核心观点 - 国家发改委、国家能源局于2026年2月发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制，并计划在电力现货市场连续运行后建立发电侧可靠容量补偿机制，此举将利好储能产业发展，特别是电网侧独立新型储能 [1][2][6] - 中国储能产业，尤其是新型储能，在“十四五”期间实现跨越式发展，截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，首次突破100GW大关，同比增长85%，且以锂离子电池为代表的新型储能已成为第一大储能电源 [2][12][16][19] - 报告梳理了13家北交所储能产业链核心标的，并指出在近期市场整体调整背景下，北交所科技成长股表现疲软，但部分储能及新能源产业链公司仍值得关注 [2][28][29] 政策与行业趋势 - **政策驱动**：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，核心内容包括：分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；建立电网侧独立新型储能容量电价机制；并明确在电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制 [2][6] - **政策演进**：近年来多项政策持续强调建设和完善容量机制，从2023年的煤电容量电价政策到2025年的《新型储能规模化建设专项行动方案》等，均将容量市场或补偿机制作为保障电力系统长期容量充裕的重要方向 [9][10] - **地方探索**：江苏、新疆、浙江、河北、广东、内蒙古等多地已积极探索针对新型储能的多样化容量补偿或租赁机制，为储能项目提供收入支持 [10][11] - **产业地位跃升**：中国储能产业已完成从“被动配置”到“核心支撑”的跨越式发展，在“十四五”期间跃升至国家能源战略核心地位，成为支撑新型电力系统建设的重要基础 [12] - **技术格局重塑**：截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%，其中新型储能（以锂离子电池为主）装机占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，取代抽水蓄能成为第一大储能电源 [2][16] - **规模快速增长**：截至2025年，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，规模已达“十三五”末的45倍，行业进入快速扩张期 [2][19] - **渗透率提升**：新型储能在风电和太阳能发电累计装机中的占比从2020年底的0.61%大幅提升至2025年11月底的6.88% [21] - **运行表现优异**：2025年，国家电网经营区新型储能最大放电电力达4453万千瓦，晚高峰平均顶峰2.4小时，在江苏、山东等省份集中调用时容量可用率超95%，最高达98.5% [23] - **新增规模创新高**：2025年中国新增投运新型储能项目规模创新高，达66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73% [24] 北交所市场与标的分析 - **整体市场表现**：2026年1月26日至1月30日，北交所153家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-6.61%，仅13家公司上涨（占比8%），同期北证50指数下跌3.59% [2][31] - **涨幅领先个股**：当周涨幅前五的公司为科力股份（+33.99%）、连城数控（+21.73%）、志高机械（+11.56%）、流金科技（+4.97%）、慧为智能（+4.49%） [2][31] - **储能产业链标的**：报告梳理出13家北交所储能产业链核心标的，涵盖电池、系统集成、关键零部件、电力设备及解决方案等多个环节，具体包括长虹能源、海希通讯、基康技术、海泰新能、方盛股份、艾能聚、胜业电气、力王股份、科润智控、许昌智能、雅达股份、派诺科技、殷图网联 [2][28] - **分行业估值变化**： - **电子设备产业（46家）**：市盈率TTM中值由65.8X降至61.1X，总市值由1539.0亿元降至1484.8亿元，连城数控（+21.73%）、慧为智能（+4.49%）、视声智能（+0.97%）市值涨幅居前 [35][38] - **机械设备产业（41家）**：市盈率TTM中值由44.6X降至42.3X，总市值由1203.7亿元降至1145.6亿元，科力股份（+33.99%）、志高机械（+11.56%）、花溪科技（+3.92%）市值涨幅居前 [40][42] - **信息技术产业（25家）**：市盈率TTM中值由83.6X降至79.3X，总市值由981.2亿元降至904.2亿元，流金科技（+4.97%）、并行科技（+4.38%）、广脉科技（+1.17%）市值涨幅居前 [48][50] - **汽车产业（22家）**：市盈率TTM中值由33.9X降至31.2X，总市值由589.9亿元降至556.1亿元 [53][56] - **新能源产业（19家）**：市盈率TTM中值由37.1X降至35.9X，总市值由630.4亿元降至581.3亿元，宏远股份（-3.18%）、晨光电缆（-3.46%）、长虹能源（-4.72%）市值跌幅居前 [59][63] 公司动态 - **方正阀门**：拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [2][66] - **五新隧装**：向特定对象发行股票126,896,173股，将于2026年2月5日在北交所上市 [66] - **志晟信息**：与客户签订数据中心服务器设备供货及软件集成项目合同，总价款63,718,250元 [66]

