光伏概念股反弹表现 - 光伏设备板块大涨 捷佳伟创 海优新材等个股表现突出 [1] - BC电池 硅能源 POE胶膜等细分板块同步上涨 [1] 业绩与政策催化因素 - 捷佳伟创2025年上半年归母净利润预计17亿元至19.6亿元 同比增长38.65%-59.85% [2] - 扣非净利润预计15.49亿元至18.09亿元 同比增长31.37%-53.41% 原因为在手订单持续验收转化 [2] - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》 [2] 产业链价格变动 - N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片 环比上涨9.09% [2] - N型G12R单晶硅片成交均价1.35元/片 环比上涨8% [2] - N型G12单晶硅片成交均价1.55元/片 环比上涨7.64% [2] - 价格上涨主因原料成本增加及下游采买订单增长 [2] BC电池技术发展态势 - 主要厂商基本暂停国内TOPCon路线扩产 转向BC技术路线 [3] - 行业新增/改造XBC产能规划近90GW 带动设备需求增长 [3] - BC技术因背面电极布局对银浆要求更高 银耗更大 [3] - 银包铜 高铜浆 纯铜浆等降本方案已进入产线验证阶段 [3]

核心观点 - 周三A股市场窄幅震荡沪指微跌，后续关注国内政策、中美关税和美联储降息，7月政治局会议是重要观察窗口，板块建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘3454.79点，跌0.09%；深证成指收盘10412.63点，跌0.61%；沪深300收盘3943.68点，涨0.02%；创业板收盘2123.72点，跌1.13%；科创50收盘982.64点，跌1.22%；北证50收盘1439.15点，跌1.23% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五为钢铁（3.37%）、煤炭（1.99%）、建筑材料（1.42%）、农林牧渔（0.84%）、银行（0.75%）；后五为电子（-2.01%）、通信（-1.96%）、国防军工（-1.94%）、计算机（-1.64%）、美容护理（-1.09%） [3] - 概念板块表现前五为低辐射玻璃（Low - E，4.24%）、硅能源（4.19%）、特钢概念（3.25%）、可燃冰（2.93%）、代糖概念（2.30%）；后五为脑机接口（-2.60%）、EDR概念（-2.47%）、太赫兹（-2.38%）、共封装光学（CPO，-2.29%）、光刻机（-2.22%） [3] 后市展望 - 早盘市场震荡调整创业板指领跌，海洋经济、光伏、代糖概念股表现好，芯片股调整；午后指数震荡，个股跌多涨少超3200只个股下跌 [4] - 海洋经济概念股全线爆发，海工装备概念股强势领涨，因中央财经委员会第六次会议研究海洋经济高质量发展问题 [5] - 沪深两市全天成交额1.38万亿元，较上个交易日缩量891亿 [6] - 海外市场美联储主席表示多数委员预计今年晚些时候降息，当前美国经济稳健，9月或重启降息；国内6月PMI数据显示制造业景气回升，经济有韧性 [6] - 7月中报预告、快报将发布，业绩对个股表现影响显著，市场关注焦点转向国内政策、中美关税和美联储降息 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面原油、甲醇及棕榈油涨势延续，各品种走势分化，投资者需根据不同品种基本面和市场情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场情绪谨慎，A股短期上涨动能不足延续震荡格局，但长期向上趋势未改，可关注低位布局多单机会 [1] 国债 - 期债高位运行，宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内流动性及机构行为是主要影响因素，续涨动能或逐步减弱 [1] 黄金白银 - 