小米 15S Pro

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再投2000亿,雷军还想赌一次
投中网· 2025-05-29 14:56
以下文章来源于中国企业家杂志 ,作者赵东山 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事,弘扬企业家精神 将投中网设为"星标⭐",第一时间收获最新推送 雷军重走造芯路。 作者丨 《中国企业家》记者 赵东山 编辑丨 张晓迪 来源丨 中国企业家杂志 "那不是我们的'黑历史',那是我们的来时路。"谈及小米此前在研发手机 SoC 芯片上的失败,雷 军如此评价道。 蛰伏多年,小米终于在最近发布了其自研的手机 SoC 芯片"玄戒 O1 ","玄戒 O1 "采用第二代 3nm 工艺,并已搭载在小米 15S Pro 和小米 Pad 7 Ultra 上。 "业内对小米玄戒 O1 芯片的评价是不错的,也乐见国内有新的芯片设计公司能够去设计这种高规 格的系统级芯片。"爱集微资深分析师王凌锋告诉《中国企业家》。过去数年,王凌锋专注于研究 半导体行业。在他看来,"玄戒 O1 甚至可以说是全球顶级序列的 SoC 芯片。" 不过,研发 SoC 芯片的难,尝试过的手机厂商都知道。 2023 年 5 月 12 日, OPPO 就曾突然宣布终止并关停旗下运行 4 年多的芯片业务——哲库, 3000 多人的团队原地解散。最后一次高管全员会上,哲库 CEO ...
小米集团-W:IOT和汽车毛利率超预期,高端化和规模化推高盈利能力(简体版)-20250529
第一上海· 2025-05-29 13:40
报告公司投资评级 - 维持买入评级,未来12个月目标价为67.9港元,较现价有29.28%的上涨空间 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年Q1营收和利润超预期,各业务板块表现良好,盈利能力提升,未来发展态势积极 [1] 各业务板块总结 整体业绩 - 2025年Q1营收1113亿元,同比增长47.4%,超市场预期;整体毛利率22.8%,同比提升0.5个百分点;净利润109亿元,同比增长161.0%,经调整净利润107亿元,同比增长64.5%,远超市场预期 [1] 手机业务 - 营收506亿元,同比增长8.9%;国内智能手机出货量时隔十年重返第一,市场份额18.8%,出货量同比增长40%,远超行业4.6%增速;手机ASP同比增加5.8%至1211元,中国大陆高端机出货量占比从21.7%提升至25%;首款自主研发的3纳米SoC芯片“玄戒O1”性能与能耗控制跻身全球行业第一梯队 [2] IoT业务 - 收入同比增加58.7%至323亿元,其中科技家电收入翻倍增长113.8%,空冰洗出货同比增长均超过65%,平板电脑全球出货量首次排名第三,可穿戴腕带设备全球出货量重回第一;毛利率为25.2%,同比上涨5.4个百分点,创下历史新高 [3] 互联网服务业务 - 收入同比增加12.8%至91亿元,毛利率为76.9%,同比增长2.7个百分点,主要因手机高端化推动国内互联网收入提高 [3] 汽车业务 - 汽车等创新业务实现营收186亿元,汽车销售收入为181亿元,交付量近7.6万台,ASP达23.8万元;汽车业务毛利率提升至23.2%,超市场预期,经调整利润持续减亏,本季度经营亏损缩窄至5亿元;新车型YU7发布后市场反响热烈,截至5月25日,留资用户量达SU7同期三倍 [4] 盈利预测 | 财政年度 | 总营业收入(百万元) | 经调整净利润(百万元) | 每股盈利(元) | 市盈率(估) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 270,970 | 19,273 | 0.69 | 71.1 | | 2024年 | 365,906 | 27,235 | 0.93 | 52.9 | | 2025年 | 495,648 | 45,558 | 1.64 | 29.9 | | 2026年 | 627,037 | 57,752 | 2.12 | 23.1 | | 2027年 | 721,354 | 70,232 | 2.61 | 18.8 | [6] 主要财务报表 损益表 | 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 270,970 | 365,906 | 495,648 | 627,037 | 721,354 | | 毛利 | 57,476 | 76,560 | 111,654 | 143,614 | 168,306 | | 销售及推广开支 | -19,227 | -25,390 | -31,689 | -39,252 | -45,189 | | 行政开支 | -5,127 | -5,601 | -6,275 | -7,182 | -7,899 | | 研发开支 | -19,098 | -24,050 | -30,644 | -39,227 | -43,201 | | 经营利润 | 20,009 | 24,503 | 48,264 | 63,111 | 77,952 | | 财务净额 | 2,002 | 3,624 | 3,112 | 3,290 | 3,827 | | 税前盈利 | 22,011 | 28,127 | 51,376 | 66,401 | 81,779 | | 所得税 | -4,537 | -4,548 | -9,681 | -12,512 | -15,410 | | 净利润 | 17,474 | 23,578 | 41,695 | 53,889 | 66,369 | [10] 资产负债表 | 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 无形资产 | 8,629 | 8,153 | 9,474 | 10,293 | 11,131 | | 应付帐款 | 62,099 | 98,281 | 108,360 | 139,067 | 162,126 | | 其他负债 | 22,724 | 21,289 | 19,628 | 18,166 | 16,888 | | 少数股东权益 | 266 | 467 | 326 | 144 | 12 | [11] 现金流量表 | 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现金 | 33,631 | 33,661 | 55,038 | 105,094 | 158,302 | | 应收账款 | 12,151 | 14,589 | 23,434 | 24,668 | 22,764 | | 存货 | 44,423 | 62,510 | 71,946 | 92,683 | 110,746 | | 其他流动资产 | 108,848 | 114,949 | 119,448 | 124,233 | 129,324 | | 总流动资产 | 199,053 | 225,709 | 269,865 | 346,677 | 421,136 | | 有形资产 | 13,721 | 18,088 | 22,333 | 26,626 | 30,361 | | 无形资产 | 8,629 | 8,153 | 9,474 | 10,293 | 11,131 | | 长期投资 | 60,200 | 62,112 | 62,112 | 62,112 | 62,112 | | 其他 | 42,645 | 89,094 | 93,849 | 95,970 | 101,631 | | 总资产 | 324,247 | 403,155 | 457,633 | 541,678 | 626,371 | | 应付帐款 | 62,099 | 98,281 | 108,360 | 139,067 | 162,126 | | 短期银行贷款 | 6,183 | 13,327 | 13,994 | 14,693 | 15,428 | | 其他流动负债 | 47,306 | 63,777 | 65,785 | 67,977 | 70,369 | | 总流动负债 | 115,588 | 175,385 | 188,139 | 221,737 | 247,924 | | 长期银行贷款 | 21,674 | 17,276 | 19,009 | 17,071 | 10,529 | | 其他负债 | 22,724 | 21,289 | 19,628 | 18,166 | 16,888 | | 总负债 | 159,986 | 213,950 | 226,775 | 256,975 | 275,341 | | 少数股东权益 | 266 | 467 | 326 | 144 | 12 | | 股东权益 | 164,262 | 189,205 | 230,857 | 284,704 | 351,030 | [12]
小米集团-W季报点评 —— 营收和经调整净利润创季度新高
东方证券· 2025-05-28 15:35
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6][10] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收达1113亿元,同比增长47%;经调整净利润达107亿元,同比增长64%,创历史新高;毛利率达22.8%,同比提升0.5pct,创历史新高 [9] - 智能手机出货量同比提升,高端化战略成效显著,25Q1高端机占比达25.0%,同比提升3.3pct [9] - IoT与生活消费产品营收和毛利率再创新高,多产品出货量同比高增,25Q1平板出货量同增56%,智能大家电收入同增114% [9] - 互联网服务增收增利,月活用户持续增长,25年3月全球月活跃用户数达7.2亿,同比增长9% [9] - 智能电动汽车SU7持续交付和产能扩充,YU7正式亮相,25Q1 SU7系列交付新车达7.59万辆,累计交付量已超25.8万台 [9] 各部分总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益为1.35/1.82/2.27元(原25 - 27年预测为1.26/1.66/2.09元),主要调整了营收和毛利率预测 [3][10] - 