化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）8月15日早盘场内价格上涨1.51%，盘中持续高位震荡 [1] - 成分股中联泓新科涨幅超7%，新宙邦、金发科技涨超6%，新凤鸣涨超5%，桐昆股份涨超4% [1] - 基础化工板块主力资金净流入74.55亿元，在30个中信一级行业中排名第5 [2][3] 细分领域动态 - 锂电化学品、改性塑料、石化等子板块表现强势，新宙邦（锂电）涨6.53%，金发科技（改性塑料）涨6.02% [1][2] - 制冷剂R32零售报价持续上涨，8-10月均价预计分别为5.6/5.7/5.8万元/吨，R227ea因消防领域需求上涨至7.3万元/吨 [3] 行业估值与配置 - 细分化工指数市净率2.07倍，处于近10年25.29%分位点低位 [3] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学等龙头股，另5成覆盖磷肥、氟化工等细分领域 [4] 政策与行业趋势 - "反内卷"政策推动化工落后产能出清，行业竞争格局优化，盈利水平有望修复 [4] - 农药、有机硅和涤纶长丝等子行业因产能整治或迎来景气度阶段性好转 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格上涨1.51%至0.674元，日内涨幅达1.51% [1][2] - 联泓新科股价飙升超7%，新宙邦和金发科技大涨超6%，新凤鸣涨超5%，桐昆股份涨超4% [1][2] - 基础化工板块获主力资金净流入74.55亿元，在30个中信一级行业中排名第5 [2][3] 细分领域及产品动态 - 锂电、改性塑料、石化等细分板块个股涨幅领先 [1] - 制冷剂R32零售报价持续上涨，预计8-10月均价分别为5.6万、5.7万、5.8万元/吨 [3] - R134a预计8-10月均价分别为5.0万、5.1万、5.2万元/吨，R227ea因消防领域需求上涨至7.3万元/吨 [3] 行业估值与配置价值 - 细分化工指数市净率为2.07倍，处于近10年来25.29%分位点的低位 [3] - 行业中长期配置性价比凸显 [3] 政策与行业趋势 - "反内卷"成为2025年政策重点，多部门政策落地有望推动落后产能出清 [4] - 行业供给端竞争格局优化，化工产品进入有序竞争，盈利水平有望修复 [4] - 农药、有机硅和涤纶长丝行业景气度预计阶段性好转 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工各细分领域 [4] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与布局 [4]

东岳集团近期发布业绩盈喜公告，预计该集团截至2025年6月30日止年度的公司拥有人应占净溢利同比 可能大幅增长约150%。根据现有资料，董事会认为上述增长的主要原因为部分制冷剂产品价格较去年 同期大幅上涨所致。 来源：新浪港股 东岳集团（00189）早盘股价上涨2.66%，现报10.81港元，成交额5195.12万港元。 国信证券指出，据卓创资讯预计，主流制冷剂产品价格稳定增长：8-10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万 元；R134a分别在5.0/5.1/5.2万元。R227ea在消防打假补库，开工不足的影响下，报价上涨至7.3万元/ 吨。 国信证券认为，8月份为空调厂生产淡季，对应制冷剂需求有减少，但随着金九银十的到来，同时伴随 着新冷年的开启，对应冷媒需求多有增量预期，且年度有限供应情况下，挺价心态明显，未来三个月制 冷剂R32价格或延续高位偏强运行。随着R134a年度配额的持续消化，挺价心态持续增强，高价报盘陆 续落实，同时随着9-10月份出口需求的逐步增量，市场或有进一步冲高预期。 ...

