核心观点 - 报告核心观点为市场宽幅震荡，部分指数出现顶背离迹象，预计A股和H股近期仍有震荡调整需求，其中A股权重指数或在3月中旬后企稳，而部分成长指数因技术结构问题或在4月底后企稳，配置上建议中线维持仓位，控制组合弹性，并关注银行、“新旧能源”、证券、石油石化及部分中字头股票[1] 本周行情概况 - 主要宽基指数大多回调，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌0.93%、1.54%、1.07%，中小成长指数中证500、中证1000、国证2000分别下跌3.44%、3.64%、3.53%，且出现日线MACD顶背离状态，双创指数创业板指、科创50分别下跌2.45%、4.95%，北证50全周下跌7.14%，港股恒生指数、恒生科技分别下跌3.28%、3.70%[11] - 板块表现呈现“新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前”，受中东地缘冲突影响，石油石化、煤炭分别上涨8.06%、3.79%，电力设备上涨0.55%，而TMT相关的传媒、计算机、电子分别下跌6.98%、5.29%、5.07%，周期相关的有色、建材、房地产、钢铁分别下跌5.47%、4.32%、4.09%、3.55%[12] - 市场情绪方面，沪深两市日均成交额2.62万亿元，较上周有所放量，股指期货主力合约大多升水[19] - 资金流向方面，两融余额为2.65万亿元，较上周略有下降，融资买入占比为10.28%，较上周五略有上升，股票型ETF本周净流入135.6亿元[28] - 量化估值显示，主要指数估值分位整体合理但略微偏高，创业板指估值相对偏低，其PE-TTM为41.71，处于46.08%分位数[36] 本周行情归因 - 中东冲突局势持续升级，伊朗外长表示未要求停火并准备应对美军地面入侵，美国威胁若伊朗产生延续政策的新领导人将重返战争，也门胡塞武装称全面支持伊朗并准备参战[39] - 十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理作《2026年政府工作报告》，提出经济增长目标4.5%–5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右，并强调加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策[42] - 十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，发改委主任表示将实施提振消费专项行动，并预计六大新兴支柱产业产值到2030年有望扩大到十万亿元以上，商务部部长表示将出台商品消费扩容升级等增量政策，财政部部长表示中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策，央行行长表示中国无意通过汇率贬值获取贸易优势，证监会主席表示即将推出深化创业板改革[42] 下周行情展望 - 预计近期A、H股仍有震荡调整需求，A股权重指数（如上证指数、沪深300）因1月中旬以来持续震荡整理，调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳，部分成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）因出现日线MACD顶背离、去年以来涨幅较大及财报季业绩压力，从技术结构看或在4月底以后企稳，恒生科技指数在500天线附近止跌反弹，但近期仍有震荡整固需求，拉长周期到季度依旧看好“系统性慢牛”机会[4] - 配置建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性，行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用，地缘冲突下“新旧能源”（新能源如电新、老能源如电力）成为市场关注焦点，证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加（截至3月5日，证券类ETF总份额1559.3亿份，较上周五增加12亿份），建议继续持有，石油石化基于当前地缘格局仍可继续持有，部分中字头股票值得关注，其中位置较低且有红利属性的标的可作为地缘冲突升级时的“压舱石”，涉及油运、船舶、港口等的标的直接受益[1][4]

