募集资金基本情况 - 公司以12.34元/股的价格向15名特定对象非公开发行人民币普通股，实际募集资金净额为984,787,253.75元 [3] - 募集资金到位情况经大华会计师事务所验证，资金存储于公司董事会决定的募集资金专户内 [3] 募集资金管理情况 - 公司制定了《深圳市金证科技股份有限公司募集资金使用管理制度》，并在平安银行、中国民生银行、广发银行开设了专项账户 [3] - 公司与平安证券及银行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [3] - 2022年公司变更募集资金用途，调整为六个新项目，并在交通银行和华夏银行开立新的专用账户 [4] - 2024年公司在上海浦东发展银行开立新的募集资金专用账户，并签订《募集资金专户存储四方监管协议》 [5] - 截至2025年6月27日，募集资金专项账户余额合计31,931,308.57元 [6] 本次结项项目募集资金使用及节余情况 - 截至2025年6月27日，六个新募投项目已达到预期可使用状态，满足结项条件 [6] - 证券信创项目节余615.65万元，开放云原生微服务平台项目节余98.08万元，低代码开发平台项目节余17.85万元，产业链数字化服务平台项目节余76.00万元，区块链创新平台项目节余53.53万元，银行财管服务一体化项目节余59.80万元 [7] - 利息收入净额为2,272.22万元，合计节余资金3,193.13万元 [7] 节余募集资金后续使用计划及募集资金专户注销情况 - 公司拟将节余资金永久补充流动资金，以支持日常经营活动 [7] - 节余募集资金转出后，公司将注销相关募集资金账户，监管协议随之终止 [8] 节余募集资金永久补充流动资金对公司的影响 - 有利于提高募集资金使用效率，降低财务费用，符合公司实际经营发展需要 [8] 审议程序 - 公司于2025年6月27日召开董事会，审议通过《关于募集资金投资项目结项暨节余募集资金永久补充流动资金的议案》 [8] 保荐人核查意见 - 保荐人对公司本次募集资金投资项目结项暨节余募集资金永久补充流动资金事项无异议 [9]

河南省制造业数字化转型战略 - 河南省将实施数字化转型全覆盖行动 聚焦钢铁、有色、化工、建材、食品等传统制造业分行业实施数字化转型升级 [1] - 重点推进材料产业优势再造 加快钢铁、有色、建材、化工等产业改造提升 推动从原材料大省向新材料强省转变 [1] - 瞄准高端化、智能化、绿色化、融合化方向 对材料、食品、轻工纺织、医药、装备等重点传统产业分行业制定提质升级方案 [1] 数字化转型实施路径 - 以人工智能等新一代信息技术与制造业深度融合为主线 以智能制造为主攻方向 [2] - 实施企业改造、产业转型、园区提升、支撑强化、底座构建、生态优化六大工作路径 [2] - 到2025年底推动全省每家规上工业企业至少建设1个智能应用场景 实现点上全覆盖 [2] - 到2027年推动规上工业企业智能应用场景覆盖范围从单点突破向综合集成全面跃升 [2] 产业园区数字化建设 - 实施产业园区数字化转型工程 建设数字化服务平台 提升园区数字化运营水平 [2] - 建立数字化转型产品库 推动园区企业数字化转型 [2] - 建设一批数字化转型促进中心 建立可信数据空间 促进中小企业数据共享共用 [2] - 实现产业园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [2]

