港股市场开盘表现 - 12月9日港股指数开盘分化，恒生指数高开0.06%，国企指数平开，恒生科技指数低开0.11% [1] - 港股消费板块整体承压，港股消费ETF(513230)早盘持续下挫，跌幅约0.5% [1] - 消费ETF持仓股中，万洲国际、新秀丽、李宁、中国旺旺涨幅居前，康师傅控股、小米集团、零跑汽车、哔哩哔哩、泡泡玛特跌幅居前 [1] 冬季旅游消费新趋势 - 马蜂窝发布的2025冬季“旅行蜂向标”显示，“玩雪”与“避寒”成为冬季出行主要动力 [1] - “冬季旅游”热度环比大幅上涨300% [1] - 激发冬季消费活力需兼顾北方冰雪经济“冷”资源与南方“避寒”“暖”潜力，实现“冷”“暖”均衡发展 [1] 消费行业展望与投资观点 - 交银国际表示，2025年消费将小幅回暖，展望2026年，消费有望延续温和增长的新常态 [2] - 新常态核心特征是总体需求增速偏缓，但消费理性化与需求层级上移推动结构性分化，成为细分市场重要增长动力 [2] - 市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需求为核心，更加重视经营效率提升 [2] - 企业需精准洞察消费趋势，通过产品、渠道、技术创新与供应链优化把握结构性机会 [2] - 华源证券指出，新兴消费品蓬勃发展折射出新世代年轻人的新兴消费观念，正确解读此类新消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素 [1] 相关投资主题与ETF - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF(562510) [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF(515170) [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF(513230) [2]

港股市场表现 - 恒生指数午间收盘跌0.45%，恒生科技指数跌0.98% [1] - 个人护理用品和工业集团企业板块涨幅靠前，水务和生命科学工具板块跌幅靠前 [1] - 港股消费板块震荡下挫，港股消费ETF现小幅微跌 [1] 全球及中国快递行业发展 - 2024年全球快递包裹业务量约为2679亿件，同比增长17.49%，业务收入约为46037亿元，同比增长14.05% [1] - 亚太地区快递包裹业务量突破2100亿件，占全球总量的78.9%，业务收入占比近40% [1] - 中国快递包裹业务量为1750.8亿件，同比增长21.5%，业务收入为14033.5亿元人民币，同比增长13.8% [1] - 中国快递市场规模连续十一年保持全球第一，实现月均百亿件的跨越式发展 [1] 消费行业结构性机会 - 服务消费与线上消费延续强韧增长，政策驱动下文旅、教育等领域具备更高景气弹性 [2] - 免税渠道改革叠加入境便利化，有望成为下阶段消费复苏的核心引擎 [2] 相关投资标的 - 旅游ETF受假期催化和冰雪经济因素影响 [3] - 食品饮料ETF受益于提振内需和低估赛道 [3] - 港股消费ETF聚焦电商龙头和新消费领域 [3]

港股市场表现 - 11月17日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.80%，恒生科技指数跌1.19%，国企指数跌0.79% [1] - 盘面上科网股普跌，军工股涨幅居前，半导体板块逆势上涨，黄金股普跌 [1] - 港股消费板块午后持续震荡，港股消费ETF(513230)现跌近0.5% [1] 消费行业与电商表现 - 2025年天猫双11实现四年来最好增长，近600个品牌成交破亿，34091个品牌同比去年增长翻倍，18048个品牌同比增长超3倍，13081个品牌同比增长超5倍 [1] - 苹果、海尔、美的、源氏木语、小米、斐乐、老铺黄金、骆驼、华为、耐克等品牌成交破10亿 [1] - 服务消费与线上消费延续强韧增长，政策驱动下文旅、教育等领域具备更高景气弹性 [1] 投资机会与市场观点 - 中航证券指出，在稳增长政策持续加码、服务消费与文旅免税政策密集落地、入境游强势复苏背景下，消费链条已呈现多个结构性机会 [1] - 免税渠道改革叠加入境便利化，有望成为下阶段消费复苏的核心引擎 [1] - 相关热门ETF包括：假期催化与冰雪经济相关的旅游ETF(562510)，提振内需与低估赛道的食品饮料ETF(515170)，电商龙头与新消费相关的港股消费ETF(513230) [2]

