公司行政处罚事件概述 - 聚石化学于2026年2月4日收到中国证监会广东证监局下发的《行政处罚决定书》，因涉嫌信息披露违法违规 [1][5] - 公司通过三种具体方式开展虚假贸易业务，包括：原子公司控制4家外部公司进行无实物流转的虚假交易；介入第三方贸易链条，通过自制货权转让单流转货物，交易无商业实质；子公司销售货物未实际出库并后期加价购回 [2][6] - 上述行为导致公司2023年半年度财务数据严重失实，虚增营业收入156,807,377.35元，虚增营业成本158,470,264.89元，虚减利润1,662,887.54元，分别占当期对应科目绝对值的8.32%、8.51%和6.81% [2][6] - 广东证监局对公司及相关责任人员作出责令改正、警告并处以罚款的行政处罚 [2][6] 事件发展时间线 - 2025年10月29日，公司2022年年报审计机构中兴华会计师事务所及签字注册会计师因存在四大不规范问题，被广东证监局出具警示函 [3][7] - 2025年11月22日，公司发布公告称收到中国证监会的立案告知书 [3][7] - 2026年1月10日，公司发布公告称收到行政处罚事先告知书 [3][7] - 2026年2月4日，公司发布公告称收到最终的行政处罚决定书 [1][5] 投资者民事赔偿与维权 - 根据相关法律法规，因虚假陈述导致权益受损的投资者，可向上市公司及相关责任方提起民事赔偿诉讼，索赔范围包括投资差额、佣金、印花税等损失 [3][7] - 上海汉联律师事务所宋一欣律师已展开诉讼代理征集，代理投资者索赔 [3][7] - 律师初步界定的索赔条件为：在2023年8月29日至2025年11月21日期间买入聚石化学股票或债券等产品，并在2025年11月22日及之后卖出或继续持有的受损投资者 [3][8]

监管处罚与财务造假细节 - 公司收到中国证监会广东监管局《行政处罚决定书》，认定其通过虚假贸易业务虚增收入、成本和利润 [3] - 2023年半年度虚增营业收入合计1.57亿元，虚增营业成本合计1.58亿元，虚减利润合计166.29万元 [1][3][5] - 造假金额分别占当期营业总收入、总成本、利润总额绝对值的8.32%、8.51%和6.81% [5] 财务造假具体手段 - 原子公司广东冠臻科技有限公司控制4家贸易公司开展无实际货物的虚假贸易，虚增收入8655万元，虚减利润168.7万元 [5] - 公司介入第三方公司贸易链条，货物仅以自行制作的货权转让单流转，虚增收入和成本均为5223万元 [5] - 子公司安徽聚润贸易有限公司销售异辛烷货物但未实际出库，虚增收入1802万元 [5] 监管与公司责任认定 - 上海证券交易所对公司及有关责任人予以公开谴责 [3] - 公司及时任董事长陈钢、时任总经理周侃、时任财务总监伍洋、时任董事会秘书包伟被予以监管警示 [3] 投资者索赔信息 - 投资者索赔窗口明确：在2023年8月29日至2025年11月21日期间买入公司股票，并在2025年11月22日之后卖出或仍持有而亏损的投资者可参与索赔 [1][3] 公司经营与业绩状况 - 公司是一家主要从事化工新材料研发、生产和销售的企业 [7] - 2024年公司业绩已大幅下滑，2025年预计归属于母公司所有者的净利润为负，亏损范围在9000万元至1.2亿元之间 [7] - 公司面临连续第二年亏损，亏损主因是液化石油气业务营收大幅下降且亏损加剧，受国际原油市场价格波动影响 [7]

公司财务造假与处罚 - 聚石化学于2026年2月3日收到中国证监会广东监管局的《行政处罚决定书》[2][9] - 公司及其子公司通过虚假贸易业务虚增2023年半年度营业收入合计1.57亿元、营业成本合计1.58亿元[2][4][9][11] - 上海证券交易所对聚石化学及有关责任人（时任董事长陈钢、总经理周侃、财务总监伍洋、董事会秘书包伟）予以公开谴责和监管警示[2][9] 财务造假具体手段 - 原子公司广东冠臻科技控制4家贸易公司开展无实物流转的虚假贸易，虚增收入8655万元，虚减利润168.7万元[4][11] - 介入第三方聚丙烯贸易链条，以自制货权转让单流转货物，虚增收入和成本均为5223万元[4][11] - 