维持可比公司26年38倍PE估值,对应目标价为75.52港币(人民币港币汇率采用1:1.090) [3][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|270,970|365,905|477,670|575,296|690,216| |同比增长(%)|-3%|35%|31%|20%|20%| |营业利润(百万元)|20,009|24,503|43,377|52,564|65,077| |同比增长(%)|610%|22%|77%|21%|24%| |归属母公司净利润(百万元)|17,475|23,658|35,118|47,319|59,004| |同比增长(%)|606%|35%|48%|35%|25%| |每股收益(元)|0.67|0.91|1.35|1.82|2.27| |毛利率(%)|21.2%|20.9%|22.5%|22.7%|23.1%| |净利率(%)|6.4%|6.5%|7.4%|8.2%|8.5%| |净资产收益率(%)|10.6%|12.5%|15.7%|17.4%|17.8%| |市盈率(倍)|70|52|35|26|21| |市净率(倍)|7.4|6.5|5.5|4.5|3.7|[5] 股价及相关信息 - 2025年5月27日股价51.55港元,目标价格75.52港元,52周最高价/最低价59.45/15.36港元 [6] - 总股本/流通H股(万股)2,594,738/2,143,110,H股市值1,337,588百万港币 [6] 公司季度盈利及预测 |百万元|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|25Q2E|25Q3E|25Q4E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|75,507|88,888|92,507|109,005|111,293|113,929|119,828|132,620| |营业成本|(58,677)|(70,494)|(73,625)|(86,550)|(85,887)|(87,936)|(92,917)|(103,235)| |毛利|16,830|18,394|18,881|22,455|25,406|25,992|26,911|29,384| |销售费用|(5,481)|(5,899)|(6,280)|(7,729)|(7,200)|(7,686)|(8,084)|(8,947)| |管理费用|(1,523)|(1,183)|(1,415)|(1,480)|(1,530)|(1,593)|(1,676)|(1,854)| |研发费用|(5,159)|(5,498)|(5,957)|(7,437)|(6,712)|(7,256)|(7,632)|(8,447)| |投资公允价值变动|(1,227)|(849)|549|2,578|2,827|200|200|200| |分占按权益法入账的投资亏损|155|86|38|(3)|64|64|64|64| |其他收入 - 经营|157|287|276|946|162|162|162|162| |其他经营净收益|(70)|550|(50)|(440)|109|42|(85)|(94)| |营业利润|3,683|5,889|6,041|8,890|13,125|9,924|9,859|10,468| |财务收入/(费用)|1,539|791|776|518|43|43|43|43| |除税前溢利|5,222|6,680|6,817|9,408|13,168|9,967|9,902|10,510| |所得税|(1,049)|(1,610)|(1,477)|(412)|(2,275)|(1,993)|(2,079)|(2,207)| |净利润|4,173|5,070|5,340|8,995|10,893|7,973|7,823|8,303| |少数股东损益|(9)|(28)|(12)|(30)|(32)|(32)|(32)|(32)| |归母净利润|4,182|5,098|5,352|9026|10,924|8,005|7,854|8,335| |经调整净利润|6,491|6,176|6,252|8316|10,676|9,197|9,046|9,527|[11] 附录(新品发布会相关) - 小米15周年战略新品发布会于5月22日举行,发布多款重磅新品,包括全新玄戒O1 3nm旗舰芯片、全新旗舰小米15S Pro与小米平板7 Ultra、小米首款SUV小米YU7等 [13] - 小米“人车家全生态”战略成功闭环,通过小米澎湃OS实现手机、汽车和智能家居无缝连接 [13] - 未来五年小米将投入2000亿元进行技术研发 [13] 新品介绍 - 玄戒O1采用台积电第二代3nm工艺,晶体管数量达190亿,芯片面积仅109mm²,能效比提升显著;CPU采用“2 + 4 + 2 + 2”四簇十核架构,GPU采用16核心设计,搭载最新Immortalis - G925,配备GPU动态性能调度技术 [14] - 玄戒O1在安兔兔平台综合跑分3004137分,GeekBench单核跑分3008,较苹果单核低约15%,多核跑分9509,较苹果多核高约9% [18] - 小米15S Pro配备6.73英寸全等深微曲2K低功耗屏,搭载小米龙晶玻璃2.0,峰值亮度3200nits;搭载玄戒O1自研芯片和翼型环形冷泵Pro,散热效率提升30%;影像方面可实现全焦段超级夜景视频;具备多项AI能力;支持UWB超宽带互联 [19] - 