2025 年 10 月 8 日 星期三 ➢ 每日大市点评 10 月 6 日，港股大盘在南下资金缺席下连续两天回调，但仍企稳 10 天移动平均线以上。全天恒生指数下跌 0.7%，收报 26,957 点；恒生科技指数下跌 1.1%，收报 6,550 点。大市成交 1,212.6 亿港元。盘面上，芯片股和贵金属个股继续涨 势，华虹（1347 HK）上涨 4.6%，中芯国际（981 HK）先跌后回升 0.1%；腾讯（700 HK）混元图像 3.0 全球"盲测"登顶 文生图第一，股价周一上升 0.6%；金价每盎司重上 3900 美元，紫金黄金（2259 HK）和招金矿业（1818 HK）上涨 3.8%- 8.2%。市场在 A 股恢复交易前观望气氛浓厚，短期小幅整固仍属健康，预计恒生指数持续在 27,000 点附近徘徊。当前资 金仍偏向投资在景气度较高的板块。 行业动态： 消费板块：澳门统计局公布，2025 年十一国庆连中秋 8 天假期的首四天共录得 67.7 万人次到访旅客，日均 16.9 万人次， 同比+20.5%，其中到访澳门的内地旅客日均人次同比+25.2%，而访澳的香港旅客日均同比-10.4%。由于内地旅客访澳 ...

2025 年 10 月 08 日 红十月，备战跨年行情 一 周 回 顾 展 望 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 一、假期资产价格变化线索："美国政府关门交易"(弱美元，强贵金属，经济增长预期弱 化，宽松预期略有升温) + "高市早苗交易"(强刺激预期，更弱的日元，日债收益率陡峭 化，日股上涨)。新增催化的来源并未发生变化：AI 产业趋势进步验证 + 个别商品供给逻 辑延续。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/09/29-25/10/07) - ⚫ 10 月 1 日美国政府正式关门，随后 9 月非农就业报告和通胀数据延迟发布，ADP ...

证券研究报告·行业点评报告·电子 国产算力认知强化！Tokens 消耗——AI 需求 侧核心逻辑正式向多模态大模型延展 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 国产算力投资逻辑：从供给侧向需求侧延展，AI 应用需求成为"国产 算力"新引擎。国产算力崛起后的典型标志——适配工作渗透到 AI 大 模型研发的更早期阶段。DeepSeek 于 9 月 30 日发布 DeepSeek-V3.2- Exp，DSA 架构使得推理成本更低，支持更长上下文；且模型支持国产 开发生态 tilelang 语言，并实现与寒武纪、海光、昇腾等芯片的首日适 配，展示了开放协同的算力兼容能力。智谱于 9 月 30 日开源 GLM-4.6， 在 Agentic Coding 等关键能力上显著提升，代码生成性能已对齐 Claude Sonnet 4，并完成与国产 GPU 的联合优化，强化了自主算力生态。阿里 巴巴于 10 月 4 日发布并开源的 Qwen3-VL 系列多模态模型也实现昇腾 芯片的 0Day 适配，加速国产硬件生态落地。我们认为，不同于以往因 H20 限售所驱动的"供给侧替代逻辑"，本 ...

