公司产品与技术动态 - 小鹏汽车即将发布首款大六座SUV小鹏GX [1] - 小鹏GX将搭载4颗图灵芯片，本地有效算力达到3000TOPS [1] - 该车型具备L4级自动驾驶能力，目前正在进行技术验证 [1] - 一辆贴有“L4自动驾驶测试”及“注意避让”标识的小鹏伪装车已在广州开放路段进行测试 [1]

组织架构调整 - 小鹏汽车将原有的自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立新的通用智能中心 [2][6] - 新部门由原自动驾驶业务负责人刘先明主导，直接向公司董事长兼CEO何小鹏汇报 [2][6] 战略转型与产品规划 - 公司明确宣布向“物理人工智能（AI）公司”转型，此次组织整合发生在此战略背景下 [2][7] - 公司不希望仅仅成为一家销售硬件的汽车公司，而是致力于成为一家拥有强大差异化优势的全球科技公司 [2][7] - 在2026全球新品发布会上推出了四款新款车型，其Ultra及Ultra SE版本将搭载公司自研的第二代VLA（物理世界大模型） [2][7] - 第二代VLA模型被定义为行业首个实现L4初阶能力的跨领域模型，计划于2026年第一季度向用户推送 [2][7] - 该模型旨在统一驱动汽车、Robotaxi、机器人及飞行汽车等多种智能终端 [2][7] - 智能座舱采用的“图灵”AI芯片用于驱动VLM大模型，被视为结合人工智能能力与公司优势、获取市场竞争力的关键 [2][7] 技术落地与业务拓展 - 公司正在积极筹备自动驾驶出租车的街头测试，并计划于2026年晚些时候启动人形机器人的量产 [3][7] - 在公司的规划中，汽车与机器人同为“物理AI”的核心载体，共享传感器等多种硬件技术 [3][7] 市场表现与目标 - 小鹏汽车于2026年1月共交付新车20，011台 [3][8] - 公司在内部战略会议上设定了2026年全年55万至60万辆的销量目标 [3][8] - 这一目标的确立，正值中国汽车市场竞争加剧、行业价格战持续影响企业利润的背景之下 [3][8]

公司战略转型与组织架构调整 - 公司进行重要组织架构调整，将原有的自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立新的通用智能中心，由原自动驾驶业务负责人刘先明主导，直接向董事长兼CEO何小鹏汇报 [2] - 此次组织整合发生在公司明确宣布向“物理人工智能（AI）公司”转型的战略背景下 [2] - 公司创始人兼CEO何小鹏强调，公司不希望仅仅成为一家销售硬件的汽车公司，而是致力于成为一家拥有强大差异化优势的全球科技公司 [2] 核心技术产品与发布 - 公司在2026全球新品发布会上推出了四款新款车型，其Ultra及Ultra SE版本将搭载公司自研的第二代VLA（物理世界大模型） [2] - 第二代VLA模型被定义为行业首个实现L4初阶能力的跨领域模型，计划于第一季度向用户推送，旨在统一驱动汽车、Robotaxi、机器人及飞行汽车等多种智能终端 [2] - 公司智能座舱采用的“图灵”芯片用于驱动VLM大模型，公司将其自主研发的“图灵”AI芯片视为结合人工智能能力与公司优势、获取市场竞争力的关键 [2] 业务拓展与未来规划 - 公司正在积极筹备自动驾驶出租车的街头测试，并计划于今年晚些时候启动人形机器人的量产 [3] - 在公司规划中，汽车与机器人同为“物理AI”的核心载体，共享传感器等多种硬件技术 [3] 市场表现与运营目标 - 公司于2月1日公布了2026年1月交付数据，当月共交付新车20,011台 [3] - 公司在内部战略会议上设定了2026年全年55万至60万辆的销量目标 [3] - 这一目标的确立，正值中国汽车市场竞争加剧、行业价格战持续影响企业利润的背景之下 [3]