小米Pad 7 Ultra是小米首款OLED平板,配备14英寸3.2K屏幕,可选择纳米柔光屏;搭载玄戒O1芯片,最高主频达3.7GHz;内置12000mAh大电池,支持120W快充和7.5W反向充电,充电45分钟可至100%,日常待机61天,极限待机528天;采用全金属一体化设计,厚度5.1mm,重量609g,有黑色和迷雾灰紫两款配色;搭载小米澎湃OS 2,支持小米生态互联 [24] - 小米YU7保留和传承SU7优秀设计,针对SUV使用场景优化,车内主驾有1.1m长投影显示“天际屏”,后排有6.68英寸移动控制屏;提供单电机后驱版(续航835km)、Pro双电机四驱版(续航770km)、Max双电机高性能四驱版(续航760km)三个版本,7月正式上市 [27] - 小米YU7辅助驾驶系统全面升级,全系标配1个激光雷达,1个4D毫米波雷达,11个高清摄像头,12个超声波雷达;座舱SoC芯片为第三代骁龙8移动平台,搭载英伟达DRIVE AGX Thor车载计算平台,AI算力达700TOPS [28] 财务报表预测与比率分析 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率分析 [31]
小米集团-W(01810):营收和经调整净利润创季度新高
东方证券· 2025-05-28 13:20
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6][10] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收达1113亿元,同比增长47%;经调整净利润达107亿元,同比增长64%,创历史新高;毛利率达22.8%,同比提升0.5pct,创历史新高 [9] - 智能手机出货量同比提升,高端化战略成效显著,25Q1高端机占比达25.0%,同比提升3.3pct [9] - IoT与生活消费产品营收和毛利率再创新高,多产品出货量同比高增,25Q1平板出货量同增56%,智能大家电收入同增114% [9] - 互联网服务增收增利,月活用户持续增长,25年3月全球月活跃用户数达7.2亿,同比增长9% [9] - 智能电动汽车SU7持续交付和产能扩充,YU7正式亮相,25Q1 SU7系列交付新车达7.59万辆,累计交付量已超25.8万台 [9] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益为1.35/1.82/2.27元(原25 - 27年预测为1.26/1.66/2.09元),主要调整了营收和毛利率预测 [3][10] - 维持可比公司26年38倍PE估值,对应目标价为75.52港币(人民币港币汇率采用1:1.090) [3][10] 公司主要财务信息 营收情况 - 2023 - 2027年营业收入分别为2709.7亿、3659.05亿、4776.7亿、5752.96亿、6902.16亿元,同比增长分别为 - 3%、35%、31%、20%、20% [5] 利润情况 - 2023 - 2027年营业利润分别为200.09亿、245.03亿、433.77亿、525.64亿、650.77亿元,同比增长分别为610%、22%、77%、21%、24% [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为174.75亿、236.58亿、351.18亿、473.19亿、590.04亿元,同比增长分别为606%、35%、48%、35%、25% [5] 其他指标 - 2023 - 2027年毛利率分别为21.2%、20.9%、22.5%、22.7%、23.1%;净利率分别为6.4%、6.5%、7.4%、8.2%、8.5% [5] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为10.6%、12.5%、15.7%、17.4%、17.8%;市盈率分别为70、52、35、26、21倍;市净率分别为7.4、6.5、5.5、4.5、3.7倍 [5] 公司季度盈利及预测 - 24Q1 - 25Q4E收入分别为755.07亿、888.88亿、925.07亿、1090.05亿、1112.93亿、1139.29亿、1198.28亿、1326.2亿元 [11] - 24Q1 - 25Q4E归母净利润分别为41.82亿、50.98亿、53.52亿、90.26亿、109.24亿、80.05亿、78.54亿、83.35亿元 [11] - 24Q1 - 25Q4E经调整净利润分别为64.91亿、61.76亿、62.52亿、83.16亿、106.76亿、91.97亿、90.46亿、95.27亿元 [11] 新品发布情况 小米15周年战略新品发布会 - 5月22日举行,发布全新玄戒O1 3nm旗舰芯片、全新旗舰小米15S Pro与小米平板7 Ultra、小米首款SUV小米YU7等新品 [13] 玄戒O1芯片 - 采用台积电第二代3nm工艺,晶体管数量达190亿,芯片面积仅109mm²,能效比提升显著 [14] - CPU架构采用“2 + 4 + 2 + 2”四簇十核架构,GPU采用16核心设计,搭载最新Immortalis - G925,配备GPU动态性能调度技术 [14] - 