投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 2025年上半年公司新签订单超过20亿元，同比增长超过35%，营业收入13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91% [6] - 2025Q2归母净利润同比大幅增长56.75%，营收同比增长19.05%，期间费用率同环比下降 [7] - 两机领域累计开发完成品种809个，在手订单超过15亿元，与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等达成战略合作 [8][9] - 核能核电领域中标多个重大项目，包括金属保温层、燃料格架和屏蔽材料项目，并首次实现柔性屏蔽材料销售 [10] - 低空经济领域完成涡轴发动机寿命累积试验并交付产品，子公司取得通用机场使用许可证 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为29.46亿元、36.10亿元、44.41亿元，归母净利润分别为4.05亿元、5.31亿元、7.10亿元 [11] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率36.33%，同比增长1.96个百分点，销售净利率12.24%，同比增长1.13个百分点 [6] - 2025Q2销售毛利率35.86%，同比增长1.43个百分点，销售净利率11.65%，同比增长2.50个百分点 [7] - 2025Q2期间费用率：销售费用率1.37%（同比-0.43pct），管理费用率8.17%（同比+1.15pct），研发费用率9.34%（同比-5.19pct），财务费用率3.55%（同比-0.67pct） [7] - 分行业收入：高温合金及精密铸钢件收入8.42亿元（同比+6.41%），核电及中大型铸钢件收入3.26亿元（同比+5.57%），新型材料与装备收入1.46亿元（同比+74.49%） [6] 业务进展 - 燃气轮机领域为西门子能源F级燃机稳定供货叶片，承担H级燃机叶片开发任务，与GE航改燃机达成战略合作 [9] - 航空发动机领域与中国商发合作扩大产品覆盖面，与赛峰集团启动12个品种开发，与罗罗集团合作进入实质订单阶段 [9] - 核能核电领域参与海南昌江小型堆、三澳核电、宁德核电等项目，中标陆丰核电、廉江核电等项目 [10] - 低空经济领域YLWZ-190和YLWZ-300涡轴发动机分别完成500小时和150小时寿命试验，无人机完成多项验证任务 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年PE分别为47倍、36倍、27倍，ROE分别为8%、10%、12% [11][13] - 预计每股收益分别为0.60元、0.78元、1.05元 [11][13]

公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中高温合金产品及精密铸钢件产品占比60.84% [1] - 核电及其他中大型铸钢件产品占比23.55% [1] - 新型材料与装备占比10.56% [1] - 其他业务占比4.65% [1] - 其他业务占比0.4% [1] 股权结构 - 控股股东霍山应流投资管理有限公司持有公司股份约1.86亿股 [3] - 控股股东持股占公司总股本27.37% [3] - 控股股东持有股份均为无限售条件的流通股 [3] 股权质押情况 - 控股股东累计9000万股股份被质押 [3] - 质押股份占其持有公司股份的48.43% [3] - 质押股份占公司总股本的13.25% [3] - 控股股东及其一致行动人累计质押1.15亿股 [3] - 质押股份占其持股数量比例为47.27% [3] - 质押股份占公司总股本比例为16.42% [3]