行业增长与规模 - 截至2025年底，中国新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较2024年底增长84% [1] - 与“十三五”末相比，新型储能装机规模增长超40倍，实现跨越式发展 [1] - 2025年全国新型储能等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时 [2] 市场驱动因素 - 截至2025年底，中国太阳能、风电装机累计容量达18.4亿千瓦，占全国累计发电装机容量的比例达47.3% [2] - 新能源发电的“间歇性、波动性”带来的电网消纳压力日益凸显，快速激活了新型储能的市场需求 [2] - 新型储能通过充放电调节，可平抑新能源发电波动，提升稳定性与可预测性，大幅提高新能源并网消纳能力 [2] 政策与法律支持 - “十四五”以来，一系列覆盖建设管理、市场机制、技术创新等多维度的支持政策密集出台 [1] - 《关于加快推动新型储能发展的指导意见》首次明确2025年新型储能从商业化初期向规模化转变的战略目标 [1] - 《2030年前碳达峰行动方案》进一步明确2025年装机规模达3000万千瓦以上的量化目标 [1] - 《中华人民共和国能源法》将“推进新型储能高质量发展”纳入其中，确立其在电力系统中的调节作用与法律地位 [1] 技术发展与成本 - 当前中国新型储能已形成锂离子电池储能引领，压缩空气储能、液流电池储能及飞轮储能等多元技术路线协同发展的格局 [2] - 得益于核心设备国产化率的持续提升，储能系统价格合理回落，让大规模商业化应用成为可能 [2] - 新型储能的灵活调节能力日益凸显，在促进新能源开发消纳、提升电力系统安全稳定运行水平和电力保供能力等方面的作用逐步增强 [2] 行业定位与未来展望 - 新型储能正从新能源的“配套附属”，进一步跃升为能源革命的“核心枢纽” [1] - 作为衔接新能源发电与电网消纳的核心枢纽，其发展是政策引导、市场需求与技术创新协同共振的结果 [1] - 新型储能能够优化电力系统调度，提升电力系统的灵活性与可靠性，缓解“源快网慢”矛盾 [2] - 锚定2030年初步建成新型能源体系、新能源发电装机比重超过50%的目标，新型储能作为新能源并网消纳的“调节器”，有望进一步推动新能源从“补充能源”向“主体能源”转型 [3]

公司上市申请与业务概况 - 惟远能源技术股份有限公司于1月27日向港交所递交上市申请材料 此前曾寻求在A股创业板上市[1] - 公司是一家深耕中国并拓展全球业务的数字能源解决方案提供商 业务聚焦于智能配电网、数据中心及新型储能相关领域[2] - 公司产品与解决方案应用于IDC、AIDC、电网、发电、公用事业、工业及商业设施等多种场景[2] 财务表现与历史数据 - 2023年、2024年及2025年前三季度 公司营业收入分别为24.85亿元、29.03亿元及19.67亿元[2] - 同期 公司净利润分别为1.05亿元、2亿元及1.81亿元[2] - 收入增长主要得益于智能配电网及数据中心业务的增长[3] 业务分部与收入构成 - 公司收入主要来自三个业务分部：智能配电网、数据中心及新型储能相关业务[3] - 在智能配电网领域 提供智能开关设备、高效变压器及智能配电解决方案[2] - 在数据中心领域 提供配电方舱及模组、IT方舱及撬块、配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品[2] - 在新型储能相关领域 提供新型储能系统、光储微电网及充换电解决方案[2] 客户与供应商集中度 - 2023年、2024年及2025年前三季度 来自五大客户的收入分别占总收入的47.7%、41.2%及47.5%[4] - 同期 来自五大供应商的采购额分别占总采购额的21.5%、15.7%及15.2%[4] - 主要原材料包括大宗材料（如铜）、结构材料（主要为钣金）和功能材料（包括电气元件等） 主要在境内采购[4] 募集资金用途 - 募集资金将用于在华东建设新的生产运营中心[3] - 资金将用于对总部生产基地进行数字化升级并提升整体产能[3] - 资金将用于提升研发及产品迭代能力 以及扩展营销网络及售后服务基础设施[3] - 部分资金将用作营运资金或一般公司用途[3] 行业与经营环境 - 公司所处行业竞争激烈 许多竞争对手规模更大、资源更丰富或适应能力更强[4] - 公司面临与国有企业开展业务相关的特定风险 包括复杂的招标流程及严格的合规要求[5] - 公司的国际扩张涉及重大风险及不确定性[4] - 业务及经营业绩受季节性波动影响 可能导致收入及财务状况在不同期间出现重大变动[5] 运营相关风险 - 公司存在客户集中度较高的风险[4] - 收回客户的贸易应收款项时须承受信贷风险[5] - 若未能有效管理存货或存货价值下降 财务及经营业绩可能会受不利影响[5]

