市场趋势 - 四月最后一天恒指上涨为五月行情提供指引 [1] - 长假期间海外市场上涨概率大 美股受AI巨头数据超预期及非农数据提振 [2][3] - 美联储5月7日利率决议预期按兵不动 离岸人民币升穿7.20创半年新高 亚洲货币集体走强 [4] - 国内财政赤字率4% 规模5.66万亿元同比增1.6万亿元 政策工具箱空间充足 [4] 科技与AI动态 - 鸿蒙PC版即将发布 构建自主可控生态改变PC市场格局 [5] - 小米开源轻量化大模型MiMo(7B参数) 适配手机/汽车端侧部署 [5] - 人形机器人2026年或达10万台量产门槛 工业应用加速(Walker S已进入汽车工厂实训) [5][7] - 国内AI加速发展：阿里发布Qwen3 腾讯重组混元团队 DeepSeek开源DS-Prover-V2-671B [9] - 美国封锁中国AI升级 众议院要求DeepSeek限期答复技术细节 [8] 公司业绩与业务 - 优必选2024年营收13.05亿元(+23.7%) 教育机器人收入3.63亿元(+4.6%) 定制机器人收入1.41亿元(+126.1%) [6] - 海外收入4.28亿元(+85.5%) 存货4.61亿元(+10.7%) 合同负债0.61亿元(+4.2%)显示订单增长 [7] - 技术突破：VSLAM算法/机器视觉/运动控制结合AI助推产业化 [8] 产业催化事件 - 5月科技密集催化：DS-R2发布 华为昇腾CloudMatrix 384出货 鸿蒙PC新品及HarmonyOS 6.0预览版将亮相 [9] - 腾讯韶关算力中心获批(总投资50亿) 互联网大厂或启动新招标 [9] 资金与交易 - 恒指五月期货未平仓合约90,379张 牛熊证分布显示22505点存在做多动力 [10] - 美联储会议期间亚洲货币走强 恒指本周看涨 [10] 热点方向 - 科技股(机器人/AI/电子)与消费股(社服/创新药)为近期主线 关税缓和或使自主可控边际转弱 [11]

机器人行业港股上市热潮 - 2024年以来机器人公司赴港上市热潮涌动，港股市场成为科技企业融资与国际化布局的优良土壤 [1] - "人形机器人第一股"优必选于2023年底登陆港交所，2024年底越疆科技作为"协作机器人第一股"成功上市，股价连翻数倍 [1] - 仓储机器人赛道的极智嘉科技、服务机器人赛道的云迹科技也在冲刺港股 [1] - 细分赛道包括人形机器人、协作机器人、仓储机器人及服务机器人，已成为行业重要增长极 [1] 行业经营现状与挑战 - 尽管行业前景广阔，多数公司仍面临营收增长放缓、研发与营销费用高企的问题 [1] - 部分公司重要收入来自海外甚至依赖少数大客户，国际政策环境下的风险问题值得关注 [1] - 盈利模式探索、技术迭代与场景落地能否大规模商业化仍是未解问题 [1] 优必选财务表现 - 2024年营业收入13.05亿元，同比增长23.65%，但年度亏损11.60亿元，仅比去年同期的12.65亿元收窄7% [2] - 2020-2024年营收持续增长（7.40亿元至13.05亿元），但亏损同步扩大（7.07亿元至11.60亿元），五年累计亏损超50亿元 [2] - 毛利率从2020年的44.68%下滑至2024年的28.65% [2] 优必选业务结构变化 - 毛利率下滑主要由于产品组合变化，毛利较低的消费级机器人及其他硬件设备收入占比提升 [3] - 2024年消费级机器人营收4.77亿元（同比增长88.1%），占比36.5%成为最大营收板块 [3] - 教育智能机器人业务营收3.63亿元（同比仅增4.6%），物流智能机器人业务营收3.22亿元（同比缩水17.5%） [3] 优必选地区收入结构 - 2024年中国内地市场营收8.77亿元，较2023年的8.25亿元仅增长0.5亿元 [4] - 中国香港及海外市场营收从2023年的2.31亿元增长至4.28亿元，近乎翻倍 [4] - 海外收入占比达33%，成为过去一年整体营收增长的主要贡献 [2][4] 优必选费用与现金流 - 2024年研发费用4.78亿元、管理费用3.70亿元、销售费用5.24亿元 [6] - 销售费用同比增加0.18亿元，主要由于消费级机器人广告及推广开支从0.91亿元增至1.35亿元 [6] - 2020-2024上半年经营性现金流持续净流出（6.03亿元至4.27亿元），缺乏自身造血能力 [6] 优必选股价表现 - 发行价90港元，2024年3月一度高涨至超300港元/股，但此后持续下跌 [7] - 2024年底解禁后股价跌至40港元，2025年以来仍低于发行价，市值不到300亿 [7]

公司业绩与财务表现 - 2024年实现营收13.05亿元，同比增长23.7%，净亏损11.6亿元，较上年收窄8.3% [3] - 四大主营业务收入占比：消费级机器人及其他硬件设备36.5%（4.77亿元，同比+88.1%）、教育智能机器人及解决方案27.8%（3.63亿元，同比+4.6%）、物流智能机器人及解决方案24.7%（3.21亿元，同比-17.5%）、其他行业定制智能机器人及解决方案10.8%（1.41亿元，同比+126.1%）[7][8] - 综合毛利率从31.5%降至28.7%，主要因低毛利消费级业务（如智能猫砂盆）占比提升，海运仓储成本过高影响毛利，若剔除该成本，猫砂机毛利率可达30%以上 [4][9] 人形机器人业务进展 - 2024年人形机器人相关业务收入3500万元（占行业定制板块），交付10台，预计2025年收入及交付量将高速增长，考虑在财报中独立披露 [11] - 2024年目标生产1000台人形机器人（工业/仿真各500台），2025年量产目标5000-10000台 [2][11] - 单机BOM成本控制在50万元以内，销售价约100多万元，未来通过新材料和减重（Walker S2目标从69公斤降至60公斤）可实现成本降幅30%-40% [12] - 预计人形机器人业务盈亏平衡还需2年，当前首要目标是推动商业化落地 [10][12] 产品战略与创新 - 消费级硬件成为营收主力，智能猫砂机器人等宠物系列产品在海外市场表现亮眼，计划推出智能割草机器人、泳池机器人等新品 [9] - 国内将推出两款C端产品：升级版悟空二代（强化大模型交互与运动能力）和AI桌面机器人（具备远程交互功能） [9] - 规划情感陪伴人形机器人，基于大模型技术，内测反馈"惊艳"，已获海外厂商合作意向，预计2024年Q3进行小规模用户测试 [3][12][13] 研发与成本控制 - 2024年研发投入4.78亿元，占营收36.6%，显著高于人形机器人业务收入占比（10.8%） [5][10] - 为降低海运成本，计划自建海外仓以提升消费级产品毛利率 [9]