行业概况 - 2025年上半年中国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，其中新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，占比达44.3% [1] - 行业竞争白热化，部分车企陷入"以价换量"消耗战，公司提出"反内卷"主张，强调价值战、技术战、品质战 [2] 公司业绩 - 2025年上半年总收入1503亿元创历史新高，同比增长27%，归母利润92.9亿元，核心归母利润66.6亿元同比增长102% [3] - 毛利率提升至16.4%，毛利总额247亿元 [3] - 上半年总销量140.9万辆创历史新高，新能源占比首次过半达51.5%（72.5万辆），同比增长126% [3] - 上调全年销量目标11%至300万辆 [3] 品牌表现 - 吉利银河上半年销量54.8万辆同比增长232%，星愿车型累计销量20.6万辆，银河E5全球30国上市累计销量超16万辆 [5] - 极氪品牌上半年销量9.07万辆，第50万辆量产车下线刷新豪华纯电最快纪录，极氪009家族在多个细分市场领先 [7] - 领克品牌上半年销量15.4万辆，三年保值率54.58%，9款车跻身细分市场前十 [7] 技术布局 - 千里浩瀚辅助驾驶系统算力配置起点超100TOPS，最高方案达1400TOPS，实现"全域全向全时"无盲区感知 [12] - 辅助驾驶团队在CVPR研讨会夺冠，技术模型应用于极氪9X架构，预计Q4落地L3新技术架构 [14] - 吉利星座在轨卫星增至41颗，自研卫星通信芯片等产品已量产装车 [14] - 成立吉曜通行电池产业集团，整合金砖电池与神盾短刀电池为神盾金砖电池品牌 [16] 全球化进展 - 上半年出口销量超18万辆，销售服务网点覆盖85国，埃及工厂投产，印尼工厂试生产 [17] - 极氪品牌在40+国家布局70+门店，香港/哈萨克斯坦/埃及等市场表现突出 [18] - 领克品牌海外出运量累计超9.2万辆，进入多米尼加/老挝/埃及等新市场 [20] 战略规划 - 推进"全球协同+区域深耕"策略，构建"五大造型中心、五大工程研发中心"等全球战略体系 [22] - 下半年目标打造3个十万级区域和2个5-8万级区域市场 [22] - "反内卷"战略本质是将竞争维度从价格转向技术、品质与品牌 [23]

财务表现 - 2025年上半年公司总收入达1503亿，同比增长27% [1] 战略方向 - 以《台州宣言》为指引推进内部资源深度整合和高效融合 [1] - 形成全维度行业领先的智能化技术体系，引领全域AI智能时代 [1] 技术创新 - 发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系，以算力、算法、数据为核心支撑 [1] - 雷神AI电混2.0、AI数字底盘、AI智能架构等技术成果已量产上车 [1] - 下一代智能座舱Agent OS于7月在世界人工智能大会亮相 [1] - 千里浩瀚辅助驾驶系统实现"全域、全向、全时"感知无盲区，并已量产 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 民营车企盈利韧性强，2025年加速辅助驾驶平权，推荐赛力斯、比亚迪等 [3] - 新势力亏损逐渐收窄，2025年进入新一轮产品周期验证成长性，推荐理想汽车、小鹏汽车等 [3] - 国有车企盈利稍弱，与华为合作推动业务转型，推荐长安汽车、上汽集团 [3] - 推荐核心汽配福耀玻璃、地平线机器人 [3] 各部分总结 汽车行业整体 - 近年来出口拉动汽车产销增长，2023年我国汽车产销量首超3000万台，2024年出口销量达585.9万台，国内汽车消费未恢复到2017年水平 [6][7] - 2025年政策提振汽车内需，以旧换新政策预计拉动乘用车消费350万台，新能源车消费全年尤其是下半年将保持高景气度 [6][11][12] 主要民营车企 - 提振盈利的三条路径为高端化、出口、新能源车规模效应，赛力斯、长城汽车高端化成效显著，比亚迪、吉利、长城海外利润贡献大，吉利业务聚焦实现降本推动新能源车规模化 [13][14][20] - 民营车企引领辅助驾驶功能下沉，2025年比亚迪、吉利等发布智能辅助驾驶平台规划，将加速高速辅助驾驶功能在经济型车的渗透 [24] 主要新势力车企 - 亏损逐渐收窄，实现自我造血迫切性强，理想汽车盈利能力稳健，零跑、小鹏毛利率改善，2025年头部车企融资，新势力融资环境变化，需尽快实现自我造血 [31][32][37] - 2025年新产品重新验证后续成长性，理想汽车推进纯电车型，小鹏汽车丰富产品矩阵，零跑推出B系列车型，小米汽车有望扭亏为盈 [32][40][54] 主要国有车企 - 多重因素导致国有车企业绩承压，包括合资车企投资收益下滑、高端化未突破、国内燃油车盈利下滑 [57][59][63] - 拓展外部合作机会，加强与华为合作，阿维塔、广汽、上汽等车企与华为在多领域开展合作 [64][65][66] 投资建议 - 民营车企推荐赛力斯、比亚迪、长城汽车、吉利汽车 [70] - 新势力推荐理想汽车、小鹏汽车、小米集团，建议关注零跑汽车 [70] - 国有车企推荐长安汽车、上汽集团 [70] - 推荐核心汽配福耀玻璃、地平线机器人 [70]

领克900产品定位与市场策略 - 领克900于4月28日上市，限时售价28.99万-39.69万元（指导价30.99万-41.69万元），定位大六座SUV细分市场[2] - 该车型标志着领克品牌从"个性性能"向"大众化需求"转型，通过空间舒适性（6.16㎡座舱）和智能化配置（如180°电动旋转二排座椅）再造产品场景[5][6] - 精准锁定六座家用需求，创新设计包括同级独有的尾箱"天地门"结构，满足露营/垂钓场景[7] 技术架构与智能化升级 - 搭载全球首款英伟达Thor芯片辅助驾驶系统（算力700TOPS），提供车位到车位自动驾驶功能[6] - 采用LYNK Flyme Auto智能座舱系统（高通双8295芯片），配备30英寸6K主屏+后排悬浮屏+95英寸AR-HUD多屏互联[6] - 动力系统搭载"史上最强EM-P智能电混"，全系标配4秒级零百加速，支持纯电/增程/混动全模式[10] 品牌战略调整与协同效应 - 极氪与领克完成整合后形成"极氪向上，领克向宽"新定位，领克将覆盖燃油/混动/纯电全技术路线[9] - 借助极氪集团资源快速补齐智能化短板，例如"千里浩瀚"辅助驾驶系统的协同开发[3][10] - 2024年销量目标39万辆，1-3月已售7.2万辆（同比+18.9%），900车型当前订单达4万辆（大定1万辆）[11] 市场竞争与产品迭代 - 对比前作领克09（2021年上市），新车型针对用户反馈优化六座空间不足问题，强化家用属性[5] - 直面国产高端MPV/SUV竞争趋势，通过场景化开发（如MPV级舒适性）创造新需求[2][5] - 计划冲击六座SUV市场前三，1.5T版本已交付，2.0T版本5月陆续开启交付[11]