家电服务行业现状 - 行业存在乱收费、效率低、不专业三大难题 包括收费缺乏统一标准 上门时间拖延 师傅技术水平参差不齐 [1] - 2025年第一季度全国家电售后服务投诉占比26.07% 同比增长0.6% [3] 海尔智家数字化转型 - 公司打造行业首个数字化服务平台 通过服务标准、流程、模式升级破解行业三大难题 [3] - 数字化平台实现用户接入触点40多个 用户口碑同比改善40% 在线评价超1000万次 [3] - 建立智能培训体系 覆盖约10万服务师职业生涯全周期培训 [3] 服务模式创新 - 针对高端品牌卡萨帝推出"七星级服务标准" 构建全流程服务体系 [5] - 创新智慧生态场景服务 满足安装调试、清洗养护、家居改造等多元化需求 [5] 行业发展趋势 - 家电服务转型迫在眉睫 需满足用户持续升级的需求 [7] - 未来发展方向包括全球化布局、智能化升级和生态化建设 [7]

家电行业服务现状 - 家电行业服务存在乱收费、效率低、不专业三大难题持续困扰用户 [1] - 服务创新成为行业高频词但实际体验仍频遭吐槽 [1] 海尔智家数字化服务创新 - 公司凭借数字化服务斩获"中国生活服务业创新案例"奖 [1] - 通过数字化转型从服务标准、流程、模式等方面升级优化打造行业首个数字化服务平台 [3] 解决乱收费问题 - 提供双重保障：服务前通过APP/小程序公示收费标准服务后系统自动生成明细避免乱收费 [3] 提升服务效率 - 采用智能排程派单和双向在线交互技术服务需求发出后1秒内接单且进度可视化 [3] 保障服务专业性 - 自有10万+专属服务师通过数字化平台提供在线课程持续提升专业技能 [5] 行业影响与未来规划 - 数字化服务模式获行业认可并成为家电服务领域创新样板 [5] - 将持续深耕数字化服务为行业开辟新路径推动用户体验全方位升级 [5]

6月16日至18日，国家主席习近平应邀赴哈萨克斯坦出席第二届中国-中亚峰会。峰会期间，中国同中亚 五国达成系列合作共识。 从千年古都西安到草原明珠阿斯塔纳，中国-中亚峰会第一次走进中亚。在此之前，已有众多中国商人 和留学生踏上这片土地，积极探索合作机遇，书写着动人的友谊篇章。步入新时代，在"中国-中亚精 神"指引下，中国同中亚国家睦邻友好、合作共赢、融合共生的光明之路越走越宽阔。 6月18日，南都、N视频记者对话多位在哈萨克斯坦的中国同胞。有广东商会代表分享粤企在中亚市场 积极布局，广东产品在当地备受青睐；还有中国留学生表示，期望未来能以语言为桥梁，推动两国民众 友好交流。 "不仅做生意，更是搭桥" "一名哈萨克斯坦青年对我说，你们是我们的窗口。那一刻，我觉得企业不只是生意的载体。" 6月16日，哈萨克斯坦"中国旅游年"开幕式在哈萨克斯坦国家博物馆举行。活动现场，哈萨克斯坦广东 商会监事长陈唐义收到了一番令人动容的评价。 他向南都记者表示，会场里不仅有国家层面的高规格互动，还有企业合作对接区和中亚主题展区，"非 常震撼，也非常温暖"。 而这份温暖，早在他三年前第一次踏上哈萨克斯坦这片土地进行考察时，便已深有体 ...

