以下文章来源于西安交大人工智能学院暨人机所 ，作者西交人机所 西安交大人工智能学院暨人机所 . 1986年西安交通大学在国内最早成立了人工智能专职研究机构——"人工智能与机器人研究所"（人机所），2018年12月在人机所的基础上成立"人工智能 学院"。 作者丨 西交人机所 编辑丨 西安交大人工智能学院暨人机所 点击下方 卡片 ，关注" 具身智能之心 "公众号 >> 点击进入→ 具身 智能之心 技术交流群 更多干货，欢迎加入国内首个具身智能全栈学习社区 ： 具身智能之心知识星球 (戳我) ， 这里包含所有你想要的。 第二届中国具身智能与系统大会（CEAIS 2025）将于2025年11月1日（星期六）在陕西西安建国饭店举办。本届大会紧扣具身智能前沿研究， 特邀十余位院士及近百位资深专家，通过4场主旨报告和15场技术分论坛，深入探讨具身智能基础模型、世界模型与具身学习、网联具身智 能、具身智能计算架构与芯片、具身智能驾驶、人形与仿生机器人、智能照护机器人、具身智能自动化实验室、具身智能标准化、情感具身智 能、机器人传感器、具身智能教育等热点议题。预计大会将吸引超过1000名与会者共探技术发展趋势，交流创新成果，展 ...

数智赋能发展，创新引领未来。 第22届中国—东盟博览会9月17日在广西南宁开幕，AI"唱主角"是这次盛会的最大看点。首次创设的1万平方米人工智能专馆和新质生产力专 馆，是东博会献给数字时代的"智慧客厅"。 ——场景聚力 算力筑基 进入东博会展馆，数智气息扑面而来。科大讯飞的星火大模型通过语音识别、实时翻译让"你听得懂世界，世界也听得懂你"；灵伴科技的全球 首款AI+AR眼镜集成提词、录像、导航等多项功能；宇树科技的人形机器人为来往嘉宾表演热舞…… 东博会上的数智黑科技令人目不暇接，但其实AI已经渗透到千行百业。例如，智能扫地机器人在业主上班后自动开启家务模式，一键输入旅 游目的地生成个性化旅游攻略，英语教学不再依赖教师授课等。 在南宁市西乡塘区的街巷，高空探头AR系统和车载AI视频分析赋能城管人员巡街工作。"'人机交互'方式能够迅速识别市容环境、城市内涝等 问题，有助于提升城市风险防控能力和城市管理精细化水平。"西乡塘区综合行政执法局局长麻振说。 场景不断延伸，算力无限拓展。 在南宁五象新区，五象云谷AI智算中心通过采用液冷技术、智能电力调度系统及多网融合技术，架构起广西区域最大算力基地，其以智算产 业为核心 ...

数智赋能发展，创新引领未来。 第22届中国—东盟博览会9月17日在广西南宁开幕，AI"唱主角"是这次盛会的最大看点。首次创设的1万 平方米人工智能专馆和新质生产力专馆，是东博会献给数字时代的"智慧客厅"。 在 ——场景聚力 算力筑基 进入东博会展馆，数智气息扑面而来。科大讯飞的星火大模型通过语音识别、实时翻译让"你听得懂世 界，世界也听得懂你"；灵伴科技的全球首款AI+AR眼镜集成提词、录像、导航等多项功能；宇树科技 的人形机器人为来往嘉宾表演热舞…… 东博会宇树科技展位，机器人在表演热舞。新华社记者王楚然 摄 东博会上的数智黑科技令人目不暇接，但其实AI已经渗透到千行百业。例如，智能扫地机器人在业主 上班后自动开启家务模式，一键输入旅游目的地生成个性化旅游攻略，英语教学不再依赖教师授课等。 在南宁市西乡塘区的街巷，高空探头AR系统和车载AI视频分析赋能城管人员巡街工作。"'人机交互'方 式能够迅速识别市容环境、城市内涝等问题，有助于提升城市风险防控能力和城市管理精细化水 平。"西乡塘区综合行政执法局局长麻振说。 场景不断延伸，算力无限拓展。 在南宁五象新区，五象云谷AI智算中心通过采用液冷技术、智能电力调度 ...