文章核心观点 - 小鹏汽车在2026年初密集发布四款改款新车，通过“上增程、换图灵芯片、推第二代VLA/VLM”三大举措，开启了其产品大年，旨在夯实基础、加速自动驾驶落地并全力开拓全球市场，以支撑其55-60万辆的年度销量目标 [2][3][7][52] 产品与技术战略 - **动力路线拓展**：P7+和G7新增增程动力，采用“大电池+大油箱”技术路线，其中纯电续航达430km，旨在减少补能次数以满足全球市场需求 [3][11][12][16] - **核心硬件切换**：四款新车型全部版本均搭载自研图灵芯片，全面取代英伟达Orin X芯片 [3] - **智能化分层落地**：推出支持第二代VLA（视觉激光雷达融合感知）的Ultra SE版（2颗图灵芯片）和同时支持第二代VLA与VLM（视觉语言模型）的Ultra版（3颗图灵芯片），分别提供“满血辅助驾驶”和“满血智能座舱” [3][4][21][24] - **产品矩阵丰富**：2026年将共计推出3款超级增程产品（已上市2款）及4款纯电/增程双动力全新车型，产品线充足 [55] 自动驾驶进展 - **量产时间表**：第二代VLA是能够实现L4自动驾驶的大模型，计划于2026年量产落地，3月将针对部分2025款车型开启首批推送 [19][24] - **技术路线优势**：采用与特斯拉类似的端到端方案，具备强大泛化能力，不依赖高精地图和固定规则，相比Waymo等公司在应对异常场景（如红绿灯停摆）时理论上有优势 [25][27][29] - **渐进式落地策略**：Robotaxi与量产车Robo版共享软硬件（第二代VLA+3颗图灵芯片），且不取消方向盘和踏板，计划在L2框架下提供具备L4能力的辅助驾驶系统，重点通过量产车普及自动驾驶 [21][34][35][37] 市场与全球化布局 - **2025年业绩基础**：全年累计交付429,445台新车，超额完成35万台目标，其中海外市场交付45,008台，同比增长96% [38][39] - **2026年销量目标**：内部设定目标为55-60万辆，相比2025年需要实现约30%或更高的同比增长 [52][53] - **全球化雄心**：提出海外销量与国内销量达到1:1甚至更高的目标，认为海外市场增速将超过国内 [41][42] - **全球化举措**：已针对海外市场推出全球化产品型号，并显著增加海外媒体参与度（如发布会邀请21家媒体中约1/3为海外媒体，包括路透社），目前业务已布局全球60个国家和地区 [45][46][47][51] - **行业竞争判断**：公司认为2026年汽车市场竞争将更加残酷和血腥，大举开拓海外市场是其重要的战略选择 [58][59][60] 行业背景与数据 - **增程式市场趋势**：2025年全国增程车型销量达123.5万辆，同比增长6.0%，成为重要增长点，吸引众多纯电及传统合资品牌加入 [9] - **小鹏市场地位**：2025年1-10月，小鹏已跻身全球新能源品牌销量榜前十，增程车型的补充有望助力其冲击前五位置 [9] - **海外充电环境痛点**：全球许多地区充电基础设施不完善，存在电价高（动辄2-3元/度）、充电桩功率低（30-120kW）及可靠性差等问题，是电动车普及的障碍 [15]

瑞银评级与目标价 - 瑞银予小鹏汽车美股“中性”评级，目标价18美元 [1] 公司战略与定价 - 新推出车型的定价已考虑到以旧换新政策的变化 [1] - 公司预期2026年的价格环境将相对更稳定 [1] - 公司会优先考虑优化成本、提升经营杠杆效益及巩固技术领导地位 [1] 毛利率与成本控制 - 虽然锂价上升，但公司预计今年毛利率不会面临显著挑战，因销量扩张可抵销原材料成本上升 [1] - 公司计划为未来车型配备图灵芯片，以凸显其成本优势及性能提升 [1] 海外市场拓展 - 公司目前并无成立合资企业的计划 [1] - 公司预计国际销量增速将大幅超越国内 [1] - 公司目标2026年海外市场贡献超过20%总收入 [1] - 在奥地利的本地化生产线预计可缩短交付时间并降低税务成本，进一步改善利润率 [1]

