公司产品研发与升级 - 公司根据市场需求和消费者饮食习惯持续进行产品研发和升级 [1] - 近期推出椰果椰子水和椰子水饮料等新品 [1] - 对罐头产品增加果杯装和高阻隔袋装等多样化包装形式 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.48亿元，归母净利润1855.25万元 [1] - 依托山东临沂、湖北汉川、湖北枝江和广东湛江四大生产基地开展全国性渠道布局 [1] - 形成水果罐头和椰子汁双驱动战略，核心产品包括橘子罐头、黄桃罐头及椰子汁植物蛋白饮料 [1] 行业成本压力与应对 - 水果和椰子等天然原材料价格持续高位运行，对饮品行业毛利率造成普遍压力 [2] - 植物蛋白饮料市场规模2022年达1351亿元，预计2026年突破1400亿元 [2] - 通过产地直采、长期合同及自建海外椰子加工项目缓解成本冲击 [2] - 加大高毛利品类占比，包括节日礼盒装椰子汁、无糖椰子饮料和减糖水果罐头 [2] 品牌战略与市场机遇 - 超过46%健康饮品消费者愿意为低糖、无糖、天然成分饮品支付溢价 [3] - 凭借椰基饮品和水果罐头赛道积累，具备推出高毛利新品的优势 [3] - 健康化消费、礼盒化场景和渠道多元化带来结构性机遇 [3] - 具备供应链议价权和品牌溢价能力的企业将迎来毛利率修复 [3]

产品发展规划 - 水果罐头产品研发聚焦便携、休闲化及配料多元化小包装 推出减糖版和果汁水果罐头等差异化产品[2] - 新增果杯装、高阻隔袋装等多样化包装形式以适配多元渠道需求[2] - 椰子水产品完成品牌换新 通过第三方抽检保障品质 2025年推出椰果椰子水和椰子水饮料两款新品拓宽价格带[2] - 椰子水目前属培育型产品 短期对营业收入贡献有限[2] 原料成本与供应链 - 生榨椰肉汁、椰子水采购单价同比上涨超30% 主因东南亚原料需求增长及品质要求提升[3] - 越南椰子加工项目2025年上半年实现营业收入3,878.81万元[3] - 印尼椰子加工项目投资额2,100万美元（折合3,397.56亿印尼盾） 建设期12个月 覆盖椰肉汁、椰子水及椰蓉加工[3] - 印尼全资孙公司已于2025年8月13日设立完成 强化原料端供应链布局[4] 渠道拓展与销售表现 - 零食专营连锁渠道2025年上半年营业收入达8,782.08万元 覆盖头部及中腰部渠道[3] - 水果罐头及椰子汁饮料进入新兴零食渠道 同步推进会员店及B端餐饮渠道合作探索[3] - 销售费用实行精细化管理 2025年半年度金额同比下降 优化费用结构与投放策略[4] 投资者会议信息 - 会议时间：2025年9月1日[2] - 会议地点：深圳市福田区博今商务广场会议室[2] - 参会机构包括中信证券、Capital Group、高毅资产等13家投资机构[7]

公司业务进展 - 公司聚焦水果罐头和椰基饮料两大核心赛道 推动营销体系改革并优化区域渠道策略和组织架构以提升运营效率 [1] - 公司积极拓展零食专营连锁等新兴渠道 黄桃罐头 橘子罐头及椰子汁饮料已进入部分头部零食连锁门店 [1] - 依托越南椰子加工项目推动椰子类原料初加工销售业务 体现多元化布局对业务的支撑作用 [1] 产品创新与营销 - 公司对椰子水系列进行品牌焕新 推出减糖水果罐头 椰果椰子水和椰子水饮料等新品 [1] - 下半年重点发力礼盒饮品市场 结合中秋 国庆 春节等节日场景推动销售 该战略品类在往年旺季已验证对业绩的积极贡献 [1] - 推出与热门IP"奶龙"的跨界联名产品 借助IP影响力拓展年轻群体市场并强化品牌曝光度 [2] 行业发展趋势 - 全球植物基饮品市场规模2022年达268亿美元 预计2030年突破700亿美元 年复合增长率超过13% 亚太市场占主导地位 [2] - 椰基饮品作为增长最快细分品类之一 受益于天然 低糖和健康化消费趋势 吸引众多品牌加码布局 [2] - 公司在水果罐头与椰基饮品赛道长期深耕 结合渠道多元化和品牌创新 有望在行业高增长周期中实现结构性突破 [2]

