【半导体整体】2025Q3实现营业收入1570.74亿元，yoy-1.5%；净利润177.73亿元，yoy+56.9%。2025Q3销售毛利率/销售净利率分别为29.97%/11.32%，分别 yoy+3.60pct/+4.10pct。半导体板块受益芯片设计、制造、设备等多个细分下游共振，产业链同步成长，有兴趣的投资者可关注全产业链布局的芯片ETF （512760）。 【数字芯片设计】2025Q3实现营业收入526.37亿元，yoy+35.0%。净利润73.22亿元，yoy+93.5%。2025Q3销售毛利率/销售净利率分别为34.34%/13.91%，分 别yoy+0.61pct/+4.20pct。受益于多重动能拉动，数字芯片设计景气迅速回归。一方面，半导体制造端先进制程良率改善及扩产带来实际产能支撑，GPU等计 算芯片开始放大放量规模；另一方面，AI虹吸效应显著，存储涨价持续。有兴趣的投资者可关注数字芯片含量更多的科创芯片ETF（589100）、集成电路 ETF（159546）。 【半导体设备】2025Q3实现营业收入287.74亿元，yoy+41.5%；净利润47.88亿元，yoy+29.9%。2025 ...

全球智能手机销量 - 2025年第三季度全球智能手机销量预计同比增长3% [1] - 三星以19%的市场份额位居第一，Galaxy A系列及第七代折叠手机景气较高 [1] - 苹果市场份额约18%，iPhone 17普通版增长强劲 [1] 全球PC销量 - 2025年第三季度全球PC（台式机、笔记本电脑和工作站）总出货量预计同比增长6.8%，达到7200万台 [6] - 笔记本电脑（包括移动工作站）出货量增长4%至5720万台 [6] - 台式机（包括台式工作站）出货量增长17%至1520万台，Windows 10终止支持是推动需求的主要因素 [6] 新能源汽车销量 - 2025年7月中国新能源汽车销量98.7万台，同比增长12.0% [9] - 2025年8月中国新能源汽车销量111.5万台，同比增长8.8% [9] - 预计第三季度销量同比增速维持在10%左右 [9] 消费电子行业存货 - 2025年第二季度消费电子上市企业合计存货为2729.67亿元，同比增长26% [10] - 存货增速自2023年第二季度见底后回升，存货水平为近年新高 [10] - 在国补、AI等因素刺激下，消费电子补库动作明显，预期第三季度景气度良好 [10] 台股PCB行业营收 - 台股PCB原料7月营收415.84亿元新台币，同比增长5%，8月营收414.87亿元新台币，同比增长5% [11] - 台股PCB制造7月营收734.47亿元新台币，同比增长9%，8月营收755.08亿元新台币，同比增长4% [11] AI服务器与代工 - 鸿海精密预期AI服务器收入第三季度同比增长170%，环比增长300% [13] - 主要台股代工厂商第三季度同比增速持续高位，9月份明显提高，受AI产品出货及消费电子需求刺激 [13] 半导体设计 - CIS受益于汽车智能化及消费电子旺季，需求有望提升 [16] - SoC受国补、AI刺激，消费电子需求增长带动景气度，第三季度总体景气偏高 [16] - 存储市场因AI虹吸效应出现供应紧缺，第三季度持续涨价，PC及服务器DDR4模组价格在第二季度分别上涨13%~18%、18%~23% [16] - 预计第四季度服务器eSSD、DDR5涨幅超10%，Mobile LPDDR4X/5X涨幅约10%~15% [16] - 海外原厂转向AI相关高盈利产品，三星、SK海力士、美光逐步关停DDR4产线，重心转向DDR5及HBM [16] GPU与模拟芯片 - 国产GPU市场规模可能达到500亿美元，是卖方市场，出货量取决于产能供给 [17] - 第二季度GPU景气度相对一般，预期第三季度明显回暖 [17] - 模拟芯片行业反内卷成效有望释放，叠加反倾销调查，价格端有望触底反弹，龙头厂商业绩底部趋势清晰 [17] 半导体设备 - 2024年CMP、清洗环节国产替代率已达30%以上，刻蚀、热处理超过20%，量检测、光刻环节国产化率仍在个位数或接近0 [18] - 各环节国产化率及市场规模：热处理设备（31.5亿美元，国产化率~23%）、薄膜沉积设备（256.3亿美元，国产化率~19%）、刻蚀设备（180.9亿美元，国产化率~28%）、光刻设备（258.4亿美元）、CMP设备（29.8亿美元，国产化率~40%）、清洗设备（65.7亿美元，国产化率~32%）、涂胶显影设备（35.3亿美元，国产化率~10%）、检测/量测设备（142.5亿美元，国产化率~5%） [19] - 短期第三季度景气度稳中有进，中长期存储扩产、先进制程扩产带来订单增长 [20] - 先进制程产能需求提升，受国产算力发展及智能手机高端化推动，相关设备需求景气良好 [20] - 存储出现大幅边际改善，3D堆叠技术增加工艺流程，设备需求同比边际提升 [20] 相关ETF产品 - 消电ETF（561310）PETTM为64.61x，位于标的指数上市以来98.18%分位 [15] - 科创芯片ETF（589100）PETTM为217.20x，位于标的指数上市以来98.24%分位 [21] - 半导体设备ETF（159516）PETTM为86.39x，位于标的指数上市以来71.26%分位 [24] - 集成电路ETF（159546）PETTM为181.26x，位于标的指数上市以来97.71%分位 [26] - 芯片ETF PETTM为147.89x，位于标的指数上市以来99.11%分位 [28] - 科创人工智能ETF（589110）PETTM为177.04x，位于标的指数上市以来76.56%分位 [30]