公司上市申请与业务概况 - 惟远能源技术股份有限公司于1月27日向港交所递交上市申请材料 此前公司曾寻求在深交所创业板上市 并于2023年12月与中金公司订立辅导协议 后因决定赴港上市 该协议已于2026年1月26日终止 [1] - 公司是一家数字能源解决方案提供商 业务聚焦于智能配电网 数据中心及新型储能相关领域 [1] - 在智能配电网领域 提供智能开关设备 高效变压器及智能配电解决方案 [1] - 在数据中心领域 提供配电方舱及模组 IT方舱及撬块 配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品 [1] - 在新型储能相关领域 提供新型储能系统 光储微电网及充换电解决方案 [1] - 公司产品应用于IDC AIDC 电网 发电 公用事业 工业及商业设施等多种场景 [1] 财务表现与收入构成 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司营业收入分别为24.85亿元 29.03亿元及19.67亿元 [2] - 同期 公司净利润分别为1.05亿元 2亿元及1.81亿元 [2] - 收入主要来自智能配电网 数据中心及新型储能相关三大业务分部 [2] - 收入增长主要得益于智能配电网及数据中心业务的增长 [2] 客户与供应商集中度 - 2023年 2024年及2025年前三季度 来自五大客户的收入分别占总收入的47.7% 41.2%及47.5% [3] - 公司主要原材料包括大宗材料（如铜） 结构材料（主要为钣金）和功能材料（包括电气元件等） 主要在境内采购 [3] - 2023年 2024年及2025年前三季度 来自五大供应商的采购额分别占总采购额的21.5% 15.7%及15.2% [3] 行业竞争与经营风险 - 公司所处行业竞争激烈 许多竞争对手规模更大 资源更丰富或适应能力更强 若竞争不力可能失去市场份额并导致利润率下降 [3] - 公司国际扩张涉及重大风险及不确定性 [3] - 客户集中度较高可能对业务 财务状况及经营业绩产生不利影响 [3] - 与国有企业开展业务存在特定风险 包括复杂的招标流程及严格的合规要求 [4] - 公司面临客户贸易应收款项的信贷风险 [4] - 若未能有效管理存货或存货价值下降 财务及经营业绩可能受不利影响 [4] - 业务及经营业绩受季节性波动影响 可能导致不同期间收入及财务状况出现重大变动 [4] 募集资金用途 - 本次募集资金将用于在华东建设新的生产运营中心 [2] - 资金将用于对公司总部生产基地进行数字化升级并提升整体产能 [2] - 资金将用于提升研发及产品迭代能力 [2] - 资金将用于扩展营销网络及售后服务基础设施 [2] - 部分资金将用作营运资金或一般公司用途 [2]

甘肃省零碳园区建设方案核心政策 - 甘肃省发布《甘肃省零碳园区建设方案》，旨在推动园区低碳化、零碳化建设，提高绿色能源供给比例，为全省碳中和目标发挥示范引领作用 [1][10] 主要建设目标 - 到2027年，建成5个左右零碳（低碳）园区 [1][10] - 到2030年，建成10个左右零碳（低碳）园区，争取建成国家级零碳园区 [1][10] - 到2035年，全省一半以上园区基本完成低碳化改造 [1][10] 建设路径：提高绿色能源供给 - 大力发展绿电直供模式，鼓励园区和企业自主投资建设分布式风光电站、微型电网和新型储能系统，提高绿电自发自用比例 [3][10] - 加快推动储能调峰建设，在源、网、荷侧同步建设储能设施，加快电化学储能、光热熔盐储能、氢储能、压缩空气储能、机械重力储能等规模化应用 [3][11] - 全面构建新型能源体系，推广构网型技术，支持建设增量配电网、智能微电网，提升电力需求侧响应能力，支持园区以虚拟电厂等形式参与电力市场交易 [3][11] 建设路径：产业结构提质升级 - 大力发展绿色低碳新兴产业，打造“高比例绿电驱动”新能源装备产业链、“风光氢醇氨”零碳产业链和“算力+绿电”数字经济产业链 [12] - 加快传统产业低碳转型，推动以电代燃、以电代气、氢醇替代，鼓励绿氢、绿氨、生物质能等多途径掺烧，发展绿氢炼钢、绿电铝材等项目 [12] - 持续推动节能降碳升级改造，建设绿色工厂、零碳工厂，加强产品碳足迹管理 [13] - 探索多元建设路径，针对高耗能、装备制造、新能源、大数据、轻工等不同类型园区制定差异化发展策略 [13] 建设路径：建设低碳零碳基础设施 - 提升废弃物资源循环利用效率，推动大宗固体废弃物和主要再生资源综合利用，加快废旧动力电池、风电光伏设备循环回收利用体系建设 [14] - 打造低碳建筑体系和零碳运输网络，提高建筑屋顶光伏覆盖率，推广超低能耗建筑，形成以电动汽车、氢燃料电池汽车为主体的零碳运输网络 [14] - 强化园区综合碳汇能力，鼓励开展碳捕集、转化与利用示范项目 [15] - 提升园区能碳数智管理水平，建设能碳管理平台，强化能耗和碳排放监测 [15] 支持政策 - 加强资金支持，优先支持零碳园区项目申报中央预算内投资、政府专项债券、超长期特别国债及省预算内基建资金 [16] - 拓宽融资渠道，加大绿色信贷、绿色债券等金融工具支持力度，鼓励政策性银行给予中长期信贷，支持企业发行相关债券 [16] - 强化技术支撑，组织专家培训，支持高校科研院所设立零碳产业研究中心，鼓励第三方服务机构提供综合性技术服务 [17] - 落实重点项目，加快实施源头减碳、过程降碳、末端固碳项目，优先支持重点领域节能降碳和电力结构转型项目 [17] - 完善政策保障，推行“一个窗口”审批，加强知识产权质押融资和研发费用加计扣除政策落实，保障项目用地 [18] 零碳园区建设引导指标体系 - 指标体系总分100分，包含核心引导指标、用能结构转型、产业节能降碳、资源循环利用、低碳基础设施、能碳建设管理六大类 [8][22] - **用能结构转型指标占30分**，其中： - 清洁能源消费占比基础要求≥60%，基础分10分，每5%变幅增减2.5分 [4][8] - 绿电直供比例基础要求≥30%，基础分10分，每5%变幅增减5分 [6][8] - 负荷端储能容量占比基础要求≥日最大用电量的5%，基础分5分，每1%变幅增减1分 [6][8] - 电力需求侧响应能力基础要求≥最大用电负荷的5%，基础分5分，每1%变幅增减1分 [5][8] - **核心引导指标**： - 零碳园区要求单位能耗碳排放≤0.3吨/吨标准煤 [8][21] - 低碳园区要求单位能耗碳排放≤1吨/吨标准煤，或高耗能产业园区单位产值碳排放降幅≥30% [8][21]