智通财经APP获悉，东岳集团(00189)涨超3%，截至发稿，涨2.66%，报10.81港元，成交额5195.12万港 元。 消息面上，东岳集团近期发布业绩盈喜公告，预计该集团截至2025年6月30日止年度的公司拥有人 应占净溢利同比可能大幅增长约150%。根据现有资料，董事会认为上述增长的主要原因为部分制冷剂 产品价格较去年同期大幅上涨所致。国信证券指出，据卓创资讯预计，主流制冷剂产品价格稳定增长： 8-10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万元；R134a分别在5.0/5.1/5.2万元。R227ea在消防打假补库，开工不足 的影响下，报价上涨至7.3万元/吨。 国信证券认为，8月份为空调厂生产淡季，对应制冷剂需求有减少，但随着金九银十的到来，同时伴随 着新冷年的开启，对应冷媒需求多有增量预期，且年度有限供应情况下，挺价心态明显，未来三个月制 冷剂R32价格或延续高位偏强运行。随着R134a年度配额的持续消化，挺价心态持续增强，高价报盘陆 续落实，同时随着9-10月份出口需求的逐步增量，市场或有进一步冲高预期。 ...

东岳集团(00189)涨超3%，截至发稿，涨2.66%，报10.81港元，成交额5195.12万港元。 国信证券认为，8月份为空调厂生产淡季，对应制冷剂需求有减少，但随着金九银十的到来，同时伴随 着新冷年的开启，对应冷媒需求多有增量预期，且年度有限供应情况下，挺价心态明显，未来三个月制 冷剂R32价格或延续高位偏强运行。随着R134a年度配额的持续消化，挺价心态持续增强，高价报盘陆 续落实，同时随着9-10月份出口需求的逐步增量，市场或有进一步冲高预期。 消息面上，东岳集团近期发布业绩盈喜公告，预计该集团截至2025年6月30日止年度的公司拥有人应占 净溢利同比可能大幅增长约150%。根据现有资料，董事会认为上述增长的主要原因为部分制冷剂产品 价格较去年同期大幅上涨所致。国信证券指出，据卓创资讯（301299）预计，主流制冷剂产品价格稳定 增长：8-10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万元；R134a分别在5.0/5.1/5.2万元。R227ea在消防打假补库，开 工不足的影响下，报价上涨至7.3万元/吨。 ...

氟化工行业表现 - 7月氟化工指数上涨6.29%，跑赢沪深300指数1.32pct，跑赢上证综指0.82pct，但跑输申万化工指数1.76pct [1] - 国信化工氟化工价格指数和制冷剂价格指数分别报1129.02、1883.85点，较6月底变动-2.76%、+2.24% [1] - R32零售价持续攀升，R227ea因消防领域补库需求报价快速上涨至7.3万元/吨 [1][2] 制冷剂价格趋势 - 卓创资讯预计8-10月R32均价分别为5.6/5.7/5.8万元/吨，R134a均价分别为5.0/5.1/5.2万元/吨 [2] - R227ea受消防打假补库及开工不足影响，报价上涨至7.3万元/吨 [2] - R32价格或维持高位偏强运行，R134a因配额消化和出口需求增量有进一步冲高预期 [2] 出口市场情况 - 2025年6月R32、R22、R134a出口均价分别为4.4、2.6、4.4万元/吨，R125/R143系列出口均价为2.9万元/吨 [3] - 1-6月空调累计出口4108万台，同比+6.9%，但6月除大洋洲外其他区域均下滑 [5] - 8月空调出口排产470.8万台，同比-14.7%，9-10月出口排产延续下滑 [5] 空调排产与需求 - 2025年8月空调内销排产673.5万台，同比-11.9%，9-10月内销排产降幅递减 [5] - 夏季高温带动终端销量提升，行业库存消化，第三批690亿以旧换新资金提供支撑 [4] - 5-6月空调排产强势增长，受618大促和需求旺季推动 [4] 行业动态 - 东阳光含氟高分子及配套项目竣工验收公示 [6] - 瓮福集团氟化氢产能持续扩张 [6] - 巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技等发布中报预增公告 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“优于大市·维持” [7] 报告的核心观点 - 2025年二代制冷剂履约加速削减，三代制冷剂配额制度延续，R22、R32等品种行业集中度高；需求端受国补政策刺激、东南亚等新兴区域需求增长等因素影响，海内外空调生产、排产持续提升 [110] - 二代制冷剂R22等品种在供给快速收缩、空调维修市场的支撑下，预计2025年将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅提升，但2024年库存消耗殆尽，需求端也呈现快速增长，预计2025年将保持供需紧平衡 [110] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [7][110] - 氟制冷剂的升级换代，为氟制冷剂龙头公司的发展带来了产品升级带来的市场机遇。伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续 [110] - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业 [110] 根据相关目录分别进行总结 7月氟化工行业整体表现 - 截至7月末，上证综指较6月末上涨4.97%；沪深300指数较6月末上涨5.47%；申万化工指数较6月末上涨8.05%；氟化工指数较6月末上涨6.29%。7月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.76pct，跑赢沪深300指数1.32pct，跑赢上证综指0.82pct [18] - 截至2025年7月30日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别较6月底-2.76%、+2.24% [20] 7月制冷剂行情回顾 制冷剂价格与原材料价差表现 - 2024年，随配额细则方案的落地，叠加空调排产数据表现靓丽，部分企业停产检修，制冷剂延续景气上行趋势。2025年，受供给端配额政策强约束持续，主流制冷剂产品价格逐步统一，并迎来持续上涨 [24][25] - 预计8 - 10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万元；R134a分别在5.0/5.1/5.2万元。未来三个月制冷剂R32价格或延续高位偏强运行，R134a市场或有进一步冲高预期 [3][25] - 截至2025年7月30日，R22主流成交价格维持在3.55 - 3.6万元/吨；R32当前报价区间为5.4 - 5.6万元/吨，预计后续仍将上行；R134a短期成交价稳定在4.9 - 5.0万元/吨，但后续企业报盘预期上涨；R125当前以内需自用为主，外贸市场相对平淡；R227ea报价已至7.3万元/吨 [27] - 本月R22报价提升至40000元/吨，较上月提升3000元/吨；R134a报价提升至50000元/吨，较上月+1000元/吨；R125维持报价46000元/吨；R32报价提升至56000元/吨，较上月+3000元/吨；R410a报价提升至50000元/吨，较上月+1000元/吨；R152a维持报价30500元/吨；R142b维持报价30000元/吨；R143a维持报价46000元/吨 [28] 制冷剂出口数据跟踪 - 2025年1 - 6月，R22出口2.61万吨，同比下降34.0%；R32出口2.55万吨，同比增长14.0%；R125/143系列出口0.76万吨，同比增长22.6%；R134a出口4.96万吨，同比下降12.0%。从出口数据来看，制冷剂海外需求持续增长以R32为主 [34] - 6月出口量环比降温，R22同比下降43%，R32同比增长0.3%，R134a同比下滑14%，R125/143系列同比增长54% [34] - 截至2025年6月出口均价，R22、R32、R134a等产品外贸价格受海关出关、船运周期等因素影响，与内贸月度价格仍然倒挂，但企业端内外贸报价已协同一致。2025年6月R32出口均价为44449元/吨，R22出口均价为25917元/吨，R134a出口均价为43695元/吨，R125/R143系列出口均价为28539元/吨 [4][34] 主要制冷剂开工率及产量数据跟踪 - 报告提及了我国R32、R125、R134a、R22周度开工负荷率变化以及主要制冷剂产品月度产量跟踪相关内容，但未给出具体数据结论 [58] 中国履行《蒙特利尔议定书》国家方案（2025 - 2030年）发布，行业景气度延续 生态环境部发布中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2025 - 