2026年投资大幕即将启幕，作为"十五五"规划开局之年，经济转型深化与政策发力预期叠加，市场核心 逻辑正从"风险偏好修复"转向"盈利验证"，结构性机遇与投资挑战并存。 在这一关键节点，为厘清市场脉络、挖掘投资机会，证券时报·券商中国记者邀请了六位深耕不同领域 的知名基金经理，拆解2026年宏观经济、产业趋势与配置逻辑，以期为投资者提供专业参考。 宏观层面，金梓才认为，全球与国内流动性环境预计同步向好，为市场奠定坚实基础。外部来看，美联 储2026年降息节奏或加快，A股面临的外部约束大幅减弱，海外资金环境更趋友好；内部而言，国内货 币政策将持续为经济高质量发展与产业升级提供支持，维持流动性合理充裕。 产业维度，金梓才认为，以人工智能为首的科技成长方向增长动能将持续强化。AI产业正从2025年的 高速渗透，迈向2026年进一步业绩兑现与深度影响阶段，现有迹象表明，其后续增长势头非但不会放 缓，反而可能加快，对企业生产效率和商业模式的变革将更为深刻。 "2026年A股市场或将呈现显著的龙头集中与基本面驱动的结构性特征。"金梓才表示，具体体现为三方 面：第一，行情高度结构化，能够持续获得市场青睐的公司，将高度集中在少 ...

2025年市场回顾 - 2025年权益市场整体表现较好 [1] - 科技股表现更为突出 其中算力相关标的涨幅巨大 成为基金投资重要胜负手 [1] 2026年宏观经济展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 价格对名义增长影响减少 中国经济名义增长确定性回升 [1] - 内需方面 商品消费占比已较为合理 但服务消费比例明显低于全球平均水平 [1] - 财政支出从“投资于物”转向“投资于人” 财政资源将更大幅度向教育、医疗、社会保障等直接改善民生、激发消费潜力的领域倾斜 [1] - 外需方面 阿尔法因素关注中国出口份额、市场结构和产品结构的积极变化 贝塔因素关注全球贸易需求变化 机会与风险并存 [1] 2026年权益市场与行业机会 - 总体机会大于风险 [2] - AI相关科技股积累较大涨幅 部分板块出现局部过热迹象 [2] - 在中美AI行业发展共振背景下 科技方向依然有很多标的有望带来不错收益 [2] - AI行业进入“从1到10”阶段 中国工程师红利将推动国内AI产业加速发展 大量公司进入快速发展期 [2] - 相对更看好国产算力和AI应用 认为是胜率较高的方向 [2] - 大模型普及、智能设备和机器人推进、AI软件广泛应用是新的行业增长点 [2] - 市场机会往往体现在边际变化最大方向 以经济建设为中心 内需增长将占据更重要位置 [2] - 内需消费相关标的表现一般 市场配置和预期处于低位 [2] - 内需消费是赔率较高但胜率需动态观察的板块 很多优质消费股股息率已处于较理想区间 相关标的处于向下有底、向上空间动态观察的状态 [2]

美股市场整体表现 - 1月2日美股三大指数高开低走并跳水，道指震荡，纳斯达克指数和标普500指数抹去盘中涨幅 [2] - 纳斯达克指数盘中最高触及23585.96点，收于23168.32点，下跌73.67点，跌幅0.32%，振幅1.81% [4] - 标普500指数在过去三年的首个交易日均收跌，但自上世纪50年代以来的数据显示，其首个交易日收涨比例约为48% [8] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数表现强势，交易中报7847.38点，上涨317.64点，涨幅4.22%，盘中最高触及7853.46点，振幅1.40% [5][6] - 多只中概股大幅上涨，其中百度股价上涨12.92%至147.54美元，其子公司昆仑芯已向港交所提交上市申请 [5][7] - 其他涨幅显著的中概股包括：逸仙电商涨11.31%，晶科能源涨9.41%，阿特斯太阳能涨8.91%，万国数据涨8.35%，亿航智能涨8.08%，爱奇艺涨7.81%，宝尊电商涨7.71%，网易涨7.68% [7] 半导体行业表现 - 费城半导体指数大幅走高，交易中报7333.16点，上涨250.03点，涨幅3.53%，盘中最高触及7418.25点 [12][13] - 半导体个股普涨，阿斯麦股价上涨9.26%至1168.91美元，盘中创历史新高；美光科技涨8.56%至309.84美元；Rambus涨7.42%；泛林集团涨7.21%；英特尔涨6.86% [12][14] 大型科技股表现 - 主要AI软件及大型科技股下跌，拖累纳斯达克指数 [15] - 跌幅较大的个股包括：Applovin Corporation跌8.59%，赛富时跌4.09%，奈飞跌2.45%，亚马逊跌2.32%至225.47美元，微软跌2.06%至473.63美元，Meta Platforms跌1.88%至647.70美元 [15][16] - 特斯拉股价转跌1.59%至442.56美元，公司第四季度交付量未达分析师预期，但实际数据好于华尔街私下流传的更悲观预期 [8][16] - 部分硬件相关科技股上涨，英伟达涨1.26%至188.85美元，博通涨1.36%至350.80美元，高通涨1.20% [16] 特定行业及公司动态 - 在线家居用品公司Wayfair与高端家具零售商RH股价大涨，涨幅均超过5% [17] - Wayfair股价上涨5.17%至105.60美元，成交额1.53亿美元，振幅6.12% [18][19][20] - RH股价上涨5.89%至189.71美元，成交额1.30亿美元，振幅4.02% [22][23] - 上涨原因是美国总统将软体家具、厨房橱柜和盥洗台等商品的关税上调计划推迟一年 [17]

