市场环境与产品趋势 - 资本市场转暖推动FOF基金市场认可度提升，超过90%的FOF产品今年以来取得正收益 [1][2] - ETF市场总规模已突破5万亿元，持续刷新历史新高，反映公募行业对指数化投资热情高涨 [2] - 行业加速布局ETF-FOF产品，今年以来已有20只产品申报，其中14只为7月份以来申报，产品阵营预计在2025年迎来新扩容 [2] ETF-FOF产品特性 - ETF-FOF将80%以上的非现金底层资产配置于ETF，专注于被动指数投资组合，与传统FOF主要配置主动管理型基金不同 [2] - 产品融合ETF的便利性、低费率、高透明度与FOF的专业资产配置优势，作为一站式ETF多元资产配置工具 [2] - 产品并非全新概念，早在2021年8月便由多家公募机构率先试点，例如工银睿智进取股票过去一年收益率达31.62%，晨星排名同类前10 [3][4] 工银瑞信FOF投资策略与团队 - 基金经理周崟拥有逾12年从业经验，形成完整的资产配置和基金精选方法论，尤其擅长自上而下的资产配置思路 [5] - 工银睿智进取股票逾九成仓位持有基金资产，执行攻守兼备的哑铃策略，结构分散，重点持有代表性强、流动性好的指数基金 [5] - FOF团队由12名成员构成，拥有多元化背景，通过专业化分工实现优化配置、精选基金和分散风险 [5] 代表性产品业绩表现 - 工银积极养老目标五年持有和工银养老2050今年以来收益率分别达10.50%和14.30%，显著超越同期基准的1.06%和1.09% [6][7] - 产品以持有恒生科技、港股通创新药、半导体、红利低波、黄金等ETF为亮点，通过多资产风险对冲捕捉多重收益 [6] - 工银睿智进取股票A今年以来、过去一年净值增长率分别为14.88%、31.62%，超越同期业绩比较基准 [11] 养老金业务布局 - 公司建立完善的一、二、三支柱养老金投资体系，是业内少数拥有养老金业务全牌照的基金公司之一 [9] - 第二支柱企业年金管理规模达3325亿元，位居公募行业前列；第三支柱建立了10只兼顾目标日期与目标风险的FOF产品序列 [9] - 为个人养老金增设4只Y份额指数基金产品，凭借管理费低、投资透明等优势，高度契合养老金长期积累的投资属性 [10]

行业动态 - 2025年A股指数企稳回升背景下，国内公募FOF发行市场火热，行业呈现规模回升与产品结构多维升级态势，投资者认可度不断提升 [1] - 截至2025年一季度末，国内FOF基金存量规模环比增长13.46%至1510.8亿元，86%的FOF基金取得正收益，偏股型FOF业绩较优 [1] - 截至6月4日，FOF规模进一步增长至1618.52亿元，工银瑞信、前海开源、同泰、鹏华等旗下FOF业绩领跑，ETF成为FOF组合核心模块推动行业工具化、精细化发展 [4] 产品结构与规模 - 混合型FOF基金占据主导地位，数量占比93.58%，资产净值占比93.65%，其中偏债混合型占比最高（36.58%数量，48.60%资产） [5] - 偏股混合型FOF基金占比22.57%，资产净值占比24.47%，目标日期型FOF占比23.15%，资产净值占比14.77% [5] - 股票型FOF规模较小，仅占0.45%资产净值，债券型FOF占比5.90% [5] 业绩表现 - 工银睿智进取一年A/C（501218.OF、013933.OF）以11.36%/11.16%回报居权益类FOF榜首，前海开源裕源（005809.OF）回报10.39%排名第三 [6] - 工银养老系列FOF表现突出，2050Y、2045Y、2040Y、2035Y等多只产品进入同类前20，鹏华易选积极3个月持有A/C回报7.59%/7.42% [6][13] - 工银睿智进取一年A一季度收益率8.77%，持仓分散覆盖港股互联网、科创、医药、黄金及QDII等资产 [7][10] 公司战略与投研能力 - 工银瑞信构建"战略配置-战术调整-基金精选"三阶决策体系，15个能力中心+4大研究板块投研协同网络支撑FOF超额收益 [18] - 公司形成覆盖目标日期（2035-2060年）+目标风险（积极/平衡/稳健）+被动工具的全维度产品线，2022年5只产品入选个人养老金名录 [18] - 基金经理徐心远管理的工银养老2055(FOF)A过去一年净值增长率12.21%，配置上增持医药及TMT板块，减持消费 [14][16] 行业趋势 - FOF行业向"大类资产配置+基金优选"双专业能力发展，成为个人养老金账户主流选择，头部公司通过平台化投研构建护城河 [17] - ETF配置与跨境资产工具创新提升组合适应性，目标日期基金自动调仓机制形成"从青年到退休"投资闭环 [19] - 未来FOF将强化"类投顾"属性，提供资产配置、账户管理等综合解决方案，推动行业从规模扩张向质量跃升转型 [19]