秋假政策对文旅消费的影响 - 浙江、广东、四川多所中小学于11月12日起迎来史上首个秋假[1] - 秋假期间（11月12日-11月23日）国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比去年增长约7%[1] - 成都—三亚、成都—海口、杭州—厦门等航线热门，部分航班已售罄[1] - 秋假政策释放家庭出游需求，在“黄金周”之外创造了新的旅游高峰[1] 新兴消费增长态势 - 1-10月份全国网上零售额同比增长9.6%，其中实物商品零售额增长6.3%[1] - 即时零售交易额和直播电商交易额均保持两位数增长[1] - 1-10月份新能源汽车零售额继续保持较快增长[1] - 文化旅游、医疗健康、银发经济、首发经济等为消费扩大注入新动能[1] 相关投资领域 - 旅游ETF(562510)受假期催化及冰雪经济影响[2] - 食品饮料ETF(515170)涉及提振内需及低估赛道[2] - 港股消费ETF(513230)关联电商龙头及新消费[2]

港股消费板块市场表现 - 11月13日早盘港股消费板块震荡，港股消费ETF(513230)小幅微跌 [1] - 成分股中新秀丽领涨超21%，老铺黄金、创科实业跟涨近2.5% [1] - 巨子生物、百威亚太、比亚迪股份、安踏体育等涨幅居前 [1] - 永利澳门、名创优品、古茗、蜜雪集团等跌幅居前 [1] 双十一消费市场表现与趋势 - 今年双十一期间全网零售额近2.4万亿元，同比增长超10% [1] - 销售额破亿元、高性价比商品受追捧、即时零售带动线下销售增长 [1] - 品牌商品和创新产品销售增速明显，服务消费热点频现 [1] - 双十一大促正从商品消费驱动转向服务驱动、体验驱动、情绪价值驱动 [1] - 平台拉长促销周期，推陈出新打造消费热点，优化供应服务，加强技术和服务创新 [1] AI技术与电商融合趋势 - 双十一期间“AI+电商”模式屡次被提及 [1] - 随着AI技术加速商业化应用，线上电商平台希望借此打造“第二增长曲线” [1] 港股消费ETF产品特征 - 港股消费ETF(513230)跟踪中证港股通消费主题指数 [2] - 产品打包互联网电商龙头与新消费，成分股囊括港股消费各领域 [2] - 包含泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [2] - 产品科技与消费属性突出 [2]

市场表现 - 11月10日港股新消费板块走强，泡泡玛特领涨超8%，蜜雪集团、古茗、新秀丽、老铺黄金、蒙牛乳业等个股跟涨 [1] - 港股消费ETF(513230)午盘持续走强，当日上涨2.79% [1] 政策支持 - 财政部发布报告，将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [1] 行业观点与投资主线 - 当前消费情绪处于低点，为具备长期成长逻辑的新消费主线提供布局契机 [1] - 品牌出海2.0时代值得关注，聚焦于在新兴市场掌握定价权的品牌 [1] - 情绪价值赛道包括潮玩、宠物、黄金珠宝和美护，有望承接人均GDP提升带来的消费升级趋势 [1] - 功能价值领域关注AI+消费，AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互场景驱动的细分赛道迎来增长窗口 [1] - 渠道变革下的即时零售与性价比餐饮茶饮是另一大景气方向 [1] - AI眼镜作为科技大厂四季度重点新品方向，需密切关注发布节奏及关键零部件卡位标的 [1] 港股消费ETF概况 - 港股消费ETF(513230)跟踪中证港股通消费主题指数 [2] - 该指数打包互联网电商龙头与新消费公司，成分股近乎囊括港股消费各领域 [2] - 成分股包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技与消费属性突出 [2]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.65%至26362.15点，恒生科技指数上涨2.04%，国企指数上涨1.66% [1] - 科网股、有色金属板块、半导体板块及中资券商股普遍上涨 [1] - 港股消费ETF(513230)上涨超1% [1] 春节假期政策影响 - 2026年春节假期连休9天，成为最长春节假期 [1] - 政策发布后半小时内，旅游平台元旦及春节期间火车票、国际机票搜索量瞬时翻倍 [1] - 2026年2月14日和15日的国内机票和酒店搜索量较前一日增长超1倍 [1] 旅游行业反应 - 欧洲游咨询量环比暴涨200%，希腊、挪威、冰岛等目的地搜索量翻倍 [1] - 预计2026年春节欧洲游订单量将有新突破 [1] - 政策引导与需求释放形成共振，将带动交通、文旅等多行业增长 [2] 相关投资标的 - 旅游ETF(562510)受假期催化及冰雪经济影响 [3] - 食品饮料ETF(515170)受益于内需提振及低估赛道 [3] - 港股消费ETF(513230)关联电商龙头及新消费 [3]