转自：扬子晚报 12月30日晚，罗永浩2025年度科技创新分享大会在上海举行。根据预告，大会将于19时进行，不过，罗 永浩本人并未准时现身，而是迟到了44分钟后才出现在讲台。此前的发布会，罗永浩也曾多次迟到。有 网友调侃道："重新定义了19时。" 直播截图 还未走上讲台的罗永浩在幕后表示："这么多年了，其实我本来宁可切断一只手，也不愿发生这样的 事，但它还是发生了，向大家道歉。后续会发文解释一下，希望大家理解。" 记者注意到，截至30日晚7时50分，罗永浩本人账号的直播间在抖音平台已有超50万人观看，微博平台 突破200万人观看。 罗永浩个人微博截图 网友表示，没有时间观念差评。 据此前报道，12月1日，罗永浩在个人微博发布科技春晚预告："本次科技创新分享大会上要介绍的科技 产品，全部由我和我们的产品团队主动选品，我会精心编排所有的演讲内容，并亲自在发布会上进行讲 解。" 据了解，罗永浩此前的新品发布会被网友称为"科技春晚"，但2018年锤子手机业务失败后，罗永浩 的"科技春晚"一直未举办。 罗永浩表示："这是我阔别科技发布会舞台七年后的第一次，所以除了介绍大概十几个中国科技创新产 品，差不多软件和硬件各一半 ...

罗永浩2025年度科技创新分享大会概况 - 罗永浩于12月30日晚在上海举办2025年度科技创新分享大会 但本人迟到50分钟才现身[1] - 罗永浩在幕后就迟到事件道歉 并表示后续会发文解释[3] - 此次大会是罗永浩阔别科技发布会舞台七年后的首次回归[8] 大会内容与产品 - 大会将介绍约十几个中国科技创新产品 软件和硬件各占约一半[8] - 罗永浩将发布其公司细红线科技自主研发及内部孵化的AI软件 具体内容保密[8] - 罗永浩称所有演讲产品均由其与产品团队主动选品 演讲内容由其精心编排并亲自讲解[5] 门票销售情况 - 大会门票于12月22日午间开售 分为300元、400元、500元、600元、800元、1000元共六档[10] - 门票开售仅几分钟后 300元、400元等低价票已显示“缺货登记”[11] - 开票约2小时后 所有价位门票均已售罄 平台显示“无票”状态[11] - 门票收入按传统将全部用于公益[8] 公司战略与选址考量 - 罗永浩及其公司已搬迁至上海 因此大会在上海举办[8] - 选择上海的原因包括喜欢当地场馆、商业洽谈便利 以及公司所在的徐汇区西岸拥有浓厚的科技创业氛围 且上海大部分AI公司聚集于此[8] - 公司未来每年至少举办一次创新分享大会 若其他城市能提供更好的综合支持 也不排除前往举办[8]