在安兔兔平台综合跑分成绩为3004137分,GeekBench单核跑分3008,较苹果单核低约15%,多核跑分9509,较苹果多核高约9% [18] 小米15S Pro - 配备6.73英寸的全等深微曲2K低功耗屏,搭载小米龙晶玻璃2.0,峰值亮度达到3200nits [19] - 搭载玄戒O1自研芯片和翼型环形冷泵Pro,散热效率再提升30% [19] - 延续徕卡Summilux光学系统,得益于玄戒O1对ISP结构全新设计,可实现全焦段超级夜景视频 [19] - 依靠自研模型 + 自研芯片,具备多项AI能力,支持UWB超宽带互联 [19] 小米Pad 7 Ultra - 作为小米首款OLED平板,配备14英寸3.2K屏幕,可选择纳米柔光屏 [24] - 搭载玄戒O1芯片,最高主频达3.7GHz,性能出色 [24] - 内置12000mAh大电池,支持120W快充和7.5W反向充电,充电45分钟可充至100%,日常待机可达61天,极限待机可达528天 [24] - 采用全金属一体化设计,厚度仅有5.1mm,重量仅有609g,提供黑色和迷雾灰紫两款配色 [24] - 搭载小米澎湃OS 2,支持小米生态互联,可带来PC级办公体验 [24] 小米YU7 - 保留和传承SU7优秀设计,针对SUV使用场景优化,主驾仪表和抬头显整合为1.1m长投影显示“天际屏”,后排提供6.68英寸移动控制屏 [27] - 提供单电机后驱版(续航835km)、Pro双电机四驱版(续航770km)、Max双电机高性能四驱版(续航760km)三个版本,7月正式上市 [27] - 辅助驾驶系统全面升级,全系标配1个激光雷达,1个4D毫米波雷达,11个高清摄像头,12个超声波雷达;座舱SoC芯片为第三代骁龙8移动平台,搭载英伟达DRIVE AGX Thor车载计算平台,AI算力达到700TOPS [28] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027年存货分别为444.23亿、625.1亿、799.29亿、960.33亿、1146.09亿元 [31] - 2023 - 2027年应收账款分别为121.51亿、145.89亿、190.45亿、229.37亿、275.19亿元 [31] - 2023 - 2027年货币资金/短期存款/受限现金分别为912.23亿、754.88亿、991.47亿、1435.38亿、2047.99亿元 [31] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为2709.7亿、3659.05亿、4776.7亿、5752.96亿、6902.16亿元 [31] - 2023 - 2027年营业成本分别为2134.94亿、2893.45亿、3699.76亿、4445.19亿、5305.01亿元 [31] - 2023 - 2027年营业利润分别为200.09亿、245.03亿、433.77亿、525.64亿、650.77亿元 [31] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力方面,营业收入同比增长分别为 - 3%、35%、31%、20%、20%;除税前溢利同比增长分别为460%、28%、55%、36%、25%;净利润同比增长分别为606%、35%、48%、35%、25% [31] - 2023 - 2027年获利能力方面,毛利率分别为21.2%、20.9%、22.5%、22.7%、23.1%;净利率分别为6.4%、6.5%、7.4%、8.2%、8.5%;ROE分别为11.4%、13.4%、17.0%、19.1%、19.6%;ROIC分别为9.7%、11.5%、15.0%、17.6%、18.5% [31] - 2023 - 2027年偿债能力方面,资产负债率分别为49.3%、53.1%、52.0%、50.7%、49.6%;流动比率分别为1.72、1.29、1.40、1.50、1.60;速动比率分别为1.34、0.93、1.00、1.09、1.19 [31] - 2023 - 2027年营运能力方面,应收账款周转率分别为22.6、27.4、28.4、27.4、27.4;存货周转率分别为4.5、5.4、5.2、5.1、5.0;总资产周转率分别为0.9、1.0、1.1、1.1、1.1 [31] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.67、0.91、1.35、1.82、2.27元 [31] - 2023 - 2027年每股经营现金流分别为1.59、1.51、1.43、2.09、2.60元 [31] - 2023 - 2027年每股净资产分别为6.32、7.27、8.63、10.45、12.72元 [31] 估值比率 - 2023 - 2027年市盈率分别为70、52、35、26、21倍;市净率分别为7.4、6.5、5.5、4.5、3.7倍 [31]
3nm 工艺破局,玄戒 O1 重构小米竞争壁垒
国泰君安· 2025-05-27 21:25