业绩表现 - 公司1H2025收益达9450万美元 同比增长31.5% [3] - 经调整溢利净额1890万美元 同比增长13.9% [5] - 经调整每股基本盈利0.084美元 同比增长7.7% [5] 业务分部表现 - 椰子水饮料收益9150万美元 同比增长57.2% [6] - 其他饮料收益230万美元 同比增长33.3% [6] - 中国内地/香港/台湾地区收益占比达98.3% [10] 产品与创新 - 产品组合包含天然椰子水饮料/其他饮料/植物基零食三大类别 [12] - 报告期内推出6款新产品 [14] - 推出四款限定新品包括茉莉香米味椰子水/泰式奶茶等 [16][17] 行业前景 - 全球软饮料市场规模复合增长率6.1% [18] - 植物基零食市场规模复合增长率11.1% [18] - 全球椰子水饮料市场规模复合增长率6.4% [19] 发展战略 - 强化采购能力以扩展业务规模 [23] - 持续投入提升创新能力 [25] - 巩固中国市场并拓展澳洲/美洲/东南亚业务 [26] - 推进战略合作与并购实现业务扩张 [28]

行业分析 - 椰子水饮料作为天然健康饮品，近年来市场规模迅速提升，但规模绝对额仅10亿美元出头，和其他饮料品类相比仍较小 [1] - 行业渗透率持续提升，预计规模增长具备较强可持续性 [1] - 椰子水产品原材料属性偏重，竞争环节更靠近上游 [1] - 短期内行业景气度保持较高水平，吸引众多参与者加入，但部分以次充好现象对市场秩序产生扰动 [1] - 预计后续标准逐步设立后，行业格局将向拥有高品质原料来源和稳定供应链的厂商集中 [1] 公司供应链优势 - IFBH为国内椰子水龙头企业，企业性质偏向品牌企业，不包含中游加工和下游销售环节 [1] - 公司与主要原料供应商兼代工厂General Beverage的创始人均为Pongsakorn Pongsak先生，两家公司股权深度绑定 [1] - 公司构筑起低成本、高可控的供应链体系 [1] - General Beverage作为目前唯一的原材料椰子水供应商，已多年与泰国农户及采集商建立良好合作关系 [2] - 24年公司椰子水销量达1.32亿升，占预估23年泰国椰子水产量的45%以上，核心原材料掌控程度较高 [2] - 泰国高品质香水椰被政府列为保护品种，香水椰树苗禁止出口，公司原材料产地与加工厂均在泰国，对优质椰子水原材料的高掌控力形成显著优势 [2] 市场表现与增长潜力 - 公司2017年进入中国内地市场，通过包装、渠道和线上直播快速提升消费者认知度，将if品牌与椰子品类绑定 [2] - 近年来市场情况已进入良性循环 [2] - 预计后续行业景气度维持较高水平，且逐步规范化发展趋势下，公司势能仍可维持高速增长 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43/0.56/0.7亿美元，同比增速分别为+29.5%/+28.77%/+25.12% [2]

然而，该公司正在采取行动以努力提高销售额。这包括推行"绿色围裙服务"(Green Apron Service)模式，旨在使其咖啡店的交易流程、销售额以及客户服务 时间都达到一致且可重复的标准。星巴克表示，已经实施该模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间方面都有所改善。该公司计划于 8 月中旬将该模式 推广至美国所有公司直营门店。 星巴克(SBUX.US)公布了其第三财季的业绩，全球同店销售额再次出现下滑，这是该公司连续第六个季度出现同店销售额下降的情况。 星巴克还值得投资吗? 尼科尔做出了艰难但必要的决定，即增加咖啡师数量并改善星巴克的顾客体验。虽然同店销售额尚未出现大幅增长，但已有初步迹象表明情况正在好转。 该公司还开始对门店进行改造，并对移动应用程序和移动点餐系统进行升级，以改善顾客体验。此外，它还将为饮品添加蛋白质冷泡沫配料、推出以椰子水 为原料的饮料以及推出新的烘焙食品，旨在吸引更多顾客光顾其门店并增加消费金额。 然而，这一切都伴随着巨大的代价。星巴克每家门店的改造项目花费约 15 万美元。不过，更大的成本在于其对额外劳动力的投入，该公司称这一投入将在 未来一年增加 5 亿美元的年度成本。高昂的劳动 ...

