报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 中国车市处于第三和第四消费时代之间，家庭和悦己并存，中高端市场供给驱动销量攀升，消费潜力尚存，优秀供给可激发消费，燃油车边际竞争力和估值有修复可能 [4] - 维持关注中高端市场和强α企业表现，关注理想、江淮、小米、赛力斯及对应供应链企业，关注上汽尚界 [4] 各部分总结 本周事件 - 比亚迪首发 L4 级智能泊车，解决泊车痛点并明确责任承诺 [5] - 尚界开启预热，聚焦中高端智能电动汽车市场，预计今年秋季上市 [9] - 乐道 L90 开启预售，预售价 27.99 万元起，具备出色空间和配置 [10] - 零跑 C11 改款，外观内饰、动力续航等升级，预售价 15.88 万起 [13] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收 6919.33 点，全周下降 0.41%，涨幅低于沪深 300 指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 29 位 [18] - 汽车市盈率为 25.83，在申万一级行业中位列第 18，估值处于中等水平 [21] - 本周行业个股上涨 193 个，下跌 98 个，涨幅最大为长春一东等，跌幅最大为湘油泵等 [23] - 下周钱江摩托、天成自控两家公司存在解禁，汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 [25][27] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 零跑全新 C11 上市，指导价 14.98 - 16.58 万，超 110 项升级 [29] - 乐道 L90 发布，解决三排座 SUV 空间体验痛点 [30] - 2026 款宝骏云海系列官图发布，内饰配色和配置调整 [31] - 全新 MG4 EV 车型官图发布，8 月 5 日开启小订 [32] - 长坂科技年产 3 万套反向式行星滚柱丝杠产能达产 [33] - 吉利帝豪 400 万纪念款车型上市，车机升级，限时感恩价 5.59 万起 [35] - 宾利首款纯电概念车 EXP 15 亮相 [36] - 比亚迪宣布实现媲美 L4 级智能泊车并承诺安全兜底 [37] - 新款 AMG CLA 45 S 上市，售价 62.59 万元 [38] - 北京现代 ELEXIO 内饰官图发布，预计 9 月上市 [39] - 工信部开通重点车企践行账期承诺反映窗口 [40] - 理想 i8 官宣 7 月 29 日发布 [42] - 奇瑞风云 A9L 开启预售，15.99 万起，7 月 8 号上市 [43] - 比亚迪最早本月在巴西组装电动汽车 [44] - 零跑 B01 将于 7 月下旬上市 [45] - 捷达 VS8 官方预告图发布，定位中型 SUV [46] - 沃尔沃 EX30 Cross Country 更多官图发布，有望近期上市 [47] - 比亚迪进行价格管控 [48] - 全新上汽奥迪 A5L Sportback 首发限量版开启预售，26 万起 [50] - 四部门要求到 2027 年底，力争全国大功率充电设施超 10 万台 [51] - Polestar 7 将在斯洛伐克科希策实现欧洲本土化生产 [52] - 吉利 ICON 巧克力 7 月 11 日上市，预售价 9.08 万起 [53] - 理想 i8 预计 35 万起售，7 月 29 日上市 [53] - Zenvo 发布全新旗舰超跑 Aurora Tur [54] 销量、库存、价格信息 - 7 月第一周全国乘用车市场日均零售 4.0 万辆，同比增长 1%，较上月同期下降 6%；7 月 1 - 6 日零售 23.8 万辆，同比增长 1%，较上月同期下降 6% [57] - 今年以来累计零售 1114 万辆，同比增长 11%，7 月车市进入休整期，行业置换率稳定在 60%以上 [58] - 7 月第一周全国乘用车厂商日均批发 3.9 万辆，同比增长 39%，较上月同期增长 0%；7 月 1 - 6 日批发 23.3 万辆，同比增长 39%，较上月同期增长 0%；今年以来累计批发 1351.2 万辆，同比增长 13% [61] - 2025 年 6 月中国汽车经销商库存预警指数为 56.6%，同比下降 5.7 个百分点，环比上升 