行业背景与市场格局 - 2025年中国豪华车市场格局生变，传统豪华品牌依赖历史溢价艰难守成，新能源新势力陷入配置堆砌与“价格战”的竞争困境 [1] - 消费逻辑正从“品牌标签”转向“价值本质” [3] 公司核心战略与路径 - 公司回归“一个吉利”战略整合后，聚焦长期主义，以“硬核技术筑基+用户口碑赋能”的双轮驱动，走出一条区别于传统豪华与新势力的中系豪华新路径 [3][4] - 公司摆脱短期盈利压力与估值波动困扰，将精力聚焦于用户体验与品牌建设 [8] 财务与运营表现 - 2025年全年交付224,133台，全球累计交付近65万台 [1] - 单车均价超30万元 [1] - 极氪9X单车均价高达53.8万元，高配车型占比超70% [5] - 全国自建充电站超2000座，超快充桩保有量行业领先 [7] 产品与技术实力 - 依托集团技术资源，坚持全栈自研，打造了浩瀚-S豪华电混架构、浩瀚AI数字底盘等核心技术护城河 [4] - 极氪9X凭借900V高压系统、主动稳定杆等顶级配置，成为50万级以上大型SUV市场黑马 [5] - 极氪9X累计斩获100+项产品认证与30+项行业大奖，包括行业首个高速横风5A认证、中国电动汽车火灾安全指数五星评级，并拿下杭州市全域L3级自动驾驶测试牌照 [5] - 实施技术平权战略，将900V高压架构、Thor芯片等旗舰级技术下放至20万-30万级的极氪001、7X等车型 [7] - 极氪V4极充兆瓦桩以1.3兆瓦单枪峰值功率刷新全球纪录 [7] 市场表现与用户认可 - 9系双旗舰（极氪9X与极氪009）在50万级以上高端市场实现销量“连冠”，成为中系豪华打破外资品牌垄断的核心标杆 [1] - 极氪9X的增换购用户中，80%来自BBA、路虎、保时捷等传统豪华品牌，用户群体中家庭年收入超百万者占比达52% [5] - 极氪009连续两年荣膺中国市场40万元以上MPV年度销量冠军，2025年更一举拿下中国香港MPV销量冠军及泰国、马来西亚豪华纯电MPV销量冠军 [5] - 焕新后的极氪001上市即热销，与7X共同构成品牌豪华“基石” [7] - 杰兰路《2025年度下半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，公司NPS值大幅攀升，跻身“强信心”车企序列 [9] - 极氪9X在车型NPS总榜和大型SUV NPS榜单中位居前列，极氪007 GT位列中型轿车NPS榜单第二位 [9] 品牌建设与用户关系 - 公司发起品牌与用户的“关系革命”：提前发布产品改款预告；发布《极氪用户服务公约》；启动“神秘体验官”计划（1000+体验官深入全国500多家门店）；开通“极氪零距离”互动专栏，高管通过社交媒体主动沟通 [8] - 推出“权益随行”政策，开放老车主“权益转移”，并通过智驾系统软硬件众筹升级等举措，让老用户享受技术迭代红利 [8] 全球化进展 - 公司业务已覆盖全球超50个国家和地区，成为目前唯一在全球五大洲实现交付的中国豪华品牌 [9] - 2025年1月，9系双旗舰亮相CES展会完成海外首秀，引发全球媒体关注 [9]

文章核心观点 - 英伟达创始人黄仁勋在CES期间接受采访，阐述了公司在HBM4内存和自动驾驶平台领域的战略定位，并表达了对AI基础设施需求持续增长的乐观看法 [2][3] HBM4内存市场与英伟达的角色 - 黄仁勋强调当前HBM4内存缺货是结构性改变，而非景气循环 [2] - 英伟达是这波结构性缺货下的全球大买家，直接与所有HBM供应商协同规划产能，而非仅从封装厂、板卡厂拿货 [2] - 英伟达是第一个HBM4的使用者，并且在一段时间内几乎只有该公司在使用，所有HBM制造商都在为英伟达扩产 [2] - HBM4高频宽内存贴近GPU的工作量训练、推理与储存需求，已与传统IT市场完全不同，需求不可替代 [2] 自动驾驶平台战略 - 英伟达发布自驾车新平台“Alpamayo”，特斯拉执行长马斯克回应称特斯拉早就在做类似事情 [2] - 黄仁勋分析英伟达平台与特斯拉FSD不同，称赞特斯拉FSD是世界级的车端前装自驾系统 [2] - 英伟达切入自动驾驶旨在提供一个包含硬件Thor芯片和模拟训练软件Omniverse的“平台”训练系统，使所有车厂都有能力导入自驾技术 [3] - 该平台可供Google的Waymo、Lucid、Uber Taxi平台甚至Tesla等其他品牌使用 [3] AI行业前景与CEO心得 - 黄仁勋对AI需求表示乐观，指出需求并非仅是数据中心扩建，而是AI工厂这类基础设施的大量崛起 [3] - 黄仁勋透露担任CEO近33年的两大心得：不要被炒鱿鱼以及不要无聊 [3]

文章核心观点 - 汽车行业正经历从分布式电子电气架构向集中式、域控式架构的根本性重构，软件定义汽车进入工程落地阶段，车内对计算、实时控制与系统安全的要求被置于同一技术框架下评估 [1] - 传统汽车芯片巨头如恩智浦、瑞萨、德州仪器正发起战略反击，不再局限于传统MCU定位，而是通过先进制程、高系统集成度和面向软件的设计，试图在软件定义汽车的核心架构中重新夺回控制权，从“配角”转变为“主角” [1][9][21] - 老牌厂商的竞争策略是差异化竞争，避开与英伟达、高通在高算力感知决策领域的正面交锋，转而聚焦于对实时性、可靠性和功能安全要求极高的车辆核心控制系统，并利用其在成本、生态和汽车领域深厚积累的优势 [10][21] 从分布式霸主到智能化冲击 - 在传统汽车电子时代，整车采用高度分布式ECU架构，一辆高端车型可能使用数十甚至上百个ECU，每个由独立的MCU控制特定功能，TI、NXP、ST、瑞萨、英飞凌等厂商凭借实时性、可靠性和低功耗成为各细分领域霸主 [3] - 传统燃油车约需70颗MCU，新能源车需要100-200颗，2020年汽车MCU市场规模达60亿美元，占全球MCU市场的40% [4] - 汽车智能化浪潮打破了传统格局，高通和英伟达等计算型厂商凭借更强算力、成熟软件生态和灵活工具链切入市场，高通在座舱市场占据主导，2024年数据显示其在中国乘用车座舱芯片市场份额约67% [4][5] - 英伟达在智驾领域建立统治力，其芯片算力从2020年Xavier的30 TOPS跃升至2022年Orin的254 TOPS，新一代Thor芯片算力达2000 TFLOPS，公司预计其汽车业务在2026财年将达到50亿美元 [5][6] - 软件定义汽车时代，传统分布式架构的复杂线束、低效通信和碎片化软件开发成为沉重包袱，传统MCU厂商产品虽仍重要但已不足够，且面临高通、英伟达向下渗透的挑战 [6][7] SDV共识下的战略反击 - 随着域控和中央集中式架构落地，行业对计算、实时控制与系统安全进行一体化评估，预测2025年自动驾驶域控制器出货量将超400万台套，智能座舱域控制器出货量将超500万台套，复合增长率预计在50%以上 [9] - 传统MCU厂商发起反击的逻辑在于：车辆核心控制系统如车身电子、底盘控制、动力管理等，依然需要极高的实时性、可靠性和功能安全等级，这正是它们的传统优势所在 [10] - 在2026年CES上，恩智浦、瑞萨、德州仪器分别发布了新一代系统级芯片，标志着战略反击的清晰信号 [10] 老牌芯片巨头的新产品战略 恩智浦S32N7 - 基于5nm工艺，专注成为车辆核心功能的系统级协调器，瞄准车身电子、底盘控制、能量管理、网关及L2级ADAS，定位于高性能计算单元与分布式执行器之间 [11][12] - 核心技术优势包括：硬件强制隔离与软件定义分区，允许多达八个传统独立车辆域整合到单个处理器；高性能互连与网络集成，支持与外部计算节点安全交换数据；分布式AI推理能力，优化用于多个并发的中等规模AI任务 [12][13] - 