纪要涉及的行业或者公司 涉及行业为科技行业、AI 产业、新能源汽车行业、3D 打印行业等；涉及公司为华工科技、立讯精密、华为、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、小米、美团、快手、拼多多、锐捷网络、英伟达、亚马逊、Oracle、Meta、Arista 等 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **科技股投资价值凸显**：经过十年消化，科技公司估值显著降低，市盈率普遍较低，与 2015 年前后高估值形成对比，具备投资吸引力；2023 - 2025 年是科技股占据明显优势时期，基于估值低、产业变革机遇大、行业比较优势明显等原因 [2][3] 2. **AI 产业发展机遇大**：是 20 年来一遇的大机遇，海外算力需求今年预计增长 50%以上，北美科技巨头 800G 需求明年翻倍、1.6G 需求翻两倍以上；国内端侧 AI 应用如折叠屏手机和自动驾驶等将推动行情发展 [2][4] 3. **华工科技业务发展良好** - **光模块业务**：400G 以上光模块月订单达 90 万支，销售收入约 6 亿元，海外大客户突破顺利，800G D28 LPO 及 1.6T 型号性能领先，预计三季度获首发订单；产能从 4 月陆续提升，6 月交付能力达 85 万支，7 月预计 100 万支，泰国生产线已投产 [2][14][18] - **传感器业务**：国内比亚迪市场份额显著增加，赛力斯全面采用热管理系统，预计热管理系统增量保持 40%增速，积极拓展欧洲市场；推出多种新型传感器，推进多元化业务 [2][9][10] - **激光装备及智能制造业务**：智能制造解决方案业务今年预计达 13 亿元，高功率激光装备增速 30% - 40%，主要应用于新能源汽车零配件和船舶制造行业；精密激光装备稳定三类市场，推出六款半导体激光器 [11] - **3D 打印业务**：与立讯精密成立立华 3D 打印公司，今年商业化钛合金手表壳子，未来加大五个方向投入，目标成为全球领先企业；今年预计收入 1 亿元，明年 10 亿元，2028 年 40 - 50 亿元 [12][13][19] 4. **公司业绩目标明确**：今年预计实现 180 亿元收入和约 20 亿元利润，明年经营目标为 300 亿元收入和 30 亿元利润，海外业务落地后利润有望进一步提升 [2][3][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **订单及市场份额情况**：AI 客户光模块订单需求显著，华为、阿里等有大量订单；每月订单量 90 - 100 万支，主要是 400G 和 800G 产品；国内市场从 400G 向 800G 切换；在华为、阿里等国内客户有一定市场份额，国内光模块平均毛利率能达 20%以上 [20][21][22][23][25] 2. **海外市场扩张情况**：与 Oracle 沟通推进快，7 月预计拿 800G LPO DR8 大批量订单；Meta 认可光电性能，计划合作开发 3.2T 及 6.4T 总控模块；泰国工厂为英伟达提供解决方案，测试沟通正常 [26] 3. **产品价格情况**：国内 400G 及多模光模块价格区间平均在 500 - 600 元，800G 多模光模块价格约为 1100 - 1200 元 [32] 4. **硅光芯片情况**：由公司自行设计，海外流片周期长，加大海外布局，参股 5 月光电，预计今年 10 月解决激光器问题，国内蜂鸣片解决后反应周期或缩短 [35]

扬杰科技 - 公司对未来毛利率趋势保持积极展望 通过高毛利产业布局 技术研发驱动附加值升级 精益生产与系统性降本等多维战略举措 预计本年度将持续深化成本控制效能 实现运营效率稳步提升 [1] - 功率低压功率芯片的国产化替代在汽车电子领域成为必然选择 消费类电子市场保持平稳向上 光伏 风电等清洁能源行业及新兴领域将为功率半导体带来多元化增量空间 [1] - 海外业务作为公司全球化战略的核心板块 涵盖生产制造基地 研发中心建设及市场营销网络布局 未来将重点发展新能源 汽车等板块 [1] 海光信息 - 公司和中科曙光的并购重组旨在提升算力产业核心竞争力 通过换股吸收合并方式 海光信息承继中科曙光全部资产 提升股东回报 [2] - 换股比例基于定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定 