评级与目标价 - 瑞银予小鹏汽车美股“中性”评级 目标价18美元 [1] 定价与成本策略 - 新车型定价已考虑以旧换新政策变化 预期2026年价格环境将更稳定 [1] - 公司优先考虑优化成本、提升经营杠杆效益及巩固技术领导地位 [1] - 尽管锂价上升 但2024年毛利率不会面临显著挑战 因销量扩张可抵销原材料成本上升 [1] 技术与产品规划 - 计划为未来车型配备图灵芯片 以凸显成本优势及性能提升 [1] 海外市场战略 - 目前并无成立合资企业的计划 [1] - 预计国际销量增速将大幅超越国内 [1] - 目标2026年海外市场贡献超过20%总收入 [1] - 在奥地利的本地化生产线预计可缩短交付时间并降低税务成本 进一步改善利润率 [1]

公司战略与定价 - 新车型定价已考虑以旧换新政策变化 [1] - 预期2026年价格环境将相对更稳定 [1] - 公司优先考虑优化成本、提升经营杠杆效益及巩固技术领导地位 [1] 成本与毛利率展望 - 尽管锂价上升，但2024年毛利率不会面临显著挑战 [1] - 销量扩张可抵销原材料成本上升的影响 [1] - 计划为未来车型配备图灵芯片，以凸显成本优势及性能提升 [1] 海外市场规划 - 目前并无成立合资企业的计划 [1] - 预计国际销量增速将大幅超越国内 [1] - 目标2026年海外市场贡献超过20%总收入 [1]

公司战略与定价 - 新推出车型的定价已考虑到以旧换新政策的变化 [1] - 预期2026年的价格环境将相对更稳定 [1] - 公司会优先考虑优化成本、提升经营杠杆效益及巩固技术领导地位 [1] 成本与毛利率展望 - 虽然锂价上升，但今年毛利率不会面临显着挑战 [1] - 销量扩张可抵销原材料成本上升的影响 [1] 技术与产品规划 - 公司计划为未来车型配备图灵芯片 [1] - 配备图灵芯片旨在凸显其成本优势及性能提升 [1]

公司战略与愿景 - 小鹏汽车CEO何小鹏判断2026年是中美两国真正的全自动驾驶元年，公司计划借此完成从汽车公司向物理AI企业的转变 [1] - 公司将智能驾驶、Robotaxi、人行机器人及飞行汽车等长期领域作为叙事核心，而将四款承担销量任务的新车作为现实支点 [1] - 何小鹏将2026年形容为“破局之年”，认为AI的引入将推动公司产品能力和技术体系出现跃迁，并支撑其走向全球 [1] 经营与财务表现 - 2023至2025年，公司进行了为期三年的务实修复，收缩预期、压缩成本、强调效率，经营逻辑回归造车基础命题 [1] - 2025年，小鹏汽车全球交付共42.9万辆，同比增长126%，超过理想汽车和小米汽车，位居造车新势力第二 [1] - 公司仍以整车销售为主要收入来源，选择开拓增程动力模式和更密集产品攻势来支撑销量规模和现金流，等待AI技术红利兑现 [13] 技术路径与AI能力 - 何小鹏判断，未来十年软件能力在整车价值中的占比有望从当前的约10%提升至50%，并改变出行方式 [5] - 公司自研的第二代VLA模型去掉了“语言转译”环节，可直接将感知信号转化为控制指令，更接近人类驾驶本能 [5] - 该模型基于约1亿段真实道路视频学习，相当于人类司机6500万年的驾驶经验，运行在车端最高2250TOPS算力与云端3万卡算力集群之上 [6] - 自动驾驶技术路径从“算法时代”过渡到“端到端时代”，再发展至具备逻辑推理能力的“VLA时代”，泛化能力有质地提升 [6] - 何小鹏指出技术路径转换带来能力指数级爆发，具备从L2向L4跨越的现实基础，认为无需经过L3阶段过渡 [6] - 过去L2版本升级能力提升10%至20%，但公司目标在2026年能力提升10倍，2027年再提升10倍 [7] - 公司预计将在2026年开始Robotaxi运营，其L4相关车型即将开始公开道路测试，Robotaxi与量产车型共享同一VLA模型底座 [7] 产品与市场策略 - 公司推出四款新车，其中MAX版本搭载一颗自研图灵芯片（算力750TOPS），Ultra SE版本搭载两颗，顶配Ultra版本搭载三颗 [10] - 入门款MAX版本车型未标配第二代VLA模型，内部推测在15至20万元价格敏感市场，消费者花费1.2万元升级至Ultra SE版本的比例不会很高 [11] - 公司推出小鹏P7+和小鹏G7增程版车型，P7+增程版CLTC纯电续航430公里，综合续航1550公里；G7增程版综合续航1704公里，售价与纯电版一致且在20万元以下 [13] - 公司决定切入增程技术路线，认为是替代燃油车的最佳过渡方案，2026年将推出7款增程车型 [13] - 公司对老款G6和G9纯电SUV进行配置升级，将智驾芯片从英伟达Orin切换为自研图灵芯片，2026年还将推出四款全新SUV全球车 [14] 行业竞争与市场环境 - 行业价格战持续，规模化与淘汰赛同步推进，多数汽车公司将注意力放在销量、现金流和短期胜负上 [2] - 叠加购置税优惠退坡及补贴政策调整，多家行业机构判断2026年中国乘用车市场或将面临下行压力 [2] - 理想汽车CEO李想指出，未来十年汽车将成为物理世界的具身智能产品，竞争焦点将从硬件参数转向自动与主动能力的成熟度 [10] - 增程车型所处的红利窗口期正在收窄，2025年增程车批发销量同比下滑了1.1% [13] - 在20万元以下的大众汽车市场，消费者可能更偏爱纯电车而非增程车 [13] - 增程和纯电并行销售意味着更复杂的研发、供应链与制造体系，考验公司产销协调能力，并可能带来品牌认知模糊和潜在客户分流 [14]