子公司安徽聚润贸易销售异辛烷但货物未实际出库，虚增收入1802万元[4][11] - 上述造假导致虚增营收、成本及虚减利润分别占当期对应科目绝对值的8.32%、8.51%和6.81%[4][11] 投资者索赔条件 - 索赔需满足在虚假陈述行为后买入股票，并持有至该行为被公开揭露或更正之后[3][10] - 律师界定的可索赔区间为2023年8月29日至2025年11月21日期间买入，并在2025年11月22日之后卖出或持有而亏损的投资者[4][11] 公司经营与业绩状况 - 聚石化学主营业务为化工新材料研发、生产和销售[5][13] - 公司经营状况持续恶化，2024年业绩已大幅下滑[5][13] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润亏损9000万元至1.2亿元，为连续第二年亏损[5][6][13] - 2025年亏损主因之一是液化石油气业务营收大幅下降且亏损加剧，受国际原油市场价格波动影响[7][13]

公司定位与概况 - 公司是国内LPG深加工龙头，产品矩阵包括异辛烷、MTBE、乙酸仲丁酯、顺酐、丁酮、乙酸乙酯等 [1] - 董事长研发出身，管理层多拥有技术背景并持股，公司营收稳健增长，但短期盈利受行业景气度影响承压 [1] 业务板块与产品战略 - 公司已实现LPG碳四全组分综合利用，以醋酸仲丁酯为创新起点，围绕核心工艺优势持续延链补链，应对产能过剩 [2] - 产品主要分为三类：以乙酸仲丁酯、丁酮、乙酸乙酯为核心的有机溶剂；以异辛烷和MTBE为核心的汽油添加剂；及顺酐产业链 [2] - 在乙酸酯及衍生物领域，公司采用烯烃醋酸加成法一步合成醋酸仲丁酯，原子经济性更高，并通过布局丁酮联产乙酸乙酯进一步延伸产业链 [2] - 丁酮具备更高附加值，乙酸乙酯下游需求和出口持续增长，乙酸异丙酯下游联产异丙醇和乙酸乙酯，需求在制造业复苏等因素带动下有望增长 [2] 汽油添加剂市场动态 - 异辛烷和MTBE均为优质汽油调和原料，异辛烷受2023年消费税征税影响，2024年开工率和需求显著下滑，价差显著收窄 [3] - MTBE未在消费税征税名单，国内在替代性调油需求下或仍有增长空间，海外MTBE出口需求高速增长 [3] - 公司通过建设混合醇醚项目，MTBE产能超百万吨，成为我国第一大MTBE出口商，并利用大亚湾区位优势拓展东南亚等海外市场 [3] 顺酐业务与成本控制 - 2022年以来国内顺酐行业进入过剩周期，2024年国内产能激增加剧供需矛盾 [3] - 公司布局顺酐产品以利用LPG中正丁烷组分，并可副产大量蒸汽实现能源协同 [3] - 公司自产顺酐催化剂和贵金属催化剂，推动高效生产，实现降本增效 [3] 竞争优势 - 公司凭借优越地理区位实现领先盈利水平，原料端靠近上游炼厂，销售端靠近下游终端消费市场 [4] - 持续研发投入为生产端带来优势，实现全组分利用，打造物料与能源的多重循环生产系统，高原子利用效率与经济性并行 [4] 财务预测与投资建议 - 预计公司2025年-2027年归母净利润为-0.39亿元、4.02亿元和7.60亿元 [5] - 2026年及2027年对应2026年1月28日收盘价的市盈率(PE)分别为11.4倍和6.0倍 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [10][12] 核心观点 - 公司是华南乃至全国区域碳四深加工龙头，凭借得天独厚的大亚湾石化产业基地区位优势和创新发展基因，在LPG深加工行业红海竞争中，通过延链补链、产业协同和拓展海外需求，细分开拓局部蓝海市场，打造新增长引擎 [3][6] - 公司以“区位筑基，研发赋能”为双轮驱动，实现降本增效，构筑成本护城河 [3][9] 公司概况与业务布局 - 公司是国内LPG深加工龙头，产品矩阵包括异辛烷、MTBE、乙酸仲丁酯、顺酐、丁酮、乙酸乙酯等 [6] - 公司已实现LPG碳四全组分综合利用，业务主要划分为三类：以乙酸仲丁酯、丁酮、乙酸乙酯为核心的乙酸酯及衍生物有机溶剂；以异辛烷和MTBE为核心的汽油添加剂；以及烷烃下游的顺酐产业链 [7] - 