新基金发行市场概况 - 春节前最后一个交易周 新基金发行市场活跃 共有47只基金正在发行 另有23只基金等待发行 [1] - 上周（2月2日至2月6日）新成立的基金中 FOF产品受到资金青睐 出现多只募集规模较大的产品 [3] 本周（2月9日至2月13日）新发基金产品分析 - 本周共有6只新基金发行 产品类型涵盖被动指数型、混合债券型二级、偏股混合型、混合型FOF、偏债混合型等 [2] - “固收+”产品中信建投双颐3个月持有于2月9日发行 募集份额上限为60亿份 由固收投研总监许健管理 其债券投资策略强调“票息为王 久期灵活” 认为中短端债券票息是确定收益来源 并对长端债券进行波段操作 [2] - 另一只“固收+”产品大成招享汇智于2月13日发行 募集份额上限为80亿份 由拥有14年证券从业经验的量化投资老将夏高管理 投资理念是在长期有价值的beta上持续创造alpha [2][3] - FOF产品上银稳健睿享三个月持有于2月9日发行 拟任基金经理王振雄看好A股有色金属、AI算力、化工、游戏、锂电等行业 预计美股科技与AI产业趋势增速在12%至14% 并看好黄金长期趋势 [3] - 本周还有鑫元中证港股通科技指数、财通中证A500指数等被动指数型基金发行 [3] 上周（2月2日至2月6日）新成立基金情况 - 上周新成立的FOF产品募集规模突出 南方稳嘉多元配置3个月持有A募集规模达26.02亿元 并提前结束募集 [4] - 景顺长城盈景保守配置三个月持有A募集规模达24.06亿元 [5] - 其他类型基金募集规模相对较小 如广发添益120天滚动持有A为3.08亿元 南方中证港股通互联网ETF联接A为0.17亿元 诺安智盈优选三个月持有A为0.17亿元 广发医疗创新精选A为0.11亿元 泰信消费精选A为0.10亿元 [4] 行业趋势与展望 - 结合2026年开年市场动态 新发基金产品端预计将更趋精细化 科创芯片、人工智能等细分赛道ETF将加速扩容 主动权益基金则聚焦景气主线 [5] - FOF产品因适配稳健配置需求 有望成为市场“小爆款”集中领域 [5]

基金发行市场概况 - 2026年开年A股市场表现强势，公募基金发行迎来“开门红”，“一日售罄”现象频现 [2] - 截至1月16日，以认购起始日统计，开年以来已有82只新基金启动发行，同时有25只基金宣布提前结募，6只基金“一日售罄” [5] - 业内人士认为，“开门红”印证了市场对权益资产的强烈需求，后续基金发行将在政策红利、资金红利与产业红利的共振下保持活跃 [3] “开门红”的驱动因素 - 政策层面：“十五五”规划开局之际利好政策密集出台，增强了市场整体信心 [5] - 监管层面：通过调整基金费用模式、完善考核标准等举措降低投资成本，提升了产品性价比，显著增强了基金产品吸引力 [5] - 市场层面：开年以来A股市场赚钱效应持续释放，激发了投资者的热情 [5] - 资金层面：低利率环境下存款、理财收益下行，推动“存款搬家”至权益类等基金；同时社保、保险等长期资金增配为市场提供了充足流动性 [5] 新发基金的产品特征与方向 - 产品类型上，FOF发行情况突出，例如广发悦盈稳健三个月持有（FOF）募集超32亿份，万家启泰稳健三个月持有（FOF）募集近21亿份，两只产品募集期均不超过2天 [7] - 投资主题上，在已发行的80多只新基金中，有逾20只名称中含有“科技”、“创新”、“半导体”等字眼 [7] - 多家基金公司“春播”方向聚焦于“固收+”、FOF等产品，顺周期、科技主题的权益类产品也是布局重点 [8] - 有大型基金公司表示，2026年应是FOF大年，因其能满足较多类型投资者需求且银行渠道售后压力较小；同时可能加大对“固收+”产品的布局力度，因当前市场点位较高，稳健收益特征产品更适配 [8] 基金公司的具体布局策略 - 一家大中型基金公司表示，新基金发行将突出“精准布局+多元适配”原则，紧扣春季行情窗口，聚焦五大方向：制造业（智能制造为中坚力量）、信息产业（下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等技术产业化应用）、材料产业（先进基础材料升级与前沿新材料创新应用）、能源（核能、核聚变、氢能、生物质能等重点领域）以及空间产业（空天、深海、深地等领域的高端装备） [8] - 主动权益产品方面，计划布局热门赛道的工具型产品 [8] - 新年基金发行市场呈现特点：发行节奏快，不少产品设定了两周内的较短募集期；基金公司不再单纯追求“爆款”，而是见好就收以快速建仓赶上市场节奏 [9] 市场趋势与产品展望 - 2026年新发基金在产品端或将更趋精细化，科创芯片、人工智能、船舶产业等细分赛道的ETF加速扩容 [9] - 主动权益基金聚焦景气主线，FOF因适配稳健配置需求，有望成为“小爆款”集中领域 [9] - 理财收益率持续下行促使新投资者开始关注公募基金，对于投资经验尚不丰富的新客户，风险敞口不宜过大 [10]