公司上市申请与业务概览 - 惟远能源技术股份有限公司于2025年1月27日向港交所主板递交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司是一家深耕中国并拓展全球业务的数字能源解决方案提供商，业务聚焦于智能配电网、数据中心及新型储能三大核心领域 [1][5] - 在智能配电网领域，公司提供智能开关设备、高效变压器及智能配电解决方案 [5] - 在数据中心领域，公司提供配电方舱及模块、IT方舱及撬块、配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品 [5] - 在新型储能相关领域，公司提供新型储能系统、光储微电网及充换电解决方案 [5] - 产品和解决方案应用于IDC、AIDC、电网、发电、公用事业以及工业及商业设施等多种场景 [5] 客户与市场布局 - 客户群多元化，主要包括国有和私营电力公司、数据中心运营商或托管服务供应商、发电公司及大型工商企业 [5] - 客户采购产品既可自用，也可集成到更广泛的基础设施或能源项目中 [5] - 公司在全球范围内建立了销售网络，在马来西亚、澳大利亚、巴西、土耳其及墨西哥设立销售与服务中心 [5] - 墨西哥的运营中心为全球化拓展提供支撑，大幅增强了海外运营和服务能力 [5] 供应链与原材料 - 主要原材料包括大宗材料（如铜）、结构材料（主要为钣金）及功能材料（包括电气元件） [6] - 主要在中国境内采购原材料，根据产品质量、定价竞争力、合约可靠性、声誉和运营规模等标准选择供应商 [6] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月收入分别约为人民币24.85亿元、29.03亿元及19.67亿元 [8][9] - 2023年、2024年及2025年前九个月年度/期间利润分别约为人民币1.05亿元、2.00亿元及1.81亿元 [8][10] - 2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别为23.5%、26.5%及26.4% [8][11][12] - 2024年毛利率较2023年提升3.0个百分点，2025年前九个月毛利率保持稳定 [8][12] - 2024年税前利润为人民币2.24亿元，利润率为7.7%，较2023年的4.3%显著提升 [8] - 2025年前九个月税前利润为人民币2.11亿元，利润率进一步提升至10.7% [8] 分业务毛利率 - 智能配电网业务：2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别为27.6%、27.9%及28.0%，表现稳定 [11] - 数据中心业务：2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别为21.8%、21.9%及25.8%，2025年前九个月显著提升 [11] - 新型储能相关业务：2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别为16.4%、24.4%及20.5%，存在波动 [11] 行业前景 - 全球数据中心关键数字基础设施市场规模从2020年的约256亿美元增至2024年的约395亿美元，复合年增长率为11.5% [13] - 预计该市场规模到2029年将达到约900亿美元，2024年至2029年复合年增长率为17.9% [13] - 中国智能配电设备行业预计到2029年市场规模将达到约人民币2,471亿元，2024年至2029年复合年增长率约为18.4% [14][16] - 国家电网公告“十五五”期间其固定资产投资预计将达到约人民币4.0万亿元，较“十四五”期间增加约40% [14] - 全球新型储能累计装机容量从2020年的18.6吉瓦增长至2024年的170.0吉瓦，复合年增长率约为73.9% [17] - 预计全球新型储能累计装机容量到2029年将超过789.0吉瓦，2024年至2029年复合年增长率约为35.9% [17] 公司治理与股权架构 - 董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [18] - 执行董事、董事会主席曹朝辉女士（57岁）负责集团整体战略规划、企业治理、财务及重大运营决策 [21] - 执行董事、总裁冯喜军先生（58岁）负责集团智能配电网业务的日常营运及研发 [21] - 执行董事、副总裁邓超艳女士（46岁）负责人事管理及行政事宜 [21] - 截至最后实际可行日期，威胜电气集团、威胜集团及威佳创建分别持有公司已发行总股本约57.12%、1.64%及1.09% [22] - 威胜电气集团及威胜集团由威佳创建全资拥有，威佳创建由威胜控股全资拥有 [22] - 威胜控股由星宝投资拥有54.12%权益，而星宝投资由吉为先生全资拥有 [22] - 威胜控股于2005年12月在联交所主板上市，吉为先生为其最终控股股东 [23] - 其他主要股东包括Anchor Light（持股10.29%）、长沙弘兴（持股7.62%，由都启明先生控制）、长沙维壹明（持股6.09%，由曹朝辉女士控制）、长沙君乾（持股5.33%，由冯喜军先生控制）等 [25][26][27] 中介团队 - 独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 [27] - 审计师及申报会计师：安永会计师事务所 [27] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [27]

