特斯拉在欧洲市场表现 - 5月特斯拉在欧盟新车注册量锐减40.5%至8729辆 [2] - 连续5个月销量下滑 欧洲份额跌至1.2% 法国市场仅售出721辆 [3] - 核心高管离职后 马斯克亲自接手欧美销售业务 [4] 中国车企在欧洲的崛起 - 比亚迪4月纯电车销量首次超越特斯拉 混动车型同比增速达359% [7] - 5月比亚迪在欧盟和英国注册量同比飙升397% [9] - 中国品牌5月在欧市场份额达5.9% 较去年同期2.9%翻倍 [11] - 上汽1-5月在欧盟注册量增长49.1% 小鹏5月销量增速350% [12] 市场结构与竞争策略 - 大众/斯特兰蒂斯/雷诺三家占据欧盟55%市场份额 [19] - 中国车企主攻混动车型 吉利/上汽/比亚迪均重点布局该领域 [16] - 特斯拉推出改版Model Y 6月在西班牙销量反弹60.7% [23] 行业格局与挑战 - 欧洲中高端市场仍由奔驰/宝马/雷诺主导 [20] - 中国车企需突破中低端定位 品牌建设和服务网络待完善 [21][23] - 特斯拉拥有高端品牌形象和本土制造基地优势 [22] 注：表格数据因格式混乱未直接引用 主要提取文本中明确表述的百分比变化及销量数字

中国企业出海高峰论坛 - 论坛主题为"为开放的世界"，旨在全球产业链深度重构之际为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台 [1] - 由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] - 阿联酋阿布扎比哈利法经济区KEZAD GROUP中国区代表&复星创富风险合伙人严林辉出席论坛并参与对谈 [1][3] 新能源汽车出海中东现状 - 中东地区电动车销量不高，主要原因包括基础设施薄弱（充电桩不足）、当地油价便宜（约4.9-5元人民币/升）、中国企业营销宣传力度不足 [3] - 迪拜中心区域充电桩数量有限，经常出现十几辆特斯拉排队等待充电的情况 [3] 中国车企在中东市场机会 - 混动车型被视为突破口，因其兼具智能化能力和燃油使用便利性 [4] - 国内新能源混动车品牌如奇瑞捷途Jetour、长安汽车、吉利等在中东较受欢迎 [4] - 受欢迎车型以中小型SUV为主 [4]

热卖205.3万辆，上汽集团（600104）（600104.SH）上半年销量回暖。 7月1日晚，上汽集团发布2025年6月份产销快报。今年上半年，上汽集团整车销量为205.3万辆，同比增 长12.4%，其中，自主品牌、新能源车销量分别同比增长21.1%、40.2%。其中，6月份销量为36.5万辆， 同比增长21.6%，且今年以来单月销量同比实现"六连涨"。 如果按照今年上半年的销量来对比，全年销量目标可期。 上汽集团积极变革，并向外拓展。今年2月，上汽乘用车人事大变局，改革激发活力。公司联手华为打 造尚界新品牌车型，预计下半年上市。公司还牵手宁德时代（300750）联合开发适用于上汽集团的动力 电池产品，开展车电分离业务。 今年一季度，上汽集团实现归母净利润30.23亿元，同比增长11.40%，终结了连续六个季度同比下降。 自主品牌销量130万辆成主力 上汽集团销量继续回暖。 根据最新披露的产销快报，今年6月，上汽集团整车销量为36.5万辆，同比增长21.6%，今年以来单月销 量实现了同比"六连涨"。今年1—6月，上汽集团整车销量为205.3万辆，同比增长12.4%。 根据上汽集团微信公众号披露，今年上半年， ...