贵金属价格高位震荡，黄金底部缓慢抬升，待利多因素发酵金价中枢有望上移，可依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权；白银价格波动大于黄金，08合约多单注意止损，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：供给紧张但宏观预期反复，需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响，维持区间震荡 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，向下驱动或放缓；沪铝供需面多空交织，低库存形成支撑，氧化铝震荡，沪铝震荡偏强 [4] - 镍：基本面暂无改善，过剩格局难改，但价格下行至底部区间下行动能减弱，预计短期震荡磨底，可继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 周度产量增加，库存积累，终端车市消费待补贴资金到位，需求传导效率递减，锂盐冶炼提产积极，供需宽松对锂价指引向下，走势震荡偏弱 [4][6] 硅能源 - 供应增加，需求端企业有减产挺价措施，库存去化，市场价格波动空间有限，建议持有卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：供增需稳，库存去化放缓，原料估值下修压力暂缓，预计短期低位窄幅震荡，长期驱动偏弱，可持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：供需双增，小幅去库，原料估值下修压力暂缓，预计短期盘面价格低位窄幅震荡，可持有前期推荐的10合约空单 [6] - 铁矿：供需边际转为平衡偏宽松，港口去库需高炉减产或矿山产能释放，预计短期跟随钢材价格窄幅区间运行，可持有I2601合约空单 [6] 煤焦 - 焦煤：日产走低但库存积累，中长期过剩局面难改，可关注煤矿减产短期影响，谨慎者上调止盈线择机止盈 [8] - 焦炭：日产回落，钢厂放缓生产及备货，现货市场下行 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：日产减少但周产增加，需求无亮点，库存高企，维持空配思路，可持有09合约空单或多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] - 玻璃：产销率上升但需求预期偏弱，库存增加，供应宽松，组合策略优于单边，可持有FG509合约空单或买玻璃01 - 卖纯碱01套利、玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘因素使油价维持高地缘溢价，后市价格取决于中东局势演变，建议持有买入看涨期权策略 [8] 甲醇 - 产量增长，下游除MTBE外开工率下降，亏损扩大或使更多装置停车，7月下旬到港量预计减少，若国内装置检修价格将进一步上涨 [10] 聚烯烃 - PE产量减少，PP产量创历史新高，下周产量预计稳定，下游开工率降低，受原油价格支撑聚烯烃价格上涨 [10] 棉花 - 供应端受高温影响或有病虫害和蕾铃脱落问题，需求端纱厂开机率相对偏高，去库效果较好，国内供需偏紧预期走强，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 合成橡胶强于天然橡胶，轮企开工率提升但产成品库存高企缓解有限，天胶基本面供增需减，胶价反弹空间有限，关注轮胎环节去库及需求改善情况 [10]

双碳战略核心观点 - 实现碳达峰碳中和是党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策，具有紧迫性和艰巨性 [1] - 双碳目标是我国破解资源环境约束、推动经济转型升级、满足生态需求及担当大国责任的必然选择 [2] - 需处理好发展与减排、整体与局部、长远与短期、政府与市场4对关系，强调系统性和协调性 [3] 能源结构调整 - 构建以大型风光电基地为基础、清洁高效煤电为支撑、特高压输变电为载体的新能源供给消纳体系 [4] - 严格控制煤炭消费增长，推动煤电"三改联动"（节能降碳/灵活性/供热改造） [4] - 加快发展风能/太阳能/氢能等新能源，2021年已启动全国碳市场交易并停止新建境外煤电项目 [2][4] 产业升级方向 - 推动5G/人工智能等新兴技术与绿色低碳产业融合，建设绿色制造和服务体系 [4] - 严控高耗能高排放项目，重点升级钢铁/有色/石化等传统产业低碳工艺和数字化转型 [4] - 提升循环经济规模，加大垃圾资源化利用力度，减少能源资源浪费 [4] 科技创新重点 - 加快绿色低碳技术攻关和成果转化，建立技术评估交易体系 [5] - 推进能源技术与信息技术/新材料/先进制造技术深度融合 [4] - 高校将加强相关学科建设，创新人才培养模式 [5] 政策机制完善 - 新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制 [5] - 推动能源"双控"向碳排放总量和强度"双控"转变，完善碳定价机制 [5] - 加强碳排放权/用能权/电力交易市场协调 [5] 全球气候治理 - 中国将更积极参与全球气候谈判和国际规则制定 [5] - 推动构建公平合理的全球气候治理体系，展现大国担当 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出操作建议，包括股指、国债、黄金、白银、有色、黑色、化工、建材、原油、农产品等品种，指出各品种受宏观政策、供需关系、季节性因素等影响，走势分化，投资者应根据不同品种特点采取相应策略[1] 根据相关目录分别进行总结 商品期货整体情况 - 橡胶、工业硅上方压力明确，烧碱延续弱势[1] 各品种分析 股指 - 周一A股低开高走，成交额1.16万亿元左右，农林牧渔、银行领涨，家电、钢铁、煤炭跌幅居前，小微盘带动IC、IM走强，贴水加深 - 关税政策不确定性压制风险偏好，资金量能低位震荡，但政策托底和耐心资本入市推进，A股构建“长钱长投”环境，下行风险可控，配置价值凸显，短期缺乏利好，策略逢低做多[1] 国债 - 昨日期债窄幅震荡，多数合约小幅收跌，TL主力微幅收涨 - 5月财新PMI一般，中美贸易谈判反复，月末影响因素消除，资金面平稳宽松，隔离利率回落至1.4%附近 - 海外宏观政策反复，国内经济预期不确定，资金面无新增利多，债市低赔率格局未变，情绪谨慎[1] 黄金、白银 - 大周期利好金价因素待发酵，短期避险情绪主导波动，宏观不确定性上升，关税、地缘、资本市场波动影响避险情绪和金价 - 维持金价震荡偏强判断，策略回调买入或卖出虚值看跌期权 - 金银比偏高，白银跟随黄金波动，可持有卖出虚值看跌期权[1] 有色 - **铜**：昨日沪铜早盘震荡走弱，夜盘高开后先上后下，美国上调钢铝关税至50%，市场担忧铜关税抬升，贸易谈判持续，不确定性高 - 矿端紧张难转变，冶炼加工费跌势放缓但为负，需求受宏观影响大，LME库存下滑支撑近月价格，远月合约倒挂，供给约束仍存，市场关注关税影响，政策不确定强，沪铜预计反复[4] - **铝及氧化铝**：昨日氧化铝早盘震荡，夜盘反弹，沪铝早盘弱，夜盘走高，特朗普6月4日将铝进口关税提至50%，贸易谈判持续，不确定性高 - 几内亚矿石扰动未结束，国内矿石库存充裕，氧化铝利润尚可，减产担忧减弱，价格在3000附近续跌动能放缓 - 沪铝供给约束明确，需求受宏观扰动大，氧化铝供给不确定大，价格低位震荡，沪铝市场谨慎情绪延续[4] - **镍**：供应上，雨季扰动减弱，矿端有放量预期，镍矿价格松动，镍铁高成本与弱需求交织，中间品印尼MHP产能扩张，精炼镍头部企业开工率高，过剩延续 - 需求端，不锈钢下游淡季，库存累积，新能源市场竞争加剧，三元市场份额难增长 - 需求平淡，供给放量，基本面弱现实明确，但资源国政策扰动未平息，镍价下方有支撑，多空因素交织，震荡格局难扭转，期权策略占优[4] 碳酸锂 - 工信部开展新能源汽车下乡活动，但中间环节电芯库存积累、正极企业排产积极性受拖累，实际需求增量有限 - 上游锂盐生产环节减产力度不足，盐湖产能季节性放量，供给宽松，冶炼厂去库压力大，锂价大概率低位区间弱势震荡[4] 硅能源 - 供应上，新疆开炉数量恢复，西南开炉影响大，需求方面，有机硅需求稳定，6月华北个别工厂检修，多晶硅丰水期或部分产能释放，但价格低，华北企业或减生产线 - 西南电价成本下行，全行业现金亏损率9成左右，短期内需求带动不足，丰水期西南硅炉正常开工则行业库存累积，价格低位偏弱[6] 钢矿 - **螺纹**：昨日现货价格跌，上海、杭州、广州分别跌20、30、30，成交偏弱，小样本成交量9.45万吨，观望浓厚 - 建筑业进入淡季，高频地产销售走弱，需求预期不佳，供给端缺乏政策约束，长流程钢厂利润尚可，减产慢 - 