业升级的双重机遇 化工龙头ETF(516220)在1月20日上涨超过1.3% 市场关注行业供需与周期走向 [1] 行业周期与需求展望 - 化工品价格在底部区间运行已达三年 行业在建工程增速持续下滑 新产能投放接近尾声 [1] - 展望2026年 作为“十五五”开局之年 国内稳增长政策有望发力 同时美联储进入降息周期 化工品传统需求有望温和复苏 [1] - 在“反内卷”浪潮助推下 行业周期拐点有望加速来临 [1] 投资机会与产业趋势 - 具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值的双重修复 [1] - 农药市场正从“去库存”阶段步入“去产能”阶段 行业龙头将强者恒强 [1] - 创制药开发被视为国内农药产业升级的必由之路 [1] - 贸易壁垒正从挑战转变为机遇 以轮胎为代表的化工制造出海将迎来新一轮红利 [1] - 全球减碳政策频出与AI产业持续繁荣 带来了高速增长的新兴需求 [1] - 新材料与新技术的发展为化工材料产业升级提供了良机 [1] 相关金融产品 - 化工龙头ETF(516220)跟踪的是中证细分化工产业主题指数(000813) [1] - 该指数主要覆盖化学原料 化肥与农用化工品 特种化学品等领域的上市公司证券 以反映化工行业细分领域企业的整体表现 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和专业性特征 适合关注化工行业特定板块的投资者进行配置 [1]

化工行业ETF市场表现 - 多只化工主题ETF在当日及年内均录得显著涨幅，其中化工行业ETF易方达(516570.SH)当日涨幅3.31%，年内涨幅6.85% [2] - 化工ETF嘉实(159129.SZ)年内涨幅达7.83%，在列表产品中表现领先 [2] - 化工龙头ETF(516220.SH)年内涨幅为7.81%，化工ETF天弘(159133.SZ)年内涨幅为7.78% [2] 资金流向 - 近10个交易日，资金大幅净流入化工板块ETF，其中鹏华基金管理的化工ETF(159870)净流入45.71亿元，富国基金管理的化工50ETF(516120)净流入15.23亿元 [4] - 华宝基金管理的化工ETF(516020)、华夏基金管理的石化ETF(159731)、天弘基金管理的化工ETF天弘(159133)及嘉实基金管理的化工ETF嘉实(159129)分别净流入10.09亿元、2.69亿元、2.20亿元和1.09亿元 [4] - 从本月资金净流入额看，鹏华化工ETF(159870)以45.71亿元居首，富国化工50ETF(516120)以15.23亿元紧随其后，而国泰化工龙头ETF(516220)则出现0.56亿元净流出 [6] 行业基本面与投资逻辑 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [8] - 华福证券认为，化工行业在2025年经历盈利与估值探底后，2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点，供给侧反内卷政策重塑格局，新质生产力将引领成长 [8] - 天风证券指出，化工行业新增产能进入释放阶段，2026年供需逆转可期，固定资产完成额同比增速已于2025年6月转负，PPI周期低点后，在政策助推下企业盈利底部确认概率较高 [8] - 华泰证券研报指出，2025年下半年大宗化学品盈利达十年冰点，化学原料与制品业固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [9] - 行业正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期，且未来企业资本开支强度将显著下降，股息支付率将攀升 [9]

市场指数表现 - 截至午盘，A股主要指数涨跌不一，沪指涨0.13%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.64%，北证50指数涨0.32% [1] - 沪深京三市半日成交额为18065亿元，较上一交易日缩量2037亿元 [1] - 全市场超过3300只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 电网设备、贵金属、旅游及酒店、草甘膦、小金属、机场航运、军工装备板块涨幅居前 [1] - 保险、文化传媒、国资云、算力租赁、减肥药板块跌幅居前 [1] - 旅游板块走高，富国基金旅游ETF、华夏基金旅游ETF分别涨3.92%和3.5% [1] - 化工板块表现活跃，鹏华基金化工ETF、国泰基金化工龙头ETF分别涨3%和2.94% [1] - 港股创新药板块走低，港股通创新药ETF、港股通医疗ETF富国分别跌3.07%和3.02% [2] 主题ETF表现 - 特高压概念大涨，华夏基金电网设备ETF、国泰基金电网ETF、广发基金电网ETF分别涨5.27%、5.13%和5.1% [1] - 科创100ETF增强指数基金跌5% [2]

