基金业绩表现 - 截至2025年上半年，百亿规模以上权益类基金中26只产品有22只实现正收益，4只出现亏损，鹏华碳中和主题A以49.49%的年内收益位列首位，兴全趋势投资以-9.64%的跌幅居于末尾，首尾业绩差扩大至59.13个百分点 [1] - 业绩领先阵营中，鹏华碳中和主题A和永赢先进制造智选A分别以49.49%和46.28%的年内收益位居前二，均重点布局新能源高端制造赛道，卡玛比率分别为4.04和3.90 [3] - 兴全合宜A以15.85%的年内收益位列第三，工银前沿医疗A以15.58%的收益率跻身前四，最大回撤仅为-8.87%，卡玛比率3.82 [4] - 消费主题基金表现不佳，汇添富消费行业、景顺长城新兴成长A和易方达消费行业分别下跌4.10%、4.98%和6.74% [4] 基金规模与风险 - 规模排名前三的基金分别为易方达蓝筹精选（389.08亿元）、中欧医疗健康A（311.79亿元）、富国天惠精选成长A（252.50亿元），但收益表现平平，易方达蓝筹精选收益仅为0.83% [5] - 鹏华碳中和主题A面临-30.94%的年内最大回撤，但卡玛比率为4.04，展现出优异的风险收益平衡能力，永赢先进制造智选A、工银前沿医疗A的卡玛比率分别为3.90和3.82 [6] - 部分明星基金尽管取得不错收益，但超过-20%的最大回撤幅度显著放大了投资波动 [6] 行业与策略 - 碳中和主题基金凭借光伏、锂电技术创新红利强势领跑，但高波动特征明显 [5] - 消费板块持续低迷，成为业绩沉重负担，多只产品跌幅超4% [4] - 经济转型中的结构性机会清晰，人工智能、高端装备、创新药等科技领域持续突破，智能家居、国货消费等新消费趋势正在形成支撑 [6]

2025年上半场收官在即，百亿主动权益基金业绩分化显著。 Wind数据显示，截至6月18日，全市场26只 百亿主动权益基金中，18只实现正收益，8只陷入负收益。鹏华碳中和主题以45.83%的年内收益领跑， 而兴全趋势投资则以12.01%的跌幅垫底，首尾业绩相差高达57.84个百分点。 数据来源：Wind 截止 至20250618 数据来源：天天基金 截 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 基金规模 | 今年以来回报 | 基金经理 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 亿元 | % | | | 1 | 016530.OF | 鹏华碳中和主题A | 108.96 | 45.83 | 目思倩 | | 2 | 018124.OF | 永赢先进制造智选A | 115.18 | 41.10 | 张璐 | | ਤ | 001717.OF | 工银前沿医疗A | 104.60 | 16.15 | 赵蓓 | | 4 | 163417.OF | 兴全合宜A | 156.69 | 13.26 | 谢治宇,薛怡然 | | 5 | 217021.OF | 招商优势企业A ...

