燧原科技IPO与经营状况 - 燧原科技科创板IPO申请获受理，计划融资60亿元，是“国产GPU四小龙头”中最后一家冲刺IPO的公司 [3][48] - 公司深耕云端AI训练与推理，主要营收来自AI加速卡及模组，报告期内该业务营收占比从40%升至近77% [3][8][53] - 报告期内（2022年至2025年前三季度），公司营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.40亿元，净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元、-8.88亿元，累计亏损约51.79亿元 [14][60] - 同期累计研发投入44.19亿元，占累计营收约16.53亿元的近270%，研发投入占比常年维持在160%以上 [4][15][48][61] - 公司毛利率波动明显且持续低于行业平均，报告期内分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，而同期行业平均毛利率为35.77%、57.47%、56.97%及62.86% [9][10][54][55][56] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡点 [17][63] 客户与股东结构 - 公司营收高度依赖腾讯，对腾讯科技（深圳）的销售占比从2022年的8.53%大幅升至2025年三季度末的71.84% [21][67] - 报告期内，对前五大客户的销售金额占营收比例均超过92% [21][67] - 创始人及实际控制人赵立东、张亚林合计控制公司28.1357%的股权，腾讯科技及其关联方持股20.26% [19][65] 财务状况与运营 - 因业务扩张及战略性备货，公司存货规模逐年上升，报告期各期末分别为3.11亿元、2.61亿元、9.79亿元和11.48亿元 [22][68] - 应收账款规模随之增长，报告期各期末账面余额分别为0.83亿元、2.47亿元、5.18亿元和4.24亿元，占各期营收比例约在71.7%至92%之间 [22][68] - 经营活动产生的现金流量净额持续为负，2022年至2025年9月末分别为-9.87亿元、-12.09亿元、-17.98亿元和-7.70亿元 [23][69] 国产AI芯片行业格局 - 全球云端AI芯片市场长期由英伟达主导，2024年其在中国加速计算芯片市场份额达70%，出货量超190万片 [24][70] - 国产厂商中，华为昇腾以64万片出货量领跑，昆仑芯、天数智芯、寒武纪、沐曦、燧原科技出货量分别为6.9万、3.8万、2.6万、2.4万、1.3万片 [24][70] - 2025年中国AI加速器市场中，华为与英伟达各占40%市场份额，规模均超100亿美元，合计占据近八成市场 [30][76] - 国内AI芯片/GPU厂商超过30家，行业整体仍处于发展初期 [4][25][49][71] 技术路径与竞争策略 - 国产AI芯片厂商分化为“革命派”与“兼容派”两大技术阵营 [4][29][49][75] - “革命派”（如华为昇腾、寒武纪、燧原科技、昆仑芯）自建独立软件生态，与英伟达CUDA不兼容 [29][75] - “兼容派”（如海光信息、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、平头哥）选择兼容CUDA生态以降低客户迁移成本 [5][29][50][75] - 行业竞争已进入“能否用好芯片”的第二阶段，软件生态成熟度、客户业务契合度及总拥有成本成为核心竞争指标 [34][80] 同业公司对比与资本市场表现 - 多家国产GPU公司近期密集上市，包括已在科创板上市的海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份，以及在港股上市的壁仞科技、天数智芯 [35][81] - 截至2026年1月26日，A股头部公司市值显著高于港股，海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份市值分别约6340亿元、5480亿元、2830亿元和2280亿元，而港股的壁仞科技、天数智芯市值分别约735亿元和430亿元 [36][82] - 已上市新股股价波动剧烈，例如摩尔线程股价较最高点下跌约36%，市值减少约1590亿元；沐曦股份股价较上市首日最高点下跌约36.2%，市值缩水约1035亿元 [38][84] - IPO热潮持续，除燧原科技外，百度旗下昆仑芯已提交港股上市申请，阿里考虑将平头哥分拆IPO [2][40][47][86] 同业经营与财务分化 - 寒武纪在2025年实现关键盈利转折，前三季度营收达46.07亿元（同比激增2386.38%），归母净利润16.05亿元，毛利率从2024年的48%提升至2025年上半年的62% [42][88] - 多数同行仍处亏损阶段：沐曦股份预计2026年盈亏平衡；摩尔线程预计2027年盈利；燧原科技预计最早2026年扭亏；天数智芯与壁仞科技尚未明确盈利时间表 [44][90] - 为抢占市场，主要GPU厂商存货规模显著增长，例如寒武纪存货从2024年底的17.74亿元增至2025年三季度末的37.3亿元 [31][32][77][78]