中科曙光1股换0.5525股海光信息 [2] - 募集配套资金将用于支付并购交易税费 补充流动资金等 发行对象不超过35名特定投资者 [2] - 整合后将实现从高端芯片设计到高端计算机整机 系统的闭环布局 提升技术和应用协同 [2] - 通过"强链补链延链"提升产业链韧性 形成完整的产品供应体系 推动数字产业健康发展 [2] 沪电股份 - 公司始终坚持实施差异化产品竞争战略 以通信通讯设备 数据中心基础设施 汽车电子为核心应用领域 注重中长期可持续利益 [3] - 2024年企业通讯市场板收入约100.93亿元 主要来自I服务器 HPC 高速网络交换机等产品 汽车板收入约24.08亿元 涵盖毫米波雷达 自动驾驶辅助等新兴产品 [3] - 800G交换机市场需求良好 用于人工智能与高性能计算集群的连接 [3] - 泰国工厂已小规模量产 正提升生产效率和稳定生产良率 [3] - 公司加大资本开支 预计2025年下半年产能将改善 关注高密度互连和高速传输性能的PCB产品 [3] 华曙高科 - 本次机构调研涉及多个方面 包括钛合金在消费电子领域的应用 2025年利润情况 航空航天领域的复苏 大股东减持原因以及3D打印行业的竞争格局 [4] - 针对钛合金散热问题 公司表示3D打印可通过异型结构设计实现散热 并可能采用其他材料 [4] - 2025年利润受多种因素影响 无法明确同步增长 [4] - 航空航天需求有所复苏 3D打印在该领域有优势 [4] - 大股东减持为回收投资成本及优化股东结构 [4] 500质量成长ETF - 跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌2.10% 市盈率17.11倍 [8] - 最新份额为5.4亿份 减少了200.0万份 主力资金净流入47.8万元 [8]

"Made in USA"搜索趋势与市场反应 - 美国消费者对"Made in USA"的搜索量显著上升，其中"made in USA"相关搜索增长220%，"made in America products only"增长130% [2] - 亚马逊卖家观察到"美国制造"关键词搜索量在5月初增加五倍，部分卖家将产品链接中的"美国制造"标识前置以吸引流量 [4] - 独立站和电商平台涌现大量"美国制造"主题商店，销售品类包括厨具、服装、国旗等，部分商家将购买行为与"支持美国就业"等价值观绑定 [3][4] "美国制造"的界定与分类 - 美国本土卖家将"美国制造"商品分为三类：完全美国制造（所有重要部件来自美国）、混合材料制造（需披露美国零件占比）、美国组装（主要组装工序在美国完成） [6] - 美国联邦贸易委员会（FTC）制定了明确标准界定"美国制造"标签的使用范围 [7] - 中国卖家通过"美国组装"策略规避关税，例如将成品拆解为零部件进口后在美国组装，并标注"Assembled In USA" [10] 中国卖家的应对策略与市场影响 - 中国卖家在"美国制造"领域受限，但通过按需打印（POD）、3D打印自动化、简单组装商品等模式切入市场，其中POD类商品转化率可提升20-30%，溢价达15-30% [10][12] - 部分中国卖家将产能转移至越南等国家以规避关税，例如安克创新将生产环节迁至越南 [15] - 亚马逊平台上中国卖家市场份额持续增长，2024年预计占比超50%，头部卖家中中国卖家占比过半，价格驱动型消费仍是主流 [13][15] 市场格局与消费者行为分析 - "美国制造"标签对销售的影响分化：部分卖家因转化率不佳停用相关关键词，而部分卖家通过溢价和流量提升获益 [4][5] - 亚马逊未推出"美国制造"专区，反而推出低价商城Haul，显示性价比仍是消费者核心决策因素 [15] - 特朗普政策推动的"爱国主义消费"短期内未改变中美卖家竞争格局，中国供应链优势仍占主导 [16]