文章核心观点 - 随着ETF市场选择难度增加，南方基金凭借其完善的产品布局、顶尖的投研团队与数智化科技赋能，成为指数投资新生态的领航者 [1][2] 全方位产品布局 - 公司从2009年发行首只深成ETF起步，历经15余年积淀，已构建起覆盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品的全方位产品矩阵 [3] - 公司管理的公募指数基金多达126只（含66只ETF），总规模突破4022亿元，稳居行业第一梯队 [4] - 在宽基领域，南方中证500ETF（510500）规模达1369亿元，成为全市场规模最大、流动性最好的权益ETF之一 [4] - 在细分赛道，公司以科技金融为导向，积极布局人工智能、计算机、科创芯片、半导体、央企科技等尖端科技类产品 [5] - 公司还布局了新能源ETF、长江保护主题ETF、碳中和ETF、沪深300ESG ETF等绿色金融产品，服务绿色发展国家战略 [5] - 公司响应国九条号召，发行了红利低波50ETF、港股通央企红利ETF、现金流ETF等映射股东回报的产品，并向持有人多次分红 [5] 顶尖投研团队 - 公司指数团队共有33人，其中3位博士、29位硕士，14人具有海外工作学习经历 [6] - 核心基金经理团队平均投研从业年限10年，具备深厚的投研底蕴 [6] - 团队成员具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，覆盖指数产品开发+量化研究+基金投资管理的完整流程 [6] - 团队自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计 [6] 数智化体系赋能 - 公司率先打造了"人工智能（AI）与专家智能（EI）融合互补"的战略体系，推动指数投资进入"智能时代" [7][8] - 通过智能投资管理平台推动指令系统AI化，试点指数投研一体化AI助手，实现研报观点提取、风险股票预测、市场情绪识别等智能应用 [8] - 构建全方位风险监控系统，实现异常干预自动化，形成监控闭环 [8] - 在投资者服务端，AI打造综合性指数投资服务平台，输出多元化ETF解决方案，持续优化交互体验 [8] - 通过EI融合宏观、行业研究员深度研判，赋能精细化投资，规避个股风险 [8] - 公司搭建起完善的策略服务体系，涵盖大类资产配置、行业轮动、战术交易等多元模型，为个人与机构投资者提供定制化支持 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场震荡下行，主要宽基指数普遍下跌，A股、港股、美股主要宽基ETF及商品ETF黄金均有跌幅，先进制造等行业ETF跌幅较高，跨境市场主要宽基也震荡下行 [11][15] - 指数产品成立、募集、申报活跃，最近一周19只产品成立，14只产品结束募集，29只产品申报，其中科创芯片方向7只ETF集中申报 [1][5][9] - 资金流向方面，全市场ETF规模减少，非货币ETF中恒生科技ETF资金净流入最多，中证银行ETF资金净流出最多 [22][25] 各目录总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周4只ETF产品上市，19只产品成立，如南方恒生科技ETF等 [5] - 产品发行信息：未来一周14只指数产品结束募集，如兴银国证新能源车电池ETF联接A等；8只指数产品开始募集，如大成中证800指数增强A等 [7] - 产品申报信息：最近一周29只指数产品申报，易方达、鹏华等多家基金公司集中申报7只科创芯片方向ETF，广发、易方达同时申报两只芯片方向产品 [9] ETF行情回顾 - 按美林投资时钟理论分类，最近一周A股主要宽基ETF普遍下跌，港股、美股主要宽基ETF跌幅较高，商品ETF中黄金下跌2.50% [11] - A股各主要行业ETF普遍下跌，先进制造大类跌幅较高，光伏ETF跌幅最高达-11.19%，新能源车ETF、电池ETF跌幅分别为-8.28%、-9.56%，钢铁ETF跌幅为-7.13% [13] - 跨境ETF方面，各跨境市场主要宽基震荡下行，中韩半导体跌幅最高为-6.32%，全球市场普遍下跌，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF下跌10.06% [15] - 非货币ETF中，嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为1.35%；鹏华上证科创板新能源ETF相对落后，收益率为-13.40% [18] ETF资金流向 - 截止2025年11月21日，全市场1304只ETF，总规模55004.93亿元，较前一周减少1318.36亿元，A股类和跨境类ETF规模居前，A股类ETF规模减少1175.02亿元 [22] - 非货币ETF中，标的为恒生科技的ETF资金净流入最多，流入92.52亿元；中证银行的ETF资金净流出最多，流出16.76亿元 [25] - 最近一周南方中证500ETF、易方达创业板ETF资金流入较高，分别流入57.32亿元和46.35亿元 [27] - 海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达194.00亿元；华夏上证基准做市国债ETF流动性较高，日均交易额达111.58亿元 [27]

市场整体表现 - A股市场国庆节后主要指数普遍上涨，上证指数突破3900点创近十年新高[1] - 沪深两市成交额达2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元，显示市场人气活跃[2] - 市场呈现结构性行情，资金集中流向有色金属（黄金、稀土、铜）和可控核聚变（核电）领域[3] - 影视院线和旅游板块受假期效应消退影响普遍下挫[4] 融资融券政策调整 - 东方财富证券确认自2025年10月9日起，中芯国际和佰维存储融资融券折算率调整为零[5] - 调整依据证券交易所既定风控规则，旨在控制担保物价值虚高导致的杠杆风险[7][8] - 折算率为零后投资者无法以这两只股票为担保物融资买入，可能减少融资买盘并对股价构成短期压力[8] - 中芯国际作为半导体权重股快速由升转跌，引发板块内其他个股连锁反应[8] - 静态市盈率触及300倍红线的个股可能面临类似折算率调整风险[9] 四季度配置策略 - 四季度稳定低估值及早周期板块表现更优，需满足自然经济周期平稳回升（如2009年、2016年、2019年、2020年）或有重大宏观政策叙事支撑下一年预期（如2013年、2014年、2015年）[11][12] - 业绩真空期可能提前演绎来年高增长板块，产业赛道活跃年份四季度领涨板块有较大概率贯穿下一年行情（如2013-2015年、2019-2021年、2024年）[13] - 当前光模块PCB、创新药、科创芯片、有色金属主线趋势多数保持健康，仅创新药陷入横盘震荡[14] - 产业主线规律显示横盘震荡后若产业趋势仍在，板块仍有创新高机会[15] - 除TMT板块外，汽零机器人滞涨环节、电网设备、消费电子及红利资产等板块重合度较高[16]

股票ETF市场资金流向 - 8月29日股票ETF市场资金净流入143.46亿元，总规模达4.26万亿元[2][7] - 行业主题ETF单日净流入152.41亿元，港股市场ETF净流入39.07亿元[7] - 宽基ETF单日净流出65.54亿元，上证50指数净流出24.8亿元居首[11][12] 科创芯片指数表现 - 科创芯片指数年内涨幅达52.62%，近20日涨幅37.08%[2][3] - 指数单日净流入30.37亿元，成交额641.76亿元[3][7] - 指数市盈率183倍，市净率8.47倍[3] 重点ETF产品资金动态 - 科创芯片ETF单日净流入13.85亿元，规模372.11亿元[8] - 证券ETF近5日净流入81亿元，细分化工ETF净流入61亿元[7] - 人工智能ETF单日净流入9.98亿元，通信ETF净流入9.82亿元[8] 头部基金公司产品表现 - 易方达旗下人工智能ETF净流入近10亿元，科创创业ETF净流入3.8亿元[9] - 华夏基金A500ETF单日净流入8.78亿元，规模174.18亿元[9] - 博时科创芯片ETF净流入6.25亿元，规模10.04亿元[8] 资金流出主要领域 - 上证50ETF单日净流出22.45亿元，规模1827.33亿元[13] - 双创ETF净流出9.73亿元，中证500ETF净流出7.2亿元[13] - 军工龙头ETF净流出2.97亿元，医药ETF净流出2.24亿元[13] 市场整体表现 - 8月A股三大指数月线大涨，沪指站上3800点创10年新高[2] - 锂电池板块集体反弹，军工板块午后异动[2] - 股票ETF市场总份额增加135.46亿份[7]

