公司业务参与 - 公司主要参与运营商数据中心项目 [2] - 具体参与项目包括中国移动扬州数据中心和中国电信仪征数据中心 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司各项业务均有较高景气度 在继保自动化领域有深厚技术积累 新能源和电力电子作为重点发力板块有望取得市占率 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入40.20亿元 同比增长15.62% 归母净利润4.76亿元 同比增长12.41% 扣非归母净利润4.60亿元 同比增长12.68% [1] - 2025Q2实现营业收入21.92亿元 同比增长13.44% 环比增长19.92% 归母净利润2.35亿元 同比减少3.24% 环比减少2.83% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.69/10.02/11.30亿元 对应EPS分别为1.04/1.20/1.36元 当前股价对应PE分别为16/14/13倍 [4] 主营业务表现 - 电网自动化业务2025H1实现营业收入17.26亿元 同比增长2.21% 毛利率同比下降2.80pct至40.83% 在国家电网集中招标中标金额同比增加60% 在南方电网框架招标中标金额同比增加15% [2] - 电厂及工业自动化业务2025H1实现营业收入20.03亿元 同比增长31.25% 毛利率同比下降2.67pct至23.82% 在海上风电和风光大基地等细分市场占有率稳居行业前列 [2] 新兴业务布局 - 数据中心领域中标张家口察北阿里巴巴数据中心 中国移动（宁夏中卫）数据中心 新疆克拉玛依市碳和水冷数据中心等多个项目 [3] - 新能源领域中标山东华能半岛北L厂址 河北建投山海关500MW 福建三峡集团平海湾DE等标杆海上风电项目 连续入围阳光电源年度分布式光伏自动化系统框架 [3] - 构网型装备领域成功中标中国电建河北工程公司蔚县风电场 粤水电新疆布尔津县风电（三期50万千瓦）等多个静止同步调相机项目 [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为84.36/97.37/111.28亿元 同比增长21.36%/15.43%/14.28% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为21.45%/15.27%/12.80% ROE（摊薄）分别为17.94%/19.45%/20.63% [5] - 预计2025-2027年毛利率稳定在31%-32%区间 研发费用率保持在9%以上水平 [13][14] 估值与市场表现 - 当前股价17.06元 总股本8.33亿股 总市值142.16亿元 [6] - 近一年绝对收益率7.03% 但相对收益率为-31.53% 表现落后基准 [9] - 当前估值水平：2025年预测PE 16倍 PB 2.9倍 股息率4.9% [4][14]

财务数据和关键指标变化 - 公司投资组合总容量在过去十二个月增长65%，上一季度增长7%，达到8吉瓦，正朝着2025年底10吉瓦的目标迈进 [1] - 公司持有零债务，现金消耗低，现金状况稳健，结合信贷额度，在第二季度末拥有约37.3亿挪威克朗的可动用现金 [7] - 自2020年以来，平均股本回报率为22%，已通过现金和Hermano股权向股东返还超过10亿挪威克朗，年均股东回报率为34% [7][8] - 第二季度税息折旧及摊销前利润为负2440万，主要由于运营收入减少，而第一季度有Hermana Penguins遗产业务的一次性里程碑收入 [36] - 第二季度营业亏损为2780万，上半年大部分成本用于Magnolia Offshore Wind项目的海洋气象浮标和环境研究，这些成本将在明年第一季度停止 [36] - 第二季度利润亏损为2200万，经营活动现金流为负2820万 [37] - 季度股息为每股0.187挪威克朗 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电池储能系统**：在德国看到极高需求，电池储能系统项目交易倍数非常高，可达10到20倍回报，并网项目价格超过每兆瓦20万欧元 [4][9] - **陆上风电**：在南非拥有已获完全许可的250兆瓦陆上风电和250兆瓦太阳能项目（合计500兆瓦），可包含电池储能系统，陆上风电项目回报可达光伏和电池储能系统的3到4倍 [3][34] - **太阳能光伏**：在英国拥有150兆瓦的太阳能光伏和电池储能系统项目，预计在2025年下半年准备就绪可供出售 [20] - **海上风电**：苏格兰海上风电项目目标并网时间为2030年，正在制定减持计划，看到供应链改善和成本缓解 [24] - **数据中心**：正在评估与现有资产结合的数据中心机会，认为太阳能光伏在北欧与数据中心有良好契合度 [11][28] 各个市场数据和关键指标变化 - **德国**：签署了首个地块和项目意向书，市场需求极高，团队在扩大以加速项目开发，电网申请已提交 [2][18][19] - **意大利**：投资组合在当季增长125%，达到近450兆瓦，为大型拍卖做准备，并看到北部商业市场的机会，正在扩大团队 [2][10][35] - **南非**：启动了500兆瓦（各250兆瓦风电和太阳能）项目的新销售流程，投资组合持续增长，预计下半年将签署大量新地块，市场有积极买家 [3][21][34] - **英国**：正在推进电网协议对话，有改革即将出台，希望150兆瓦项目在2025年下半年售出 [20] - **苏格兰**：海上风电项目可能受益于差价合约期限从15年延长至20年，正在制定减持计划 [2][24] - **挪威**：管道稳步增长至超过2000兆瓦，有30兆瓦准备出售，并出售了Hermana股份获得4000万挪威克朗 [25] - **瑞典**：海上风电项目进展非常缓慢，可能需等待新选举 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业模式保持资产轻型、多元化，无建设或资产负债表风险，目标是在项目和项目组合上获得5倍回报 [7][12] - 策略强调早期销售，保持强大的资金储备以在谈判中占据有利位置，将业务视为周期性，并尝试预测未来2-3年的增长领域 [14][15] - 投资组合包含约200个项目，实现了高度多元化，通过始终有项目可满足市场需求来降低风险 [15][16] - 正在密切关注数据中心市场，认为其与现有投资组合有战略契合度，特别是在北欧地区 [26][27][39] - 资本分配计划持续进行，包括股息和股票回购，董事会倾向于在股价较低时回购更多股票，在股价较高时增加股息 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场观察显示，瑞典第二季度有500小时负电价，按年计算可达2000小时，这为电池储能系统项目创造了巨大机会 [4] - 北欧批发电价是欧洲最低的，已回到2020年水平，原因是降雨多、去年气候较暖以及氢能、电池工厂等需求驱动因素较弱，但同时数据中心行业增长非常快 [5] - 芬兰电气锅炉容量接近2吉瓦，使用时将吸收大量电力，这可能影响北欧电池储能系统需求但会推高整体电力需求 [6] - 欧盟和德国各提供1000亿欧元支持清洁能源项目，监管层对可再生能源的支持非常强劲，特别是对电池储能系统的时机已经成熟 [6] - 供应链成本有所缓解，部分原因是西欧多国活动减少 [40] - 负电价预计将持续增加，因为数据中心需求需要时间才能跟上，这将使公司专注于南非陆上风电和欧洲电池储能系统的投资组合处于有利位置 [42] 其他重要信息 - 公司已完成向100%可再生能源公司的转型，于6月出售了在Hermana Holding的剩余股份 [1] - 非洲最大的电池储能项目（153兆瓦/612兆瓦时）在季度结束后完成了财务收尾，此专业能力可用于欧洲 [3] - 电池价格从2013年到2024年下降了86% [4] - 公司管理层持有公司股份 [38] - 指引维持2025年底投资组合达到10吉瓦，2025年销售预期保持在600-725兆瓦，项目平均价格在每兆瓦50万至150万挪威克朗之间，不同市场和产品存在差异 [39][41] 总结问答环节所有的提问和回答 - 内容中未包含明确的问答环节部分

国内外能源订单 - 公司签约阿塞拜疆Bilasuvar 445MW和Banka 315MW光伏电站EPC项目，首次以EPC总承包模式进入阿塞拜疆市场，其中Bilasuvar项目为该国在建最大光伏项目 [2][3] - 阿塞拜疆2023年可再生能源发电量占比20.3%，计划2030年提升至30%，油气资源国加速新能源建设推动海外能源工程需求 [3] - 国内受"136号文"电价政策刺激，公司近期中标国家电投隰县75MW风电、国网东北分部500千伏电网工程及上海电力东兴江平风电等项目 [3] 算力网络布局 - 公司依托绿电技术及全产业链优势，参与全国一体化算力网络建设，已在甘肃庆阳、宁夏中卫等6个枢纽节点布局数据中心项目 [4] - 甘肃庆阳大数据产业园一期于2024年9月投运，获GB50174-2017A级（国标最高等级）认证 [4] - 旗下中能建智慧算力公司与城地香江签署股份认购协议，推动算力中心"国家队"建设 [4]