行业概况 - 果汁行业定义为以水果为原料加工制成可直接饮用且果汁含量不低于10%的饮品及相关配套产业，归类于饮料制造业中的软饮料制造(C1533) [1] 产业链分析 - 产业链分为上中下游：上游包括水果种植、包装材料及设备供应商；中游为浓缩果汁加工和成品生产企业；下游通过线上线下渠道销售 [2] - 上游代表企业有宏辉果蔬、奥瑞金；中游包括安德利、汇源果汁、农夫山泉；下游渠道涉及华润万家、肯德基等 [5] 发展历程 - 行业从1992年汇源出口导向起步，2001年低浓度PET瓶装市场崛起，2008年后NFC果汁兴起，2018年产量暴跌35%后进入创新升级阶段 [8] - 当前NFC技术普及使纯果汁占比升至23%，小众品类（如白桦树汁）和功能性果汁（电解质水、益生菌饮品）成为新增长点 [11] 政策背景 - 2023-2024年国家出台多项政策，涵盖食品安全监管（如GB2760-2024添加剂新标准）、产业升级（传统制造业转型指导意见）、区域合作（横琴粤澳市场准入放宽）等 [12] 市场规模 - 2019-2024年销售额从1200亿元增长至1560亿元，高端果汁销售额占比从12%提升至23%，达358.8亿元，NFC/HPP技术推动高品质发展 [13] 竞争格局 - 头部企业（如农夫山泉、康师傅）年销量超10亿瓶，高端市场推出50+新品并占据60%份额；新兴品牌（如零度果坊）年复合增速超100% [15] - 区域分布上，山东以3家上市企业领先（如安德利），河北、浙江、广东各有2家，北京、上海等地各1家 [17][19] 发展趋势 - 高端健康化产品（NFC/HPP果汁）2023年销售额同比增长40%，推动行业均价提升8.9%，技术成熟将促进价格合理化 [21] - 消费场景多元化（运动健身、休闲娱乐），线上渠道崛起助力下沉市场拓展 [23]

公司战略与经营表现 - 盒马2025财年GMV超750亿元，首次实现全年经调整EBITA盈利，正在冲击千亿目标 [3] - 盒马关店率不到2%，在零售业属于理想水平 [3] - 盒马跻身中国连锁经营协会2024年连锁百强榜单前三，仅用十年时间达成同行20年才能完成的成绩 [3] - 盒马业态从多线作战转向战略聚焦，目前专注于盒马鲜生和盒马NB（超盒算NB）两大业态 [2] - 公司计划2025财年新开近100家盒马鲜生门店，届时门店总数将超500家 [9] 业务模式与商品战略 - 盒马将战略重心转向商品力建设，围绕烘焙、零食、低GI食品、HPP果汁、水果等品类组建专业采购团队 [1] - 烘焙成为战略级品类，SKU从300个精简至150个，每月上新单品超20个，通过数字化系统实现快速测品与汰换 [7] - HPP果汁近三年销售同比翻番，自有品牌占比达90% [9] - 低GI产品采取全国统一推广策略，旨在降低健康食品购买门槛 [9] - 商品开发注重小包装趋势（如瑞士卷分享装），适应家庭小型化需求 [8] 数字化与运营创新 - 数字化从标杆定位回归工具属性，渗透至商品开发与运营全链路 [5][7] - 建立实时消费者反馈系统，根据评价数据动态调整商品排序与汰换 [7] - 会员体系与淘宝88VIP打通，会员数实现翻倍增长 [10] - 即时零售领域早期探索者，曾尝试前置仓、社区团购等创新业态 [4] 行业定位与竞争策略 - 商超烘焙业务通过性价比优势挤压专业糕点连锁生存空间，推动后者向高端化转型 [8] - 参考日本零售模式：超市负责效率化生产，饼房专注手工差异化 [8] - 新零售理念从"新旧的新"转向"重新出发的新"，更注重消费者视角而非行业标杆形象 [3][5] - 放弃数字化概念营销，转向商品精进与一线业务细节优化 [5][11]

