事件概述 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，威胁以其此前就美联储办公大楼翻新项目作证事宜提起刑事诉讼，鲍威尔称此调查是特朗普政府为干预货币政策而采取的举措 [2] - 多位美联储前主席（格林斯潘、伯南克、耶伦）及前财长（保尔森、盖特纳）等发表声明，集体力挺鲍威尔，谴责此举是企图借检察手段打压美联储，损害其独立性 [2] - 美国国会共和党内部出现裂痕，两名共和党参议员（蒂利斯、穆尔科斯基）扬言将阻止特朗普提名的美联储官员人选作为反击，部分特朗普支持者也对调查持保留态度 [1][3] - 民主党指责此举是共和党为中期选举谋划，参议院银行业委员会民主党领袖沃伦指控特朗普滥用司法部职权为共和党在选举中牟利 [1][5] 市场反应与潜在影响 - 在线预测市场Polymarket数据显示，市场预期鲍威尔在今年5月任期结束前退出联邦公开市场委员会的概率一度接近70% [6] - 景顺报告指出，最直接的影响是通胀预期升温可能推动利率上行，进而压制美国股市估值，对贴现率变动敏感的板块冲击显著 [6] - 荷兰国际集团（ING）表示，美国司法部对鲍威尔的刑事调查可能给美元带来实质性的下行风险，美元指数在本周首个交易日下跌0.4% [6][7] - 报告进一步指出，若出现任何进一步干预美联储独立性的迹象，美元很可能将面临实质性下行风险，而黄金、白银乃至比特币可能因被视为对冲工具而受益 [6] - 债券市场被视为重要风向标：若市场上调降息预期，短期国债收益率曲线将率先反映；若美联储独立性风险引发担忧，长期国债收益率曲线将承压；收益率曲线陡峭化上行可能导致美元大幅下跌 [7]

委内瑞拉地缘政治危机 - 委内瑞拉代总统致信美国及世界，重申追求和平共处，呼吁与美国建立基于主权平等和互不干涉的国际关系，并邀请美国共同制定合作议程 [1][7] - 委内瑞拉内政部长强调马杜罗是唯一合法总统，谴责美国强行控制马杜罗，并称分裂武装力量的图谋已失败，革命力量团结得到保障 [2][8] - 委内瑞拉国防部长宣布国家武装部队已在全国启动全面战备状态，以应对侵略并捍卫主权，同时确认代总统罗德里格斯依法行使总统职权 [4][10] - “捍卫《联合国宪章》之友小组”发布声明，坚决谴责美国对委内瑞拉的侵略行为，要求立即停止敌对行动并释放马杜罗夫妇 [2][9] - 中国外交部表示支持联合国安理会就美国对委军事打击召开紧急会议，谴责美方行为违反国际法，呼吁确保马杜罗夫妇安全并立即释放 [5][11][12] - 美国总统特朗普威胁委内瑞拉代总统罗德里格斯，称其若“不正确行事”将付出沉重代价，并暗示可能干预其他国家，重申对格陵兰岛的兴趣 [5][12] 金融市场反应 - 受美国“闪击”委内瑞拉事件影响，国际油价低开，WTI原油期货低开1%，布伦特原油期货一度下跌1.2%至每桶60美元 [4][10] - 避险资产价格上涨，现货黄金上涨0.5%，现货白银上涨1% [4][10] - 美股期货亚市盘初小幅高开，标普500指数期货涨0.08%，纳指期货涨0.17%，美国国债期货开盘变动不大 [4][10] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额发布溢价风险提示，其二级市场收盘价2.372元显著高于2025年12月31日的基金份额净值2.0320元 [6][12] 中韩经贸合作 - 韩国总统李在明在北京表示，韩中如同在同一海域同向航行的船只，曾通过深度互嵌的产业链供应链相互成就，共同推动全球经济增长 [1][7][8] - 李在明指出，面对全球经贸格局变动和技术加速换代，需主动调整方向，深化在人工智能（AI）等未来技术以及制造业和服务业的合作 [1][8] - 李在明认为，化妆品、食品等消费品领域，以及电影、音乐、游戏等文化内容，可能为韩中经济关系带来新的突破 [1][8] 中国A股市场动态 - 1月5日午间，沪指半日涨逾1%重返4000点，创业板指涨超2%，科创50指数涨逾4% [2][9] - 市场超4000只个股上涨，脑机接口概念板块全线爆发 [2][9] - 个股方面，锋龙股份录得7连板，雷科防务录得4连板 [2][9]

