新易盛2025年上半年业绩预告 - 预计归属于上市公司股东的净利润为37亿元–42亿元，比上年同期增长327 68%-385 47% [1] - 业绩增长主要受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加 [1] 光模块行业发展趋势 - 生成式人工智能快速发展推动全球数据总量与算力规模高速增长，光模块市场向800G/1 6T演进 [1] - 算力需求在过去两年受益于算力芯片催生跳跃式需求增长，短期供应紧缺，大厂大模型"军备"竞赛加剧供需紧缺 [1] - 中长期看AI应用仍处于极早期，包括具身智能在内的众多AI+应用场景仍有巨大空间 [1] - 光模块作为算力集群拓展的基础组件，行业仍然具备高增长能力 [1] 行业竞争格局 - 海外AI产业起步较早，发展较快，各CSP等巨头布局十万卡甚至百万卡计算集群 [1] - 核心厂商率先完成业绩兑现，随后根据迅速增长的业绩进一步提升预期并拔高估值 [1] - 中国光模块厂商在全球市占率持续提升，2024年全球光模块TOP10榜单中中国厂商占7席 [2] 技术发展趋势 - LPO、CPO、OIO等技术将在客户处并存，光模块厂商需提供覆盖所有技术的全套解决方案 [2] - 光通信与芯片集成度提高，领先企业有望凭借先发优势在800G时代"抢跑" [2] - 技术迭代迅速，企业可通过持续发布性能更好的新产品巩固地位，行业格局将进一步集中 [2] 市场规模预测 - 2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G [2] - 预计2029年800G和1 6T光模块的整体市场规模将超过160亿美元（1120亿人民币） [2] 重点公司 - 中际旭创为国内光模块稀缺龙头 [2] - 光模块上游光器件厂商如仕佳光子、光迅科技、源杰科技等将迎来较大成长空间 [2]

报告核心观点 本周（6.30 - 7.4）全A上涨1.22%，市场窄幅波动上行，活跃度高位震荡，赚钱效应有所减弱，主力资金持续流出 展望25Q2，高增长潜力方向包括光模块、柴油发电机、创新药、深海科技等；重点关注反内卷、深海科技、稳定币等主题；近期多项政策出台支持实体经济和新兴产业发展 [2]。 市场回顾 - 本周全A上涨1.22%，窄幅波动上行，玻璃、创新药相关概念表现强势，日均成交额14384亿元，较前周减少450亿元，市场活跃度高位震荡 [2]。 - 市场情绪方面，当周平均上涨家数2610家，较前周减少1012家，平均涨停家数由75家降至66家，赚钱效应减弱 [2]。 - 资金流向方面，主力资金持续流出，融资融券余额新高后回落至18529亿元（截至7月4日） [2]。 周思考 25Q1高景气回顾 - 25Q1高景气产业赛道集中在人工智能、人形机器人、新消费等领域，Q1归母净利润增速超30%的概念有AI算力、半导体等，低于30倍PE的概念有海绵城市、深海科技等 [27]。 25年二季报高景气赛道前瞻 - **算力基建**：AI算力基建高景气受政策和需求共振驱动，光模块和柴油发动机在25Q2或保持高景气 光模块数据传输速率要求提升，高速光模块业绩有望高增长，龙头公司归母净利润同比增速超50%；柴油发动机因AIDC建设加速迎来量价齐升，招标价格增幅达19%，上市公司业绩增速可观 [29][34][37]。 - **创新药**：BD交易打开业绩增长空间，政策助力产业发展 2025年5月中国医药BD及并购交易活跃，信达生物2025年归母净利润增速高达634% [39]。 - **深海科技**：政策加码支持产业发展提速，部分领域已现高景气趋势 2024年全国海洋生产总值首破10万亿元，占GDP 7.8%，部分上市公司预期归母净利润增速超40% [43]。 重点主题 - **反内卷**：2025年反内卷政策密集出台，有助于过度竞争行业优化格局，推动落后产能退出，实现高质量发展 建议关注钢铁、生猪养殖、光伏、新能源车等行业 [47]。 - **稳定币**：全球稳定币监管框架加速成型，稳定币成为全球焦点，人民币国际化迎来新抓手 建议关注稳定币发行支持、支付技术、RWA相关领域 [50]。 - **深海科技**：海洋经济驱动经济增长，是海洋强国战略关键支柱 产业链涵盖深海材料研发、装备制造及数智化应用，建议关注相关领域 [56]。 政策动态 - 7月1日，中央财经委员会第六次会议研究推进全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展，强调加强协调配合，推动海洋经济高质量发展 [4][59]。 - 6月27日，安徽省人民政府办公厅发布实施意见，推动先进制造业和现代生产性服务业深度融合发展 [4]。 - 7月1日，国家医保局联合国家卫生健康委印发措施，支持创新药高质量发展，明确创新药纳入医保及商保目录，健全目录动态调整机制 [4]。 - 7月3日，市场监管总局（国家标准委）批准发布一批重要国家标准，涵盖新兴产业、数字经济、传统产业升级等领域 [4]。 产业趋势 - **人工智能**：6月30日，瑞金医院联合华为开源病理大模型“RuiPath”；6月26日，蚂蚁集团发布AI健康应用“AQ”，推动医疗普惠 [5]。 - **TMT**：7月5日，北京市政府发布全国首个6G产业专项政策，围绕五方面推出10项举措 [5]。 - **生物医药**：6月27日，马斯克旗下Neuralink宣布脑机接口受试者增至7人，涵盖脊髓损伤与ALS患者 [5]。 - **低空经济**：7月4日，民航局整合成立通用航空和低空经济工作领导小组，强化产业统筹 [5]。 - **高端制造**：7月2 - 4日，新思科技、西门子、楷登电子相继宣布美国取消EDA对华出口限制；7月1日，国内头部光伏玻璃企业集体减产30%，加速产能出清 [5]。 - **新能源车**：6月11日起，小鹏汽车开启G7预售，推出Max/Ultra双版本，预售价23.58万元，意向金可抵扣购车款 [5]。 - **新消费**：7月2日，淘宝闪购启动500亿补贴；7月5日美团日订单破1.2亿创纪录；7月7日淘宝 + 饿了么日活超2亿 [5]。