9月18日凌晨，美联储如期宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这是自2024年12 月以来的首次降息，符合市场普遍预期。此次决议以11票赞成、1票反对的结果通过，新任理事米兰投 出唯一反对票，主张应降息50个基点以更强力刺激经济。 美联储鲍威尔在新闻发布会上明确表示，此次降息是"风险管理式举措"，旨在应对就业市场降温风险， 同时强调当前政策并未进入持续性降息周期。最新点阵图显示，19位官员中有9人预计年内还将再降息 两次（各25个基点），预示着宽松周期的逐步开启。 （2）港股：港股对外部流动性宽松更为敏感，美联储降息周期有望带来全球资金再平衡，A股表现出 较强财富效应，中国资产对外资吸引力明显提升，可关注港股科技ETF（513020）。 （3）A股：海外流动性宽松同样有助于外资进一步流入A股市场，以AI为代表的科技成长板块仍有望继 续引领行情，芯片国产化正在提速，可关注20cm高弹性的科创芯片ETF（589100）。 总体来看，美联储降息落地形成明确的政策锚点，不同资产呈现差异化的受益逻辑：黄金兼具利率对冲 与避险属性，港股受益于流动性宽松与政策协同，A股则聚焦流动性改善扩散下的 ...

（1）黄金：黄金在创新高后回落，利多兑现部分资金获利了结，预计短期市场消化美联储释放的偏鹰信号，但回调幅度较为有限，在实际利率下行与美联 储独立性削弱的背景下，黄金有较强支撑，等待回调上车的投资者可关注黄金基金ETF（518800）； （2）港股：港股对外部流动性宽松更为敏感，美联储降息周期有望带来全球资金再平衡，A股表现出较强财富效应，中国资产对外资吸引力明显提升，可 关注港股科技ETF（513020）。 （3）A股：海外流动性宽松同样有助于外资进一步流入A股市场，以AI为代表的科技成长板块仍有望继续引领行情，芯片国产化正在提速，可关注20cm高 弹性的科创芯片ETF（589100）。 9月18日凌晨，美联储如期宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息，符合市场普遍预期。此次决议以 11票赞成、1票反对的结果通过，新任理事米兰投出唯一反对票，主张应降息50个基点以更强力刺激经济。 美联储鲍威尔在新闻发布会上明确表示，此次降息是"风险管理式举措"，旨在应对就业市场降温风险，同时强调当前政策并未进入持续性降息周期。最新点 阵图显示，19位官员中有9人 ...

