文章核心观点 - 长三角地区的人工智能产业正从“单点突破”迈向“协同竞合”，上海、苏州、杭州三座城市基于“源头—场景—产品”的清晰分工链，通过制度设计将分工链升级为协同网络，是形成区域整体竞争力、参与全球AI产业竞争的关键[1][6][9] 城市AI产业定位与分工 - **上海定位为“源头”**：截至2025年12月24日，已有139款大模型完成备案，人工智能专业人才近30万人，2025年前三季度产业规模达4354.92亿元，拥有“底层模型+要素集聚”的持续供给能力[2] - **苏州定位为“最大车间”**：作为工业重镇，集聚约16万家工业企业，2025年规上工业总产值预计达4.89万亿元，2026年目标突破5万亿元，截至2025年8月人工智能产业链上下游企业近2500家，汾湖智算中心总投资约60亿元，规划算力达1.5万PFLOPS[2] - **杭州定位为“产品化加速器”**：凭借AI“六小龙”等企业将前沿技术快速产品化，全市高新技术企业数量从2017年的2844家增至2024年的1.6万家，服务业占比高达70%，擅长跑通“技术—产品—市场”闭环[3] 各城市发展瓶颈与升级方向 - **上海瓶颈在于“从强科研到强转化”**：2024年R&D经费投入强度为4.35%，显著高于全国平均的2.69%，但需提升将科研成果转化为市场产品的能力及跨域协同效率[4] - **苏州瓶颈在于“从强应用到强平台”**：拥有覆盖34个大类/170个中类/514个小类的制造场景，但截至2024年底，252项生成式AI服务备案中仅占4项，需将车间经验沉淀为可复用的平台能力[5] - **杭州瓶颈在于“从产品到硬科技供应链”支撑不足**：擅长产品化与市场化，但硬科技底盘需借力精密制造、关键零部件等供应链能力补强[5] 区域协同的关键制度设计 - **算力从“各建各用”到“跨城调度与交易”**：例如汾湖智算中心规划机架9990个，为跨城共享提供“可调度的底盘”，需建立统一接口与计费结算机制，降低中小企业门槛[7] - **数据从“各自为政”到“可用不可见”的跨域合规流动**：需建立分级分类、确权授权、安全计算等合规路线，上海正依托上海数据交易所探索数据资产化交易规则[8] - **人才与创新链从“抢人”到“共同培养、双向流动”**：通过联合实验室、跨城实训、项目制联合培养等机制，让人才在长三角内部跑完“科研—验证—产品—市场”闭环[8] 近期长三角产业动态 - **上海发布先进制造业转型三年方案**：目标到2028年新增年产值10亿元以上制造业企业100家，累计超600家，并带动产业链新增规上工业企业500家[9] - **上海星环聚能完成10亿元A轮融资**：项目落地嘉定，计划2026年启动全球首个原生负三角托卡马克装置建设[9] - **苏州金龙客车创出口新纪录**：向阿尔及利亚交付3000台海格客车，总金额超15亿元，创中国客车出口单笔新高[10] - **金华市2025年新落地74个10亿元以上制造业项目**：其中百亿级项目3个，带动24个项目入选省重大产业项目[10] - **科大智能15亿元数字能源产业基地落户合肥**：项目占地百亩，将建10万㎡厂房研发智能断路器、充换电系统等[10] - **中国科大在离子型半导体领域取得突破**：首创“应力自刻蚀”法，成果登上《自然》杂志，为低维材料产业化开辟新赛道[10]

项目概况 - 科大智能数字能源产业基地项目落户合肥高新区并完成土地摘牌 [1][5] - 项目位于合肥高新区火龙地路与复兴路交口西北角 [1][5] - 项目总投资15亿元人民币 [1][5] - 项目占地约100亩 [1][5] - 规划建设8栋单体建筑，总建筑面积约10万平方米 [1][5] - 建成后将重点布局智能断路器、充换电系统、智能巡检机器人等核心产品的研发与生产 [1][5] 战略意义与公司发展 - 项目精准契合“双碳”战略及配电网高质量发展的政策导向 [2][7] - 项目将巩固公司的核心竞争力，并助力合肥高新区打造数字能源产业集聚高地 [2][7] - 公司是2011年登陆深圳创业板的国家级高新技术企业 [2][7] - 公司始终聚焦“数字能源”与“数字工业”双主线发展，主营配电自动化、储能系统、工业机器人等核心产品 [2][7] - 公司自2014年扎根合肥高新区以来实现稳步成长 [2][7] - 新基地将有力突破公司现有产能限制，精准把握新型电力系统与数字工业领域的重大发展机遇 [2][7] 区域产业生态与协同 - 合肥高新区是国家碳达峰试点园区，已构建起以光伏新能源为核心的绿色经济生态体系 [5][9] - 园区集聚了阳光电源等行业龙头企业，形成“链主引领、协同共进”的产业格局 [5][9] - 公司拥有二十余年电力行业技术沉淀和近700项专利储备 [5][9] - 公司与国家电网、南方电网等核心客户保持稳定合作关系 [5][9] - 公司新基地将深度融入区域产业链生态 [5][9] - 公司充换电产品可精准匹配国内主流车企需求 [5][9] - 公司智能配电与储能产品能深度联动园区“源网荷储一体化”项目建设，助力区域产业链强链补链 [5][9]