美国国债期货市场投机头寸变化 - 截至12月16日当周 投机者持有的CBOT美国国债期货净空头头寸增加6410份合约[1] - 投机者持有的CBOT美国国债期货净空头头寸总量增至46626份合约[1]

市场走势与交易活动 - 美国国债市场周一窄幅涨跌互现，收益率曲线进一步走陡，延续了近期走势 [1][2] - 短端收益率较前一交易日上升1-2个基点，长端收益率当日略有走高，曲线短端和中段品种持续跑赢 [1][2] - 2s10s和5s30s利差分别扩大约1.2个基点和1.5个基点 [1][2] 关键收益率水平 - 截至纽约时间下午3:10，2年期国债收益率报3.5056%，5年期报3.733%，10年期报4.1821%，30年期报4.8507% [2][3] - 关键收益率差方面，5年和30年期国债收益率差报111.59个基点，2年和10年期国债收益率差报67.44个基点 [2][3] 大宗交易与期权活动 - 上午时段出现两笔明显押注收益率曲线走陡的期货大宗交易，规模约为60万美元/DV01 [1][3] - 这两笔交易推动2年期与30年期国债利差（2s30s）扩大至接近135个基点，为2021年11月份以来最陡水平 [1][2] - 国债期权市场中，有资金买入押注10年期收益率降至约4%的看涨期权寻求看多保护 [1] - 投资者买入3月份到期、执行价113.50的10年期国债看涨期权，成交量接近8.8万手 [1][3] 市场成交量与关注焦点 - 截至下午3点，美国国债期货成交量约为10日平均水平的80% [1][3] - 市场投资者正等待推迟至周二公布的11月份就业报告以及10月份零售销售数据 [1][3]

黄金价格走势与驱动因素 - 周五亚洲时段黄金价格盘中逼近每盎司4275美元高位 [1] - 金价上行由美联储降息落地、就业数据疲软和美元回落共同推动 [3] - 金价保持在强势区间 关注4245至4250美元一线压力及下方4200美元关键支撑 [3] 美联储货币政策 - 美联储以较小票数差距批准降息25个基点 将政策利率区间压低至3.50%至3.75% 为三年来最低水平 [1] - 降息导致美元承压 使黄金持仓成本下降 成为推动金价突破4250美元的重要因素 [1] - 根据CME定价 市场对美联储下月按兵不动的预期升至78% [1] 美联储资产负债表操作 - 美联储宣布每月进行约400亿美元的准备金管理购入 同时在12月加投140亿美元机构债再投资 [2] - 巴克莱预计 美联储2026年的国债期货购入规模或接近5250亿美元 明显高于此前的3450亿美元 [2] - 摩根大通、道明证券、富国银行和美国银行均上调相关测算 认为这一政策变化将重塑国债市场供需结构并影响利差交易定价 [2] 经济数据与市场预期 - 美国初请失业金人数录得四年半以来最大单周增幅 加剧市场对经济放缓担忧 [1] - 多位美联储官员提示劳动力市场放缓、薪资增长乏力以及通胀仍略高于目标区间 使进一步宽松节奏面临不确定性 [1] - 交易员关注点重新集中在后续经济数据与鲍威尔政策措辞 短期内市场情绪偏向谨慎 [1] 地缘政治与避险情绪 - 乌克兰方面与美国官员就修订后的20点和平框架展开沟通 使市场避险情绪略有减弱 [2] - 地缘局势缓和迹象在一定程度上压制黄金避险需求 [1] - 一旦和平进程出现实质性推进 黄金作为避险工具的吸引力将有所下降 限制短线涨幅 [2] 金融市场表现与关联 - 