市场整体表现 - 沪深两市成交额达2.34万亿元人民币，较上一交易日增加640亿元人民币 [1] - 全市场超3600只个股上涨，创业板指盘中跌幅超1%后回升，收盘涨0.68% [1] - 机器人板块领涨，板块内超20只个股涨停，黄金板块延续强势 [1] 机器人板块动态 - 机器人产业ETF（159551）上涨3.42%，工业母机ETF（159667）上涨2.09% [8] - 特斯拉董事会提出价值1万亿美元的10年激励计划，要求交付100万台Optimus机器人 [9] - 马斯克增持257万股特斯拉股票，总金额约10亿美元，并计划评估AI5芯片设计 [9] - 人形机器人Optimus第三代即将发布，灵巧手技术向高度仿生方向升级 [9][11] 黄金市场分析 - 美国非农就业基准修正下调91.1万人，显著低于预期的下调70万人 [3] - 美国兼职但偏好全职工作人群比率达8.1%，为4年来最高 [3] - 美元在全球外汇储备占比从2001年的73%降至58%，黄金储备占比提升 [5] - 中国央行连续第十个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，环比增加6万盎司 [5] 货币政策与利率预期 - 联邦基金利率期货显示至2025年底降息概率升至93%，降息幅度达70个基点 [4] - 美国经济走弱迹象支持美联储更大规模降息，降低持有黄金机会成本 [3][4] 国产算力板块表现 - 信创ETF（159537）上涨2.06%，科创芯片ETF（589100）上涨1.36%，芯片ETF（512760）上涨1.17% [12] - 腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，并积极参与开源社区 [12] - 中美贸易谈判期间双方相互施压，美方将23家中国实体纳入出口管制清单 [12] 行业ETF投资机会 - 机器人产业ETF（159551）覆盖人形机器人海外链和国产链标的 [11] - 工业母机ETF（159667）中PCB设备含量超30%，人形机器人含量约40% [11] - 黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）为布局黄金相关机会的主要工具 [7]

国产替代催化与市场表现 - 近期半导体芯片国产替代催化不断，国产芯片呈现普涨，国产芯片龙头如"寒王"等早盘表现优异 [1] - 受此催化，科创芯片ETF（589100）早盘大涨超4% [1] 政策与市场环境驱动 - 网信办就H20芯片安全风险约谈英伟达，英伟达回应称其芯片无远程访问控制途径 [3] - 美国232条款半导体关税未来或将落地，半导体芯片板块国产替代势在必行 [3] - 中美科技博弈持续深化，短期应关注英伟达供应链的波动性机会，中长期应坚定布局国产替代核心赛道 [3] - 国产算力芯片厂商在党政、央企及关键基础设施领域的国产化替代进程将加速，叠加国产AI生态逐步完善，未来成长空间广阔 [3] AI技术进展与行业影响 - OpenAI正式推出GPT-5，整合GPT系列和o系列，具备调度子模型的能力 [4] - GPT-5在数学、编程、视觉感知和健康领域表现大幅超越前代模型，在LMArena竞技场所有细分类目中位列第一 [4] - GPT-5 Arena Score为1,481 ±11，领先于Gemini 2.5 Pro（1,460 ±6）和03（1,450 ±5）等模型 [5] 半导体销售与国产化进程 - 中国二季度购买H20受阻，国产GPU厂商受产能限制，半导体销售额增速不及美洲地区 [6] - 国产算力加速，国内半导体产业链已迎来新型叙事和估值逻辑 [6] 国产芯片竞争力与投资机会 - 国内厂商在功率器件、模拟芯片、存储、封测及设备材料等领域已具备国际竞争力，并在特定细分赛道实现进口替代 [7] - 下游应用扩张，尤其是新能源汽车、人工智能、工业自动化等新兴需求爆发，为本土半导体企业带来持续成长空间 [7] - 科创芯片ETF（589100）跟踪科创芯片指数（000685），单日涨跌幅可达20%，聚焦科创板上市的半导体与电子行业企业 [7] - 指数成分股覆盖集成电路、芯片设计等领域，最大权重股"寒王"（寒武纪）权重超12% [7] - 前十大权重股包括中芯国际（权重9.34%）、海米信息（权重9.15%）、澜起科技（权重8.01%）等 [7]

