行业会议与政策导向 - 四川省畜牧业协会蛋鸡业分会2025年会于11月27-28日在绵阳召开，主题为“优产增效，品牌赋能”，汇聚了300余位行业专家及产业链代表[1] - 分会将重点启动《四川优质鲜鸡蛋》与《四川优质鲜鸡蛋生产规范》两项团体标准制定，旨在统一品质指标和生产规范，提升“川产鸡蛋”价值[3] - 行业将以国家级优势特色产业集群项目为引领，在优产能、强品质、建标准、延链条、拓营销、控风险等方面重点发力，凝聚政产学研合力[5] 公司战略与产业布局 - 凤集食品集团分享了其在数智化养殖、品牌化运营及全产业链协同方面的实战经验，为行业提供了“凤集方案”[1] - 公司以全产业链的重资产布局作为品质管控的战略基石，与政府联合投入总投资额高达20亿元，用于引进国际先进设备、建设现代化养殖基地、完善产业链条及加强科研攻关[9] - 该布局形成了从种源培育、蛋鸡养殖到蛋品生产、深加工的完整产业闭环，实现了全程可追溯与全链路品质可控[9] 种源管理与品质基础 - 公司旗下鸡苗品牌“凤妮可”通过引进海赛克斯等国际优质种鸡品种，并建立严格的生物安全控制与三代检测净化体系，从源头上保障鸡苗健康[9] - 依托集团自有的高标准养殖基地进行培育，实现从祖代、父母代到商品代的闭环管理，确保鸡苗具备优秀的生产性能和稳定抗病能力，为高品质鸡蛋生产打下坚实种源基础[9] 品牌建设与市场沟通 - 黄天鹅品牌通过线下在全国200余个城市开展上万场品鉴活动，让超百万人次消费者亲身感受高品质鸡蛋的优势，将产品品质转化为可体验的消费记忆[10] - 线上通过小红书平台实施“精准内容种草+搜索拦截”策略，并借助梯媒精准覆盖重点市场，实现了品牌心智的高效触达与深度渗透，建立了“高品质鸡蛋=黄天鹅”的认知[10] 公司愿景与行业影响 - 黄天鹅的愿景是引领蛋品行业的品质革命，其增长源于以消费者需求为核心的价值链重构，以及精准高效的心智沟通[13] - 公司希望以其实践推动中国蛋品行业从“传统价格竞争模式”迈向“高品质高价值循环”的健康发展新阶段[13] - 面对市场周期波动，黄天鹅凭借全产业链布局与严格品控体系展现出逆势增长的韧性[13] 产业研讨与未来展望 - 年会圆桌论坛聚焦“国家级产业集群新起点：川企如何‘优产能、练内功、提质效、谋发展？’”这一关键议题，行业专家与企业代表分享了多元发展思路[14] - 会议内容兼顾“优产增效”的技术与管理层面，以及“品牌赋能”的价值与未来层面，完成了对蛋鸡产业的全面审视与前瞻展望[16] - 凤集食品集团的深度参与和经验分享，为行业提供了关于品牌化建设、价值提升与产业升级的深刻启示，彰显了其作为行业领军企业的责任担当与引领作用[16]

宏观经济表现 - 前三季度资阳地区生产总值（GDP）同比增长5.9% [2] - 前三季度规模以上工业增加值同比增长14.4% [2] - 规模以上工业增加值增速已连续21个月位居全省前列 [2][3] 工业与企业生产动态 - 资阳石油钢管有限公司实行三班运转全年满负荷生产以保障国家重点项目管道供应 [4] - 截至10月底该厂已生产各类产品15万吨超出全年计划2万吨预计全年产量达18万吨年产值约10亿元 [4] - 四川共享铸造有限公司前三季度销售收入1.3亿元同比增长18%全年预计销售收入达1.8亿元 [4] - 各企业正全力抓生产赶订单拓市场冲刺四季度任务目标 [5] 产业项目投资与落地 - 今年以来推动157个产业项目成功签约协议投资额216.08亿元 [2][6] - 今年新开工项目118个新投产项目100个 [3][6] - 北京星河动力谷神星二号运载火箭研发及产业化项目预计2026年上半年投产形成年产30发固体运载火箭能力 [6] - 签约项目包括Keeway高端燃油摩托车杭州极数增材牙科冠桥树脂生产线等 [6] 营商环境与服务 - 资阳市建立“企业之家”服务体系开展“一对一”精准服务 [9][10] - 雁江区“企业之家”建立“三个一”联系服务机制项目专员每月主动上门问需解难 [10] - 自体系建立以来共收集企业诉求653个均已办结接待企业100余户提供政策咨询300余次 [10] - 四川欧福蛋业项目从签约到主体封顶仅用10个月创下快速审批纪录 [8]

