代币化货币基金概述 - 代币化货币基金是传统货币市场基金的数字化形态，通过区块链技术将基金份额转化为数字代币，每枚代币代表一个基金份额[7] - 底层资产与传统货基一致，包括债券、短期存款和货币市场工具，收益水平基本相同[7] - 采用分布式记账技术，具备交易可追溯、持仓透明度高及潜在交易效率提升等特征[7] - 当前中国香港市场的代币化货基多为非上市类别，仅支持一级市场认购与赎回，预计2025年内将放开二级市场交易[8] 市场现状与产品格局 - 中国香港市场已推出多只代币化货基产品，涵盖港元、美元和人民币三种计价货币[17] - 博时基金推出博时港元货币市场ETF和博时美元货币市场ETF，最低投资金额为1港元/美元[19] - 华夏基金推出全球首只人民币代币化基金，构建了港币、人民币、美元三大币种产品体系[17][19] - 先锋资产推出中国香港首支代币化美元货币市场基金，初始投资门槛为5,000美元，计划接受USDT和USDC稳定币认购[18] 与传统货基的差异 - 所有权记录模式不同：传统货基为中心化记录，代币化货基为去中心化分布式存储[21] - 透明度更高：代币化货基交易与所有权细节实时透明，有效降低欺诈与管理风险[22] - 管理费率目前增加约0.05%/年的代币化费用，未来规模效应有望降低成本[22] - 交易效率未来可能提升，开放二级市场后或实现7×24交易及T+0实时交割[23][24] - 购买渠道扩容，新增合资格数字资产交易平台选项[24] 发展前景与战略意义 - 代币化货基打通加密资产与传统金融资产的连接，为资管产品上链提供可行性经验[26] - 随着《稳定币条例》推出，代币化货基将作为稳定币与RWA应用的典型场景加速增长[26] - 全球市场潜力巨大，美国货币基金规模达7万亿美元，中国香港超过600亿美元[28] - 麦肯锡预计2030年代币化共同基金和ETF规模将达到4,000亿美元，代币货基是重要推动力量[28] 对投资者的价值 - 对数字资产投资者：提供安全透明的链上流动性管理工具，降低组合波动性[35] - 可作为DeFi生态的安全抵押品和流动性来源，推动加密生态健康发展[36] - 对传统投资者：成为介入数字资产领域的切入点，未来交易成本和效率优势将显现[37][38] - 战略意义大于实际意义，标志着传统金融资产上链时代的开启[34]

香港数字资产发展政策 - 香港发布《香港数字资产发展政策宣言2 0》 明确提出推动现实世界资产（RWA）代币化和稳定币发展 将香港建设为数字资产领域的全球创新中心 [1] - 宣言对比三年前首份宣言有显著升级 开始以"数字资产"代替"虚拟资产"的表述 反映行业转型趋势 [2] - 政策推动更广泛的资产及金融工具代币化 包括贵金属 有色金属 可再生能源 传统金融产品和现实世界资产等多元应用场景 [5] RWA市场前景 - 波士顿咨询估算全球代币化市场至2030年有望达到16万亿美元规模 相当于当前黄金市值的三倍 [1] - RWA正成为链上金融发展核心 债券 不动产 应收账款 商品票据等传统资产越来越多以代币化形式引入链上系统 [1] - 货币市场基金是目前主流RWA产品 未来将向债券 基金 票据等标准化产品扩展 非标资产如地产 充电桩等短期内不会成为主流 [6] 行业基础设施现状 - 行业基础设施仍处于起步阶段 存在明显痛点 包括分销渠道 钱包 地址验证 上链 KYT验证等传统金融机构不具备的功能 [3] - 星路科技推出FinRWA Platform 1 0平台 解决资产方合规发行和金融机构接入RWA市场的技术问题 已实现Web2和Web3体系打通 [3][4] - 数码港将推出区块链与数字资产试点资助计划 涵盖RWA代币化 稳定币 支付解决方案 Web3安全等范畴 [9] 机构布局与产品创新 - 星路科技与复星财富控股 华夏基金合作上架三只代币化货币基金 成为重要分销系统提供商 [7] - 华夏基金代币化基金主要服务于稳定币落地和提升金融市场效率 目标实现24×7服务 消除传统结算痛点 [7] - 蚂蚁数科完成首单新能源RWA 德林控股实现地产领域RWA代币化 资产价值最高5亿港元 [5] 香港招商引资成果 - 香港投资推广署已引资超过1600亿港元 创造逾1 9万个新职位 金融服务及金融科技企业占比22% [7] - 引进重点企业办公室已引进84家重点企业 带来约2万个新增岗位和500亿港元投资 第五批将涉及数字金融等行业 [8][9] - 数码港聚集超过440家金融科技企业 