2030年） - 2025年4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025 - 2030)》，主要目标包括：HCFCs受控用途生产量和使用量在基线值2.91万吨和1.89万吨消耗臭氧潜能值基础上，2025年分别削减基线值的67.5%和73.2%，2030年均削减基线值的97.5%，保留2.5%用于满足制冷空调维修等用途的需求；HFCs受控用途生产量和使用量在基线值18.53亿吨和9.05亿吨二氧化碳当量（tCO2）基础上，2029年均削减基线值的10% [60] - 二代制冷剂淘汰方案和三代制冷剂削减方案对不同行业提出了具体的淘汰和禁止要求，认为制冷剂配额政策的严肃性持续，在供给端长期强约束的背景下，看好制冷剂产品长期景气度的延续 [61] HCFCs：生产总量/使用总量分别削减基线值的67.5%/73.2%，R22内用生产配额同比削减28% - 2025年我国HCFCs生产配额总量为16.36万吨，内用生产配额总量与使用配额总量为8.60万吨，2025年度我国HCFCs生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2% [62] - 细分产品来看，R22生产配额/内用生产配额相比2024年分别削减18%/28%；R141b生产配额/内用生产配额削减57%/68%、R142b生产配额/内用生产配额削减64%/79%。2025年R22东岳集团生产配额达4.39万吨，占总量29.46%；巨化股份内用配额达2.53万吨，占总量31.28% [62] HFCs：R32较2024年初增加4.08万吨，R134a配额减少，年内两次配额调整给予配额灵活性 - 三代制冷剂中R32生产配额28.03万吨，增加4.08万吨；内用配额18.45万吨，增加4.25万吨。其中巨化股份（含飞源化工）生产配额达12.85万吨，占总量45.82%；巨化股份（含飞源化工）内用配额达8.45万吨，占总量45.82% [63] - 其他三代制冷剂品种方面，R125生产配额16.73万吨，增加1614吨；内用配额6.11万吨，增加1058吨。R134a生产配额20.83万吨，减少7401吨；内用配额8.04万吨，减少2241吨。R143a生产配额4.73万吨，增加1781吨；内用配额11445吨，增加276吨 [63] 空调/汽车/冰箱排产数据及出口数据跟踪 空调：2025年二季度整体排产同比持续增长 - 2025年地产基本面整体延续了2024年四季度边际改善的趋势，房屋新开工依旧低迷，但施工、竣工端降幅缩窄。当前我国地产行业仍处在风险出清期，下半年市场环境继续保持宽松为主，供需两端持续发力，“去库存”工作加快推进，政策调控或主要将聚焦到支持收购存量房用作保障房方面 [70][71][73] - 2025年8月空调总排产受夏季高温影响，较上一轮预期滚动上调。2025年上半年空调内销排产数据持续上涨，5 - 6月排产表现强势增长。进入夏季多地高温天气带动空调终端市场销量提升，行业库存进一步消化，伴随新冷年逐渐临近，第三批690亿以旧换新资金下达，给予厂商稳定剂 [74][75] - 出口方面，1 - 6月我国空调累计出口4108万台，同比+6.9%，出口市场自5月起开始出现下滑趋势，6月除大洋洲因小基数保持增长外，其他区域均不同程度下滑。此外随着对等关税落地，海外补货告一段落，海外部分地区库存压力较大。东南亚市场受地缘政治风险和物流瓶颈限制，供应链稳定性受到冲击，市场有所回落 [75] - 排产方面，2025年8月内销排产673.5万台，同比 - 11.9%；9月、10月内销排产同比降幅逐步减小。2025年8月出口排产470.8万台，同比 - 14.7%；9月、10月出口排产也将延续下滑，出口排产仍然承压 [75][76] 汽车：我国汽车出口增长的势头仍在延续 - 2025年我国汽车出口增长的势头仍在延续。2025年1 - 6月，汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，分别同比增长10.8%和11.4%。2025年1 - 6月，汽车整体出口为307.82万辆，同比增长10.3% [83] - 各地因地制宜纷纷推出汽车以旧换新补贴方案，我国汽车市场正在加速转型，由“增量时代”进入了“存量和增量并存的时代”，“以旧换新”的潜能巨大 [85] - 新能源车对车辆热管理行业从“节能”与“环保”两个方面提出了更高级、更精准的要求，全球汽车空调制冷剂正在从第三代向第四代方向过渡 [87] 冰箱/冷柜/热泵：上半年冰箱经历多轮内卷冲击，冰箱产业洗牌进程加速 - 冰箱：2025年一季度整体排产延续增长趋势，5 - 6月排产受促销活动影响终端销售环比改善。