整体财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为19.85亿元，同比下降3.06% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.75亿元，同比下降16.89% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.66亿元，同比下降17% [1] - 2025年前三季度经营现金流净额为2.56亿元，同比下降51.92%，主要因销售下降收款减少及结算周期差异 [1] - 第三季度单季营业收入为3.94亿元，同比下降15.68% [2][3] - 第三季度单季归母净利润亏损1962万元，较去年同期亏损2308万元有所收窄 [3] - 第三季度单季扣非归母净利润亏损2335万元，较去年同期亏损2613万元有所收窄 [3] 分产品业绩 - 粽子系列前三季度销售收入为15.14亿元，同比微跌0.06%，占公司总营收比重高达76% [3][5] - 月饼系列前三季度销售收入为1.24亿元，同比大幅减少34.34% [3][5] - 餐食系列前三季度销售收入为1.11亿元，同比增长10.48% [3][5] - 蛋制品、糕点及其他前三季度销售收入为1.86亿元，同比下降3.22% [3][5] 分渠道业绩 - 商超渠道前三季度销售收入为2.68亿元，同比增长7.90% [5][6] - 电子商务渠道前三季度销售收入为5.70亿元，同比下降8.69% [5][6] - 经销商渠道前三季度销售收入为7.18亿元，同比下降3.43% [5][6] - 连锁门店渠道前三季度销售收入为2.61亿元，同比下降0.94% [5][6] - 其他渠道前三季度销售收入为1.19亿元，同比增长0.88% [5][6] 分地区业绩 - 华南地区前三季度销售收入为1.02亿元，同比增长15% [6][7] - 华北地区前三季度销售收入为2.85亿元，同比增长3.66% [6][7] - 华东地区前三季度销售收入为10.03亿元，同比下降1.57% [6][7] - 东北地区前三季度销售收入为1168万元，同比大跌29.28% [6][7] - 境外销售前三季度收入为784万元，同比大跌25% [6][7] - 电商渠道（按区域划分）前三季度销售收入为3.42亿元，同比下降12.95% [6][7] 经销商网络变动 - 公司期初经销商数量为662家，期末为604家，前三季度净减少58家 [7][8] - 期间经销商增加148家，减少206家 [7][8] - 华东地区经销商数量由期初490家减少至期末461家 [7][8] 公司战略与近期动态 - 公司近年来着力打造非粽第二增长曲线，发展月饼、餐食、蛋制品糕点等业务以降低对粽子产品的依赖 [5] - 公司公告拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [9]

公司基本情况 - 公司成立于1998年4月27日，于2022年8月31日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于浙江省嘉兴市 [1] - 公司是中国粽子行业的领导品牌，拥有百年历史，品牌知名度高，产品品质有保障 [1] - 公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，所属行业为食品饮料-食品加工-预加工食品，涉及预制菜、电子商务等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为19.85亿元，在行业中排名第4位，低于行业平均的26.56亿元，高于行业中位数的13.78亿元 [2] - 主营业务中，粽子系列营收13.31亿元，占比81.88%；蛋制品、糕点及其他营收1.88亿元，占比11.56%；餐食系列营收7084.89万元，占比4.36% [2] - 2025年三季度净利润为1.75亿元，行业排名第4位，略低于行业平均的1.77亿元，高于行业中位数的5348.96万元 [2] - 2025年上半年营业总收入15.92亿元，同比增长0.66%；归母净利润1.95亿元，同比下降16.7% [6] - 2025年第二季度营业总收入13.49亿元，同比下降1.84%；归母净利润2.4亿元，同比下降20.95% [6] - 2025年第一季度营业总收入2.43亿元，同比增长17.24%；归母净利润为-4523.49万元，同比减亏 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为26.45%，低于去年同期的28.52%，且低于行业平均的36.07% [3] - 2025年三季度毛利率为38.36%，虽低于去年同期的41.16%，但高于行业平均的21.98% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为厉昊嘉、厉建平 [4] - 董事长厉建平2024年薪酬为138.84万元，较2023年的170.48万元减少31.64万元 [4] - 总经理马建忠2024年薪酬为366.31万元，较2023年的518.43万元减少152.12万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.55万，较上期减少7.09%；户均持有流通A股数量为1.26万，较上期增加73.10% [5] - 十大流通股东中，大成策略回报混合A（090007）位居第八大流通股东，持股125.32万股，持股数量较上期不变 [5] 业务亮点与机构观点 - 核心业务销售同比稳定，核心产品粽子系列营收增长，餐食系列和月饼系列表现良好 [6] - 渠道创新推进，与头部零售渠道合作驱动直营KA增长，兴趣电商和即时零售带来新增量，国际化布局提速 [6] - 成本费用优化，降本增效与人员优化成效显著 [6] - 有机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.29、1.42、1.61亿元，另有预测为1.91、2.09、2.29亿元，并维持“买入”评级 [6]