市场整体表现 - 主要股指震荡分化，上证指数收跌0.33%报4112.6点，深证成指收涨0.41%，创业板指涨0.56%，科创综指跌0.55% [1] - 沪深两市成交额2.91万亿元，较上一交易日缩量1.04万亿元，超3100只个股下跌 [1] - 半导体材料与设备、光刻机、先进封装等板块涨幅居前，AI应用、商业航天概念回调明显 [1] 半导体产业链 - 台积电第四季度净利润达160亿美元，同比增长35%超预期创历史新高 [4] - 台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，显著高于2024年的409亿美元及市场预期，其未来三年资本开支有望显著增加，巩固了市场对AI长期需求的预期 [4] - 全球AI大基建浪潮开启，先进制程、存储晶圆等细分方向资本开支大周期已启动，海外部分设备公司市值与订单规模突破历史新高 [5] - 国内晶圆厂扩产速度迅猛，拉动上游各环节涨价预期增强，存储和高端PCB产业链呈现供不应求态势，晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节近期呈现不同幅度涨价预期 [5] - 在下游AI需求拉动及自主可控趋势下，半导体产业链收入与订单有望保持高速增长，后续两存上市事件及海外算力动态有望形成进一步催化 [5] - 半导体设备ETF（159516）今日收涨5.32% [3] 新能源汽车与锂电池产业链 - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆创历史新高，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内新车销量占比突破50% [6] - 2025年全年汽车出口超700万辆，其中新能源汽车出口达261.5万辆 [6] - 2026年汽车以旧换新补贴政策落地，对20万元以上中高端车型补贴力度延续，有望进一步提振汽车消费 [6] - 随着需求复苏及智能化、网联化、快充等趋势下的产品迭代，新能源汽车销量有望延续高景气 [6] - 全球新能源汽车市场持续增长，叠加数据中心配储需求驱动储能行业高速发展，预计锂电池需求量不断提升 [7] - 政策层面，工信部等部门召开动力和储能电池行业座谈会，在“反内卷”方面提出指引，后续行业产能布局或更趋合理 [7] - 产业层面，固态电池、钠电池等新技术产业化进程加速突破，头部锂电厂商通过技术授权、合作经营等新模式推进海外布局 [7] - 新能源车ETF（159806）今日收涨1.80% [5] 化工及新材料行业 - 化工行业整体处于周期底部，化工品价格处于历史低位，行业在建工程增速同比转负，扩产接近尾声 [8] - “反内卷”政策在PTA、涤纶长丝、有机硅等细分领域落地，通过自律减产或政策约束优化供给格局，大炼化、氨纶、氯碱等行业高成本产能持续出清 [8] - 汽车、纺织服装、家电等下游行业回暖有望带动传统化工品需求回升 [8] - 半导体、储能等新兴产业发展推动化工新材料需求显著增加 [8] - 光刻胶、电子特气、湿电子化学品与抛光材料等半导体核心原材料国产替代进程加速 [8] - 固态电池技术突破提高了对特种炭黑等新型化工材料的需求 [8] - 光伏、风电行业发展推动硅料、光伏胶膜原材料EVA/POE、碳纤维等化工品需求修复 [8] - 新材料50ETF（159761）收涨2.91%，化工龙头ETF（516220）收涨1.27% [7]

文章核心观点 - 化工行业景气回升，周期有望回暖，化工龙头ETF（516220）盘中涨超2%且连续4日获资金净流入 [1] 行业整体趋势 - 行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，新一轮供给侧改革蓄势待发 [1] - 2025年以来，行业盈利能力触底并逐渐企稳，前三季度销售净利率同比微增 [1] - 行业资本扩张放缓，在建工程同比减少，或已度过产能投放高峰，未来供应端压力有望减轻 [1] 细分板块投资机会 - **制冷剂**：三代制冷剂进入配额时代，供给确定性收缩叠加需求稳定增长，景气持续上行 [1] - **钾肥**：在巨头减产挺价背景下，全球需求恢复性增长，行业景气回升 [1] - **有机硅**：产能投产高峰已过，行业启动自律行动，供需格局有望转好，盈利有望修复 [1] - **磷化工**：磷矿保持高景气，同时储能快速发展为磷酸铁等材料打开需求成长空间 [1] - **新材料**：固态电池产业化加速利好相关材料，下游半导体需求旺盛驱动光刻胶国产替代加速 [1] 相关金融产品 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [2] - 该指数从沪深市场选取涉及基础化学品、特种化学品及材料等子行业的上市公司证券，反映行业内代表性企业的整体表现 [2] - 指数成分主要聚焦于具备较强市场竞争力和成长潜力的公司，在行业配置上侧重于高附加值产品和技术创新型企业 [2]

化工龙头ETF近期资金与交易表现 - 基金于2026年1月7日收跌0.52% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出519.10万元 [1] - 近2天主力资金加速流出，合计流出625.83万元 [1] 化工龙头ETF市场活跃度与排名 - 当日主力资金净流出规模在可比基金中排名前2 [1] - 近2天主力资金合计流出规模在可比基金中排名前2 [1] - 基金最新成交量为1.44亿份，最新成交额为1.36亿元 [1] - 最新成交额在可比基金中排名倒数前3 [1]

行业周期与市场定位 - 基础化工与化学制品行业处于周期底部回升阶段，化工品价格指数有望止跌企稳，行业整体进入底部蓄势期 [1] - 在库存低位叠加需求逐步修复的背景下，下游企业补库将推动行业盈利能力触底回升 [1] - 化工行业PE估值历史分位数较高，PB估值接近2019年和2024年底部水平，显示行业仍具较大上行空间 [1] 增长动力与细分领域 - 新兴应用领域如AI、OLED、机器人等终端市场的高景气度成为行业新增长引擎 [1] - 半导体材料受算力需求拉动持续扩张，光刻胶、湿电子化学品等核心材料处于“需求扩张+国产替代加速”共振阶段 [1] - 石油化工方面，“三桶油”在油价下行期盈利韧性凸显 [1] - 基础化工子行业龙头凭借规模和技术优势，有望在产能结构性优化中持续提升市占率 [1] 相关投资产品概况 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [1] - 该指数从中国化工行业中精选涉及基础化学品、特种材料等多个子领域的优质上市公司证券作为指数样本，以反映具有高成长性和稳定盈利能力的化工企业整体表现 [1] - 指数成分股聚焦各细分领域具备创新能力和市场竞争力的龙头企业，充分体现化工行业的发展趋势与特色 [1]