该处理器旨在简化流程和节约成本，博世已率先在其车辆集成平台中部署，硬件隔离、独立更新等特性使其天然适配OTA迭代和软件定义汽车长期演进需求 [14] 瑞萨R-Car Gen 5 X5H - 业界首款采用3nm工艺的多域汽车SoC，集成32个Arm Cortex-A720AE高性能内核、6个Cortex-R52实时内核，最大提供400 TOPS AI算力，GPU性能约4 TFLOPS [15] - 支持多域融合，可同时处理来自8路高分辨率摄像头输入并输出至8路8K2K显示器，提供统一的开发环境以加速整车软件开发 [16][17] - 其平台化意图明显，统一的CPU架构、跨代软件兼容和可扩展AI使其成为一个可持续演进的计算底座 [17] 德州仪器TDA5 - 采用5nm工艺的跨域融合SoC，最高可提供1200 TOPS的AI算力，但更强调其业界最佳的能效比，达到24 TOPS/W [10][17] - 技术创新包括：集成神经处理单元C7，AI计算性能比上一代产品高出12倍；支持基于UCIe开放标准的芯片组设计，允许定制化应用和计算模块扩展 [17][19] - SoC包含多个专用子系统，AI性能从10 TOPS到1200 TOPS可扩展，支持从L1到L3的自动驾驶功能，并与Synopsys合作提供虚拟开发工具以缩短上市时间 [18][19] 重构竞争格局与价值回归 - 传统MCU厂商从“配角”到“主角”的角色转变，源于软件定义汽车架构集中化趋势，使其产品成为掌控车辆核心功能的关键 [21] - 战略意义体现在三个层面：技术上进行差异化竞争，聚焦高实时性、高安全性的核心控制功能；生态上利用数十年积累的功能安全经验、客户关系和行业理解；商业上通过高集成度实现成本控制，如恩智浦估计S32N7可降低高达20%的成本，瑞萨强调3nm工艺降低35%功耗，德州仪器主打最佳能效比 [21][22] - 这场反击重新定义了智能汽车的技术路径，将竞争焦点从自动驾驶和座舱功能，扩展到车辆核心控制系统的智能化升级，未来软件定义汽车的竞争将是涵盖从云端到边缘、从感知到执行的全栈能力竞争 [22]

芯片巨头策略分化 - 英伟达重心明显不在传统消费级显卡市场，市场预期的RTX 50 Super系列显卡或因GDDR7显存价格高企和供应短缺而推迟发布[8][14] - 英伟达CEO演讲将聚焦“Physical AI”，推动AI算力向机器人与工业场景延伸，公司可能转而专注于高利润产品如96GB显存的RTX PRO 6000 Blackwell[14] - AMD采取稳健升级策略，桌面端预计推出Ryzen 9000系列，旗舰Ryzen 9 9950X3D2将搭载双芯片3D V-Cache，L3缓存达192MB，移动端将发布Ryzen AI 400系列以巩固PC市场[14] - 英特尔面临关键一战，将发布Intel Core Ultra Series 3，预计包含约14款SKU，旗舰型号Core Ultra X9 388H配备16核，最高频率5.1GHz，若获OEM广泛支持将有助于缓解市场对其先进制程执行力的疑虑[14] 具身智能与人形机器人 - 2026年被视为人形机器人从Demo走向工位的关键年份，核心看点在于“降本增效”与“实战验证”[10] - 中国阵营主导成本控制，宇树或展示G1量产版在工厂流水线的操作，智元将展示X2、A2等全系列产品及灵巧手等核心部件[15] - 美国阵营树立技术标杆，波士顿动力的全电动Atlas将进行首次公开演示，直接对标特斯拉Optimus[15] - 韩国阵营展示产业链抱团，将展示“K-Humanoid”联盟，由三星投资的Rainbow Robotics领衔，展品包括轮式底盘工业级人形机器人HMND 01 Alpha（身高220厘米，载荷15公斤）[15] 端侧AI与XR设备 - XR市场正经历Apple Vision Pro发布后的“消化期”，CES 