文章核心观点 - 智能断路器通过集成传感、通信与智能控制技术，成为电气保护领域升级的必然方向，其市场规模从2018年的40亿元快速增长至2024年的153.33亿元，年复合增长率达25.1%，预计2025年将达191.78亿元 [1][12] - 行业增长由持续增长的用电需求、电力系统升级改造、智能家居普及及工业自动化深入发展等多重因素拉动 [1][12] - 行业竞争呈现国内外企业并存的多元化格局，国内企业已形成具备全面竞争力的市场力量 [12] 智能断路器行业概述 - 智能断路器是集传统断路器功能与现代智能技术于一体的电力保护与控制设备，通过集成物联网、传感器和微电子技术，实现用电实时监测、智能控制、远程管理和数据分析 [4] - 按照结构、用途和功能，主要可分为万能式（框架式）断路器、塑料外壳式断路器和微型断路器 [4] - 与传统断路器的核心区别在于其智能化与主动性，具备主动预防、早期预警、自动保护、远程控制、精细化管理及用电数据分析能力，而传统断路器仅为故障后被动跳闸，依赖人工操作 [6] 智能断路器行业相关政策 - 国家政策为行业发展提供重要推动力，例如2022年8月工信部等五部门印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》，瞄准安全灵活、绿色低碳的输电网技术装备 [8] - 2025年9月，国家发改委、国家能源局印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，旨在提升电力系统源网荷储全要素安全可靠低碳运行水平，并提高输变电等关键装备研制智能化水平 [8] 智能断路器行业产业链 - 产业链上游为原材料和零部件，包括导电材料、绝缘材料、外壳材料、电子元器件、电磁触发器等 [9] - 产业链中游为生产制造环节 [9] - 产业链下游应用场景广泛，包括建筑、电力、冶金、石油、化工、农业、消防等 [9] - 绝缘材料是保障设备安全运行的基础，其产量和市场规模持续增长，为智能断路器性能提升提供支撑：中国绝缘材料产量从2018年的208.45万吨增长至2024年的265.1万吨，年复合增长率4.09%；市场规模从2018年的864亿元增长至2024年的1305亿元，年复合增长率7.11% [10] 智能断路器行业发展现状 - 智能断路器能够实时监测电流、电压、功率等多种参数，自动执行分闸保护并在异常消除后自动恢复供电，提升系统连续性与可靠性 [1][11] - 设备普遍具备网络连接能力，支持通过手机应用等终端进行远程监控、参数调整和操作，极大提升管理便捷性 [1][11] - 中国智能断路器行业市场规模从2018年的40亿元增长至2024年的153.33亿元，年复合增长率25.1%，预计2025年将增长至191.78亿元 [1][12] 智能断路器行业企业格局和重点企业分析 - 市场竞争呈现国内外企业并存的多元化格局，国际品牌如施耐德电气在高端及关键领域保持影响力，国内已形成以宏发股份、苏文电能、泰永长征、林洋能源、科大智能等为代表的具备全面竞争力的市场力量 [12] - **贵州泰永长征技术股份有限公司**：产品应用于发电侧到用电侧的整个电力系统，已实现全领域数字化变电、配电、充电产品系列化及智能云管理平台整体解决方案 [13] - 2025年上半年，配电电器营业收入2.47亿元，同比增长4.66%；电源电器营业收入1.09亿元，同比持平；配网设备营业收入0.91亿元，同比增长4.68% [13] - **上海良信电器股份有限公司**：从事终端电器、配电电器、控制电器及智能家居等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于新能源、智算中心、电力、工业等领域 [14][15] - 2025年上半年，配电电器营业收入14.89亿元，同比增长15.07%；终端电器营业收入4.8亿元，同比增长13.48%；控制电器营业收入2.93亿元，同比增长45.05% [15] 智能断路器行业发展趋势 - **边缘智能与自主协同**：未来的智能断路器将集成轻量化AI算法，具备边缘计算和自主决策能力，能实时分析数据并执行自适应保护，同一区域内多个断路器可形成协同群组，实现分布式智能，提升电网韧性和响应速度 [16] - **软件定义与全生命周期管理**：发展将日益由软件驱动，硬件趋向标准化与模块化，通过软件定义和OTA更新实现功能迭代与策略优化，构建“硬件即平台，软件即服务”的可持续商业模式 [17] - **多维度感知与环境融合**：下一代产品将集成更丰富的传感器（如湿度、振动、局放监测），实现多物理场感知，结合环境信息主动参与系统优化，角色从“电路保护者”进化为“能源与环境协作者” [18]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润为7159.00万元，同比增长136.62% [1] - 2025年前三季度扣非净利润激增514.97% [1] - 2025年前三季度营业收入为19.36亿元，同比增长1.13% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4393.54万元，同比增长168.47% [1] - 