随着618大促结束，三季度排产预计呈现下行趋势，8月冰箱内销排产同比收缩。出口方面，2025年冰箱出口压力较大，三季度出口区域出现分化，欧美等传统市场表现疲软，非洲、拉美等新兴市场成为拉动出口增长的主力。2025年1 - 6月，我国冰箱累计出口4052万台，同比+1.8%。2025年8月冰箱内销排产324万台，较去年实绩下降11.5%；出口排产438万台，较去年实绩下降8.3% [88][89] - 冷柜/冰柜：2024年我国冷链需求总量预计达到3.65亿吨，同比增长4.3%，冷链物流总收入预计达到5361亿元，同比增长3.7%。2024年冷库市场新增供应较为平稳，供需剪刀差进一步拉大，大部分城市的全年冷库空置率呈增长态势。受政策补贴和市场需求的带动，冷藏车销量恢复两位数增长，新能源冷藏车销量爆发增长。2024年12月全国冷柜产量272.92万台，同比增长1.47%；1 - 12月累计产量2335.61万台，同比增长3.57%。2025年6月全国冷柜产量241.4万台，同比增加18.8% [93][95] - 空气源热泵：据IEA预测，全球热泵安装量在2025年有望达到2.8亿台，到2030年预计达到近6亿台，达到2020年装机量的3倍以上。中国政府为促进空气源热泵行业的发展，已在各个层面出台了一系列政策支持和补贴措施。我国空气源热泵行业也在开发适应不同应用场景和用户需求的多样化产品。根据产业在线预测，2024年热泵行业销售额为278.76亿元，同比下滑8.12%。另据QYResearch，预计2029年全球空气源热泵市场将达到657.29亿美元，其中2023 - 2029年的年复合增长率(CAGR)为15.3% [96][97] 含氟聚合物 - 含氟聚合物四大主要品种PTFE、PVDF、FEP、FKM，近两年供给端持续性增加，需求增速远不及供给增量，而出现失衡状态。本月随着原材料价格上行，氟聚合物价格跟随上涨 [100] - PTFE方面，供过于求局面短期难以改善，市场因需求复苏乏力持续弱稳，近期成本支撑减弱致成交价下移。截至2025年7月30日，悬浮中粒报盘价格在3.4万 - 3.8万元/吨，悬浮细粉报盘价格在3.9万 - 4.0万元/吨，分散树脂报盘价格在3.8万 - 3.9万元/吨，分散乳液报盘价格在2.7万 - 2.8万元/吨 [100] - PVDF方面，涂料应用领域短期内进入低价清库阶段；锂电用领域表现坚挺，但受到下行氛围拖累。截至2025年7月30日，乳液锂电正极用途4.5 - 5.5万元/吨左右，涂料用途4.2万 - 5.0万元/吨 [101] - FEP方面，市场持续低位运行，供大于求格局未改。部分企业为加速出货、缓解库存压力下调报价，低端牌号价格承压尤为明显。当前市场报价：挤出料主流区间4.15 - 4.30万元/吨；模压料高端牌号价格相对坚挺，报6.8 - 8.0万元/吨 [101] 7月氟化工相关要闻 - 东阳光含氟高分子及配套项目竣工验收公示：7月21日，乳源东阳光氟树脂有限公司1万吨年PVDF与2.7万吨年R142b项目验收公示。项目投产后，全厂总产能达到2.5万吨/年PVDF和4.5万吨/年R142b [103] - 瓮福集团氟化氢产能持续扩张：近日，瓮福达州化工有限责任公司高纯无水氟化氢项目在相关网站公示，配套建设规模为3万吨/年高纯无水氟化氢、2万吨/年高纯氢氟酸生产装置等。目前，瓮福集团氟化氢总产能为21万吨，未来还预计新建5万吨产能，待所有在建和规划项目投产后，瓮福集团氟化氢总产能将达到约30万吨 [104] - 多家公司发布中报预增公告：巨化股份预计2025年半年度归母净利润为19.7亿元到21.3亿元，同比增张136%到155%；三美股份预计2025年半年度归母净利润为9.48亿元到10.42亿元，同比增长146.97%到171.67%；昊华科技预计2025年半年度归母净利润在5.9亿元到6.5亿元之间，同比增幅59.30%到75.50%；东岳集团预计截至2025年6月30日止六个月的本公司拥有人应占净溢利将可能录得大幅增长约150%；永和股份预计2025年半年度归母净利润为2.55亿元到2.8亿元，同比增长126.30%到1