2026将是安卓阵营反击的起点[12] - 三星/谷歌联盟将首秀获CES创新奖的Galaxy XR眼镜，搭载高通Snapdragon XR2+ Gen 3芯片，运行Android XR系统并深度集成Gemini AI[16] - 中国厂商采取“轻量化”路径突围，阿里将展示夸克AI眼镜S1搭载千问AI助手，Rokid Glasses则主打实时翻译、AR导航等实用场景[16] - 智能家居领域，扫地机器人进入“微创新”阶段，科沃斯和追觅通过引入旋风分离结构、GaN快充及四足越障技术推动设备向自主服务智能体进化[16] 汽车产业AI化与芯片竞赛 - 汽车产业正从“软件定义”跃迁至“AI定义”，芯片军备竞赛升级[13] - 英伟达凭借Thor芯片（2000 TOPS算力）主导L4级高端市场，极氪等车企计划2025年量产[21] - 高通凭借Snapdragon Ride Elite平台的“舱驾一体”架构成功切入理想、奔驰供应链[21] - Mobileye依靠EyeQ6 Lite在L2+级市场保持性价比优势[21] - 中国车企展示架构革新领先优势，吉利银河A7搭载雷神AI电混2.0热效率达47.26%，长城展示VLA全场景大模型[21] - 海外方面，宝马将展示基于Neue Klasse架构的iX3，集成Alexa+技术[21] 硬件形态与显示技术突破 - 面对传统硬件的创新天花板，厂商开始探索激进的形态突破[18] - 联想将展示ThinkBook Plus Gen 7 Auto Twist（AI驱动自动旋转屏幕）以及ThinkPad Rollable XD（卷轴屏笔记本）的实际可操作原型机[22] - 显示技术方面，TCL和海信继续深耕Mini-LED，TCL推出SQD-MiniLED，海信展示RGB-Mini LED，双方均重点强调AI图像处理器对画质的动态优化能力[22]

芯片巨头战略分野 - 英伟达重心明显不在传统消费级显卡市场，市场预期的RTX 50 Super系列显卡或因GDDR7显存价格高企和供应短缺而推迟发布 [4] - 英伟达CEO演讲将聚焦“Physical AI”，推动AI算力向机器人与工业场景延伸，公司可能转而专注于高利润产品，如96GB显存的RTX PRO 6000 Blackwell [4] - AMD采取稳健升级策略，桌面端预计推出Ryzen 9000系列，旗舰Ryzen 9 9950X3D2将搭载双芯片3D V-Cache，L3缓存达192MB，移动端将发布Ryzen AI 400系列以巩固PC市场 [4] - 英特尔面临关键一战，将发布Intel Core Ultra Series 3，预计包含约14款SKU，旗舰型号Core Ultra X9 388H配备16核，最高频率5.1GHz [5] 具身智能与人形机器人 - 2026年被视为人形机器人从Demo走向工位的关键年份，核心看点在于“降本增效”与“实战验证” [7] - 中国阵营主导成本控制，宇树或展示G1量产版在工厂流水线的操作，智元将展示X2、A2等全系列产品及灵巧手等核心部件 [10] - 美国阵营树立技术标杆，波士顿动力的全电动Atlas将进行首次公开演示，直接对标特斯拉Optimus [10] - 韩国阵营展示产业链抱团，由三星投资的Rainbow Robotics领衔的“K-Humanoid”联盟将展出轮式底盘工业级人形机器人HMND 01 Alpha，其身高220厘米，载荷15公斤 [10] 端侧AI与XR设备 - XR市场正经历Apple Vision Pro发布后的“消化期”，CES 2026将是安卓阵营反击的起点 [9] - 三星/谷歌联盟将首秀获CES创新奖的Galaxy XR眼镜，搭载高通Snapdragon XR2+ Gen 3芯片，运行Android XR系统并深度集成Gemini