新消费板块行情与业绩预期 - 二季度增量资金进入新消费板块推升上涨行情 但部分高成长标的二季报业绩低于预期 板块调整后逐步企稳 [1] - 头部企业维持较为稳定的高增速 消费大盘有望触底回升 新消费相对增速优势叠加财年估值切换有望迎来新一轮行情 [1] 传统消费行业表现与估值 - 8月以来大消费赛道行业涨幅分别为：汽车12.05% 家用电器9.37% 轻工制造8.4% 美容护理7.5% 商业贸易7.44% 农林牧渔7.38% 食品饮料7.11% 社会服务6.9% 纺织服装5.93% 除汽车外均落后于沪深300的9.66% [1] - 行业估值分位：汽车79.06% 家用电器39.29% 轻工制造75.06% 美容护理59.51% 商业贸易89.37% 农林牧渔12.11% 食品饮料11.8% 社会服务46.13% 纺织服装61.31% [1] - 食品饮料 农林牧渔 家用电器 社会服务处估值中枢以下 2025E盈利预期增速分别为8.64% 22.26% 13.92% 45.35% 估值分位与业绩增速具备配置性价比 [1] 消费主题ETF产品 - 港股消费ETF(513230)跟踪中证港股通消费主题指数 覆盖港股通内50只消费主题证券 行业分布为可选消费零售27% 汽车与零配件13.4% 食品饮料6% 消费者服务5.7% 家电4.9% [2] - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 权重集中于白酒56.8% 乳制品14.1% 调味发酵品9.9%等估值低位方向 [2]

泡泡玛特业绩预告 - 公司2025年上半年收入预计同比增长不低于200% 2024年上半年营收为45 58亿元 按增速推算2025年上半年营收将超过135亿元 超过2024年全年营收 [1] - 公司2025年上半年溢利(不包括金融工具公允价值变动损益)预计同比增长不低于350% [1] - 业绩增长三大原因：1)品牌及IP全球认可度提升 产品品类多样化促进收入增长 各区域市场持续高速增长 2)海外收入占比提升 收入结构优化对毛利和溢利产生积极影响 规模效应显著 3)优化产品成本 加强费用管控 提升盈利能力 [1] 消费行业投资方向 - 光大证券建议关注消费板块三大方向：1)内需补贴相关方向 包括家电 消费电子及港股汽车(部分标的较A股稀缺) 2)线下服务消费方向 包括港股餐饮 港股旅游(部分标的较A股稀缺) 3)新消费方向 [1] 港股投资标的 - 港股消费ETF(513230)打包电商+新消费 覆盖较A股更稀缺的新消费赛道 [2] - 恒生科技指数ETF(513180)聚焦中国核心AI资产 包含较A股更稀缺的科技龙头 [2]

港股市场表现 - 6月23日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0 83%报23335 51点 恒生科指跌1 08% 国企指数跌0 81% [1] - 科网股普跌 黄金股高开 油气设备与服务板块多股上涨 [1] - 三花智控首日上市下跌7% [1] - 恒生科技指数ETF(513180)持仓股蔚来、地平线机器人、小鹏汽车、携程集团、京东集团、阿里巴巴等跌幅居前 华虹半导体、中芯国际等少数公司上涨 [1] 小米汽车动态 - 小米首款SUV小米YU7将于6月26日晚7点正式发布 [1] - 天风证券认为小米YU7热度已实现破圈 作为高端化代表之作 选装配置性价比是热卖关键 [1] - YU7存在热销程度超预期可能 高端定价和运动属性风格或能获得估值溢价 [1] - YU7将首次验证小米人、车、家生态闭环 [1] 港股投资主题 - 硬科技与新消费共振 聚焦港股新CP(支持T+0) [1] - 港股消费ETF(513230)打包电商+新消费 覆盖A股稀缺的新消费赛道 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)囊括中国核心AI资产及A股稀缺科技龙头 [2]