A股市场表现 - 7月8日早盘A股整体震荡上行 沪指挑战3500点关口 主要宽基指数悉数上行 [1] - 电路板 高速铜连接 光模块CPO 网络游戏 CRO HBM等概念盘中活跃 [1] - 云计算50ETF（516630）盘中涨近1.5% 持仓股中新易盛涨超4% 浪潮信息 中际旭创 紫光股份涨幅居前 [1] 光模块行业 - 大模型兴起和生成式人工智能应用显著提升带动人工智能服务器市场规模持续扩大 推动高速光模块需求快速增长 [1] - Lightcounting预测2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G 2029年800G和1.6T光模块整体市场规模将超过160亿美元 [1] - 中国光模块厂商在全球市占率持续提升 2024年全球光模块TOP10榜单中中国厂商占据7席 [1] - 高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升 [1] 云计算与算力产业链 - 英伟达股价飙涨 国产算力产业链有望深度受益于海外映射逻辑 [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851） 该指数AI算力含量较高 覆盖光模块&光器件 算力租赁 数据中心 AI服务器 液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF（516630）为跟踪云计算指数合计费率最低的ETF [2]

市场整体表现 - 市场窄幅震荡，沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，全天成交1.58万亿 [1] - 军工板块领涨，银行股逆市走强，稳定币概念活跃，创新药、半导体跌幅居前 [1] 国泰君安国际 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务，引发市场关注 [9] - 该股昨日大涨近200%，今日高开近90%后迅速回落至跌0.81%，成交额达250亿港元 [7] - 香港证监会披露共有40家机构获批提供虚拟资产交易服务，包括天风国际、哈富证券、富途证券等 [13] 航天军工板块 - 航天军工板块延续强势，中光防雷、国瑞科技20cm涨停，北方导航、建设工业7天6板 [13] - 9月3日将举行阅兵，展示国产现役主战装备及新型作战力量如无人智能、水下作战等 [16] - 长江证券研报指出世界军贸需求显著增加，中国军贸或迎高速增长期，企业盈利将改善 [17] 英伟达及算力产业链 - 英伟达涨超4%创历史新高，总市值达3.77万亿美元，成为全球市值最高公司 [18] - 英伟达概念股活跃，光模块龙头新易盛涨5.8%，PCB龙头胜宏科技涨4.6%，总市值均超1100亿 [21] - LightCounting报告预测Q2光模块销售额环比增10%，1.6T光模块首次出货 [22] 创新药出海与荣昌生物 - 荣昌生物将泰它西普授权给Vor Bio，交易额达42.3亿美元，首付款4500万美元 [24] - Vor Bio股价大涨74%后盘后再涨138%，但荣昌生物开盘跌超18% [25] - 市场此前预期较高，消息落地后部分投资者获利了结，导致股价回调 [28]

市场表现 - 国证通信指数上涨1.22%，成分股万马科技20cm涨停，东信和平10cm涨停，锐捷网络上涨7.71%，银之杰、中海达等个股跟涨 [1] - 通信ETF(159695)上涨1.15% [1] 流动性及规模 - 通信ETF盘中换手4.74%，成交513.73万元，近1年日均成交881.54万元 [3] - 通信ETF近1周规模增长361.85万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 通信ETF近1周份额增长300.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 收益能力 - 通信ETF近2年净值上涨8.92%，自成立以来最高单月回报为24.48%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为23.48%，上涨月份平均收益率为5.63%，年盈利百分比为100.00% [3] 行业动态 - 2025MWC大会在上海开幕，核心主题包括5G融合、人工智能+、行业互联与赋能互联 [3] - LightCounting报告显示第二季度光模块销售额环比增长10%，主要增长动力来自800G以太网光模块 [3] 机构观点 - AI推理集群对ASIC芯片需求增长，光模块和PCB需求增速上修，核心公司估值合理 [4] - 北美推理算力需求快速增长，科技大厂加速传统互联网应用向AI应用迁移 [4] 指数权重 - 国证通信指数前十大权重股合计占比58.75%，包括中国电信(9.93%)、中兴通讯(9.25%)、中国联通(7.76%)、中际旭创(7.20%)、中国移动(7.18%)等 [4] 个股表现 - 中国电信上涨1.02%，中兴通讯上涨1.99%，中国联通上涨0.95%，中际旭创下跌1.22%，中国移动上涨0.13%，新易盛下跌0.15%，中天科技上涨1.31%，传音控股上涨1.78%，亨通光电上涨1.83%，闻泰科技上涨1.95% [6] 投资机会 - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [6]