业绩总结 - 2025年前三季度公司营业收入198,545.11万元，主营业务收入193,538.19万元[1] - 2025年前三季度主营业务收入同比-3.09%[3][4][5] 产品销售 - 粽子系列收入151,433.05万元，同比-0.06%[4] - 月饼系列收入12,425.49万元，同比-34.34%[4] - 餐食系列收入11,076.25万元，同比10.48%[4] - 蛋制品、糕点及其他收入18,603.40万元，同比-3.22%[4] 销售渠道 - 连锁门店收入26,117.38万元，同比-0.94%[3] - 电子商务收入57,024.61万元，同比-8.69%[3] - 商超收入26,766.29万元，同比7.90%[3] - 经销商收入71,750.76万元，同比-3.43%[3] - 其他收入11,879.15万元，同比0.88%[3] 销售地区 - 华东地区收入100,343.00万元，同比-1.57%[5] - 华北地区收入28,484.05万元，同比3.66%[5] - 华中地区收入11,089.17万元，同比-4.77%[5] - 华南地区收入10,197.82万元，同比15.00%[5] - 西南地区收入5,969.42万元，同比-4.31%[5] - 西北地区收入1,302.19万元，同比-15.34%[5] - 东北地区收入1,168.14万元，同比-29.28%[5] - 境外收入783.83万元，同比-24.85%[5] - 电商收入34,200.57万元，同比-12.95%[5] 经销商数据 - 2025年经销商期初662家，增加148家，减少206家，期末604家[9] - 华东地区期初经销商490家，期末461家[9] - 华北地区期初经销商26家，期末19家[9] - 华中地区期初经销商55家，期末44家[9] - 华南地区期初经销商25家，期末26家[9]

H股上市计划 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所上市 以加快国际化战略及海外业务布局 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 [1] - 董事会已审议通过相关议案 同意授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作 [1] - 此举被视为应对核心业务增长放缓 拓宽融资渠道以推进国际化的关键一步 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为24.62亿元 26.35亿元 22.51亿元 同比变动分别为下降14.87% 增长7.04% 下降14.57% [2] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.38亿元 1.66亿元 1.42亿元 同比变动分别为下降29.01% 增长19.74% 下降14.24% [2] - 2024年上半年营收15.92亿元 同比微增0.66% 但归母净利润1.95亿元 同比下降16.70% 呈现增收不增利 [3] - 截至公告日 公司总市值34.26亿元 相较上市首日收盘市值已缩水近3成 [3] 业务构成与核心产品 - 公司业务板块包括"食品+餐饮" 细分产品有"粽子系列"、"月饼系列"、"餐食系列"、"蛋制品、糕点及其他" [2] - 粽子系列是业绩担当 2022年至2024年分别贡献营收17.47亿元 19.40亿元 15.79亿元 占总营收比重高达71% 74% 70% [2] - 2024年上半年粽子系列贡献营收13.31亿元 占比达到86% [3] 国际化战略与海外布局 - 公司持续拓展海外市场 2024年已成立新加坡投资公司 新加坡餐饮公司 法国和日本公司 [4] - 新加坡樟宜机场两家门店已全部中标 预计2025年新加坡两家门店将顺利开业 [4] - 韩国 阿联酋 泰国等新市场已经成功开拓 非粽类产品出口资质也已获批 [4] - 境外收入占比较小 2022年至2024年境外收入分别为1387.02万元 1429.47万元 1547.05万元 占总收入比重为0.6% 0.5% 0.7% [4] - 2024年上半年境外收入627.12万元 同比下降22.06% 占总收入比重仅为0.4% [4] 行业动态 - 除五芳斋外 还有天味食品 牧原股份等A股食品公司拟港股IPO [5] - 今年以来 海天味业 安井食品 吉宏股份等已成功实现"A+H"股双重上市 [6]