行业监管动态 - 银行业协会叫停"车贷高息高返"及"诱导提前还款"等操作 行业潜规则面临监管重拳 [4] - 监管层出手防范系统性风险 要求经销商公示全款与贷款完整费用清单 禁止强制捆绑销售 [7] - 行业协会建立金融产品备案制度 专项检查清理存量业务 传递金融回归实体经济本源的信号 [9] 汽车金融模式问题 - 银行向经销商支付贷款金额10%~15%返佣 某国有大行17万元贷款案例中亏损达万元 [4] - 经销商通过贷款渠道综合利润可达1 4万元 是全款销售利润的两倍多 诱导客户虚报收入伪造资料 [5] - 金融机构设定70%贷款渗透率考核 将消费者捆绑进5年还款周期 实际年化利率高达12% [6] 经销商盈利结构 - 金融返点模式贡献经销商近半利润 20万元车辆贷款渠道利润比全款高8000元 [5] - 经销商将手续费包装为"数字化服务费" 自掏腰包补贴利息制造总价更低的幻象 [5][6] - 长期依赖金融返佣的盈利模式遭遇颠覆 经销商转向后市场服务谋求生路 [7] 消费者影响 - 贷款优惠从2万元缩水至5000元 提前还款违约金从5%跳涨至10% 部分消费者从省8000元变为多付3000元 [8] - 消费者陷入忽略隐性成本 误认低月供为低负担 接受高溢价保费套餐等三大认知误区 [6] - 政策倒逼消费者关注真实利率和违约金条款 评估全生命周期成本而非短期返点 [9] 行业发展趋势 - 经销商弱化车辆品质竞争转向话术比拼 消费者负债压力导致市场流动性下降 [7] - 银行比拼风控能力而非返佣比例 经销商转型服务生态 市场回归"产品+服务"本质竞争 [9] - 汽车金融市场经历凤凰涅槃 走向更健康可持续的发展轨道 [9]

银行函证区块链平台发展现状 - 截至2025年2月25日，平台累计处理银行函证成功回函超107.5万份，银行平均处理时长缩短至1天零15小时，效率较传统方式提升超80% [1][4] - 平台已接入864家机构，包括124家银行业金融机构和740家会计师事务所，覆盖头部银行及全国性会计师事务所，形成规模化应用场景 [1][3][4] - 邮储银行电子函证流程最快5分钟完成，浙商银行数字函证业务占比已达20%且逐年提升 [4] 技术应用与政策推动 - 区块链技术确保函证全流程可追溯，有效防范纸质函证伪造风险 [3] - 大模型和AI技术为拓展数字函证业务提供新可能性，行业对扩大应用范围形成共识 [1][8] - 2024年5月财政部与金融监管总局联合发文，明确提高数字化比例和规模化应用的发展方向 [6] 业务痛点与解决方案 - 历史系统架构复杂导致数据集中处理困难，中小企业授权效率低是主要推广障碍 [6] - 浙商银行通过建立统一函证业务数据库和问题排查机制，实现数据治理精细化 [7] - 恒生启金与10余家银行合作，探索多格式信息查询和定制化数字服务 [6][8] 生态扩展与未来展望 - 除商业银行和会计师事务所外，证券公司、评估机构等正积极申请接入平台 [8] - 行业正在探索将银行间函证、证券业务函证等新型函证纳入数字化服务范围 [8] - 函证平台向金融基础设施核心组件演进，未来需突破系统整合和安全认证等瓶颈 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][77] 报告的核心观点 - 传统业务维持稳健，产业数字化成效卓著，2020 - 2024 年传统通信业务收入从 2846 亿元增至 3282 亿元，产业数字化服务从 840 亿元增长至 1466 亿元 [5] - 资本开支下行，向算力精准投放，2023 - 2025 年资本开支从 988 亿元降至 836 亿元，产业数字化方向占比从 36%提升至 38% [5] - “现金奶牛”收益稳健，数据资源入表带来估值提升空间，2024 年现金分红 238 亿元，股息率 A/H 分别为 3.3%/5.0%，数据资源入表 3.7 亿元 [5] - 前瞻布局下一代技术，量子、卫星有望实现高成长，2024 年在量子技术和卫星业务有诸多进展 [5] 各目录总结 A+H 双资本平台加持，产业数字化拉动营收增长 - 从零开始参与国内电信业发展，全球头部电信运营商，1995 年成立，历经多次业务剥离与收购，2021 年 A 股上市，截至 2024 