股票投资评级 - 投资评级：维持"增持"评级 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价：29.01元 [3] - 总股本/流通股本：6.79亿股 [3] - 总市值/流通市值：197亿元 [3] - 52周内最高/最低价：29.01元 / 9.57元 [3] - 资产负债率：56.1% [3] - 市盈率：69.07 [3] - 第一大股东：霍山应流投资管理有限公司 [3] 业绩表现 - 2025H1营业收入：13.84亿元，同比增长9% [4] - 2025H1归母净利润：1.88亿元，同比增长24% [4] - 2025H1扣非归母净利润：1.87亿元，同比增长26% [4] - 2025Q2单季度营收：7.21亿元，同比增长19%，环比增长9% [5] - 2025Q2单季度归母净利润：0.96亿元，同比增长57%，环比增长5% [5] 业务分项表现 - 高温合金产品及精密铸钢件收入：8.42亿元，同比增长6% [5] - 核电及其他中大型铸钢件收入：3.26亿元，同比增长6% [5] - 新型材料与装备收入：1.46亿元，同比增长74% [5] - 其他业务收入：0.64亿元，同比减少24% [5] 财务指标 - 2025H1销售毛利率：36.33%，同比提高1.96pcts [5] - 2025H1四费费率：22.81%，同比降低2.67pcts [5] - 销售费用率：1.40%，同比降低0.08pcts [5] - 管理费用率：8.19%，同比提高1.42pcts [5] - 研发费用率：9.17%，同比降低3.45pcts [5] - 财务费用率：4.05%，同比降低0.56pcts [5] 两机业务进展 - 燃气轮机业务： - 为西门子能源F级燃气轮机稳定供应叶片，并开发H级燃气轮机叶片 [6] - 与GE航改燃机业务达成战略合作，开发LM2500、LM6000系列产品 [6] - 与贝克休斯合作紧密，锁定多款燃气轮机叶片未来订单 [6] - 完成300MW燃机叶片开发，新型重型燃气轮机叶片通过首件鉴定并交付 [6] - 航空发动机业务： - 与GE航空航天合作深化 [6] - 与中国商发合作紧密，CJ1000和CJ2000系列产品获客户认可 [6] - 与赛峰集团启动12个品种开发 [6] - 与罗罗集团达成战略合作，BR和珍珠系列产品进入实质订单阶段 [6] - 两机业务在手订单：超过15亿元 [6] 核能核电与低空经济 - 核能核电业务： - 与沈鼓核电签署战略合作协议，签订多个核电项目供货合同 [7] - 首次实现柔性屏蔽材料（中子防护服）销售 [7] - 低空经济领域： - 聚焦涡轴发动机、混合动力系统、中小型无人机等产品 [7] - 子公司六安金安通用机场取得使用许可证，成为安徽省第三家A1类通航机场 [7] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测： - 2025年：4.15亿元，对应PE 46倍 [7] - 2026年：5.81亿元，对应PE 33倍 [7] - 2027年：7.89亿元，对应PE 24倍 [7] - 2025-2027年营业收入预测： - 2025年：30.58亿元，同比增长21.68% [9] - 2026年：37.15亿元，同比增长21.46% [9] - 2027年：45.08亿元，同比增长21.37% [9] - 2025-2027年EPS预测： - 2025年：0.61元/股 [9] - 2026年：0.86元/股 [9] - 2027年：1.16元/股 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-26年归母净利润分别为4.3亿元、6.0亿元，对应PE分别为42倍、30倍 [9][11] 核心观点 - **业绩表现**：2025H1实现收入13.84亿元（同比+9.11%），归母净利润1.88亿元（同比+23.91%）；Q2单季度收入7.21亿元（同比+19.05%，环比+8.82%），净利润0.96亿元（同比+56.75%）[6] - **盈利能力提升**：25H1销售毛利率36.3%（同比+2pct），净利率12.2%（同比+1.1pct），高毛利业务占比持续提升 [11] - **两机业务驱动增长**：在手订单超15亿元，累计开发809个品种，与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等国际巨头达成战略合作 [11] 业务分项总结 两机领域 - **燃气轮机**：为西门子能源F级/H级燃机供应叶片，成为其中国唯一供应商；与GE航改燃机合作开发LM2500/LM6000系列产品；锁定贝克休斯多款叶片订单 [11] - **航空发动机**：与GE航空航天深化合作，参与中国商发CJ1000/CJ2000项目；与赛峰集团启动12个发动机型号开发；与罗罗集团进入BR/珍珠系列订单阶段 [11] 核能核电 - 与沈鼓核电签署战略协议，中标金属保温层、燃料格架等项目，保障陆丰核电、廉江核电建设；首次实现中子防护服销售 [11] 低空经济 - 聚焦涡轴发动机、混合动力系统及无人机，完成北理工产品交付，推进翊飞航空、追梦空天混动系统研制 [11] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-27年营业总收入分别为31.42亿元、39.06亿元、47.28亿元，归母净利润4.3亿元、6.0亿元、8.3亿元 [16] - **盈利指标**：2025-27年EPS分别为0.63元、0.89元、1.22元，净资产收益率8.5%、10.9%、13.4% [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心财务数据 - 2025年单Q2归母净利润同比+57%至1.0亿元，扣非归母净利润同比+64% [2] - 2025年上半年营业总收入13.8亿元（同比+9%），归母净利润1.9亿元（同比+24%） [2] - 2025E-2027E归母净利润预测为4.1/6.0/8.0亿元，对应PE 45/31/23X [9] - 2025E营业总收入30.96亿元（同比+23.16%），毛利率35.9%（同比+1.66pct） [1][10] 业务分项表现 - 高温合金及精密铸钢件：2025H1收入8.4亿元（同比+6.4%），两机叶片订单饱满，下半年收入增速有望提升 [2] - 核电铸件：2025H1收入3.3亿元（同比+5.6%），与沈鼓核电签署战略协议 [2][4] - 新型材料与装备：2025H1收入1.5亿元（同比+74.5%），受益AI驱动燃机需求增长 [2] - 两机业务在手订单超15亿元，合同负债2.0亿元（同比+270%） [2] 盈利能力与费用控制 - 2025H1销售毛利率36.3%（同比+2.0pct），净利率12.2%（同比+1.1pct） [3] - 研发费用率9.2%（同比-3.5pct），因研发订单批量化转化效率提升 [3] - 可转债项目产能落地后，两机业务占比提升将带动盈利能力持续改善 [3] 战略布局与成长空间 - 两机业务：切入GE、西门子能源等全球头部供应链，投入11.5亿元开发叶片机匣加工涂层项目 [4] - 核能业务：签订多个核电供货合同，长期受益于核电设备国产化 [4] - 低空经济：形成"零部件-发动机-整机"全产业链布局，安徽省区位优势显著 [4] 市场数据 - 当前股价26.80元，对应PB 3.78倍，流通市值181.98亿元 [7] - 2025年股价累计涨幅超110%，显著跑赢沪深300指数 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在“两机业务”领域产品竞争优势明确且行业潜力大，核能业务或迎来发展新动能，低空经济领域前瞻布局或迎来收获期，可转债项目达产后有望巩固优势、提升附加值、带来利润可观增量 [7] 各部分总结 三大产品布局，向产业链、价值链延伸，发展“两机两业” - 应流股份是专用设备零部件生产领先企业，布局高温合金及精密铸钢件、核电及中大型铸钢件、新型材料与装备三大产品，实施“两链延伸”战略发展“两机两业” [14] - 公司与核心客户建立稳定长期合作关系，产品出口多国，是国内外行业龙头供应商，2024年前五大客户贡献收入占比39.56% [27] - 公司实控人为杜应流，直接和间接合计控制公司34.74%股份 [28] - 2015 - 2024年公司收入和归母净利润稳健增长，盈利能力提升，2024年毛利率34.24%、净利率10.09%；航空航天业务近年快速增长，2023年营收占比超30% [32][40] 航空发动机业务：公司产品获国际巨头认可，未来或进一步受益于国产化率提升 - 全球能自主研制航空发动机的国家少，空客、波音、中国航发预计未来20年全球民航及民用航空发动机市场稳定增长，潜力大 [50][52] - 公司是国内极少数批量生产航空发动机叶片、大型机匣的民营企业，为GE等国际巨头供应产品，市场份额靠前，还参与Leap发动机供货 [61][66] - 国产大飞机有望加速交付，公司为长江1000和长江2000开发80余品种产品，三大航25 - 27年计划接收90架C919，C919产能规划提升 [68][70] 燃气轮机业务：全球龙头企业供应商之一，或受益于低碳能源转型+AI数据中心驱动 - 燃气轮机下游需求广泛，行业由国际企业和国内部分单位主导，2023年前五大主机厂市场份额达93.7%，公司是全球龙头企业供应商，与多家企业合作 [71][72][75] - 燃机发电可替代煤炭发电，全球燃气轮机市场规模预计增长，我国燃气轮机产业将迎来发展机遇；AI数据中心需求增长，海外数据中心燃气发电占比高，数据中心用电量预计增加 [78][82] 核能材料及关键零部件：我国核电市场潜力大，公司从高端部件延伸至先进材料 - 公司是核电设备先行者，掌握“华龙一号”核一级主泵泵壳技术，产品层级从高端部件延伸至先进材料，为10个在建机组供应核能产品，市场参与度超30% [84][87] - 我国政策支持核电发展，核电稳定性强，利用小时数高，发展空间广阔，预计到2030年核电在运装机容量达120GW [90][102] - 我国核电出口取得进展，公司出口市场有望成增长驱动；公司布局核聚变领域，开发关键部件和材料，成立合资公司推进产业化 [103][105] 可转债项目延伸公司“两机”及“核能”业务价值链，或带来未来业绩可观增量 - 公司拟发行15亿元可转债，5.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目，可提升产品附加值，订单充足，测算潜在订单金额超项目首年预测收入 [107][110] - 5亿元用于先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，可提升产能，预计增厚年销售收入6.4亿元，订单充足 [114][115] - 建设及产能爬坡期募投项目年合计收入预计10.36 - 18.16亿元、净利润1.32 - 2.84亿元，达产后年净利润预计3.61 - 3.77亿元 [117] 低空经济：先进制造到运营服务，前瞻布局可视为未来增长期权 - 公司2016年收购德国SBM公司切入航空发动机领域，全资子公司应流航空构建航空全产业链，形成“核心零部件—涡轴发动机—直升机/无人机”布局 [123][129] - 公司与翊飞航空合作研发ES1000大型无人机涡轮混合动力系统，ES1000性能优，顺丰等已订购，预计2025年三季度首飞、2026年批产 [136][138] - 公司运营的安徽六安金安机场取得使用许可证，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于全球能源转型以及AI数据中心建设爆发，公司燃气轮机订单饱满，核聚变、低空经济等新兴领域有望为公司发展注入新动能 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 最近一年，应流股份相对沪深300表现良好，1个月、3个月、12个月涨幅分别为5.4%、13.9%、47.3%，而沪深300涨幅分别为1.8%、 -1.3%、6.8% [4] - 截至2025年5月30日，公司当前价格20.83元，52周价格区间9.37 - 22.44元，总市值14,144.33百万，流通市值14,144.33百万，总股本67,903.64万股，流通股本67,903.64万股，日均成交额212.77百万，近一月换手1.61% [4] 公司财务情况 2024年财务情况 - 2024年，公司实现营业收入25.13亿元，同比增长4.21%；归母净利润2.86亿元，同比减少5.57%；加权平均净资产收益率6.33%，同比减少0.62个百分点；销售毛利率34.24%，同比减少1.93个百分点；销售净利率10.09%，同比减少1.46个百分点 [5] - 2024Q4，公司实现营收6.03亿元，同比减少0.31%，环比减少6.14%；归母净利润0.60亿元，同比减少0.14%，环比减少20.43%；ROE为1.30%，同比减少0.05个百分点，环比减少0.34个百分点；销售毛利率35.35%，同比增长1.37个百分点，环比增长2.39个百分点；销售净利率7.09%，同比减少1.78个百分点，环比减少3.79个百分点 [5] - 分行业看，2024年高温合金产品及精密铸钢件产品收入14.69亿元，同比增长6.69%，毛利率36.70%，同比减少2.08个百分点；核电及其他中大型铸钢件产品收入6.42亿元，同比减少5.32%，毛利率31.63%，同比减少1.38个百分点；新型材料与装备收入2.33亿元，同比增长4.00%，毛利率31.56%，同比减少1.04个百分点 [6] 2025Q1财务情况 - 2025Q1，公司实现营收6.63亿元，同比增长0.03%，环比增长9.89%；归母净利润0.92亿元，同比增长1.65%，环比增长54.49%；ROE为1.97%，同比减少0.05个百分点，环比增长0.67个百分点；销售毛利率36.83%，同比增长2.52个百分点，环比增长1.48个百分点；销售净利率12.89%，同比减少0.01个百分点，环比增长5.80个百分点 [7] - 期间费用方面，2025Q1公司销售费用率1.44%，同比+0.24pct，环比+0.63pct；管理费用率8.20%，同比+1.66pct，环比 - 2.89pct；研发费用率8.99%，同比 - 1.88pct，环比 - 4.86pct；财务费用率4.60%，同比 - 0.36pct，环比 - 1.02pct [7][8] 公司业务布局 “两机”领域 - 2024年，公司累计已开发完成“两机”品种736个，正在开发品种166个，“两机”在手订单超过12亿元 [9] - 燃气轮机方面，燃机热端部件覆盖国内外主要燃机厂商和主流燃机型号，2024年产品接单增幅达102.8% [9] - 航空发动机方面，深度参与Leap各系列发动机供货，多款型号机匣市场占有率全球领先 [9] 核电领域 - 2024年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳；研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层；核辐射防护服装及医用电离辐射防护产品相继研制成功；承接合肥能源研究院TF磁体测试杜瓦项目并通过整体真空度测试 [9] - 与合肥能源研究院成立合资公司，前瞻布局核聚变项目，新型高热负荷部件偏滤器已通过试验验证 [9] 低空领域 - 2024年完成YLWZ - 300发动机整机装配与试车验证，中标某专项课题并交付产品；起飞重量600公斤无人直升机完成海洋和高原环境任务演练并获认可；起飞重量1100公斤无人直升机完成工程样机并首飞 [10] - 2025年3月，子公司负责运营的六安金安机场取得通用机场使用许可证，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场 [10] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为30.07、36.80、44.23亿元，归母净利润分别为4.15、5.60、7.26亿元，对应的PE分别为34、25和19倍 [11]

报告公司投资评级 - 给予应流股份“买入”评级，预计公司2025 - 2026年分别实现归母净利润4.3亿元和6.0亿元，同比增速分别为49.5%和40.2%，对应PE分别为32、23倍 [11] 报告的核心观点 - 应流股份通过“产业链延伸、价值链延伸”，业务覆盖高端部件、航空科技和先进材料三大领域，正加快高端产能建设，随着客户端拓展，订单和营收规模有望快速增长，产能逐步释放将带动营收利润和盈利能力提升 [4] 各目录要点总结 高端铸造领军企业，“两机”业务贡献重要增长 - 应流股份前身是安徽霍山应流铸造有限公司，产品涵盖高温合金及精密铸钢件、核电及中大型铸钢件、新型材料与装备等，应用于高端装备领域，是国内外行业龙头核心供应商，承担多项国家任务 [24] - 公司主营业务涵盖三大领域，高温合金产品及精密铸钢件包括航空发动机和燃气轮机叶片等；核电及其他中大型铸钢件包括核电和燃气轮机铸件等；新型材料与装备包括核能新材料和核电站装备等 [27][28] - 截至2024年末，公司股权结构稳定，实际控制人等合计控制34.74%股份，子公司覆盖多领域 [36] - 公司营收自2016年稳健增长，2024年达25.13亿元，同比增长4.2%；归母净利润2.86亿元，同比下滑5.57%；扣非净利润2.77亿元，同比下滑1.09% [38][40] - 分产品看，2024年泵及阀门零件、机械装备构件占比近50%，毛利率平稳；分行业看，高温合金等三类产品2024年收入分别为14.7、6.4和2.3亿元，同比分别+6.7%、 - 5.3%和+4.0% [41][43] - 2024年销售毛利率34.2%，销售净利率10.1%，同比 - 1.5pct；2025Q1进一步提升；2024年期间费用率降至26.5%，研发费用率达12.1% [48] 燃机海外发电和国产替代并重，叶片环节充分受益 燃气轮机系重要发电方式，叶片是核心零部件 - 燃气轮机以连续流动气体为工质，将热能转换为机械功，下游应用场景丰富，按功率和燃气温度有多种分类，发电领域占比32%，油气领域占比29%，舰船等其他领域占比39% [50][52] - 燃气轮机可搭配其他发电方式，天然气联合循环电厂更高效、低碳、运行灵活，利用燃气轮机和蒸汽轮机共同发电 [54] - 燃气轮机零部件中，燃机叶片价值量占比35%，透平叶片占叶片价值量的63%，叶片、燃烧室、涡轮是关键部件 [60][61] 海外AIDC驱动燃机需求，国内国产替代空间广阔 - 伴随AI大模型算力增长，数据中心耗电量增加，AIDC时代功率密度攀升，城市现有电力基础设施瓶颈凸显 [63][65] - 美国数据中心用电量持续增加，预计2028年将达325 - 580TWh，占总电力消耗的6.7%至12.0%；全球数据中心用电量也将增长 [68] - 2023 - 2024年我国自主重型燃气轮机实现突破，航发燃机形成“三轻一重”产品谱系，国产化持续推进 [69][73] - 全球燃气轮机服务市场2023年规模376.4亿美元，预计2033年达868.4亿美元，2024 - 33年CAGR为8.72%，市场集中度较高 [75][79] 国内海外需求共振，叶片制造龙头充分受益 - 应流股份产品储备丰富，覆盖主要燃机厂商和型号，行业地位优越，是产业联盟重要成员和核心供应商 [82][83] - 公司燃气轮机热端部件订单强劲增长，2023年新接订单超6亿元，2024年增幅102.8%，超12亿元；合同负债增长，2024年高温合金产品及精铸钢件产品收入14.69亿元，同比增长6.7% [84] - 海外燃气轮机主机厂订单持续增长，GE Vernova和Siemens Energy在手订单可交付超4年，有望带动叶片市场扩张 [87] 涡轮叶片是航空发动机核心零件，军民两用叠加维修后市场牵引近千亿市场 航空发动机为军民用飞机提供动力单机价值量高，我国当前较国际巨头差距仍较大 - 航空发动机是复杂精密热力机械，为飞行器提供动力，主流类型有涡轮喷气、涡轮风扇等发动机，高价值体现在单体价值量大，占飞机出厂价比例平均值为23% [91][95] - 我国军机补短板列装带来发动机配套需求，中美航空发动机综合差距约一代半 [95][98] 航空发动机具备高值消耗品属性，基于核心机技术的衍生牵引军转民市场前景广阔 - 航空发动机是高值消耗品，服役期需多次维修，军用战斗机寿命远超发动机总寿命，需多次换发 [100] - 航空发动机OEM公司通过核心机技术先军后民，GE航空和RR公司商用航发业务成主要收入来源 [104][107] 涡轮叶片在航空发动机价值量占比超20%，国内军民用市场空间广阔 - 涡轮叶片在涡扇发动机价值量占比约22%，未来5年军用航空发动机中涡轮叶片市场空间约2178亿元，未来20年全球民用航空发动机中涡轮叶片市场空间约3.1万亿元，交付中国航空公司的市场规模约7087亿元 [109][114][117] - 公司航空发动机业务快速发展，为多款发动机开发产品，可转债募投项目建设，具备全产业链能力 [121] 低空经济乘政策东风扶摇而起，产业链布局完善 行业政策趋于完备，相关基建加大投入 - 国家层面支持低空经济政策频出，分为顶层设计与战略规划、法规与标准建设、技术创新与产业支持和基础设施与安全保障四大类，各地发布方案明确建设目标 [122][123][125] - 基建投入加码，2025年山东济宁和浙江绍兴上马超10亿和20亿元基建项目，有望释放产业链需求 [125][126] 产业链深度布局，有望受益本土政策支持 - 公司技术实力雄厚，在低空经济产业链深度布局，发动机、动力系统、整机方面均有成果 [127] 全球化布局优势逐步显现，研发投资进入收获期 全球化布局加速，头部客户合作持续加强 - 公司全球化布局加速，境外营收稳步增长，2024年境外营收11.24亿元，2020 - 24年年均复合增速达8%，近期与海外客户合作迈入新阶段 [11] 高研发投入和资本开支逐步进入收获期 - 公司持续高研发投入，2018年以来每年研发投入基本保持在3亿元以上，资本开支快速增长，正加快高端产能建设，订单和营收规模有望增长，盈利将逐步释放 [11]