美联储主席提名与宏观市场影响 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席 市场认为其可能持鹰派立场 因其坚信控制通胀是唯一要务 [1][2][3][4] - 纳斯达克100指数当日下跌0.6% 但本月表现仍是自去年10月以来最佳 市场风险偏好情绪有所降温 [2] - 比特币价格位于82,000美元水平 已连续四个月下跌 这是该资产类别自2019年以来最长的连跌纪录 [2][3] - 凯文·沃什认为人工智能将成为重要的反通胀力量 能提高生产率 年度生产率增长每提高一个百分点 将在一代人的时间内使生活水平翻倍 [5] 苹果公司业绩与供应链挑战 - 苹果公司季度销售额创下纪录 且业绩展望优于预期 但不断上涨的内存价格令投资者感到担忧 [1][16][17] - iPhone销售额较市场共识高出约40亿美元（约9%） 高端机型销售额达到约810亿美元 [20] - 苹果在中国市场增长强劲 销售额增长30% 市场份额达到约21%-22% 创下纪录 [22][58] - 公司CEO蒂姆·库克表示 内存价格显著上涨将对毛利率产生更大影响 特别是在当前时期 [17] - 分析师认为 苹果拥有全球最好的供应链和约2000亿美元的产品成本 若面临内存成本大幅上涨 可通过提高设备售价或高内存规格变体的价格来抵消 [18][19] - 苹果目前仍面临供应限制 若能重建渠道库存（约四周 相当于150亿美元的iPhone销售额） 其增长跑道将更长 [21] - 关于AI战略 苹果采取的是快速跟随策略 目前其13亿iPhone用户基础中 约有5亿用户拥有具备AI功能的设备（iPhone 15 Pro或更新机型） 这为其新AI服务提供了可触达市场 [25][26] 内存芯片行业动态 - 内存芯片价格上涨是一个将持续一段时间的趋势 此次与以往周期不同 需求极高而生产商仅寥寥数家 且它们对增加产能非常谨慎缓慢 [15] - 预计内存芯片价格将比以往更高 该行业极端的周期性涨跌或将减弱 [15] - 内存危机预计将导致2026年智能手机市场出货量下降5% 但苹果和三星等高端玩家因拥有更大利润空间、供应链杠杆和规模 受价格影响较小 更受冲击的是低端市场 [51][54][55][60] SpaceX潜在合并交易 - SpaceX正在考虑与特斯拉或人工智能公司XAI进行合并 这是两种不同的交易方案 [2][27][28][32] - SpaceX投资者尤其推动与特斯拉合并的想法 尽管公司此前被认为将在年中进行IPO [28] - 与现有上市公司合并比IPO更快、成本更低 但缺点包括可能引发股东抛售、组建 conglomerate（集团企业）导致业务可见性降低等 [29] - 特斯拉本周确认向XAI投资20亿美元 SpaceX也参与了XAI的早期融资轮次 [33] - 将数据中心送入太空是埃隆·马斯克的宏大愿景之一 其潜在好处包括持续获取太阳能和节省地面空间 但也面临巨大的工程挑战 如需要巨型太阳能板和在真空环境中冷却 [35][36][37] 其他科技公司与行业新闻 - 亚马逊据称正在谈判向OpenAI投资500亿美元 以深化合作关系 此前有报告称投资额可能为100亿美元 [40][41] - 英伟达提供的技术支持帮助中国公司深度求索（DeepSeek）改进了其突破性的R1模型 这被指可能削弱美国出口管制目标 [40] - 电力公司PG&E的CEO认为 数据中心带来的电力需求增长将资助电网基础设施升级 通过分摊电网使用成本 实际上可能降低每位客户的单位用电成本 [62][63] - 金属零件制造商VulcanForms完成了2.2亿美元的融资 该公司使用高性能3D打印技术进行先进金属产品制造 旨在缩短供应链并推动制造业回流 [65][66][70] - 美国执法部门正在调查关于Meta员工能够访问WhatsApp加密信息的指控 这与公司声称该服务私密且加密的说法相悖 [78][79][80]

