以下文章来源于锦缎 ，作者海星 锦缎 . 上市公司研究平台，专注价值发现、创造与传播 来源丨锦缎（ID： jinduan006 ） 作者丨海星 图源丨Midjourney 最近的人类，忧心忡忡：这轮数以万亿计的AI资本开支， 最终将把文明引向新一轮工业革命，还是化 作有史以来最巨大的科技泡沫？ AI却笑而不语，信手掏出一个全新的百亿级应用赛道：漫剧。 漫剧赛道当前的火爆，很难不引人注目：日流水破三千万、全年市场预计达200亿。这一新 增长曲 线，正以陡峭的斜率将传统内容形态远远抛在身后：这个数字已接近中国电影票房的一半，并 被视为 人类创意结晶的"短剧"迅速抛离。 而比纸面数据更令人震动的，是背后的"供给侧革命"：AI已将漫剧制作成本压缩至每分钟1000- 2500元，周期缩短至10-13天，一个6-8人团队便足以驾驭头部IP的全程改编。 这已不是单纯的"降本增效"，而是从根本上动摇了内容产业的"生产函数"。 纵观当代内容产业，其商业模式始终奉行"轻资产、重创意"。从三丽鸥的Hello Kitty到泡泡玛特的 Molly，从猫王音乐到周杰伦曲库，再从《哈利·波特》到《王者荣耀》——一旦形成持续性产品，便 如同 ...

进博会平台效应 - 第八届中国国际进口博览会会期6天，吸引众多连续多年参展的“铁杆粉丝”[7] - 进博会不仅是商业展会，更是一个融合交流的舞台，能遇到平时碰不到的朋友和未来的合作伙伴[14] 秘鲁品牌“温暖驼” - 品牌最初在首届进博会获得9平方米展位，现已成长为近60平方米的网红品牌[9][10] - 通过进博会，品牌在中国市场打开销路，带动秘鲁当地百余个家庭成为供货方，手工艺人生活显著改善，例如奥斯瓦尔多·马马尼家从住棚户区到盖起三层小楼[9][10] - 品牌成为八届进博会“全勤生”，线下门店进入上海、厦门、武汉等地，并在天猫、京东等线上平台保持可观销量[10] 新西兰纽仕兰乳业 - 公司鲜奶产品因进博会推动的通关便利化政策，物流时间从8天缩短到3天，鲜奶销量较参展前增长26倍[11][12] - 公司根据中国市场反馈进行产品升级，包括包装改为多语言版本、推出罐装奶粉，并针对中老年群体推出高蛋白高钙产品[12] - 公司组团参展规模从第六届的12家新西兰中小企业扩大到本届的26家[13] 索尼中国 - 公司第四次参加进博会，展示电子、游戏、影视、动画、技术解决方案等多元业务，其中娱乐内容业务占比超过60%[14] - 公司通过进博会平台萌生并落地将中国文化（如川菜、湘菜）通过电视节目推向世界的想法[14] 哥伦比亚洛克食品公司 - 公司连续4年参展，展位面积从最初6平方米扩展至本届56平方米，首次参展即与10余家合作伙伴达成协议[17] - 公司为中国市场定制开发低糖、高可可含量（70%到100%）的黑巧系列产品，响应健康需求[18] - 中国市场销售额占公司全球总销售额15%到18%，公司直接与当地2000多户种植户合作，采用“订单农业”模式保障农户收入[19]

Z世代双十一消费参与度与趋势 - Z世代双十一参与度连续三年提升 2025年达到93.1% 较2021年的81.3%显著增长 [1][3] - 超9成年轻人参与大促并持快乐消费心态 [3] - 消费预算持续增强 约4成年轻人增加2025年双十一预算 比例为38.6% [3][5] Z世代消费行为特征 - 消费心态呈现热情与理性并存 双十一已成为年度消费仪式 行为具有主动性和情感驱动 [5] - 对双十一评价两极分化 积极评价包括品类更丰富(21.4%)和线上线下融合更明显(21.3%) [4] - 消极看法集中在质疑全年最低价宣传(21.6%)和价格优势不明显(20.5%) 近4成青年对最低价持验证态度(39%) [4] 消费品类与渠道变化 - 除服饰、美妆、家居、3C数码等强势品类外 2成年轻人倾向文化消费 内容消费占比21.4% [4][5] - 圈层兴趣消费(如二次元周边)占比14.8% 线下体验消费(如演唱会门票)占比14% [5] - 线下渠道重要性提升 31.3%青年对线下门店活动关注度更高 43.7%表示关注度与往年持平 [6] 技术应用与大促模式演变 - AI技术重塑消费体验 约7成年轻人认可AI+电商应用 [3][7] - 双十一由消费日演变为消费季 约6成年轻人持积极态度 [3][7] - 33.3%青年非常喜欢拉长周期以便比价 26.7%认为购物时间更充裕是利好 [7]