港股上市战略 - 公司于9月26日宣布启动港股上市筹备工作，旨在构筑"A+H"双资本平台，以加快国际化战略与海外业务布局，提升国际品牌形象 [1] - 公司董事会已授权管理层启动H股上市前期筹备工作，并完成新一届董事会选举，新增具备法律金融与注册会计师背景的专业人士 [2] - 赴港上市有望寻求价值重估、提振信心，并与A股平台形成互补，构建境内境外双轨融资能力，为海外扩张提供资金支持 [7][9] A股市场表现与业绩压力 - 公司自2022年8月登陆上交所以来，市值较上市首日缩水近三成，公告发布当日市值不足35亿元 [2] - 2024年公司营业收入为22.51亿元，同比下降14.57%，净利润为1.42亿元，同比下降14.24% [1][2] - 上市三年来，公司只有2023年的收入和归母净利润实现增长，2024年业绩出现下滑 [2] 核心业务挑战 - 粽子系列产品作为公司支柱，2024年营收为15.79亿元，同比下降18.64%，面临行业门槛低、竞争激烈的挑战 [3] - 公司对单一产品依赖加剧，粽子收入占比从2018年66%升至2024年70%，非粽品类占比五年未突破20% [3] - "粽+"多元化战略效果未达理想，2024年非粽类业务中，仅月饼系列录得3.46%增长，蛋制品和糕点及其他餐食系列收入分别下降6.63%和9.08% [3] 行业竞争格局 - 2025年中国月饼市场规模预计将达到325亿元，同比增长约8%，南派月饼已占据主导地位 [4] - 老字号品牌迎来爆发式增长，京东超市数据显示近期月饼搜索热度同比上涨近4倍，销售额增长近5倍，老字号月饼销量最高增长达14倍 [5] - 月饼赛道竞争激烈，多地"地标性月饼"通过电商平台走向全国，如天津桂顺斋、四川南台月等品牌同比增长最高达14倍 [5] 国际化与出海战略 - 出海成为公司开拓增量市场的新战略，总经理马建忠明确表示"'粽子出海'是公司重要方向" [6] - 2024年公司已在新加坡、日本、英国、法国、澳大利亚等地设立子公司，并进入东南亚和韩国市场 [6] - 2025年上半年，公司持续深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道的合作，并成功开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场 [8] 海外业务现状与挑战 - 公司境外收入规模小且占比低，2024年境外收入为1547万元，同比增长8.23%，但仅占总收入的0.7% [7] - 2025年上半年境外收入降至627.12万元，同比下降22.06%，占比缩至0.4%，海外业务毛利率为31.82%，显著低于公司整体毛利率40.74% [7][9] - 海外市场面临合规挑战，例如一批绿豆蓉月饼因检出防腐剂山梨酸被韩国监管部门要求退回或销毁 [7]