行业景气度分析 - 本周煤炭、机械设备、电子、食品饮料、纺织服饰、非银金融、公用事业、商贸零售等行业整体呈上行趋势 [1] - 电力设备、医药生物、轻工制造、家用电器、汽车、银行、房地产、环保等行业整体呈下行趋势 [1] - 未来4周表现较优的申万二级行业包括汽车零部件、自动化设备、专用设备、元件、半导体、光学光电子、商用车、工程机械、通用设备、汽车服务、电子化学品Ⅱ、造纸、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、电机Ⅱ等 [1] - 汽车行业乘用车日均销量大幅上升18.44%，但半钢胎轮胎开工率下降7.64个百分点 [1] - 机械设备行业氧气（液体）出厂价上涨4.65% [1] - 电子行业DRAM（DDR34Gb）价格上涨2.19% [1] - 轻工制造行业白卡纸价格下降2.38% [1] - 电力设备行业三元材料5系价格上涨0.89%，六氟磷酸锂价格下降2.32% [1] 转债市场表现 - 本周中证转债上涨1.21%，上证转债上涨1.28%，深证转债上涨1.08% [4] - 万得可转债等权上涨0.90%，万得可转债加权上涨1.19% [4] - 全市场加权转股价值均值为94.08元，较上周末增加2.58元 [4] - 全市场加权转股溢价率为45.56%，较上周末下降2.77pct [4] - 建议关注转债下修博弈机会，财通转债、晶澳转债提议下修后5日涨幅均在4%左右 [4] 村镇银行改革 - 2024年上半年超过50家村镇银行被兼并重组 [5] - 国有大行收购50%、80%、100%"红区"银行将导致整体不良率分别上行4、6、8bp，拨备覆盖率分别下行7.1、11.1、13.7pct [5] - 银行股估值普遍达到近年高位，股息率较10Y国债收益率仍有较大超额收益 [5] - 重点推荐成都银行、常熟银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [5] 消费电子产业链 - 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局 [8] - 美国对越南输美商品关税降至20%，利好苹果供应链企业 [8] - 英伟达GB300 AI芯片下半年推出，营收机会较前代提升50倍 [8] - 中际旭创1.6T光模块产能达50万只/月、100万只/月 [8] - 2025年第二季度中国手机市场华为继续保持第一 [8] 存储行业展望 - 预计三季度原厂Mobile NAND ASP持平至低个位数上涨（0%-3%） [9] - 江波龙短期受益存储涨价，中期依托企业级存储国产替代实现订单放量 [9] - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长 [9] 特种导体与漆包线 - 全球AI服务器规模将从2022年的195亿美元增长到2026年的347亿美元，年复合增长率17.3% [12] - 公司参股的上海超导能够批量年产并销售千公里以上高温超导带材 [12] - 预计2025-2027年公司总营收分别为246.7/273.4/308.7亿元，归母净利润分别为7.18/8.51/10.09亿元 [12] 化工行业动态 - 本周基础化工板块上涨0.46%，跑输沪深300指数1.08个百分点 [15] - TDI市场先涨后稳，西北某主力装置或于7月启动检修计划 [15] - DMF市场呈区域性走势，局部低价签单顺畅 [15] 即饮软饮料市场 - 全球即饮软饮料市场规模从2019年的9345亿美元增至2024年的11317亿美元，CAGR为3.9% [17] - 中国内地人均即饮软饮料用量为130.2升，远低于美国的402.4升 [17] - 全球椰子水饮料24年CR5为34.1%，中国CR5为43.4% [17] - IFBH公司2024年营收/净利润为1.58/0.33亿美元，同比增长80.29%/98.85% [17] 水泥与电子布行业 - 水泥熟料设计产能18.1亿吨，实际产能或达22亿吨，产能利用率仅53% [20] - 若日产3000吨生产线及以下全部退出，行业实际产能利用率有望提升10%以上 [20] - 特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 中国饮料市场规模大且增长稳健，椰子水市场规模快速增长，灼识咨询预计中国内地25 - 29年CAGR为20%，建议关注椰子水饮料市场发展 [4] - IFBH作为中国行业头部企业，市占率排名第一，业绩享受行业增长红利，随着椰子水市场高速增长，其业绩有望保持较高增速，建议关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 即饮软饮料市场情况 - 2019 - 2024年全球即饮软饮料市场由9345亿美元增至11317亿美元，CAGR为3.9%，灼识咨询预计2029年将达15194亿美元，CAGR为6.1% [1] - 2019 - 2024年大中华即饮软饮料行业由1192亿美元增长至1384亿美元，CAGR为3.0%，预计2029年将达1947亿美元，CAGR为7.1% [1] - 2019 - 2024年中国内地即饮软饮料行业由1127亿美元扩张至1314亿美元，CAGR为3.1%，预计2029年将达1854亿美元，CAGR为7.1% [1] - 大中华即饮软饮料行业19 - 24年增速最快的是功能性饮料（CAGR为4.9%） [1] - 2024年中国内地人均即饮软饮料用量为130.2升，远低于美国/日本/中国香港的402.4/188.1/174.4升 [1] 椰子水行业情况 - 2019 - 2024年全球椰子水饮料行业市场规模由2516.7百万美元上升至4989.2百万美元，CAGR为14.7%，预计2029年将达到8456.9百万美元，CAGR为11.1% [2] - 2019 - 2024年大中华椰子水饮料行业市场规模从101.8百万美元增长至1093.3百万美元，CAGR为60.8%，预计2029年将达到2651.8百万美元，CAGR为19.4% [2] - 2019 - 2024年中国内地椰子水饮料行业由49.7百万美元增至1018.1百万美元，CAGR为82.9%，预计2029年将达到2550.4百万美元，CAGR为20.2% [2] - 2024年全球椰子水饮料按销售额统计CR5为34.1%，IF市占率第二（7.5%）；中国椰子水饮料按销售额统计CR5为43.4%，IF市占率第一（33.9%） [2] IFBH公司情况 - IFBH公司于25年6月30日成功上市，上市首日股价上涨42.09%，次日股价上涨20.38% [3] - 2024年IFBH公司营收/净利润为1.58/0.33亿美元，同比增长80.29%/98.85%；毛利率/净利率分别同比+1.53/1.97pct至32.04%/21.13% [3] - 2024年椰子水/零食产品/椰子相关产品/其他饮料收入分别为15064/40/309/352万美元（同比增长83.68%/-7.42%/10.30%/59.95%），毛利率分别为37.20%/37.34%/29.69%/21.27%（同比+1.69/+3.70/+5.31/+3.74pct），其中椰子水营收占比达96% [3] - 2024年中国大陆/中国香港/其他地区营收为14566/720/479万元（同比+82.26%/+45.97%/+84.83%），中国大陆/中国香港营收占比达92%/5% [3]

水果罐头和椰子水产品发展规划 - 公司坚持高品质罐头产品，研发方向聚焦便携、休闲化和配料多元化的小包装罐头产品[1] - 近期推出减糖版水果罐头、果汁水果罐头等不同配料产品，包装形式新增果杯等多样化选择[1] - 通过多元化渠道开拓巩固水果罐头产品优势[1] - 椰子水产品定位为培育型产品，今年完成品牌换新，目前对营收贡献有限[1] - 新推出椰果椰子水和椰子水饮料两款新品，拓宽价格带以覆盖不同消费需求[1] 销售策略与费用投入计划 - 公司以"主动求变"策略聚焦水果罐头+椰基饮料赛道，持续创新寻求增长动能[2] - 加强品类创新打造差异化产品矩阵，因地制宜制定区域政策提升产品曝光度[2] - 开拓体现质价比的新渠道，根据市场情况差异化制定销售策略[2] - 优化费用投放结构和投入方向，结合战略规划进行针对性调整[2]