公司业绩与增长 - 连续九个月实现整体盈利并取得双位数业绩增长 [1] - 顾客数量激增50%以上 [1] - 线上交易对盒马鲜生业态GMV的贡献保持在60%以上 [2] - 会员数实现翻倍增长并接入超过5000万的淘宝会员池 [7] 战略调整与业务布局 - 推行"三板斧改革"策略，包括硬件升级和软性服务优化 [1] - 收缩X会员店业务，聚焦"盒马鲜生+盒马NB"双线战略 [1] - 盒马鲜生坚守一二线城市，主打"品质+即时配送" [1] - 盒马NB以折扣店形式进军县城市场，消化鲜生店尾货并降低损耗率 [2] - 首家镇级盒马NB门店单日卖出200箱车厘子 [2] - 计划本财年内开出近100家盒马鲜生门店，新增超过50个覆盖城市 [5] 产品与服务创新 - 围绕"健康"与"便捷"推出HPP果汁、低GI面点、即食菜肴等新品 [1] - "盒马云超"升级为"云享会"，覆盖近4000款商品并服务非会员用户 [1] - 自有爆款产品和垂直供应链模式成功替代传统商超门店 [3] 组织架构与人才管理 - 推翻"三横三纵"架构，调整为双线战略管理 [2] - 严筱磊亲自掌管盒马鲜生业务，李国负责NB事业部 [2] - 承诺加大人才培养和梯队建设投入，优化选拔制度和薪酬激励 [2] 市场定位与竞争优势 - 在低线城市找到定位，替代永辉、沃尔玛、家乐福等传统商超 [3] - 超过一半的非一二线城市消费者对新事物接受度高 [3] - 摆脱山姆面临的供应链和选品能力挑战 [5] - 融入阿里大消费平台，与各项业务协同作战 [7]

公司业绩与战略调整 - 公司在过去一年连续九个月实现整体盈利并取得双位数增长 顾客数量激增超过50% [1] - 推行"三板斧改革"：回归用户价值 聚焦发展方向 加强组织建设 [1] - 盒马云超升级为"云享会" 覆盖全国近4000款商品 服务非盒区房和非X会员用户 [1] - 收缩X会员店业务 聚焦"盒马鲜生+盒马NB"双线战略 鲜生坚守一二线城市 NB主攻县城市场 [1] - 盒马鲜生线上交易贡献GMV超60% 盒马NB通过消化尾货降低损耗率 价格更亲民 [2] - 首家镇级盒马NB门店单日售出200箱车厘子 验证下沉市场对"好货不贵"的需求 [2] 组织架构与人才管理 - 新任掌门人严筱磊推翻"三横三纵"架构 亲自掌管鲜生业务 NB事业部由李国负责 [2] - 多名高管近期离职或退休 公司承诺加大人才培养和梯队建设投入 优化选拔与薪酬体系 [2] 市场拓展与竞争格局 - 公司在低线城市替代永辉 沃尔玛 家乐福等传统商超 通过自有爆款和垂直供应链模式抢占市场 [3] - 英敏特报告显示超50%非一二线城市消费者对新事物接受度高 助力盒马下沉战略 [3] - 山姆向二三线扩张遇供应链挑战 盒马因聚焦主业无此包袱 X会员店关店仅占整体2% [5] 未来规划与业务协同 - 本财年计划新增近100家鲜生门店 覆盖超50个新城市 总门店数将突破500家 [5] - 会员体系与淘宝大会员体系打通 接入超5000万会员池 会员数实现翻倍增长 [7] - 公司融入阿里大消费平台 与各项业务协同 保持快速扩张态势 [7] 产品创新与消费者需求 - 围绕"健康"与"便捷"推出HPP果汁 低GI面点 即食菜肴等爆款新品 [1] - 鲜生业态主打"品质+即时配送" NB业态吸引价格敏感型消费者 [1][2]

公司业绩与战略 - 2025财年实现全年盈利且每月盈利 [1][4] - 2024年4月-2025年3月GMV超750亿元 [4] - 计划财年内新开近100家门店 新增超50个城市 总门店数将突破500家 [1][4] - 闭店比例低于2% 为零售行业健康水平 [1][3] - 战略聚焦盒马鲜生与盒马NB两大业态 形成互补组合 [3][4] 经营模式转型 - 新零售从"科技驱动效率"转向"从心出发的服务升级" [1][5] - 接入淘宝88VIP体系后会员数翻倍增长 [5] - 通过源头直采 自有品牌占比达90% 实现"高端食材平民化" [8] - 已建成8个供应链中心 300+直采基地 8个物流中转仓 上百个"盒马村" [8] 商品创新与供应链 - HPP果汁品类年增速翻倍 红心苹果汁曾单日销售超万瓶 [6] - 新推姜黄生姜柠檬汁饮料上线不足月成复购率最高冷藏饮品 [5] - 通过销售定采模式与源头基地签订定向种植协议 摊薄成本 [8] - 商品力从差异化优势发展为不可替代的核心竞争壁垒 [8] 行业地位 - 跻身中国连锁经营协会2024连锁百强前三 [4] - 十年积累形成"鲜生快速复制+NB社区覆盖"的互补业态组合 [3]