公司概况与市场地位 - 燧原科技是“国产GPU四小龙”中唯一未上市的公司，已于近期提交科创板IPO申请，拟募资60亿元 [1] - 公司由AMD前资深专家ZHAO LIDONG与张亚林联合创立，近八年来自主研发迭代了四代架构、共5款AI芯片，构建了从硬件到软件的完整产品体系 [1][2] - 公司是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，其AI加速卡及模组2024年销售量为3.88万张，在中国AI加速卡市场占有率约为1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [3] 技术研发与知识产权 - 公司坚持技术驱动，近四年（报告期内）累计研发投入达44.19亿元，占同期营业收入总额的比例高达267.31% [1][5] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，并参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [3] - 报告期内（2022年至2025年前九月），公司各期研发费用占营业收入的比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%和164.77% [5] 财务表现与客户结构 - 公司目前尚未盈利，2022年至2025年前九月，累计营业收入为16.53亿元，累计净亏损为51.79亿元，累计经营活动现金流量净额为负 [5] - 腾讯是公司的最大客户和第一大股东，2025年前九月，对腾讯的销售收入占营业收入比例高达71.84% [1][7] - 报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占比均超过92%，客户集中度非常高 [8] 融资历程与股权结构 - 腾讯通过多轮融资持续投资公司，在D轮、D++轮和E轮融资中均有出资，其中E轮融资的投前估值为175亿元 [8] - 目前公司共有102名股东，股权结构分散，腾讯及其一致行动人合计持有公司20.2580%的股份，为第一大股东 [8] - 公司创始人ZHAO LIDONG与张亚林直接及通过员工持股平台合计控制公司28.1357%的股份，为共同实际控制人 [9] 行业竞争与IPO意义 - 全球云端AI芯片行业由英伟达主导，2024年其在中国AI加速卡市场出货量约190万张，占据约70%的市场份额 [3] - “国产GPU四小龙”中的其他三家公司（壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份）均已上市，若燧原科技成功上市，则意味着“四小龙”将齐聚资本市场 [1][3] - 公司此次IPO募集资金将主要用于基于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [4]

当周IPO市场整体动态 - 当周（1月19日～1月25日）新增受理1单IPO申请，1家企业暂缓审议，1家终止审核，5家过会，6家注册生效 [1] - 2026年首家IPO获受理企业为上海燧原科技股份有限公司，拟在科创板上市融资60亿元 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司的IPO审核进入已问询阶段 [1] 燧原科技IPO核心信息 - 公司采用科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [2] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，聚焦于非GPGPU架构的AI芯片，产品体系覆盖AI芯片、加速卡、智算系统及软件平台 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2024年及2025年前三季度，营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.40亿元，归母净利润分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元和8.88亿元 [2] - 截至2025年9月末，公司合并及母公司口径未弥补亏损分别为41.65亿元和18.64亿元 [1] 燧原科技经营与竞争状况 - 公司解释持续亏损原因为行业处于发展初期，研发投入大且客户验证周期长，收入尚未充分释放 [3] - 客户集中度风险极高，报告期内对前五大客户的销售金额占营业收入比例均超过92% [3] - 对关联方腾讯科技(深圳)的销售占比快速提升，从2022年的8.53%增至2025年前三季度的71.84% [3] - 行业竞争激烈，2024年国际厂商占据中国AI加速卡70%以上的市场份额，国内竞争对手如华为海思、寒武纪等起步更早且已具规模 [3][4] 蓝箭航天IPO进展 - 公司IPO申请已于1月22日进入问询阶段 [6] - 公司被抽中2026年第一批首发企业现场检查，是11家被抽查企业之一 [6] 惠康科技IPO暂缓审议详情 - 公司IPO申请于1月22日被上市审核委员会暂缓审议，主要关注业绩持续性与供应商关联关系问题 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%，实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84% [7] - 监管重点问询公司与主要供应商（瑞益电子、杰成电子）是否存在关联关系，这两家供应商均成立于2020年并随即与公司开始合作 [8][9] - 公司解释与瑞益电子、杰成电子的合作承接于其实际控制人控制的其他主体，具有商业合理性，但监管疑虑未完全打消 [9]