3.9 个百分点，位于荣枯线之上 [64] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数及新能源原材料价格指数均上升，传统车原材料价格指数分别 +1.3%/+3.9%，新能源车原材料价格指数分别 +0.4%/+2.4% [4][66] - 海运成本本周上涨，本周相较 2025 年 7 月 4 日 +8.3%，近一个月 -2.5% [4] - 本周美元、欧元均贬值；月度来看美元贬值、欧元升值 [75] 公司信息 公司公告回顾 - 继峰股份控股子公司格拉默 2025 年上半年经营性息税前利润约 3560 万欧元，净利润 1560 万欧元，归属于上市公司股东净利润 1.08 亿元 [78] - 兴瑞科技与深圳绿色云图科技有限公司签订战略合作框架协议 [78] - 邦德股份全资子公司收到企业发展奖励金 1662 万元 [79] - 斯菱股份持股 5%以上股东何益民减持 39.70 万股 [80] - 盛帮股份监事会主席胡基林计划减持不超过 5650 股 [82] - 大地电气股东昆山宏致电子有限公司计划减持不超过 188.9 万股 [82] - 光庭信息董事、副总经理李森林计划减持不超过 55500 股 [83]

华为汽车业务调整 - 华为正在调整鸿蒙智行旗下智界、享界和尚界的销售模式，由统一销售转为合作车企筹备建设品牌专属销售网络，但华为仍主导销售、营销和服务 [1] - 鸿蒙智行旗下共有"五界"品牌，分别为问界（赛力斯）、智界（奇瑞）、享界（北汽）、尊界（江淮）、尚界（上汽），问界此前已建立专网渠道 [2] 销售渠道拓展 - 调整旨在拓展销售渠道满足差异化需求，智界和尚界将建设独立门店类似问界用户中心 [3] - 北汽集团6月召开享界专网招募大会，吸引126家经销商覆盖66个城市，一二三线城市占比超90%，计划年底前建成数十家享界专网用户中心 [4] - 华为在鸿蒙智行管理上由强势主导转为适度放权，分网可缓解统一门店展示空间不足、资源分配不均等问题 [6] 渠道分网优势 - 分网有望提升运营效率、优化车型展示，通过独立展厅强化品牌形象 [6] - 经销商分析认为分网有助于销量增长，各品牌可依据产品属性制定差异化建店标准，降低三四线城市的高成本压力 [6] - 新能源汽车市场竞争加剧，销售渠道广度与深度成为关键胜负手 [7] 渠道结构细节 - 鸿蒙智行销售网点分为体验中心（商超店，展示2-3台车）和用户中心（类似4S店），随着车型增多商超店展示资源紧张 [8] - 专家指出分网改革是为适应市场，解决产品同质化、价格带重叠等问题 [8] - 智界和尚界专网招募以三四线城市为主，一二线非重点，招商工作或已进入尾声 [10] 潜在挑战 - 分网后需保障"五界"用户体验一致性及渠道间协同，当前模式仍由鸿蒙智行主导但未来可能变化 [10]

鸿蒙智行生态扩张 - 华为正式发布享界全新车标 鸿蒙智行"五界"中已有问界、尊界、享界三界发布车标 [1] - 北汽蓝谷加码55亿元投入享界车型开发 华为与北汽合作进一步深化 [1][2] - 鸿蒙智行生态联盟进入精细化运营阶段 旗下"五界"协同发力覆盖多元化市场 [1] 享界品牌定位与进展 - 享界由华为与北汽蓝谷联合打造 定位30万元以上行政轿车市场 [2] - 北汽蓝谷2023年募投项目调整 享界车型开发总投资55.32亿元 拟使用募集资金7亿元 [2] - 享界S9在2025年6月交付4154辆 居30万元以上新能源轿车销量首位 [3] 鸿蒙智行品牌矩阵布局 - 鸿蒙智行采用"智选车"模式 华为深度参与产品定义与智能化技术 [3] - "五界"品牌分工明确：问界(SUV)、智界(中端)、享界(行政轿车)、尊界(豪华)、尚界(入门级) [3][4] - 尚界首款车型预计2025年秋季上市 主打大众消费市场 补齐十万元级市场空白 [3] 市场覆盖与战略协同 - "五界"覆盖十万元至百万元市场 形成高端立标杆、中端走量、大众扩基盘的闭环 [4] - 当前鸿蒙智行销量70%依赖问界 智界/享界需突破产能瓶颈 尚界表现待观察 [4] - 华为汽车业务未来大概率不再新增合作车企 现有五界格局已成型 [4] 行业竞争影响 - 鸿蒙智行多品牌战略加速智能出行生态渗透 倒逼技术落后车企加大智联投入 [4] - "五界"协同效率成为下一阶段竞争关键 推动"人-车-家"全场景生态闭环建设 