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [7] 报告的核心观点 - 2025年二代制冷剂履约加速削减，三代制冷剂配额制度延续，R22、R32等品种行业集中度高，需求端受国补政策刺激、东南亚等新兴区域需求增长等因素影响，海内外空调生产、排产持续提升 [110] - 二代制冷剂R22等品种在供给快速收缩、空调维修市场的支撑下，预计2025年将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅提升，但2024年库存消耗殆尽，需求端也呈现快速增长，预计2025年将保持供需紧平衡 [110] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [110] - 氟制冷剂的升级换代，为氟制冷剂龙头公司的发展带来了产品升级带来的市场机遇，伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续 [110] - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业 [110] 根据相关目录分别进行总结 7月氟化工行业整体表现 - 截至7月末，上证综指较6月末上涨4.97%，沪深300指数较6月末上涨5.47%，申万化工指数较6月末上涨8.05%，氟化工指数较6月末上涨6.29% [18] - 7月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.76pct，跑赢沪深300指数1.32pct，跑赢上证综指0.82pct [18] - 截至2025年7月30日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别较6月底-2.76%、+2.24% [20] 7月制冷剂行情回顾 制冷剂价格与原材料价差表现 - 2024年，随配额细则方案的落地，叠加空调排产数据表现靓丽，部分企业停产检修，制冷剂延续景气上行趋势 [24] - 2025年，受供给端配额政策强约束持续，主流制冷剂产品价格逐步统一，并迎来持续上涨 [25] - 预计三季度市场价格将呈现月度阶梯式上涨态势，市场有望在温和提振下进一步走强 [25] - 预计8 - 10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万元；R134a分别在5.0/5.1/5.2万元 [25] 制冷剂出口数据跟踪 - 2025年1 - 6月，R22出口2.61万吨，同比下降34.0%；R32出口2.55万吨，同比增长14.0%；R125/143系列出口0.76万吨，同比增长22.6%；R134a出口4.96万吨，同比下降12.0% [34] - 从6月数据来看，R22同比下降43%，R32同比增长0.3%，R134a同比下滑14%，R125/143系列同比增长54%，6月出口量环比降温 [34] - 截至2025年6月出口均价，R22、R32、R134a等产品外贸价格受海关出关、船运周期等因素影响，与内贸月度价格仍然倒挂，但企业端内外贸报价已协同一致 [34] 主要制冷剂开工率及产量数据跟踪 - 报告提及了我国R32、R125、R134a、R22周度开工负荷率变化及主要制冷剂产品月度产量跟踪情况，但未给出具体数据总结内容 [58] 中国履行《蒙特利尔议定书》国家方案（2025 - 2030年）发布，行业景气度延续 生态环境部发布中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2025 - 2030年） - 2025年4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025 - 2030)》 [60] - 主要目标包括：HCFCs受控用途生产量和使用量在基线值2.91万吨和1.89万吨消耗臭氧潜能值基础上，2025年分别削减基线值的67.5%和73.2%，2030年均削减基线值的97.5%，保留2.5%用于满足制冷空调维修等用途的需求；HFCs受控用途生产量和使用量在基线值18.53亿吨和9.05亿吨二氧化碳当量（tCO2）基础上，2029年均削减基线值的10% [60] HCFCs：生产总量/使用总量分别削减基线值的67.5%/73.2%，R22内用生产配额同比削减28% - 