公司上市申请与业务概览 - 惟远能源技术股份有限公司于2025年1月27日向港交所主板递交上市申请书，中金公司为其独家保荐人 [1] - 公司是一家深耕中国并拓展全球业务的数字能源解决方案提供商，业务聚焦于智能配电网、数据中心及新型储能三大核心领域 [1] - 在智能配电网领域，提供智能开关设备、高效变压器及智能配电解决方案 [4] - 在数据中心领域，提供配电方舱及模块、IT方舱及撬块、配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品 [4] - 在新型储能相关领域，提供新型储能系统、光储微电网及充换电解决方案 [4] - 产品和解决方案应用于IDC、AIDC、电网、发电、公用事业以及工业及商业设施等多种场景 [4] - 客户群多元化，主要包括国有和私营电力公司、数据中心运营商或托管服务提供商、发电公司及大型工商企业 [4] - 已在马来西亚、澳大利亚、巴西、土耳其及墨西哥设立销售与服务中心，墨西哥运营中心支撑其全球化拓展 [4] 财务表现 - 2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为人民币24.85亿元、29.03亿元、19.67亿元 [7] - 同期，公司年度/期间利润分别约为人民币1.05亿元、2.00亿元、1.81亿元 [8] - 2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司毛利率分别为23.5%、26.5%、26.4% [10] - 2024年度收入同比增长16.8%（从24.85亿元增至29.03亿元），2025年前九个月收入较2024年同期增长12.0%（从17.57亿元增至19.67亿元）[6] - 2024年度利润同比增长90.0%（从1.05亿元增至2.00亿元），2025年前九个月利润较2024年同期增长52.8%（从1.18亿元增至1.81亿元）[6] - 分业务毛利率：智能配电网业务在2023年、2024年、2025年前九个月毛利率分别为27.6%、27.9%、28.0% [9] - 分业务毛利率：数据中心业务在2023年、2024年、2025年前九个月毛利率分别为21.8%、21.9%、25.8% [9] - 分业务毛利率：新型储能相关业务在2023年、2024年、2025年前九个月毛利率分别为16.4%、24.4%、20.5% [9] 行业前景 - 全球数据中心关键数字基础设施市场规模从2020年的约256亿美元增至2024年的约395亿美元，复合年增长率为11.5% [11] - 预计该市场规模到2029年将达到约900亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为17.9% [11] - 中国智能配电设备行业预计到2029年市场规模将达到约人民币2,471亿元，2024年至2029年的复合年增长率约为18.4% [14] - 国家电网公告“十五五”期间其固定资产投资预计将达到约人民币4.0万亿元，较“十四五”期间增加约40% [14] - 全球新型储能累计装机容量从2020年的18.6吉瓦增长至2024年的170.0吉瓦，复合年增长率约为73.9% [15] - 预计全球新型储能累计装机容量到2029年将超过789.0吉瓦，2024年至2029年的复合年增长率约为35.9% [15] 公司治理与股权结构 - 董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 执行董事、董事会主席曹朝辉女士，57岁，2013年9月加入，负责集团整体战略规划、企业管治、财务及重大运营决策 [19] - 执行董事冯喜军先生，负责集团智能配电网业务的日常营运及研发 [19] - 执行董事邓超艳女士，46岁，负责人事管理及行政事宜 [19] - 非执行董事李正春先生，60岁，负责就集团业务营运提供策略建议及指引 [19] - 独立非执行董事包括刘爱明博士（54岁，2023年1月委任）、卓放博士（63岁，2025年4月委任）及郑志亮先生（36岁，2026年1月委任）[19] - 截至最后实际可行日期，威胜电气集团、威胜集团及威佳创建分别持有公司已发行总股本约57.12%、1.64%及1.09% [20] - 威胜电气集团及威胜集团由威佳创建全资拥有，威佳创建由威胜控股全资拥有 [20] - 威胜控股由星宝投资拥有54.12%权益，而星宝投资由吉为先生全资拥有，吉为先生为威胜控股的最终控股股东 [20] - 威胜控股于2005年12月在联交所主板上市，股份代号03393 [20] - 其他主要股东包括Anchor Light（持股10.29%）、长沙弘兴（持股7.62%，由都启明先生控制）、长沙维壹（持股6.09%，由曹朝辉女士控制）、长沙君乾（持股5.33%，由冯喜军先生控制）、问鼎投资（持股5.15%）及中电中金（持股3.88%）[23] 运营与供应链 - 主要原材料包括三大类：大宗材料（如铜）、结构材料（主要为钣金）及功能材料（包括电气元件）[5] - 主要在中国境内采购原材料，根据产品质量、定价竞争力、合约可靠性、声誉和运营规模等标准选择供应商 [5] 中介团队 - 独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 [24] - 公司法律顾问：金杜律师事务所 [24] - 独家保荐人法律顾问：贝克麦坚时律师事务所、通商律师事务所 [24] - 审计师及申报会计师：安永会计师事务所 [24] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [24] - 合规顾问：新百利融资有限公司 [24]