行业趋势 - 大模型技术成为热点 低成本开源模型如DeepSeek推动AI商业化落地 使整个AI生态受益 [1] - 生成式AI推动全球人工智能支出快速增长 2024-2028年复合增长率达29% 2028年全球AI支出预计达6320亿美元 [12] 寒武纪业绩表现 - 2025年上半年营收28.81亿元 同比增长4347% 净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 [3] - 大模型驱动AI芯片需求旺盛 国产替代加速 公司市值超6000亿元 [4] 工业富联业绩表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元 同比增长35.58% 净利润121.13亿元 同比增长38.61% [5] - 算力服务成为最大营收板块 占比超60% 市值达1.18万亿元 年内累计涨幅190% [5] 商汤科技业务转型 - 2025年上半年总营收23.58亿元 同比增长36% 生成式AI收入18.15亿元 同比增长73% 占比提升至77% [6] - 总算力规模达2.5万PetaFLOPS 成功从传统AI向生成式AI转型 [6] 云从科技战略调整 - 2025年上半年营收1.69亿元 同比增长40% 亏损收窄至2.3亿元 同比减少35% [7][8] - 以"AI智能体+行业大模型"为核心战略 推动技术向制造、能源等行业延伸 [8] 科大讯飞业务发展 - 2025年上半年营收109亿元 同比增长17% 智慧教育业务收入35.31亿元 同比增长23.47% 占比32.36% [9] - 推出40亿元定增预案 其中8亿元用于星火教育大模型开发 32亿元补充流动资金 [10] 金蝶国际AI融合 - 2025年上半年营收31.92亿元 同比增长11.2% 云服务收入26.73亿元 同比增长11.9% [11] - AI合同签约金额超1.5亿元 目标2030年AI收入占比达30% 预计2025年实现扭亏为盈 [11]

行业与公司 * 计算机行业[1][2][5] * 人工智能（AI）相关行业[1][6][9] 核心观点与论据 行业表现与业绩 * 2025年计算机行业涨幅达37.42%，表现优于多数行业，但略逊于通信（71.26%）和电子（38.66%）[2] * 计算机板块399家公司总收入1.04万亿元，同比增长18.32%[1][5] * 归母净利润284.13亿元，同比增长28.13%[1][5] * 216家公司归母净利润增速为正，占比54.14%[5] * 头部公司增速更快，马太效应显著[1][5] AI技术渗透与应用 * 87.69%的计算机公司半年报提及AI（348家/399家）[1][6][10] * AI+金融呈现上半年投入、下半年落地、2026年放量趋势[1][6] * AI技术在降低成本、提高生产力和人均产值方面发挥重要作用[6] * 国务院发布人工智能加行动意见，规划2027年AI应用普及率超70%，2030年超90%[1][9][13] 公司具体表现 * 海光、浪潮等大市值公司表现突出，跑赢指数[1][3] * 金山办公发布WPS AI 3.0，上半年个人业务收入16亿元，同比增长9.54%，付费用户达4,179万[1][10] * 科大讯飞研发投入23.92亿元，占营业收入比例21.92%，星火大模型对标国内一流水平[1][11] * 海康威视通过AI推动数字化产品创新[10][11] 其他重要内容 细分赛道龙头公司 * 办公软件：金山办公[4][12] * 网络安全：深信服[4][12] * 企业管理软件：用友网络、金蝶国际[4][12] * 视频监控设备：海康威视[4][12] * 人机交互技术：科大讯飞[4][12] * 其他重要企业：华大九天、达梦数据、中望、中控技术等[4][13] 投资建议与展望 * 当前是AI应用底部状态，强烈看好应用端机会[7] * 建议关注细分赛道龙头企业，尤其是大市值公司[3][7][13] * 政策为AI发展提供明确指引，推动企业技术创新和市场应用[9][13]

