核心观点 报告认为，本周行业景气度呈现结构性分化，改善方向主要集中在资源品、消费服务和信息技术领域[1] 具体来看，10月社会消费品零售总额同比增幅收窄至2.9%，主要受高基数和地产链需求疲弱拖累，但大众消费品普遍回暖[1][12] 新能源产业链价格多数上涨，信息技术领域如存储器价格上行，集成电路产量增长加速[1][2] 报告推荐关注景气较高或改善的行业，包括钢铁、化学原料、电池、逆变器、食品饮料、美容护理、纺服、存储器、集成电路制造等[1] 本周关注：10月社零数据分析 - 10月社会消费品零售总额当月同比增长2.9%，增幅较前值3.0%收窄，1-10月累计同比增长4.3%[12] - 从地域看，北京社零同比转正至12.6%，而9月一线城市社零同比延续负增长为-4.8%，二线及以下城市维持正增长，如新一线城市增长5.5%，二线城市增长4.4%[12] - 从消费类型看，餐饮收入同比增长3.8%，增幅较前值0.9%扩大，商品零售同比增长2.8%，增幅较前值3.3%收窄，实物商品网上零售额占社零比重为25.2%[14] - 必选消费普遍改善，限额以上粮油食品、烟酒、服装鞋帽针纺织品单月同比增幅分别扩大至9.1%、4.1%和6.3%，饮料同比转正至7.1%[16] - 可选消费表现分化，化妆品、金银珠宝、日用品类同比增幅分别扩大至9.6%、37.6%和7.4%，但受地产拖累，家电零售同比转负至-14.6%，建筑及装潢材料同比降幅扩大至-8.3%[16][18] 信息技术产业 - 半导体指数表现分化，费城半导体指数周环比下行6.14%至6551.03点，台湾半导体行业指数周环比下行4.08%至825.68点，DXI指数周环比上行7.20%至337253.00点[24] - 存储器价格上行，8GB DDR4 DRAM价格周环比上行5.27%至12.82美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行3.83%至35.25美元，DRAM指数周环比上行12.45%[26] - 10月智能手机产量为116.93百万台，同比由正转负至-2.60%，三个月滚动同比增幅收窄至0.23%[27] - 10月集成电路产量为417.7亿块，同比增幅扩大11.80个百分点至17.70%，三个月滚动同比增幅扩大至8.93%[29] - 10月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄0.04个百分点至-17.60%[31] 中游制造业 - 新能源产业链价格多数上涨，碳酸二甲酯价格周环比上行21.62%至4500.00元/吨，六氟磷酸锂价格周环比上行16.67%至17.50万元/吨，碳酸锂价格周环比上行6.14%至87420.00元/吨[33] - 光伏价格指数周环比下行1.23%，其中电池片价格指数下行1.16%，硅片价格指数下行3.62%，但硅料价格上行0.06%至6.919美元/千克[45][48] - 10月主要企业工程机械销售同比增幅普遍收窄，如装载机销量同比增幅收窄至27.70%，叉车销量同比增幅收窄至15.90%[49] - 10月工业机器人产量同比增幅收窄10.40个百分点至17.90%，金属切削机床产量同比增幅收窄12.00个百分点至6.20%[52] - 10月全国太阳能电池产量当月同比降幅扩大至-8.70%，三个月滚动同比增幅收窄至2.37%[54] - 航运指数上行，中国出口集装箱运价指数CCFI周环比上行3.39%，波罗的海干散货指数BDI周环比上行6.95%[61] 消费需求景气观察 - 生鲜乳价格周环比上行0.33%至3.03元/公斤，食糖综合价格周环比上行0.44%至5918元/吨[66] - 猪肉平均批发价格周环比下行1.21%至17.89元/公斤，生猪养殖利润下行，自繁自养生猪养殖利润为-114.81元/头[68] - 电影市场回暖，十日票房收入均值周环比上行171.12%至7907.54万元，全国电影票价十日均值周环比上行4.78%至39.24元[73] - 中药材价格指数周环比下行0.19%[75] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大至-35.22%[78] 资源品领域 - 建筑钢材成交量十日均值周环比上行4.75%，螺纹钢价格周环比上行1.44%至3371元/吨[81][83] - 煤炭库存下行，秦皇岛港煤炭库存周环比下行0.53%，天津港焦炭库存周环比下行5.81%[23] - 全国水泥价格指数周环比下行0.83%，玻璃价格指数周环比下行1.77%[23] - Brent国际原油价格下行，中国化工产品价格指数周环比上行0.47%[23] - 工业金属价格多数下行，铜、铝、锌、镍、铅价格下行，但锡、钴价格上行，库存多数上行[23] 金融地产与公用事业 - A股换手率、日成交额下行[3] - 土地成交溢价率下行，商品房成交面积周环比上行13.50%[3] - 10月房地产数据疲弱，房屋竣工面积、商品房销售额、销售面积、房地产开发投资完成额同比降幅扩大[3] - 全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行[3] - 英国天然气期货价格上行3.01%，全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大[3]