投资者交流会概况 - 活动类别为投资者交流会，时间为2025年7月23日10:00 - 11:30，地点在公司8楼会议室 [1] - 参与单位及人员包括中信证券等机构的37位投资者，上市公司接待人员为董事会秘书莫谋钧先生 [1] 蓝莓战略与品牌策略 - 依托农业技术服务力量，推动单一特色作物产业链战略，发挥云南产区优势，以科研创新提升产业效率 [1] - “卖好”关键在于交付高品质蓝莓，增加KA占比，开拓东南亚市场，实现从化工、农业到消费属性发展 [1] - 以“爱莓庄”为第一品牌，同步推进“迷迭蓝”等品牌，向二三线城市下沉，面向消费者积累口碑 [1][2] 中国蓝莓市场现状 - 鲜食蓝莓蓬勃发展，云南产区可冬春上市，填补时令水果淡季，替代部分进口水果，品牌蓝莓市场潜力大 [3] - 云南基质蓝莓有高壁垒属性，进口蓝莓主要来自智利和秘鲁，外国产地栽蓝莓五六月上市，构成全年供应格局 [3] 果汁深加工业务 - 鲜果研发、生产、销售和深加工是产业链战略布局，现阶段以前三步为主 [4] - 广东云浮工厂承接深加工业务，以NFC为主，配以HPP果汁生产 [4] 农药业务发展战略 - 农药业务板块稳定，通过内生增长和行业去产能保持中长期增长 [5] - 策略转向以作物为导向，产品和服务一体化，打造单一作物技术服务平台，坚持大品套餐 - 技术服务策略 [5] 蓝莓土地规模进程 - 云南流转土地挑战大，公司重视土地质量标准，各层级负责人肩负拿地目标，深化拿地布局 [6][7] 蓝莓产业核心竞争力 - 基质蓝莓填补国产高端水果市场空白，壁垒包括气候、种苗、资本、土地、技术等要素 [7] - 依托农业技术积累，有新农人团队，开拓促早应用，通过大棚种植等保障科学种植落地 [7] 蓝莓种植风险及应对 - 采用大棚基质种植等方式基本控制常规影响，但极端地质灾难等不可抗力可能影响生产 [7] - 重视人才团队管理，打造“农场主”身份认同，推进教育培训和事业合伙体系建设 [7]

天津首店开业 - 盒马鲜生天津首店在南开区天津大悦城开业，标志着北方市场布局迈出重要一步 [1] - 门店面积超过3000平方米，引入7000余款全球及本地特色商品，涵盖鲜活海鲜、高品质肉类等多个品类 [3] - 开业首日吸引大量顾客，烘焙甜品、鲜活海鲜、高品质肉类成为三大消费热点 [3] - 3公里范围内提供30分钟极速达服务，上千用户通过盒马App下单 [5] 本地化运营策略 - 深度融合本地食材，推出"宝坻三辣"、沙窝萝卜、渤海湾海鲜等津门特色商品 [5] - 精选各地口碑商品并与天津本地品牌海河、利民合作推出独有产品 [11] - 引入"盒马牌"网红商品如HPP果汁、榴莲千层蛋糕等，受到消费者追捧 [7] 京津冀战略布局 - 在京津冀挂牌多个"盒马村"，构建"产地直采+全链路标准化+多场景消费"生态闭环 [9] - 河北首家门店6月13日在唐山开业，面积3400平方米，第二家石家庄店预计9月开业 [17] - 天津首店开业将提供超300个就业岗位，助力城市向智慧型消费中心转型 [9] 北方市场扩张 - 山东已布局济南、青岛等四地，菏泽店、烟台店已官宣开业，淄博店预计暑期开业 [19] - 烟台龙口天街签约北方县域首家门店，济南第七家门店已正式签约入驻 [21] - 