截至2025年半年报，公司主要产品产能为：异辛烷30万吨/年、MTBE 110万吨/年、顺酐44万吨/年、乙酸仲丁酯15万吨/年、丁酮10万吨/年（另有5万吨在建）、乙醇6.5万吨/年（另有12.35万吨在建）、乙酸乙酯45万吨/年（在建）、异丙醇5万吨/年（另有11.55万吨在建） [24][26][27] - 2025年上半年，公司24万吨全球最大顺酐装置投产，顺酐总产能达44万吨/年，位居华南第一；轻烃综合利用项目二期醇醚装置投产后，MTBE产能约110万吨/年，成为全国最大MTBE供应商 [27] 管理团队与研发实力 - 公司实控人、董事长胡先念先生为研发出身，在石化行业拥有30年以上技术研发经验，重视创新引领企业发展 [6][34] - 多名管理层拥有技术背景并持有公司股份，研发人员占比持续在15%以上，专利数量持续攀升，研发成果转化高效 [35] - 公司通过持续研发投入，打造物料与能源的多重循环生产系统，实现高原子利用效率与经济性 [9][61] 各业务板块分析 汽油调和品（异辛烷与MTBE） - **异辛烷**：受2023年消费税征税影响（约2110元/吨），成本传导不畅，企业需自行消化部分成本，叠加调油需求疲软，导致2024年开工率和需求显著下滑，价差显著收窄 [8][66][67]；2024年底国内异辛烷产能约2457万吨，但开工率下降至30%附近 [62] - **MTBE**：未在消费税征税名单，在国内替代性调油需求下仍有增长空间 [8]；2024年MTBE表观消费量1337万吨，同比增长4.2% [73]；海外出口需求高速增长，2024年出口量246万吨，同比增长超30%，2025年1-11月累计出口量同比增长超90% [76]；公司通过建设混合醇醚项目，MTBE产能超百万吨，已成为我国第一大MTBE出口商，并利用大亚湾区位优势拓展东南亚等海外市场 [8][79] 乙酸酯及衍生物 - **乙酸仲丁酯**：公司以烯烃醋酸加成法一步合成，具备更高原子经济性 [7]；但行业面临产能过剩，2024年产能突破60万吨/年，维持低开工水平 [86] - **产业链延伸**：为应对产能过剩，公司通过布局丁酮联产乙酸乙酯进一步延伸产业链 [7]；联产工艺优势突出，生产丁酮的能耗只有传统工艺的30%，生产乙酸乙酯的能耗只有传统工艺的50%，且不产生工艺废水 [86]；丁酮产品附加值更高 [88] - **需求前景**：在制造业复苏、电子元器件生产扩张、消费护理品回暖等因素带动下，乙酸乙酯、异丙醇等产品需求有望持续增长 [7][95]；2024年乙酸乙酯表观消费量约189万吨，同比增长15% [93] 顺酐及蒸汽 - **行业现状**：2022年以来国内顺酐行业进入过剩周期，2024年产能激增（超300万吨，同比增长68%）加剧供需矛盾，但表观消费量仅约128万吨，同比增长23% [8][107] - **公司优势**：公司布局顺酐可进一步利用LPG中正丁烷组分，并可副产大量蒸汽实现能源协同，降低运行成本 [8][115]；公司自产顺酐催化剂和贵金属催化剂，推动高效生产，实现降本增效 [8][116] 财务与业绩表现 - 2024年公司实现营业收入77.01亿元，同比增长16.51%，但受消费税等因素影响，归母净利润为3.07亿元，同比下降32.34% [43] - 2025年前三季度，受新装置投产初期运行不稳定、核心产品价格低迷、财务费用激增（前三季度达4812万元，同比激增214.81%）及研发投入增加等因素影响，公司营收与业绩双双下滑 [43][48] - 公司产品出口占比高，主要出口至新加坡，再中转至欧洲、美洲等地 [48] 盈利预测 - 预计公司2025年-2027年归母净利润分别为-0.39亿元、4.02亿元和7.60亿元 [10] - 以2026年1月28日收盘价计算，2026年及2027年对应PE分别为11.4倍和6.0倍 [10]