公司动态 - 罗永浩于12月30日晚在上海举办2025年度科技创新分享大会 但本人迟到50分钟才现身[1] - 罗永浩在幕后就迟到事件道歉 并表示后续会发文解释[3] - 此次大会是罗永浩阔别科技发布会舞台七年后的首次回归[5] - 罗永浩及其公司已搬迁至上海 选择在上海举办大会是因为喜欢当地场馆 商业洽谈容易 且公司所在的徐汇区西岸科技创业氛围浓厚 聚集了上海大部分AI公司[5] - 公司未来每年至少举办一次创新分享大会 若其他城市提供更好的综合支持 也不排除去其他城市举办明年的会议[5] 产品与业务 - 本次科技创新分享大会介绍的产品全部由罗永浩及其产品团队主动选品 罗永浩亲自编排演讲内容并讲解[4] - 大会计划介绍大约十几个中国科技创新产品 软件和硬件各占约一半[5] - 公司将发布其自身研发和内部孵化的AI软件 具体内容目前保密[5] - 罗永浩此前的新品发布会曾被网友称为“科技春晚” 但自2018年锤子手机业务失败后一直未举办[4] 市场与活动反响 - 大会门票于12月22日午间开售 分为300元、400元、500元、600元、800元、1000元共六档 门票收入将全部用于公益[5][7] - 门票开售几分钟后 300元、400元等低价票已显示“缺货登记” 开票约2小时后 所有价位门票均已售罄[7] - 截至12月30日晚7点50分 罗永浩本人账号在抖音平台的直播间已有超过50万人观看 微博平台观看人数突破200万人[3]

公司经营范围变更 - 汇纳科技于2025年12月29日召开2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了《关于变更公司经营范围的议案》及《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》 [2] - 公司经营范围新增玩具、模具、AI软件等制造销售业务 [2] - 公司章程的相应条款已同步修订 [2]

CES 2026展会概况与热度 - 全球消费电子展CES将于明年1月6日在拉斯维加斯开幕，作为行业风向标，展会聚焦未来12个月即将上市的新品或概念产品[1] - 展会热度高涨，拉斯维加斯酒店价格飙涨数倍，机票价格波动大，各类创投机构的社交活动邀约比去年更多，几乎排满[1] - 展会核心叙事已定调，AI从“概念狂欢”走向“场景落地”成为关键节点，AI成为无法忽视的焦点[1] AI技术趋势与产业焦点 - CES 2026的AI叙事聚焦于“AI技术如何融入硬件产品与产业场景”[4] - AMD CEO苏姿丰将在开幕前夜发表主题演讲，披露其在CPU、GPU及AI软件上的最新进展，并勾勒AI从云到边缘的转型路径[3] - 英伟达CEO黄仁勋将在展会期间密集参与多场活动，包括其公司活动、作为嘉宾参与西门子关于工业AI的演讲，以及与联想等共同探讨AI生态协同[3] - 西门子、卡特彼勒、联想等企业高管的主旨演讲均将AI作为核心议题，工业AI的规模化落地成为重要趋势[4] - 联想将公布最新款AI PC等产品，并披露与AI驱动的世界杯合作计划及全新的Agent原生应用[4] - 展会标志着AI竞争从比拼模型参数转向全面进入硬件与真实场景，工业AI、端侧算力、原生AI硬件正在重塑终端与产业格局[4] 中国参展企业动态 - 参展中国企业除海信、TCL、京东方等老面孔外，一股新兴力量正加速涌入[2] - 中国具身智能企业正以前所未有的规模集体登陆CES，其中不少是首次参加[2] - 包括智元机器人、松延动力、北京人形机器人创新中心等多家具身智能企业将首次参展CES[8] - 智元机器人预计将首次在美国完整展示其全系列产品线，并发布灵巧手等核心部件的新版本[8] - 包括宇树、银河通用、云深处、众擎、傅利叶、魔法原子、逐际动力、擎朗智能、优里奇、星动纪元等十余家中国具身智能企业都将参展[8] - 多家中国机器人公司将以英伟达合作伙伴生态成员的身份出现在其展台上[8] - 中国新石器无人车将首次参展CES，公布下一代城市配送解决方案，并计划明年在欧美等地设立办公室加速全球化[9] - 追觅、MOVA、未岚大陆、科沃斯、石头科技等中国智能清洁企业将在CES 2026集中发布面向欧美市场的新品[9] 机器人及具身智能领域 - 中国机器人“出海潮”在CES 2026将更为汹涌[8] - 参展的中国具身智能企业首要目的是在海外进行品牌露出，并希望获得更多确定性订单，为寻找新的海外落地场景打下基础[8] - 在CES 2025现场，宇树科技等国内机器人厂商的样机在展会期间全部售罄[7] - 韩国K-人形联盟将在CES 2026设立专属展区，现代汽车集团将公布其机器人战略并首次公开展示波士顿动力研发的下一代人形机器人Atlas，LG电子也将首发家用机器人产品[8] 消费电子行业格局变化 - CES正在经历静默更迭，索尼2026年将不再以集团身份参展，仅其与本田的合资公司参展并公布新车[6] - 部分去年参展的智能硬件企业今年选择缺席[6] - 包括Rokid、Xreal等中国智能眼镜厂商以及一批出海的陪伴型AI企业将继续参展[6] - 科技竞技重心已从单一技术展示，转向AI技术与场景的深度融合及生态的协同共建[9] - 参展人群主要包括做AI+硬件的创业者，以及非直接AI相关行业但对AI感兴趣或焦虑、希望捕捉消费电子趋势的人士[5]