报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月22日小米发布自研旗舰SoC芯片玄戒O1,是小米技术实力展现和中国半导体产业高端芯片设计重要突破,小米正构建完整技术闭环,为“硬核科技公司”战略奠定基础 [4] - 玄戒O1是中国大陆首款3nm工艺手机芯片,使小米成全球第四家发布3nm芯片企业,采用第二代3nm工艺制程,集成190亿个晶体管,芯片面积109mm²,采用创新“2+4+2+2”十核架构设计,处理能力强劲,能效优势明显,在AI推理任务中表现突出 [4] - 玄戒是小米“十年造芯计划”核心成果,考虑多终端适配能力,自2021年重启SoC研发累计投入超135亿元,未来五年计划投入超2000亿元,目标跻身全球芯片设计第一阵营,实现核心产品芯片自研闭环 [4] - 催化剂为搭载玄戒O1的相关产品出货量超预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐标的为兆易创新、慧智微,相关标的为小米集团 - W [4] 芯片性能 - 玄戒O1的CPU单核成绩3017 - 3119分,多核成绩9264 - 9673分,超越天玑9400+,某些测试小幅领先高通骁龙8至尊版,相同性能下功耗降低约18%,配备6核心NPU,算力达44TOPS,搭载10MB专属片上缓存,在小米端侧大模型部署场景下实测生成速率达62.13 Tokens/s,优于iPhone 16 Pro Max,且功耗仅为后者的60% [4] 终端适配 - 手机方面,小米15S Pro为首发机型,支持2K 120Hz LTPO屏幕、UWB无感解锁等功能;平板方面,小米平板7 Ultra搭载该芯片,结合14英寸3.2K大屏和120W快充,强化生产力场景;手表方面,小米手表S4搭载玄戒T1芯片,为未来“芯片 + 通信”全栈技术闭环埋下伏笔 [4] 推荐公司估值 | 公司名称 | 代码 | 收盘价 | 盈利预测(EPS) | | | PE | | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 兆易创新 | 603986.SH | 116.03 | 2.35 | 2.92 | 3.69 | 49.37 | 39.74 | 31.44 | 增持 | | 慧智微 - U | 688512.SH | 10.19 | 0.00 | 0.48 | / | / | 21.23 | / | 增持 | [5]
小米玄戒O1发布,赋能“人车家”AI生态进阶
天风证券· 2025-05-25 21:57
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级同样为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 小米发布玄戒 O1 芯片及系列搭载产品,以底层芯片为根基向人车家全面生态纵深布局;华为看好 PC 平板混合化及 OLED 在中尺寸的渗透;汽车领域多项利好催化,Robotaxi 商业化加速;消费电子新品发布,屏幕环节重点受益,关注折叠、HUD、叠层 OLED 等产品创新机遇 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 周观点 小米 - 首款自研 SoC 问世,玄戒 O1 芯片基于第二代 3nm 工艺,在 CPU、GPU 与 ISP 三大核心能力对标苹果 A18 Pro,玄戒 T1 芯片集成 CPU、GPU 及通信基带,实现智能手表 SoC 全栈自主 [12][13] - 自研芯片推动产品换代,小米 15S Pro 内核性能双提升,开启超宽带交互新时代;小米 Pad 7 Ultra 提升加载、多任务与显示性能;小米手表 S4 eSIM 跨生态联动,性能提升且功耗降低 [15][17][20] - 小米 YU7 发布,采用 TCL 华星与华阳集团全新 PHUD 系统,带来全新天际屏全景显示,提升行车安全与驾乘舒适性 [22] 华为 - 18 英寸折叠巨幕,MateBook Fold 展开 18 英寸、合上 13 英寸,搭载双层 OLED+LTPO 技术,显示效果行业领先且护眼 [25][26] - 水滴铰链赋能多角度悬停,采用全新玄武水滴铰链,融合液态金属与三段式阻尼结构,使用更灵活且保护屏幕 [27] - 鸿蒙 PC 版首次现世,搭载鸿蒙 5.0,打通多设备协同,完成鸿蒙生态闭环 [30] 汽车 - 文远知行获 Uber 追加 1 亿美元投资,Robotaxi 业务收入占比提升至 22.3%,同比增长 10.4 个百分点,强化技术认证并深化合作 [34] - 小马智行与 Uber 达成全球战略合作,下半年接入 Uber 平台,2024 年营收增长,此次合作助力全球化商业验证 [37] - 特斯拉无人驾驶汽车量产,采用 L5 级全自动驾驶技术,车内空间重新设计为移动休息舱 [39] 面板 - 各应用领域呈现分化特征,电视面板需求回调,5 月产能利用率预计环比下降 6 - 7 个百分点,价格有望平稳;显示器面板维持上涨行情,但涨幅或收窄;笔记本面板市场保持平稳,二季度预计价格稳定 [44][47][48] - TCL 与阿里云达成全栈 AI 战略合作,共同打造垂直领域专业大模型,助力中国科技制造业智能化转型 [50] 本周(5/19 - 5/23)消费电子行情回顾 - 5 月 23 日申万电子行业指数为 4,259.53,本周跌幅 -2.17%,落后于沪深 300 指数;电子板块细分行业全体呈下跌趋势 [55][66] - 本周消费电子板块涨幅前 10 的个股为国光电器、隆扬电子等;跌幅前 10 的个股为鑫汇科、精研科技等 [67]