上市公司整体业绩 - 截至5月7日沪深北三家证券交易所共5412家上市公司公布2024年年度报告[1] - 全市场上市公司2024年实现营业收入71.98万亿元第四季度营收同比增长1.46%环比增长8.11%[1] - 近六成公司实现营收正增长上市公司业绩边际向好[1] - 2025年一季度全市场上市公司实现净利润1.49万亿元同比增长3.55%环比增长89.71%[1] - 4084家公司一季度实现盈利回升向好态势进一步巩固[1] 行业表现 - 高技术制造业上市公司2024年全年营收增长6.66%多个细分行业业绩增幅明显[1] - 人形机器人3D打印航空航天等先进制造领域工业金属行业营收净利润分别增长6.92%29.22%[2] - 创新药板块净利润增长13.31%创新药与医疗器械领域上市公司营收均取得正增长[2] - 五大上市险企全年净利润增长110%[2] - 房地产行业上市公司第四季度营收环比提升123.74%占全年营收的41.44%[2] 研发投入 - 2024年上市公司全年研发投入合计1.88万亿元比上年增加近600亿元[2] - 上市公司研发投入占全国研发经费的51.96%[2] 分红与回购 - 全市场3751家上市公司公布或实施2024年经营年度现金分红方案分红总额近2.4万亿元创历史新高[1][2] - 平均股利支付率37.78%1277家公司股利支付率超50%[2] - 盈利公司拟分派现金股利的比例提升至89.20%2093家公司连续5年现金分红[2] - 2024年实施季度或半年度分红的公司1013家较上年实现大幅增长[2] - 2024年上市公司新增发布集中竞价交易回购计划1564单新增拟回购金额2274亿元[3] - 14家公司拟回购金额超10亿目前实际完成回购金额1408亿元[3]

转自：国际商报 □ 本报记者 王旭光 珠江水拍岸，琶洲潮正兴。在广交会展馆，中国外贸的新优势与韧实力展现得淋漓尽致。 扬帆出海正当时 "这款面料不仅能抗菌，还能自我净化异味，穿上它就像给身体装上隐形防护盾！"在江苏五龙针织有限 公司展位，泛着微光的"银本康"面料样品吸引着众多采购商上前触摸体验。 谈及市场反响，展位负责人张珉笑逐颜开："尚未开展就有30多位采购商通过广交会线上平台表达合作 意向，我们已收获近200万元的意向订单。"从实验室到广交会展位，"银本康"的科技基因与市场需求碰 撞出火花。 在江苏科木贸易有限公司展位，一款斜支撑可折叠免充气水池引发一众采购商围观。这款专利产品承重 能力提升200%，收纳体积却缩小60%，独创折叠收纳系统实现10秒速开速收。"创新的斜支撑设计彻底 解决了充气水池的安全隐患，模块化组件让仓储物流成本降低40%，还方便使用，真是一举两得的设 计。"一位俄罗斯采购商现场达成300万美元的意向成交订单。 本届广交会，来自齐鲁大地的外贸弄潮儿在全球贸易的舞台上踏浪而歌。 在孚日集团股份有限公司展位，一款竹纤维华夫格毯子吸引众人目光，成为全场的焦点。一位韩国采购 商急切地表示："我要 ...

财务表现 - 2024年全年营业收入247.1亿元，同比增长41.14%，净利润21.14亿元，同比增长30.93% [1] - 2025年一季度营业收入59.93亿元，同比增长36.91%，净利润4.96亿元，同比增长59.57% [1] - 研发投入21.08亿元，同比增长49.13%，研发团队扩充至2672人 [2] 业务结构 - 充电储能类产品收入126.67亿元，同比增长47.23%，占总营收51.26% [2] - 智能创新类产品收入66.36亿元，同比增长39.53%，占总营收25.64% [2] - 智能影音类产品收入56.92亿元，同比增长32.84%，占总营收23.04% [2] - 储能业务收入30.20亿元，同比增长184.00% [5] 销售渠道 - 亚马逊渠道收入134.17亿元，同比增长34.23%，占总营收54.30% [3] - 其他第三方平台收入16.79亿元，同比增长57.33% [3] - 六大独立站收入25.04亿元，同比增长101.34% [3] 战略布局 - 重点拓展储能、机器人、AI等热门赛道，领投具身智能初创公司阿米奥机器人 [4] - 计划发行可转债募资不超过11.05亿元，其中超2亿元用于便携及户用储能产品研发 [4] - 调整"浅海战略"，关闭割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等产品团队 [4] 行业背景 - 消费电子行业整体增速放缓，公司面临行业竞争加剧与地缘政策不确定性 [1] - 业务创新成为关键，机器人、具身智能以及储能业务成为近年重点 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 短期业绩承压，受原材料价格增长、股权支付费用以及研发投入大幅增加等多方面因素影响；连接器与机构件主业稳定增长，2025年有望迎来放量；新兴业务多点开花，半导体散热与3D打印双轮驱动；基于公司主业稳定增长，以及新兴业务高速放量，预计2025 - 2027年公司实现归母净利润0.94/2.00/4.46亿元，给予“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收8.30亿元，同比增长15.22%；归母净利润 - 0.08亿元，同比下滑124.43%由盈转亏；2025Q1公司实现营收1.62亿元，同比增长7.60%；归母净利润 - 0.12亿元，同比下滑376.67% [2][4] - 2024年毛利率19.01%，同比下滑0.58pct；归母净利率 - 0.91%，同比下滑5.21pct。