报告行业投资评级 * 报告整体对全球股市持积极态度，尤其超配美国和亚洲市场，认为它们是全球最具创新力的地区，而欧洲相对落后 [5] 报告的核心观点 * 创新，特别是由人工智能（AI）驱动的创新，是2026年全球经济增长和盈利增长的主要引擎 [5] * 传统的按行业和地域划分的投资框架已过时，主题投资更能捕捉由颠覆性技术、社会演变和气候行动等长期趋势驱动的跨行业、跨地域机会 [12][14][15] * 尽管AI等创新主题趋势强劲，但其高相关性可能导致投资组合对利率敏感且过于集中，因此需要通过纳入亚洲主题、收益导向机会、并购主题以及工业和金融等周期性行业进行多元化配置，以管理波动性和短期风险 [7][8][17] 根据相关目录分别进行总结 亚洲在新世界秩序中的结构性及周期性主题 * **亚洲数据中心热潮**：亚太地区预计到2030年将成为全球数据中心建设最快的地区，复合年增长率（CAGR）达13.1%，远超北美的9.2%和欧洲的5.3% [31] 亚洲拥有29亿互联网用户，占全球在线人口超50%，产生巨大的云和AI工作负载 [25] 亚洲在政府政策支持、能源成本、可再生能源潜力、制造业邻近性和数字消费规模方面相比美国具有独特竞争优势 [25][32] * **中国创新领军者**：中国的AI公共云市场在2025年上半年同比增长122.4% [35] 中国的AI算力预计在2025年将达到超过1000 EFLOPS，是2023年的两倍，并预计到2027年再翻一番 [53] 中国在AI软件与高端制造的结合点处于独特地位，有望推动下一波实体AI浪潮 [60] * **提升亚洲股东回报**：亚洲（除日本）的净资产收益率（ROE）预计将从2024年的10.8%提升至2027年的13% [37] 受公司治理改革推动，日本公司在2025年4月宣布的股票回购规模同比激增220% [37] 新加坡和香港的2025年预期股息收益率分别为4.0%和3.8%，相比MSCI世界指数的1.8%具有吸引力 [37] * **高质量亚洲信用债**：亚洲投资级债券提供约4.4%的具有吸引力的票面收益率 [38] 报告超配中国硬货币债券和印度本币债务，并看好日本和澳大利亚的公司投资级债券及金融债 [38] 颠覆性技术 * **航空航天与安全**：商业航空需求持续强劲，2025年3月全球收益客公里（RPK）同比增长2.6% [106] 过去6年，小型卫星发射数量增长了7倍 [106] 地缘政治联盟重组和事件导致国防预算大幅增加，网络安全需求高涨 [101] * **不断演进的AI生态系统**：到2030年，数据中心预计需要5.2万亿美元的投资 [111] 数据中心市场预计将从2023年的约3020亿美元增长到2030年的约6220亿美元，CAGR超过10.5% [116] AI已在多个行业通过流程效率、人力削减等方式提高生产率和利润率 [116] 气候行动 * **能源安全**：AI革命推动电力需求激增，例如视频AI（如Sora）的算力需求是互联网搜索（如Google）的10,000倍 [141][142] 国际能源署（IEA）预测，到2030年可再生能源装机容量将增加4,600吉瓦，大致相当于中国、欧盟和日本的总发电能力 [122] 全球能源转型投资在2025年首次超过2万亿美元 [140] * **生物多样性与循环经济**：循环经济规模估计达4.5万亿美元 [131] 食品、土地利用和海洋利用、基础设施和建筑环境以及能源和采掘这三个社会经济系统威胁着约80%的受威胁或近危物种 [152][153] 未能解决自然风险可能导致到2030年全球GDP损失2.7万亿美元 [155] 社会演变 * **社会赋能与福祉**：研究表明，拥有高员工体验的公司实现良好客户成果的可能性是其他公司的1.6倍，盈利能力高出25%，客户满意度翻倍 [169] 在美国和中国，分别有84%和94%的消费者将健康视为“首要”或“重要”优先事项 [170] 全球健康经济在2023年规模近6.3万亿美元 [170] * **流媒体与订阅**：流媒体现已占美国所有电视使用量的44.8%，超过有线电视（24.1%）和广播电视（20.1%）[188][189] 当前订阅市场在2025年估计为5650亿美元，预计到2034年将增长至2.1万亿美元，CAGR为15.7% [185] 平均估计消费者每月在订阅上的支出为133美元 [191] 美联储降息周期结束背景下的多元化回报寻求 * **北美再工业化**：自2018年以来，美国一直是全球外国直接投资的第一大目的地 [207] 政策激励、去监管以及自动化和先进技术带来的生产率提升，使美国成为有吸引力的全球生产中心 [207] * **全球金融业**：随着央行降息重启信贷周期，贷款需求预计将增加，陡峭的收益率曲线也应有利于银行的净息差 [217] 人工智能在金融领域的应用带来的结构性顺风和生产率提升，应有助于盈利能力和高股息支付 [217] * **并购与股东价值创造**：在2025年第三季度初，美国公司宣布了1万亿美元的股票回购，创历史新高 [235] 随着美联储和其他G10央行在2025年实施降息，融资和金融条件对并购活动更加支持 [235] * **通过主动信用选择获取收益**：报告明确偏好投资级信用债而非高收益债，并倾向于5-7年的中等久期 [195][238] 美国国债收益率占美国投资级债券名义收益率超80% [242] 高质量新兴市场公司债券提供了强劲的票息收益，同时能在评级、行业和国家层面实现多元化 [244]