计算机周观察20250525:谷歌I/O大会跟踪,重点关注大模型多模态能力提升
招商证券· 2025-05-25 18:13
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [3] 报告的核心观点 - 5月21日谷歌发布以人工智能为核心的重大更新,AI搜索引擎和多模态大模型亮眼,国内昆仑万维于5月22日发布天工超级智能体,聚焦生产力场景,大模型多模态能力持续提升,建议关注 [1] - 科技巨头全力押注AI,人工智能产业持续迭代发展,建议关注云、算力芯片、应用等关键产业链环节投资机会 [6][28] 根据相关目录分别进行总结 本周关注:谷歌I/O 2025开发者大会 - 搜索侧:AI搜索引擎全面上线,推出AI Mode模式,以类似聊天机器人方式回答查询,月活用户已突破15亿,核心竞争力是多模态搜索技术;未来将上线Deep Search模式、Search Live功能、Project Mariner智能体等新功能;发布Shopping Graph 2.0,包含种草、推荐、下单三个环节,新图谱有500亿商品节点,每小时刷新20亿条价格与库存信息,能实时比价、推荐最优选择、提供AI试衣,用户可设定心仪价格,谷歌后台监控降价并“一键代购”,手续费1.5 - 2% [6][9][14] - 大模型侧:更新LLM语言大模型,推出Gemini 2.5 Flash升级版,推理效率提升22%,新增原声功能;Gemini 2.5 Pro新增Deep Think模式提高推理结果准确性;发布视频生成模型Veo3,首次实现原生音画同步生成,已向美国Ultra订阅用户开放,企业用户可在Vertex AI平台调用;图像生成模型Imagen4速度比Imagen3快10倍,支持多种纵横比与最高2K分辨率,文字拼写与排版能力提升,已在Gemini app、Whisk、Vertex AI等上线 [6][20][22] - 终端侧:发布基于Android XR的智能眼镜,谷歌与三星联手开发的安卓XR平台获数百家软件开发商支持,两款XR设备亮相,支持第一人称视角智能辅助和无接触辅助功能,用户可通过自然语言交互,谷歌将与三星等合作打造智能眼镜 [6][25] - 投资建议:关注云、算力芯片、应用等产业链环节投资机会;云计算厂商有望量价齐升,公有云关注阿里系和华为系相关企业,私有云&混合云推荐深信服、品高股份;资本开支上行拉动芯片和服务器需求,关注海光信息等;小参数模型利好私有化部署,关注星环科技等;AI应用推荐细分龙头,关注金山办公等 [6][28][29] 市场表现回顾 - 2025年5月第三周,计算机板块下跌3.02%,涨幅最大个股包括*ST迪威、盛视科技等 [30] - 涨幅前五:*ST迪威+16.89%、盛视科技+16.42%、*ST东通+14.82%、经纬恒润-W +13.20%、天迈科技+12.71%;跌幅前五:每日互动 -11.04%、科蓝软件 -10.28%、有棵树 -10.13%、青云科技-U -10.10%、新开普 -9.97%;换手率前五:微创光电115.08%、天利科技94.01%、天源迪科80.40%、华胜天成76.25%、盛视科技70.45% [31] - 重点公司盈利预测给出了金山办公、用友网络等多家公司的24EPS、25EPS、26EPS、25PE、26PE及市值等数据 [31] 重点公告回顾 - 网宿科技5名高管计划减持不超185.07万股(占总股本0.076%) [32] - 高伟达以1000万元对蓝芯算力增资 [32] - 盛视科技中标1.87亿元项目 [32] - 青云科技股东拟合计减持不超215.10万股(4.50%) [33][34] - 宏景科技签署5.97亿元智算项目服务合同 [34] 重点新闻回顾 - 小米15周年战略新品发布会召开,小米15S Pro等将搭载玄戒芯片发售,小米15S Pro首发“玄戒O1”3nm旗舰处理器,售价5499元起 [35] - 华为鸿蒙折叠电脑预约人数超10万,售价23999元起 [35] - 腾讯85%程序员使用腾讯云代码助手CodeBuddy,使整体编码时间缩短40% [35] 往期报告回顾 - 公司篇:《地平线机器人-W深度报告》《奇安信:Q1企稳向好,紧抓回款与现金流管理》《恒生电子:短期成长承压,关注AI增量及信创落地》 [36] - 行业篇:《从科技龙头厂商财报看AI产业进展——计算机周观察》《鸿蒙PC正式亮相,关注华为链、AI链投资机会——计算机周观察》等多篇报告 [36]
小米集团-W:玄戒 Yu7 纵横开拓,品牌高端化迎来里程碑-20250524
长江证券· 2025-05-24 08:30