包括3家持牌虚拟资产交易平台 Web3基地有280家区块链和数字资产企业 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.07.14 - 2025.07.18）债券收益率先上后下窄幅震荡，中债相关指数收涨，利率债各期限表现分化，信用债收益率震荡下行、利差压缩；央行呵护下税期资金面稳定，权益走强债市收益率震荡，长端美债收益率因关税效应上行，权益风险偏好提升压制 REITs 二级市场表现 [3][10][11][12][13] - 华夏基金（香港）发行全球首只人民币计价代币化货基，与已获批的华夏港元数字货币基金构成完整货币代币化基金系列 [4][14] - 各泛固收类基金指数表现不同，如短期债基优选上周收涨 0.05%等，不同类型基金指数有各自的组合定位和筛选方式 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 债券市场上周收益率先上后下窄幅震荡，中债 - 综合财富指数收涨 0.08%，中债 - 综合全价指数收涨 0.03%，利率债中短端收益率优于长端，信用债收益率震荡下行、利差压缩 [3][10] - 央行公开市场净投放 12611 亿元，税期资金面稳定，债市维持震荡，后市债市利多环境短期难逆转，但操作需谨慎 [11] - 关税效应使长端美债收益率上行，后市关税问题或持续影响长端美债，中短端相对稳健，降息时点不确定，操作需谨慎 [12] - REITs 上周小幅收涨 0.06%，但受权益市场影响，资金流入放缓，后市活跃度难迅速回升，建议获利投资者适度止盈 [13] 公募基金市场动态 - 2025 年 7 月 17 日，华夏基金（香港）发行华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，后者是全球首只人民币计价代币化货基，与华夏港元数字货币基金构成完整系列 [4][14] - 代币化货币基金采用“传统 + 数字”双轨分销模式，与传统货币基金在交易时间、结算周期、交易渠道等方面存在差异 [15] 泛固收类基金指数表现跟踪 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [17] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，精选 5 只标的，根据市场调整久期和券种比例 [20] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数权益中枢 10%，选 10 只标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [23] - 中波固收 + 优选指数权益中枢 20%，选 5 只标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [25] - 高波固收 + 优选指数权益中枢 30%，选 5 只标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [27] 可转债基金优选指数 - 选取投资可转债比例符合要求的债券型基金为样本空间，构建评估体系选 5 只基金构成指数 [33] QDII 债基优选指数跟踪 - QDII 债基底层资产是海外债券，投资区域广泛，优选 6 只基金构成指数 [35] REITs 基金优选指数跟踪 - REITs 底层资产为基础设施项目，优选 10 只运营稳健、估值合理的基金构成指数 [37]

市场回顾与观察 - 上周债券收益率先上后下窄幅震荡，中债-综合财富指数收涨0.08%，中债-综合全价指数收涨0.03%，利率债中短端收益率优于长端，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率全周分别下行0.55bp、1.56bp、1.44bp、0.54bp，信用债收益率震荡下行，信用利差整体压缩 [13] - 央行公开市场净投放12611亿元，DR007、R007较前周分别变化3.49bp、-0.14bp至1.5067%和1.5072%，税期资金面整体稳定 [14] - 长端美债收益率因通胀担忧小幅上行，中短端在降息预期下相对稳定并继续下行，关税问题反复或将持续影响市场对通胀的担忧 [15] - REITs二级市场表现受权益风险偏好提升压制，中证REITs全收益指数全周小幅收涨0.06%，能源板块跌幅较深，部分产业园项目季报数据较好带动板块显著上涨 [16] 公募基金市场动态 - 华夏基金（香港）正式发行华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，华夏人民币数字货币基金成为全球首只以人民币计价的代币化货币市场基金，与2025年2月获批的华夏港元数字货币基金共同构成覆盖港元、美元及人民币三大核心币种的完整货币代币化基金系列 [17] - 该系列基金采用"传统+数字"双轨分销模式，传统渠道可通过持牌银行、证券公司等金融机构申购与赎回，数字渠道支持在香港证监会监管的持牌虚拟资产交易平台（VATP）进行链上交易，投资组合主要配置于短期债券、存款证及高流动性货币市场工具 [17] - 代币化货币基金相比传统货币基金具有24小时实时交易、即时完成结算等优势 [19] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 短期债基优选指数上周收涨0.05%，成立以来累计收益4.08%，组合定位为流动性管理，精选5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金 [3][21] - 中长期债基优选指数上周收涨0.08%，成立以来累计收益6.64%，组合定位为稳健收益，精选5只兼具收益和回撤控制的基金 [4][24] - 低波固收+优选指数上周收涨0.17%，成立以来累计收益3.01%，权益中枢定位10%，精选10只权益仓位在15%以内的固收+标的 [5][27] - 中波固收+优选指数上周收涨0.36%，成立以来累计收益2.71%，权益中枢定位20%，精选5只权益仓位在15%~25%之间的固收+标的 [6][29] - 高波固收+优选指数上周收涨0.36%，成立以来累计收益3.99%，权益中枢定位30%，精选5只权益仓位在25%~35%之间的固收+标的 [7][30] - 可转债基金优选指数上周收涨0.78%，成立以来累计收益12.56%，精选5只可转债市值占比大于60%的基金 [8][32] - QDII债基优选指数上周收跌0.18%，成立以来累计收益7.80%，优选6只收益稳健、风险控制良好的海外债券基金 [9][34] - REITs基金优选指数上周收涨0.35%，成立以来累计收益37.68%，优选10只运营稳健、估值合理的REITs基金 [10][37]

全球首只人民币代币化基金推出 - 华夏基金（香港）推出全球首只以人民币计价的代币化基金"华夏人民币数字货币基金"，同时推出"华夏美元数字货币基金"，与已有的"华夏港元数字货币基金"构成亚洲最全面的代币化货币基金系列[1][2][3] - 该基金采用"传统+数字"双轨分销模式，分销商包括4家证券公司（富途证券、国泰君安、中信证券、华赢证券）、1家资管公司（星路金融）和1家持牌虚拟资产交易所（OSL数字证券）[2] - 公司表示人民币代币化基金填补市场空白，支持香港建设全球虚拟资产中心，并探索7*24小时全天候交易的可能性[1][3] 代币化基金特性与行业趋势 - 代币化基金底层资产为证券类资产（如短期存款、货币市场工具），所有权通过区块链数字代币表示，利用区块链公有、不可篡改特性实现实时透明度[2] - 与传统基金相比，代币化基金可通过合规虚拟资产交易平台交易，持牌交易所常承担托管和分销角色[2][6] - 行业预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元，代币化货币基金成为机构布局数字资产的重要入口[4] 香港代币化政策与市场进展 - 香港自2022年发布《香港虚拟资产发展政策宣言》后持续推动代币化，2023年11月证监会发布代币化基金监管框架，2024年6月《政策宣言2.0》35次提及"代币化"[5][6] - 香港已形成代币化基金梯队：嘉实（国际）首推面向专业投资者的产品，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金，博时基金（国际）4月发行两只货币市场ETF代币化方案[6] - 现有代币化基金收益率显示：博时港元/美元货币市场ETF七日年化分别为1.57%/4.27%，华夏港元数字货币基金为1.66%[6] 技术应用与未来规划 - 区块链技术的可追溯性、透明性及智能合约点对点结算能力将重构金融中后台运营流程[7] - 公司计划研究更多投资策略资产上链，推动资产类别代币化，预判未来5-10年金融产品上链进程将超预期[7] - 行业认为代币化现实世界资产（RWA）是当前Web3周期热点，香港和新加坡成为传统金融机构进入加密货币领域的重要试验地[5][6]

