销量表现 - 2025年8月乘用车市场总销量198.5万辆，同比增长0.7%，环比增长7.7% [1][2] - 2025年8月新能源车销量109.6万辆，同比增长8.3%，环比增长12.4%，表现优于整体市场 [1][2] - 2025年8月新能源车渗透率达55.2%，环比增加2.2个百分点，同比增加3.9个百分点 [1][2] - 2025年8月纯电动车销量约70.4万辆，同比增长20.6%，环比增长15.3% [4] - 2025年8月插电混动车销量约39.3万辆，同比下降8.4%，环比增长7.5% [4] - 2025年1-8月新能源车累计销量734.7万辆，累计同比增长24.0% [4] - 2025年8月新能源车销量前十城市占比26.0%，较上月提升0.5个百分点 [6] - 2025年8月纯电动市场B-SUV、A0级、A00级为前三大细分市场，份额分别为17.0%、16.8%、13.0% [8] - 2025年8月纯电动车个人用户占比86.8%，同比增长27.2% [11] 市场动态 - 小鹏汽车与大众汽车集团于8月15日扩大电子电气架构技术合作，该技术将扩展至燃油和插电混动车型 [16] - 广汽集团于8月19日发布“星源增程”技术，首搭车型昊铂HL REEV官方指导价26.98-29.98万元 [18][19] - “星源增程”技术油电转化率达3.73kWh/L，搭载60kWh电池，综合续航1369km，支持800V超充 [19] - 吉利汽车于8月20日发布行业首个AI座舱，宣布不再开发传统智能座舱 [20] 行业政策 - 国务院于8月21日印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动AI与六大领域深度融合 [25] - 该意见明确将智能网联汽车列为新一代智能终端核心产品，推动汽车产业智能化、网联化转型 [32]

销量表现 - 8月乘用车市场销量198.5万辆，同比上涨0.7%，环比上涨7.7% [4] - 8月新能源市场销量109.6万辆，同比上涨8.3%，环比上涨12.4%，表现优于整体市场 [4] - 8月新能源销量占总体乘用车销量的55.2%，较上月增加2.2%，较去年同期上涨3.9% [4] - 8月纯电动销量约70.4万辆，同比上涨20.6%，环比上涨15.3% [9] - 8月插电混动销量约39.3万辆，同比下降8.4%，环比上涨7.5% [9] - 2025年新能源累计销量734.7万辆，累计同比上涨24.0% [9] - 8月TOP 10城市销量占比为26.0%，比上月增加0.5% [10] - 8月TOP 3城市为上海市、广州市、成都市，天津市取代宁波市进入前十 [10] - 本月TOP 10城市新能源渗透率均超50%，TOP3为深圳市65.2%、武汉市64.8%、重庆市63.4%，最低为成都市55.2% [10] 纯电动细分市场分析 - 8月纯电动市场销量TOP 3细分市场为B-SUV占比17.0%、A0级占比16.8%、A00级占比13.0% [15] - 因海狮06 EV、乐道L90交付增长，B-SUV和D-SUV市场份额上升明显，分别增加2.0%和1.4%，A-SUV级市场份额下降2.3% [15] - 相比去年同期，C-SUV级市场份额从3.0%扩张至6.6% [15] - 8月纯电动市场个人用户占比86.8%，同比增长27.2%，单位用户占比5.8%，同比下降5.4% [16] - 累计来看，纯电动市场以个人用户为主，占85.6%，单位用户占6.3% [16] 市场动态 - 小鹏汽车与大众汽车集团扩大电子电气架构技术合作，联合开发从纯电车型扩展至燃油和插电混动车型 [20] - 广汽集团发布"星源增程"技术ADiMOTION，首搭昊铂HL REEV，油电转化率达3.73kWh/L优于行业主流，电驱系统效率93% [22] - 昊铂HL增程版定位豪华新能源，五/六座4版官方指导价26.98-29.98万元，搭载60kWh电池，纯电续航350km，综合续航1369km，支持800V超充 [22] - 广汽自研高效增程器，实测亏电油耗A级轿车3.3L/100km、大型SUV 5.3L/100km，增程器提供85kW持续发电功率超同级20% [22] - 吉利汽车发布行业首个AI座舱，宣布不再开发传统智能座舱 [23] - 宁德时代换电进入出租车行业，蔚来能源与江苏金租签署充换电站共建战略合作协议 [19] - 奇瑞汽车与华为终端签署智界品牌战略2.0合作协议，广汽埃安向华望汽车增资6亿元 [19] - 