市场整体表现 - 11月3日A股市场下探回升，上证指数涨0.55%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.29% [1] - 沪深北三市全天成交额21329亿元，较上个交易日缩量2169亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，呈现普涨格局 [1] 资源板块表现 - 油气、煤炭等资源股集体走强，惠博普、洲际油气涨停 [2] - 中国石油A股和H股均创年内新高，总市值突破1.7万亿元，中国海油和中国石油涨幅超4%，中国石化涨近2% [2] - 欧佩克和非欧佩克主要产油国决定12月保持日均增产13.7万桶原油的节奏，但2026年前3个月将暂停增产计划 [2] - 受此消息影响，布伦特原油期货升至每桶65美元上方，WTI原油期货升至每桶61美元上方 [2] - 三桶油前三季度业绩承压，中国石油归母净利润1262.94亿元同比下滑4.9%，中国石化股东应占利润320.65亿元同比下降28.9%，中国海油归母净利润1019.71亿元同比下滑12.6% [2] AI应用与传媒板块 - AI应用概念持续活跃，网络游戏、影视方向领涨，神州信息、三七互娱、吉视传媒、欢瑞世纪等涨停 [4] - AI已应用于影视项目制作流程，并在漫剧细分品类表现突出，上半年上线超3000部作品，供给复合增速达83%，流水增长12倍 [4] - 全年漫剧市场规模预计突破200亿元，相关企业数量预计达数十万家 [4] 区域主题板块 - 海南自贸港概念震荡走强，海南发展、罗牛山、欣龙控股、海马汽车涨停 [4] - 海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作，政策利好逐渐释放 [4] 机构后市观点 - 券商认为在三季报结束后，政策基调明确及美联储降息周期开启等因素影响下，A股慢涨行情有望延续 [5] - 国信证券指出十五五规划建议提供清晰投资路径，海外扰动缓和提振市场风险偏好 [5] - 中信建投证券认为A股主线和风格可能切换，基金三季报显示电子行业配置比例超25%，成长风格超60%，均为2010年以来最高水平 [5] - 中信建投证券11月看好三大线索：景气线索如新能源和非银金融；年末调仓关注前期涨幅小、基金配置比例低的行业如煤炭、石油石化等；短期切换关注今年10月跌幅大且全年涨幅有限的传媒、美容护理等 [5]

总体表现 - 8月份国际收支货物和服务贸易进出口规模42818亿元，同比增长2% [1] - 服务贸易出口2546亿元，进口3675亿元，逆差1129亿元 [1] - 服务贸易是稳外贸、扩内需的重要抓手 [1] 知识密集型服务贸易 - 上半年知识密集型服务进出口额达15025.4亿元，同比增长6.0%，占服务贸易总额近四成 [2] - 电信计算机和信息服务出口保持高速增长，上半年增速达12.7% [2] - 5G、云计算、人工智能等前沿技术推动在线医疗、远程办公、数字内容等新业态加速走向全球 [2] - 影视、游戏、设计等文化服务产品在国际市场的影响力和认可度显著提升 [2] 发展挑战 - 创新要素供给不足，核心技术研发投入分散，基础创新能力相对薄弱 [3] - 知识密集型服务贸易占比与全球平均水平相比仍有差距，高附加值领域的国际竞争力尚需强化 [3] - 尚未形成完善的产业生态来支撑知识密集型服务贸易的纵深发展 [3] 发展路径与政策建议 - 加大数字新基建投入和核心技术创新力度，提升服务贸易数字化转型升级能力 [4] - 拓展数字绿色服务贸易、新型离岸贸易等新业态、新模式 [4] - 全面实施跨境服务贸易负面清单，有序推进电信、教育、文化、医疗、金融等领域的开放 [4] - 加快研究数字服务贸易、绿色服务贸易相关国际规则，积极参与国际经贸规则重构 [5] - 建立健全跨境金融服务体系，为知识密集型服务进出口创造便利 [5]