2025年第三季度单季录得亏损521.5万元，同比减少188.97% [1] 公司业务与战略投资 - 公司主营业务收入来源主要为“数字能源”和“智能机器人应用”两大业务 [1] - 公司拟投资不超过3.5亿元建设数字能源产业基地项目，用于智能断路器、智能环网柜等产品的研发和生产制造 [1] - 项目实施主体为位于合肥市高新区的全资子公司，建设周期为5年 [1] - 公司聚焦“数字能源”领域，积极布局主动配电网、储能等核心技术研发，打造源网荷储一体化应用场景 [2] 行业前景与公司发展 - 随着新型电力系统建设和相关产业政策的推动，未来配电网设备将向智能化、灵活化、绿色化方向发展，业务市场规模将进一步扩大 [2] - 公司正筹划赴港IPO，拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，以满足国际化战略发展及海外业务布局需要 [2] - 公司筹划赴港IPO旨在提升国际品牌知名度和综合竞争力，顺应全球经济一体化发展趋势 [2]

投资计划概述 - 公司计划投资总额不超过3.5亿元用于建设数字能源产业基地项目 [1] - 投资旨在加大对新型电力系统领域的研发和市场投入 [1] - 项目实施主体为位于合肥市高新区的全资子公司 [1] - 项目建设周期为5年 [1] 项目具体内容 - 投资项目将用于智能断路器、智能环网柜等数字能源产品的研发和生产制造 [1] - 该投资符合公司发展战略 [1] 项目预期影响 - 投资有利于扩大公司数字能源业务的销售规模 [1] - 投资有助于提升公司的盈利能力 [1]

合作项目与战略目标 - 良信电器与海康威视在智能制造、智慧园区、零碳园区三大领域深度合作，通过智能物联技术构建全链路智能生态体系 [2] - 合作项目包括建设智慧物流、AR车间、智能生产线、双碳大脑等，旨在提升运营效率、产品品质与环境友好度 [2] - 公司未来计划继续携手合作伙伴，通过扎实的技术应用推动运营效率与可持续发展，让智能制造、智慧园区、零碳发展再上新台阶 [6] 智能制造与生产效率提升 - 在生产线部署AR车间，实现设备状态、产品质量、订单进度、工艺监管等核心业务数据一屏总览，极大提升了基于数字孪生的管理效率 [4] - 智能制造的深度应用带来显著效益，产品直通率提升30%以上，人均产能提高8.9% [4] - 在传送带区域部署热成像相机和烟感探测器，可识别异常高温并联动智能断路器快速切断电源，有效防范风险保障安全 [3] 智慧物流与运营优化 - 智慧月台系统通过智能相机自动识别月台占用状态，实时监测车辆进出时间、作业人数等关键信息，为车辆调度管理系统提供精准依据，实现高效派单与路径规划 [2] - 得益于全方位的智慧物流升级，杭州湾超级工厂整体物流效率得到大幅度提升，为规模化生产提供强大支撑 [4] - 公司产品应用广泛，单日高峰发货量达到上万件，对物流效率有极高要求 [2] 智慧园区与绿色低碳发展 - 智慧园区涵盖智能访客系统、物业报修、智能会议室等应用，提升了工作与生活场景的科技体验 [4] - 园区通过绿色低碳看板实时呈现办公能耗、充电量统计等数据，助力实现更绿色、更高质量的发展 [5] - 杭州湾超级工厂是浙江省“未来工厂”和2023“中国标杆智能工厂”，代表了行业智能制造的发展方向 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入296.19亿元 同比增长2.18% 归母净利润25.54亿元 同比增长32.90% [1] - 第二季度营业收入150.60亿元 同比增长15.22% 归母净利润13.91亿元 同比增长65.32% [1] 智慧电器业务 - 智慧电器产业实现营业收入121.04亿元 同比增长3.74% [1] - 国内聚焦新质生产力高潜行业 实现超160家新客户批量获单 重点产品与新产品销售占比15% [2] - 智能断路器在新兴领域应用深化 诺雅克品牌柜中标浙江省"千项万亿"重大项目 [2] - 新能源领域与汇川、远景等龙头企业合作 在风电和储能领域取得显著突破 [2] - 海外市场通过差异化竞争赢得欧洲电梯和光储充标杆客户 北美数据中心与墨西哥工业园电气配套业务突破 [2] 绿色能源业务 - 户用光伏业务实现营业收入147.98亿元 净利润19.01亿元 [3] - 新增装机容量超9GW 电站交易规模超3GW 持有电站装机容量约25GW [3] - 完成超25万户电站建档立卡 核发绿证70万张以上 绿电月平均交易量超1000万千瓦时 [3] - 国内光伏新增装机212GW 同比增长107% 占全国新增发电装机72.4% [3] - 电站业务结构持续优化 吉林风电项目投运拓宽农民增收渠道 江苏100MW渔光互补项目带动就业 [4] - 海外光伏项目突破：保加利亚67.5MW项目投运 荷兰38MW项目成为中欧合作范本 土耳其光伏电站降低用电成本 [4] 战略方向 - 公司将持续强化低压电器领域的技术迭代与产品可靠性 聚焦新能源配套、电网智能化和数据中心等增长极 [4] - 推动从产品供应商向能源系统服务商战略转型 通过技术创新和成本控制开拓全球市场 [5] - 光伏行业预计持续产能出清和整合重组 国家层面释放"反内卷"信号治理低价无序竞争 [4]

