中证转债指数开盘表现 - 中证转债指数开盘下跌0.08%，报487.44点 [1] 跌幅居前可转债 - 豫光转债跌幅最大，下跌4.13% [1] - 恩捷转债跌幅第二，下跌2.53% [1] - 欧通转债和利扬转债并列跌幅第三，均下跌2.36% [1] - 鹿山转债跌幅第五，下跌2.24% [1] 涨幅居前可转债 - 中环转2涨幅最大，上涨20.00% [1] - 利民转债涨幅第二，上涨5.64% [1] - 立中转债涨幅第三，上涨3.80% [1] - 中辰转债涨幅第四，上涨1.62% [1] - 升24转债涨幅第五，上涨1.56% [1]

中证转债指数表现 - 中证转债指数午盘下跌0.33%至468.18点 [1] 跌幅居前转债 - 振华转债跌幅最大达8.64% [1] - 利扬转债下跌6.67% [1] - 微导转债与华懋转债均跌5.69% [1] - 睿创转债下跌4.80% [1] 涨幅居前转债 - 天创转债领涨5.33% [1] - 景兴转债上涨4.73% [1] - 电化转债上涨4.38% [1] - 宏辉转债上涨3.57% [1] - 恒帅转债上涨3.51% [1]

转债指数表现 - 中证转债指数高开0.13%报470.37点 [1] 涨幅领先转债 - 亿纬转债上涨3.80% [1] - 景兴转债上涨2.95% [1] - 星球转债上涨近2.90% [1] 跌幅居前转债 - 雪榕转债下跌3.68% [1] - 强联转债下跌2.45% [1] - 利扬转债下跌1.35% [1]

中证转债指数表现 - 中证转债指数午盘下跌0.03%至468.39点 [1] 跌幅居前可转债 - 高测转债跌幅6.75% [1] - 镇洋转债跌幅6.42% [1] - 微导转债跌幅5.87% [1] - 金轮转债跌幅5.06% [1] - 福新转债跌幅3.77% [1] 涨幅居前可转债 - 鹿山转债涨幅9.89% [1] - 东杰转债涨幅9.28% [1] - 景兴转债涨幅6.24% [1] - 利扬转债涨幅4.57% [1] - 亿纬转债涨幅3.86% [1]

可转债市场表现 - 利扬转债价格涨幅超过15% [1] - 奥飞转债、富淼转债、神通转债价格涨幅均超过5% [1] - 松霖转债、大元转债价格下跌1.9% [1]

董事会会议情况 - 第四届董事会第十次会议于2025年8月6日以现场结合通讯方式召开，全体9名董事出席，会议合法有效 [2] - 会议审议通过《关于不提前赎回"利扬转债"的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3][4] 可转债发行与条款 - "利扬转债"发行规模为520万张，每张面值100元，募集资金总额5.2亿元，净额5.13亿元，2024年7月19日在上交所挂牌交易 [9] - 初始转股价16.13元/股，因2025年7月股权激励归属调整至16.12元/股，转股期为2025年1月8日至2030年7月1日 [10][11] - 有条件赎回条款触发条件：连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%（即20.956元/股） [14] 赎回条款触发与决策 - 2025年7月7日至8月6日期间，公司股价满足连续30个交易日中15日收盘价≥20.956元/股，触发有条件赎回条款 [15] - 董事会决定不行使提前赎回权，且未来6个月（2025年8月7日至2026年2月6日）内若再次触发亦不赎回 [16] - 2026年2月7日起重新计算赎回条件，届时董事会将重新审议决定 [8] 相关主体交易情况 - 2025年2月7日至8月6日期间，公司实际控制人、控股股东等主体存在"利扬转债"交易记录，其他相关主体未交易 [17]

赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年7月7日至2025年8月6日期间满足连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格16.12元/股的130%（即20.956元/股），触发有条件赎回条款 [1][3][4] 不提前赎回决定 - 公司第四届董事会第十次会议审议通过不提前赎回"利扬转债"的议案，决定不行使提前赎回权利 [1][4] - 未来六个月内（2025年8月7日至2026年2月6日）即使再次触发赎回条款，公司均不提出有条件赎回方案 [2][4] 可转债发行概况 - 公司发行可转换公司债券520.00万张，每张面值100.00元，募集资金总额52,000.00万元，实际募集资金净额为512,889,094.32元 [2] - 可转债于2024年7月19日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"利扬转债"，代码"118048" [2] - 初始转股价格为16.13元/股，后因股权激励计划调整至16.12元/股 [3] 相关主体持仓变动 - 控股股东、实际控制人、董事长黄江期初持有10张债券，期间无买卖操作，期末持有10张 [5] - 董事、总经理张亦锋期初持有7,320张债券，期间买入7,320张，期末持有0张 [5] - 其他相关主体在赎回条件满足前6个月内均未交易可转债 [5]

转债市场动态 - 欧22转债提议下修转股价 [1] - 白电转债和游族转债公告强赎 白电转债现价131 596 转股价值132 50 剩余规模2 975亿元 游族转债现价153 100 转股价值150 50 剩余规模2 426亿元 [4][2] - 利扬转债公告不强赎 [4] - 金23转债公告不下修转股价 [4] 转债数据汇总 - 志特转债现价163 100 转股价值164 90 剩余规模0 025亿元 [2] - 飞鹿转债现价151 350 转股价值154 41 剩余规模0 064亿元 [2] - Z得转债现价139 299 转股价值140 93 剩余规模0 524亿元 [2] - Z永安转现价152 289 转股价值153 66 剩余规模0 074亿元 [2] - 齐鲁转债现价124 498 转股价值124 80 剩余规模6 375亿元 [2] - 楚江转债现价152 400 转股价值152 62 剩余规模1 518亿元 [2] - 联诚转债现价158 700 转股价值159 62 剩余规模0 702亿元 [2] - 博汇转债现价155 717 转股价值156 38 剩余规模2 012亿元 [2] - 大禹转债现价148 150 转股价值148 91 剩余规模1 582亿元 [2] - 漢耐转债现价178 580 转股价值179 29 剩余规模2 079亿元 [2] - 广大转债现价120 300 转股价值120 43 剩余规模2 302亿元 [2] - 应急转债现价140 200 转股价值133 71 剩余规模1 500亿元 [2] - 宏丰转债现价135 600 转股价值135 70 剩余规模1 335亿元 [2] - 明电转债现价134 540 转股价值134 72 剩余规模1 090亿元 [2] - 金铜转债现价145 929 转股价值146 29 剩余规模4 135亿元 [2] 强赎进度跟踪 - 东材转债还需1天满足强赎条件 现价139 996 转股价值140 85 溢价率-0 61% [8] - 豪鹏转债还需1天满足强赎条件 现价154 499 转股价值157 55 溢价率-1 93% [8] - 中旗转债还需1天满足强赎条件 现价279 501 转股价值279 74 溢价率-0 09% [8] - 信测转债还需2天满足强赎条件 现价152 000 转股价值140 67 溢价率8 05% [8] - 泰坦转债还需2天满足强赎条件 现价164 180 转股价值164 28 溢价率-0 06% [8] - 隆华转债还需2天满足强赎条件 现价146 343 转股价值146 72 溢价率-0 26% [8] - 奇正转债还需3天满足强赎条件 现价156 149 转股价值152 55 溢价率2 36% [8] - 开能转债还需3天满足强赎条件 现价139 900 转股价值136 57 溢价率2 44% [8] - 华懋转债还需4天满足强赎条件 现价158 123 转股价值133 26 溢价率18 65% [8] - 新化转债还需4天满足强赎条件 现价142 447 转股价值136 04 溢价率4 71% [8] - 景兴转债还需5天满足强赎条件 现价137 600 转股价值135 69 溢价率1 41% [8] - 利民转债还需5天满足强赎条件 现价269 900 转股价值271 11 溢价率-0 45% [8] 股东减持信息 - 皓元医药股东苏信基金拟减持不超过3%股份 [4] - 天能重工股东拟减持不超过3%股份 [4] - 立高食品股东拟合计减持不超过2 47%股份 [4] - 漱玉平民控股股东拟减持不超过2%股份 [4] 其他转债数据 - 合兴转债赎回价112 610 现价110 000 转股价值112 90 剩余规模2 755亿元 [6] - 晶瑞转债赎回价292 795 现价111 000 转股价值282 59 剩余规模0 522亿元 [6]