市场表现 - 2025年国内A股整体表现疲软，沪深300指数截至5月23日下跌1.34%，科创50指数同期下跌0.84% [1] - 开放式基金中21只净值涨幅超过50%，筛选后TOP10基金涨幅均超50% [1] - TOP10基金全部为主动权益基金，且均大幅跑赢业绩基准 [3] 基金分类 - 北交所创新精选类：华夏、中信建投、万家与汇添富旗下4只产品，涨幅最高达66.2% [3] - 先进制造类：鹏华、前海开源、平安、永赢旗下4只产品，涨幅最高达58% [3] - 港股医药消费类：广发、中银旗下2只产品，涨幅最高达62.1% [3] 业绩对比 - 华夏北交所创新基金跑赢业绩基准40.8%（基金66.2% vs 基准25.4%） [3] - 广发成长领航基金跑赢业绩基准60.2%（基金62.1% vs 基准1.9%） [3] - 鹏华碳中和基金跑赢业绩基准60.7%（基金58% vs 基准-2.7%） [4] 长期表现 - 近1年TOP10基金最低涨幅48%，5只收益超100% [4] - 成立以来3只基金净值涨幅超100%，前海开源嘉鑫A涨幅138.5%跑赢基准108.5% [6] - 成立以来年化回报最高36.9%（永赢先进制造），最低10.9%（前海开源嘉鑫） [8] 产品特征 - TOP10基金成立时间均不足10年，不符合"双十标准" [9] - 部分产品规模超百亿，如永赢先进制造智选A规模30.4亿元 [9] - 新成立产品年化回报更高，如平安先进制造主题A（2023年成立）年化34.9% [8]

政策导向 - 中国证监会提出丰富资本市场绿色金融产品体系 包括推出更多绿色主题公募基金 [1] - ESG基金作为市场化金融工具 可通过公开募集或机构认购吸纳投资者参与 [1] - ESG基金发行与绿色金融发展在理念契合 资金引导 市场完善层面形成深度联动 [1] 市场规模 - 国内市场存续ESG公募基金669只 规模合计8242.32亿元 [2] - 纯ESG基金112只规模超480亿元 ESG策略基金227只规模超3800亿元 [2] - 环境保护类ESG基金数量超230只规模超2200亿元 公司治理类规模最小 [2] 发行趋势 - 2020年以来ESG基金发行规模大幅上升 2021/2022/2024年均超2000亿元 [3] - 2024年新发ESG基金中权益类产品占比超50% 股票型ETF占当年发行规模近90% [3] - 跟踪中证A500指数的ESG基金发行规模达296.34亿元 占ESG ETF比重近九成 [3] 业绩表现 - 669只ESG基金年内平均收益率1.4% 9只收益率超20% [4] - 鹏华碳中和主题A收益率57.97% 股票配置比例95.06% 重仓制造业与信息技术业 [4] - 中银港股通医药A收益率50.79% 重仓翰森制药 汇添富北交所创新精选收益率超50% [4][5] 细分领域 - 股票型ETF平均收益率-0.3% 跟踪新能电池/新能源车指数基金平均收益率超5.5% [5] - 国联中证A50ETF收益率8.7% 国泰国证新能源汽车A收益率8.92% [5] - 年内收益率超5%的ESG基金份额较去年末平均增幅17% [7] 份额变动 - 12只ESG基金份额增幅超50% 其中7只增幅超100% [6][7] - 鹏华碳中和主题A份额达69.13亿份 增幅超5.5倍 东吴新能源汽车A份额增幅超2倍 [7] - 汇添富两只基金份额增幅超1.2倍 重仓紫金矿业与阿里巴巴-W [7]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大类资产市场概况模型 **模型构建思路**：通过跟踪全球主要市场指数、债券收益率、商品价格及外汇汇率的变化，构建大类资产市场表现的量化模型[4][9][10][26][27][32][33][39] **模型具体构建过程**： - 权益市场：采集A股/港股/美股主要指数涨跌幅，按市值风格（大盘/中盘/小盘）和行业分类计算收益分布[9][10][11][12][13][15][17][18][19][22] - 债券市场：计算国债收益率变动（1/3/10年期）、信用利差（企业债-国债）及中美利差[26][27][28][29][31] - 商品市场：跟踪原油/黄金/工业金属等商品的绝对收益和南华指数分类表现[32][33][34][35][37][38] - 外汇市场：监控主要货币兑人民币汇率变动及美元指数与黄金价格相关性[39][41][42][43] 