IPO受理与融资概况 - 上海燧原科技股份有限公司于2026年1月22日成为当年首家科创板IPO获受理的公司 [1] - 公司本次IPO拟融资60亿元人民币，保荐机构为中信证券 [1][3] 公司业务与行业地位 - 公司是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，致力于成为“通用人工智能基础设施领军企业” [4] - 公司坚持原始创新与自主研发，成立近8年来已自研迭代四代架构共5款云端AI芯片 [4] - 公司构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系 [4] - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%市场份额 [4] - 公司2024年AI加速卡及模组销售量为3.88万张，对应中国AI加速卡市场占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [4] - 未来，英伟达在国内市场销售存在不确定性，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比提升是大概率趋势 [4] 财务表现 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年1-9月营业收入分别为0.9010亿元、3.0119亿元、7.2239亿元及5.4019亿元 [5] - 同期扣非归母净利润分别为-11.50亿元、-15.67亿元、-15.03亿元及-9.12亿元 [5] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，各期分别为-9.8725亿元、12.0900亿元、-17.9774亿元和-7.6962亿元，主要由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大 [6] - 公司选择适用科创板上市标准中的“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元” [6] 研发投入与科创属性 - 2022至2024年，公司累计研发投入35.29亿元，累计营业收入11.14亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为316.86% [7][8] - 截至2024年末，公司员工总数为880人，其中研发人员690人，研发人员占比为78.41% [7][8] - 截至2025年9月末，公司拥有应用于主营业务并能够产业化的已授权发明专利186项 [7][8] - 2022至2024年，公司营业收入复合增长率为183.15% [8] 股权结构与实际控制人 - 公司无控股股东，共同实际控制人为ZHAO LIDONG与张亚林 [9] - 两名实际控制人合计直接持有公司17.9287%股权，并通过两个员工持股平台间接控制公司10.2070%股权，合计控制公司28.1357%股权 [9] - ZHAO LIDONG为美国国籍，拥有中国永久居留权，现任公司董事长、首席执行官、董事会秘书 [9] - 张亚林为中国国籍，现任公司董事、首席运营官、总经理 [9] 主要股东与客户集中度 - 除实际控制人外，直接持有公司5%以上股份的股东为腾讯科技 [10] - 腾讯科技及其关联方合计持有公司股份20.26% [10] - 报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，客户集中度较高 [12] - 其中对腾讯科技（深圳）的销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占比分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84% [12] - 2025年1-9月，对腾讯科技（深圳）的销售收入为32,971.65万元，占当期营业收入比例为57.28% [13] 募投项目 - 公司本次IPO拟募资60亿元，用于三个项目 [14] - 项目包括：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募资150,344.96万元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募资119,652.99万元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募资330,002.05万元） [15]

IPO基本信息 - 2026年1月22日，燧原科技科创板IPO获受理，成为2026年A股首单获受理的IPO [1] - 公司计划公开发行融资60亿元，保荐机构为中信证券，募集资金拟用于产品研发迭代、业务拓展及供应链安全 [3] - 公司于2024年8月首次提交IPO辅导备案，辅导机构为中金公司；2025年11月更换辅导机构为中信证券，之后不足3个月即提交IPO申请 [5] 公司背景与行业地位 - 燧原科技成立于2018年3月，是“国产GPU四小龙”中成立最早但IPO最晚的公司 [3] - “国产GPU四小龙”包括：摩尔线程（2025年12月5日科创板上市）、沐曦股份（2025年12月17日科创板上市）、壁仞科技（2026年1月2日港股上市）以及燧原科技 [3][12] - 公司定位为云端AI训练和推理产品研发，涵盖智能加速卡、大模型一体机、高密度服务器、智算集群等，与其他三家定位GPGPU或全功能GPU的公司形成差异化 [13] - 