AI算力与电子产业景气度 - AI应用及推理算力需求井喷，拉动高性能存储芯片需求激增，DRAM存储器现货均价环比上涨9.8%，延续加速上涨态势 [1][3][5] - 9月国内半导体销售额同比增长15.0%，同比增速进一步改善，半导体及电子产业景气度延续高位运行 [1][3][5] - 电子产业延续高景气，出口需求改善 [2] 出口与物流 - 中美贸易谈判取得积极进展，出口需求预期有所改善，上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比大幅提升 [3] - 港口货物/集装箱吞吐量环比明显改善 [3] - 中美谈判取得积极进展，集运价格明显上涨，港口吞吐量环比提升 [9] 下游消费与内需 - 30大中城市商品房成交面积同比下降39.9%，其中一线/二线/三线城市同比分别下降57.0%/32.7%/27.4%，10大重点城市二手房成交面积同比下降28.3%，地产销售继续磨底 [4] - 全国乘用车零售同比下降9.0%，10月零售销量偏弱，11月空调内销/外销排产同比分别下降21.2%/13.8% [4] - 电影票房同比仍下降58.7%，景气偏弱，海南旅游消费价格指数环比上涨1.4% [4] 资源与制造业 - 临近11月安全检查，煤矿供给偏紧，叠加电厂日耗同比仍较高，煤价环比持平 [7] - 海外降息落地，美联储对12月降息态度偏鹰，国际金属价格窄幅震荡，工业金属高价格对下游需求有所压制 [7] - 受环保检查影响，钢铁行业高炉开工率边际收紧，钢铁价格止跌回升，建材行业景气度仍承压 [5] - 制造业开工率分化，企业招聘意愿边际回落 [6] 人流与货运 - 长途出行需求小幅回温，百度迁徙规模指数环比上升2.1%，同比上升17.0%，市内出行活跃度高位提升 [9] - 货运物流需求环比有所下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比分别下降2.5%/0.8%，全国邮政快递揽收/投递量环比分别下降6.2%/2.2% [9]

电子产业链景气度 - AI算力需求井喷持续拉动电子产业链景气，供需紧张的DRAM存储器价格延续加速上涨，DRAM存储器现货均价环比上涨9.8% [1][3] - 9月国内半导体销售额同比增速为15.0%，同比增速进一步改善，半导体及电子产业景气度延续高位运行 [3] 出口与海运 - 中美贸易谈判取得积极进展，出口需求预期有所改善，上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅提升，港口货物/集装箱吞吐量环比明显改善 [1][4] - 中美谈判取得积极进展，集运价格明显上涨，港口吞吐量环比提升 [4] 下游消费市场 - 30大中城市商品房成交面积同比下降39.9%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比分别下降57.0%/32.7%/27.4%，10大重点城市二手房成交面积同比下降28.3%，地产销售继续磨底 [2] - 全国乘用车零售同比下降9.0%，10月零售销量偏弱，主因前期需求透支叠加现期补贴退潮 [2] - 11月空调内销/外销排产同比分别下降21.2%/13.8%，内销透支效果显现，海外进入去库周期，外销景气承压 [2] - 生猪价格环比上涨4.1%，供给端压栏增重，终端消费回暖，供需格局边际改善，驱动猪价回升 [2] - 海南旅游消费价格指数环比上涨1.4%，电影票房环比略有改善，但同比仍下降58.7%，景气偏弱 [2] 基建与制造业 - 建工需求依然偏弱，受环保检查影响，钢铁行业高炉开工率边际收紧，钢铁价格止跌回升，建材行业景气度仍承压 [3] - 制造业开工率分化，企业招聘意愿边际回落 [3] 上游资源品 - 临近11月安全检查，煤矿供给偏紧，叠加电厂日耗同比仍较高，煤价环比持平 [3] - 海外降息落地，美联储对12月降息态度偏鹰，国际金属价格窄幅震荡，工业金属高价格对下游需求有所压制 [3] 人流与物流 - 长途出行需求小幅回温，百度迁徙规模指数环比上升2.1%，同比上升17.0%，市内出行活跃度高位提升 [4] - 货运物流需求环比有所下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比分别下降2.5%/0.8%，全国邮政快递揽收/投递量环比分别下降6.2%/2.2% [4]