科技板块因博通与甲骨文回调而承压 纳斯达克在大型科技股走弱影响下轻微回落 [2] - 标普500与道指继续刷新历史高点 [2] - 市场对美联储流动性改善保持积极预期 但AI产业链盈利兑现速度的争议让科技股波动加大 [2] 黄金后市展望 - 若金价在降息与流动性释放支撑下站稳4250美元上方 后续有望测试4277至4300美元区间 [3] - 若科技股带动风险偏好回暖或乌克兰局势进一步降温 则需观察金价在4200至4170美元区间的支撑表现 [3] - 整体来看 金价保持在上行结构内 后续走势仍依赖新一轮事件驱动确认突破条件 [3]

事件概述 - 芝加哥商品交易所集团所有期货与期权交易因第三方数据中心技术故障于上周五临时中止 [1] - 故障直接诱因是合作方CyrusOne数据中心的冷却系统突发故障 [3] - 马来西亚交易所所有衍生品产品也因此次故障暂停交易 [4] 影响范围 - 影响范围覆盖能源、农产品、固定收益、股指等多个核心交易品种 [3] - 全球原油定价基准WTI原油期货最后一笔成交定格在北京时间周五上午10点47分 [3] - 汽油期货、棕榈油等大宗商品合约同步暂停交易 [3] - 美国国债期货和标普500指数期货交易通道在故障发生后迅速关闭 [3] - 全球主要外汇交易平台EBS部分货币对的流动性供给受到显著冲击 [3] 市场影响分析 - 棕榈油交易中断直接影响相关产业链套期保值操作 [3] - 外汇市场短期报价出现断层 机构大额外汇对冲操作被迫暂停 [3] - 全球金融市场正处于流动性相对稀缺环境 短期交易停摆极易导致价格发现机制失灵 [3] - 马来西亚交易所受影响的衍生品包括全球交易量最大的棕榈油期货合约 [4] 具体品种表现 - 马来西亚交易所棕榈油期货在暂停交易前报每吨4112林吉特 较前一交易日上涨0.54% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战重启背景下经济衰退制约金银饰品消费需求，贵金属需求源于去美元背景下主权基金选择，美国重启降息使美元中期贬值和近端收益率曲线下沉支撑贵金属，国内黄金仓单显著上升、美国黄金仓单显著下降，国内外白银仓单骤降 [2][4] 根据相关目录分别总结 一周政策和基本面回顾 - 欧洲针对28条提出反提案，内容涉及美国保护、乌克兰领土及加入北约条件 [9] - 美联储官员发声，威廉姆斯认为近期有降息空间，柯林斯对12月降息谨慎且预计未来降息 [3][5][9] - 美国多项数据有变化，11月密歇根大学现况指数终值、标普全球制造业PMI初值创新低，服务业PMI初值创新高 [9] - 特朗普政府准备关税备用方案应对美最高法院裁决 [9] - 美国将对委内瑞拉开展新行动并发布空域安全警告 [9] - 美国报告全球首例H5N5型禽流感致人死亡病例 [9] - 日本内阁批准超21万亿日元经济刺激方案，首相或发新债筹资且日债发行总量低于去年 [9] - 日本流感疫情蔓延，半数地区达“警报”级别 [9] - 穆迪上调意大利主权评级并确认前景展望“稳定” [9] - 加拿大印度同意启动全面经济伙伴关系协定谈判 [9] - 美联储理事沃勒主张12月降息，关注劳动力市场 [9] - 特朗普计划延长《平价医疗法案》补贴并设税收抵免收入上限 [9] - 欧盟拒绝美国放宽技术规则降钢铁关税要求 [9] - 美国11月当周初请失业金人数低于预期和前值 [9] - 交易员加大押注英国央行降息幅度 [9] - 加拿大降低钢铁关税配额并对特定钢铁衍生品征25%关税 [9] - 美军轰炸机在加勒比海进行攻击演习 [9] - 欧佩克+或维持产量不变或敲定产能评估机制 [9] 黄金市场跟踪 - COMEX黄金期货和期权管理基金多头持仓122450张、空头持仓35978张，持仓占比分别为21%、6%，5天增减分别为 -4、 -1，1周增减分别为 -5556、2599 [10] - 外盘黄金ETF持仓1447吨，SPDR黄金ETF持有量862吨，iShares黄金ETF持有量402吨 [10] - 期货持仓量黄金407927手，库存期货黄金（上海仓单）3吨，COMEX黄金库存（外盘）617盎司 [10] 白银市场跟踪 - COMEX白银期货和期权管理基金多头持仓44277张、空头持仓27801张，持仓占比分别为24%、16%，5天增减分别为57、58，1周增减分别为 -4423、 -4757 [15] - 外盘白银ETF持仓23620吨，SLV白银ETF持仓量13802吨 [15] - 期货盘口持仓量白银971795手，库存期货白银（上海仓单）1075吨，COMEX银库存（外盘）8398吨 [15] 黄金与白银进口利润跟踪 - 展示了进口黄金套保利润率和进口白银套保利润率的变化情况 [21] 美元指数期货持仓跟踪 - 展示了ICE美元指数非商业净多头持仓、期货持仓数量、期货和期权非商业净多头持仓及持仓数量等数据变化 [23] 美国国债期货持仓跟踪 - 展示了CBOT不同年期美国国债期货和期权非商业净多头持仓、美国CBOT美国国债期货持仓数量、CBOT美国国债非商业净多头持仓数量等数据变化 [26][27][28] 美国通胀预期 - 展示了2025年9 - 11月美国盈亏平衡通胀率（5年、7年、10年）的变化情况 [31] 美国实际利率 - 展示了2005 - 2025年美国国债实际收益率曲线（5年、7年、10年）月数据变化 [33] 美国利率期限结构 - 展示了美国国债利率、实际利率（基于PCE年内线性插值）、通胀预期（年内线性插值）在不同期限的数据 [35][36] 美国与主要非美国家的2年期国债利差 - 展示了美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差的变化情况 [38]

市场整体表现 - 人工智能乐观情绪、稳健企业财报和宽松金融环境推动股市连续第六个月上涨，信贷市场连续第三个月走高 [1] - 以科技股为主的纳斯达克100指数上周上涨2% [3] - 彭博美元指数在美联储主席讲话后上涨近1%，并录得今年以来仅有的第二次月度上涨 [3] 美联储政策信号与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表示12月降息远非板上钉钉，降息决定并非一致通过，出现六年来首次双向反对意见 [1] - 债券收益率创下2022年以来美联储议息日的最大单日涨幅之一，推高了美元 [1] - 利率互换市场对美联储12月降息的预期概率从会议前的90%降至约50% [1] - 三位地区联储主席解释其倾向于维持利率不变的立场，印证了美联储内部观点存在很大分歧 [3] 债券市场策略调整 - 投资者曾将美联储政策路径视为已知数，使债券兼具防御性和收益来源角色，风险平价等策略在低利率环境中蓬勃发展 [1] - 比尔·格罗斯抛售美国国债期货，押注高额财政赤字和大量国债发行将持续推高收益率 [2] - 部分投资者转向受短期政策波动影响较小的中等期限债券，建议走到中间的安全岛 [2][3] - 摩根大通资产管理公司高管认为，如果经济数据好坏参半，美联储将出现更多反对意见 [3] 外汇市场动向 - 居高不下的美债收益率增强美元现金吸引力，可能支撑美元对主要货币汇率 [4] - 日本央行决定维持利率不变并暗示未来加息需时，为卖出日元提供机会 [4] - 摩根士丹利投资管理公司认为若美联储降息幅度或速度不及预期，将对美元构成利好 [4] - 摩根士丹利货币交易部门在长期看空美元后转为中性，建议平仓对欧元和日元的空头头寸 [4] - TS Lombard押注美国短期利率将超过日本，通过做空美国SOFR期货和做多日本同类期货进行央行政策路径分化交易 [4]