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年整车批售销量达205.3万辆，同比增长12.4%，单月销量实现同比"六连涨"[4] - 自主品牌销量130.4万辆，同比增长21.1%，占集团总销量63.5%，较去年同期提升4.6个百分点[4] - 新能源车销量64.6万辆，同比大涨40.2%，6月单月销量12.1万辆，同比增长29.2%[5] - 海外市场累计销售49.4万辆，同比增长1.3%，欧洲市场MG品牌终端交付超15万辆，实现两位数增长[5] 业务板块分析 - 上汽乘用车销售36.8万辆（国内销量同比暴涨54.7%），上汽大通销售10.7万辆（+11.2%），上汽通用五菱销售75.3万辆（+32.2%）[4] - 智己汽车6月终端交付量突破6000辆，上汽乘用车新能源销售1.6万辆（+44.1%），上汽通用五菱新能源单月销售7万辆（+36%）[5] - 合资品牌加速转型，上汽大众与上汽通用计划第三季度密集上市多款专为中国市场定制的纯电、插混、增程新车，全部标配智能辅助驾驶系统[7] 技术研发与产品创新 - 自主品牌技术成果包括固态电池、"魔方电池"、VMC平台等，智己L6搭载"智慧数字底盘"，荣威D7配备"魔方电池"[7] - 合资技术突破：别克GL8陆尚采用"真龙"插混技术（58天销量2.3万辆），上汽奥迪A5L Sportback首次搭载华为乾崑智驾系统[8] - 别克"逍遥"超级融合架构支持6C超快充电池、全域900V高压平台，打破"技术单向输入"模式[8] 战略合作与市场布局 - "尚界"项目与华为合作，首款20万级新车标配华为乾崑ADS无图智驾系统，将城市NOA能力引入主流消费区间[9] - 合作模式中上汽提供供应链网络、品控标准和全球渠道，华为注入智驾、鸿蒙座舱等数字技术[10] - 上汽抽调5000名工程师与华为组建专属团队，覆盖产品定义、造型设计、智舱智驾等全链路研发[11] 行业竞争态势 - 20万级新能源市场占整体销量38.7%，成为兵家必争之地，"尚界"填补鸿蒙智行25万元以下价格带空白[9] - 公司计划2027年实现自主品牌与智能电动产品销量均突破60%，当前自主品牌销量占比已超六成[9] - 垂直整合战略形成产业链闭环，覆盖整车制造、零部件、研发、销售及后市场服务，强化成本优势[11]

鸿蒙智行 - 6月单月全系交付52747辆，单日交付量3651辆，均刷新历史新高 [1] - 39个月内实现80万辆累计交付 [1] - 拥有"五界"产品矩阵（问界、智界、享界、尊界、尚界），覆盖多价位段，多品牌协同战略与产品力提升是销量攀升核心驱动力 [3] 零跑汽车 - 6月全系交付48006辆创历史新高，同比增长超138% [5] - 上半年累计交付221664辆，截至6月18日累计交付超80万辆 [5] - 高性价比产品策略和技术迭代推动销量增长，上半年稳居新势力累计销量榜首 [5] - 2026款C16及B01等新车将陆续推出，预计下半年市场渗透率进一步扩大 [5] 极氪科技 - 6月销量43012辆，连续4个月月销超4万辆 [7] - 1-6月累计销量超24.4万辆，同比增长14.5% [7] - 极氪品牌6月销售16702辆，领克品牌销售26310辆 [7] - 下半年将推出旗舰SUV 9X，差异化外观、技术和定价将成为销量爆发关键 [7] 理想汽车 - 6月交付新车36279辆，第二季度共交付111074辆 [9] - 历史累计交付量1337810辆（截至2025年6月30日） [9] - 下半年将加速发力纯电产品，家庭六座纯电SUV i8将于7月上市，五座纯电SUV i6将于9月上市 [9] 小鹏汽车 - 6月交付新车34611辆，同比增长224%，连续8个月交付量超3万辆 [11] - 第二季度累计交付103181辆创单季度历史新高 [11] - 1-6月累计交付197189辆，超过2024年全年交付量 [11] - 主力车型MONA M03和P7+位居细分市场销量前列 [11] 深蓝汽车 - 6月全系交付29893辆，同比增长79% [13] - 全球交付量已突破50万辆大关 [13] - 已构建六款车型组成的产品线，新车型S09爬坡与现有车型稳定表现是关键增长动力 [13] 广汽埃安 - 6月销量27848辆，环比小幅增长 [13] - 主力车型AION UT、AION Y等销量稳定 [13] - 补能网络实现高密度覆盖，便利补能体验吸引用户 [13] 小米汽车 - 6月交付量超25000辆，SU7在轿车细分市场占据前排位置 [15] - 首款SUV YU7于6月26日上市，开售18小时锁单量突破24万辆 [15] - 产能扩张成为关键挑战，突破瓶颈后YU7有望成为下半年销量增长主力 [15] 蔚来公司 - 6月交付新车24925辆，同比增长17.5% [17] - 蔚来品牌交付14593辆，乐道品牌交付6400辆，firefly萤火虫品牌交付3932辆 [17] - 乐道品牌和萤火虫品牌均创年内新高 [17] 阿维塔 - 6月销量10153辆，同比增长117%，连续四个月销量破万 [19] - 同比延续强势增长但环比下滑，需通过技术迭代和新车矩阵抢占市场 [19] 岚图汽车 - 6月销量10053辆，同比增长83%，实现月销五连涨 [21] - 岚图FREE+已开启预售，搭载华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5，预售18小时订单破万 [21] 智己 - 6月交付新车6027辆，面临较大竞争压力 [23] - 下半年增程技术落地及六座SUV推出将扩宽市场覆盖面 [23] - 技术平权策略帮助强化差异化竞争力 [23] 行业整体 - 多数新势力6月获得亮眼成绩 [23] - 下半年将迎来密集新品上市，市场分化将进一步加剧 [23]

鸿蒙智行 - 6月全系交付52747辆，单日交付3651辆，均创历史新高 [1] - 仅用39个月实现累计交付80万辆，创新势力最快交付纪录 [1] - 目前拥有"四界"产品（问界、智界、享界、尊界），2025年2月新增第五"界"尚界 [2] 小米汽车 - 6月交付量超25000辆，此前4月、5月连续突破28000辆 [2] - 首款SUV车型YU7上市即爆款，3分钟大定突破20万台，18小时锁单量突破24万台 [2] - YU7标准版交付周期已排至57周后，公司正全力提升产能 [2] 理想汽车 - 6月交付36279辆，Q2累计交付11.1万辆 [3] - 历史累计交付量达133.8万辆 [3] 蔚来汽车 - 6月交付24925辆（同比+17.5%），其中蔚来品牌14593辆，乐道6400辆，萤火虫3932辆 [4] - Q2交付72056辆（环比+71.2%），上半年累计11.4万辆（同比+30.6%） [4] - 历史累计交付78.6万辆 [4] 小鹏汽车 - 6月交付34611辆（同比+224%），连续8个月超3万辆 [5] - Q2交付10.3万辆创单季度新高，上半年累计19.7万辆已超2024年全年 [5] 比亚迪 - 6月销量38.25万辆（去年同期34.17万辆），上半年累计214.6万辆（同比+33.04%） [6] - 新能源汽车6月产量345066辆，销量382585辆，累计销量2145954辆（同比+33.04%） [8] - 纯电动车型累计销量1023381辆（同比+40.93%），插混车型1089890辆（同比+23.71%） [8] 其他车企 - 零跑汽车6月交付48006辆创历史新高 [8] - 岚图汽车6月销量10053辆（同比+83%） [8]

鸿蒙智行 - 6月全系交付52747辆，单日交付3651辆，均创历史新高[1] - 39个月内累计交付达80万辆，刷新新势力最快交付纪录[1] - 已形成"四界"产品矩阵（问界/智界/享界/尊界），2025年新增与上汽合作的"尚界"成为第五界[2] 小米汽车 - 6月交付量超25000辆，此前4-5月连续突破28000辆[2] - 首款SUV车型YU7上市即爆款：3分钟大定破20万台，18小时锁单量达24万台，标准版交付排期超57周[2] 理想汽车 - 6月交付36279辆，Q2累计交付11.1万辆[3] - 历史累计交付量达133.8万辆[3] 蔚来汽车 - 6月交付24925辆（蔚来品牌14593辆/乐道6400辆/firefly 3932辆），同比增长17.5%[5][6] - Q2交付72056辆（环比+71.2%），上半年累计11.4万辆（同比+30.6%）[5][6] - 累计交付量78.6万辆[5][6] 小鹏汽车 - 6月交付34611辆，同比激增224%，连续8个月超3万辆[6] - Q2交付10.3万辆创单季新高，上半年累计19.7万辆已超2024全年[6] 比亚迪 - 6月销量38.25万辆（去年同期34.17万辆），上半年累计214.6万辆（同比+33.04%）[7][8] - 新能源乘用车占比98.5%，其中纯电动/插混分别销售20.69万/17.07万辆[8] - 商用车销量同比暴增459.83%（非客车类增长711.34%）[8] 其他车企 - 零跑汽车6月交付48006辆创新高[8] - 岚图汽车销量10053辆（同比+83%）[8]