美股科技财报周核心观点 - AI叙事持续加速演进，科技巨头资本开支增加，算力供不应求，存储需求旺盛，对AI落地前景普遍乐观 [1] - 市场关注点正从算力基建转向AI应用于真实业务的效果，更注重AI带来的实际经济价值 [7] - 市场对科技公司AI资本开支的回报前景仍存在一定担忧 [1] 资本开支与算力需求 - Meta预计2026年全年资本支出为1150亿美元至1350亿美元，资本开支增长主要来自为支持Meta超级智能实验室及核心业务而加大的投资 [2] - Meta预计2026年一季度总营收为535亿至565亿美元，并预计2026年经营利润将高于2025年 [2] - 微软2026财年第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下新高，反映出在AI相关和非AI工作负载方面持续看到强劲的云需求 [3] - 微软和Meta均表示AI算力需求持续超越供给，2026年供应紧张态势将延续，原因在于基础模型、AI代理及商业化应用的加速部署 [2] 公司财务表现与业务动态 - **Meta**：2025财年第四财季营收598.93亿美元，同比增长24%，净利润约228亿美元，同比增长9%，盘后股价一度大涨超11% [2][7] - **微软**：2026财年第二财季营收813亿美元，同比增长17%，GAAP净利润385亿美元，同比增长60%，云业务营收515亿美元，同比增长26% [3] - **苹果**：2026财年第一财季营收1437.56亿美元，同比增长16%，净利润421亿美元，同比增长16%，iPhone营收853亿美元，同比增长23% [9] - **特斯拉**：2025年营收948.27亿美元，较2024年下降3%，为公司史上首次年度营收下滑，但盘后股价一度涨超4% [8] - **闪迪**：2026财年第二财季营收30.25亿美元，同比增长61%，GAAP净利润8.03亿美元，同比增长672%，GAAP毛利率50.9% [4] - **阿斯麦**：2025财年第四财季净销售额97亿欧元创下新高，订单额132亿欧元，其中极紫外光刻（EUV）订单74亿欧元，订单积压规模388亿欧元 [5] AI驱动存储与半导体产业链 - 存储行业迎来超级周期，闪迪预计2026财年第三财季营收为44亿美元至48亿美元，GAAP毛利率为64.9%至66.9% [4] - 闪迪CEO称2026年之后的客户需求远高于供应，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件，AI推理推动每次部署中NAND含量显著增加 [4] - 数据中心预计将在2026年首次成为NAND的最大市场，但闪迪仍将坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产 [4] - AI需求带动存储涨价，苹果管理层称对一季度毛利率影响有限，但预计将对二季度产生一定冲击，苹果给出下一季度48%至49%的强劲毛利率指引 [4] - 阿斯麦表示数据中心及AI基础设施的建设热潮转化为先进逻辑芯片与DRAM客户对产能的额外需求，带动全产品组合需求增长，HBM和DDR等存储产品需求极为强劲 [6] AI应用落地与业务增长 - Meta四季度营收超预期主要受益于广告业务的强劲表现，公司在AI方面的投入正在提升广告投放的精准度和效果 [7] - Meta智能眼镜在过去一年中的销量已经增长了三倍，公司称AI眼镜将迎来“智能手机”时刻 [7] - 特斯拉正精简其汽车产品线，规划2026年投入200亿美元，以转向机器人技术和自动驾驶领域，计划扩大Optimus机器人及无人驾驶Robotaxi车辆的产量 [8] - 苹果CEO表示苹果的产品是全球最适合人工智能的平台之一，大多数支持相关功能的iPhone用户都在积极利用Apple Intelligence功能 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代Apple Foundation Models，谷歌的AI技术为其提供了最具能力的基础 [9]

财报表现 - 公司最新季度业绩表现强劲，营收和利润均超出预期，iPhone需求空前旺盛 [1][2][3] - iPhone销售超出预期，服务业务表现同样出色 [1][3] - 服务业务收入创下纪录，同比增长14%，但增长幅度基本符合预期，并未大幅超出 [11] iPhone业务 - iPhone销售表现是季度业绩的核心驱动力 [1][3] - 中国市场表现尤为突出，收入增长显著加速，超出预期，这是在经历了两年困难时期后的强劲反弹 [5][6][7] - iPhone在中国市场面对激烈竞争仍取得领先地位 [8] 服务业务 - 服务业务对投资者极为重要，因其毛利率非常高 [12] - 过去几年服务业务收入经常超出预期，但本季度仅符合预期，这是一个轻微的负面信号 [12][13] - 公司活跃设备安装基数达到25亿台 [11] 人工智能战略 - 公司在人工智能领域表现落后，其AI解决方案“Apple Intelligence”未能满足市场期待，而AI是当前最热门的话题 [4][14] - 公司与谷歌Gemini的合作被视为一个明智的选择，因为Gemini是企业级产品，拥有顶级的安全功能，这与公司保护用户安全的理念高度契合 [15][16] - 此次合作是公司追赶AI浪潮的举措，但公司最终需要一个突破性的新硬件产品来维持增长 [15][17] 供应链与成本 - AI市场的火爆导致内存芯片成本意外上升且供应紧张，这可能对公司引以为傲的高毛利率产生显著影响 [4] - 公司以其卓越的供应链管理能力著称，这有助于应对内存短缺和价格上涨的问题 [6] - 台积电的芯片短缺问题可能对公司产生净正面影响，因为这将赋予其更强的定价能力 [6] 中国市场与地缘政治 - 中国是iPhone全球最大的市场，其复苏的可持续性对公司未来几个季度至关重要 [8][9] - 保持在中国市场的领先地位面临挑战，未来几年的地缘政治环境可能带来风险 [9] - 公司擅长在不同市场和供应链之间管理微妙的地缘政治平衡 [10] 产品组合与定价 - 产品组合明显向iPhone Pro机型转移 [7] - 潜在的芯片短缺可能使公司销售数量略有减少，但增强了其定价能力，这非常有价值 [6][7]

核心观点 - 苹果公司近期面临人工智能领域人才持续流失的挑战 至少四名AI研究员及一名Siri高管离职 加入Meta、Google DeepMind等竞争对手或自主创业 这突显了其AI部门内部的持续动荡[1][2][3] - 人才流失与公司在AI竞赛中落后于同行、决定将部分核心技术外包给谷歌等因素有关 这已对股价构成压力 并使其扭转局面的努力复杂化[3][6][10] 人才流失详情 - **近期离职人员**：包括研究员Yinfei Yang、Haoxuan You、Bailin Wang和Zirui Wang[2] - Yinfei Yang离职创办新公司[2] - Haoxuan You加入Meta的超智能研究部门[2] - Bailin Wang加入Meta从事推荐相关工作[2] - Zirui Wang加入Google DeepMind[4] - **高管离职**：Siri高级执行官Stuart Bowers也已离职加入Google DeepMind 他曾是苹果自动驾驶汽车项目的高级领导 后负责改进Siri[4][5] - **流失规模**：过去六个月 公司已流失超过十几名AI研究员[10] - **团队影响**：近期离职人员来自开发Apple Intelligence平台底层技术的“基础模型”团队 该团队前负责人Ruoming Pang已于夏季离职加入Meta[8] 组织架构与战略调整 - **领导层重组**：去年首席执行官Tim Cook解除了长期AI主管John Giannandrea的职责 将责任移交软件主管Craig Federighi 并聘请了前谷歌和微软AI高管Amar Subramanya来监督部分组织[7] - **团队汇报线变更**：前谷歌高管Daphne Luong已被边缘化 不再负责运营 AI研究员Zhifeng Chen和AI研究及测试团队现在向Subramanya汇报[9] - **技术外包决策**：公司决定将部分技术外包给Alphabet Inc.的谷歌 这引起了员工不满[3] 即将推出的新版Siri将运行在由谷歌团队开发模型驱动的新架构上[10] - **外包理由**：Tim Cook解释 选择谷歌是为其AI模型提供“最强大的基础” 并相信合作能解锁许多体验并进行关键创新[11] - **自研模型**：公司继续依赖自有模型来实现设备端的Apple Intelligence功能 鉴于AI竞赛的竞争性及提供独特体验的需求 不太可能无限期依赖外部合作伙伴[12] 业务影响与挑战 - **AI发展滞后**：公司在人工智能竞赛中难以跟上同行步伐[3] 缺乏引人注目的AI突破[6] - **产品进展**：正在准备两个新版本的Siri 一个是利用个人数据回答查询的近期更新 另一个是今年晚些时候推出的、围绕聊天机器人式界面构建的更雄心勃勃的全面改革[10] - **市场表现**：AI挑战加剧了公司今年的股价下滑 尽管其销售额创下新高 例如iPhone销售额超过850亿美元[6] - **团队压力**：基础模型团队因新版Siri的多次延迟以及当前AI功能反响平淡而面临日益严格的审查[8]