年底成为全球头部运营商 [9][13] - A 股 + H 股双资本平台加持，管理层从业经历深厚，A股上市募集约 479 亿元，管理层资历深厚，有助于公司在通信技术变革中保持领先 [14][18] - 传统业务边际放缓，产业数字化带动公司长线增长，2020 - 2024 年营收和归母净利润年均复合增速分别为 7.65%和 12.17%，但同比增速放缓，产业数字化服务 CAGR 为 15% [21][22] 传统运营商业务稳固，空天地一体代际升级趋势显现 - 传统业务稳固，无线、固网双头并进，“提速降费”告一段落，政策端再次降费可能性低，5G 价值潜能释放，ARPU 触底回升，智慧家庭及千兆加持，固网业务质量持续改善 [35][37][39] - 空天地一体化网络架构演进，深度布局卫星业务，5G 卫星技术方案确定，天地一体化技术体系建立，中国电信前瞻开启卫星通信业务，天通终端销量领先，直连卫星业务未来或大有可为 [43][44][49] - 5G - A 商用启动，关键场景落地带来无线侧新机会，政策支撑 + 运营商推动，5G - A 商用建设开始，通信感知一体化网络助力新场景，公司前瞻布局低空经济，产品体系初步完善 [50][53][55] “第二曲线”提供增长驱动，数据资产拔高公司估值 - 产业数字化成为最大业务，基础能力已得到市场验证，2024 年产业数字化业务营收占比 35%，升级“息壤”平台，接入 50 家算力合作伙伴，发展行业应用项目 4.5 万个 [59] - 量子技术深度布局，先发优势初步确立，2024 年在量子技术能力提升和产业赋能方面有进展，成为国盾量子最大股东，国盾量子技术布局完善，“量—超—智”三算融合时代不远 [63][64][67] - 高股息高分红“现金奶牛”，数据资产入表有望抬升估值，2024 年现金分红 238 亿元，股利支付率 72%，A/H 股息率分别为 3.3%/4.7%，数据资产入表 3.7 亿元 [70] 收入预测及投资建议 - 收入预测，预计 2025 - 2027 年移动通信业务营收增速分别为 2.00%/1.50%/1.00%，固网及智慧家庭服务为 2.00%/2.00%/2.00%，产业数字化为 10.00%/9.00%/8.00%，出售商品为 2.00%/2.00%/2.00%，毛利率分别为 28.80%/29.01%/29.20% [72][75] - 估值分析，预计 2025 - 2027 年总收入为 5457.67/5669.37/5867.25 亿元，归母净利润 349.17/379.69/405.87 亿元，对应 6 月 6 日 PE 倍数为 21.02/19.33/18.08 倍，可比公司平均 PE 倍数为 16.32 /15.39/14.62，首次覆盖给予“买入”评级 [77]

深圳上市企业费效比数据核心观点 - 费效比作为衡量管理效率的核心指标，反映每元人工成本带来的利润，是评估企业人力资本有效性的关键标尺 [3] - 深圳549家上市公司呈现"头部跃升、腰部夯实、长尾改善"的三级进阶态势，在复杂经济环境下展现强大韧性 [19] - 头部企业人均产出突破421.77万元（+10.6%），超越A股整体上市企业90分位值350.9万元，建立全国竞争力 [19] - 民营企业以42.3%营收占比和42.7%净利润贡献率成为深圳经济核心引擎 [22][24] - 人工成本增速（8.86%）超净利润增速（3.7%）5.16个百分点，理论可释放286亿利润增量 [5][8] 深圳上市企业整体人效表现 - 2024年总营收83,765亿元（+5.73%），净利润6,881亿元，人工总成本10,128亿元，平均人工成本18.45万元 [5] - 90分位费效比1.15（-9.4%）仍是行业中位值0.19的6倍，显示头部企业管理能力对净利润影响巨大 [12] - 人均产出90分位值达421.77万元，较75分位值189.25万落差扩大至2.2倍，呈现"马太效应" [14] - 人均人工成本呈现"头部集约、腰部优化、长尾夯实"的健康分布，实践市场化薪酬理念 [18] 各类型企业标杆案例 地方国有企业 - 盐田港以6.47费效比（行业均值7.5倍）和人均利润150万元刷新标杆，智能码头升级成效显著 [36] - 