主要经济体财政负担横评 证券研究报告 宏观专题报告 / 2026.10.08 核心观点 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 分析师 万琦 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 分析师 张伟 ❖ 全球长端国债收益率持续上行背景下，财政可持续性压力成为当前市 场核心关切。近期主要经济体长端国债收益率同步走高至多年高位，本轮债 市调整受地缘冲突推升通胀、高债务存量下信用风险溢价抬升、产业创新浪 潮引发融资分流等多重因素驱动。本文从财政收支流量、债务存量、偿债压 力、财政潜在空间、结构性压力等维度，对全球主要大型经济体开展跨国对比 与历史对照，尝试评估当前财政压力水平与债务风险。 ❖ 横向跨国对比显示，主要经济体财政压力整体呈结构性抬升态势，内 部梯队分化特征显著。财政收支层面，近年多数经济体赤字中枢较此前阶 段抬升：德国由财政盈余转向结构性赤字；美国财政赤字规模处于高位；仅日 本、加拿大依托税收回暖或支出约束出现边际改善。债务存量呈现明确梯队 格局：日本政府负债率处于全球最高水平，意大利、美国、法国、加拿大稳定 运行在高债务区间；中国债务率上行节 ...