公司：科大讯飞 **1H25财务表现** * 收入同比增长17%至109.11亿元，净亏损2.39亿元（净利率-2.2%）[1] * 2Q25收入同比增长10%，净亏损4600万元（净利率-0.7%）[1] **AI商业化战略方向** * 垂直行业落地：教育、医疗、能源和交通等[1] * 软硬件一体化创新：AI学习机和翻译机等产品[1] * AI出海战略：依托自主可控与多语言优势，重点布局日本、东盟、中东和拉美地区[1] **业务增长引擎** * 2C端收入同比增长38%，高于2B/2G端增速[2] * AI学习机收入同比翻倍，因产品功能升级、营销费用增长90%（以品牌建设为主）及线下渠道拓展[2] **医疗板块潜力** * 从基层医院全科AI辅助诊断延伸至等级医院专科应用（心血管、儿科、呼吸科等）[2] * 预计3-5年内成为继教育后的第二增长曲线[2] **海外业务进展** * 1H25海外收入同比增长212%至约1.8亿元，占总收入约2%[1] * 预计未来海外收入贡献进一步提升[1] **融资计划** * 拟定向增发不超过40亿元（≤1亿股，占总股本4.33%）[3] * 募集资金用途：8亿元用于星火教育大模型及产品升级（如AI学习机），32亿元补充流动资金[3] * 实控人言知科技拟认购2.5-3.5亿元，锁定期18个月（其他投资者为6个月）[3] --- 行业与市场 **估值与评级** * 基于DCF模型（WACC: 7.8%）维持目标价60.00元，对应2025E 4.5倍P/S和0.24倍PSG[4] * 当前股价52.22元（2025年8月22日），市值1210亿元（168亿美元）[5] **财务预测（UBS估算）** * 2025E每股收益0.39元（市场预测0.44元），2026E每股收益0.54元（市场预测0.63元）[5] * 2025E息税前利润8.1亿元（息税前利润率2.9%），2026E息税前利润12.47亿元（利润率3.8%）[7] **风险因素** * 政府预算收紧、宏观恶化影响企业IT支出、竞争导致销售不及预期[11] * 大模型持续投资压制利润率且变现缓慢、GPU资本支出压力现金流[11] **量化研究观点** * 行业结构、监管环境及股票表现未来6个月预计无显著变化（评分均为3/5）[13] * 下一期每股收益预期与市场一致（评分3/5），盈利风险均衡（评分3/5）[13] * 未来3个月无明确催化剂[13] --- 其他关键信息 **公司背景** * 成立于1999年，依托中国移动和中科大股东资源，基于华为AI服务器训练星火大模型[10] **披露与合规** * 报告由瑞银证券编制，包含投资银行服务潜在利益冲突披露（22%的买入评级公司曾接受投行服务）[17][20] * 目标价历史：2024年7月57.00元→2024年11月60.00元[24] **预测回报率** * 预测股价涨幅14.9%，股息收益率0.3%，总回报率15.2%（超额回报率8.5%）[9]

全球AI竞争格局 - AI竞争已超越企业间市场行为 全面上升为国家战略层面对抗[4] - 全球提及AI立法国家数量自2023年以来增加21.3% 较2016年增长9倍[4] - 中美两国2025年7月同步推出重磅AI战略 美国标记中国为首要战略竞争对手 中国强调共赢公平与开放合作[4] 国家政策对AI产业影响 - 美国政府通过采购和监管直接影响企业决策 英伟达被禁止对华出口高性能AI芯片[6] - 特朗普政府要求英伟达和AMD对华销售AI芯片需缴纳15%额外费用[6] - 中国工信部要求阿里腾讯解释继续采购英伟达H20芯片原因 体现对供应链自主安全高度关注[6] 中美AI发展路径差异 - 美国AI产业遵循"技术创新－商业应用－市场垄断"传统硅谷路径[16] - 中国AI企业全面转向"应用为王"战略 强调技术成果嵌入具体场景实现规模化产业应用[9] - 中国通过"人工智能+"行动推动技术下沉千行百业 成为生产力引擎[9] 科大讯飞业务表现 - 2025年上半年营收首次突破百亿元 同比增长超过17%[9] - 净利润虽未转正但大幅收窄 经营现金流持续改善[9] - AI+教育业务收入增长23% AI医疗业务增长21% 毛利同比提升25%[10] 行业应用深度 - AI教育产品覆盖全国32个省级行政区 超5万所学校 服务师生1.3亿人[10] - AI辅诊系统进入全国近700个区县 超7.5万医疗机构 累计辅助诊断超10亿次[10] - 形成G端(26%) B端(42%) C端(32%)三端均衡发展的营收结构[12] 自主可控战略 - 中国算力总规模达280EFLOPS 其中智能算力占比32% 居全球第二[14] - 科大讯飞星火大模型为国内唯一拥有从芯片算力算法到应用全栈自主可控的全国产大模型[15] - 自主创新企业阵容包括华为 中科曙光 寒武纪 中芯国际等[15] 市场影响与风险 - 特斯拉销量暴跌导致市值一夜蒸发5700亿元[8] - SpaceX星链业务面临重估 采购订单可能被暂停[8] - xAI融资前景受质疑 资本市场开始警惕"马斯克风险"[8]

