两市ETF两融余额总体情况 - 截至10月31日，两市ETF两融余额为1189.32亿元，较前一周环比增加10.11亿元，增幅为0.86% [1] - ETF融资余额为1109.85亿元，较前一周增加11.13亿元，增长1.01% [1] - ETF融券余额为79.47亿元，较前一周减少1.02亿元，下降1.27% [1] 沪市ETF两融情况 - 沪市ETF最新两融余额833.93亿元，较前一周增加11.68亿元，增幅1.42% [2] - 其中，ETF融资余额764.04亿元，较前一周增加13.14亿元 [2] - ETF最新融券余额69.89亿元，较前一周减少1.46亿元 [2] 深市ETF两融情况 - 深市ETF最新两融余额355.39亿元，较前一周减少1.57亿元，降幅0.44% [1] - 其中，ETF融资余额345.81亿元，较前一周减少2.00亿元，降幅0.58% [1] - ETF最新融券余额9.58亿元，较前一周增加4323.45万元 [1] - 融券余量4.98亿份，较前一周增加3257.84万份，增幅7.00% [1] 重点ETF融资余额变动（金额） - 最新融资余额超亿元的ETF有142只 [4] - 融资余额最多的ETF是华安黄金易(ETF)，最新融资余额81.13亿元，其次是易方达黄金ETF（56.90亿元）和华夏恒生ETF（41.16亿元） [4] - 上周融资余额增加超亿元的ETF有9只，增加额居前的为海富通中证短融ETF（增加4.70亿元）、华夏上证科创板50成份ETF（增加1.99亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（增加1.81亿元） [4] - 上周融资余额减少金额超亿元的ETF有6只，减少额居前的为广发纳指100ETF（减少3.50亿元）、鹏扬中债-30年期国债ETF（减少2.08亿元）、嘉实纳斯达克100ETF(QDII)（减少1.50亿元） [4] 重点ETF融资余额变动（幅度） - 上周ETF融资余额增幅超20%的有138只 [5] - 增幅居前的有易方达中证AAA科技创新公司债ETF（增长3502300.00%）、易方达中证红利价值ETF（增长1393.07%）、华夏中证半导体材料设备主题ETF（增长1080.72%） [5][6] - 上周ETF融资余额降幅超20%的有47只 [5] - 降幅居前的有广发中证国新港股通央企红利ETF（下降83.64%）、中证上海国企ETF（下降68.41%）、华安恒生生物科技ETF（下降66.18%） [5][6] ETF融券情况 - 最新融券余额居前的ETF有南方中证500ETF（25.13亿元）、南方中证1000ETF（24.32亿元）、华夏中证1000ETF（4.72亿元） [10] - 融券余额增加金额居前的有华夏中证1000ETF（增加2002.97万元）、国泰CES半导体芯片行业ETF（增加1746.89万元）、景顺长城中证红利低波动100ETF（增加1735.78万元） [10] - 融券余额减少金额居前的有南方中证500ETF（减少1.25亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（减少3925.97万元）、南方中证1000ETF（减少2753.26万元） [10] - 融券余量增幅最高的是光伏50，环比增加11666.67%，增幅居前的还有华夏国证消费电子主题ETF（增加1655.00%）、国泰中证全指通信设备ETF（增加388.19%） [11]

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF总规模为4769亿元，单日下降5.0亿元，其中基准做市ETF规模下降1.8亿元，科创债ETF规模下降3.4亿元 [1] - 市场加权久期中位数为3.3年 [1] - 整体成交金额为1943亿元，平均单笔成交额为488万元，其中基准做市ETF为346万元，科创债ETF为539万元 [1] - 市场换手率中位数为46.7% [1] - 收益率中位数为1.92%，贴水率中位数为-13.5BP，其中基准做市ETF贴水率为-26.6BP，科创债ETF贴水率为-10.0BP [1] 平安公司债ETF表现分析 - 平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.31亿元，在当前资金加速流出信用债ETF的背景下表现突出 [1] - 该产品定位为短久期，久期为1.95年，静态收益率为1.97%，周均贴水仅为-0.03% [1] - 今年以来回撤控制优异，回撤为-0.50%，在今年债市调整以来回撤控制排名第一 [1] - 近1周平均贴水仅3BP，净值表现相对稳健且回撤可控 [1] - 产品通过短久期、高静态收益、低贴水和回撤小的差异化定位实现错位竞争 [1] 同类产品比较 - 平安公司债ETF（511030）规模为230.42亿元，近1周规模增长1.31亿元，换手率为59.37%，本轮调整回撤为-0.5018% [1] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模为249.63亿元，近1周规模增长2.26亿元，换手率为1428%，本轮调整回撤为-0.7432% [1] - 南方上证基准做市公司债ETF（511070）规模为207.75亿元，近1周规模增长0.26亿元，换手率为266.34%，本轮调整回撤为-1.3075% [1]