公募FOF市场回暖 - 2025年一季度全市场公募FOF规模增长267亿元，较2024年末增幅超20% [1] - 年内新成立21只FOF产品合计募集230.41亿元，较去年同期增长超4倍，单只平均募集规模达10.97亿元 [1] - 纳入个人养老金基金名录的288只Y份额基金规模达113.9亿元，较2024年末净增22.47亿元 [1] 养老FOF业绩表现 - 全市场498只养老FOF中421只年内实现正收益，占比85%，平均净值增长1.3% [2] - 7只养老FOF年内收益超5%，工银养老2050Y以7%回报领跑 [2] - 工银养老2055自2024年1月管理以来任职回报10.58%，年化回报7.47%，同类排名24/182 [4] 工银瑞信FOF投资策略 - 工银养老2050采取A、H股均衡配置，近期减持港股科技与红利板块，增配医药、非银及地产 [4] - 工银养老2055权益配置中枢70%，2024年最大回撤10.13%，显著低于偏股混合基金均值19.2% [4] - 动态调整A股周期/红利/成长板块权重，港股侧重互联网与高股息轮动操作 [5] 工银瑞信产品布局 - FOF总规模从2021年末12.74亿元增至2025Q1的24.82亿元，个人养老金Y份额贡献显著 [7] - 构建覆盖目标日期（2035-2060）、目标风险（积极/平衡/稳健）及被动工具的养老产品矩阵 [8] - 采用"战略配置-战术调整-基金选择"三步走流程，中高风险组合侧重科技成长，中低风险侧重红利资产 [8] 行业发展趋势 - FOF凭借专业买手管理优势与渠道资源倾斜形成正向循环 [1] - 个人养老金扩容推动FOF市场活力，工银瑞信等银行系公募展现强防御能力（2021-2024年规模下行幅度比行业均值收窄15%） [7] - FOF"类投顾"属性有望成为基金公司长期增长抓手，契合业绩基准导向的监管趋势 [9]

公募FOF市场表现 - 近期公募FOF频出爆款产品，南方稳见3个月持有、招商稳健策略优选3个月持有募集规模分别达36.26亿元、29.71亿元 [1][3] - 前海开源康悦稳健养老混合FOF成立规模超22亿元，为过去三年养老FOF中首发规模最大产品 [3] - 今年以来公募FOF已设立20只，合计募集规模超230亿元，平均规模达11.5亿元，远超行业平均水平 [3] - 富国盈和臻选3个月持有募集规模达60亿元上限，为年内发行规模最大公募FOF [3] - 4月份4只新发混合型FOF合计募集88.84亿份，占当月总发行份额近10%，单只平均规模22.21亿份 [3] 公募FOF业绩表现 - 全市场516只公募FOF年内平均净值增长率达1.13%，超八成取得正收益 [1][6] - 57只产品年内收益超3%，14只收益超5%，渤海汇金优选进取6个月持有以9.02%回报领跑 [6] - 同泰优选配置3个月持有、工银养老2050年内回报均超8% [6] - 截至一季度末公募FOF合计规模超1400亿元，30多只规模超10亿元 [6] - 一季度公募FOF获16.23亿份净申购，净申购比例1.18%，与商品基金同为仅有的获净申购基金品类 [6] 市场驱动因素 - 居民财富管理从单一产品向组合配置转型，FOF分散投资特性契合市场稳健增值需求 [4] 基金经理观点 - A股预计进入震荡行情，关注高股息及新质生产力哑铃策略，债券市场全年表现看好 [6] - 权益市场估值处历史偏低水平，权益仓位保持中性偏高，纯债资产当前配置时机一般但中长期或现机会 [7]