行业与公司 * **行业**：智能驾驶（智驾）芯片与算法行业，涉及乘用车及Robotaxi/Robotone领域[1] * **主要公司**： * **整车厂**：蔚来、小鹏、理想、小米、比亚迪、奇瑞、吉利、长城、丰田、大众[1][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13] * **芯片供应商**：英伟达、地平线、高通、黑芝麻、TI[1][4][7][9][10][11][12][17][22] * **算法/方案供应商**：Momenta、元戎[7][9][11][18][23][24][25] 核心观点与论据：车企智驾方案规划（2025-2026） * **蔚来汽车**：智驾方案全栈自研，主推世界模型但效果相对落后[1][3] 明年主要任务是提升车位到车位功能的接网率及处理复杂案例[1][3] 自研9031芯片已在ET9使用，明年将扩展至ET6、ET5、ES6和E6等车型，高端车型搭载两颗，中低端车型搭载一颗[3] 乐道和萤火虫系列预计仍将使用英伟达方案[1][3] * **小鹏汽车**：中高端车型（如G6、G7）将搭载自研图灵芯片，中端车一般配备两颗，高端车配备3至4颗，算力达1,000多TOPS[1][3] 算法重点在于VLA和世界模型的迭代，深度融合BL模块[1][3] 计划在Robotic业务线中使用4颗图灵芯片，优化Robot Taxi的通行效率和安全性[1][5] 还在开发第二颗算力高达2000多TOPS的高端芯片，但难度较大[21] * **理想汽车**：自研M100苏马赫芯片预计2026年Q2量产，首发于L9、I8等高端改款车型[1][5] AD Max系统将存在M100与地平线混合方案并存的情况[1][5] AD Pro系统继续采用地平线方案，但可能升级至G6H版本[1][5] 算法方面坚定走VOL路线，借鉴特斯拉架构[1][5] * **小米汽车**：计划在所有高端车型上采用英伟达42系列芯片[1][6] 自研玄戒O2芯片因未满足车规要求且量产难度大暂缓使用[6] 明年算法将采用以世界模型为主、语言模型辅助的架构，解决停车场出入、道路标识牌识别及城市通勤问题[1][6] * **比亚迪**：高端方案将升级至英伟达索尔方案，首发于仰望U8改款车型，由Momenta提供R6大模型plus版本算法[1][7] 终端方案天翼云B1有两个版本，一个继续使用Orin 3OX低成本方案，另一个可能使用地平线G6P[7] 计划大量采用Orin方案并替换地平线GLM低成本方案[1][7] 2026年Q3/Q4有望推出玄机芯片对标地平线G6M，应用于部分天使之眼C系列改款车型[2][8] * **奇瑞汽车**：2026年智能驾驶方案分多个层次[4][9] 猎鹰500系列主要采用地平线和高通8650平台，地平线方案占约60%份额[4][9] 猎鹰700系列采用双Orin X平台，供应商主要是Momenta[4][9] 猎鹰900系列使用Sora Ultra平台，正与元戎和Momenta接洽[9] * **吉利汽车**：智能驾驶布局涵盖低、中、高端车型[10] 低端车型（如千里浩瀚H3和H5）混用黑芝麻1,000和地平线Orin芯片[10] 中端车型（千里浩瀚H7）采用单Orin X和双Orin X芯片[10] 高端车型（千里浩瀚H9）使用Soar和双Soar芯片，将在极氪旗舰车如极氪001上首发[10] * **长城汽车**：智能驾驶解决方案分为三个平台[11] 低算力平台主要使用TI TDA 4VH芯片以及地平线GLM芯片[11] 中算力平台目前与Momenta合作[11] 