财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为1.266亿美元，较去年同期的3620万美元增长250% [12] - 收入增长主要来自高性能计算托管业务的交钥匙装修服务产生的7300万美元收入，以及Polaris Forge 1首个CoreWeave租约开始确认的1200万美元收入（反映部分季度租金）[13] - 数据中心托管业务贡献了4160万美元收入，同比增长15% [13] - 总营收成本为1.006亿美元，而上一季度为2270万美元，其中约6950万美元的增长与HPC托管业务的租户装修服务相关 [14] - 销售、一般及行政费用为5700万美元，而上一季度为2600万美元，增长主要源于2380万美元的股权激励费用加速确认、470万美元的专业服务费用（主要与法律服务增加相关）以及120万美元的人员费用 [15] - 利息支出为1150万美元，而上一季度为290万美元 [15] - 净亏损为3120万美元，或每股0.11美元 [15] - 调整后净利润为正10万美元，或每股0美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润为2020万美元 [15] - 截至第二财季末，公司拥有23亿美元现金、现金等价物及受限现金，债务为26亿美元（大部分在2030年之前到期），总股本约为21亿美元 [15] - 季度结束后完成的融资活动带来了3.825亿美元收益，未计入上述资产负债表数据 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数据中心托管业务**：运营着286兆瓦的客户ASIC设备，分布在北达科他州的两个设施，本季度贡献了4160万美元收入，同比增长15% [13] - **高性能计算托管业务**：本季度通过交钥匙装修服务产生了7300万美元收入 [13] - **云业务**：计划分拆的Applied Digital Cloud业务在过去12个月产生了超过6000万美元的收入，资产价值为3.13亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北达科他州市场**：Polaris Forge 1园区已按计划达到100兆瓦的运营状态，剩余部分预计在2027年底前完成，将为CoreWeave提供400兆瓦容量，预计在约15年内带来约110亿美元的潜在租赁收入 [4][5] - Polaris Forge 2园区与一家美国投资级超大规模企业签订了约50亿美元、为期15年的200兆瓦租约 [5] - 北达科他州的两个园区合计代表了600兆瓦的租赁容量和约160亿美元的潜在租赁收入 [6] - 公司正在与美国南部精选市场等其他优势地区进行高级讨论，以增加新的园区地点 [6][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略定位**：公司选择北达科他州等地是因为其拥有低成本、丰富的能源和适宜的气候，充足的土地用于扩展现有场地，以及与区域能源发展相结合的潜力，这为公司提供了持久的竞争优势 [7] - **设计与建设能力**：当前数据中心设计采用模块化、高效率模式，可同时运行多个混凝土厂并利用预制组件，从而缩短建设时间并降低成本 [8] - 设施设计支持多种GPU和ASIC芯片架构及网络基础设施，以支持多用途AI用例和传统云工作负载 [8] - **行业竞争环境**：超大规模企业正积极竞争以获取能够支持巨大AI需求的站点，以应对全球电力容量严重短缺的数据 [6] - AI基础设施本质上是一个资本成本业务，公司相信其选址和设计使其在美国乃至全球范围内长期更具效率和成本效益 [7] - **长期目标**：公司现在预计将在五年内超过其10亿美元净营业收入的长期目标 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场前景**：公司在一个由超大规模企业投资定义的市场上执行，年投资额现已超过4000亿美元 [17] - **需求与执行**：管理层认为需求不是限制因素，更关注的是公司从供应链和人员角度每年能够建设和执行多少项目的能力 [48][49] - **融资策略**：公司拥有多层融资框架，包括与麦格理设备资本的1亿美元开发贷款额度，以及麦格理资产管理公司的50亿美元优先股权融资额度，已提取9亿美元用于支持Polaris Forge 1和2园区 [10][11] - 本季度完成了23.5亿美元、2030年到期的优先担保票据的私募发行，以为Polaris Forge 1的前两栋建筑融资并再融资现有债务 [12] - **增长路径**：如果现有五个园区（两个已建，三个在高级讨论中）的合同落实，且每个园区都能扩展到千兆瓦级容量，公司有清晰的路径在2030-2032年间将容量增长至5吉瓦 [73][74][75] 其他重要信息 - **分拆云业务**：公司已签署非约束性意向书，计划将Applied Digital Cloud与Exo合并，成立名为Chronoscale的专注于AI工作负载的GPU加速计算平台，预计在2026年上半年完成，完成后Applied Digital预计将拥有Chronoscale超过80%的股权 [20] - **战略投资**：本季度公司领投并投资了1500万美元，参与了对Corintis的2500万美元融资轮，以支持用于高密度AI工作负载的先进液体冷却解决方案 [17] - **社区倡议**：公司宣布启动“Applied Digital Cares”社区倡议，为运营所在地区的教育、健康、创新和地方发展提供资助 [19] - **电力解决方案探索**：公司正与Babcock & Wilcox Enterprises等公用事业和战略合作伙伴合作，探索在不增加客户成本的情况下为电网增加电力的方法 [18] - 与Babcock & Wilcox的合作提供了一种使用成熟蒸汽轮机技术的独特解决方案，可能使公司比等待传统天然气轮机（目前交付期至2031-2032年）提前三到四年获得电力 [24][25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于云业务（Chronoscale）的增长前景以及与Applied Digital的协同关系 [22] - Chronoscale的一个关键优势是与Applied Digital的关系以及获得大规模数据中心设施的机会，这对于部署加速计算至关重要 [23] - 公司认为分拆能让云业务更好地抓住AI计算市场的巨大机遇，独立筹集资金并实现增长轨迹 [41] 问题: 与Babcock & Wilcox合作的机遇和后续进展 [24] - 该解决方案使用经过验证的蒸汽轮机技术（燃煤锅炉改造为天然气），可以使公司比等待传统天然气轮机提前三到四年获得电力 [24] - 公用事业公司的初步反应非常积极，预计在下一季度会有关于具体选址和建设时间表的更多信息 [25][26] 问题: 过去六个月租赁市场的定价变化以及预租赁融资所体现的信心 [30] - 定价保持稳定或略有改善，过去六个月需求异常强劲 [31] - 合同条款在其他方面（如取消、可转让性）变得更加有利，例如合同包含15年全额赔偿的取消条款 [32] - 预租赁融资（麦格理设备贷款）表明公司对在新园区签署租约有高度信心，并已开始为一个新园区进行土地购买和建设准备，预计在1月底前动工 [33] 问题: Chronoscale分拆的时间步骤和最终协议 [39] - 交易在技术上是一次合并，预计本月晚些时候或2月初达成最终协议，随后需要股东投票批准，预计在2026年上半年完成，可能在4月或5月 [39] 问题: 当前高级讨论中的站点数量和兆瓦数 [46] - 公司正在就3个站点和900兆瓦的容量进行高级讨论 [47] 问题: 当前业务管道的特点 [48] - 管道依然强劲，管理层更关注的是公司的执行和扩展能力，而非需求侧，因为需求不是当前行业的主要限制因素 [48] 问题: 获得投资级超大规模企业“资格认证”的意义及其对签约流程的影响 [53] - 获得资格认证（包括签署主协议）的过程通常需要3个月到9-12个月 [53] - 在公司目标的6家主要超大规模企业（5家投资级和CoreWeave）中，公司已与其中5家完成了此过程，这大大缩短了新建筑或新园区的合同谈判时间 [54][55] 问题: 2025年完成160亿美元交易与2026年900兆瓦高级讨论之间的关系 [56] - 这两个信息是相关的，但900兆瓦的交易可能不会同时完成，存在不确定性 [57] 问题: 从首个CoreWeave建设项目中吸取的经验教训以及对未来执行的信心 [61] - 从首个建筑项目中吸取了许多经验教训，并进行了大量改进，包括设计变更、施工流程优化、供应链标准化（减少SKU和供应商数量）[62] - 公司提前超过18个月锁定了每年600-700兆瓦的MEP（机械、电气、管道）供应链，目前感觉对施工时间线有很好的把控，并已进入第四代设计，简化了流程 [63][66] - 对按计划和预算交付后续建筑（包括为CoreWeave和Harwood园区建设的建筑）充满信心 [65] 问题: 市场上是否存在更多可获取的短期电力资源 [67] - 