核心业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-5000万元至-3500万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7000万元至-5000万元 [1] - 扣非净利润同比预减117.37%—124.32% [1] 行业与市场环境 - 行业供需格局变化及产品价格波动导致公司主要产品市场价格承压 [1] - 主要产品甲基叔丁基醚、顺酐、异丙醇、丁酮等产品与原料价差收窄 [1] - 可降解材料市场受相关政策与需求端综合影响，目前处于低迷期 [1] 生产运营与项目情况 - 子公司博科新材的轻烃综合利用项目一期部分装置及二期项目陆续进入试生产 [1] - 作为大型装置首次整体运行，在长输管廊等基础设施未投用的情况下，受不利天气等因素干扰，装置稳定性面临挑战 [1] - 物料损耗及开停工切换成本偏高 [1] - 子公司宇新化工、宇新新材生产装置按计划实施停工检修 [1] - 宇新化工因安全生产事故临时停产，对当期产量造成一定影响 [1] - 公司已全面完成检修并复产，将加强安全管理，保障后续稳定运行 [1] - 子公司博科新材PBAT生产装置因市场低迷未投入生产，其经济效益暂时未能释放 [1] 其他财务影响 - 异辛烷装置停产对毛利造成挤压 [1] - 基于谨慎性原则，对相关资产计提了减值准备 [1]

事件核心 - 广东聚石化学股份有限公司于2026年1月9日公告收到广东证监局的《行政处罚事先告知书》[1][7] - 公司通过多种虚假贸易业务虚增收入、成本和利润[1][7] - 2023年半年度，公司虚增营业收入1.57亿元，虚增营业成本1.58亿元，虚减利润166.29万元[1][7] - 虚增收入占当期营业收入绝对值的8.32%，虚增成本占8.51%，虚减利润占6.81%[1][7] 财务造假手法 - 通过原子公司冠臻科技实际控制四家贸易公司，开展无实际货物的虚假贸易[3][5][9][11] - 介入第三方公司的聚丙烯等贸易链条，仅凭自制货权转让单进行货物“流转”，交易不具备商业实质且购销金额基本一致[3][5][9][11] - 子公司安徽聚润贸易有限公司向客户销售异辛烷但货物未实际出库，后期公司再加价购回，形成循环虚假交易[3][5][9][11] 处罚细节 - 广东证监局拟对公司及相关责任人罚款共计670万元[1][4][7][10] - 公司被责令改正、给予警告，并处罚款240万元[4][10] - 时任董事长兼总经理陈钢被罚款180万元[1][4][7][10] - 时任董事兼副总经理刘鹏辉被罚款90万元，时任董事兼财务总监伍洋被罚款80万元，冠臻科技时任总经理徐建军被罚款80万元[4][10] - 处罚依据为《证券法》相关条款，认定公司信息披露违法，相关责任人员未勤勉尽责[4][10] 公司现状与回应 - 公司承诺积极整改[1][6] - 目前未触及退市风险[1][6]

公司收到行政处罚事先告知书 - 2026年1月9日晚，广东聚石化学股份有限公司（代码：688669）发布公告，收到广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》[1][3] - 广东证监局查明，公司涉嫌信息披露违法违规，具体通过开展虚假贸易业务虚增收入、成本和利润[1][4] 虚假贸易业务的具体操作模式 - 公司原子公司广东冠臻科技有限公司实际控制佛山市亨诺德贸易有限公司等4家公司，并与之开展无实际货物存在的虚假贸易业务[1][4] - 公司介入到第三方公司已开展的聚丙烯等贸易链条中，采购和销售金额基本一致，货物仅以自行制作的货权转让单流转，相关交易不具有商业实质[1][4] - 公司子公司安徽聚润贸易有限公司向福建某石油化工有限公司、湖北某石化有限公司销售异辛烷货物，但货物未实际出库，公司后期加价购回[1][4] 财务数据造假的具体金额与比例 - 通过上述方式，公司2023年半年度虚增营业收入合计156，807，377.35元，占当期营业总收入绝对值的8.32%[1][4] - 2023年半年度虚增营业成本合计158，470，264.89元，占当期总成本绝对值的8.51%[1][4] - 2023年半年度虚减利润合计1，662，887.54元，占当期利润总额绝对值的6.81%[1][4] 监管机构的拟处罚决定 - 