核心观点 - 国家发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合、智能终端普及率超70%等目标 [1] - 科大讯飞业务战略与国家行动意见高度契合，覆盖全部六大重点领域，已形成落地样板并构建护城河，将在AI全社会红利期中占据先机 [1][8] AI+科技 - 公司通过AI for Science形成完整战略体系，将AI从助手提升为科研伙伴 [2] - 联合中科院文献情报中心打造星火科研助手和科技文献大模型，覆盖文献检索、论文研读等环节 [2] - 与中科大团队合作通过条件扩散模型进行蛋白质设计，将实验效率从半年缩短至一天 [2] - 与中科院等离子体所合作在托卡马克等离子体研究中，将模拟时间从10天降至1小时，误差从7%降至3% [2] - 布局化学、化工大模型，探索跨学科科学建模能力 [2] AI+产业发展 - 为制造企业提供智能客服、智能质检、生产流程优化等解决方案 [3] - 与中国石油合作"昆仑大模型"，具备语言、视觉和多模态能力，成为能源化工领域AI底座 [3] - 人工智能深度渗透中石油的勘探、炼化、制造、销售和服务环节 [3] - 在农业领域提供智慧农业全链条解决方案，涵盖种植、养殖、环境监测等环节 [3] - 在服务业通过智能语音交互、实时翻译、会议同传等产品覆盖教育培训、会展旅游、金融政务等场景 [3] AI+消费提质 - 搭载星火大模型的AI学习机具备口语陪练、作文批改、思维训练等功能，提供个性化学习方案 [3] - 2025年上半年学习机营收同比翻番，稳居高端学习机销量与销售额双领先地位 [3] - 智能办公本、智能录音笔、智能翻译机、讯飞输入法等软硬件应用进入亿万用户日常 [3] - 汽车消费场景成为AI落地前沿阵地，车载AI已进入上汽、广汽、长安、奇瑞等多家主流车企新车型 [4] - 奇瑞风云A9L搭载"伯牙之音"AI音响系统，支持毫秒级响应和40条连续语音指令 [4] AI+民生福祉 - 在教育领域与教育部考试院、中国教科院合作开发高中数学智能教师和中小学科学智能导师系统 [5] - 智慧教育产品覆盖全国32个省级行政区，服务超过5万所学校，数字用户规模超过1.3亿名师生 [5] - 医疗大模型在权威评测MedBench中综合得分位列第一 [5] - 智医助理覆盖697个区县、7.5万家基层医疗机构，累计提供超过10亿次AI辅助诊疗意见 [5] - 识别超过1.1亿份不合理处方，极大缓解基层医生诊疗压力 [5] - 推出智能助听器、无障碍沟通APP等产品帮助听障人士 [5] AI+治理能力 - 为多个省市打造智能政务服务平台，实现政务事项全流程智能办理 [6] - 支持智能问答、业务办理辅助、政策解读与智能审批 [6] - 语音识别、图像识别与大数据分析技术广泛应用于公共安全监测与应急指挥系统 [6] AI+全球合作 - 通过翻译机、智能办公本、智能录音笔等C端产品走向海外 [7] - 办公本在日本Makuake平台上线两个月成为平板类众筹历史最畅销产品，在韩国Wadiz平台消费电子类排名领先 [7] - 全球中文学习平台覆盖近200个国家和地区，服务1800万海外华语学习者 [7] - 在国际标准制定、跨国科研合作等层面与多国研究机构开展合作 [7] 战略布局与竞争优势 - 公司实现从底层技术、产业场景、消费体验、社会服务、公共治理到全球扩展的全面落地 [8] - 战略对齐构建强有力的护城河 [8] - 凭借全面布局将在行业发展红利中获取先发优势 [8] - 通过盈利能力提升、教育与医疗主赛道规模扩大、国际化落地与本地化服务形成趋稳增长 [8] - 创新模型与生态开放形成增长引擎 [8]

公司业务表现 - 2025年上半年海外AI硬件同比增长超3倍 [1] - AI办公本在日本上市两个月成为日本最大Makuake众筹平台平板类销售额历史第一 在韩国Wadiz平台取得2025年全品类第一 [1] - 上半年营收首次突破百亿 同比增长17% [1] - C端业务实现38%快速增长 营收占比提升至32% [1] - 经营性现金流较前两年同期负现金流明显收窄 [1] - 海外AI硬件爆发式增长成为大部分AI公司共同选择 [1] 技术能力与输出 - 全栈自主可控技术对标全球最高水平 多语言大模型代表中国提供第二种选择 [3] - 星火大模型综合能力对标国内外一流大模型 多语种能力持续保持业界第一梯队水平 [5] - 自主算力训练超大规模参数模型能力在面临美国算力封锁时具有优势 [14] - 