根据提供的晨会纪要内容，以下是作为资深研究分析师整理的关键要点总结： 核心观点 - 报告期内A股市场主要指数普遍上涨，电力设备、电子、有色金属等板块领涨，而消费行业表现较弱 [2][9] - 液冷技术作为解决数据中心高能耗、高发热问题的核心技术，市场前景广阔，受到多家机构重点关注 [14][15][16][17] - 银行行业资产质量保持稳定，得益于历史上的不良贷款分批出清和拨备调节，但不同银行间分化明显 [11][12] - 多家上市公司如中泰股份、云南铜业等因业绩增长、资产注入或新业务布局受到关注 [26][27][28][29] 市场表现 - 2025年9月29日，上证综指收盘3862.53点，涨0.89%；深证成指收盘13479.42点，涨2.04%；沪深300指数收盘4620.05点，涨1.53% [2] - 同期美股市场涨跌互现，道琼斯指数持平，纳斯达克指数下跌0.48%，S&P500指数下跌0.44% [4] - 恒生指数表现强劲，上涨1.89% [4] - 近一周A股核心宽基指数中，上证50、中证100、沪深300涨幅均超过1%，成长风格显著优于价值风格 [9] 行业估值与表现 - 近一周一级行业跌多涨少，电力设备、电子、有色金属涨幅超过3% [9] - 电子行业PE扩张超过2.4倍，电力设备PE扩张1.56倍 [9] - 以食品饮料和农林牧渔为代表的必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为31.15%/17.85%/10.74% [10] - TMT板块估值处于高位，4项估值指标的1年/3年/5年分位数均值均位于97%到100% [10] - 新兴产业分化明显，半导体、集成电路涨幅超过6%，光伏、风电涨幅均超过4% [11] 液冷技术行业 - 液冷技术主要解决数据中心高能耗、高发热难题，2024年我国算力中心总耗电量达1660亿kWh，占全社会总用电量的1.68% [14] - 冷板式液冷是目前主要的应用方案，浸没式液冷是长期发展方向 [15][17] - 经预测2026年全球数据中心投入建设液冷的市场规模（二次侧）有望达百亿美元 [18] - 国内市场目前冷板式液冷的单位价值量约在5000元/kW，预测2026/2027年我国液冷市场规模有望分别达113/238亿元 [18] - 重点推荐巨化股份、东岳集团、中国石油、英维克等标的 [17][18] 银行业专题 - 近几年GDP增速下行但银行整体资产质量保持稳定，得益于历史上的各领域不良贷款轮流暴露出清 [11] - 银行多数年份都在超额计提拨备，为维持利润稳定增添屏障 [12] - 目前上市银行整体的不良生成率在0.7%左右，仍处于较高水平 [12] - 大行及一些城商行在资产质量和拨备压力方面表现相对更好 [12] - 推荐关注成都银行、长沙银行、张家港行、瑞丰银行、宁波银行、常熟银行等 [13] 传媒互联网行业 - 9月24日，国家新闻出版署发布9月游戏版号，包括145款国产网络游戏和11款进口网络游戏 [20] - 2025年8月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [21] - 推荐恺英网络、吉比特、心动公司、芒果超媒、哔哩哔哩、华策影视、分众传媒等标的 [22] 社会服务行业 - 凯文教育携手智谱华章成立合资公司布局AI教育，凯文教育持股65%为控股股东 [22] - 合资公司将依托智谱的基础大模型，结合海淀区优质的教育数据，提供智能化产品与解决方案 [22] - 推荐携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团等 [24] 保险行业 - 截至2025年8月末，保险行业累计实现原保险保费收入47999亿元，同比增长9.63% [25] - 财险实现保费收入10000亿元，同比增长3.65%，人身险实现保费收入37999亿元，同比增长11.32% [25] - 分红险将成为低利率环境下负债端核心产品 [25] - 建议关注中国平安、中国财险 [25] 重点公司更新 - 中泰股份前三季度预计实现归母净利润3.25-3.55亿元，同比增长71.36%-87.19% [27] - 公司深冷技术已证实可迁移至液冷领域，正在推进研发立项 [27] - 云南铜业大股东优质资产注入，购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份 [29] - 资产注入完成后，上市公司将持有凉山矿业60%股权，公司并表矿山铜产量从6万吨增加到10万吨 [29] - 预计2025-2027年归母净利润22.97/24.12/39.12亿元，同比增速81.7/5.0/62.2% [31] 商品市场 - 黄金收盘858.00美元/盎司，上涨0.76%；白银收盘10776.00美元/盎司，上涨2.79% [33] - ICE布伦特原油收盘70.13美元/桶，上涨1.02% [33] - 铜收盘82180.00元/吨，下跌0.38% [33]