北汽蓝谷销售网络布局 - 公司正大力推进享界销售网络布局，展现出在高端智能电动车市场的决心与雄心 [1] - 6月12日举办2025享界专网招募大会，吸引66个城市126家经销商参与，一二三线城市占比超90% [6] - 计划到年底建成数十家享界专网用户中心，完善销售服务网络体系 [6] 鸿蒙智行销售网络现状 - 销售网点分为体验中心（商超店）和用户中心两大类 [3] - 体验中心源自华为3C渠道商超门店，单店仅能陈列2-3台展车，展示资源紧张 [3] - 用户中心整合销售、交付及售后业务，功能类似传统4S店 [3] - 用户中心按销售品牌数量分为四类：四界店（8000平米以上）、三界店（问界/智界/享界或智界/享界/尊界）、双界店（智界/享界） [3] 华为渠道调整动态 - 智界和尚界品牌正着手建设独立销售渠道，5月已举办专网经销商招商大会 [4] - 华为考虑商超店分品牌展示销售的可行性 [3] - 北汽蓝谷配合华为渠道调整，快速推进享界专网建设 [4]

北汽集团享界专网招募进展 - 北汽集团召开享界专网招募大会吸引126家经销商参与覆盖66个城市一二三线城市占比超90% [1] - 公司计划年底前建成数十家享界专网用户中心 [1] 鸿蒙智行独立销售渠道建设动态 - 智界尚界品牌将建设独立销售渠道5月已举办专网经销商招商大会目前筛选资质中未来门店模式类似AITO问界 [1] - 鸿蒙智行5月14日召开智界尚界专网渠道招募大会目标对象为全国具备4S运营资质的优质经销商 [1] - 奇瑞去年7月被报道组建智界销售公司负责销售体系搭建含完整营销职能今年独立渠道消息获确认 [1] 渠道分网战略背景与行业分析 - 华为门店因面积限制单店仅能展示2-3辆车车型增多导致展示资源紧张部分门店需租用额外场地 [2] - 分网有助于各品牌通过独立展厅精准营销塑造形象锁定目标用户并建立高效反馈机制 [2] - 问界已建立独立经销商体系智界尚界享界跟进后尊界也可能启动渠道招募 [2] 华为合作策略调整与行业观点 - 华为在鸿蒙智行管理上由强势主导转向适度放权渠道分网是策略调整体现 [3] - 中信证券认为华为智选五大品牌今年迎新品周期短期内部竞争不可避免但长期应关注体系能力建设 [3] - 高端品牌需通过产品迭代沉淀组织体系以体系差异化应对同质化竞争 [3]

鸿蒙智行渠道建设 - 鸿蒙智行旗下尊界、智界、尚界、享界计划建设独立专网销售渠道，并已启动经销商招商会，倾向于在现有经销商体系内拓展门店 [3] - 2024年底中升、永达等经销商集团已调整BBA授权门店转型为问界或鸿蒙智行门店，截至2024年鸿蒙智行体验中心及用户中心数量超800家 [3] 比亚迪腾势技术争议 - 腾势销售事业部总经理赵长江回应"圆规掉头"功能争议，称该技术通过后轮外八模式与智能差扭控制将滑动摩擦转为滚动摩擦，轮胎磨损仅0.05毫米/年，占三年换胎周期总磨损量的2.5% [3] - 数据显示90%用户每周需使用一次该功能解决窄路掉头等场景需求 [3] 长安汽车战略规划 - 长安汽车目标2030年总销量达500万辆，其中自主品牌400万辆、新能源300万辆、海外150万辆 [3] - 公司新设产品CEO岗位，由狄智睿、袁志雄分别负责启源与引力品牌，强化产品与营销协同 [3] - 深蓝S09预售首月订单超2万辆，30.99万元高配版占比70% [4] 东风自主品牌动态 - 猛士M817作为战略新品试图突破豪华电动越野市场，纳米06上市起售价7.99万元 [6] - 2025年1-5月东风集团新能源车销量16万辆，同比增长34.4% [6] 岚图产品升级 - 岚图FREE+搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace 5与乾崑智驾ADS 4系统，定位中大型SUV市场TOP3，计划6月开启预订 [7] - 岚图投入超5亿元优化产品功能，该车型为首批搭载华为乾崑ADS 4的车型之一 [7] 小鹏华为技术合作 - 小鹏G7首发搭载与华为联合开发的AR-HUD"追光全景"显示系统，解决行业普遍存在的眩晕、遮挡视线问题 [8] - 华为提供超100亿元研发的AR-HUD硬件平台，小鹏负责端到端AI算法及个性化内容设计 [8]