2025Q1毛利率18.94%，同比下滑7.38pct；归母净利率 - 7.50%，同比下滑10.42pct [2][4] 业绩承压原因 - 2024年由盈转亏原因：股权激励计划导致股权支付费用由2023年的19.8万元大幅增长至2024年的1989万元；处于业务转型阵痛期，半导体散热片以及3D打印两项新业务研发投入大幅增加；主要原材料金盐价格涨幅较大，采购成本提升 [9] - 2024Q4归母净利润亏损3713.99万元，一方面是机构件业务相对淡季，另一方面第一条半导体散热片产线投产后良率爬坡导致材料损耗较大；2025Q1因原材料价格继续增长，3D打印业务增大投入，亏损状态延续 [9] 主业情况 - 2024年连接器业务营收6.17亿元，同比增长9.11%，营收占比74.31%，同比下滑4.16pct；机构件业务营收达1.74亿元创历史新高，同比大幅增长48.77% [9] - 消费电子连接器市场推动效率提升，汽车电子连接器已批量交付海外Tier1厂商，BTB连接器对核心客户小批量交付；机构件业务伴随核心客户升级迭代产品，价值量增加，持续推进扩产计划，是当前主要盈利来源，2025年有望再创新高 [9] 新兴业务情况 - 半导体金属散热片是产业对散热性能更高要求的最佳解决方案，公司业务团队实现原材料配方突破、生产加工工艺进步以及量产产线优化，是大陆厂商替代美、日、台系龙头的先锋 [9] - 已与多家国内主流芯片设计公司、封装厂建立业务对接，部分完成工厂审核、样品验证导入；拥有2条具备量产能力的产线，预计2025年增扩4 - 7条产线，订单充裕，产能大幅扩张，2025年是半导体散热放量元年 [9] - 3D打印已具备全制程自研工艺的量产能力，已对客户送样，2025年有望进入部分项目小批量量产阶段，首次贡献营收 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为12.80亿元、16.05亿元、21.25亿元等 [14]

财务表现 - 2024年全年营业收入247.1亿元，同比增长41.14%，净利润21.14亿元，同比增长30.93% [2] - 2025年一季度营业收入59.93亿元，同比增长36.91%，净利润4.96亿元，同比增长59.57% [2] - 经营活动产生的现金流量净额27.45亿元，同比增长92% [3] - 加权平均净资产收益率24.87%，同比提升2.99个百分点 [3] - 资产总额166.04亿元，同比增长29.95% [3] 业务结构 - 充电储能类产品收入126.67亿元，同比增长47.23%，占总营收51.26% [6][8] - 智能创新类产品收入66.36亿元，同比增长39.53%，占总营收25.64% [6][8] - 智能影音类产品收入56.92亿元，同比增长32.84%，占总营收23.04% [6][8] - 储能业务全年营收30.20亿元，同比增长184% [11] 渠道分布 - 亚马逊渠道营收134.17亿元，同比增长34.23%，占总营收54.30% [7] - 其他第三方平台营收16.79亿元，同比增长57.33% [7] - 六大独立站营收25.04亿元，同比增长101.34% [7] - 境外营收占比96.42%，境内营收占比3.58% [9] 研发投入与战略布局 - 2024年研发投入21.08亿元，同比增长49.13%，研发团队2672人 [4] - 重点布局机器人、具身智能及储能业务 [4][10] - 向具身智能初创公司阿米奥机器人领投种子轮 [10] - 计划发行不超过11.05亿元可转债，其中2亿元用于储能产品研发 [10] 行业背景与挑战 - 在消费电子行业整体增速放缓背景下实现逆势增长 [3] - 面临行业竞争加剧与地缘政策不确定性 [3] - 新业务团队频繁调整，关闭割草机器人、手持清洁设备等产品线 [4][10]