核心观点 - 报告认为A股市场呈现震荡上行趋势 政策面形成多重利好叠加 国内促消费稳地产政策持续发力 为市场提供良好支撑 货币政策延续适度宽松基调 结构性政策是重点 外资对中国资产保持信心 两市成交金额连续多日突破2万亿元 居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金来源 美联储降息利好A股走势 人民币有望走强 市场风险偏好或进一步改善 投资者应保持适度谨慎 避免盲目追高 在结构优化中把握市场机会 预计短期市场以稳步震荡上行为主[9][14][15] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化 上证指数报3,853.30点 下跌0.01% 深证成指报13,445.90点 上涨0.67% 创业板指报2,022.77点 下跌0.47% 沪深300报4,593.49点 上涨0.60%[3] - 国际市场普遍下跌 道琼斯指数报30,772.79点 下跌0.67% 标普500报3,801.78点 下跌0.45% 纳斯达克报11,247.58点 下跌0.15% 德国DAX报12,756.32点 下跌1.16% 富时100报7,156.37点 下跌0.74% 日经225报26,643.39点 上涨0.62% 恒生指数报26,484.68点 下跌0.13%[4] - A股市场成交活跃 9月25日成交金额23,920亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] 宏观策略 - 我国科创债市场发展呈现结构性特征 国有企业发行数量及规模占据90% 民营企业仅占10% 发行主体区域集中在经济金融发达省市 工业材料两大行业占据半壁江山 发行期限约七成集中在5年以下[10][11] - 民营企业科创债发行集中在浙江江苏四川广东四省 合计占比超过70% 行业集中在材料工业和可选消费三大板块 期限主要集中在1年以内短期债 票面利率整体高于国企[12] - 2025年8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 社会消费品零售总额同比增长3.4% 固定资产投资累计同比增长0.5% 房地产开发投资累计同比下降12.9%[16] - 2025年8月河南省规模以上工业增加值同比增长8.2% 社会消费品零售总额同比增长3.7% 固定资产投资累计同比增长4.7% 房地产开发投资累计同比下降8.1% 主要经济指标增速持续高于全国平均水平[17] 行业公司 - 机械板块表现突出 2025年9月中信机械板块上涨5.23% 跑赢沪深300指数3.08个百分点 在30个中信一级行业中排名第4 锂电设备半导体设备叉车涨幅靠前 分别上涨49.22% 24.73% 17.72%[19] - 汽车行业运行良好 2025年8月汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆 环比分别增长8.66%和10.15% 同比分别增长12.96%和16.44% 出口量达到61.13万辆 环比增长6.25% 同比增长19.58%[21][22] - 新能源汽车渗透率持续提升 2025年8月新能源汽车产销分别完成139.05万辆和139.53万辆 同比分别增长27.35%和26.84% 新能源渗透率达到48.84% 环比提升0.17个百分点[23] - 锂电池板块业绩恢复增长 2025年上半年板块营收1.14万亿元 同比增长13.78% 净利润679.5亿元 同比增长28.07% 正增长公司占比59.43%[25] - 国产算力芯片取得重大突破 平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上超过英伟达A800 