工业互联网发展特征 - 工业互联网呈现高度融合、智能化和生态化特征 [3] - 工业互联网广泛应用于制造业、能源、交通、医疗等多个领域 [3] 工业互联网运维师职能 - 工业互联网运维师是智能工厂的"数字医生" 负责守护工业互联网系统高效安全运行 [3] - 工业互联网运维师需精通传统互联网知识 同时掌握大数据分析、人工智能和机器学习等前沿技术 [3] - 工业互联网运维师核心职能是搭建维护平台 无缝连接物理设备与信息系统 运用云计算和边缘计算确保实时数据处理高效可靠 [3] 公司数字化转型实践 - 公司智能断路器未来工厂通过数字孪生平台清晰展示各智能化车间生产情况和数据 [3] - 公司乐清总部信息部拥有近30名工业互联网运维师 [4] - 工业互联网运维师需驻扎生产车间并走访产业链上游企业 摸排企业上云用数过程中的困难 [4] 行业认可与成就 - 公司"需求驱动的输配电及控制设备智能工厂"上榜国家首批卓越级智能工厂名单 为温州唯一入选项目 [4]

指数样本股调整概况 - 沪深交易所及中证指数有限公司对主要指数样本股进行调整，于6月16日正式实施[1] - 指数样本股调整是指数编制机构根据标准规则对组成指数的股票进行更换和更新[1] - 调整目的为保持指数整体实力和代表性，更准确表征市场真实情况和中国经济发展趋势[3][7] 各指数调整数量 - 上交所方面，上证50指数调入4只，上证180指数调入18只，科创50指数调入1只，科创100指数调入4只[4] - 深交所方面，深证成指更换20只样本，创业板指更换8只样本，深证100更换3只样本[5] - 中证指数方面，沪深300指数更换7只样本，中证500指数更换50只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换5只样本，中证A500指数更换21只样本[5] 调整对市场资金的影响 - 调入样本股的企业短期内会受到更多资金关注和追捧[9] - 指数基金和被动投资资金会根据调整买入新纳入股票，卖出被剔除股票[9] - 纳入指数可提高企业股票竞买率、流动性及活跃性，并降低企业融资成本[16] 调整反映的产业结构趋势 - 此次调入样本股多来自信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源等行业[12] - 调整精准映射中国经济从“量”向“质”的结构性转型，更加聚焦实体经济转型升级与科技创新领域[12][14] - 纳入更多新兴产业和高成长性企业，能更好反映经济结构和市场发展趋势[9] 科技创新与研发投入 - 以科创50指数为例，样本公司2024年研发费用共计630亿元，同比增长6.4%[19] - 超60%样本公司研发强度超10%，20家样本公司研发投入超过10亿元[19] - 研发投入主要集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等产业[19] 对企业发展的影响 - 纳入指数使企业获得更多市场关注和发展机遇，更容易拓展海外市场份额[15] - 持续加快创新步伐和转型升级是企业被纳入核心指数的关键因素[17] - 纳入指数有助于提升企业在客户中的影响力、信誉和行业话语权[16]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内头部电子元器件代理（技术）分销商，积极布局电动汽车、AI等业务，2024年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为78.21亿元、0.98亿元、0.86亿元，较去年同期分别增长31.58%、48.34%、58.24% [4] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入100/130/170亿元，实现归母净利润分别为1.4/1.9/2.4亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年5月，报告研究的具体公司个股表现为-12%、6%、24%、42%、60%、78%、96%、114%、132%、150%、168% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价9.57元，总股本11.54亿股，流通股本10.48亿股，总市值110亿元，流通市值100亿元 [3] - 52周内最高/最低价为13.45/4.38元，资产负债率36.6%，市盈率112.19，第一大股东为MARK ZHAO [3] 投资要点 - 公司在行业深耕20多年，拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，与上游芯片原厂联合成立碳化硅实验室，开展众多测试合作和技术合作 [4] - 