商业模式结合"生鲜超市+餐饮体验+便民配送"，满足快节奏生活需求 [21] 供应链优势 - 建立产地直采、冷链物流、数字化管理等全链路供应链体系 [21] - 缩短生鲜农产品从田间到餐桌的距离，降低采购成本提高运营效率 [21] - 契合北方市场消费升级趋势，推动传统商超向新零售模式转型 [23]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 新消费板块景气度持续领先，可从供给与需求两个维度划分食品饮料板块新消费概念，供给端企业供应链效率优化、商业模式迭代，新渠道为传统消费企业贡献新增长点，需求端情绪与悦己消费兴起、居民健康意识提升，相关企业展现潜力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 行业相对表现 - 近1个月、3个月、12个月食品饮料（申万）表现分别为-3.3、-0.6、-4.7，沪深300表现分别为1.0、-1.1、8.7 [4] 新消费景气度领先，新商业模式效果持续验证 - 供给端技术驱动企业供应链效率优化、商业模式迭代，众多新消费企业处于“0 - 1”验证期，市场分歧与机会并存，建议关注蜜雪集团、锅圈、茶百道、古茗；新渠道为传统消费企业贡献新增长点，推荐有友食品、西麦食品、卫龙美味 [6] 悦己消费兴起，传统消费新饮品展现潜力 - 需求端情绪消费与悦己消费兴起，低度酒精饮料动销向好，推荐古越龙山、会稽山；居民健康意识提升，健康化单品层出不穷，推荐李子园、均瑶健康，建议关注莲花控股、祖名股份、诺普信 [7] 重点关注公司及盈利预测 - 西麦食品、古越龙山、会稽山、有友食品、李子园投资评级为买入，均瑶健康投资评级为增持，并给出各公司2024 - 2026年EPS、PE及2025年6月10日股价 [10]

市场表现 - 市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪深两市成交额1.15万亿，较上个交易日放量116亿，全市场超3900只个股上涨，呈现"缩量普涨"格局 [1] 监管动态 - 地方证监局下发通知，摸排股市"小作文"线索，整治资本市场网络"黑嘴"乱象，涉及宏观经济政策、行业政策、上市公司不实信息等 [2] - 监管行动旨在营造风清气正的舆论环境，多部门联合加大对造谣者的处罚力度，增强投资者信心 [2] 新消费行业 - 消费板块走强，珠宝首饰、美容护理、食品饮料、旅游酒店等细分领域同步上涨 [3] - 泡泡玛特（09992.HK）盘中涨逾6%再创历史新高，2024年以来股价涨幅接近200%，带动新消费概念成为A股主线 [3][6] - 中邮证券看好潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道长期机会 [8] 啤酒行业 - 啤酒消费进入旺季，一季度板块营收增速同比由负转正，归母净利润增速减缓 [8] - 预计2025年行业营收恢复正增长，产品结构升级和成本红利将提升盈利能力，净利润保持正增长 [8] 新饮品赛道 - **黄酒**：会稽山12小时直播销售额突破1000万，18~35岁年轻人占比超40%；古越龙山联名《国家宝藏》推出低度文创黄酒 [11] - **功能性饮料**：均瑶健康推出"美梦水"益生菌功能性饮料；诺普信蓝莓汁跻身国内三大超级水果行列 [11] - **养生饮品**：佛慈制药"药食同源养生茶"走红；承德露露养生水拓展南方市场；泉阳泉白桦树汁价格达普通果汁3-4倍 [11] - **健康食品**：好想你红枣制品占营收73.17%，天猫复购率超行业均值1.5倍；"她元饮"等爆款年销破亿 [11] - **精酿啤酒**：乐惠国际联合阿里云打造精酿啤酒工业互联网平台，推进装备与精酿双主业发展 [11] - **其他品类**：欢乐家椰子水线上月销增速超200%；佳禾食品玉米汁复购率达普通饮品1.8倍；田野股份提供HPP冷压果汁定制化解决方案 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下中国果汁市场正经历从"量"到"质"的转型，政策红利以及消费升级双轮驱动下，具备原料把控能力、冷链技术优势及高端产品创新力的企业将主导结构性增长机遇。