AI [11] - 中国厂商走轻量化路径，阿里将展示夸克AI眼镜S1，搭载千问AI助手，Rokid Glasses则主打实时翻译、AR导航等实用场景 [11] 智能家居 - 扫地机器人进入“微创新”阶段，科沃斯和追觅不再单纯追求参数，而是通过引入旋风分离结构、GaN快充及四足越障技术，推动设备向自主服务的智能体进化 [12] AI定义汽车与芯片竞赛 - 汽车行业正经历从“软件定义”向“AI定义”跃迁的技术架构深层变革 [13][14] - 英伟达凭借Thor芯片（2000 TOPS算力）主导L4级高端市场，极氪等车企计划2025年量产 [15] - 高通凭借Snapdragon Ride Elite平台的“舱驾一体”架构，成功切入理想、奔驰供应链 [15] - Mobileye依靠EyeQ6 Lite在L2+级市场保持性价比优势，占据量产走量车型的高地 [16] - 中国车企展示架构革新优势，吉利银河A7搭载雷神AI电混2.0（热效率47.26%），长城展示VLA全场景大模型 [16] 硬件形态创新 - 联想将展示ThinkBook Plus Gen 7 Auto Twist（AI驱动自动旋转屏幕）以及ThinkPad Rollable XD（卷轴屏笔记本）的实际可操作原型机 [21] - 显示技术方面，TCL推出SQD-MiniLED，海信展示RGB-Mini LED，双方均重点强调AI图像处理器对画质的动态优化能力 [21]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展（CES）将成为科技行业展示未来一年核心趋势与竞争格局的关键舞台，焦点集中在具身智能、端侧AI与XR、AI定义汽车以及硬件形态创新等领域，各大厂商的战略分化与竞争加剧 [1] 芯片巨头策略分化 - 英伟达重心明显偏离传统消费级显卡市场，市场预期的RTX 50 Super系列或因GDDR7显存价格高企和供应短缺而推迟发布 [5] - 英伟达CEO演讲将聚焦“Physical AI”，推动AI算力向机器人与工业场景延伸，并可能专注于高利润产品如96GB显存的RTX PRO 6000 Blackwell [5] - AMD采取稳健升级策略，桌面端预计推出Ryzen 9000系列，旗舰Ryzen 9 9950X3D2将搭载双芯片3D V-Cache，L3缓存达192MB，移动端将发布Ryzen AI 400系列以巩固PC市场 [5] - 英特尔面临关键一战，将发布Intel Core Ultra Series 3，旗舰型号Core Ultra X9 388H配备16核，最高频率5.1GHz，旨在缓解市场对其先进制程执行力的疑虑 [5] 具身智能（人形机器人）竞争 - 2026年被视为人形机器人从Demo走向工位的关键年份，核心看点在于“降本增效”与“实战验证” [2] - 中国阵营主导成本控制，宇树或展示G1量产版在工厂流水线的操作，智元将展示X2、A2等全系列产品及灵巧手等核心部件 [5] - 美国阵营树立技术标杆，波士顿动力的全电动Atlas将进行首次公开演示，直接对标特斯拉Optimus [5] - 韩国阵营展示产业链抱团，由三星投资的Rainbow Robotics领衔“K-Humanoid”联盟，展品包括轮式底盘工业级人形机器人HMND 01 Alpha（身高220厘米，载荷15公斤） [5] 端侧AI与XR（扩展现实）市场 - XR市场正经历Apple Vision Pro发布后的“消化期”，CES 2026将是安卓阵营反击的起点 [3] - 三星/谷歌联盟将首秀获CES创新奖的Galaxy XR眼镜，搭载高通Snapdragon XR2+ Gen 3芯片，运行Android XR系统并深度集成Gemini AI [5] - 中国厂商采取“轻量化”突围路径，阿里将展示夸克AI眼镜S1搭载千问AI助手，Rokid