2024年以来，下游部分应用市场需求回暖，公司各业务营业收入均有不同程度增幅，下游客户中汽车行业客户占比约20%，工业及新能源客户占比约16%，通信及消费电子客户约36% [4] - 公司持续加大自研芯片业务市场推广力度，2024年持续研发MCU新品，基于新制程的新品已陆续测试，收到客户反馈优良，截至2024年报告期末，该系列产品已发布三个型号并量产 [5] - 智能电网业务方面，2024年整体市场需求增加，智能电表（芯片解决方案）、智能断路器业务营业收入较去年同期有较大幅度提升，电力线载波通信模块HPLC+RF双模产品营收较去年同期稍有下降，公司加大资本投入，参加国家电网、南方电网项目招标并获得中标 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7821 | 10005 | 13014 | 17001 | | 增长率(%) | 31.58 | 27.92 | 30.08 | 30.64 | | EBITDA（百万元） | 238.17 | 262.37 | 326.18 | 401.73 | | 归属母公司净利润（百万元） | 98.43 | 142.33 | 189.64 | 242.76 | | 增长率(%) | 48.34 | 44.60 | 33.25 | 28.01 | | EPS(元/股) | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 市盈率（P/E） | 112.21 | 77.60 | 58.24 | 45.49 | | 市净率（P/B） | 2.96 | 2.85 | 2.72 | 2.57 | | EV/EBITDA | 46.66 | 42.39 | 33.67 | 26.86 | [9] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7821 | 10005 | 13014 | 17001 | | 营业成本（百万元） | 7098 | 9089 | 11810 | 15423 | | 税金及附加（百万元） | 10 | 13 | 23 | 31 | | 销售费用（百万元） | 297 | 380 | 488 | 629 | | 管理费用（百万元） | 129 | 162 | 202 | 258 | | 研发费用（百万元） | 58 | 65 | 83 | 105 | | 财务费用（百万元） | 61 | 23 | 20 | 19 | | 资产减值损失（百万元） | -40 | -60 | -104 | -160 | | 营业利润（百万元） | 138 | 197 | 264 | 353 | | 营业外收入（百万元） | 2 | 3 | 2 | 2 | | 营业外支出（百万元） | 5 | 2 | 3 | 3 | | 利润总额（百万元） | 134 | 198 | 263 | 352 | | 所得税（百万元） | 36 | 55 | 74 | 109 | | 净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 归母净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 每股收益（元） | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 货币资金（百万元） | 597 | 922 | 1162 | 1473 | | 交易性金融资产（百万元） | 8 | 1 | 1 | 1 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 2016 | 2009 | 2196 | 2522 | | 预付款项（百万元） | 41 | 69 | 79 | 103 | | 存货（百万元） | 1666 | 1720 | 1936 | 2118 | | 流动资产合计（百万元） | 4865 | 5436 | 6146 | 7060 | | 固定资产（百万元） | 197 | 184 | 170 | 156 | | 在建工程（百万元） | 0 | 1 | 1 | 2 | | 无形资产（百万元） | 52 | 48 | 45 | 41 | | 非流动资产合计（百万元） | 1018 | 992 | 961 | 942 | | 资产总计（百万元） | 5883 | 6427 | 7107 | 8002 | | 短期借款（百万元） | 910 | 970 | 1070 | 1190 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 828 | 1124 | 1419 | 1832 | | 其他流动负债（百万元） | 318 | 369 | 463 | 582 | | 流动负债合计（百万元） | 2057 | 2463 | 2952 | 3605 | | 其他（百万元） | 97 | 94 | 94 | 94 | | 非流动负债合计（百万元） | 97 | 94 | 94 | 94 | | 负债合计（百万元） | 2154 | 2557 | 