公司动态 - 华夏基金（香港）推出第二批代币化基金，包括华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，与2月获批的港元数字货币基金共同构建完整的代币化货币基金系列 [1][2] - 华夏人民币数字货币基金是全球首只以人民币计价的代币化基金 [1][2] - 该系列基金采用"传统+数字"双轨分销模式，投资者可通过银行、券商等传统渠道或香港持牌虚拟资产交易平台（VATPs）进行交易 [1][4] - 华夏基金（香港）旗下现有华夏港元数字货币基金、华夏人民币数字货币基金、华夏美元数字货币基金等多只代币化货币基金 [8] 产品特点 - 华夏数字货币基金系列通过投资短期存款和优质货币市场工具实现目标，底层资产为传统证券如债券、货币市场工具等 [4] - 代币化基金与传统基金相比具有显著特点：所有权以区块链数字代币形式存在，链上可实时验证；交易及持仓永久上链，透明度高；新增合规虚拟资产交易平台渠道，申赎更灵活；基于区块链技术运行，减少中间环节提升效率 [4] - 申赎流程示例：T日11:00前购买，T+0确认份额，T+1收益可见；赎回T日11:00卖出，不晚于T+1到账分销商 [5] - 单位净值数据显示近期稳定增长，如7月16日单位净值为100.5090，较7月10日的100.4891有所上升 [6] 行业趋势 - 代币化货币基金正成为机构布局数字资产的重要入口，预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元 [1][8] - 全球非流动资产代币化价值预计2030年将达到16万亿美元 [8] - 投资者尤其是加密货币投资者对链上合规生息产品的需求日益增长，未来随着合规稳定币、代币化存款及央行数字货币（CBDCs）的普及，需求有望持续提升 [8] - Web 3.0技术推动金融资产全面代币化，稳定币凭借高效、低成本优势已在发展中国家广泛渗透 [9] - 香港通过央行数字货币、数码港元和稳定币沙盒构建"代币化货币+资产"金融新生态，监管框架完善加速主流金融机构入场 [9]

香港稳定币合法化推动产业链扩张 - 香港稳定币合法化推动稳定币产业链持续扩张 细分环节不断延伸 看好RWA发行方 咨询/技术支持服务提供商 跨境支付企业率先受益 [1] - 全球已上链RWA资产总市场规模达248.3亿美元 算力中心 停车场收益权等实物资产 商业票据 信用债等金融产品 知识版权/IP等无形资产有上链潜力 [1] - 大陆企业在港RWA资产收益权出境监管细则待明确 RWA私募认购方式未能公开发行 无形资产RWA面临流动性有限和收益权不确定等问题 [1] 传统金融机构参与稳定币产业链机会 - 传统金融产品代币化加速 汇丰银行(香港)推出企业存款代币化产品 华夏银行(香港)推出"华夏港元数字货币基金" 国泰君安国际完成虚拟资产交易服务牌照升级 [2] - 银行 证券 基金公司可利用传统客户禀赋切入稳定币发行 托管及数字资产交易服务链 银行数币账户 交易清算等IT系统 券商用户端APP 支付清算系统有望迎来新建升级机遇 [2] - 稳定币合法化可能影响传统银行存贷款及理财产品销售业务 香港稳定币法案最早2025Q4有成规模IT订单落地 券商渠道代币化资产购买意向待观察 [2] 稳定币在跨境支付场景的潜在机遇 - 稳定币链上转账Gas费用约0.5-5美元/次 法币兑换成本约0.1% 时效性控制在10分钟内 费率效率优于传统跨境支付方式 [3] - 跨境支付公司有望以稳定币发行 交易 做市等角色参与稳定币跨境结算链条 把握跨境支付流水提升机遇 [3] - 稳定币应用于跨境支付可能面临无法享受出口退税政策 企业融资政策等问题 [3] 投资建议 - 建议关注已在港落地RWA项目 有自有资产上链新机遇或能提供平台型服务的企业 [4] - 建议关注作为咨询/技术支持方 有望参与金融机构稳定币相关系统建设的金融IT公司 [4] - 建议关注作为跨境支付服务提供方 有望推出稳定币相关业务实现海外流水 费率提升的支付IT公司 [4]