昨日蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下移压力，消息及反弹持续性待验证，建议持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250，新单等待10合约试空机会[6] - **热卷**：昨日现货价格跌，上海、乐从分别跌40、30，成交偏弱，观望浓 - 外需压力叠加内需不足，制造业“内卷”加剧，需求预期不佳，供给端缺乏政策约束，长流程钢厂利润尚可，减产慢 - 蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下移压力，关注消息真伪及反弹持续性，热卷10合约空单继续持有[6] - **铁矿石**：进口矿静态基本面健康，钢厂及港口库存下降，蒙煤消息致焦煤反弹，提振市场情绪 - 总需求不足，制造业“内卷”，地产投资走弱，建筑施工淡季将至，钢材需求预期不佳，6月铁水日产易减难增 - 6月FMG、BHP有财年末发运冲量需求，Vale发运重心或上移，进口矿供需结构或转宽松，谨慎者持有铁矿9 - 1正套组合，激进者持有I2601合约空单[6] 煤焦 - **焦煤**：安全生产月扰动山西煤矿开工，但产地原煤供给收紧有限，进口资源充足，下游需求进入淡季，钢焦企业生产负荷及备货积极性走低，坑口竞拍冷清，流拍率高，煤矿去库压力大，供过于求局面未缓解[8] - **焦炭**：终端消费面临淡季考验，铁水日产预计回落，刚需支撑不佳，钢厂原料低库存周转，压价情绪强，本月焦炭现货有1 - 2轮提降预期，期价难持续反弹[8] 建材 - **纯碱**：检修装置恢复，昨日日产回升至10.36万吨，6月检修计划不密集，新投产项目供应释放，产量易增难减 - 需求无亮点，下游按需采购，碱厂高库存难消化，蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下降压力，但消息真实性待验证，煤炭供应宽松格局未逆转，维持空头思路，持有09合约空单，新单等待反弹沽空机会[8] - **浮法玻璃**：稳地产政策保持定力，高频地产销售走弱，地产竣工周期下行，户外施工淡季将至，刚需预期悲观 - 投机需求持续性差，昨日四大主产地销率均值升至107%，结束连续5天低于100%颓势，玻璃厂旺季去库不及预期，高库存待消化 - 若无增量政策刺激，需扩大冷修改善供应，蒙煤消息致焦煤反弹，但煤炭供应宽松，成本支撑有限，玻璃厂暂无冷修计划，不宜乐观 - 单边持有FG509合约前空，配合平仓线锁定盈利，组合持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略[8] 原油 - 地缘方面，俄乌冲突升温，乌克兰袭击克里米亚大桥，美伊核协议僵局，地缘风险推涨油价 - 供应上，欧佩克5月产量增加20万桶/日至2754万桶/日，市场关注欧佩克+提速增产增量，短期内市场焦点在地缘层面，关注上档阻力[10] 甲醇 - 市场传言江苏海事局限制船龄25年以上船只停靠太仓和南京等港口，预计涉及中东航线约三分之一船只，周二江苏现货与期货价格反弹，内地现货报价下跌 - 上个月底检修装置重启，开工率回升至88%以上，5月产量和进口量分别为883万吨和129万吨，6月预计达890万吨和135万吨，供应压力增长 - 低库存和到港量减少有一定利好，但产量增长和需求下滑，甲醇走势偏弱[10] 聚烯烃 - 俄乌冲突升级，原油反弹，夏季用电高峰，产地煤价止跌，当前油制烯烃毛利略微亏损，煤制毛利每吨超千元 - 5月PE装置检修增多，产量减少0.9%至270万吨，6月预计260万吨，5月PP产量334万吨，环比增加5.4%，6月预计340万吨 - 6月新产能集中投放，下游进入淡季，供应宽松，价格易跌难涨，维持看空观点[10] 棉花 - 供应上，春播以来南疆部分地区遭遇大风沙尘天气，棉苗倒伏，近期气温回升，生长加快，需关注天气变化 - 需求端，终端需求低迷，内外销新增订单不足，江浙开机7 - 8成，与往年差异不大，需关注产区天气及宏观变化，耐心等待突破区间[10] 橡胶 - 新一轮汽车下乡政策推行，但传统消费淡季叠加竞争，市场担忧增加，本周港口橡胶库存降库，出库持续性待考验，轮胎企业产成品库存积压，产能利用率或下行 - 国内及东南亚产区割胶进展平稳，气候优于往年同期，合艾市场胶水价格下探，供给增长预期兑现，宽松基本面对胶价驱动偏空[10]