2. **模型名称**：基金业绩归因模型 **模型构建思路**：基于基金类型分类（权益/固收/QDII等）分析业绩表现与市场基准的关联性[44][45][46][47][51][55][56] **模型具体构建过程**： - 按基金类别统计规模占比（固收基金占67.77%，权益基金占22.78%）[47][50] - 计算各类基金不同时间维度的回报率（近1周/1月/1年），并与对应市场指数（如纳斯达克指数与QDII基金）进行相关性分析[51][55][56][57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场风格因子 **因子构建思路**：通过A股市场不同市值风格（大盘价值/小盘成长等）的收益差异捕捉风格轮动[9][12][13] **因子具体构建过程**： $$风格收益 = \frac{指数_{风格}}{指数_{基准}} - 1$$ 其中基准采用沪深300指数，风格分类包括大盘价值（本周+1.45%）、小盘成长（-0.20%）等[13] 2. **因子名称**：商品动量因子 **因子构建思路**：利用商品期货价格变化率构建趋势跟踪因子[32][33][34][37] **因子具体构建过程**： $$动量值 = \frac{价格_{t}}{价格_{t-5}} - 1$$ 应用于沪铜（本周+0.93%）、沪铝（+3.03%）等品种[34] 模型的回测效果 1. **大类资产市场概况模型**： - A股中证2000指数近1周收益0.97%，北证50收益3.13%[9] - 10年期美债收益率变动-4BP，期限利差收窄至45BP[27][31] - 南华贵金属指数近1周下跌3.25%[37] 2. **基金业绩归因模型**： - QDII基金近1周平均收益2.14%，跑赢恒生指数（2.09%）[51] - 商品基金近1周亏损3.58%，与COMEX黄金（-3.72%）表现一致[54][55] 因子的回测效果 1. **市场风格因子**： - 大盘成长风格近1月累计收益3.45%，显著优于小盘成长（-0.20%）[13][55] 2. **商品动量因子**： - 沪铝近1月动量值达3.03%，同期原油动量值为-2.10%[34][37] 注：报告中未提及对模型/因子的定性评价，故未包含相关描述[1][2][3][6][8][60][61][62][63][64][65][66]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 资金流向分析模型 1. **模型名称**：主动权益基金资金流向监测模型 **构建思路**：通过跟踪主动权益基金的规模、份额变化及净申购数据，分析市场资金偏好与基金经理行为[7][9][11][16] **具体构建过程**： - 计算加权份额变化：$$\Delta S = \frac{S_{t}-S_{t-1}}{S_{t-1}}$$，其中$S_t$为当期份额[7] - 净申购规模计算：$$NetInflow = AUM_t - AUM_{t-1} \times (1+R_t)$$，$R_t$为基金收益率[11][18] - 分类统计普通股票型、偏股混合型等细分类型的份额变动[9] **评价**：能有效捕捉市场热点与资金轮动，但对北交所等新兴板块覆盖不足[14][33] **测试结果**： - 2025Q1加权份额减少1.93%，规模回升至3.47万亿元[9] - 收益前10基金净申购233亿元，头部基金占比77.6%[11][14] --- 行业配置因子 1. **因子名称**：行业主动调仓因子 **构建思路**：基于基金重仓行业占比变化识别主动加减仓行为[26][27] **具体构建过程**： - 计算行业配置偏离度：$$ActiveWeight_{i,t} = W_{i,t} - W_{i,t-1} \times \frac{1+R_{i,t}}{1+R_{m,t}}$$ 其中$W_{i,t}$为行业i在t期配置权重，$R_{i,t}$为行业收益率[26] - 机械/金属/汽车行业加仓幅度最大（+0.70%/+0.69%/+0.62%）[27] **评价**：对周期板块轮动敏感，但需结合行业基本面验证[27] **测试结果**： - 电新/电信业务减仓最显著（-1.35%/-1.19%）[27] --- 港股持仓因子 1. **因子名称**：港股板块暴露因子 **构建思路**：通过恒生指数成分股持仓分析跨境配置偏好[35][36] **具体构建过程**： - 定义子板块权重：$$W_{HSIII} = \frac{\sum H_{tech}}{\sum H_{total}}$$，$H_{tech}$为恒生互联网科技持仓[36] - 历史回溯采用当前成分股静态测算[32][36] **评价**：能反映机构对港股弹性板块的博弈行为[35] **测试结果**： - 恒生互联网科技持仓从3.65%升至5.67%[36] - 港股总持仓占比创14.63%新高[36][40] --- 热点板块因子 1. **因子名称**：主题投资集中度因子 **构建思路**：统计人形机器人/创新药等主题在重仓股中的占比[32][33] **具体构建过程**： - 计算主题暴露度：$$ThematicExposure = \frac{\sum P_{theme}}{\sum P_{top10}}$$ $P_{theme}$为属于该主题的重仓股市值[33] **评价**：对短期主题炒作捕捉能力有限[33] **测试结果**： - 人形机器人持仓占比1.37%，较上期下降0.17pp[33] - 北交所持仓占比0.22%[33]

文章核心观点 - 2025年前4月A股市场震荡回暖，主动权益类基金有一定赚钱效应，不同类型基金和行业表现分化，部分基金抓住结构性机会业绩突出，多位基金经理对后市保持乐观 [1][3][28] 市场行情表现 主流指数表现 - 截至4月30日，北证50年内涨幅28.26%，表现最好；中证2000、科创50分别上涨4.04%、2.37%；创业板指、科创创业50等指数跌幅超5% [3] 沪指表现 - 自去年9月底稳增长政策推出和增量资金入场，沪指快速反弹后震荡，1月初一度跌至3140.98点，春节后受益AI等赛道表现达年内新高3439.05点，4月7日受美国贸易政策影响大跌7.34%，最终4月30日收于3279.03点 [5] 申万一级行业表现 - 前4月美容护理涨幅8.15%表现最好，汽车、有色金属等涨幅超5%；煤炭、非银金融等板块跌幅超7% [5][6][7] 基金业绩表现 权益类基金整体表现 - 前4月若不计算2025年新基金，权益类基金整体净值增长率0.85%，好于上证指数等主流指数；5179只主动权益基金平均净值增长率1.45%；普通股票型基金、偏股混合型基金净值增长率分别为2.11%、2.18% [7][8] 主动权益基金表现 - 2025年主动权益基金表现好于指数基金，前4月指数基金净值增长率 -0.65%；超53.93%主动权益类基金年内净值增长率为正；124只主动权益基金净值增长率超20%，46只超30%，8只超50%，最牛基金鹏华碳中和主题A净值增长率超64%；也有7只产品净值亏损超20%，最差为 -24.77% [9][12][13][16] 股票ETF表现 - 前4月黄金、科创、医药等板块带动指数基金表现，黄金股、人工智能等主题指数基金成最大赢家；华夏黄金股ETF业绩近27%居首，多只科创板人工智能ETF等业绩位居前列 [18][19] 不同周期业绩表现 - 近三年华夏北交所创新中小企业精选两年定开净值增长率超182%暂列首位，多只北交所相关基金及部分其他基金表现较好 [22] - 近五年缪玮彬管理的金元顺安元启业绩达287.80%排第一，东吴新趋势价值线、广发多因子等也表现优异 [25] 表现较好基金分析 主动权益基金 - 重点布局人形机器人等新兴科技产业领域、北交所相关、创新药赛道的基金表现较好，如鹏华碳中和主题A、中信建投北交所精选两年定开A、长城医药产业精选A等 [15] 股票ETF - 黄金、黄金股相关产品在前4月收益前10的股票ETF中“霸榜”，博时科创AIETF等多只主题ETF业绩居前 [19][20] 基金经理后市展望 刘元海 - 二季度A股市场可能选出全年投资主线，AI主线以内需为主，二季度及下半年国内AI产业有望快速发展，也关注科技自主可控及国产替代方向 [28] 杨金金 - 聚焦行业和公司阿尔法，预计2025年很多细分领域优秀公司会先于整体经济复苏出现拐点，引领经济与股市 [28] 崔宸龙 - 长期看好碳中和战略，相信下游需求增长和产业政策能消化供给，能源转型会产生新投资机会 [29]