Glasses则主打实时翻译、AR导航等实用场景 [5] 汽车产业技术变革 - 汽车行业正从“软件定义”跃迁至“AI定义”，智驾芯片的竞争格局日益清晰，军备竞赛升级 [4] - 英伟达凭借Thor芯片（2000 TOPS算力）主导L4级高端市场，极氪等车企计划2025年量产 [8] - 高通凭借Snapdragon Ride Elite平台的“舱驾一体”架构，成功切入理想、奔驰供应链 [8] - Mobileye依靠EyeQ6 Lite在L2+级市场保持性价比优势 [8] - 整车技术方面，吉利（银河A7搭载雷神AI电混2.0，热效率47.26%）和长城（VLA全场景大模型）展示了中国车企在架构革新上的领先优势，宝马将展示基于Neue Klasse架构的iX3 [8] 智能家居与硬件形态创新 - 智能家居领域，扫地机器人进入“微创新”阶段，科沃斯（X11 Omni Cyclone）和追觅通过引入旋风分离结构、GaN快充及四足越障技术，推动设备向自主服务的智能体进化 [5] - 面对传统硬件的创新天花板，厂商开始探索激进的形态突破 [6] - 联想将展示ThinkBook Plus Gen 7 Auto Twist（AI驱动自动旋转屏幕）以及ThinkPad Rollable XD（卷轴屏笔记本）的实际可操作原型机 [8] - 显示技术方面，TCL推出SQD-MiniLED，海信展示RGB-Mini LED，双方均重点强调AI图像处理器对画质的动态优化能力 [8]

英伟达开源VLA模型Alpamayo-R1的核心事件 - 英伟达于12月1日正式开源其最新自动驾驶视觉语言行动模型Alpamayo-R1，该模型能同时处理车辆摄像头画面、文本指令并输出行车决策 [2] - 模型已在GitHub和Hugging Face平台开源，并同步推出Cosmos Cookbook开发资源包 [2] - 这是行业内首个专注自动驾驶领域的开源VLA模型，旨在为L4级自动驾驶落地提供核心技术支撑 [3] Alpamayo-R1模型的技术特点与优势 - 相较于传统黑盒式自动驾驶算法，该模型主打"可解释性"，能够给出自身决策的理由，有助于安全验证、法规审查与事故责任判定 [3] - 模型基于全新的"因果链"数据集训练，不仅标注车辆"做了什么"，更注明"为什么这样做"，使模型学会基于因果关系的推理 [4] - 通过引入语言模态作为中间层，将视觉感知转化为可解释的逻辑链，具备处理长尾场景和复杂突发状况的潜力 [4] - 采用模块化VLA架构，将视觉语言模型Cosmos-Reason与基于扩散模型的轨迹解码器结合，可实时生成动态可行的规划方案 [5] - 模型在复杂场景下的轨迹规划性能提升12%，近距离碰撞率减少25%，推理质量提升45%，推理-动作一致性增强37% [5] - 模型参数从0.5B扩展至7B过程中性能持续改善，车载道路测试延迟为99毫秒，验证了城市场景部署的可行性 [5] 英伟达的自动驾驶战略与生态构建 - 英伟达试图通过开放核心技术，降低自动驾驶开发门槛，加速软件栈标准化，打破原来Robotaxi昂贵的"全栈自研"模式 [3] - 公司正在构建"安卓式"的Robotaxi生态，计划2027年起部署10万辆Robotaxi [7] - 已宣布与Uber、奔驰、Stellantis、Lucid等公司合作，共同打造"全球最大L4级自动驾驶车队" [7] - 截至2025年10月，英伟达云端平台已积累超过500万小时的真实道路数据 [7] - Hyperion 10自动驾驶平台实现了"从仿真到实车"的闭环，车企采用英伟达整套方案可快速实现L4级能力上车 [6][7] VLA技术对行业的影响与竞争格局 - VLA被视为下一代技术竞争的关键变量，行业竞争正从功能实现转向高阶智驾能力比拼 [2] - 