关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 大家好，我是电动车公社的社长。 前段时间，我们写了一篇关于"固液电池"的文章《 固态电池"文字游戏"，要到头了！ 》，大家关注度还是蛮高的。 评论区有社友留言，希望我们更详细地讲讲， 为什么现在市面上的固液电池，都采用了氧化物电解质？ 这位社友一看就是懂行的，确实如他所说。 从vivo、荣耀手机，到蔚来ET7、智己L6光年版、上汽MG4，再到一些储能示范项目，这些已经服役的固液电池，都采用了 氧化物电解质。 固态电池根据电解质化学类型的不同，基本上可以分为 硫化物、聚合物 和 氧化物 三类。 我们在更早之前，专门开了一个关于固态电池技术分析的系列专题，现在已经写了两篇文章，分别分析了 硫化物 和 聚合物 电解质两种技术路线的优劣势： 硫化物： 《 全固态电池上车，就差临门一脚了？ 》 聚合物： 《 塑料也能做电池！小米汽车固态电池即将落地？ 》 当时在第二篇聚合物的文章底下评论区就有社友催更了，希望我们聊聊 氧化物电解质 这条技术路线。 这次我们就趁热打铁，聊聊氧化物电解质的前世今生，相比另外两种电解质有哪些优缺点？为何会在固液电池中大放异彩？未来前景如何？ 01 ...

行业活动概览 - 2025固态电池行业年会暨金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举办 活动主题为聚焦新技术共建新生态 论坛规模预计超过1000人 [2][6] - 活动由起点固态电池、起点锂电、SSBA全固态电池联盟联合主办 同期举办CINE固态电池展和钠电展（11月6-8日）以及钠电行业年会 [2][6][7] - 参会企业阵容庞大 涵盖宁德时代、比亚迪、清华大学深圳院、中科院等产业链头部企业及科研机构 [6] 活动议程与内容 - 主论坛设置全固态电池技术、固态电解质及关键材料、固态电池工艺及智能制造三大专场 包含全球固态电池行业发展白皮书发布、圆桌对话等环节 [8][10] - 技术议题覆盖硫化物电解质成套设备、复合固态电解质、硅碳负极材料、干法电极技术、第三代全固态电池研发等前沿领域 [8][10] - 博粤新材首席技术顾问吴壮志将在专场二发表题为"硫化物固态电解质的开发及其在全固态电池中的应用"的演讲 [10] 深圳博粤新材料科技有限公司业务聚焦 - 公司为中南大学科技成果转化企业 主营硫化物固态电解质、氧化物固态电解质和正极补锂剂用氧化锂的研发生产 产品已进入电芯头部厂家供应链并批量出货 [2][3] - 正极补锂剂产品纯度达99.5% 计划年内建设全球首条千吨级连续式全自动化氧化锂生产线 [3] - 硫化物电解质以锂磷硫氯（LPSC）为主 通过大化工思路将硫化锂成本降至30万元/吨以下 纯度达99.9% 实验室条件下硫化氢释放量降至原1/4 离子电导率保持4.5mS/cm以上 [4] - 氧化物电解质重点布局磷酸钛铝锂（LATP） 离子电导率大于1mS/cm 同时研发LLZO材料 [3] - 实验室开展干法制膜工艺 电解质膜厚度可低至35微米 抗拉强度≥300kPa [4]

固态电解质产能建设 - 已完成氧化物电解质年产百吨级中试线建设 [1] - 已完成硫化物固态电解质数吨级小试线建设 [1] - 实现固态电解质吨级稳定制备并获得下游多家重点客户的认证及导入 [1]

固态电解质产能建设 - 公司已完成氧化物电解质年产百吨级中试线建设 [1] - 公司已完成硫化物固态电解质数吨级小试线建设 [1] - 公司实现固态电解质吨级稳定制备并获得下游多家重点客户的认证及导入 [1]