存储器与AI数据中心景气 - AI数据中心建设景气延续偏强，拉动科技硬件需求增长，存储器价格加速上涨 [4] - 海外AI服务器对高性能存储芯片需求增加，叠加低端存储器供给预期收紧，DRAM存储器现货均价环比上涨11.7% [6] - 9月台股电子产业链景气延续高位，DRAM存储/连接器/IC制造营收增速居前，反映海外AIDC产业投资需求旺盛 [6] 下游消费与耐用品 - 地产销售继续磨底，30大中城市商品房成交面积同比下降23.2%，其中一线城市同比下降30.5% [5] - 耐用品消费承压，10月全国乘用车零售同比下降3.0%，11月空调内销/外销排产同比下降21.2%/13.8% [5] - 服务消费景气下滑，海南旅游消费价格指数环比下降1.9%，电影票房环比下降20.5% [5] 上游资源品价格 - 需求季节性回暖及冬储补库推动煤炭价格环比上涨2.9% [6] - 美联储降息预期升温，工业金属价格明显上涨 [6] - 生猪价格环比上涨3.5%，供需格局边际改善 [5] 人流与物流 - 长途出行需求回温，百度迁徙规模指数环比上升5.5%，同比上升11.4% [7] - 临近“双十一”物流景气改善，全国邮政快递揽收/投递量环比上升15.7%/11.6% [7] - 全国高速公路货车通行量环比上升1.6%，全国铁路货运量环比下降1.4% [7] 打新基金表现 - 2025年第三季度打新基金收益中位数达4.88%，环比明显上升，其中2亿规模以内基金收益中位数最高，为6.74% [12] - 2025年前三季度A/B类账户新股申购收益分别为762/689万元，较2024年同期分别增长148%/185% [11] - 5亿规模A/B类账户2025年至今新股申购增厚收益率分别为1.27%/1.15% [11] 打新基金持仓分析 - 打新基金前五大重仓行业为电子、有色金属、电力设备、医药生物和通信 [13] - 第三季度主要增持有色金属、医药生物和机械设备行业，减持银行、公用事业、交通运输行业 [13] - 增持金额最多的个股为中国海油、中国移动和山东黄金，减持金额最多的个股为胜宏科技、国投电力和江苏银行 [13]

电子产业链与AI服务器需求 - 海外AI服务器对高性能存储芯片需求增加，叠加低端存储器供给预期收紧，推动存储价格大幅上涨，DRAM存储器现货均价环比+5.6% [1][3] - 9月台股电子产业链景气延续高位，DRAM存储、连接器、IC制造营收增速居前，反映海外AIDC产业投资需求依然旺盛 [1][3] - 海外AIDC资本开支依然十分旺盛，带动电子产业链需求持续增长，供需紧张程度较高的存储器价格继续大幅上涨 [1] 下游消费市场表现 - 30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，其中一线、二线、三线城市商品房成交面积同比分别为-36.6%、+1.3%、-42.8% [2] - 10大重点城市二手房成交面积同比-17.6%，商品房库存压力边际增大 [2] - 全国乘用车零售同比+7.0%，9月乘用车整体零售价同比+6.8%，环比+3.6% [2] - 9月空调内销量同比-2.5%，出口量同比-18.1% [2] 资源与工业品价格 - 煤炭价格环比+5.5%，主因产地供给约束加强，电厂日耗同比偏高及北方冬储补库偏早 [3] - 受中美关税博弈影响，工业品需求预期承压，国内工业金属价格下跌 [3] - 生猪价格环比-6.1%，豆粕和玉米价格环比分别为-0.4%和-1.5% [2] 物流与贸易活动 - 百度迁徙规模指数环比-32.8%，但同比+18.3% [4] - 全国高速公路货车通行量环比+24.7%，全国铁路货运量环比+2.3% [4] - 全国邮政快递揽收量和投递量环比分别+8.8%和+14.8% [4] - 美国新关税落地前，抢出口需求增加，海运价格和国内港口吞吐量环比明显提升 [1][4]

文章核心观点 - 全球AI投资持续拉动电子产业链高景气度，存储器价格大幅上涨 [1] - 国内地产和耐用品需求偏弱，但反内卷政策支撑下煤炭和汽车价格改善 [1] - 中美关税博弈升温刺激抢出口需求，提升海运和港口活动 [1] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，一线和三线城市同比分别-36.6%和-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-17.6% [2] - 全国乘用车零售同比+7.0%，9月乘用车整体零售价同比+6.8%、环比+3.6% [2] - 9月空调内销量同比-2.5%，出口量同比-18.1% [2] - 