报告公司投资评级 - 买入(维持) [8] 报告的核心观点 - 5月22日小米发布自研3nm芯片玄戒O1等消费电子新品及Yu7 SUV汽车新品,产品矩阵广度和产业链整合深度加强,品牌高端化迎来新里程碑 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 造芯成果 - 小米2014年投入SoC设计,澎湃S1失败后转型小芯片,2021年重启大芯片计划推出玄戒O1,采用第二代3nm工艺,集成双超大核10核CPU和16核GPU,晶体管规模190亿,实验室安兔兔跑分超300万分,CPU、GPU多核性能超苹果A18 Pro,能效达行业顶尖水平 [9] - 同期发布多款搭载玄戒芯片产品,如小米15S Pro、平板7 Ultra、手表S4 eSIM 15周年纪念版、Civi 5 Pro等,国内仅华为与小米有旗舰手机SoC芯片设计能力,全球具备3nm手机SoC芯片设计能力厂商屈指可数,小米产品矩阵丰富,自研芯片应用基础庞大,有硬件定义、设计调教协调优势,未来玄戒芯片矩阵丰富、性能迭代后有望推动产品销量增长 [9] 汽车业务 - SU7初试即爆款证明小米造车能力,YU7作为首款SUV车型扩充产品矩阵,定位中大型纯电轿跑SUV,车身尺寸4999×1996×1600mm,轴距3000mm,提供单电机后驱与双电机四驱版本,基础版续航835km为同级别最长,内饰有悬浮式中控屏与天际屏全景显示系统,电动内翻门把手兼顾美学与风阻,主驾零重力座椅挖掘消费需求,镂空水滴大灯等延续SU7美学卖点,全车标配激光雷达及4D毫米波雷达,智能化水平优异 [9] - YU7上市有望延续SU7成功成爆款,纯电SUV上市后单车均价及销量有望增长,毛利率和经营性支出将改善,2025年有望净利润转正,单车净利润达1万元以上,2026年单车利润有望突破2万元,远期小米具备多维度产品塑造能力,有望在高端化领域实现24%市占率,销量突破200万辆 [9]
万联晨会-20250523
万联证券· 2025-05-23 09:17
核心观点 - 周四A股三大股指缩量走低,上证指数收跌0.22%报3380.19点,深证成指跌0.72%,创业板指跌0.96%;两市A股成交额1.10万亿元,超4200股下跌;申万行业仅银行、传媒及家用电器行业上涨,美容护理、社会服务行业领跌;概念板块手机游戏、太赫兹概念领涨,环氧丙烷、石墨电极概念跌幅居前;港股香港恒生指数跌1.19%,恒生科技指数跌1.70%;海外美国三大股指涨跌不一,道指持平,标普500指数跌0.04%,纳指涨0.28%,欧洲股市及亚太股市全线下跌 [2][6] 重要新闻 特朗普减税法案 - 当地时间5月22日,特朗普签署的减税法案在众议院以微弱优势通过,将提交参议院审议;法案计划未来十年内减税逾4万亿美元,削减至少1.5万亿美元支出,将美国债务上限提高4万亿美元,低于参议院希望的5万亿美元 [3][7] 小米新品发布会 - 5月22日小米召开15周年战略新品发布会,小米15S Pro、小米平板7 Ultra和小米手表S4 15周年纪念版三款搭载自研玄戒芯片的新产品亮相;小米首款SUV车型小米YU7正式发布,定位“豪华高性能SUV”,全系标配激光雷达,全系超长续航,7月正式上市;小米创始人雷军称做芯片至少坚持10年,至少投入500亿以上,未来5年将在核心技术研发上再投入2000亿元 [3][7] 市场表现 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |上证指数|3,380.19|-0.22%| |深证成指|10,219.62|-0.72%| |沪深300|3,913.87|-0.06%| |科创50|990.71|-0.48%| |创业板指|2,045.57|-0.96%| |上证50|2,733.63|0.19%| |上证180|8,649.20|0.01%| |上证基金|6,912.17|-0.05%| |国债指数|224.58|-0.02%| [4] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |道琼斯|41,859.09|0.00%| |S&P500|5,842.01|-0.04%| |纳斯达克|18,925.73|0.28%| |日经225|36,985.87|-0.84%| |恒生指数|23,544.31|-1.19%| |美元指数|99.93|-0.03%| [4]
小米 YU7 正式亮相!「天际屏」首秀,雷军的「豪华高性能 SUV」来了
搜狐财经· 2025-05-22 22:33
刚刚,小米 15 周年战略新品发布会结束了。 雷军讲的内容很多,包括采用 3nm 工艺制程的小米玄戒 O1 芯片、小米 15S Pro、小米平板 7 Ultra,以及小米手表 S4 eSIM 版。 当然了,还有本场发布会的压轴大戏——小米 YU7。 对于小米 YU7,雷军是这样介绍的: 它拥有优雅的设计风格,线条流畅且富有力量感,独特的豪车气质不同凡响,还有跑车般的驾控体验。 另外,在今晚的发布会上,小米还带来了另一款颜色——熔岩橙。 不只是颜色,雷军认为,YU7 的美还来自于比例。 比例好看,这个车才能好看。 他表示,YU7 的好看来自于 3 倍的轮轴比、2.1 倍的轮高比,还有 1.25 倍的宽高比。 同时, YU7 还有 1.3 倍的头身比,而且从后视角看,自带宽体很有肌肉感,还可以选配 275mm 的后轮宽胎。「这是百年汽车工业沉淀下来的豪华设计。」 雷军说。 这一次,风道通了 早在发布会开始前,雷军就公布了 YU7 的两款新漆色:宝石绿和钛金属色。 据雷军介绍,宝石绿的灵感来自哥伦比亚绿宝石,小米通过双层色漆工艺来还原出绿宝石的质感,呈现出丰富的色彩层次;钛金属色强调的则是未来感,小 米在车身表面增 ...