基金业绩表现 - 被动指数型基金近一年整体净值增长平均值超50% 金融科技主题产品最高增幅达180% 北证50 创新药 科创芯片 云计算 人工智能等多只主题产品增幅均在100%以上 [2] - 主动权益类基金近一年平均收益显著 主动股票型基金平均收益47.56% 偏股混合型基金平均收益46.64% [2] - 主动权益类基金近三年业绩转正 主动股票型基金平均收益5.3% 偏股混合型基金平均收益2.3% 整体净值增长已填平近三年亏损 [2] - 公募FOF产品近一年全部实现正收益 平均回报达21.43% 最高回报超80% 近一年净值增长超50%的产品有近20只 [2] 基金发行市场 - 新基金发行呈现逐月回升态势 1月新成立基金份额398亿份 2月350亿份 6月快速升至1234亿份 8月达960亿份 [3] - 主动股票型基金和混合型基金合计发行份额占比显著提升 从1月的34%逐步升至8月的59% 发行结构改善明显 [3] 投资者行为模式 - 基金回本当季和回本次季面临超额赎回压力 形成"回本微笑曲线" [4] - 若基金回本后出现5%以上回撤且在一个月内收回并创新高 后续两个季度将出现明显的超额净申购行为 [4]

市场表现 - 上周五市场全天震荡走高 沪指站上3800点[1] - 算力股全线爆发 芯片股集体大涨 CPO等AI硬件股展开反弹[1] ETF资金流动 - 南方中证500ETF份额增加7.29亿份 净流入50.12亿元[1][2] - 华泰柏瑞沪深300ETF份额增加6.16亿份 净流入27.29亿元[1][2] - 招商中证AAA科技创新公司债ETF份额增加0.20亿份 净流入19.79亿元[1][2] - 华夏上证科创板50ETF份额减少38.75亿份 净流出49.32亿元[2] - 易方达上证科创板50ETF份额减少10.83亿份 净流出13.48亿元[2] - 国联安中证全指半导体ETF份额减少9.50亿份 净流出12.05亿元[2] 月度资金流向 - 博时中证可转债及可交换债券ETF本月净流入106.79亿元 规模592.51亿元[4] - 富国中证港股通互联网ETF本月净流入90.72亿元 规模727.52亿元[4] - 鹏扬中债-30年期国债ETF本月净流入59.95亿元 规模286.34亿元[4] - 华夏上证50ETF本月净流入51.69亿元 规模1822.76亿元[4] - 南方中证500ETF本月净流入46.43亿元 规模1332.65亿元[4] 行业特征 - 全市场ETF总规模49663.17亿元 总份额27907.94亿份[4] - 金融行业份额增加最大 有24只基金跟踪[4] - 中证细分化工产业主题份额增加最大 有4只基金跟踪[4] - 科创芯片指数收益最高 单日涨幅10.05% 有8只基金跟踪[4]

基金发行市场动态 - 7月7日至11日当周全市场迎来39只新发基金 仅7月7日单日发行31只 涵盖主动权益 ETF及联接基金 量化基金 债券ETF 纯债基金以及REITs等多种类型 [2] - 权益基金占据主导地位 7月7日新发17只权益基金 其中主动权益6只 ETF及联接基金11只 主动权益发行呈现回暖趋势 [2][4] - 成长风格产品发行积极 布局方向包括红利主题基金 机器人 航天航空 科创芯片等 反映市场对科技板块轮动的预期 [3] 主动权益基金发行详情 - 大成基金发行大成洞察优势混合 公司及高管 拟任基金经理共同出资不低于1000万元认购 并承诺持有至少1年 此前6月初发行浮费基金时曾自购2000万元 [4] - 摩根资产管理发行摩根汇智优选 采用主动量化策略 以中证A500指数为基准 通过三步量化模型构建投资组合 [4] - 财通基金发行量化选股产品财通成长量化选股 鹏扬基金发行鹏扬研究精选 兴合基金 鑫元基金等中小公司也有新产品开售 [5][6] ETF发行特点 - 采用杠铃策略 高股息红利与成长风格并重 嘉实 博时 永赢 汇添富等公司发行红利主题ETF [7] - 成长风格ETF涵盖宽基与主题行业 包括机器人 创业板软件 航天航空 科创芯片等方向 汇添富 华夏 华安 鹏华 兴业 工银等公司参与发行 [7] 科创债ETF发行情况 - 7月7日10只科创债ETF集中发行 其中富国 招商 易方达 广发 博时 鹏华 华夏等7家公司产品仅售一天 多只产品当天下午已售罄 [8] - 10只科创债ETF预计带来300亿元新增规模 全市场29只债券ETF合计规模达3876.76亿元 年内净流入1789亿元 债券ETF总规模或将突破4000亿元 [8] 公募REITs市场发展 - 公募REITs总管理规模突破2000亿元 已上市产品数量达68只 超越新加坡 日本成为亚洲第一 资产类别扩展至十大类 [9] - 创金合信首农REIT网下获131.3倍认购 华夏华电清洁能源REIT网下拟认购数量达215.7亿份 为初始发售份额的205.43倍 [10] - 两只REITs发行后 年内新发产品达12只 总数将扩容至73只 市场体系日益完善 指数化产品落地可期 [10]