美联储最新货币政策决议 - 宣布降息25个基点并同步开启“技术性扩表” 组合拳旨在加码全球流动性宽松 [3] - 技术性扩表本质为印钞购买债券 计划每月购买4万亿美元短期国债 操作于本周五正式启动 速度快于市场预期 [3] 政策信号与官方表态分析 - 点阵图显示明年仅计划降息一次 释放偏“鹰派”的谨慎政策信号 [5] - 美联储主席鲍威尔表态称通胀已不算高 当前最大经济难题是失业风险 此番言论属“鸽派”作风 [7] - 官方表态存在矛盾 一边暗示少降息 一边强调保就业 [7] 政策逻辑的核心转变：纳入人工智能考量 - 人工智能被正式纳入美联储政策考量的核心范畴 科技革命开始影响全球顶级央行决策逻辑 [7] - 美联储判断未来经济生产力提升将源于生成式AI或自动化生产 此判断直接改变了政策导向 [9] - 新逻辑认为只要技术能跟上 商品供应就能大幅增加 通胀自然会被压制 [9] 美国债务现状与应对策略 - 美国债务总额已升至38万亿美元 成为绕不开的头号经济难题 [9] - 传统解决路径如加税或削减政府开支因会引发经济阵痛而难以推行 [11] - 当前策略反其道而行 未加税且通过“大美丽法案”增加财政支出 甚至推出为新生儿开设账户买股票等福利政策 [11] - 短期策略核心是用海量流动性掩盖债务风险 优先确保债务雪球不崩盘 [13] - 持续降息旨在降低政府偿债成本 缓解付息压力 [15] - 重启扩表向金融体系注入现金 但属治标不治本 风险仍在累积 [15] 长期战略：押注科技革命化解债务 - 美国将人形机器人视为战略性新兴产业 计划2026年发布专门机器人行政令 并通过税收优惠、研发补贴、贸易壁垒等措施全方位扶持 [17] - 战略目标是让制造业重新崛起 降低生产成本 重掌实体商品产能优势 [17] - 具体路径为用AI软件替代部分脑力劳动 同时用AI硬件替代体力劳动 双管齐下提升生产效率 [19] - 核心算盘是使商品产出增速超过货币发行增速 让市场上有足够商品对应超发货币 从而自然缓解债务压力 [21] - 此策略被视为一场史无前例的豪赌 若成功则可填平38万亿美元债务并重塑全球经济领导地位 [21] - 若科技进步速度赶不上债务膨胀和货币贬值速度 则“拖字诀”将失效 可能引发全球性金融动荡 [23]