公司愿景是成为“通用人工智能基础设施领军企业”，自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从芯片到软件平台的完整产品体系，已成为我国云端AI芯片领军企业之一 [6][7] 募投项目与资金用途 - 募集资金60亿元将主要用于三个项目：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金15.03亿元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金11.97亿元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募集资金33.00亿元） [4][5] - 募投项目旨在对标国际厂商高端产品性能，保障我国人工智能产业对高质量AI算力的长期需求 [4] 技术与产品实力 - 硬件方面，公司拥有原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，具有编程灵活性高、深度支持AI大模型高并行度加速计算等优势 [9] - 软件方面，公司未跟随英伟达CUDA生态，自研了全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider” [9] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [10] - 公司产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，为基于传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供AI算力支撑 [14] 财务与经营数据 - 营业收入快速增长：2022年9010.38万元，2023年3.01亿元，2024年7.22亿元，2025年前三季度5.40亿元；2022年至2024年营收复合增长率达183.15% [9] - 公司仍处于净亏损状态：2022年净亏损11.16亿元，2023年净亏损16.65亿元，2024年净亏损15.10亿元，2025年前三季度净亏损8.88亿元 [9] - 资产规模持续增长：截至2025年9月30日，资产总额为48.89亿元，归属于母公司所有者权益为33.74亿元 [9] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场份额约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [9] 股东背景与估值 - 公司股东阵容强大，包括国家集成电路产业投资基金（大基金）、腾讯、武岳峰资本、国方金浦、上海国投、红点中国、美图公司等 [10] - 公司最后一轮融资后估值超过200亿元 [10] 行业格局与发展趋势 - 全球云端AI芯片行业呈现英伟达独大格局，2024年其AI加速卡市场份额约为76% [13] - 中国本土云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪、燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商，以及以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为代表的GPGPU架构厂商 [13] - AI算力竞争趋势已从单点性能提升转向系统集群方案，公司需要与产业链伙伴开放共建 [14]

公司上市与募资计划 - 燧原科技作为“国产GPU四小龙”中唯一未上市的公司，已正式向上交所科创板递交招股书 [2] - 公司计划募集资金60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [3] 公司背景与股权结构 - 公司两位创始人赵立东与张亚林均拥有深厚的AMD技术与管理背景 [3] - 截至招股书签署日，两位创始人作为一致行动人直接和间接合计控制公司28.14%的股权，腾讯及其关联方持有20.26%的股权，是公司重要投资方 [3] 产品体系与商业化进展 - 公司近8年来自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡、智算系统到软件平台的完整产品体系 [4] - 产品商业化已形成一定规模，2022年至2024年及2025年前三季度，公司营收分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.4亿元 [4] 财务表现与亏损状况 - 公司目前处于亏损阶段，2022年至2024年及2025年前三季度，分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元和8.88亿元，过去三年多累计亏损超过50亿元 [2][6] - 公司管理层预计，在国际贸易摩擦等外部环境无重大变化的前提下，达到盈亏平衡点的时间最早为2026年 [6] 客户结构与集中度风险 - 公司客户集中度极高，2022年至2024年及2025年前三季度，前五大客户收入占比分别达到94.97%、96.5%、92.6%和96.41% [4] - 2025年1-9月，公司对腾讯科技的直接销售收入占比超过50%，加上通过AVAP模式向腾讯指定服务器厂商的销售，合计收入占比高达71.84% [4] - 公司对单一生态体系（腾讯）存在显著依赖，构成了潜在的结构性经营风险 [2][5] 行业发展机遇与市场前景 - 