生猪价格环比-6.1%，豆粕和玉米价格环比分别-0.4%和-1.5% [2] - 海南旅游消费价格指数环比-7.8%，电影票房环比-62.4% [2] 科技与制造 - DRAM存储器现货均价环比+5.6%，9月台股电子产业链中DRAM存储、连接器、IC制造营收增速居前 [3] - 钢铁和建材价格偏弱震荡，建工需求同比仍偏弱 [3] - 汽车钢胎和石油沥青开工率环比回升，企业招聘意愿边际改善 [3] 上游资源 - 煤炭价格环比+5.5%，因供给约束加强、电厂日耗同比偏高及北方冬储补库偏早 [3] - 工业金属价格下跌，受美国新关税预期影响 [3] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比-32.8%，但同比+18.3%，市内出行活跃度提升 [4] - 全国高速公路货车通行量环比+24.7%，全国铁路货运量环比+2.3% [4] - 全国邮政快递揽收量和投递量环比分别+8.8%和+14.8% [4] - 海运价格和国内港口吞吐量环比明显提升，受抢出口需求推动 [4]

核心观点 - 全球AI投资持续拉动电子产业链景气，存储器价格大幅上涨 [1][4] - 国内地产和建工需求仍然偏弱，但反内卷政策支撑下，煤炭和汽车行业价格明显改善 [1][4] - 中美关税博弈再度升温，抢出口需求提升，带动海运价格和港口吞吐量环比提高 [1][4] 下游消费 - 地产销售持续偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，其中一线/三线城市同比-36.6%/-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-17.6% [4][7] - 9月乘用车整体零售价同/环比+6.8%/+3.6%，显示行业价格战烈度下降 [4][8] - 9月空调内销594.9万台，同比-2.5%，出口493.5万台，同比-18.1%，政策透支效果显现 [4][8] - 生猪价格周环比-6.1%，主因供给偏松及节日需求退坡 [4][14] - 节后服务消费景气季节性回落，海南旅游消费价格指数环比-7.8%，电影票房环比-62.4% [4][18] 科技与制造 - 电子产业链景气延续高位，DRAM存储器现货均价环比+5.6%，主因AI服务器对高性能存储芯片需求增加 [4][23] - 9月台股电子产业链营收增长强劲，DRAM存储、连接器和IC制造营收增速居前，分别达51.43%、34.45%和29.70% [23][26] - 建工需求节后有所复苏但同比偏弱，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/-2.1% [4][27] - 浮法玻璃平均价周环比+0.9%，而全国水泥价格指数环比-2.2% [32][36] - 节后企业开工率回升，半钢胎/全钢胎开工率环比+26.2%/+20.6%，石油沥青装置开工率环比+1.3% [37] 上游资源 - 煤炭价格大幅上涨，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+5.5%，主因供给约束加强及北方冬储补库提前 [4][45] - 工业金属价格下跌，SHFE铜/铝价格周环比-1.8%/-0.3%，受中美关税博弈压制需求预期影响 [4][47] 物流与人流 - 节后长途出行需求环比回落，百度迁徙规模指数环比-32.8%，但十大主要城市地铁客运量周环比+15.2% [4][50] - 临近电商“双十一”，货运物流景气提升，全国高速公路货车通行量/铁路货运量环比+24.7%/+2.3%，快递揽收/投递量环比+8.8%/+14.8% [4][52] - 抢出口需求推动海运价格明显上涨，SCFI指数环比+12.9%，BDI指数环比+6.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比+2.5%/+3.6% [4][60]

核心观点 报告认为，当前行业景气度呈现结构性分化，改善方向主要集中在中游制造和信息技术领域。社会消费品零售总额增速因高基数和政策效应边际递减而收窄，但部分新兴消费和制造业领域展现出韧性。报告推荐关注景气较高或出现改善的行业，如汽车、电池、工程机械、专用设备、存储器、IC制造、PCB、美容护理等 [1]。 