公司固态电池技术布局 - 公司在固态电池领域做了较为全面的布局 [1] - 参股公司新源邦在固态电解质材料方面拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货量，硫化物电解质预计2025年实现吨级出货 [1] - 公司开发了氧化物复合型和聚合物复合型固态电解质膜，可提升半固态电池循环性能、降低阻抗并显著提高安全性 [1] - 针对高镍三元体系半固态电池，相关技术可助力通过160℃热箱测试和针刺试验，极大提高电池安全性 [1] 固态电池核心产品开发 - 公司开发了高强度耐热型复合骨架膜、高孔隙率型骨架膜和高耐热型大孔骨架膜等刚性骨架膜产品 [1] - 相关骨架膜产品可用于生产刚柔并济型聚合物全固态电池、有机-无机复合型全固态电池及硫化物全固态电池 [1] - 技术方案旨在获得全固态电池的高能量密度和本征安全性，同时提升装配效率并优化机械安全性和热安全性 [1] 研发进展与市场推广 - 公司高度关注电池领域前沿材料的研发与应用，将加大固态电池领域的研发投入和市场开发 [1] - 相关固态电池产品已陆续向头部电池企业送样 [1]

文章核心观点 - 固态电池技术已从实验室概念验证阶段进入工程化关键期 产业化进程加速推动锂电池板块成为市场新主线 创业板行情由芯片半导体和锂电池两大主力主导 固态电池指数8月以来上涨23.31% 今年累计涨幅超50% [1][2] 技术发展现状 - 固态电池发展路径与材料体系基本确定 准固态和半固态电池实际装车能力已获产业认证 清陶能源半固态电池搭载上汽10万元级车型 大众与QuantumScape合作的固态电池实现摩托车装车 [1][2] - 工程化路径从实验室手工制备向小规模量产转型 兆瓦时级生产线初步建成与调试 技术成熟度在半固态电池商业化中得到验证 [2] - 氧化物与聚合物路线因工艺成熟有望率先量产 硫化物路线虽具能量密度优势但仍面临硫化氢抑制 界面优化及高纯原料制备等技术瓶颈 [2][4] 产业链投资逻辑 - 投资机会沿"设备先行—材料突破—场景放量"逻辑链条展开 设备环节呈现高资本投入特征 国内单GWh设备投入约5-10亿元人民币 海外产线成本更高 设备价值在锂电池生产设备中占比较传统液态电池提升5-15个百分点 [4] - 材料环节投资价值取决于技术路线产业化潜力与成本控制能力 硫化物电解质核心原材料硫化锂价格达数百万元/吨 氧化物与聚合物路线因工艺成熟受短期关注 中国企业已在氧化物电解质领域构建差异化竞争优势 [4][5] - 传统锂电材料企业积极转型 硅碳负极 隔膜等领域企业启动固态产线探索 试图通过既有产能与供应链优势切入新赛道 [6] 市场前景与规模 - 固态电池相当于锂电池行业第二增长曲线 2030年乐观情景下市场渗透率有望超30 逐步接近TWh级别产能 [7] - TWh级别需求将拉动上游设备与材料领域需求扩张 预计材料和设备均将形成千亿以上市场规模 [7][8] - 半固态电池在主流车型的渗透为全固态技术发展积累工艺数据与供应链经验 技术商业化联动重塑投资逻辑 从技术愿景转向量产与应用导向的务实评估 [3][6]