在AI算力需求持续爆发与国产替代进程加速的双重机遇下，公司迎来广阔发展空间 [2] - 中信证券研究部预测，中国AI加速卡市场规模有望持续高速增长，预计到2030年将突破3000亿美元 [7] - 公司认为，未来英伟达在国内市场销售存在不确定性，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比不断提升是大概率趋势 [7] 行业竞争与挑战 - 国产GPU芯片行业面临结构性挑战，在英伟达受限后留下的市场空间中，华为已占据主导地位，余下市场空间可能难以支撑众多国产品牌的盈利需求 [8] - 有专家指出，若企业仅聚焦国内市场竞争，可能引发价格战等恶性竞争，建议中国AI芯片企业应积极拓展海外市场，构建新的增长曲线 [8]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO于1月22日晚间获上交所受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为毕马威华振 [3] - 公司本次IPO拟募集资金约60亿元，将投资于基于五代AI芯片、六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [3][7] - 具体募投项目及金额为：五代AI芯片项目拟投入募资15亿元（总投资19.7亿元），六代AI芯片项目拟投入募资11.9亿元（总投资20.8亿元），软硬件协同创新项目拟投入募资33亿元（总投资33.6亿元） [7] 公司业务与市场地位 - 燧原科技成立于2018年，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称“国产GPU四小龙” [3] - 公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡及模组、智算系统及集群到软件平台的完整产品体系，已成为我国云端AI芯片领军企业之一 [4] - 公司未采用英伟达的GPGPU架构，而是基于自主指令集，原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，深度支持AI大模型高并行度加速计算 [4] - 公司最新的第四代云端AI芯片是国内少有的原生支持FP8低精度数据的产品，部分指标和实测性能可对标国际竞品，支持万卡及以上算力集群方案 [4] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [3] 财务表现与客户构成 - 公司营业收入快速增长，2022年、2023年、2024年及2025年1-9月营收分别为9010.38万元、3亿元、7.2亿元及5.4亿元，2022年至2024年复合增长率达183.15% [6] - 公司尚未实现盈利，同期扣非后净利润分别为-11.5亿元、-15.67亿元、-15.03亿元及-9.12亿元 [6] - 2025年1-9月，公司主营业务收入占比超96%，其中AI加速卡及模组营收为4.1亿元（占比76.73%），智算系统及集群业务营收为1.23亿元（占比23.03%） [7] - 腾讯是公司第一大股东及第一大客户，2025年1-9月对腾讯的直接销售收入超过营业收入的50% [7] 技术研发与生态建设 - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [4] - 公司多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，为从传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供算力支撑 [6] - 公司正深化与国内网络运营商的合作，开拓垂类行业业务，参与国家“东数西算”枢纽节点的智算中心项目，为AI赋能千行百业提供算力支持 [6] 行业背景与竞争格局 - 国内云端AI芯片行业处于发展初期，国际厂商英伟达占据中国市场主要份额，但中国本土企业正不断突破技术壁垒 [3] - 中国本土云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技等为代表的非GPGPU架构厂商，以及以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商 [3]

公司IPO与募资计划 - 上海燧原科技股份有限公司于2026年1月22日成为当年A股首单新受理的IPO，拟在科创板上市[1][2] - 公司计划募集资金60亿元人民币，保荐机构为中信证券[1][2][3] - 在最近一轮融资中，公司估值接近200亿元人民币，腾讯科技及其一致行动人为第一大股东，合计持股20.258%[2] 募投项目与资金投向 - 募集资金将高度集中于三个研发相关项目，总投资额合计74.30亿元，拟投入募资额60.00亿元[3] - 具体募投项目包括：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目，拟投入15.03亿元；基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，拟投入11.96亿元；先进人工智能软硬件协同创新项目，拟投入33.00亿元[3][5] 财务表现与经营状况 - 公司营业收入快速增长，从2022年的约0.9亿元增长至2024年的超7.2亿元，两年复合增长率达183.15%[4] - 2025年1-9月，公司营业收入已超过5.4亿元[3] - 