社会消费品零售（社零）分析 - 9月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄至3.0%（前值3.4%），1-9月累计同比增幅收窄至4.5% [12] - 从地域看，一线城市社零同比延续负增长（-3.9%），是主要拖累；四线城市社零同比转负至-1.5%；二线、三线、五线城市增速放缓 [12] - 从消费类型看，商品零售同比增幅收窄至3.3%，餐饮收入同比增幅收窄至0.9% [14] - 从商品类别看，必选消费多数改善：粮油食品类零售额同比增幅扩大至6.3%，服装鞋帽针纺织品类同比增幅扩大至4.7%，烟酒类同比转正至1.6%；饮料类同比转负至-0.8% [16] - 可选消费表现分化：化妆品类同比增幅扩大至8.6%，金银珠宝类同比增幅收窄至9.7%，通讯器材类同比增幅扩大至16.2%，家用电器音像器材类同比增幅大幅收窄至3.3%（前值14.3%） [16][17] - 实物商品网上零售额同比增长6.5%，增速高于社零整体，占社零总额比重为25.0% [14] 信息技术产业 - 半导体行业指数上行：费城半导体指数周环比上行4.09%，台湾半导体行业指数周环比上行4.27%，DXI指数周环比上行17.78% [23] - 存储器价格持续上涨：8GB DDR4 DRAM价格周环比上行12.35%至7.93美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行17.04%至18.63美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行18.73%至10.69美元；NAND指数周环比上行3.80%，DRAM指数周环比上行4.29% [26] - 9月台股电子厂商营收普遍改善：IC制造领域，台积电营收同比增31.41%，联电营收同比转正至5.20%；存储器领域，南科营收同比大增157.81%；PCB领域，景硕电子营收同比增35.51% [33][35] - 9月集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄，智能手机产量三个月滚动同比增幅收窄至1.77% [28] - LED芯片台股营收同比降幅扩大至-58.13%，而MLCC台股营收同比增幅扩大至9.41% [31] 中游制造业 - 新能源产业链价格普遍上涨：六氟磷酸锂价格周环比上行19.72%至8.50万元/吨，三元材料价格周环比上行16.46%，电解钴价格周环比上行11.48% [36][37] - 9月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善：装载机销量同比增30.5%，叉车销量同比增23.0%，压路机销量同比增32.20%，汽车起重机销量同比由负转正至21.9% [44] - 9月工业机器人产量当月同比增幅扩大至28.30%，但三个月滚动同比增幅收窄至22.23%；金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大至18.30% [47] - 9月全国太阳能电池（光伏电池）产量当月同比由正转负至-1.00%，三个月滚动同比增幅收窄至10.60% [49] - 航运指标分化：中国出口集装箱运价指数CCFI周环比下行4.11%，而波罗的海干散货指数BDI周环比上行3.56%，原油运输指数BDTI周环比上行7.29% [55] 消费服务与资源品 - 家电零售降幅收窄：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-7.58% [75] - 生猪养殖利润下行：自繁自养生猪养殖利润为-244.70元/头，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头 [65] - 资源品价格多数下行：全国水泥价格指数周环比下行0.46%，玻璃价格指数周环比下行6.81%，Brent国际原油价格周环比下行2.40% [4][51] - 工业金属价格多数上行，但库存涨跌分化 [4] 金融地产与公用事业 - 房地产市场承压：9月商品房销售额、商品房销售面积、房地产开发投资完成额同比降幅扩大；但房屋竣工面积同比降幅收窄 [4] - 土地成交溢价率周环比下行，商品房成交面积周环比上行17.67% [4] - 公用事业方面，全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄，我国天然气出厂价上行 [4]

电子行业景气度 - 消费电子进入旺季，AI手机、AI PC、AI眼镜等高端智能终端加快渗透，叠加旺季和国补持续，行业需求有望持续回暖 [1] - 半导体领域算力基建需求旺盛，先进半导体持续受益，云端AI资本开支维持高位 [1] - 高端GPU、HBM存储及先进封装需求受直接拉动，供给端产能向高端产品倾斜，DRAM存储器价格持续走强 [1] - 半导体国产替代持续深化，算力需求延续景气，行业景气度较高 [1] 集成电路ETF概况 - 集成电路ETF（159546）跟踪集成电路指数（932087） [1] - 指数选取涉及半导体设计、制造、封装测试及相关材料设备等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 成分股具有高技术含量和成长性特征，代表中国集成电路产业发展水平与趋势 [1] - 行业配置主要集中于电子、信息技术等领域 [1] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）和联接A（020226） [1]