全球化战略进展 - 比亚迪在巴西巴伊亚州卡马萨里市举行乘用车工厂首车下线仪式，标志着全球化战略进入新阶段[2] - 该工厂成为撬动拉美新能源市场的战略支点，选址于萨尔瓦多大都市圈核心工业城市卡马萨里，拥有完善的汽车产业链配套和港口物流基础设施[2][3] - 巴伊亚州州长评价工厂落成是产业发展的标志性时刻，也是巴中合作新篇章的开启[2] 巴西工厂投资与产能 - 2023年7月宣布建设由三座工厂组成的大型生产基地综合体，总投资55亿雷亚尔（约71亿元人民币）[3] - 新能源整车生产线将生产纯电动和插电式混动车型，规划产能15万辆[3] - 预计为本地创造2万个就业岗位，并携手多家本地供应链伙伴构建本土化产业协作模式[3] 市场表现与销量 - 自2021年进入巴西新能源乘用车市场，产品已赢得超过13万巴西家庭青睐[3] - 2025年第一季度销量突破2万辆，稳居当地新能源汽车销量冠军[3] - 5月在巴西汽车品牌零售销量榜中跃居第四[3] 国际化与本地化战略 - 以本地化生产运营突破政策与市场壁垒，重塑拉美汽车竞争格局[4] - 新能源足迹已遍布全球六大洲，2025年上半年海外销售超47万辆，同比激增132%[4] - 预计全年海外销量将突破80万辆，未来继续推进国际化与本地化深度融合的发展战略[4] 技术与产业影响 - 作为全球研发投入最高的企业之一，比亚迪将领先技术注入巴西[2] - 从破土动工到首车下线仅用15个月，成为拉丁美洲可持续交通的新起点[2] - 选择巴伊亚州看重其热情的人民、经验丰富的工人和改变格局的潜力[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价23.75元 [2][5] 报告的核心观点 - 尚界品牌持续推进，海外市场仍是重要增长点 [1] - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元，同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0% [4] - 营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元，同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [4] - 归属母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元，同比增长 - 12.5%、 - 88.2%、560.3%、8.9%、11.2% [4] - 每股收益分别为1.22、0.14、0.95、1.03、1.15元 [4] - 毛利率分别为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%；净利率分别为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [4] - 净资产收益率分别为5.0%、0.6%、3.7%、3.9%、4.2%；市盈率分别为13.1、110.9、16.8、15.4、13.9；市净率均为0.6 [4] 公司表现情况 - 上半年海外销量同比转正，6月海外及出口销量9.06万辆，同比增长11.5%；上半年累计销量49.41万辆，同比增长1.3%；上半年MG品牌在欧洲市场终端交付超15万辆，实现两位数增长 [9] - 公司整体销量同比六连涨，6月整体批发销量36.53万辆，同比增长21.6%，环比下降0.2%；1 - 6月整体批发销量205.26万辆，同比增长12.4% [9] - 改革持续见成效，自主板块销量稳步增长，6月上汽乘用车批发销量6.31万辆，同比增长15.5%；1 - 6月累计销量36.77万辆，同比增长9.8% [9] - 6月新能源汽车销量12.07万辆，同比增长29.2%；1 - 6月累计销量64.63万辆，同比增长40.2% [9] - 合资品牌销量同环比回暖，6月上汽大众、上汽通用销量分别为9.28、4.70万辆，同比增长13.1%、80.6%；1 - 6月累计销量分别为49.21、24.51万辆，同比 - 3.9%、 + 8.6% [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现了2023 - 2027年各项财务指标预测，如货币资金、营业收入、净利润等 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长变化 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率等指标有相应变化 [10] - 偿债能力方面，资产负债率、流动比率等指标有相应表现 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率等指标有相应数据 [10]

战略调整 - 奥迪宣布放弃原定2033年停售内燃机车型计划，同时搁置2026年前停止研发新一代内燃机的想法[1] - 梅赛德斯-奔驰、沃尔沃、宝马等跨国汽车巨头集体推迟电动化目标，重回燃油车赛道[2] - 传统豪华车企曾在2021年集体高调宣布"拥抱电动化"，但四年后风向改变，当新能源渗透率突破50%后反而开始反思与回调[2] 市场表现 - 奔驰去年纯电车销量18.5万辆，占比约10%；奥迪纯电销量16.4万辆，占比约10%；宝马纯电销量42.7万辆，占比17%[3] - 宝马去年在中国交付约71万辆车，其中纯电车型占15%，约10万辆出头；奥迪和奔驰未公布在中国市场的电动汽车销量数据[3] - 新能源渗透率在中国市场保持在50%左右，油车还有近一半的市场生存空间[5] 转型挑战 - 麦肯锡测算全面电动化转型需持续投入相当于车企年营收15%-20%的资金，对多数传统车企构成沉重负担[4] - 电动业务占比尚未突破关键的20%门槛，强行切换增长引擎会动摇根基[3] - 在中国市场，BBA的电动汽车销量表现很难与中国本土新能源品牌形成有效竞争[3] 技术路线 - 奥迪计划在2025年推出10款插电混动车型，覆盖A3、A6、Q5等主力产品线，2035年前保持燃油、混动、纯电三条技术路线并行[9] - 奔驰正为中国市场筹备一款"油电同驱、超长续航"的插电混动产品[9] - 宝马将重启增程式电动系统开发，丰田计划把汉兰达、赛那变成"中国工程师主导"的增程车[11] 行业趋势 - 2024年纯电、插混、增程的市场份额分别为60%、30%、10%，混动市场份额达40%[11] - 中国科学院院士预测2025年插混市场份额有望从30%提升至40%，增程维持在10%[11] - 业内专家预测2030年全球市场或形成纯电、混动、燃油分别占据"30%、30%、40%"的格局[12]