比肩H20 实现1.6万卡规模部署 华为公布AI芯片路线图 2026年发布昇腾950系列 2027年发布昇腾960 2028年发布昇腾970[27] - 半导体行业持续稳健增长 2025年第二季度半导体行业营业收入1,884.29亿元 同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元 同比增长23.99% 国产AI算力芯片厂商寒武纪25Q2营收同比增长4,425.01% 海光信息营收同比增长41.15%[36] - 全球半导体销售额持续增长 2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6% 连续21个月实现同比增长 环比增长3.6%[37] - 云厂商持续加大资本支出 2025年第二季度北美四大云厂商谷歌微软Meta亚马逊资本支出合计874亿美元 同比增长69% 环比增长23% 国内三大互联网厂商阿里巴巴百度腾讯资本开支合计616亿元 同比增长168% 环比增长12%[38][39] - 传媒板块业绩增长显著 2025年上半年传媒板块营业收入2,728.86亿元 同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元 同比增长38.08% 游戏板块市场景气度高 基本面优异[41][42] - 食品饮料板块表现回暖 2025年8月食品饮料板块上涨7.34% 各子板块均上涨 个股上涨比例达到83.59% 零食白酒软饮料等个股表现突出[45][46] 重点数据 - 近期有多只股票面临限售股解禁 其中骄成超声解禁数量4,498.12万股 占总股本比例38.87% 天德钰解禁数量22,321.61万股 占总股本比例54.57% 万润新能解禁数量2,805.52万股 占总股本比例32.92%[48][49] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联成交金额128.83亿元 中科曙光成交金额120.10亿元 上海电气成交金额120.08亿元 张江高科成交金额119.66亿元 紫金矿业成交金额107.46亿元[51]

政策支持与行动计划 - 文化和旅游部会同全国总工会支持扩大职工文旅消费，释放职工消费潜力 [1] - 深入实施“百城百区”、“百城千站”文旅消费行动计划，引导资金和资源投向文旅消费 [1] - 商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，多项举措涉及文旅消费 [1] - 政策举措包括支持精品创作、利用现有场馆打造文化设施、培育文化活动和赛事品牌、挖掘传统文化IP价值、鼓励线上流量带动线下创新 [1] - 鼓励引进国外高水平体育赛事，支持地方举办大众赛事，打造精品赛事和自主知识产权品牌 [1] 文旅消费现状与趋势 - 随着改善型消费快速发展，文旅消费已成为其重要组成部分，并逐渐成长为主导型消费 [2] - 行业呈现百花齐放、千帆竞发的局面 [2] 扩大文旅消费的具体措施 - 通过产品更新增加新供给，包括支持优秀文艺作品和舞台艺术精品、旅游演艺项目、优秀动漫作品，举办重要展会 [2] - 实施旅游景区强基焕新行动，提高景区、度假区、街区发展水平，改善服务品质和消费体验 [2] - 发展工业旅游、红色旅游、乡村旅游，开展“四季非遗购物月”活动，培育新消费热点，打造国潮时尚产品 [2] - 依靠活动创新赋能新场景，持续开展全国文旅消费促进活动，贯穿全年举办消费周、月、季 [3] - 下周将启动全国国庆文旅消费月，发放超过3.3亿元消费补贴，举办2.5万余场活动 [3] - 通过业态焕新满足新需求，推动首发经济、冰雪经济、时尚经济，创新发展文商旅等融合业态 [3] - 发展夜间经济，鼓励文博场馆和景区延长开放，优化预约，推出特展，支持数字艺术和沉浸式体验等新业态 [3] - 建设国际邮轮母港消费设施，打造“跟着演出去旅行”、“跟着影视去旅行”、“跟着赛事去旅行”等跨界联动套餐 [3] - 2024年上半年，河北、浙江、福建等7地监测的511场重点赛事带动消费超160亿元，场均拉动超3000万元 [3] 入境游发展 - 2024年我国入境游客达1.32亿人次，恢复至2019年水平的97.2% [4] - 