行业现状与问题 - 光伏行业面临无序竞争和低效产能难以退出的问题，行业复杂性超出市场经济规律 [1][2] - 行业出清节奏严重滞后，尽管减产预期升温，但光伏产业链多环节价格继续承压 [2] - 硅片价格较2月底下跌约20%，硅料价格跌幅达16%，几乎所有品种价格跌破2月底水平 [2] 政策与行业整治 - 工信部召开第十五次制造业企业座谈会，提出治理低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出等措施 [2] - 光伏行业头部企业负责人（如通威、隆基、天合光能）参与座谈会，显示整治决心空前 [2] - 市场对后续实质性政策出台抱有强预期，认为供给侧改革是行业困境反转的关键 [2] 供需与价格走势 - 2025年全球新增装机预计520GW，同比增速下滑至-5%，国内市场预计新增装机240-250GW，同比增速-10% [3] - 本周硅料价格企稳，但库存与需求低迷问题仍存，价格可能进一步下探 [3] - 硅片与电池价格继续承压，硅片主流尺寸价格再度走跌，终端需求未回暖抑制市场动能 [3][4] - N型电池片价格下滑至每瓦0.23元（183N）、0.245元（210RN/210N），已低于现金成本 [4] 产业链动态 - 硅片作为"夹心层"，价格受上游硅料和下游需求双重影响，硅料厂家挺价动作可能对硅片价格形成支撑 [4] - 部分硅片厂家释出减产计划，市场对硅片价格止稳的预期正在酝酿 [4] - 组件价格本周僵持，后市表现取决于上游环节能否抑制价格下探 [4] 产能出清与拐点预测 - 高盛预测光伏产能拐点可能在2026年下半年出现，高成本产能预计2025年开始大规模退出 [5] - 高盛认为行业平均现金利润率将于2025年底出现拐点，依据包括产能退出需2-3年财务亏损压力测试、需求与产能消化时间差等 [5]

报告核心观点 - 光伏产业链各环节价格大多呈下降或持平态势，终端需求低迷，预计短期各环节价格多维持下行趋势，但部分环节降幅有限，Q3部分环节价格有望企稳，报告给出重点推荐和建议关注的公司 [4][5] 市场走势 - 2025年6月19日，上证指数收盘3388.81，涨跌幅0.04%；深证成指收盘10175.59，涨跌幅0.24%；沪深300收盘3874.97，涨跌幅0.12%；中小板指收盘6393.77，涨跌幅0.63%；创业板指收盘2054.73，涨跌幅0.23%；科创50收盘968.18，涨跌幅0.53% [3] 光伏产业链价格跟踪 电池片 - 182 - 183.75mm N型电池片均价0.240元/W（转换效率25.0% +），较上周下降2.0%；182*210mm N型电池片价格0.265元/W（转换效率25.0% +），较上周持平，预计6月全球排产57 - 58GW，月环比下降4 - 5%，因需求疲软供给持续收紧，海外欧洲库存高，国内专业化企业有累库趋势，预计短期价格持续阴跌 [4] 组件 - 182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，210mm N型HJT组件价格0.830元/W，182*182 - 210mm集中式BC组件价格0.78元/W，较TOPCon溢价16.4%，分布式BC组件价格0.80元/W，较TOPCon溢价17.6%，均较上周持平，终端需求低迷，国内需求被抢装透支，海外欧洲夏休将至，组件企业开工率低，预计短期价格持续下行 [4] 光伏玻璃 - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格19.5元/㎡，较上周下降2.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格11.5元/㎡，较上周下降4.17% [4] 多晶硅 - 本周致密料均价35.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价34.0元/kg，较上周下降1.4%，光伏展后签单少，成交价格下滑，因下游硅片降价使上游降价预期增强，且硅料企业本月产能置换短期产量增加，预计短期价格有下行压力，Q3产量下降后有望企稳 [5] 硅片 - 130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.93元/片，较上周持平；130um的182*210mm型硅片均价1.05元/片，较上周下降1.9%，6月国内预计产量约55.9GW，不同尺寸需求分化，210R硅片需求坚挺，183尺寸销售不畅有减产预期，预计短期内价格维持下行但降幅有限 [5] 推荐关注 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份 [4] 建议关注 - 信义光能、协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏市场氛围转弱产业链价格下行，关注BC产业趋势；风电海风项目稳步推进，关注塔桩环节；储能业绩公告期板块估值修复，关注大储及户储环节；电网设备投资同比高增，二季度加强特高压建设；电动车特朗普拟豁免部分关税，配置高盈利底公司；人形机器人小鹏等亮相车展，布局主业扎实厂商；氢能多个亿元级项目开工，关注制氢、储运等环节；新技术政策支持自贸区低空建设，低空创新活力增强 [3][4][5][6] 根据相关目录分别总结 光伏 - 本周光伏板块+0.21%跑输大盘，产业链价格下跌，组件部分跌破0.7元/W，电池片主流价0.26 - 0.28元/W [15][16] - 二季度需求受政策影响或下降，供给侧自律效果待察，价格有向下压力，主产业链公司或处负毛利率 [17] - 硅料价格下降，预计4月产量10.5万吨，库存高位，全年供大于求，投资观点维持“中性” [18] - 硅片N型降价1分/W，盈利底部夯实，价格下行因终端需求回落，投资观点由“中性偏乐观”转“中性” [19] - 电池片N型降价2分/W，TOPCon企业未脱离负毛利率，终端需求难恢复则价格难乐观，投资维持“中性” [21] - 组件N型跌价2分/W，25Q1亏损收窄，531抢装后需求预期下降，投资维持“中性” [21] - 4月关注行业自律及铜粉铜浆验证进展，建议关注BC技术产业趋势相关标的 [22] 风电 - 国电投江苏600MW海上风电项目启动招标，江苏1550MW项目勘察设计中标结果公布，粤电阳江项目永久接入系统受电成功 [23] - 建议关注低估值、受益海风及主机毛利率修复标的，关注行业后续催化因素 [24] 储能 - 十部门发文推广构网型储能等技术，包头、山东等地有储能项目启动或规划，保加利亚82个项目获批，澳总理承诺储能补贴计划 [26][27][28][29][30] 新技术 - 中共中央、国务院印发意见支持自贸区建设，四川省农业农村厅发文推动农业低空经济发展，重庆举办低空飞行消费周活动 [33][34][36] 氢能 - 70亿元年产80万吨绿氨项目、7亿元江西华电制氢项目获批，25.64亿元绿氢项目招标，财政部补贴燃料电池汽车示范应用 [38][39][40][41] 电网设备 - 1 - 3月电网工程投资956亿元同比增24.8%，国网一季度固投创新高，二季度加强特高压等建设，建议关注相关标的 [43] 电动车 - 特朗普拟豁免部分汽车关税但保留整车和零部件25%关税，上海车展多款新车亮相，Stellantis与零跑合作，华为、宁德时代发布新技术和新产品 [45][46][47][50][51] 人形机器人 - 特斯拉今年量产Optimus，小鹏机器人等亮相车展，多个人形机器人企业有新进展和活动，建议关注量产前供应链进展 [52][55][67] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2024年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [69] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 本周电解钴等多种新能源汽车相关材料有价格数据，碳酸锂、磷酸铁锂价格下降，人造和天然石墨价格有不同走势，建议配置盈利稳定环节，关注涨价环节 [70][72][73][74][75]