业绩数据 - 2023 - 2025年前九月收入分别为2484937千元、2903001千元、1756933千元、1967095千元[65] - 2023 - 2025年前九月毛利分别为583888千元、767903千元、457273千元、519401千元[65] - 2023 - 2025年前九月销售成本分别为1901049千元、2135098千元、1299660千元、1447694千元[65] - 2023 - 2025年智能配电网业务收入分别为1468804千元、1960685千元、1236774千元[67] - 2023 - 2025年数据中心业务收入分别为207674千元、381684千元、434582千元[67] - 2023 - 2025年新型储能相关业务收入分别为808459千元、560632千元、295739千元[67] - 2023 - 2025年中国内地市场收入分别为2448228千元、2485293千元、1714908千元[67] - 2023 - 2025年毛利率分别为23.5%、26.5%、26.4%[69] - 2023 - 2025年资产总额分别为4162548千元、5000358千元、5335174千元[72] - 2023 - 2025年经营活动现金流量净额分别为2.24015亿元、1.62215亿元、 - 1.61941亿元、0.99182亿元[75] - 2023 - 2025年投资活动现金流量净额分别为 - 2.85933亿元、 - 1.51396亿元、 - 0.45557亿元、 - 1.72777亿元[75] - 2023 - 2025年融资活动现金流量净额分别为1.56656亿元、 - 0.14121亿元、1.60579亿元、0.96424亿元[75] - 2023 - 2025年流动比率分别为1.2、1.3、1.2[78] - 2023 - 2025年资产负债比率分别为20.2%、17.2%、18.1%[78] - 2023 - 2025年速动比率分别为1.0、1.1、1.0[78] - 2023 - 2025年净资产收益率分别为8.3%、13.0%、10.5%[78] 市场数据 - 2024年数据中心关键数字基础设施全球市场规模约为395亿美元，预计到2029年将达900亿美元[37] - 中国智能配电设备市场预计到2029年将达约人民币2471亿元，2024 - 2029年复合年增长率为18.4%[37] - 全球新型储能累计装机容量预计从2024年的170.0吉瓦增长到2029年的789.0吉瓦以上，2024 - 2029年复合年增长率约为35.9%[37] 公司资源 - 公司拥有422名研发人员，占总员工的29.6%，其中35.1%持有硕士学位或中级专业职称，5.7%持有博士学位或高级专业职称[43] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，研发开支分别为人民币1.377亿元、人民币1.578亿元及人民币9680万元，分别占各期间收入的5.5%、5.4%及4.9%[43] 市场与客户 - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自五大客户的收入分别占各期间收入的47.7%、41.2%及47.5%[46] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自最大客户的收入分别占各期间收入的19.2%、18.4%及19.0%[46] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自五大供应商的采购额分别占各期间总采购额的21.5%、15.7%及15.2%[48] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自最大供应商的采购额分别占各期间总采购额的6.6%、4.9%及4.1%[48] 市场扩张 - 2022年开始实施全球化战略，业务已拓展至东南亚、美洲、欧洲及澳洲等地[35] - 在马来西亚、澳大利亚、巴西、土耳其及墨西哥设立销售与服务中心，墨西哥运营中心增强海外运营和服务能力[45] - 2025年10月公司订立协议收购墨西哥智能配电网设备及变压器制造商，12月出售Rich Study投资有限公司全部权益[88] - 拟设立海外生产设施支持增长，未来还拟设立更多海外生产设施[196][197] 未来展望 - 实施把握AIDC机遇、深耕能源行业等战略以实现使命[40] 风险提示 - 业务及[编纂]涉及行业、财务表现、法律及监管规定、[编纂]等方面风险[59] - 研发不成功，竞争地位、业务、经营业绩及财务状况将受不利影响[62] - 智能配电网业务高度依赖中国电网的投资规模，尤其是配电网建设及升级的投资[62] - 经营所在行业竞争激烈，竞争对手财务、技术及营销资源更雄厚[193] - 竞争能力取决于吸引及留住关键工程人才的能力，产品可能被淘汰[194] - 未能与竞争对手成功竞争，可能限制增长、降低市场份额[194] - 往绩记录期内，收入主要来自国内市场[196] - 拓展国际市场存在高进入壁垒及内在风险[197] - 外汇汇率波动可能影响收益及盈利能力[198] - 海外业务存在招聘、管理困难及运营策略一致挑战[198] - 遵守不同海外市场规定会产生复杂性及成本[198] - 产品或服务在目标市场未能取得或维持所需许可、牌照或认证存在风险[198] - 贸易壁垒可能增加产品海外市场成本并降低竞争力[198] - 面临产品长途国际运输相关风险，可能影响盈利能力及客户关系[200] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，威胜电气集团、威胜集团及威佳创建分别持有公司已发行总股本约57.12%、1.64%及1.09%[52] - 