董事会决议 - 第四届董事会第十次会议于2025年8月6日以现场结合通讯方式召开 由黄江主持 应到董事9人 实际到会9人 [1] - 会议召集召开和表决程序符合公司法 上海证券交易所科创板股票上市规则及公司章程规定 [1] 有条件赎回条款触发情况 - 2025年7月7日至8月6日期间 公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130% [1] - 该情形已触发利扬转债的有条件赎回条款 [1] 提前赎回权利行使决定 - 董事会决定不行使利扬转债的提前赎回权利 且未来六个月内不提出有条件赎回方案 [2] - 决定基于转债发行上市时间较短 存续期较长 以及公平对待所有投资者的考量 [2] - 综合考虑公司基本情况 股价走势 市场环境因素及对公司长期稳健发展与内在价值的信心 [2] 后续安排 - 以2026年2月7日为首个交易日重新计算赎回条款触发情况 [2] - 若再次触发有条件赎回条款 董事会将重新召开会议决定是否行使提前赎回权利 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债市场延续涨势，等权指数跑赢加权，月底小幅回撤，价格逼近2022年初水平，结构上低价券高于2022年初，高价券不及 [2][9] - 7月行情是“二阶导”波动，权益“一阶导”偏多，8月关注高股息轮动与小微盘机会，转债市场将跟随正股保持强势 [2] - 国债等债券利息收入增值税新规将提升债性转债及整个转债的性价比，促进买盘增长 [2] - 市场将从仓位致胜走向结构致胜，建议重视银行转债机会，关注高弹性品种自下而上的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 7月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 价格走势：7月转债价格中位数最高触及129元，月底收于127元附近，等权指数明显跑赢加权，7月底小幅回撤 [2][9] - 风格表现：7月小盘、低评级风格再度占优，今年以来超额表现再创新高；主题风格分化大，医药板块领涨，金融板块明显跑输 [10][13][15] - 与正股比较：转债略跑输正股，但跑输幅度较6月进一步收窄，2025年以来转债跑输正股约10% [16][17] - 估值情况：百元溢价率再度强势拉升至33%，已修复至2023年底水平，兜底溢价率同样表现较强；当前转债估值贵的问题体现在低平价区，120 - 130元平价仍是估值洼地 [22][24][25] 8月转债市场展望：仓位致胜切向结构比较 - 市场走势：8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段，中期看好25Q4及2026年行情 [46] - 估值维持：股票市场没有系统性风险，转债高估值或能够维持 [48] - 债性转债：绝对估值偏高，有潜在调整风险，但短期调整后已具有一定性价比；债券增值税调整或将进一步提高其吸引力 [54][60][63] - 股性与高平价转债：估值仍有提升空间，当前转债市场具有较高投资价值，胜负手从仓位切向结构 [67] - 等权指数：表现优异，机构行为被动化程度或提升；指数结构变化是等权策略致胜关键；转债委外投资的ETF化相当于减少市场供给 [74][78][91] - 等权与正股比较：历史上多数回撤区间等权转债指数强于等权正股，仅2021年9 - 10月等权转债回调幅度超过等权正股；2018 - 2021年等权转债指数领先于等权正股，2023、2025年以来等权转债在年化收益率、年化夏普比率不及等权正股 [92][102][106] 选券方向与8月标的 - 选券方向：关注8月行情高切低利好方向，如银行转债、“类银行”转债；小盘成长关注自主可控和国防军工方向；不做强赎或上市6个月内的转债；正股替代类转债 [4][5] - 8月标的：低波包括绿动转债等；稳健包括伯25转债等；高波包括道通转债等 [124]