固态电解质技术进展 - 参股公司深圳新源邦科技有限公司已建立固态电解质材料研发、测试及生产平台 [1] - 氧化物电解质达到批量生产并销售阶段 [1] - 其他类型电解质技术已完成储备和生产布局 [1] 产能规划与客户需求 - 公司正根据客户需求积极规划未来产能 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1实现营收78.38亿元同比增长11.36% 归母净利润4.79亿元同比减少2.88% [5] - 负极材料销量超26万吨同比增长32.83% 正极材料毛利率同比提升5.72个百分点 [6] - 固态电池材料取得突破 开发首款锂碳复合负极材料 硫化物电解质粒度达500nm以下 [7] - 预计2025-2027年归母净利润11.89/16.71/20.02亿元 对应EPS 1.05/1.48/1.78元 [5] 财务表现 - 2025H1负极材料营业收入62.79亿元 毛利率25.59% 正极材料收入14.18亿元 毛利率11.70% [6] - 已投产负极产能57.5万吨/年 正极产能7.3万吨/年 [6] - 预计2025年营业收入158.02亿元同比增长11.0% 毛利率21.6% [9] 产能布局 - 印尼基地8万吨负极项目一期建成 二期在建 [6] - 摩洛哥布局正极5万吨/年 负极6万吨/年产能 [6] 技术突破 - CVD硅碳产品获主流客户认可 预计2025年量产出货 [7] - 氧化物电解质获百吨级订单 匹配电芯装机量超1GWh [7] - 发布固态电池材料整体解决方案 推出贝安FLEX系列和贝安GUARD系列 [7] 估值指标 - 当前股价26.96元 对应2025年PE 25.6倍 2026年18.2倍 [5][9] - 总市值303.93亿元 流通市值299.03亿元 [3] - 近3个月换手率45.89% [3]

固态电池技术路线分析 - 固态电池的核心变化在于采用固态电解质替代电解液和隔膜，直接影响电池的功率密度、能量密度、循环寿命等关键性能指标 [1] - 目前产业化应用相对成熟的固态电解质路线为硫化物和氧化物 [1] 硫化物电解质路线 - 硫化物电解质的离子电导率最优且下游企业产能布局占比最高，未来发展潜力最大 [1] - 硫化锂为硫化物路线中的核心原料，建议关注率先布局硫化锂且具备技术优势的企业 [1] 氧化物电解质路线 - 氧化物电解质的离子电导率适中但稳定性较好，产业化进展速度正在加快 [1] - 建议关注布局多种氧化物电解质且具备产业链成本优势的企业 [1]

市场表现 - 三大指数集体低开 沪指跌0.28%报3716.68点 深成指跌0.61%报11749.99点 创业板指跌1.14%报2572.01点[1] - 算力硬件 CPO 液态金属 玻纤等板块指数跌幅居前[1] - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.02%报44922.27点 纳指跌1.46%报21314.95点 标普500跌0.59%报6411.37点[3] - 热门中概股普跌 纳斯达克中国金龙指数收跌0.9% 迅雷跌超10% 微博跌逾6% 金山云跌近5%[3] 具身机器人行业 - 具身机器人行业进入迅速发展阶段 头部主机厂实现小批量出货[4] - 具身机器人线缆行业进入壁垒高 市场潜力足 有望随头部主机厂同步放量[4] - 线缆机械性能和使用寿命对机器人本体重要性凸显[4] 汽车行业 - 7月车市呈现淡季不淡特征 销量环比回落但同比维持高增长[5] - 国内乘用车新能源渗透率回升至历史高点 新供给驱动下有望保持逐月提升趋势[5] - 部分地区置换补贴重启对国内需求形成支撑[5] 疫苗行业 - 2025上半年疫苗行业整体批签发次数1629批次 同比下降17%[6] - 狂犬疫苗 HPV疫苗批签发增长较快 脊髓灰质炎疫苗 脑膜炎疫苗 麻腮风疫苗同比降幅较大[6] - 多款重磅疫苗品种上半年获批上市 包括康希诺PCV13 万泰生物9价HPV疫苗[6] - 智飞生物PCV15及MCV4 康泰生物IPV及四价流感等产品处于上市审评阶段[6] 电池技术 - 固态电池采用固态电解质替代电解液和隔膜 直接影响功率密度 能量密度 循环寿命等关键性能指标[7] - 硫化物电解质离子电导率最优且下游产能布局占比最高 未来发展潜力最大[7] - 氧化物电解质离子电导率适中但稳定性较好 产业化进展加快[7] - 建议关注率先布局硫化锂且具备技术优势的企业 以及布局多种氧化物电解质且具备产业链成本优势的企业[7]