中大排摩托车行业 - 2025M1-M4内销14.0万辆同比+38.7%渗透率10.7%创历史新高出口15.8万辆同比+81.1% [2] - 排量结构持续升级450cc车型占比提升至40%左右800cc车型实现出口突破 [2] - 内销CR3超55%春风动力增势迅猛出口头部企业份额稳固竞争多元化 [2] - 对标海外我国中大排渗透率存在5-10倍差距预计2025年内销50.6万辆同比+27.5%渗透率11.5% [3] - 海外市场空间超500万辆预计2025年出口55.7万辆同比+55.1%海外份额9.5% [3] - 自主摩企加速高端化布局500cc-800cc/800cc+内销占比预计提升至25%/2% [3] 全地形车行业 - 2024年全球销量96万辆UTV占比64.6%2025M1-M4中国出口13.6万辆同比+5.3% [4] - 春风动力/涛涛车业分别以39%/24%的出口份额位居前二出口均价2,969美元同比+17.5% [4] - 美国关税政策边际改善墨西哥地区税率27.5%为潜在最优解春风动力等加速全球化布局 [5] - 2025年多家企业推出高端新品如春风动力U10pro/Z10涛涛车业中端UTV九号混动车型 [5] 行业竞争格局 - 2024年内销CR3达56.6%春风动力/钱江摩托/隆鑫通用市占率分别为20.8%/21.4%/14.3% [31] - 2025M1-M4春风动力内销市占率25.3%反超钱江摩托的20.5% [31] - 出口市场CR3为44.4%春风动力/隆鑫通用/钱江摩托市占率18.6%/14.2%/11.6% [45][46] - 自主三强产品矩阵丰富春风动力2022-2025年推出多款450-800cc车型覆盖全品类 [25][28] 市场空间与趋势 - 中国万人中大排保有量10.3辆仅为美国119.5辆的8.6%渗透率有4-5倍提升空间 [49][52] - 预计2025年400cc-500cc/500cc-800cc内销占比达46%/15%800cc+占比4% [60] - 海外中大排空间586万辆自主摩企在土耳其/墨西哥等新兴市场市占率可达25-30% [73][81] - 新媒体营销加速摩旅文化传播年轻消费群体成为核心增长动力 [52] 产品与技术发展 - 春风动力675SR/700MT等700cc平台车型功率达95-111马力对标国际高端产品 [58] - 钱江摩托赛921仿赛搭载921cc发动机功率129马力突破公升级技术门槛 [28][59] - 隆鑫通用DS900X探险车采用900cc发动机填补国产大排量拉力车空白 [27][28] - 自主品牌价格带覆盖1-7万元形成与合资品牌的差异化竞争 [28]