美联储政策分歧加剧 - 美联储内部对12月是否继续降息存在明显分歧，理事沃勒主张继续降息，而多位官员担忧降息过于激进[2][3] - 美联储本周已将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%，为连续第二次降息[4] - 在本次利率决议中，12名投票委员中有两人投反对票，一人主张降息50个基点，另一人认为应维持利率不变，这是过去40年来第六次出现同时存在收紧和放松货币政策的反对意见[5] 官员观点与市场预期变化 - 理事沃勒支持12月降息，主要担忧劳动力市场持续放缓风险，并预计通胀将进一步回落，其关注的PCE指标显示通胀率约为2.5%[3][5] - 堪萨斯城联储主席施密德反对降息，认为劳动力市场总体平衡、经济有持续动能，且通胀依然过高；克利夫兰联储主席哈玛克和达拉斯联储主席洛根也暗示若拥有表决权将反对降息[3] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率已从一周前的超过90%降至约63%，反映出降息预期显著降温[2] 经济数据与政策不确定性影响 - 美联储主席鲍威尔警告不能保证进一步降息，理由包括美国政府停摆导致经济报告披露中断以及内部存在严重分歧[4] - 摩根大通指出，如果未来美国经济数据好坏参半，美联储内部反对意见可能持续更长时间，鲍威尔对成员的控制力减弱[5] - 投资者需调整债券投资策略，转向期限较长的债券以规避短期政策波动影响，前"债券之王"比尔·格罗斯因担忧赤字膨胀和美元走弱而卖出10年期国债期货[6]

美联储内部政策分歧 - 本周美联储利率决议出现罕见双向异议，12名票委中理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席Jeff Schmid主张维持利率不变，为六年来首次[1][6] - 美联储主席鲍威尔承认FOMC内部存在强烈不同的观点，过去40年中仅出现五次决策同时有收紧和放松货币政策的反对意见，上一次是2019年9月[2][6] - 达拉斯联储主席Lorie Logan表示除非有明确证据表明通胀降速超预期，否则很难在12月支持降息，克利夫兰联储主席Beth Hammack称需要保持货币政策限制性以帮助通胀回落[6] - 美联储理事沃勒则继续主张在12月降息，理由是对劳动力市场的担忧以及通胀数据向正确方向发展[7] - 摩根大通Bob Michele认为若未来经济数据好坏参半，美联储内部分歧可能持续更长时间，并称鲍威尔正在失去对成员的控制[8] 市场对美联储政策的预期变化 - 芝商所联邦利率观察工具显示，美联储12月降息概率已从一周前的91.7%降至63%[2][5] - 鲍威尔表示12月的降息远非板上钉钉[2] 主要投资者的策略调整 - PIMCO联合创始人比尔·格罗斯透露正在抛售美国10年期国债期货，押注高额赤字和国债发行过剩将持续推高收益率[1][3][9] - 格罗斯指出不断膨胀的赤字和美元走弱使其对美债持悲观态度，即使经济放缓至1%到2%，美债供应也太多[1][11] - 分析认为对短期利率变动敏感的交易不再便宜，建议投资者转向受短期政策波动影响较小的长期债券[11] - Loomis Sayles的Dan Fuss建议投资者在策略上保持谨慎[11] - 居高不下的美国国债收益率为美元指数提供支撑，摩根士丹利Jim Caron认为若美联储不快速大幅降息将支撑美元[11] - 摩根士丹利长期看空美元的团队在美联储10月会议后将对美元看法转为中性，并建议平仓对欧元和日元的空头头寸[11] - TS Lombard的Daniel Von Ahlen和Andrea Cicione押注美国短期利率在年底前将超过日本，策略为做空美国12月SOFR期货并做多日本的等价物[11]