2025年我国HCFCs生产配额总量为16.36万吨，内用生产配额总量与使用配额总量为8.60万吨，2025年度我国HCFCs生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2% [62] - R22生产配额/内用生产配额相比2024年分别削减18%/28%；R141b生产配额/内用生产配额削减57%/68%、R142b生产配额/内用生产配额削减64%/79% [62] HFCs：R32较2024年初增加4.08万吨，R134a配额减少，年内两次配额调整给予配额灵活性 - 三代制冷剂中R32生产配额28.03万吨，增加4.08万吨；内用配额18.45万吨，增加4.25万吨 [63] - R125生产配额16.73万吨，增加1614吨；内用配额6.11万吨，增加1058吨 [63] - R134a生产配额20.83万吨，减少7401吨；内用配额8.04万吨，减少2241吨 [63] - R143a生产配额4.73万吨，增加1781吨；内用配额11445吨，增加276吨 [63] 空调/汽车/冰箱排产数据及出口数据跟踪 空调：2025年二季度整体排产同比持续增长 - 2025年8月空调总排产受夏季高温影响，较上一轮预期滚动上调 [74] - 2025年上半年空调内销排产数据持续上涨，1 - 2月让步出口被动减量，3月逐步起量，5 - 6月随着618大促节点临近叠加需求旺季，排产表现强势增长 [75] - 进入夏季多地高温天气带动空调终端市场销量提升，行业库存进一步消化，伴随新冷年逐渐临近，第三批690亿以旧换新资金下达，给予厂商稳定剂 [75] - 1 - 6月我国空调累计出口4108万台，同比+6.9%，出口市场自5月起开始出现下滑趋势，6月除大洋洲因小基数保持增长外，其他区域均不同程度下滑 [75] 汽车：我国汽车出口增长的势头仍在延续 - 2025年1 - 6月，汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，分别同比增长10.8%和11.4% [83] - 2025年1 - 6月，汽车整体出口为307.82万辆，同比增长10.3% [83] 冰箱/冷柜/热泵：上半年冰箱经历多轮内卷冲击，冰箱产业洗牌进程加速 - 冰箱：2025年一季度整体排产延续增长趋势，3月冰箱内销排产保持高位但增幅有限，5 - 6月排产受促销活动影响终端销售环比改善，三季度排产预计呈现下行趋势，8月冰箱内销排产同比收缩；2025年冰箱出口压力较大，三季度出口区域出现分化 [88][89] - 冷柜/冰柜：2024年冷链需求总量预计达到3.65亿吨，同比增长4.3%，冷链物流总收入预计达到5361亿元，同比增长3.7%；2024年冷库总量为2.53亿立方米，同比增长10.96%；2024年冷藏车保有量预计达到49.5万辆，同比增长14.58%；2024年新能源冷藏车销量为21368辆，同比增长350.8%；2025年6月全国冷柜产量241.4万台，同比增加18.8% [93][95] - 空气源热泵：据预测，全球热泵安装量在2025年有望达到2.8亿台，到2030年预计达到近6亿台；2024年热泵行业销售额为278.76亿元，同比下滑8.12%；预计2029年全球空气源热泵市场将达到657.29亿美元，2023 - 2029年的年复合增长率(CAGR)为15.3% [96][97] 含氟聚合物 - 含氟聚合物四大主要品种PTFE、PVDF、FEP、FKM，近两年供给端持续性增加，需求增速远不及供给增量，而出现失衡状态 [100] - 本月随着原材料价格上行，氟聚合物价格跟随上涨 [100] 7月氟化工相关要闻 - 东阳光含氟高分子及配套项目竣工验收公示，项目投产后，乳源东阳光氟树脂有限公司全厂总产能达到2.5万吨/年PVDF和4.5万吨/年R142b [103] - 瓮福集团氟化氢产能持续扩张，待在建和规划项目投产后，氟化氢总产能将达到约30万吨 [104] - 巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、永和股份等发布中报预增公告，企业均实现不同程度利润增长 [6][105][109] 国信化工观点及盈利预测 - 看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [110] - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业，相关标的有巨化股份、东岳集团、三美股份等公司 [110][111]