市场整体环境 - 债市在十月前后经历新一轮回调，多数信用债ETF出现折价，幅度在10-30个基点 [1] - 市场背景是关税博弈升温，导致股债市场短期波动，避险交易成为新主题 [3] - 节前（9月29日）股市上涨动能强劲，债市情绪脆弱并继续调整；节后（10月9日）因假期数据不及预期，债市迎来开门红，但随后（10月10日、11日）情绪再度受压制后出现突破契机 [3] 主要信用债ETF表现对比 - 在多数ETF折价的背景下，平安公司债ETF（511030）表现突出，周均保持1个基点的溢价，原因在于市场下跌时有持续的客户买入，且其因成立时间久、风控优秀，在极端行情下交易仍保持活跃 [1] - 从规模看，海富通中证短融ETF（511360）规模最大，达626.48亿元，单周规模增长45.74亿元，周成交量高达1481.75亿元，周换手率为273.67% [1] - 从周均贴水率看，多数ETF为负值，显示普遍折价，其中华夏上证基准做市公司债ETF（511200）贴水率达-0.41%，博时深证基准做市信用债ETF（159396）贴水率达-0.44% [1][2] - 从周涨跌幅看，多数ETF录得正收益，但易方达上证基准做市公司债ETF（511110）下跌0.38%，海富通上证基准做市公司债ETF（511190）下跌0.37% [1] 特定产品类别表现 - 多只科创债ETF周换手率极高，显示交易活跃，例如南方中证AAA科技创新公司债ETF（159700）周换手率达388.27%，国泰中证AAA科技创新公司债ETF（551800）周换手率达579.20% [2] - 部分科创债ETF出现规模缩水，如工银中证AAA科技创新公司债ETF（159116）规模减少1.84亿元，银华中证AAA科技创新公司债ETF（159112）规模减少3.41亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月23日A股市场各指数、行业、不同类型ETF有不同表现，涵盖涨跌情况、贴水率、成交金额等数据 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.18%收于3821.83点，深证成指下跌0.29%收于13119.82点，创业板指上涨0.21%收于3114.55点，两市A股成交金额为25188亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为银行（1.52%）、煤炭（1.11%）、电力设备（0.43%），跌幅靠前行业为社会服务（-3.11%）、商贸零售（-2.90%）、计算机（-2.39%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有易方达创业板ETF上涨0.36%，贴水率0.33%；华夏上证科创板50ETF下跌0.27%，贴水率 -0.28%；嘉实上证科创板芯片ETF上涨0.42%，贴水率0.51% [3][7] - 报告还列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数、贴水率、成交额、最新份额参考等详细数据 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF涨跌幅0.00%，贴水率 -0.01%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.22%，贴水率 -0.27%；易方达中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.04%，贴水率 -0.11% [4][9] - 报告给出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等数据 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨1.33%，上海金上涨1.11% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨1.18%，贴水率1.34%；博时黄金ETF上涨1.17%，贴水率1.35%；易方达黄金ETF上涨1.13%，贴水率1.30% [12] - 报告列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等数据 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.17%，贴水率 -0.19%；大成有色金属期货ETF下跌0.41%，贴水率 -0.29%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.31%，贴水率 -0.81% [15] - 报告给出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等数据 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.14%，纳斯达克指数上涨0.70%，标普500上涨0.44%，德国DAX下跌0.48%；今日恒生指数下跌0.70%，恒生中国企业指数下跌0.86% [17] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF下跌2.96%，贴水率 -3.20%；华泰柏瑞恒生科技ETF下跌1.80%，贴水率 -1.68%；华夏恒生科技ETF下跌1.77%，贴水率 -1.45% [17] - 报告列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等数据 [18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 报告给出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等数据 [21]