公司目前处于亏损状态，但亏损幅度呈现收窄趋势：2022年净亏损约11.2亿元，2023年约16.6亿元，2024年约15.1亿元，2025年1-9月约8.87亿元[9][10][11] - 公司预计最早有望在2026年达到盈亏平衡点[10] - 研发投入巨大，2022年至2025年1-9月，研发投入占营业收入的比例分别为408.01%、1096.12%、181.66%和164.77%[9] 业务结构与客户构成 - 公司收入结构发生明显变化，AI加速卡及模组、智算系统及集群已成为主要收入来源，2023年度合计占比超过50%[6] - 2025年1-9月，AI加速卡及模组收入为4.12亿元，占比76.73%；智算系统及集群收入为1.24亿元，占比23.03%[6] - 第三代AI加速卡在2025年1-9月于互联网客户中放量，该期间AI加速卡及模组收入已超过2024年全年水平[7] - 客户集中度高，2025年1-9月，前五大客户销售收入合计占营业收入的96.41%[8] - 腾讯是公司最大客户，2025年1-9月相关销售收入占当期营收的57.28%[7][8] 公司背景与技术产品 - 公司成立于2018年3月，创始人为前AMD同事赵立东和张亚林[13] - 公司聚焦云端AI芯片，业务覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群解决方案三层[14] - 成立八年已完成四代架构、五款云端AI芯片的自研迭代，并构建了完整产品体系[14] - 硬件层面自研了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术；软件层面自研了全栈AI计算与编程平台“驭算TopsRider”[16] - 公司已实现千卡、万卡级智算中心项目收入，并推进更大规模的高速互联集群方案[16] 行业格局与市场地位 - 公司属于“国产GPU四小龙”之一，该群体还包括已上市的摩尔线程（科创板）、沐曦股份（科创板）和壁仞科技（港股）[3][12][17] - 2024年中国AI加速卡整体出货量超过270万张，英伟达出货约190万张，市占率约70%[17] - 2024年，燧原科技AI加速卡及模组销量约3.88万张，对应国内市场份额约1.4%，在国产AI芯片厂商中位居前列[17] - 国内云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商；以摩尔线程、沐曦股份等为代表的GPGPU架构厂商[16] - “四小龙”定位各有侧重：摩尔线程专注全功能GPU；壁仞科技聚焦高端云端大算力GPGPU；沐曦股份对标AMD，兼顾AI训推、通用计算与图形渲染；燧原科技则专注云端AI训练与推理，重点聚焦AI推理市场[17][18] 行业发展趋势 - 国产GPU正集体冲刺资本市场，近期多家公司密集上市，上市后股价表现走强[18] - 百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系芯片公司也不断传出推进IPO的消息[19] - 这波资本密集落地是技术演进、政策环境与市场需求叠加共振的结果，标志着行业从早期探索走向更规范、可持续的发展阶段[19][20] - 未来行业竞争焦点将逐步收敛到架构能力与软件生态上，以夯实AI自主算力底座[21]

公司概况与市场地位 - 上海燧原科技股份有限公司是一家专注于云端AI训练与推理芯片研发的国产高端GPU领军企业，成立于2018年3月，已自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的产品体系 [1] - 公司与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被业界合称为“国产GPU四小龙”，共同构成国产GPU第一梯队的代表 [1] - 公司科创板IPO申请已于2026年1月22日获证监会受理，上市进程进入冲刺阶段，公司当前估值达205亿元人民币 [1] 核心团队与技术路线 - 公司核心团队拥有深厚的“硅谷基因”，创始人赵立东曾在AMD工作超过7年并参与成立中国研发中心，联合创始人张亚林亦在AMD工作11年并领导多颗旗舰处理器开发量产 [2] - 在技术路径上，公司采取差异化竞争策略，避开与英伟达正面竞争的GPGPU路线，选择ASIC（专用集成电路）路线，专注于“专芯专用”，以在云端AI算力高能效比上建立独特优势 [2] IPO进程与同业市场表现 - 公司IPO进程迅速，于2025年8月启动A股IPO辅导，2026年1月1日完成辅导验收，仅22天后IPO申请即获受理 [3] - 同业公司上市后股价表现强劲，为市场提供参照：“国产GPU第一股”摩尔线程于2025年12月上市，首日涨幅高达425%，收盘价超过900元/股 [3]；沐曦股份上市首日股价暴涨约700%，市值突破3000亿元，投资者中一签浮盈最高接近40万元 [3][4]；壁仞科技于2026年1月2日在港股上市，发行价19.60港元/股，上市首日开盘大涨82.14%，收盘报34.46港元/股，总市值一度超过1000亿港元 [4] 商业化进展与订单情况 - 公司芯片已实现大规模商业化落地，应用于云计算、自动驾驶及大模型训练等场景 [1] - 具体产品燧原S60自2024年下半年量产后，累计在手订单已超过10万片，在国产AI加速卡落地规模方面位列第一梯队 [4] - 上市公司弘信电子曾向公司采购高达9152片芯片 [4] 股东背景与战略合作 - 公司股东阵容实力雄厚，腾讯科技为第一大机构股东，持股约19.9493%（公开资料显示约20.49%），并已连续6轮融资重金押注，公司芯片已支持腾讯会议、OCR文字识别等腾讯内部核心业务场景 [1][5][6] - 国家集成电路产业投资基金二期（国家大基金二期）持股约4.3219%，公司是目前国内唯一获得国家大基金直接持股的AI芯片企业 [5][6] - 其他知名股东包括红点中国（Redpoint Ventures，持股约1.0917%）、武岳峰资本、真格基金、春华资本、CPE中信产业基金等市场化机构，以及上海国方、上海国投等国资力量 [5][6] - 港股上市公司美图公司（美图科技）作为战略投资人持股约1.3083%，并与公司有具体业务合作，其“AI换装”功能的高并发推理负载由燧原科技智算集群支撑 [5][6] - A股上市公司通过关联企业间接投资公司，例如博瑞传播曾出资5000万元通过基金间接持股，弘信电子的母公司“弘信创业工场”通过旗下基金多次投资，目前持股约1.6631% [7] - 公司与多家A股上市公司展开深度合作，例如与弘信电子在算力卡制造、服务器供应等领域深度绑定；与浩瀚深度共建联合实验室，发布金融智能体服务一体机 [7]

IPO受理与募资计划 - 2026年A股首单IPO新受理，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO于2026年1月22日获受理 [1][2] - 公司计划募集资金60亿元，资金将高度集中于研发相关项目 [1][5] - 募资具体投向三个项目：第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（15.03亿元）、第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（11.96亿元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（33亿元） [6][7] 公司业务与产品 - 公司成立于2018年3月，聚焦云端AI芯片，核心业务覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群解决方案三层 [22][23] - 已完成四代架构、五款云端AI芯片的自研迭代，产品体系包括AI芯片（燧思系列）、AI加速卡及模组（云端系列）、智算系统及集群以及AI计算与编程软件平台 [23] - 硬件层面自研了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术，软件层面自研了全栈AI计算与编程平台“驭算TopsRider” [24][25] - 公司定位专注云端AI训练与推理，重点聚焦AI推理市场，与“国产GPU四小龙”中其他公司的定位各有侧重 [37][38] 财务表现与客户 - 营业收入快速增长：2022年主营业务收入约0.9亿元，2024年超7.2亿元，两年复合增长率达183.15% [8] - 2025年1-9月营业收入已超5.4亿元，其中AI加速卡及模组收入已超过2024年全年水平 [7][11] - 收入结构显著变化：自2023年起，AI加速卡及模组、智算系统及集群成为主要收入来源，2023年度占比超过50% [10] - 客户集中度高：腾讯科技为2025年1-9月最大客户，相关销售收入占当期营收的57.28% [12] - 公司仍处投入期，持续亏损但幅度收窄：2022年净亏损约11.2亿元，2023年约16.6亿元，2024年约15.1亿元，2025年1-9月约8.87亿元 [14][15][16][28] - 研发投入巨大，2022年至2025年1-9月研发投入占营业收入比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%、164.77% [14] - 公司最早有望在2026年达到盈亏平衡点 [17] 股权结构与市场地位 - 在最近一轮融资中估值接近200亿元 [2] - 腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持股20.258%，为第一大股东 [2] - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货量超过270万张，英伟达出货约190万张，市占率约70% [32] - 同期，燧原科技AI加速卡及模组销量约3.88万张，对应约1.4%的国内市场份额，在国产AI芯片厂商中位居前列 [33] - 若发行成功，燧原科技将成为A股第三家GPU公司 [21] 行业背景与竞争格局 - 国内云端AI芯片仍处于发展初期，英伟达在中国市场占据主导，但本土厂商正逐步突破技术与规模门槛 [29][30] - 中国云端AI芯片厂商技术路线分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商；以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为代表的GPGPU架构厂商 [31] - 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技常被并称为“国产GPU四小龙” [34] - 行业近期资本动作密集：摩尔线程（2025年12月5日）、沐曦股份（2025年12月17日）已登陆科创板，壁仞科技（2026年1月2日）已登陆港交所 [35] - 百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系国产芯片也不断传出推进IPO的消息 [39] - 国产GPU上市潮是技术演进、政策环境与市场需求叠加共振的结果，行业正从早期探索走向更规范、可持续的发展阶段 [40][41]