公司持续发现更多机会，目前进行中的项目都是有机增长的，但也会每周评估第三方机会，这些机会可能出现在有吸引力的不同地理市场 [68] 问题: Polaris Forge 1和2园区的扩展机会以及达到1.4吉瓦和1吉瓦容量的信心 [72] - 公司的每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，有些甚至远超 [73] - 如果现有五个园区（两个已建，三个在高级讨论中）的合同落实，公司有清晰的路径在2030-2032年间将总容量增长至5吉瓦 [74][75] 问题: Corintis液体冷却解决方案的竞争优势，特别是在英伟达Rubin平台的背景下 [76] - Corintis拥有一种冷板技术，可以为每个芯片（如B200, B300, Rubin）量身定制，映射其热点并设计带微通道的冷板 [76] - 该技术的目标是能够使用相同量的液体冷却功耗密度更高的下一代芯片（例如从1千瓦到3或5千瓦），这有助于公司未来验证其基础设施，提高效率 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并营收为1.177亿美元，处于业绩指引区间的中点 [19] - 第二季度合并营收按固定汇率计算同比下降18.4% [19] - 第二季度毛利率为37.1%，低于业绩指引，较去年同期的38.5%下降140个基点 [19][20] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为400万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为3.4% [19] - 第二季度公司因CEO交接和裁员产生一次性费用1190万美元，导致GAAP净亏损1270万美元 [19] - 第二季度企业运行率销售及管理费用为3970万美元，较去年同期的4650万美元改善15% [22] - 管理层薪酬费用因本季度和2025财年末的裁员而显著改善300万美元 [23] - 第二季度企业平均计费率为121美元（固定汇率），低于去年同期的123美元，主要受收入向亚太地区转移的混合影响 [20] - 公司资产负债表强劲，拥有8980万美元现金及现金等价物，零债务 [26] - 季度股息支付总额为230万美元，股票回购计划在本季度末仍有7900万美元额度 [26] - 第三季度营收指引为1.05亿至1.1亿美元 [27] - 第三季度毛利率指引为35%至36% [28] - 第三季度运行率销售及管理费用指引为4000万至4200万美元，另预计有600万至700万美元的非运行率、非现金费用（包括股权激励和重组成本） [28][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按需服务业务**：营收为4300万美元，同比下降18.4% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为410万美元，利润率9.5%，去年同期为560万美元，利润率10.5% [25] 平均计费率同比和环比均有所改善，新项目的费率增长更高 [13] 营收同比下降但显示出连续季度稳定的迹象 [16] - **咨询业务**：营收为4260万美元，同比下降28.8% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为450万美元，利润率10.4%，去年同期为970万美元，利润率16% [25] 计费率同比改善6.4% [21] 连续季度营收基本持平，在首席财务官咨询和数字化转型等特定领域有所增长 [13] - **欧洲和亚太业务**：营收为2010万美元，同比增长0.6% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为150万美元，利润率7.4%，去年同期利润率7.5% [25] 计费率同比改善2.4% [21] 该季度实现了同比和环比营收增长，由欧洲、日本、印度和菲律宾市场引领 [12][17] - **外包服务业务**：营收为940万美元，同比增长0.8% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为170万美元，利润率18.4%，去年同期为150万美元，利润率16.4% [25] 营收同比基本持平，但毛利率实现有意义的改善 [12][18] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：在按需服务和咨询业务中扩大了市场推广计划，加强了跨业务线的协作，推动了渠道活动的改善 [12] 