产品发行与规模 - 14只科创债ETF于9月24日集中上市 总发行规模达407.86亿元[1] - 科创债ETF均在一日内完成募集[1] - 首批10只已上市科创债ETF自7月17日上市以来规模增长显著 截至9月18日总规模达1257.27亿元 较成立时增加逾900亿元[3] - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模为197.61亿元 鹏华上证AAA和华夏中证AAA科技创新公司债ETF规模均超150亿元[3] 投资者结构 - 14只科创债ETF机构投资者持有比例普遍较高 除万家基金产品机构持有比例为93.73%外 其余11家基金公司产品机构持有比例均超过98%[3] - 前十名基金份额持有人包括银行、券商、信托及保险在内的多家机构 部分机构单笔投资达数十亿元[3] 市场影响与流动性 - 科创债ETF集中成立与上市将引导更多资金流向科技创新领域 为科创企业研发和项目建设提供支持[3] - 多只已上市科创债ETF增加做市商以提升市场流动性和运行稳定性 例如易方达中证AAA新增方正证券为一般做市商和华泰证券为主做市商 鹏华上证AAA新增华安证券为主流动性服务商[4] - 债券ETF整体规模创新高 截至9月18日已上市债券ETF总规模达5678.5亿元 加上新发科创债ETF后总规模突破6000亿元达6086.36亿元 较去年底增长超过4200亿元[4] - 百亿级债券ETF数量达到25只[4] 产品定义 - 科创债是由科技创新领域企业发行或募集资金主要用于科技创新的债券 是资本市场服务科创企业融资的重要工具[3]

利率走势与债券市场动态 - 利率反弹下行节奏被打乱 下一顶部位置的10年国债区间预计在1.85-1.9% [1] - 如果市场偏弱 利率有可能会上行再次寻顶 [1] - 25T6波动大 如果博弈反弹可以首选 [1] 债券品种与期限配置建议 - 国债关注3Y 10Y 国开关注3Y 5Y 7Y 农发关注5Y 7Y 口行关注4Y 7-9Y 二级资本债关注3Y 10Y [1] - 交易买债预期可以关注250203 250208 [1] - 10年国开方面 当前250210-250215利差在1.5BP左右 250215可能继续作为主力券 交易价值较高 [1] - 250220-250215利差在8-9BP左右 250220有赔率但流动性不行 仅建议小幅配置关注 [1] - 10年国债方面 250016-250011利差在7BP左右 250016会在9月19日续发 如果流动性有提升价值会明显增加 [1] 长端与中短端利率债交易重点 - 30年国债方面 25T6比25T5高出3-4BP左右 比25T2高出9-10BP左右 [2] - 25T6在市场修复且存在成为主力券预期的情况下 预计还有继续压利差的价值 [2] - 25T6成为主力券后较25T2利差预计在乐观情况下会压缩到3-6BP左右 [2] - 长端利率债交易重点关注25T6 10年交易在短期可以关注250215 [2] - 中短端债券方面 3-5年利率债可以关注250203 偏短期交易关注250208 [2] - 浮息债重点可以关注25农发清发09 250214 [2] 公司债ETF表现与数据 - 本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一 净值相对稳健且回撤可控 [2] - 平安公司债ETF规模228.43亿 近1周成交量130.64亿 近1周涨跌幅-0.04% 近1周最大回撤-0.172% 质押率63.00% [2] - 海富通上证城投债ETF规模250.97亿 近1周成交量326.95亿 近1周涨跌幅-0.10% 近1周最大回撤-0.262% 质押率0.00% [2] - 南方上证基准做市公司债ETF规模210.91亿 近1周成交量416.67亿 近1周涨跌幅-0.18% 近1周最大回撤-0.452% 质押率60.00% [2] - 易方达上证基准做市公司债ETF规模218.68亿 近1周成交量107.76亿 近1周涨跌幅-0.25% 近1周最大回撤-0.466% 质押率60.00% [2] - 华夏上证基准做市公司债ETF规模202.05亿 近1周成交量241.19亿 近1周涨跌幅-0.25% 近1周最大回撤-0.532% 质押率60.00% [2]

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF总规模达3543亿元，单日增加24.2亿元，其中基准做市ETF减少3.7亿元、科创债ETF增加1.2亿元 [1] - 加权久期中位数为3.9年，整体成交金额1244亿元，平均单笔成交额555万元（基准做市657万元、科创债578万元） [1] - 换手率中位数31.6%，收益率中位数1.91%，贴水率中位数-10.8BP（基准做市-14.1BP、科创债-10.3BP） [1] 平安公司债ETF表现分析 - 平安公司债ETF（511030）近一周场内贴水仅2BP，为全市场最低，同期净申购流入0.52亿元，而科创债ETF组合净赎回3.4亿元 [1] - 该产品在本轮债市调整（自2025年8月8日起）中回撤控制排名第一，最大回撤-0.1925%，净值表现稳健 [1] - 规模达224.05亿元，近一周成交量123.66亿元，换手率58.65%，质押率63% [1] 同类产品对比 - 基准做市类ETF普遍呈现较高贴水（-0.20%至-0.25%），最大回撤幅度在-0.29%至-0.48%之间，平均质押率60% [1] - 科创债ETF贴水率相对较低（-0.05%至-0.16%），但回撤幅度仍达-0.28%至-0.43%，规模介于31.67亿至197.71亿元 [1] - 城投债ETF（511220）规模245.22亿元为同类最高，贴水率-0.12%，但质押率为0% [1]