上汽通用五菱宝骏或与华为合作Hi模式，上汽通用汽车与Momenta签署战略合作协议 [19] - 广汽发布星源增程技术，吉利发布行业首个AI座舱，文远知行发布一段式端到端辅助驾驶解决方案 [19] - 一汽奔腾与江苏悦达集团达成战略合作，东风汽车岚图汽车将登陆港股 [19] - 岚图发布岚海超级混动技术，一汽-大众捷达开启电动化转型 [19] - Waymo获美国纽约市首个自动驾驶汽车测试许可 [19] 行业政策 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动人工智能与六大领域深度融合 [25] - 意见明确将智能网联汽车列为新一代智能终端核心产品，推进工业智能化和消费场景创新 [29] - 政策推动汽车产业向智能化、网联化转型，带动相关技术、产业链与商业模式变革 [29]

Stellantis集团管理层调整 - Stellantis集团任命奥立维为中国及亚太区负责人并担任集团领导团队成员 [1] - 安巴托将担任玛莎拉蒂品牌CEO [1] - 此次高层架构调整彰显公司对中国及亚太市场的战略重视 [1] 博泰车联与商汤科技战略合作 - 博泰车联与商汤科技订立为期两年的合作框架协议 [2] - 合作聚焦AI智能座舱、大模型应用、人形机器人、车路协同、舱驾一体化 [2] - 双方将联手拓展国际市场 [2] 中国汽车经销商市场现状 - 2025年中国汽车流通市场持续走强，新能源车市场快速增长 [3] - 燃油车面临持续萎缩压力，供给较大但需求受阻导致市场竞争激化 [3] - 经销商新车销售出现大面积亏损，普遍存在现金流赤字经营和资金链断裂风险加剧 [3] 特斯拉产品策略调整 - 特斯拉推出标准版本Model Y和Model 3两款低价版车型 [4] - 标准版本Model Y起售价为39990美元约合人民币28.5万元 [4] - 标准版本Model 3起售价为36990美元约合人民币26.3万元 [4]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 7月汽车销量呈现"淡季不淡"特征 销量同比维持高增长 终端需求表现较强 叠加"金九银十"旺季即将来临 预计需求将逐步提升[1][3][42] - 个人消费贷款财政贴息政策将家用汽车纳入贴息范围 贴息比例1个百分点 通过降低购车成本提升消费者消费能力 有望促进汽车销量增长[3][42] - 行业智能化进程加速 智能驾驶配置渗透率提高将带动产业链业绩增量[3][42] 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年8月21日 申万汽车板块近两周上涨6.06% 跑赢沪深300指数1.85个百分点 在申万31个行业中排名第6名[3][10] - 申万汽车板块从8月初至今上涨9.78% 跑输沪深300指数4.56个百分点 在申万31个行业中排名第7名[3][10] - 申万汽车板块从2025年初至今上涨20.06% 跑赢沪深300指数11.08个百分点 在申万31个行业中排名第11名[3][10] - 近两周申万汽车行业子板块均有上涨 其中摩托车及其他板块上涨12.02% 汽车零部件板块上涨7.17% 乘用车板块上涨3.72% 商用车板块上涨2.93% 汽车服务板块上涨0.74%[13] - 截至2025年8月21日 剔除负值后 申万汽车板块PE（TTM）为25.49倍 子板块估值分别为：汽车服务33.72倍 汽车零部件26.04倍 乘用车24.60倍 商用车23.01倍 摩托车及其他29.30倍[14] 行业数据跟踪 - 7月汽车产量259.1万辆 同比增长13.3% 环比下降7.3%[3][17] - 7月汽车销量259.3万辆 同比增长14.6% 环比下降10.7%[3][17] - 7月汽车出口57.5万辆 同比增长22.6% 环比下降2.9%[3][17] - 7月汽车经销商库存预警指数57.2% 同比下降2.20个百分点 环比上升0.60个百分点[3][17] - 原材料价格变化（8月1日至8月21日）：钢材价格下跌2.09% 铝价持平 铜价上涨0.60% 碳酸锂价格上涨19.41% 顺丁橡胶价格上涨0.33% 玻璃价格下跌6.84%[3][18] 行业新闻 - 8月1-17日全国乘用车市场零售86.6万辆 同比增长2% 较上月同期增长8% 今年以来累计零售1361.1万辆 同比增长10%[27] - 8月1-17日全国乘用车新能源市场零售50.2万辆 同比增长9% 较上月同期增长12% 新能源市场零售渗透率58.0% 今年以来累计零售695.8万辆 同比增长28%[27] - 