威胜控股由星宝投资拥有54.12%权益，星宝投资由吉为先生全资拥有[52] 其他 - 每股股份面值为人民币1.00元[7] - 公司业务分为智能配电网、数据中心、新型储能相关三个主要分部[41] - 主要采纳订单式生产模式，并辅以库存式生产模式，生产主要通过湖南惟远能源工业园的生产基地进行[49] - 2025年11月14日，与Renox Technology Pty Ltd订立主协议[54] - 自成立以来已完成数轮股权融资[56] - 威胜控股已就[编纂]向联交所提交建议，联交所已确认其可进行[编纂][58] - 2026年1月23日有条件采纳并自[编纂]起生效经修订及重述组织章程细则[96]

文章核心观点 - 文章系统阐述了“投资于物”与“投资于人”紧密结合的国家战略理念，并指出新型电力系统是实践这一理念、创造经济与社会双重价值的示范标杆和重要纽带 [1][2] - 新型电力系统建设需从重大项目牵引、技术升级赋能、运营服务导向三个方面着力，深化“人物协同”，以释放硬件投资效能并彰显人力资本价值，从而支撑国家能源安全与现代化建设 [6][7][8] 新型电力系统的战略定位与双重价值 - 新型电力系统是现代化基础设施和国计民生的关键支撑，既是物质资本投资的重要载体，也是人力资本增值的重要平台，通过人物协同创造经济与社会“双重价值” [2] - 作为连接“投资于物”硬件建设与“投资于人”人力资本培育的重要纽带，新型电力系统需落实投资于物和投资于人紧密结合的发展理念 [2] 新型电力系统作为“投资于物”的核心载体 - 特高压输电工程、智能电网设施、新型储能系统、数字电力平台等重大基础设施建设，直接筑牢能源安全保障的硬件底座 [3] - 上述投资催生了对高海拔输电技术人才、新能源消纳专业人才、智能运维技能人才的迫切需求，推动人才培养与产业需求精准对接 [3] - 数字孪生电网、电力物联网等数字化设施落地，搭建了数字化人才的实训平台，推动从业人员技能向智能化、数字化升级 [3] - 城乡电网改造升级等民生工程投资，改善了基层供电服务条件，为基层电力人才提供了施展专业能力的舞台 [3] - 电网的物质资本投资越精准深入，投资于人的需求就越明确、载体就越坚实 [3] 新型电力系统作为“投资于人”的实践平台 - 投资于人是与新型电力系统物质资本运营、技术升级深度绑定的人力资本增值过程 [4] - 在科技创新层面，通过投资培育战略科学家、科技领军人才，聚焦特高压、储能、氢能等关键技术攻关，能让先进电网设备发挥最优性能，实现物和人的双向赋能 [4] - 在技能提升层面，针对智能巡检机器人、无人机运维、大数据调度等新型设备开展全员技能培训，推动一线员工从传统操作型向技能创新型转变，大幅提升电网设施的运维效率与安全水平 [4] - 在产业链协同层面，通过投资培养上下游企业技术人才，开放实训资源与技术标准，带动产业链整体人才素质提升，让投资于物的效益延伸至整个产业生态，实现放大效应 [4] 新型电力系统作为“人物协同”的示范标杆 - 电力系统兼具基础设施属性与民生服务属性，其在投资于物和投资于人紧密结合上的实践，为各行业提供可借鉴的协同范式 [5] - 从能源安全角度，通过人物协同，既建设新型电力系统，又培育专业人才队伍，实现能源安全保障能力与人才队伍实力的同步提升 [5] - 从民生服务角度，电网改造升级与基层供电人才能力提升同步推进，既改善城乡供电质量，又培养扎根基层的“电力明白人”，让电网投资红利惠及千家万户 [5] - 从产业升级角度，电网数字化转型投资与数字化人才培育紧密结合，带动新能源、储能、电力服务等相关产业发展，创造大量高质量就业岗位，形成良性循环 [5] 以重大项目牵引实现双向赋能 - 新型电力系统建设的重大项目是投资于物的集中载体，也是投资于人的重要平台 [6] - 通过将人才培养嵌入项目规划、建设、运营全生命周期，以干选才、协同攻关等方式，让人才在项目实践中成长，同时以人才能力提升保障项目高质量推进 [6] - 通过产业链上下游企业合作，聚焦能源硬科技领域投资，在推动储能、氢能等技术装备研发的同时，搭建科研人员交流合作平台，实现产业链企业人才的协同成长 [6] 以技术升级推动装备与技能同频共振 - 技术装备升级是投资于物的核心方向，也是驱动人才技能提升的重要动力 [7] - 需紧跟电网数字化、智能化转型趋势，加大智能设备、数字平台等硬件投资，同时配套开展全员技能提升培训，确保员工技能与技术装备升级需求相适配 [7] - 在科技创新领域，通过“科研设备投入+创新人才培育”的融合模式提升核心技术攻关能力，加大国家级实验室、重点科研基地等硬件平台建设投入，为科技人才提供优质科研条件 [7] - 推行“揭榜挂帅”、“项目+人才”等机制，将科研资源向关键技术攻关团队倾斜，鼓励科研人员围绕新型电力系统建设关键领域开展技术创新 [7] 以运营服务为导向促进设施与能力互促提升 - 围绕提升供电服务质量、优化营商环境等目标，将投资于物的服务设施升级与投资于人的服务能力提升紧密结合 [8] - 在农村电网改造、电动汽车充电网络建设等民生工程中，通过加大硬件投资改善服务基础设施，同时开展员工服务技能、应急处置能力培训，让员工以更高水平的服务匹配设施升级需求 [8] - 在综合能源服务领域，通过投资建设综合能源服务平台、储能控制系统等硬件设施，同时培养复合型能源服务人才，推动服务模式创新 [8]