公司战略动向 - 公司启动H股上市前期筹备工作 旨在加快国际化战略及海外业务布局 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力[1] - 公司总经理马建忠曾公开表示“粽子出海”是下一步重要战略 目标不仅是将粽子、月饼等产品卖给外国人 还计划将“五芳斋”餐饮店开到海外[1] - 公司去年已在财报中明确将坚定布局和拓展海外市场 为自身寻找更多市场增长机会[6] 公司财务表现 - 今年上半年公司实现营业收入15.92亿元 较上年同期微增0.66%[3] - 上半年实现归属净利润1.95亿元 较上年同期下降16.70% 实现扣非净利润1.89亿元 较上年同期下降16.26% 呈现增收不增利状态[3] - 上半年主营业务收入为15.56亿元 其中粽子系列产品贡献13.31亿元收入 占比高达85.53%[3] - 蛋制品、糕点及系列为第二大收入来源 收入1.54亿元 占比9.87% 月饼系列收入70.89万元 餐食系列收入7084.89万元[3] 业务结构与销售渠道 - 公司业务分为食品业务和餐饮业务两大业态 食品业务包括粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品等[3] - 从销售渠道看 经销商渠道贡献收入6.38亿元 但较去年末减少42家至620家 且该渠道收入同比下滑4.55%[4] - 电商渠道贡献收入3.96亿元 连锁门店渠道贡献收入1.93亿元 商超渠道贡献收入2.49亿元[3][4] - 直营高端商超渠道取得8.59%的显著增长 主要得益于与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道合作深化[4] 市场区域分布 - 公司收入高度集中于国内市场 上半年仅有627.12万元收入来自境外 占比不足1%[4][6] - 国内市场收入中 近8.4亿元收入集中在华东地区 另有1.46亿元来自华北地区 仅这两大区域收入占比就接近63.34%[4] 国际化布局进展与挑战 - 公司国际化布局持续提速 已成功开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场 非粽类产品出口资质获批[6] - 公司为出海积极布局 先后在新加坡、法国、日本等地设立公司 并于今年6月通过子公司在澳大利亚注册成立五芳斋澳洲公司[6] - 出海面临挑战 粽子作为传统节令食品 外国消费者缺乏相关习俗习惯 且食用方法“去皮”与外国消费者习惯相悖 目标人群初期可能以海外华人为主[6] - 全球有超6000万海外华人 加上留学生和国内游客 对这部分消费者而言 五芳斋产品承载着“乡愁”[7] - 餐饮门店出海充满机会 门店已形成以江南口味为特征 米饭套餐为代表 兼顾粽子、馄饨、豆浆、米线、汤面等多元美食的中式餐饮服务模式[9]

赴港上市计划 - 公司董事会已通过启动H股在香港联合交易所上市筹备工作的议案 [1] - 赴港上市旨在加快国际化战略及海外业务布局 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 [1] - 公司于2022年8月31日在上交所上市 发行价34.32元/股 首日收盘价49.42元/股 单日涨幅44% 总市值达49.79亿元 [1] 财务表现 - 2024年营业收入同比下滑14.57% 归属于上市公司股东的净利润同比下滑14.24% 扣除非经常性损益的净利润同比下滑9.66% [2] - 2024年成为上市后营收最低年份 营收净利均不及上市前的2021年（营收28.92亿元 净利润1.94亿元） [2] - 2024年核心产品粽子收入15.79亿元 同比下降18.64% 对整体营收影响较大 [2] - 2024年上半年营业收入同比微增0.66% 但归属于上市公司股东的净利润同比下滑16.7% [3] 业务状况 - 粽子销售存在地域性和季节性局限 月饼 餐食 蛋制品 糕点等非粽类业务普遍发展不及预期 [2] - 市场竞争加剧导致公司整体营收下滑 [2] - 国际化布局持续提速 已成功开拓韩国 阿联酋 泰国等新市场 非粽类产品出口资质获批 [3]

赴港上市计划 - 公司计划启动H股发行并在香港联交所上市 以加快国际化战略布局和提升品牌形象 [1] - 上市目的包括打造多元化资本运作平台和增强境外融资能力 助力高质量发展 [1] A股市场表现 - 公司于2022年8月31日在上交所上市 发行价34.32元/股 首日收盘价49.42元/股 单日涨幅44% [2] - 上市首日公司总市值达49.79亿元 盘中曾出现临时停牌 [2] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比下降14.57% 归母净利润同比下降14.24% 扣非净利润同比下降9.66% [3] - 2024年成为公司上市后营收最低年份 业绩均未达到2021年水平 [3] - 2024年核心产品粽子收入15.79亿元 同比下降18.64% 对整体营收影响显著 [3] - 2024年上半年营业收入同比微增0.66% 但归母净利润同比下滑16.7% [4] 历史经营数据 - 2018年至2021年营业收入依次为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元 [3] - 2018年至2021年归母净利润依次为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元 [3] 业务发展状况 - 粽子销售存在地域性和季节性局限 非粽类产品包括月饼、餐食、蛋制品、糕点等业务发展不及预期 [3] - 公司国际化布局持续提速 成功开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场 [4] - 非粽类产品出口资质获批 为长期出海战略奠定基础 [4] 行业竞争环境 - 市场竞争加剧导致公司整体营收下滑 [3]