上海加快机器人应用 支持电子信息 汽车 装备等重点行业部署应用工业机器人[29] - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式开放运营 服务覆盖58个点位 营运时间每日8时-20时[30] - 武汉汽车置换更新政策于8月19日暂停实施[31] - 1-7月汽车消费额27224亿元 同比增长0.4%[32] - 8月4-10日二手车市场日均交易量达6.53万辆 环比增长2.1% 同比7月同期提升1.4%[34] 企业新闻 - 中国一汽拟收购零跑汽车10%左右股权[35] - 智己L4级Robotaxi上海国际旅游度假区专线正式运营[36] - 吉利发布行业首个AI座舱 推出全域AI智能座舱系统Flyme Auto 2及超拟人情感智能体Eva[37] - 小鹏汽车第二季度总收入182.7亿元 同比增长125.3% 毛利率17.3% 同比提升3.3个百分点[38] - 零跑汽车2025年上半年实现半年度净利润转正 交付新车221664台 同比增长155.7% 营业收入242.5亿元 同比增长174% 毛利率14.1%[39] - 北汽蓝谷2025年上半年营业收入95.17亿元 同比增长154.38%[40] - 吉利汽车2025年上半年营收1503亿元 同比增长27% 归母净利润92.9亿元 新能源销量72.5万辆 同比增长126% 渗透率达51.5%[41] 投资建议 - 建议关注推动智能化进程增强品牌竞争力的主机厂：比亚迪（002594） 长安汽车（000625）[3][42] - 建议关注智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：保隆科技（603197） 华阳集团（002906） 伯特利（603596）[3][42] - 比亚迪2025年一季度营业收入1703.6亿元 同比增长36.3% 归母净利润91.55亿元 同比增长100.4% 毛利率20.1%[43] - 长安汽车2025年一季度营业收入341.6亿元 归母净利润13.53亿元 同比增长16.8% 自主新能源车型销量18.7万辆 同比增长45% 占比提升至41%[43] - 保隆科技2025年一季度营业收入19.05亿元 同比增长28.46% 归母净利润0.95亿元 同比增长39.99%[43] - 华阳集团2025年一季度营业收入24.89亿元 同比增长25.03% 归母净利润1.55亿元 同比增长9.27%[44] - 伯特利2025年一季度营业收入26.38亿元 同比增长41.83% 归母净利润2.70亿元 同比增长28.79%[44]

国内宏观经济数据 - 1-7月江苏省固定资产投资同比下降6.1% 其中基础设施投资增长4.8% 10亿元以上大型基建项目投资增长7.5% [2] - 江苏省制造业投资下降2.2% 但汽车制造业投资逆势增长18.3% 专用设备与通用设备制造业分别增长3.3%和2.1% [2] - 辽宁省1-7月规模以上工业增加值增长3.9% 高技术制造业增长7.8% 新能源汽车产量增长16.3% [3] - 河南省7月汽车产量10.15万辆同比增长76.83% 新能源汽车产量4.21万辆激增389.53% 锂离子电池产量增长99.3% [4] 智能汽车技术突破 - 吉利发布行业首个AI智能座舱系统Flyme Auto 2 采用5层AI原生架构并构建座舱交互"影子模式" [5] - 吉利推出全球首款可量产超拟人情感智能体Eva 具备自我判断和任务执行能力 首搭于银河M9车型 [6] - 智己汽车L4级Robotaxi在上海国际旅游度假区至浦东机场专线正式投入免费运营 [9] - 创维汽车智能成为红旗品牌一级供应商 双方将合作开发智能座舱信息娱乐显示屏 [8] 企业战略与产能布局 - 长城汽车启动超豪华车BG品牌用户活动全球招标 筹备全新高端品牌 [7] - 太蓝新能源全固态电池生产基地正式落户湖北潜江 产品在安全性能和综合性能实现突破 [10] - 江淮汽车进军印尼市场 推出三款电动商用车包括T9 EV皮卡(7.8亿印尼盾)和N90 EV轻卡(7.55亿印尼盾起) [16] 国际汽车市场动态 - 美国加州拟推出州级电动汽车税收抵免政策 以填补即将到期的7500美元联邦补贴 [11] - 本田在印度设立金融服务公司 申请非银行金融机构牌照为汽车和摩托车提供销售融资 [12] - 塔塔汽车重返南非乘用车市场 推出三款SUV和一款紧凑型掀背车 目标夺取6%-8%市场份额 [13] - 日本7月对美国汽车出口额同比下降28.4%至4220亿日元 出口量下降3.2%至12.35万辆 [13] 商用车与政策环境 - 英国将电动厢式货车和卡车购置补贴延长至2027年 当前补贴标准为小型货车2500英镑/大型货车5000英镑 [17] - 重庆开展道路运输安全专项整治 9-10月重点整治4.5吨以下轻型货车超限超载等违法行为 [18] - Ram品牌确认2027年推出中型皮卡 近期在巴西发布Dakota Nightfall概念车对标丰田Tacoma等车型 [19]