政策文件概述 - 工业和信息化部等五部门联合印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，旨在贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，促进重点行业节能降碳 [1] 工业绿色微电网定义与目标 - 工业绿色微电网是以向工业用户提供绿色电力为主要目的，集成光伏、风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等一体化系统，可融合工业生产过程、与电网友好互动并实现协同自治的综合能源系统 [2] - 推进工业绿色微电网是促进工业用能低碳转型、落实工业领域碳达峰目标的重要途径，是培育绿色发展新动能、锻造产业竞争新优势的重要领域，是实现可再生能源就地消纳、适配新型电力系统的主动选择 [2] 建设原则 - 推动多能高效互补利用，统筹用好本地太阳能、风能、氢能、余热余压余气等多种能源，构建供电、供氢、供热（冷）、供气等协同联动的清洁能源供给体系 [2] - 促进可再生能源就近高比例消纳，科学分析工业用户负荷，合理规划微电网规模及风电、光伏与新型储能的配比，鼓励使用高比例清洁能源 [2] - 加强与电网友好互动，具备电力电量自平衡能力及电网调峰、调频、需求侧响应等双向服务潜力，探索作为新型经营主体参与电力市场交易 [3][4] - 具备工业负荷调节能力，用电量大的工业用户合理安排生产时序、优化工艺流程、培育可调节负荷，通过移峰填谷、需量管理降低用能成本 [4] - 提高数智化系统运行管理水平，应用人工智能、大数据、物联网等技术，实现功率预测、优化调度和市场交易等高水平管理功能 [4] 建设主要内容 - 工业绿色微电网主要包括可再生能源发电、工业余能利用、清洁低碳氢制取与利用、新型储能应用、电能变换与柔性互联、数字化能碳管理等设施或系统 [5] - **可再生能源发电**：新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%；电力现货市场连续运行地区，分布式光伏上网电量占总可用发电量的比例不超过20% [5] - **工业余能利用**：充分利用钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业余热、余压、余气资源，建设中高品位余热优先就近供给，剩余用于发电、储能或供热（冷） [7] - **清洁低碳氢制取与利用**：在清洁能源富集地区有序建设“制氢+用氢”一体化项目，推进工业副产氢规模化提纯，合理部署多元储氢、氢燃料电池等设施，探索打通绿电—绿氢—绿氨/绿醇产业链 [8] - **新型储能应用**：根据可再生能源消纳、频率/电压支撑、热/冷负荷调节等需求，配置锂离子电池、液流电池、氢储能、压缩空气、飞轮储能、超级电容、熔盐储热、冰蓄冷等储能方式，推动钠离子电池、钒钛电池等创新应用 [9][10] - **电能变换与柔性互联**：配置电能转换装置，具备交/直流电能传输、分配及智能控制功能；存在配变重过载问题的，可配置中低压柔性互联装置，实现电力灵活调度、电能质量优化 [10] - **数字化能碳管理**：建设数字化能碳管理中心，应用人工智能、大数据等技术，实现能源精准计量、精细化管控、智能化决策和可视化呈现，系统具备发电管理、负荷管理、储能管理、功率和电价预测等功能 [11][12] 建设模式 - **自筹自建型**：由工业企业或园区独立投资建设并自主运营，适用于用能集中、负荷稳定的单一企业或园区，优先就地消纳清洁能源，科学参与电力市场交易，可探索建设源网荷储一体化、绿电直连、虚拟电厂等项目 [13] - **第三方共建型**：由工业企业或园区联合具备资质的第三方服务企业，以合同能源管理、融资租赁等模式开展项目，第三方负责系统规划设计、工程建设、运行调控及日常维护，并提供节能诊断、融资等服务 [13][14] 应用场景 - **高载能应用场景（钢铁、石化化工、建材、有色金属等）**：工业负荷大规模、高能耗、连续高强度运转，微电网应利用厂区内余热、余压、余气资源，提供大规模绿色电力，构建“余能利用+可再生能源发电+新型储能”多能互补模式，部署智慧能源管控系统实现多能流综合平衡 [14][15] - **灵活性应用场景（机械、轻工、纺织、汽车、电池制造等）**：工业负荷灵活、离散，可随生产计划灵活安排用能，微电网应具备清洁能源出力与负荷预测、资源优化配置能力，合理配置可中断负荷管理平台和储能设施，灵活调整排产计划以提升可再生能源消纳比例并降低用能成本 [15] - **规模化可调节应用场景（电解铝、多晶硅、水电解制氢等）**：工业负荷连续且对短时电力波动耐受性强，可实现功率快速升降，微电网应发挥负荷灵活性优势，作为规模化实时调节资源参与电力需求侧响应、辅助服务，例如利用水电解制氢系统宽幅调节特性缓解电网压力 [16][17] - **高可靠应用场景（算力设施等）**：工业负荷高可靠、不可中断，对电能质量要求高，微电网应具备电能质量治理、故障快速切除和备用电源支撑能力，构建“主网供电+分布式光伏+电化学储能+不间断电源”多级容错架构，实现电源零间隙切换 [17] 建设要求 - 严格执行现行微电网、源网荷储一体化、绿电直连等政策标准要求，明确与大电网的安全及经济责任边界，遵守规划设计、施工验收、运行控制、设备维护、安全管理等标准 [18] - 加快先进技术应用，推进清洁高效发电、清洁能源发电构网与组网、先进储能装备与可靠性评价、微电网规划设计仿真、柔性负荷调控、微电网经济运行与优化调度等技术，推动人工智能、大数据、5G、工业互联网等新一代信息技术融合应用 [18][19] - 确保安全可靠运行，建立覆盖全环节的安全管理体系，强化核心装备技术参数核查，严格遵循储能系统热失控防护、电力电子装置电磁兼容等要求，构建网络安全风险预案 [19] - 实现经济合理可行，强化成本效益分析，积极引导社会资本参与，拓展电力市场辅助服务、绿色电力交易、电能交易等多元收益渠道，缩短投资回收期 [19]