电子与半导体行业积极信号 - GPU服务器迭代及ASIC渗透率提升带动PCB量价齐升，GB300出货推动高阶PCB需求增长，新架构设计提升层数要求 [1] - ASIC服务器单颗芯片对PCB贡献值超900美元，市场规模有望翻倍 [1] - 台积电Q2净利润同比增长60.7%，AI芯片代工需求驱动全年销售额增速近30% [1] - 英伟达Blackwell、GB300等芯片量产推动产业链订单饱满 [1] AI技术进展 - 国产模型Kimi K2完成1万亿参数跨代迭代，在编程、工具调用及数学推理维度对标国际头部模型 [1] - OpenAI与xAI加速Agent部署，全球AI应用场景加速落地 [1] - AI算力端硬件升级与应用端模型迭代形成共振，推动行业中长期增长动能 [1] 科创芯片ETF相关信息 - 科创芯片ETF（589100）跟踪的是科创芯片指数（000685），涨跌幅限制为20% [1] - 该指数由中证指数有限公司编制，从科创板市场中选取业务涉及半导体材料、设备、设计、制造等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 成分股主要聚焦于具有科技创新能力和高成长性的企业 [1]

科创芯片ETF表现 - 科创芯片ETF（589100）今日涨幅超过1 9% [1] - 该ETF跟踪科创芯片指数 该指数由中证指数公司编制 聚焦科创板芯片产业相关上市公司 [1] - 指数样本涵盖半导体材料 设备 设计 制造 封装测试等领域 具有高成长性和技术壁垒 [1] 半导体行业动态 - 半导体设备国产化与电子行业需求增长受到市场关注 [1] - 高端电子纱及电子布供需紧张 部分高端产品如Low-Dk和Low-CTE需求缺口明显 [1] - 电子纱市场价格稳定 部分高端产品价格涨后暂稳 后期仍有望提价 [1] 玻纤行业现状 - 海外产能关停导致高端电子纱及电子布供需紧张 [1] - 国内无碱粗纱市场价格平稳运行 [1] - 风电纱及热塑纱因风电及汽车客户抢出货而延续结构性高景气 [1] 电子材料需求 - 低空无人机和出口需求大增推动碳纤维中高端品类供需延续紧平衡 [1] - 人形机器人和低空飞行器制造等板块有望提振碳纤维材料需求 [1]

亚洲半导体市场增长预测 - 2025-2030年亚洲半导体市场CAGR预计为7.8% [1] - AI算力芯片CAGR高达37% 将成为核心增长领域之一 [1] - 汽车半导体市场规模预计2030年达到1200亿美元 [1] - 先进封装领域CAGR预计为32% [1] 科创芯片ETF国泰相关信息 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪科创芯片指数（代码：000685） [1] - 指数样本选取科创板中业务涉及半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试等领域的上市公司证券 [1] - 指数聚焦科技创新与高端制造产业 反映科创板芯片相关企业的整体表现 [1] 全球半导体市场现状 - 2024年全球半导体销售额达6173亿美元 同比增长19.1% [2] - 逻辑电路销售额为2126亿美元 存储器销售额为1651亿美元（同比增长78.9%） [2] - 国内晶圆代工企业持续扩充产能 产能利用率处于高位 [2] 关税政策影响 - 美国关税政策下逻辑芯片和存储芯片暂免关税 [2] - 配套材料（如载板、封装胶）加税推高半导体制造成本 [2] - 关税政策加速全球产业链"区块化" 海外大厂可能更多采用"本地化生产"策略 [2] - 关税对中国半导体行业影响有限 短期依赖美国市场的企业承压 [2] - 长期来看国产替代和自主可控企业有望受益 [2] AI对半导体行业的影响 - AI推动消费电子换机及终端硬件发展 [2]