通过大阪世博会"AI孙悟空"项目实现多模态实时交互 成功实现文化破圈 [6][8] - 联合举办多语言大模型国际学术研讨会 推动全球多语言AI协同发展 [8] 全球化战略布局 - 出海战略核心逻辑：主权大模型输出量等于国家科技影响力 [4] - 技术输出体现为文化输出与标准输出两种场景 [5] - 软硬件产品采用分层策略：消费级硬件打开市场 企业级服务实现深度嵌入 [8] - 企业级服务领域讯飞听见SaaS海外用户数突破150万 覆盖金融法律教育等垂直领域 [9] - 与卡塔尔阿联酋等国家部委展开深度合作 [11] 生态系统建设 - 海外开发者总数达52万 形成技术标准与框架传播节点 [11] - 星火汽车智能体平台支持20余种语种 覆盖欧洲南美中东东南亚地区 在行车型项目超100个 [11] - 全球中文学习平台覆盖194个国家和地区 服务1835万名中文学习者 [11] - 通过"AI丝路"项目在马来西亚印度尼西亚哈萨克斯坦等国搭建本土化智慧教育平台 [15] 战略定位与发展目标 - 公司定位为AI国家队 实践技术标准生态输出 将中国AI主权能力转化为全球产业话语权 [2] - 目标到2027年新一代智能终端智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% [2] - 出海战略符合国家人工智能产业技术外溢走向全球的趋势 [2] - 构建可复制可适配可持续的全球化推广模式 输出成套能力与标准体系 [13][16] - 战略聚焦与经营质量提升使公司基本面和健康度持续提升 [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收109.11亿元，同比增长17.01% [1] - 实现毛利43.86亿元，同比增长17.12% [1] - 归母净利润为-2.39亿元，同比增长40.37%，实现减亏 [1] - 单2025Q2实现营收62.53亿元，同比增长10.12% [1] - 单2025Q2归母净利润为-0.46亿元，同比增长54.41% [1] - 销售回款总额103.61亿元，较去年同期增长13.50亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额较去年增长7.64亿元，增长49.73% [2] - 毛利率为40.23%，同比基本持平 [2] - 研发投入为23.92亿元，同比增长9.17%，占营业收入比例达21.92% [2] 分业务增长情况 - 智慧教育实现营收35.31亿元，同比增长23.47% [2] - 智慧医疗实现营收2.76亿元，同比增长21.09% [2] - 开放平台实现营收27.24亿元，同比增长16.18% [2] - 数字政府实现营收2.92亿元，同比增长29.48% [2] - 智慧汽车同比增长13.31% [2] - 企业AI解决方案同比增长349.92% [2] 技术进展与模型能力 - 星火大模型X1在2025年7月全面跃升，在全国产算力上全面对标业界一流水平 [2] - 在数学、翻译、推理、文本生成等方面保持领先 [2] - 在教育、医疗、司法等关键领域的幻觉治理准确率大幅领先业界主流模型 [2] 多领域应用突破 - 智慧教育：B端智慧黑板销量同比增长150%，AI"听说课堂"销量同比增长超20%，C端AI学习机收入继续保持翻番增长 [2] - 智慧医疗：智医助理覆盖超过7.5万个医疗机构，医疗大模型在全国近20余家龙头医院落地应用，讯飞晓医APP累计下载量突破2400万次，累计完成超1.4亿次AI咨询量 [2] - AI开放平台：汇聚超870万开发者团队，平台日均tokens调用量较年初跃升4.3倍，智能体总量增长85% [2] - AI+消费者硬件：办公本、翻译机、AI录音笔在京东、天猫、抖音三大平台全周期销售额稳居第一，618大促期间整体GMV实现营收同比增长42% [2] 费用结构 - 销售费用率为19.12%，较上年同期变动+1.68个百分点 [2] - 管理费用率为5.75%，较上年同期变动-0.81个百分点 [2] - 研发费用率为18.95%，较上年同期变动-1.78个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.35/0.45/0.56元 [3] - 对应P/E分别为148.73/116.53/93.33倍 [3] - 预计2025年营业总收入281.25亿元，同比增长20.5% [4] - 预计2025年归属母公司净利润8.09亿元，同比增长44.4% [4]