根据提供的研报内容，以下是详细的关键要点总结： 港股市场表现 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61% [1] - 国企指数收报9656点，下跌47点或0.49% [1] - 大市成交额减少至827.99亿港元 [1] - 港股通净流入资金4.84亿港元，其中沪市净流入2.83亿港元，深市净流入2.01亿港元 [1] - 板块表现：本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] - 恒生科技指数一度大跌3.2%，最终收跌2.89%报6195点 [1] - 科技股集体下跌，小米大跌8%，京东跌3.7%，快手、阿里巴巴跌超3% [1] - 生物医药股因关税政策集体下跌，创新药方向跌幅明显 [1] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.65%，纳指涨0.44%，标普500指数涨0.59% [2] - 热门科技股多数上涨，特斯拉、英特尔涨超4%，甲骨文跌超2% [2] - 金属与采矿、汽车股涨幅居前，世纪铝业涨超7%，泛美白银、美国黄金公司、黄金资源涨超4%，Lucid、福特汽车涨超3% [2] - 加密矿企、稀土概念跌幅居前 [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.56%，金山云跌超10% [2] - 整周表现：纳指下跌0.65%，标普500指数下跌0.31%，道指下跌0.15% [2] 南向资金与市场展望 - 南向资金在9月份单月净流入1747亿港元，创近期新高 [3] - 年初以来累计净流入11537亿港元，大幅超过去年全年的8079亿港元 [3] - 建议关注板块：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头；低估值和高股息的央国企龙头公司 [3] - 中芯国际与华虹半导体股价创历史新高，受AI算力及产业链爆发推动 [3] 市场热点与政策 - 交通运输部发布"人工智能+交通运输"实施意见，目标到2027年AI在交通运输行业广泛应用，到2030年AI深度融入行业 [9] - 建议关注中兴通讯、中国联通 [9] - 香港在《全球金融中心指数》排名全球第三，与伦敦仅差1分 [9] - 港股IPO集资总额接近1500亿港元，全球排首位 [9] - 恒生指数今年累计上升超过30%，每日平均成交额超过2500亿港元 [9] - 建议关注香港交易所、中金公司 [9] 公司信息与业绩 - 腾讯回购85万股，涉资5.5亿元 [13] - 腾讯混元推出并开源"混元图像3.0" [13] - 阿里巴巴入选《财富》改变世界排行榜，发布通义千问全模态大模型Qwen3-Omni [13] - 百度萝卜快跑计划进军澳大利亚及东南亚 [13] - 比亚迪阿塞拜疆大巴工厂计划于2027年开启CKD生产模式 [13] - 安踏体育回购109.38万股，涉资9987万元 [13] - 理想汽车发布纯电i6，售价24.98万元人民币 [13] - 海信家电收购海信(广东)厨卫余下26%股权 [13] - 名创优品拟分拆TOP TOY上市 [13] - 白云山入股南京医药11.04% [13] - 华润医药旗下生物创新药普佑克新增适应症获批 [13] - 百胜中国凭肯德基食物驿站登《财富》改变世界榜单 [13] 新股资讯 - 长风药业招股价14.75港元，每手500股，招股截止日2025/10/02，上市日期2025/10/05 [14] - 博泰车联招股价102.23港元，每手20股，招股截止日2025/9/25，上市日期2025/9/30 [14] - 紫金黄金国际招股价71.59港元，每手100股，招股截止日2025/9/25，上市日期2025/9/30 [14] 重点公司股票表现 - 恒生指数近1个月涨5%，近3个月涨9%，近1年涨43% [16] - 恒生国企指数近1个月涨4%，近3个月涨8%，近1年涨46% [16] - 恒生科技指数近1个月涨10%，近3个月涨18%，近1年涨67% [16] - 科网公司：腾讯近1年涨67%，阿里巴巴近1年涨94%，百度近1年涨51%，小米近1年涨175%，京东近1年涨21%，网易近1年涨91% [16] - 新能源车：比亚迪近1年涨32%，小鹏汽车近1年涨139%，吉利汽车近1年涨86%，长城汽车近1年涨44%，广汽集团近1年涨38% [16] - 医药/消费：石药集团近1年涨89%，中国生物制药近1年涨140%，药明生物近1年涨192%，海吉亚医疗近1年跌11%，巨星传奇近1年涨328%，华润啤酒近1年涨14%，周大福近1年涨152%，安踏体育近1年涨25%，361度近1年涨81% [16] - 美股科技：苹果近1年涨13%，特斯拉近1年涨71%，英伟达近1年涨44%，赛富时近1年跌11%，微软近1年涨19% [16] 财经要闻 - 金价上周涨超2%，纽约期银累涨约7.9%逼近47美元，铂金累涨超12% [12] - 布伦特原油期货收涨至70美元上方，为7月31日以来首次 [12] - 内地8月工业企业利润按月增20.4% [12] - 国家能源局：8月底累计发电装机容量按年增18% [12] - 香港私人住宅售价连升3个月，租金连升9个月 [12] - 日本9月东京地区核心CPI按年升幅维持2.5%，低于预期 [12] - 英国8月汽车产量3.87万辆，创近70年新低 [12]