基金持股集中度变化 - 多只此前收益较好的基金一季度持股集中度明显降低 例如鹏华碳中和主题A重仓股持股市值占比从去年末63%降至一季度末44% [1] - 基金降低持股集中度反映两大问题：一是市场缺乏明确主线题材 去年四季度科技主导行情后 一季度芯片和机器人等热门行业涨幅已大 二季度新题材稀缺 超额收益赛道难寻 [2] - 二是外围环境不确定性增加 对部分上市公司冲击明显 高集中度持仓易受突发利空影响 导致基金净值大幅回撤 [2] 市场环境分析 - 当前市场操作难度加大 热点集中在前期炒作过的芯片 人形机器人等概念 缺乏去年四季度那样的明确主题 [4] - 基金降低持股集中度是为保持净值稳定 开启防御体系 拼收益时代暂告段落 投资者应降低收益率预期 [4] - 部分净值增长过快的基金在避险时期表现激进 违背市场规律 加大投资风险 [4] 基金选择策略 - 现阶段应优先选择运作平稳的基金 规避行情震荡幅度大 回撤幅度大的产品 [5] - 可重点关注指数基金和防御性较好的混合基金 后者通过分散行业投资增强抗风险能力 [6] - 长期获取超额回报仍需依赖持股集中度高的基金 但需承受相应的高波动风险 [6]

A股市场基金经理表现分析 市场环境与基金经理概况 - A股市场近年来波动剧烈，行业板块轮动频繁，市场风格转换快，长期保持出色业绩的基金经理较少 [1] - 全市场任职十年及五年以上的百亿规模偏股型基金经理共47位 [1] 基金经理规模与业绩表现 - 偏股管理规模前十的基金经理：葛兰（30447亿）、胡昕炜（30130亿）、刘旭（25734亿）、李晓星（24205亿）、乔迁（23082亿）等 [3] - 鹏华基金闫思倩五年总回报25732%，年化1789%，断层式领先 [5] - 大成基金韩创五年总回报15439%，年化2336%，在TOP10中年化回报最高 [5] - 大成基金刘旭管理规模25734亿，五年回报9849%，年化1183%，证明规模与收益可兼容但灵活性受限 [5] - 中泰证券资管姜诚五年总回报13391%，任职以来28398%，年化1337%，体现长期价值投资特点 [7] - 华安基金王斌五年总回报9103%，年化2297%，擅长消费与制造领域，回撤控制能力强 [7] - 万家基金莫海波、中欧基金蓝小康五年回报均超60%，但年化回报仅8%左右，反映策略在调整期压力 [7] 风险收益特征分析 - 鹏华基金闫思倩区间收益25732%，但最大回撤-6317%，年化波动率3603%，风格激进 [9] - 大成基金刘旭最大回撤-2500%，年化波动率1319%，Sharpe比率09750，风格稳健 [9] - 嘉实基金王贵重区间收益7938%，最大回撤-5024%，下行风险较大 [9] - 万家基金莫海波区间收益6588%，最大回撤-4017%，策略保守但仍面临较大风险 [9] 代表基金对比 - 大成基金刘旭的大成高鑫A年化回报1692%，最大回撤小，适合追求稳定收益的投资者 [11] - 鹏华基金闫思倩的鹏华碳中和主题A短期回报显著，但波动性大 [11] - 韩创、王斌擅长长期价值投资，能穿越市场周期实现持续收益 [11] - 刘旭、王明旭在平衡短期波动与长期增长方面有特点 [12]

一季度基金规模增长 - 鹏华碳中和主题A和永赢先进制造智选A一季度规模双双突破百亿元，分别达108.96亿元和115.18亿元，较2024年末的10亿级别实现大幅增长 [1][3] - 鹏华碳中和主题A基金份额从2024年末的10.51亿份增至69.13亿份，永赢先进制造智选A基金份额从14.01亿份增至60.11亿份 [3] 基金业绩与持仓 - 鹏华碳中和主题A一季度收益率达60.26%，永赢先进制造智选A收益率为52.32% [3] - 鹏华碳中和主题A大幅增持双林股份、中大力德等个股，新买入捷昌驱动，前十大重仓股包括双林股份、中大力德、五洲新春等 [3] - 永赢先进制造智选A增持北特科技、浙江荣泰等个股，新买入凌云股份，前十大重仓股包括北特科技、浙江荣泰、震裕科技等 [4] 人形机器人行业前景 - 2025年被视为人形机器人量产元年，具身智能发展将提升制造业效率并降低制造成本 [2][5][7] - 机器人板块近期有四个积极变化：产业链扩圈、密集催化、政策支持、量产进展 [5] - 主流车企和互联网巨头纷纷布局人形机器人领域，小鹏汽车董事长何小鹏预计未来投资500亿—1000亿元 [6][7] 行业分化与投资策略 - 随着量产落地，机器人板块个股可能去伪存真，分化加剧，波动增加 [2][8] - 机器人板块是未来10年大级别beta机会，渗透率天花板高且想象空间大 [8] - 投资策略上，建议布局确定性高的供应链公司和弹性大的新业务拓展公司 [9]