行业恶性循环分析 - 地方通过非理性补贴和优惠政策招商引资导致企业盲目扩产 形成产能过剩 [1] - 产能过剩引发恶性价格战 企业牺牲合理利润、研发投入和产品质量 [1] - 循环链条：地方补贴招商→企业盲目扩产→行业产能过剩→恶性低价竞争→企业利润下滑→债务风险上升 [1] - 人工智能、算力、低空经济、新能源车等领域出现一窝蜂建设 光伏和新能源车领域供给显著大于有效需求 [1] 债券ETF产品表现对比 - 平安公司债ETF（511030）久期2年 当前静态收益率1.93% 与做市基准和科创债ETF存在较大差异 [1] - 本轮债市调整（自2025年8月8日起算）回撤控制排名第一 近一周场内成交贴水率-0.06%为全表最低 [1] - 规模达223.53亿元 近一周涨跌-0.119% 今年以来FTD为0.84 质押率63% [1] - 调整期间最大回撤-0.1925 Calmar比率3.6503 [1] - 科创债ETF普遍出现负收益：华夏科创债ETF（551550）近一周涨跌-0.285% 今年以来FTD为-0.34 [1] - 博时上证科创债ETF（551000）规模100.17亿元 调整期间最大回撤-0.4182 [1] - 易方达科创债ETF（551500）近一周贴水率-0.26% 调整期间回撤-0.2850 [1]

市场行情表现 - 7月31日跨境ETF行情火热，多只纳斯达克主题ETF涨幅超过1.5%，其中纳指科技ETF（159509）涨幅达2.38%，年初以来涨幅超过12% [1][3] - 多只芯片、云计算、人工智能等科创主题ETF同样录得明显涨幅，例如云计算50ETF（159527）上涨1.44%，大数据ETF（159739）上涨1.36% [1][5][7] - 房地产和大宗商品板块调整明显，恒生消费ETF（159699）下跌7.39%，地产ETF（159707）下跌4.12%，但矿业、有色等主题ETF今年以来涨幅仍超过20% [1][8][9] 资金流向 - 7月30日，易方达创业板ETF（159915）和易方达中证AAA科技创新公司债ETF（551500）单日净流入额分别达到15.42亿元和13.65亿元 [2][10][11] - 近一个月以来，华夏基金、嘉实基金、富国基金、鹏华基金四家公募机构旗下的科创债ETF净流入额合计超过100亿元 [2][10] - 恒生科技、可转债等主题ETF亦获资金青睐，如易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）净流入9.76亿元，华夏恒生科技ETF（513180）净流入7.96亿元 [10][11] 机构观点与展望 - 业内人士指出，人工智能作为科技创新的核心驱动力，其中长期投资价值仍值得期待 [5] - 汇添富基金分析认为，结合指数走势、估值水平和基本面变化，创业板指有望进入新一轮“估值修复+盈利增长”的戴维斯双击阶段 [12] - 工银瑞信基金表示，化工板块估值处于历史底部区间，随着“反内卷”政策推进，价格修复后可能带来较大的业绩弹性和股价空间，看好低估值优质龙头等三方面投资机会 [12]

科创债ETF获批上市 - 首批6只科创债ETF在上交所上市 包括3只跟踪中证AAA科技创新公司债指数和3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数的产品 [1] - 科创债ETF符合中长期资金的配置需求 将有效落实引导中长期资金入市相关政策部署 [1] - 科创债ETF具有交易成本低、流动性强等特点 通过高度聚焦的投资主题设计吸引各类资金精准投向科创重点领域 [1] 科创债指数特点 - 中证AAA科技创新公司债指数和上证AAA科技创新公司债指数具有代表性强、信用风险低、收益稳健的特点 [2] - 两条指数的国企债占比均为99% 债券主体评级均为AAA 近一年成交额分别为10366亿元和8764亿元 [2] - 在政策支持下 科创债供给将持续增加 指数空间有望继续扩容 流动性将稳步提升 [2] 债券ETF市场发展 - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元 其中债券ETF净流入1720亿元 9只债券ETF净流入均突破百亿 [2] - 上交所市场共有债券ETF产品20只 规模超3200亿元 较今年年初规模已实现翻番 [2] - 随着中长期资金持续参与以及个人投资者认可度提升 债券ETF市场发展前景可期 [2] 科创债市场现状 - 科技创新债券发行主体扩容 由金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类机构发行 [3] - 募集资金用于支持科技创新领域投融资 主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [3] - 截至6月中旬 交易所市场共有科创债1273只 余额超1.3万亿元 [3]