报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力基础硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利提升，技术储备充裕且海外工厂产能扩大，公司将受益于算力需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日新易盛发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收86.47亿元、同比增179.15%，归母净利润28.38亿元、同比增312.26%；2025年Q1营收40.52亿元、同比增264.13%、环比增15.24%，归母净利润15.73亿元、同比增384.54%、环比增31.95% [1] 点评 - 收入端算力基础硬件需求旺，光模块技术路径多点推进，产品矩阵覆盖广，高速率产品占比提升优化收入结构；盈利端毛利率高增、费率稳定在较低水平，2024年毛利率同比提升13.73pcts至44.72%，2025Q1综合毛利率环比提升0.47pcts至48.66%，2024年期间费用率同比提升0.83pcts至1.01%，研发费用同比增201.38%达4.03亿元推动多项目进展 [2] - 产品矩阵覆盖多领域，数据中心领域有多种高速光模块产品，是业界首家宣布推出创新800G LPO收发器并获2024年Lightwave创新奖，泰国二期产能已投运可控制一定风险敞口 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为170.58、225.83、273.51亿元，归母净利润分别为54.43、72.12、88.74亿元，对应PE估值分别为21、16、13倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027年相关财务数据，如营业收入、归母净利润、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同变化趋势，2024年营收同比增179.15%，归母净利润同比增312.26%等 [5][15] - 2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等数据有相应变化，2025Q1营收40.52亿元、同比增264%、环比增15% [9]

公司上市及财务表现 - 公司正式提交港股上市招股书，已在A股上市，截至4月30日股价为33.79元，市值达90.6亿元 [1] - 计划2024年度向股东每股派发2.20元（含税）现金红利，不进行转增 [1] - 2022年至2024年营收分别为37.84亿元、30.9亿元和36.5亿元，毛利分别为6.89亿元、6.64亿元和7.62亿元，毛利率分别为18.2%、21.5%和20.9% [1] - 2022年至2024年年内利润分别为1.71亿元、9497万元和1.67亿元，年内利润率分别为4.5%、3.1%和4.6% [2] - 2025年第一季度营收8.94亿元（同比增长5.18%），净利润3143万元（同比增长21.11%），扣非后净利润3030万元（同比增长96.15%） [2] 资产与负债状况 - 2024年总资产51.89亿元，总负债27.28亿元，资产净值24.61亿元 [3] - 2024年现金及现金等价物达5.07亿元，显示良好现金流 [3] - 非流动资产从2022年14.05亿元增至2024年15.56亿元，流动资产从2022年38.32亿元降至2024年36.33亿元 [3] - 流动负债从2022年31.15亿元降至2024年24.29亿元，总负债从2022年33.12亿元降至2024年27.28亿元 [3] 业务与市场布局 - 公司为全球ICT行业服务，业务覆盖电信、数通、企业和家庭网络终端设备及高速光模块产品 [1] - 产品应用于全球主流电信运营商网络和互联网巨头数据中心 [1] - 销售收入主要来自光连接解决方案、宽带解决方案和无线技术解决方案 [1] - 在美国、日本和欧洲设有研发及市场销售中心 [1] 股权结构及管理层 - 执行董事包括Gerald G Wong、赵海波、赵宏伟和张杰，独立非执行董事包括秦桂森、刘贵松、姚明龙和袁淑仪 [4] - IPO前Gerald G Wong持股13.64%，赵海波持股2.78%，两人作为一致行动人共同控制16.42%股权 [4] - Gerald G Wong住址为美国新泽西州Basking Ridge，赵海波住址为上海市徐汇区 [5][6]