核心观点 - 苹果公司近期股价面临抛售压力，但多家投行分析师在最新财报后更新了评级与目标价，观点分歧主要集中在iPhone需求可持续性、人工智能战略、成本与利润率压力以及高端产品需求等方面 [1][11] 分析师评级与目标价调整 - **韦德布什**：维持“跑赢大盘”评级，目标价350美元 [1] - **罗森布拉特**：维持“中性”评级，目标价从250美元上调至267美元 [1] - **高盛**：维持“买入”评级，目标价从320美元上调至330美元 [1] - **DA Davidson**：维持“中性”评级，目标价270美元 [1] - **摩根大通**：维持“增持”评级，目标价从315美元上调至325美元 [1] - **Needham**：维持“持有”评级，未给出目标价 [2] iPhone需求与销售表现 - 公司最新季度iPhone销售表现强劲并创下纪录，指引也保持积极 [3][4][9] - 罗森布拉特分析师认为，历史经验表明如此强劲的iPhone周期可能持续一年，随后将恢复正常，且强劲发布后增长往往会显著放缓 [4][5] - 摩根大通分析师指出，在整体iPhone需求上升中，产品组合呈现有利趋势，消费者更倾向于选择Pro和Pro Max等高端机型 [9] - DA Davidson分析师认为第一季度iPhone加速增长“显著” [8] 人工智能战略与展望 - 韦德布什分析师期待苹果即将公布AI路线图，预计在6月的WWDC上会有更多细节，并认为AI可能为公司带来新的基于订阅的收入流，服务其全球25亿用户 [3][4] - 该分析师认为，当前股价并未反映“AI溢价”，其价值可能达每股75至100美元 [4] - DA Davidson分析师指出，“Apple Intelligence”是本季度亮点，库克称大多数已启用iPhone正在积极使用该功能，这可能成为未来消费者购买决策的“更大因素” [8] - Needham分析师批评苹果与谷歌合作构建AI基础模型是“将灵魂/未来出卖给魔鬼”的短视行为，认为公司应支付更多费用与Anthropic合作以对主要竞争对手谷歌保密数据 [11] 供应链约束与成本压力 - 罗森布拉特和高盛分析师均提到供应链约束限制了公司当季的增长空间 [5][6] - 公司CEO蒂姆·库克表示尚不清楚供应链限制何时能缓解，但未量化其对销售的具体影响 [5] - 高盛分析师指出，鉴于SoC（系统级芯片）限制，苹果将iPhone 18基础型号和iPhone Air 2的发布时间从2026年秋季推迟至2027年春季的可能性增大 [6] - 高盛分析师对利润率前景持谨慎态度，因公司指引第二季度运营费用将环比增长，这将是其财年第二季度首次出现环比增长，且内存价格可能上涨 [7] - Needham分析师认为，利润率压缩和AI增长受限可能导致公司股票上行空间有限 [11] 财务表现与投资者情绪 - 摩根大通分析师认为，创纪录的强劲季度表现展示了公司的执行领导力，应能“安抚投资者的紧张情绪” [9] - 该分析师还指出，收入的强劲表现以及近期产品毛利率韧性带来的可见性，将推动市场共识盈利预期上行 [10] - 截至新闻发布日（周五），苹果股价下跌0.90%至254.97美元，其52周交易区间为169.21美元至288.61美元，过去52周累计上涨7.4% [11]

公司核心数据与里程碑 - 苹果全球活跃设备总数已突破25亿部 [2] - 在2026财年第一财季（截至2025年12月27日），绝大多数持有已启用Apple Intelligence功能iPhone的用户都在积极利用其各项能力 [1] Apple Intelligence功能使用情况 - 视觉智能（Visual Intelligence）被列为最受欢迎的功能，支持用户直接处理屏幕内容以提升跨应用获取信息和解决问题的效率 [3] - 实时翻译（Live Translation）功能获得大量用户积极反馈，帮助用户实现跨语言无缝沟通 [3] - 写作工具（Writing Tools）和照片应用中的清理（Clean Up）功能也被列为用户高频使用的核心模块 [4]

核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩创纪录 其首席执行官蒂姆·库克将苹果智能定位为提升整个生态系统价值的商业杠杆 而非独立产品 通过与谷歌的AI合作及支付安全投入 公司旨在创造跨硬件和服务的货币化机会 [1][3][4][5][6] 苹果智能的战略定位与货币化路径 - 苹果智能被定位为操作系统级能力 旨在提升整个生态系统的价值 并为跨硬件和服务的货币化创造空间 [3] - 公司强调其AI体验注重“个人化”和“隐私化” 并已集成到用户现有的iPhone使用方式中 而非空谈“AI平台” [3] - 公司未对AI功能直接定价 但指出其通过提升发现、购物、客服、身份验证或应用内转化等体验 可创造广泛货币化机会 具体表现为促进设备升级、增加服务参与度以及提升通过苹果支付轨道（从App Store到Apple Pay）的商业活动 [4] 与谷歌的AI合作伙伴关系 - 公司选择谷歌作为关键AI合作伙伴 因其AI技术能为苹果基础模型提供“最具能力的基础” [5] - 