3047 | 3699 | | 股本（百万元） | 1154 | 1154 | 1154 | 1154 | | 资本公积金（百万元） | 2416 | 2416 | 2416 | 2416 | | 未分配利润（百万元） | -125 | -4 | 157 | 364 | | 少数股东权益（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他（百万元） | 285 | 304 | 333 | 369 | | 所有者权益合计（百万元） | 3730 | 3870 | 4060 | 4303 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 5883 | 6427 | 7107 | 8002 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 31.6 | 27.9 | 30.1 | 30.6 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | 87.0 | 42.7 | 34.4 | 33.4 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | 48.3 | 44.6 | 33.2 | 28.0 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 9.2 | 9.2 | 9.3 | 9.3 | | 获利能力 - 净利率(%) | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.4 | | 获利能力 - ROE(%) | 2.6 | 3.7 | 4.7 | 5.6 | | 获利能力 - ROIC(%) | 3.0 | 3.3 | 4.0 | 4.6 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 36.6 | 39.8 | 42.9 | 46.2 | | 偿债能力 - 流动比率 | 2.37 | 2.21 | 2.08 | 1.96 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 4.22 | 4.97 | 6.19 | 7.21 | | 营运能力 - 存货周转率 | 4.34 | 5.37 | 6.46 | 7.61 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 1.37 | 1.63 | 1.92 | 2.25 | | 每股指标 - 每股收益（元） | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 3.23 | 3.35 | 3.52 | 3.73 | | 估值比率 - PE | 112.21 | 77.60 | 58.24 | 45.49 | | 估值比率 - PB | 2.96 | 2.85 | 2.72 | 2.57 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 48 | 42 | 43 | 31 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | -243 | 15 | -209 | -261 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 94 | 108 | 167 | 232 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | -2 | 307 | 191 | 245 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | -18 | -10 | -13 | -13 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 1 | 6 | -2 | -2 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | -17 | -4 | -14 | -14 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | -12 | 57 | 100 | 120 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | -78 | -36 | -36 | -40 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | -90 | 21 | 64 | 80 | | 现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元） | -103 | 325 | 240 | 311 | [12]