将提升入境旅游便利化水平，持续开展推广活动，丰富入境旅游产品，增设特色线路 [4] - 推动在境外游客集聚区增设退税商店，推广“即买即退”，增加非遗、文创和消费电子产品供给 [4] - 商务部优化离境退税政策，起退点从500元下调至200元 [4] - 截至8月底，全国离境退税商店已超1万家，是2024年年底的3倍 [4] - 1—8月享受离境退税人数同比增长248%，退税销售额增长98% [4] - 今年上半年，全国各口岸入境外国人超1900万人次，同比增长30%，其中免签入境1364万人次，同比增长54% [4] - 入境消费仍是服务贸易逆差的主要来源，但也意味着存在巨大增长空间 [5]

核心观点 - A股市场近期呈现震荡上行态势，成交活跃，两市成交金额连续多日突破2万亿元，政策面多重利好叠加为市场提供支撑，结构性机会突出，重点关注汽车、机器人、半导体、AI算力等成长行业[8][9][11][12] - 多个行业呈现高景气度，包括锂电池、半导体、传媒等业绩增长显著，子板块分化明显，国产替代和AI驱动成为核心增长动力[13][14][20][28] - 政策面持续发力，包括扩大服务消费、行业数字化转型、反内卷整治等举措，旨在优化供需格局和提升全球竞争力[5][26][31][35] 市场表现 - 国内市场主要指数涨跌互现，上证指数报3,861.87点（涨0.04%），深证成指报13,063.97点（涨0.45%），创业板指报2,022.77点（跌0.47%），中证500表现较强（涨0.75%）[3] - 国际市场多数下跌，道琼斯指数报30,772.79点（跌0.67%），标普500报3,801.78点（跌0.45%），日经225报26,643.39点（涨0.62%）[4] - A股成交活跃，周二成交金额23,673亿元，周一成交金额23,034亿元，周五成交金额25,486亿元，均处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][11] 行业分析 - 锂电池行业量价齐升，2025年8月新能源汽车销售139.50万辆（同比增长26.82%，环比增长10.54%），动力电池装机52.50GWh（同比增长32.42%），上游原材料价格总体上涨[13] - 半导体行业持续稳健增长，25Q2营业收入1,884.29亿元（同比增长13.87%），归母净利润147.63亿元（同比增长23.99%），国产AI算力厂商寒武纪25Q2营收同比增长4425.01%[14] - 传媒板块2025H1营业收入2,728.86亿元（同比增长2.91%），归母净利润222.74亿元（同比增长38.08%），游戏板块景气度高，影视板块Q2受电影市场影响下滑[19][20] - 食品饮料板块2025年8月上涨7.34%，子板块均上涨，零食、软饮、白酒表现强势，个股上涨比例达83.59%[23][24] - 化工行业价格下跌态势放缓，2025年8月中信基础化工行业指数上涨10.21%，氟化工、碳纤维和改性塑料表现居前[26] - 新材料指数2025年8月上涨12.30%，跑赢沪深300指数4.68个百分点，基本金属价格多数上涨，铜涨1.01%，铝涨1.00%[32] 政策与宏观环境 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括开展"服务消费季"促消费活动和支持消费资源与IP跨界合作[5] - 工信部印发《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引（2025版）》，覆盖钢铁、石化、新能源汽车、机器人等14个行业[5] - 反内卷整治深入推进，化工、光伏、锂电池等行业通过自律、协同减产等方式优化供需格局，光伏行业六部门联合召开座谈会强调遏制低价无序竞争[26][31][35] 投资机会 - 短期建议关注汽车、机器人、多元金融、计算机设备、半导体、电子元件等行业[8][9][11][12] - 锂电池板块维持"强于大市"评级，关注细分领域龙头企业、成本优势企业及固态电池主题[13][28][29] - 半导体行业建议关注国产AI算力芯片产业链，寒武纪、海光信息、芯原股份等厂商进入加速发展期[14][16] - 传媒板块建议关注游戏领域的完美世界、三七互娱、恺英网络、吉比特，影视领域的万达电影、光线传媒、芒果超媒[20] - 食品饮料板块推荐关注白酒、软饮料、保健品、烘焙等，组合包括迎驾贡酒、泸州老窖、宝立食品等[25] - 光伏行业在反内卷背景下估值存在修复契机，建议关注多晶硅料、光伏玻璃、BC电池及钙钛矿电池设备领域[35][37]