此次合作被描述为基于技术能力的决策 同时保持隐私护栏 合作模式包括设备端和私有云计算 并维持行业领先的隐私标准 [5] - 公司未披露此次合作交易的具体条款 [5] 支付安全与风险防控 - 苹果支付在去年为合作伙伴消除了超过10亿美元的欺诈损失 并且该服务正在向更多市场扩张 [6] - 公司向发卡行、商户和支付服务提供商传达 其以设备为中心的安全、网络令牌化和平台控制能有效减少可量化的欺诈 并计划持续在该领域投入 [6] 2026财年第一季度财务表现 - 公司季度总收入达1438亿美元 同比增长16% 摊薄后每股收益为2.84美元 [7] - iPhone收入达853亿美元 同比增长23% [7] - 服务收入创下约300亿美元的历史新高 同比增长14% [7] - 大中华区销售额攀升至255亿美元 同比增长38% 增长主要由iPhone驱动 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入达到创纪录的1438亿美元，同比增长16% [4][19] - 稀释后每股收益达到创纪录的2.84美元，同比增长19% [4][22] - 公司毛利率为48.2%，高于指引区间的高端，环比上升100个基点 [21] - 产品毛利率为40.7%，环比上升450个基点 [21] - 服务毛利率为76.5%，环比上升120个基点 [21] - 运营费用为184亿美元，同比增长19%，主要由研发投入增加驱动 [21] - 净利润为421亿美元，创历史新高 [22] - 运营现金流达到创纪录的539亿美元 [22] - 季度末现金及有价证券为1450亿美元，总债务为910亿美元，净现金为540亿美元 [27] - 本季度向股东返还近320亿美元，包括39亿美元股息和通过公开市场回购的250亿美元（9300万股） [27][28] - 董事会宣布每股普通股现金股息0.26美元，将于2026年2月12日派发 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **iPhone**：收入达到创纪录的853亿美元，同比增长23%，由iPhone 17系列驱动 [6][22] - **Mac**：收入为84亿美元，同比下降7%，主要因去年同期有M4 MacBook Pro、Mac Mini和iMac新品发布，基数较高 [7][23] - **iPad**：收入为86亿美元，同比增长6%，由M5 iPad Pro和A16 iPad驱动 [8][24] - **可穿戴设备、家居及配件**：收入为115亿美元，同比下降2%，主要受AirPods Pro 3供应限制影响 [9][24] - **服务**：收入达到创纪录的300亿美元，同比增长14% [12][19][25] - 活跃设备安装基数超过25亿台，创历史新高 [10][19] - 在美国，iPhone 17系列的客户满意度为99%，Mac为97%，iPad为98%，可穿戴设备为96% [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下收入历史记录 [4] - 大中华区收入同比增长38%，主要由iPhone驱动，创下iPhone在该地区的历史最佳季度 [5][35] - 包括印度在内的新兴市场实现强劲的两位数收入增长 [5] - 在美国、大中华区、拉丁美洲、西欧、中东、澳大利亚和南亚，iPhone收入均创历史记录 [22] - 印度市场创下季度收入记录，iPhone、Mac、iPad收入均创季度记录，服务收入创历史记录 [114] - 在大多数追踪的市场中，公司实现了两位数的同比增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **人工智能**：公司正将AI深度集成到产品中，使其体验更强大、更轻松，Apple Intelligence功能已支持15种语言 [10][11] - **合作伙伴关系**：公司与谷歌合作开发下一代Apple基础模型，以支持未来的Apple Intelligence功能，包括今年将推出的更个性化的Siri [12][58] - **芯片战略**：Apple Silicon（如M5芯片）提供了卓越的AI性能和竞争优势 [7][118] - **服务拓展**：服务业务持续扩大广度并提升质量，例如在App Store搜索中增加广告位，在钱包中推出数字身份证功能 [26][50] - **制造与供应链**：公司在美国进行长期投资，计划4年内在先进制造、硅工程和人工智能等领域投资6000亿美元，支持近50万个工作岗位 [16] - **零售扩张**：公司在印度开设了第五家零售店，并计划很快在孟买再开一家 [15] - **企业市场**：企业客户继续扩大Apple设备部署以提升生产力，例如Snowflake部署了超过9000台Mac，AstraZeneca为其销售团队部署了超过5000台M5 iPad Pro [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前季度展望**：预计三月季度总收入同比增长13%-16%，该预期已包含对iPhone供应受限的考量 [28] - **毛利率展望**：预计三月季度毛利率在48%至49%之间 [28][65] - **运营费用展望**：预计三月季度运营费用在184亿至187亿美元之间，主要由同比增长的研发投入驱动 [29] - **供应限制**：由于iPhone 17系列需求远超预期，公司目前面临供应限制，特别是先进制程（如3纳米）芯片的产能，难以预测供需何时平衡 [31][69][105] - **内存成本**：内存价格对十二月季度毛利率影响最小，但预计对三月季度毛利率影响会更大，市场内存价格正大幅上涨 [32] - **市场需求**：基于十二月季度的表现，公司相信iPhone获得了市场份额，因为市场整体增速远低于23% [73] - **智能手机市场**：管理层不愿预测未来整体智能手机市场的反应，认为这非常困难 [73] 其他重要信息 - 公司活跃设备安装基数超过25亿台，创历史新高 [10][19] - Apple TV观看时长在去年12月同比增长36%，节目如《Pluribus》获得成功，新剧《Cape Fear》和《Ted Lasso》第四季即将推出 [12][13] - 去年Apple Pay为合作伙伴防止了超过10亿美元的欺诈交易 [14] - App Store每周平均欢迎超过8.5亿用户，自2008年以来开发者已通过该平台获得超过5500亿美元的收入 [14] - 公司通过先进制造计划，与康宁合作在肯塔基州生产100%的iPhone和Apple Watch盖板玻璃 [16] - 2025年公司采购了200亿颗美国芯片，持续推进端到端硅供应链发展 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于内存成本对毛利率的影响以及获取所需芯片的保障 [31] - **回答**：十二月季度内存对毛利率影响最小，但预计对三月季度影响更大，这已包含在48%-49%的毛利率指引中 公司因需求旺盛（iPhone增长23%）导致渠道库存极低，目前正追逐供应以满足高需求，受到先进制程芯片产能限制，供应链灵活性低于正常水平，内存市场价格正大幅上涨，公司将考虑一系列应对方案 [31][32] 问题：关于大中华区增长强劲的原因及可持续性 [34] - **回答**：大中华区增长38%由iPhone驱动，创下该地区iPhone收入历史记录，主要得益于客户对iPhone 17系列的热情，零售店客流量实现强劲的两位数增长，安装基数和升级用户数均创历史记录，安卓转投用户也实现强劲的两位数增长，根据调查，iPhone是当季中国城市地区销量前三的智能手机，非iPhone产品（Mac、iPad、手表）的购买者也多为新用户，显示出产品实力带来的增长 [35][36] 问题：关于AI的营收潜力、货币化方式及投资回报时间线 [38] - **回答**：公司正将智能融入用户喜爱的功能，并以个人化、私密的方式跨操作系统集成，这创造了巨大价值，并为产品和服务开辟了一系列机遇，公司对与谷歌的合作感到满意 [39][41] 问题：关于驱动iPhone强劲表现的主要因素及其可持续性 [43] - **回答**：驱动因素因用户群体和原有设备而异，但始终是多种因素的结合，包括显示屏、摄像头、性能、新的自拍相机以及备受喜爱的设计，所有这些共同造就了非常强劲的产品周期 [43] 问题：关于三月季度各产品线是否存在艰难的同比基数问题 [47] - **回答**：没有特别需要指出的同比基数问题，去年曾提到Mac面临艰难对比，但本次展望中没有类似情况，主要是当前强劲周期的延续，但受之前提到的供应限制影响 [48] 问题：关于广告业务的新增长机会，如App Store新广告位，以及是否计划在Maps或TV等产品中拓展广告 [49] - **回答**：服务业务表现广泛，广告、音乐、支付服务和云服务均创收入记录，公司继续增加新的服务产品，如钱包中的数字身份证，以及App Store搜索中新增的广告位，这为广告主提供了更多被发现的方式，公司将继续寻找机会为用户增加价值并为苹果创造机会 [50][51] 