消费者正从传统低浓度饮品向天然、无添加、营养丰富的纯果汁转型，先进的非浓缩还原（NFC）和超高压冷杀菌（HPP）工艺为高端果汁产品的发展提供了制造可行性与品质保障。冷链物流与全渠道销售网络日益完善，推动了果汁产品在消费场景中的广泛渗透。产品多元化和消费者成熟度提升为高端果汁品牌提供了溢价空间，新零售渠道的发展帮助企业实现线上与线下的高效对接。企业应在持续创新和供应链整合的基础上，加强品牌差异化和营销策略的执行 [8]。 根据相关目录分别进行总结 中国果汁市场概览 - 果汁可按果汁含量分为100%纯果汁、中浓度果汁、低浓度果汁，常见的100%纯果汁主要分为浓缩还原（FC）果汁和非浓缩还原（NFC）果汁；也可根据风味分类，国内市场主要风味元素固定，新兴热带水果等风味增长迅速 [11][13][17] - 果汁行业发展受美国等发达国家带动，中国起步较晚。2000年以来软饮料行业快速增长，当前产量趋稳，产品、渠道、技术等持续迭代 [20][21] - 中国是水果生产大国但加工比例小，是果汁进口大国。2024年水果产量预计达3.4亿吨，进口果汁量预计达60万吨，出口以苹果汁为主，进口以橙汁为主 [23][27] - 中国果汁零售消费量持续下降，市场规模因单价提升增长，预计2029年达1716亿人民币。消费结构升级、高端产品溢价、工艺技术突破、替代品竞争是主要原因 [31][33] - 中国果汁消费以低浓度果汁为主，100%纯果汁和中浓度果汁增长趋势强，未来消费占比预计显著提升 [39] 果汁产业链解析 - 产业链包含原材料、生产加工、流通与销售终端四大环节，存在原料、制造、运输壁垒。企业依赖第三方供货，国外设备技术优势大但价格高，果汁储运要求苛刻 [49][52] - 研发与生产流程固定，可通过原果榨汁或调配果汁原料制成成品。研发成本不高，从研发到上市约需一年 [53][54] - 生产工艺需在延长保质期和保留口感营养间平衡，冷工艺生产的果汁品质更好。不同工艺适用于不同水果，企业切换工艺需大量资金 [56][57] - 冷链物流在果汁全流程中保证产品品质，我国冷链物流起步晚，在政策助推下高速发展 [58][61] 果汁消费趋势 - 宏观经济向好，居民收入和消费支出增长，线上渠道发展加速消费复苏，为果汁消费提质增长提供宏观基础 [65][67] - 果汁消费诉求从家庭消费、维生素吸收、新口味向健康、新鲜、便利转变，与健康概念重新绑定，消费者更看重新鲜度 [70] - 果价波动刺激果汁替代消费，消费者健康诉求增强推动果汁摄入增加，纯果汁因营养优势成为健康升级饮品首选 [73][74][77] - 软饮消费中果汁渗透率低，未来通过创新可提升市场份额。便利店下沉和新零售崛起，高端果汁可通过全渠道协同放量增长 [80][83] 市场未来展望 - 政策覆盖产业链上下游，为果汁行业提供支持和发展空间，企业应抓住机遇在多方面布局 [87] - 健康需求升级、政策红利释放、场景创新提速驱动果汁行业发展，市场呈现消费分层，政策提升产业链水平，场景化消费和渠道变革注入新活力 [88][89] - 未来果汁行业将在供给端和需求端协同作用下升级，包括数字化与智能制造、技术革新、产业整合、健康理念引领消费、个性化与多场景需求扩展、新零售与渠道创新 [90][91][95][97][98] - 下沉市场消费升级、产品多元化和场景细分化、消费者成熟度提升为果汁行业带来机遇，严监管和供应链问题是挑战 [99][100][101] 果汁企业案例研究 未提及