核心业绩表现 - 全市场5432家上市公司上半年实现营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利润双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司营收30.42万亿元与上年持平 净利润1.59万亿元同比增长0.94% [2] 板块与行业分化 - 创业板科创板北交所营收增幅显著 分别达9.03% 4.9% 6.08% 创业板净利润增速11.18%远超市场整体 [2] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利润增速10.01% 分别较上年同期提升0.97和20个百分点 [2] - 19个门类行业中17个行业盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 农林牧渔业等7个行业实现营收净利润双增长 [2] - 10个制造业次类行业全部盈利 电气电子及通讯等4个行业营收净利润双增长 [2] 新兴产业动能 - 新能源汽车领域净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% 消费电子行业营收增长24.82% [3] - 文化消费需求释放 游戏影视院线等行业净利润增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [3] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现两位数增长 清洁能源领域水电核电上市公司营收增速超4% [5] - 低空经济新业态快速发展 智慧植保低空文旅等领域活力迸发 [5] 研发创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元同比增长3.27% 研发强度2.33%同比小幅提升 [4] - 创业板科创板北交所研发强度分别为4.89% 11.78% 4.63% 科技属性凸显 [4] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [4] - 113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [4] 境外业务表现 - 上市公司境外收入4.9万亿元同比增长4.5% 占比连续三年提升 [3] - 船舶制造业出口交货值同比增长38.6% 上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [3] 资本市场动态 - 新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占比66% 电子机械设备行业集中度高 战略性新兴产业高技术制造业占九成 [6] - 累计退市公司24家 沪深主板占比83% 含3家重大违法强制退市 8家财务类强制退市 3家主动退市 [6] - A+H股公司新增11家 [6] 分红回购趋势 - 818家公司公布现金分红方案同比增加141家 现金分红总额6497亿元 股利支付率31.97% [6] - 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿元 民营控股公司15家分红超10亿元 [6] - 79家公司连续3年中期分红 一年多次分红成为新风向 [6] 政策与产业调整 - 科创债新规落地后累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元占比9.84%显著提升 [4] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 反内卷政策推动供需重回均衡 [5] - 人工智能+应用规模化推进 重大能源工程提升清洁能源供给能力 [5]