超过25亿活跃设备的安装基数为服务业务提供了巨大机遇 [52] 问题：关于选择与谷歌合作AI以及Siri的决策过程，以及是否存在类似搜索的收入分成机会 [57] - **回答**：公司认定谷歌的AI技术能为Apple基础模型提供最强大的基础，此次合作将能解锁许多体验并实现关键创新，AI功能将继续在设备端和隐私云计算上运行，并保持行业领先的隐私标准，关于与谷歌的合作安排细节不予披露 [58] 问题：关于在内存价格上涨背景下，毛利率仍能维持在48%-49%的原因 [63] - **回答**：十二月季度毛利率达到48.2%，环比上升100个基点，得益于有利的产品组合和规模效应，强劲的iPhone周期带来了更有利的组合和规模效应机会，产品毛利率环比上升450个基点，服务业务以两位数增长也是贡献因素，三月季度指引与十二月季度范围相似，其中服务组合预计有利，但会部分被季节性的规模效应减弱所抵消 [64][65] 问题：关于对整体智能手机市场需求、组件供应及潜在需求破坏的看法，以及对iPhone需求的后续影响 [68] - **回答**：供应方面，三月季度面临限制，这已反映在收入指引中，限制源于先进制程产能，主要是由于第一季度增长23%导致供应链灵活性不足，超出第一季度后不愿评论供应情况，内存价格影响如前所述 需求方面，基于已有信息，公司相信在十二月季度获得了市场份额，但不愿预测未来市场反应 [69][70][71][73] 问题：关于公司应对内存价格上涨的“一系列方案”中，是否包括长期协议（LTA） [74] - **回答**：方案是多样化的，但不愿透露更多具体细节，公司可以推动不同的杠杆，但效果未知 [75] 问题：关于第三方数据显示App Store增长显著减速至7%，而公司服务增长14%，请确认并解释原因及未来应对措施 [79] - **回答**：公司不提供单个服务类别的具体数据，但强调增长基础广泛，覆盖所有类别和地区，在发达市场和新兴市场均创收入记录，并实现两位数增长 [80] 问题：关于内存价格大幅上涨，定价是否会成为公司考虑的一个杠杆 [81] - **回答**：对此不予置评 [82] 问题：关于与谷歌的合作是否会影响公司对Apple隐私云计算的近期使用意图 [86] - **回答**：不透露与谷歌合作安排的具体细节 资本支出方面，公司采用混合模式，因此资本支出可能独立于业务量而波动，包括工具、设施、零售店投资和数据中心等项目，去年为构建隐私云计算环境产生了相关资本支出，因此很难从资本支出中得出具体结论 [87][88][89] 问题：关于驱动产品毛利率改善的“组合”因素，iPhone 17与16相比有何重大不同，以及关税是否产生影响 [90] - **回答**：产品毛利率的有利组合和规模效应，在强劲的iPhone周期下，其有利程度可能高于其他周期，此外，第一季度通常会受到新产品成本结构的影响，但本次从第四季度到第一季度的连续变化中，产品组合和规模效应带来的有利抵消比历史上更为明显 关税方面，十二月季度的影响约为14亿美元，与之前预期基本一致 [91][92] 问题：关于Apple基础模型与第三方模型的区别，以及其在AI软件栈中的定位 [95] - **回答**：应将其视为一次合作，驱动个性化Siri的将是与谷歌的合作，公司当然也会继续独立进行一些研发 [96] 问题：关于内存短缺是否让苹果有机会凭借采购能力，从竞争对手那里夺取iPhone和Mac的市场份额 [97] - **回答**：公司只谈论已发生的情况，相信iPhone在十二月季度获得了份额，Mac在2025全日历年度也获得了份额，对公司地位感到满意 [99] 问题：关于行业将iPhone 17升级周期与2020/2021年（iPhone 12/13）相比的看法，以及Apple Intelligence对更新率的影响 [102] - **回答**：每个iPhone周期都有其独特之处，因此不会与特定周期比较，iPhone 17系列是一款独特的产品，集多个引人注目的功能于一体，表现极佳 公司拥有庞大且多样化的客户安装基础，该产品引起了多类用户群体的强烈共鸣，无论是老设备用户还是较新iPhone用户 [103][104] 问题：关于先进封装供应限制将持续多久并影响满足真实需求的能力 [105] - **回答**：在需求未满足的情况下难以估算需求，公司有内部预估但不愿分享，明确限制在于先进制程节点（具体是3纳米），这是公司最新SoC的生产平台，这限制了第二季度的供应，这是第一季度增长23%远超内部预期以及供应链在一段时间内灵活性有限的直接结果，目前不愿预估供需平衡的时间点 [105][107] 问题：关于印度市场的表现和iPhone吸引力，以及庞大的安装基数带来的增长机会 [113] - **回答**：在印度创下季度收入记录，iPhone、Mac、iPad均创季度记录，服务创历史记录，表现令人欣喜，印度是全球第二大智能手机市场和第四大PC市场，公司份额仍然不大，因此存在巨大机会，在印度购买iPhone、Mac、iPad和Watch的客户多数是新用户，这预示着良好机会，印度的安装基数也呈现强劲的两位数增长 [114][115][116] 问题：关于内部芯片能力是否成为支持毛利率的未被充分认识的杠杆，以及未来内部化芯片的持续机会 [117] - **回答**：Apple Silicon是游戏规则改变者和主要竞争优势 对毛利率的影响方面，投资于核心技术如自研芯片和调制解调器，确实提供了成本节约的机会并可能体现在利润率上，但更重要的是它们提供了产品差异化，并让公司能更好地控制路线图，因此具有战略价值，同时投资核心技术对毛利率产生了积极影响 [118][120] 问题：关于AI管理将更侧重于边缘/设备端AI还是云端AI，以及是否有足够的数据中心容量支持Siri的广泛采用 [123] - **回答**：设备端和隐私云计算都重要，并非二选一，两者兼备，且公司的隐私方法是差异化因素，在容量方面，很难精确估计需求，但公司已尽最大努力，并且已经拥有或正在为此部署容量 [123] 问题：关于活跃设备中具备AI功能（Apple Intelligence）的设备比例，以及这是否影响了更广泛AI服务的推出节奏 [124] - **回答**：不提供具体数字，但这是一个不断增长的数字，公司对此感到鼓舞，但今天不会提供具体数据 [124]

核心观点 - 苹果公司将于1月29日发布2026财年第一季度财报 此次更新可能对近期表现疲软的股价产生重大影响 [1] - 市场对苹果的人工智能平台Apple Intelligence反应平淡 但公司与Alphabet合作并即将推出的新版Siri可能成为股价的潜在催化剂 [3][4][6] - iPhone 17的销售表现强劲且超出华尔街预期 服务业务在2025年创下多项纪录 这些是支撑公司基本面的关键因素 [7][9] 人工智能进展 - 市场对苹果的AI更新反应冷淡 其Apple Intelligence平台未能打动市场 且面临其他主要参与者的激烈竞争 [3] - 公司已推迟多项重要AI功能 并宣布与Alphabet合作 将使用其Gemini大语言模型来增强功能 包括升级为对话式工具的新版Siri [4] - 新版Siri预计将于2026年春季准备就绪 据报道其功能将超出最初承诺 并像Siri一样嵌入苹果操作系统 市场目前对此消息反应平淡 等待管理层在财报中透露更多细节 [5] 产品与销售表现 - iPhone 17的销售表现超出华尔街预期 仅受供应限制 由于iPhone贡献了公司总收入的50% 且是其旗舰产品 其销售情况与股价走势高度相关 在假日销售季尤其关键 [7] - 2025年是苹果服务业务的创纪录之年 AppleTV的月度参与度增长了36% 通过Apple Pay产生的增量商户销售额超过1000亿美元 [9] - 在平安夜至元旦期间 应用商店访问量和数字商品及服务支出均创下历史纪录 [9]

苹果Siri下一代技术合作决策 - 苹果在选择谷歌为其下一代语音助手Siri提供技术支持前，也曾与Anthropic和OpenAI进行过讨论 [1] - Anthropic因寻求“每年数十亿美元、为期多年”的合作条款而被苹果拒绝 [2] - 由于双方日益成为竞争对手，OpenAI决定不与苹果达成协议 [2] 苹果与谷歌的最终合作细节 - 苹果最终与谷歌达成合作，据信将在协议有效期内向谷歌支付“数十亿美元” [3] - 双方于1月12日宣布合作，苹果下一代基础模型将基于谷歌的Gemini和云技术 [3] - 这些模型将为Siri及使用苹果智能系统的新功能提供支持 [3] 合作的技术架构与产品规划 - 苹果评估后认为谷歌的AI技术为其基础模型提供了最强大的能力 [4] - 苹果智能系统将继续在苹果设备和私有云上运行，并保持其隐私标准 [4] - 据报道，苹果计划在今年晚些时候将Siri升级为AI聊天机器人，谷歌将提供定制的AI模型，而苹果负责设计用户界面 [4] 苹果前期的AI模型评估与行业竞争态势 - 在6月，有报道称苹果考虑使用Anthropic或OpenAI的AI模型来驱动新版Siri，并已与两家公司讨论在其云基础设施上测试定制模型版本 [5] - 在9月，有报道指出苹果与OpenAI在业务的不同领域存在竞争，例如苹果正在开发挑战OpenAI的AI搜索工具 [6] - 同时，OpenAI计划在开始生产自有设备时，与至少两家苹果的供应商制造商合作 [6]