香港金融市场复苏表现 - 2025年上半年香港IPO融资额突破1000亿港元 港股恒生指数半年度涨幅达20% 在全球重要市场中排名第三 [2] - 中信证券和中信建投证券上半年累计服务22家企业上市 融资规模超270亿元 服务数量和融资规模均市场领先 [2] 政策与市场机制支持 - 2024年国务院发布新"国九条"后 证监会推出五项资本市场对港合作措施 支持内地行业龙头企业赴港上市 [3] - 港交所优化上市定价机制 建立"科企专线" 推出快速申请流程 允许同股不同权和未盈利企业上市 [3] 中信集团跨境金融服务成果 - 上半年助力12家不同领域企业在港交所上市 市场占比接近30% 完成多宗市场首单和最大单项目 [3] - 完成比亚迪56亿美元H股闪电配售 为近十年全球汽车行业最大股权再融资项目 香港市场史上第二大闪电配售 [4] - 助力宁德时代港股IPO 从申报至上市仅98天 创近三年全球最大IPO等多项纪录 [4] - 完成赤峰黄金28.22亿港元H股IPO 为2025年香港市场首单A股公司H股IPO 2023年以来最大矿业IPO [4] 消费与跨境上市项目 - 助力沪上阿姨 颖通控股 圣贝拉 周六福等新消费企业港股上市 [4] - 完成IFBH港股上市 为2018年以来港股发行规模最大的东南亚企业IPO 该企业椰子水品牌在内地和香港市场占有率领先 [4] 债券业务领先地位 - 2025年1-6月中信系机构承销中资离岸债项目数和承销规模均位居市场第一 [5] - 助力国家电网发行40亿元离岸人民币债券 创央企离岸人民币债券单次发行规模最大和期限最长纪录 [5] - 完成全球首笔公募MREL离岸人民币绿色债券 为匈牙利储蓄银行发行人民币离岸债券 [5] 跨境财富管理创新 - 全市场首发港股通"中信优品" 推动发行跨境理财通"中信创品" [6] - 华夏基金发行亚太地区首支零售投资者代币化基金——华夏港元数字货币基金 [6] - 中信期货国际为全球29家交易所400多个衍生品种提供经纪服务 核心指标在港中资同行中领先 [6]

香港稳定币市场开启 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，开启万亿元级增量市场，头部公募机构双线并进推进业务布局并保持审慎态度 [2] - 华夏基金（香港）首席执行官甘添提出未来10年传统金融资产区块链化及7×24小时交易将改变资产管理行业运作模式和产品形态 [2] - 某公募基金香港子公司相关负责人强调合规是新兴投资领域的核心挑战，需探索差异化竞争优势 [2] 资本市场反应 - 国泰君安国际获虚拟资产综合交易牌照后股价大涨198%，7月9日最高价触及6.45港元 [3] - A股市场数字货币概念股如京北方自5月底以来走出5个涨停板，最大涨幅接近100% [3] - 长亮科技、先进数通、天源迪科等题材股亦受带动表现活跃 [3] 稳定币的行业影响 - 博时基金（国际）卢里认为香港稳定币法案是全球主流金融市场监管的实质性一步，推动合规化进程并为数字资产行业创新奠定基础 [4] - HashKey Group董事长肖风预测10年后代币化将成为主流支付结算工具，因其效率更高、成本更低且环节更少 [4] - 稳定币作用主要体现在改进交易方式、参与虚拟资产和传统资产上链三个方面 [5] 代币化发展趋势 - 华夏基金（香港）甘添预计5到8年内金融系统中后台将面临巨大变革，突破传统结算时效性限制 [6] - 2024年贝莱德、富达等机构已在美国推出代币化基金产品，如美国国债基金和美元货币资产基金 [6] - 目前已有数十亿美元规模的实物资产代币化实践，但合规参与方式仍非常有限 [6] 机构布局与创新 - HashKey Group平台已有3只基金代币化，未来将拓展更多金融资产代币化项目 [7] - OSL参与香港金管局RWA代币化沙盒计划，与华夏基金、富兰克林邓普顿合作探索基金、债券链上应用 [7] - 华夏基金（香港）2017年起参与香港金管局数码货币沙盒，测试代币化基金跨境交易 [9] 中资机构动态 - 2024年4月华夏基金、嘉实基金、博时基金香港子公司获批发行6只虚拟资产现货ETF [10] - 华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金——华夏港元数字货币基金 [10] - 博时国际与HashKey Group合作获批发行全球首只代币化货币市场ETF [10] - 更多中资资管机构正通过私募基金产品逐步探索代币化业务，合规是核心考量 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]