文章核心观点 - A股市场在国庆中秋长假前呈现窄幅震荡格局，市场对持币或持股过节存在分歧，但多家券商将当前横盘解读为牛市中的“换挡”阶段，对四季度市场向上突破持乐观态度 [1] - 科技成长（尤其是TMT板块）被普遍视为中长期主线，其驱动力包括产业趋势、流动性宽松预期及“新质生产力”等国家战略 [17][20][33] - “反内卷”政策效果初步显现，8月PPI同比降幅收窄至-2.9%，工业企业利润单月同比增长20.4%，部分资源品和制造业供需结构改善 [25][33] - 四季度配置思路聚焦科技成长、顺周期（受益于PPI边际改善）、企业出海及“反内卷”主题，建议在节后市场回暖窗口期积极布局 [4][9][19][24] 券商策略观点总结 中信证券 - 核心结构性行情线索围绕资源安全、企业出海和科技竞争，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [3] - 资源板块行情驱动力源于全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致的供给受限 [3] - 企业出海是中企全球化背景下抬升市值天花板的关键，10月APEC会议和四中全会是重要验证点 [3] - 科技竞争方面，中企从战略隐忍转向进取，AI竞争从云端向端侧蔓延，可能重构移动互联应用生态 [3] 中国银河 - 节前市场交投活跃度小幅回落，但短期波动不改向好趋势，10月四中全会聚焦“十五五”规划有望提振风险偏好 [4] - 配置机会关注新质生产力主题（科技自立自强）、反内卷政策优化竞争环境、大消费板块（扩内需政策落地）及“两重”领域（重大工程项目） [4][5] 广发证券 - 四季度配置思路之一为低估值蓝筹的日历效应，2005年至今顺周期行业在四季度上涨概率超65%，跑赢沪深300概率超60% [8] - 另一思路是业绩真空期提前布局来年高增长板块，光模块、PCB、创新药、科创芯片、有色金属等主线趋势健康 [11][12] - 具备看涨期权属性的滞涨板块包括汽零/机器人、电网设备、消费电子等，向下调整可控且对利好敏感 [12] 招商证券 - 三季度业绩有望改善或持续高增的领域包括：中高端制造业（蓄电池、锂电专用设备等）、AI产业链（通信设备、消费电子零部件等）、资源品（氟化工、铜、黄金等） [13] - 本周A股走强源于国产芯片设备Q3业绩预喜、电子板块成为资金主战场及海外科技龙头创新高 [13] - 融资资金前四交易日净流入457.9亿元，ETF净申购对应净流入151.8亿元，电子、电力设备、通信获融资净买入 [15] 光大证券 - 国庆节后市场有望继续上行，支撑逻辑未变且估值合理，若市场调整，上证指数低点或在3600点附近 [17] - 中长期重点关注TMT主线，流动性驱动行情下TMT易成主线，产业趋势进展及美联储降息提供催化 [17] 浙商证券 - 10月大盘成长风格波动上升，建议顺周期与科技板块均衡配置，电新、电子、有色金属和基础化工具胜率思维 [19] - 赔率思维下关注滞涨的券商及房地产板块 [19] 开源证券 - 市场主线以科技为先，PPI交易为辅，科技板块内可关注游戏、传媒、互联网、华为产业链、电池等高低切机会 [20] - 十一长假前后指数表现为“节前低迷、节后火热”，十月偏好高市盈率个股，科技类主线易穿越假期 [21][22] 中泰证券 - 科技板块内部轮动，通信行业本周回落，电力设备（风电、光伏）表现强势，科创板ETF净赎回有企稳迹象 [25] - 资金面显示散户情绪仍有空间，两融余额持续上升，阿里巴巴宣布3800亿元AI投入提振科技板块 [26] - 金融券商板块调整后具备战略配置价值，政策层面强调直接融资比重稳中有升，提供边际支持 [27] 华西证券 - A股、港股短期震荡休整，但中期牛市基础稳固，微观流动性宽裕，“反内卷”效果初步显现 [30] - 海外方面，美联储9月降息25BP，点阵图显示年内有望再降50BP，但降息路径存分歧 [32] - 成长板块2025年盈利预期高增长，如军工电子、软件开发、半导体等，A股流动性充裕格局未变 [33][34] 国金证券 - 配置建议聚焦上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、锂电设备）及原材料（基础化工品、钢铁） [36] - 内需相关领域如食品饮料、猪等后续可能出现机会，保险资产端受益于资本回报见底回升 [36]