国内理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、元戎启行等已实现VLA量产落地 [3] - 英伟达的开放生态有望推动玩家共享匿名化特征数据，带动整个生态技术迭代速度从线性转变为指数级提升 [8] - 元戎启行CEO预测VLA可能带来"断层式的领先"，成为下一代竞争的关键变量 [9] 技术挑战与行业现状 - 目前要满足车规级时延，模型需要在RTX A6000 ProBlackwell级别的卡上运行，该卡INT8算力达4000T，是Thor的6倍左右 [10] - 英伟达开源是为了更好地销售硬件和全栈解决方案，模型与英伟达芯片及开发平台深度绑定 [10] - 有业内人士指出，此次开源对自动驾驶领域入门选手有价值，但对专业公司意义不大 [3] - VLA是否为最佳自动驾驶技术仍在实践过程中，模型工具链基于英伟达平台对开发者是一种限制 [11]

核心观点 - 英伟达2026财年第三季度业绩全面超预期，总收入达570亿美元，超出市场预期的551亿美元，主要受数据中心业务中Blackwell芯片量产上量的带动 [5] - 公司对下季度给出强劲指引，预期收入650亿美元，超出市场预期的616亿美元，毛利率预期74.8%亦高于市场预期的74.4%，增长动力仍来自Blackwell产品周期 [7] - 尽管短期业绩亮眼，但市场更关心中长期问题，包括ASIC竞争及客户自研芯片的影响、2026年后的毛利率预期以及下游客户AI资本开支的持续性 [10][22] 核心经营指标 - 2026财年第三季度总收入570亿美元，环比增长103亿美元，超出市场预期551亿美元 [5] - 毛利率（GAAP）为73.4%，环比提升1个百分点，符合市场预期，主要得益于Blackwell产能爬坡 [5] - 核心经营利润360亿美元，同比增长65%，核心经营利润率回升至63% [7] 数据中心业务 - 本季度数据中心收入512亿美元，环比增长100亿美元，主要由Blackwell芯片交付上量驱动 [5] - 细分来看，计算收入430亿美元，网络业务收入82亿美元；计算收入环比增长92亿美元，是公司收入增长的最大增量 [6] - Blackwell Ultra架构已成为覆盖所有客户类别的主导架构，H20产品本季度销售额占比极低 [5] 游戏业务 - 本季度游戏业务收入42.6亿美元，同比增长30%，受益于下游对RTX50等产品的需求推动 [6] - 相比于AMD单季约13亿美元的游戏业务收入，英伟达在游戏显卡市场仍具有明显优势 [6] 下季度业绩指引 - 公司预期2026财年第四季度收入650亿美元，环比增长90亿美元，好于市场预期616亿美元 [7] - 下季度毛利率（GAAP）指引为74.8%，环比提升1.4个百分点，好于市场预期74.4% [7] - 业绩继续提升受GB系列量产爬坡推动 [7] 市场竞争与行业动态 - 云服务大厂（谷歌、Meta、微软、亚马逊）是公司AI芯片主要购买方，预计四大核心云厂商2026年资本开支有望提升至5900亿美元，同比增长42% [14] - 英伟达在AI芯片市场占据七成以上份额，但谷歌、Meta、微软、亚马逊及Open AI均已开始自研AI芯片，特别是在推理阶段，定制ASIC芯片与英伟达GPU性价比差距缩小 [17][19] - "谷歌Gemini+博通"构建的阵营可能对英伟达市场份额及毛利率构成威胁，市场担心毛利率在明年下半年及之后出现下滑 [19][41] 产品路线图与技术进展 - 英伟达计划在2026年下半年推出Rubin和CPX产品，采用台积电3nm工艺；2027年将继续推出Rubin Ultra产品 [20] - 公司此前在GTC大会披露，预计Blackwell+Rubin至2026年底累计出货达到2000万颗，对应约5000亿美元收入，超出当时市场预期约30% [9][12] 财务表现与运营效率 - 本季度核心经营利润率63.2%，提升主要受毛利率回升及经营费用率下降影响 [45] - 研发费用率降至8.3%，销售及行政费用占比降至2%，规模效应显著 [45][46] - 公司预期下季度经营费用率将继续下滑至10.3% [46]

