往后看，AI新一轮的军备竞赛正在展开，且本轮需求由AI训练转向推理，投入的持续性将比上一轮更强。市场风险偏好改善的背景下，相关产业链的估 值尚有提升空间。建议投资者保持对科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)的关注。 来源：WIND 9月15日盘后市场监管总局公布，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有 限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。与此同时，华为发布全新超节点和多颗昇腾系列芯片，昇腾950为 基础的超节点将成为全球最强超节点，而昇腾960超节点也将在2027年四季度上市，提供充沛算力。产业趋势上，国产替代势在必行，市场对AI算力产业 的景气度形成了高度一致的乐观预期。 从供给侧和需求侧的积极变化来看，国产算力的发展空间广阔。一方面以华为昇腾为代表的国产算力芯片持续迭代，为产业带来供给上的技术支持；另一 方面国内互联网大厂逐步适配国产芯片，资本开支的持续增长形成需求支撑。随着国内先进制程产能逐渐落地，国产自主可控的趋势已形成。例如2025年 内尽管海外AI芯片供应受限，但阿里 ...

1、昨日A股窄幅震荡。上证指数小幅收涨，报收3828.58点，涨0.22%，成交额9418亿元；深证成指收13157.97点，涨0.67%，成交额11797亿。涨跌分布 上，全市跌多涨少，电子、计算机方向领跑市场。近期市场有所降温，赚钱效应开始收缩，未来或将进入存在结构性机会的震荡市，建议关注景气度高、 相对业绩趋势占优的行业。 2、现货黄金昨日走高，伦敦金盘中再次创下新高。美联储降息决议出炉后，黄金强势表现延续。特朗普对低息环境的偏好加剧了市场对低利率环境的预 期，持续的地缘政治风险和对全球经济的担忧则继续巩固黄金作为对冲风险首选资产的地位。推动黄金上涨的宏观基本面并未改变，仍建议逢低买入黄金 相关资产，如$黄金基金ETF(518800)。亦可关注成长性和估值优势兼具的黄金股票ETF(517400)。 3、在美联储降息的大背景下，各类工业金属同样收涨，有色金属板块昨日上涨约1%，在全行业中排前列。白银受益于黄金上涨的拉动与工业应用上的高 景气度，铜则在供需紧平衡的预期下存在上涨动力。稀土方面，在量价齐升的预期下，相关上市企业的业绩有望持续释放。从估值上看，有色金属指数市 盈率约为24倍，仅处于历史35%分位 ...

海外通信设备与算力产业链业绩表现 - 海外通信设备链条及电子行业PCB等算力方向业绩出现明显大幅增长 [1] - 光模块中800G放量公司上半年业绩大幅上行 [1] - 英伟达GB200放量推动PCB厂商价值量大幅增长 上半年业绩明显上行 [1] 科技产业链创新药与CXO表现 - 创新药产业链上半年行情突出 重磅出海BD事件带来营收增长 [2] - 北美生物科技投融资数据自去年起明显恢复 [2] - 受海外订单大幅增长影响 CXO公司业绩增幅显著 股价大幅上行 [2] 国产算力与数据中心展望 - 受英伟达算力卡禁运影响 上半年国产算力及数据中心上市公司股价表现纠结 [2] - 下半年国产算力卡出货量有望提高 [2] - 港股互联网厂商财报可能显示资本开支上修及算力指引积极看法 [2] 算力产业链新兴方向与市场关注 - 英伟达GB300出货带动液冷、电源等价值量增长方向关注度提升 [3] - 算力维度下半年存在新催化 基本面及订单驱动行情有望延续 [3] - 市场行情从光模块发散至上游光器件、覆铜板、铜箔及PCB设备方向 [1] 可关注的投资标的 - 通信ETF(515880)、科创创新药ETF(589720)、芯片ETF(512760)、半导体设备ETF(159516) [3]

7月份的话，首先从政策层面上来讲，大家都知道7月底有重要的政治局会议，所以整个7月份行情其实 相对来说还是比较积极的。首先大家对于这种政策上的催化和刺激还是有一些期待，我们看到7月份市 场也呈现出了震荡上行的走势，大盘的强势一定程度上也是超出市场的预期。上证综指近期也创下了一 个阶段性的新高，7月份以来整个市场相对来说是比较强势的。 另外下游需求其实也是在不断上修的过程中，前段时间海外的几大互联网云厂商刚刚发布了最新季度财 报，其中季度资本开支以及未来的资本开支指引很大程度上超出了市场预期。不仅仅是短期的资本开支 情况，包括我们看到这些巨头对于2026年的一些资本开支指引还是比较积极和乐观的。另外，我们看到 它们的云业务收入增长其实也贡献了比较可观的增量。 总体上讲，我们认为下游需求已经看到了积极的预期。从产业链的一些调研情况来看，我们也看到像光 模块公司今年、明年的需求还是有在上修。另外，近期也有一些PCB公司发布了自己的扩产计划，其实 也反映了下游需求现在还是在一个景气度比较高的状态。 未来几年的话，其实大家之前在2024年下半年以来的一些担忧都在7月份得到了明显缓解，比如AI算力 需求的下降，大模型发展 ...