2025上海车展技术亮点 - 新能源汽车超充技术及电池领域集中突破 比亚迪展示1000kW闪充技术的唐L车型 充电5分钟可提供400公里续航 计划建设超4000个兆瓦闪充站 [2] - 星星充电推出"液冷超充2.0"产品 最大功率10兆瓦 单枪额定电流800A 双枪同充1600A Boost模式下单枪电流可达1200A [2] - 华为发布1.5兆瓦全液冷超充桩 双枪持续电流2400A 15分钟可为重卡充电至90% 效率较传统快充提升4倍 [3] - 极氪科技展示1.3兆瓦超充桩 首个V4极充兆瓦站落地杭州 总功率1440kW 行业单体功率最大充电站 [3] - 宁德时代推出第二代神行超充电池 峰值功率1.3兆瓦 12C充电倍率 零下10℃环境15分钟可充至80% 同时展示能量密度175Wh/kg的钠离子电池 [3] 智能座舱技术进展 - 商汤绝影展示"new member"智能助手系统 基于多模态大模型技术 实现无唤醒多轮自然对话 可感知用户情绪并自动调整车内环境 [6] - 科大讯飞星火汽车智能体平台实现多模态融合 指令识别准确率超98% 理想MEGA车型搭载的"铂金音响系统"可结合声纹识别推荐音乐 [6] - 安波福中国推出智能汽车系统级解决方案 包括通过ISO 26262 ASIL-D认证的风河中国RTOS 以及基于高算力座舱平台的AI座舱系统 [7][8][9] - BMW展示"巨幕影院"版新世代超感智能座舱 采用视平线全景交互系统 驾驶信息置于视觉黄金三角区 首创A柱至A柱超宽视域显示投影 [9][10] - 长安马自达EZ-60配备100英寸裸眼3D HUD屏幕 利用双目成像实现投屏随动 配合3D导航实现虚拟与真实道路无缝重合 [10] 传统燃油车技术突破 - 大众展示第五代EA888发动机 功率提升23.5%至200kW 百公里油耗8.35L 0-100km/h加速7.6秒 颗粒物排放降低60% [11] - 长城汽车展示4.0T V8双涡轮增压发动机 最大功率549马力 峰值扭矩800牛·米 零百加速4.6秒 兼容92号汽油 零下40℃可正常启动 [12] - 长安汽车发布500Bar超高压直喷新蓝鲸发动机 缸内直喷压力较主流350Bar机型高42.86% 燃烧更充分 动力更强更省油 [12][13] 市场与技术趋势 - 调研显示70%车型仍需发动机支持 近50%用户选择燃油车 传统车企持续精进燃油技术 大众 长城 长安均展示最新发动机产品 [1][11][12] - 兆瓦超充技术仍处发展初期 受技术成熟度 基建成本 电网承载能力限制 短期内难以大规模普及 企业同时推进快充技术突破 [4] - 行业进入多元动力时代 长安汽车表示将推出ICE PHEV HEV等多种动力车型 市场需求决定技术突破方向 [13]

公司动态 - 安波福中国在2023上海车展展示端到端智能辅助驾驶、跨域融合数字基座、AI座舱等解决方案 这些方案已实现100%国产化 [1] - 公司坚持本土化战略 铜材、塑料粒子本地化率较高 芯片等电子器件国产化率在前两年翻了两番 软件领域成立多个本地研发中心 [7] - 采用"全球资源调配+本土生态绑定"双轨策略 与智驾科技等本土企业合作增强供应链抗风险能力 [8] 行业趋势 - 智能驾驶行业从资本狂热回归理性发展 技术突破难度、法规复杂性和市场接受速度被低估 资本投入趋于谨慎 [4] - 智能驾驶在复杂场景决策算法、高可靠传感器等关键领域遭遇瓶颈 尚未取得革命性突破 [4] - 长期看智能驾驶的安全、便捷与效率仍是交通出行刚需 未来有望从高速/园区场景向全场景拓展 逐步实现高度自动驾驶 [5] 技术发展 - 公司认为系统架构优化、算法成熟及成本降低将推动智能驾驶突破应用边界 [5] - 政策法规完善可减少行业不确定性 严格安全标准将推动技术可靠性提升 淘汰落后企业 [6] 全球化布局 - 公司协助中国车企出海 针对欧洲市场开发的高级辅助驾驶系统已通过欧盟认证 并预研新法规帮助跨越技术壁垒 [9] - 通过跨国团队完成数据脱敏与认证 提供可复制的数据运营方案 全球50个国家和地区制造基地保障供应链稳定 [10]