产品上市与定价 - 全新领克08 EM-P于9月24日正式上市，定位为“家庭豪华智混SUV” [1] - 新车提供四款车型，官方限时售价区间为15.98万元至21.28万元 [1] 产品核心配置与技术亮点 - 全新领克08 EM-P采用高通骁龙8295芯片，配备95英寸AR-HUD、15.4英寸中控屏和12.3英寸全液晶仪表盘，实现三屏联动操作 [2] - 车型升级LYNK Flyme Auto 2智能座舱系统，支持ICCOA、HiCar、CarPlay等多品牌手机生态互联 [2] - 该车型是同级唯一全系标配激光雷达的插电混动SUV，并是全球首款搭载Thor芯片的中型SUV，芯片采用4nm制程，算力达700TOPS [2] - 依托吉利星睿智算中心2.0云计算平台，为辅助驾驶训练、智能座舱迭代和大模型推理提供支持 [2] - 全新产品采用至高千里浩瀚辅助驾驶H7方案，标志着领克进入智能2.0时代 [8] 市场竞争策略与产品优势 - 相较于竞品，全新领克08 EM-P在动力系统上采用1.5T发动机，在智驾方面搭载Thor芯片，并提供四驱版本，同时在舒适性和颜值方面进行了重点升级 [5][9] - 公司认为通过提供实打实的硬成本配置，如全系标配激光雷达，可使产品在未来一段时间保持高竞争力 [5] - 公司强调中国市场容量巨大，存在多品牌共存的可能，并倡导品牌间相互学习借鉴 [5][9] 品牌定位与发展战略 - 领克品牌坚持打造高端品牌，强调品牌需具备独特特征和产品支撑 [3][6] - 品牌定位延续“高性能”和“安全”的核心理念，并致力于弥补在智能化领域的短板 [6][8] - 在集团层面，实施“极氪向上、领克向宽”的协同发展战略，极氪后续将布局三四十万以上的纯电及大型插电混动产品，而领克则向更宽的市场领域拓展 [5] 集团内部协同效应 - 领克与极氪的融合有效避免了重复投资，降低了内部技术共享的成本，使技术成果得以在更大规模上应用，提升了产品的市场竞争力 [10] - 整合使领克900车型得以第一时间应用H7智能辅助驾驶系统和Thor芯片，资源共享使技术开发成本得以分摊，软件应用的规模效应有助于盈利 [11] - 集团内部已明确清晰的辅助驾驶发展路径和技术方案，实现了资源的最大化利用 [11]

合作概况 - 英伟达与阿布扎比技术创新研究所在阿联酋联合成立研究实验室 专注于开发下一代人工智能模型和机器人平台[1] - 该联合研究中心是英伟达在中东设立的首个人工智能技术中心[1] - 关于联合实验室的谈判始于约一年前 该中心将容纳双方团队 并会为该项目专门招聘更多员工[1] 合作内容与技术细节 - 根据协议 TII将能够使用特定的边缘图形处理单元芯片来推进其机器人技术等领域的研究[1] - TII首席执行官表示 这将首次使用名为Thor芯片的新型芯片 该芯片能够支持先进机器人系统的开发[1] - TII目前正致力于人形机器人 四足机器人和机械臂的研发[1] - TII与英伟达已密切合作一段时间 该机构一直使用英伟达芯片训练其自有语言模型[1] 战略背景与行业动态 - TII是先进技术研究委员会的应用研究部门 该委员会隶属于阿布扎比政府机构 是阿联酋参与全球人工智能竞争的重要组成部门[1] - 今年5月美国总统特朗普访问中东期间 阿联酋签署了一项价值数十亿美元的协议 计划借助美国技术在阿布扎比建立全球最大的数据中心枢纽之一[2] - 该数据中心枢纽计划包括使用最先进的英伟达芯片 但由于阿联酋与中国的关系引发安全担忧 该协议尚未最终敲定[2]