广东证监局拟决定：对聚石化学责令改正，给予警告，并处以240万元罚款[1][4] - 对相关责任人员给予警告，并各处以罚款[1][4] 投资者索赔的法律依据与暂定条件 - 根据最高人民法院虚假陈述司法解释，因证券虚假陈述行为导致权益受损的投资者可以依法起诉索赔，索赔范围包括投资差额损失、佣金和印花税损失[2][5] - 司法解释已取消前置程序，根据处罚预告等初步证据，投资者也可以起诉索赔[2][5] - 律师暂定，在2023年8月29日至2025年11月21日期间买入聚石化学股票，并在2025年11月21日收盘时仍持有该股票的受损投资者可依法索赔[2][5] 投资者索赔需准备的材料 - 投资者索赔需提供证券开户信息查询单、股票对账单（2023年8月1日至今）、联系方式等[2][5]

公司收到行政处罚事先告知书 - 2026年1月10日，广东聚石化学股份有限公司发布关于收到行政处罚事先告知书的公告 [1][5] - 中国证监会广东证监局查明，公司涉嫌信息披露违法违规 [2][6] 信息披露违法违规具体事实 - 公司原子公司广东冠臻科技实际控制4家贸易公司，并与之开展无实际货物的虚假贸易业务 [2][6] - 公司介入第三方公司的聚丙烯等贸易链条，采购销售金额基本一致，仅以自制货权转让单流转，交易无商业实质 [2][6] - 公司子公司安徽聚润贸易向福建及湖北某公司销售异辛烷但货物未实际出库，后期加价购回 [2][6] 财务造假具体数据 - 通过上述方式，公司2023年半年度虚增营业收入156,807,377.35元 [2][6] - 2023年半年度虚增营业成本158,470,264.89元 [2][6] - 2023年半年度虚减利润1,662,887.54元 [2][6] - 虚增营收占当期营业总收入绝对值的8.32% [2][6] - 虚增成本占当期营业总成本绝对值的8.51% [2][6] - 虚减利润占当期利润总额绝对值的6.81% [2][6] 监管处罚与立案进程 - 中国证监会广东证监局拟决定：对公司及相关责任人员责令改正，给予警告，并各处罚款 [2][6] - 2025年10月29日，公司年审会计师事务所中兴华及签字注册会计师因2022年报审计存在四大不规范问题被出具警示函 [3][7] - 2025年11月22日，公司发布关于收到中国证监会立案告知书的公告 [3][7] 投资者民事索赔相关 - 因虚假陈述导致投资者权益受损，相关责任方应承担民事赔偿责任，赔偿范围包括投资差额、佣金、印花税等 [3][7] - 上海汉联律师事务所宋一欣律师向受损投资者展开诉讼代理征集 [3][8] - 初步索赔条件为：2023年8月29日至2025年11月21日期间买入，并在2025年11月22日及之后卖出或继续持有的受损投资者 [3][8]

公司涉嫌信息披露违法违规 - 聚石化学于2026年1月9日晚公告收到证监会广东监管局下发的《行政处罚事先告知书》[1][2] - 经查明，公司及其子公司通过开展虚假贸易业务虚增收入、成本和利润[1][2] 虚假贸易业务的具体手段 - 公司原子公司广东冠臻科技有限公司实际控制4家贸易公司，并与之开展无实际货物存在的虚假贸易业务[1][2] - 公司介入第三方公司的聚丙烯等贸易链条，采购销售金额基本一致，货物仅以货权转让单流转，交易无商业实质[1][2] - 公司子公司安徽聚润贸易有限公司向两家石化公司销售异辛烷但货物未实际出库，公司后期加价购回[1][3] 财务数据造假影响 - 2023年半年度，公司虚增营业收入合计156,807,377.35元，占当期营业总收入绝对值的8.32%[2][3] - 2023年半年度，公司虚增营业成本合计158,470,264.89元，占当期总成本绝对值的8.51%[2][3] - 2023年半年度，公司虚减利润合计1,662,887.54元，占当期利润总额绝对值的6.81%[2][3] 投资者索赔相关 - 律师提示，因聚石化学虚假陈述受损的投资者目前已可发起索赔[1][2] - 在2023年8月29日至2025年11月22日期间买入聚石化学股票，并在2025年11月22日后卖出或继续持有的投资者可发起索赔[2][3]