国信证券56.72万人均成本下费效比1.27，超同组均值53%，投研团队建设策略见效 [39] - 深圳控股减员8.5%同时提升人均效能，通过事业部制改革破解"规模不经济" [42] 中央国有企业 - 国银金租8.75费效比碾压央企均值（0.68）12倍，绿色租赁转型成效突出 [45] - 光大控股95.64万人均成本（+298.5%中位数）依托跨境投研团队参与一带一路建设 [48] - 招商蛇口4.95万员工覆盖45城，人均产出增28.06%，区域利润中心化改革见效 [50] 民营企业 - 博雅互动10.95费效比（行业54倍），300人团队创人均利润398万，验证轻资产爆发力 [53] - 腾讯102.05万人均成本撬动597万人均产出，AI重构生产力使工程师聚焦高价值创新 [56] - 比亚迪96.9万员工（+37.5%）中研发占比13%，规模效应推动净利润增32.7%至415.88亿 [58] 外资企业 - 盛业控股净利润3.9亿（+36.9%），研发占比超30%，平台化转型提升人效 [62][63] - 赢家时尚员工维稳10,313人，人均成本刚性上升4.48%，展现战略定力 [70] 公众企业 - 平安银行2.33费效比，人均利润108.53万（+0.73%），人力配置战略成效显著 [73] - 招商银行58.26万人均成本下保持市场化激励机制，保障战略执行效率 [76] - 中国平安27.3万员工通过生态化组织实现人才年流转超10万人次 [79] 行业翘楚专项分析 - 协创数据2.5费效比领跑，智能硬件+云服务团队实现"窄道超车" [82] - 腾讯AI投入706.86亿占研发100%，多场景落地提升收入质量 [85] - 比亚迪12.2万研发人员支撑80.2万人均产出，工程师红利构建成本优势 [88]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价5.42港币/股，现价4.50港币 [2] 报告的核心观点 - FY3/25财年收入略超市场预期，利润因并表广告业务增厚，看好公司自营和平台业务同步发力，建议关注海外保健品和药品类目策略、医疗大模型应用侧布局及AI对成本的节降 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - FY3/25公司收入306.0亿元（+13.2%），经调整净利润19.5亿元（+35.6%），净利率提升至6.4%（+1.1pp） [3] - 分业务看，医药自营业务收入261.2亿元（+10.0%），医药电商平台业务收入35.9亿元（+54.0%），医疗健康及数字化服务业务收入8.9亿元（-7.6%） [3] - 半年维度，H2收入163.2亿元（+16.0%），主要得益于医药自营业务发力，同比增长13.9%（H1同比增长5.9%） [4] 运营情况 - 财年毛利率24.3%（+2.5pp），履约费率、销售费率、管理费率、研发费率分别为8.4%（ -0.5pp ）、7.4%（+0.8pp）、1.3%（持平）、2.4%（-0.3pp），整体运营费率19.5%（持平） [4] - 公司将部分广告收入增量投入商家运营和消费者体验，提高平台竞争力，并通过品类结构提升盈利能力 [4] 业务展望 - 受益于线上渗透率提升、线上个账医保接通、处方外流等因素，预测FY26 - FY27收入334.2亿元、361.4亿元，分别同比增长9.2%、8.1% [6] - 预测FY26 - FY27经调整净利润为23.2亿元、26.4亿元，分别同比增长18.8%、13.7% [6] 估值分析 - 根据DCF估值法，预测公司1年后股权价值为871.2亿港币，对应股价5.42港币/股，保持目标价不变，维持“优于大市”评级 [9] 财务报表分析和预测 - 收入、净利润、毛利率、ROE等指标呈增长趋势，预计FY26 - FY27继续保持增长 [2][12] - 现金流方面，经营活动现金流量稳定增长，投资和融资活动现金流量有一定波动 [12] ESG评价 - 环境方面，公司通过提供在线平台致力于改善气候变化和节约自然资源 [24] - 社会方面，公司通过提供更好的管理系统和丰富产品类别，致力于改善人力资源和产品责任 [25] - 治理方面，公司拥有综合的治理系统 [26]