电动化战略调整 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划，不再设定明确终止时间表，转向提供纯电、插混和内燃机多样化产品组合[4] - 中国车企从专注纯电转向插混车型，因插混车型纯电续航达300公里以上（2019年平均水平的3-6倍），且成本结构更具韧性[4] - 2024年前5个月插混车型零售销量同比增长76.9%，比纯电车型高54.3个百分点，占新能源整体销量42.1%[5] 油箱容积趋势 - 新能源车油箱容积显著增大：领克06新能源油箱从35升增至51升，海豹06 DM-i配备65升油箱（A+级轿车）[6] - 插混车型油箱普遍大于同级别燃油车：海豹06 DM-i油箱大于轩逸/朗逸，问界M9油箱大于途观L[7] - MPV领域GL8新能源油箱73升超过燃油版，越野车方程豹豹8油箱91.5升超过普拉多23.5升[12][13] - 2017-2024年新能源车型油箱容积累计增加52.6%至58升，与燃油车持平[14] 技术驱动因素 - 电池技术突破：增程式车型电池容量累计增加113.9%，插混车型增加68.1%[21] - 动力电池价格下降：碳酸锂价格不足2022年底九分之一，磷酸铁锂电池价格累计降幅57%[24][26][27] - 发动机热效率提升被重新重视，工程师认为其发展空间大于三电系统[30] 市场结构分化 - 插混车型在10-20万元区间占优（2024年1-5月累销113.7万辆），增程车型在20万元以上更易爆发（累销37.2万辆）[32][33] - 自主品牌成为最大赢家：2024年插混销量250.4万辆（同比+80.2%），比亚迪插混销量达2021年9.1倍[39] 政策与体验优化 - 新能源购置税减免政策延续至2027年且不区分纯电/插混，推动插混发展[39] - 技术改进显著：比亚迪第五代DM技术百公里油耗2.9升，长城Hi4实现四驱节油，骁遥电池支持充电10分钟补能280公里[42]

电动化战略调整 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划，不再设定明确终止时间表，转向提供纯电、插混及内燃机多样化产品组合 [3] - 中国车企从专注纯电转向插混车型，因电池技术成熟使插混纯电续航达300公里以上（2019年平均水平的3-6倍） [4] - 插混车型成本结构更具韧性，能顺应原材料价格变化享受政策优待 [4] 市场销量与产品趋势 - 2024年前5月中国插混车型销量同比增76.9%，占新能源整体销量42.1%，同比提升8.6个百分点 [5] - 新能源车型油箱容积显著增大：领克06新能源油箱从35升增至51升，比亚迪海豹06 DM-i配备65升油箱（A+级轿车同级燃油车1.5倍） [6] - 插混车型油箱普遍大于同级别燃油车，如问界M9、理想L7油箱超燃油SUV星越L、途观L [7][13] 技术驱动与成本优化 - 2017-2024年新发布新能源车型油箱容积累计增52.6%至58升，电池容量中位数增50.6%至19.4度 [22] - 动力电池价格大幅下降：碳酸锂价格不足2022年底高点的1/9，磷酸铁锂和三元电池价格降幅超50% [25][28] - 比亚迪第五代DM技术实现百公里亏电油耗2.9升，长城Hi4混动架构通过双电机布局实现四驱效果 [43] 政策与竞争格局 - 新能源购置税减免政策延续至2027年底，纯电与插混车型享受同等待遇 [40] - 自主品牌主导插混市场：2024年销量250.4万辆（同比增80.2%），比亚迪插混销量达2021年的9.1倍 [40] - 增程与插混市场分化：20万元以下插混占优，20万元以上增程份额更高 [31][34]

2025年是中国汽车品牌全球化加速的关键一年，也是汽车经销商加大出口业务布局，进一步提升自身国际化水平的一年。 今年以来，汽车经销商"走出去"的消息频传。前不久，建发汽车获得长安深蓝品牌授权，将在曼谷建设运营销服一体店。最近又传出物产中大实业旗下浙江 中大元通国际贸易有限公司与极氪科技集团携手共创的新疆霍尔果斯汽车出口品牌展示及交付中心开业。 一方面是中国汽车产业高质量发展的需要，作为汽车产业链的重要一环，汽车经销服务企业在发展壮大的过程中亟需融入国际竞争，另一方面是国内汽车市 场内卷严重，经销商转型压力增大，亟需寻找新的利润增长点，汽车经销商"走出去"已成必然。 其次，货币汇率的频繁波动可能干扰企业收益。货币汇率的频繁波动对利润空间构成直接威胁，采购与销售的货币错配，叠加部分国家的外汇管制政策，可 能导致结算时经销商的实际收益大幅缩水。 第三，政策环境复杂且动态变化。临时关税调整及长期产业保护政策均可能对经销商的业务布局造成冲击，导致既有库存面临直销、降价风险。 平行出口仍占绝对比重 根据中国汽车流通协会汽车进出口工作委员会的统计，近年来，经销商集团开展出口业务的比例稳步增长，接近88％的受访经销商集团都在 ...