高算力平台包括双Orin X和Soar，其中Soar预计将在2026年取代双Orin X[11] * **合资品牌**：预计丰田、大众等合资品牌将在2026年成为增量最大的第三方芯片采购商之一[4][12] 丰田计划从2026年Q2开始在国内新能源车及插电混动车型中引入新智驾方案，2027年扩展至更多混动车型[12][13] 大众计划从2026年Q2起加速智能化，大量采用地平线G6P及G6M解决方案[4][12][13] 核心观点与论据：芯片市场格局与成本趋势 * **增量采购商**：预计比亚迪、奇瑞、吉利、长城等自主品牌，以及丰田、大众等合资品牌将在2026年成为增量最大的第三方芯片采购商[4][12] * **成本趋势**： * 2025年中算力平台（如比亚迪天链B1）单车成本约为8,000-9,000元[14] 预计2026年成本将下降约10%，降至7,000元左右[14] * 低端方案（如地平线GO6M）硬件成本每年下降5%-7%[14] 若使用自研芯片，成本可降低30%，前提是出货量足够大[14] * 目前低端纯视觉方案（如地平线Orin M）整体报价在5,000-6,000元之间[14] * 高端方案（如索尔）目前报价集中在16,000-18,000元区间，预计2026年降本幅度较小，主要依赖软件供应商降价和出货量增加[14] * **具体芯片价格**：地平线G6P目前单芯片加软件的报价约为5,000元，加上传感器等其他组件后，总体方案价格在8,000-9,000元之间[15] 预计2026年G6P芯片自身降本15%左右，如比亚迪谈判可能达到20%[15] * **软件成本**：终端市场的软件授权费用可能随着出货量增加而下降，如从2000多元降至1,600-1,700元左右[16] 核心观点与论据：技术发展、供应链与市场预期 * **国产芯片现状**： * 国产低端芯片已能满足需求，但终端高算力芯片仍是空白，目前国内尚无对标英伟达Orin4的量产上市产品[21] * 在高端领域，国产芯片与英伟达相比在生态系统、训练迁移以及算力释放率方面仍有显著差距[21] 英伟达的算力释放率可达到85%到90%，而国产高端芯片通常仅为50%至70%[21] * **供应商动态**： * **Momenta**：优先主打中算力终端市场，以满足15万元级别车型对性价比的需求[18] 正在开发性能对标英伟达高端芯片的新产品[18] 其软件能力强，可以反过来定义硬件以实现软硬结合[25] * **黑芝麻**：A1,000主要应用于吉利的千里好汉H3和H5平台上的领克系列[22] A2000则定点于东风旗下某款新能源品牌车型[22] * **算法表现**：在复杂场景（如环岛、窄路、特殊路口）中，Momenta表现优于地平线[23][24] 在人车混流场景中，两者性能相近，但Momenta在无保护左转及对向车辆礼让策略上更聪明[24] * **Robotaxi领域**：目前以英伟达为主导，但国产厂商如地平线也有希望进入，有厂商已开始考虑使用地平线G6P方案以降低成本[17] * **技术平移**：乘用车与Robot Taxi技术平移成本较低，业内普遍通过已有量产乘用车进行适配，不增加额外传感器[27] * **出货量预期**：2024年智能驾驶系统出货量约为18万套[19] 预计2025年将达到45万套[19] 到2026年则有望突破百万级别[19] 2026年的出口量大约在2万到3万左右[20] * **自研与外采逻辑**：高端车使用自研芯片可以提高利润率并打出差异化[26] 低端车采用外采方案主要是因为成本低且出货量大，可以保证质量并实现性价比[26]