多个市场实现了连续季度营收增长，在落后市场正在引入新的领导层 [16] - **欧洲和亚太市场**：实现了同比和环比营收增长，得益于更高的周收入运行率和相比去年改善的计费率，同时保持了稳定的毛利率 [17] 表现由欧洲、日本、印度和菲律宾引领 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略的三个重点：1）使成本结构与当前收入水平更好地匹配 2）调整按需服务产品以满足客户不断变化的需求 3）扩大咨询业务规模，为现有及新客户提供高价值解决方案 [7] - 本季度已在降低成本结构方面取得进展，并将在第三季度继续这项工作 [7] - 计划在2026财年末完成对Reference Point的整合，以增强首席财务官咨询和数字化转型能力 [13][14] - 公司提供三种交付模式（按需、咨询、外包服务）的财务、风险、运营绩效和技术解决方案，其价格点相比传统专业服务公司具有竞争力，这使其在变化的市场中拥有独特的成功机会 [9] - 公司正积极了解人工智能和自动化如何影响客户业务，并在自身业务流程中实施更多人工智能和自动化工具，以提升服务交付和内部支持功能的成本效益 [10] - 公司致力于深化跨国客户关系，扩大本地客户群，通过本地交付和可扩展的全球交付中心相结合实现差异化，并保持严格的成本管理 [18] - 公司相信其服务模式和客户价值主张对专业人才具有吸引力，将成为这类专业人士的强力雇主选择 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司服务的市场近期因多种原因更具挑战性和不确定性 [6] - 管理层相信存在足够大的客户需求市场，公司有能力服务并实现业务和财务增长 [6] - 实现增长需要专注于提供相关技能和解决方案，以比市场其他供应商带来更好整体价值的价格满足客户需求 [6] - 公司资产负债表和流动性强劲，证明了其员工、客户关系以及商业模式的韧性 [6] - 季度业绩反映了合并营收和调整后息税折旧摊销前利润持续缺乏积极势头，突显了采取果断行动的必要性 [6][7] - 第三季度早期非假日周收入运行率与第二季度基本一致，但由于圣诞节和元旦在周中，这两个假日周的营收要疲软得多 [27] - 实现预期结果需要时间和严格的执行，但前进道路清晰，公司相信这些行动将加强业务并为客户和股东创造长期价值 [10] 其他重要信息 - 公司任命Roger Carlile为新任首席执行官 [4] - 咨询业务总裁John Bowman开始退休，由8月加入公司的Scott Rothman接任 [14][15] - 公司在10月执行了裁员，影响了5%的管理和行政人员，预计每年可节省600万至800万美元 [21][22] - 第二季度毛利率受到医疗成本增加和带薪休假（包括因感恩节在本季度而产生的更高假日薪酬）的不利影响 [20] - 本季度医疗成本异常，对毛利率产生了约100个基点的影响，预计将恢复正常 [49][63] - 公司正在对整个组织进行更深入的评估，以精简组织结构、简化流程并采用自动化和人工智能，确保成本结构与当前收入水平相适应，评估已接近完成，预计在12个月内实施成本行动 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能对财务和会计角色的具体影响范围、程度及公司如何应对 [31] - **回答**: 目前观察到的影响主要在操作性会计等可被人工智能或自动化复制和取代的重复性、事务性角色上 [33][35] 人工智能的普及速度和程度尚待观察，目前客户仍在大量投入和试验阶段 [34][35] 人工智能并未导致大量职位被取代，反而通过加速数据分析，促使客户需要更多工作来执行洞察，并引发了数据真实性和准确性等更大的数据项目需求 [35][42] 公司正在调整人才技能库，转向客户更需要的领域，如企业资源计划技能和其他技术技能 [40] 客户对按需业务中更高技能的人才也要求其具备人工智能专业知识 [41] 在更高层级的角色中，影响表现为技能演进，客户需要懂人工智能、会用人工智能的人才 [44][45] 问题: 咨询业务计划重点扩展的领域 [46] - **回答**: 公司计划在需求持续旺盛的领域增加能力，包括财务转型、金融科技、通用技术、数据分析、风险、税务等，这些服务旨在帮助客户以更少资源做更多事、更好地了解自身组织并创造价值 [46] 问题: 第三季度销售及管理费用指引4000万至4200万美元是否包含600万至700万美元的股权激励和重组成本 [47] - **回答**: 不包含 4000万至4200万美元是排他性的运行率销售及管理费用，600万至700万美元的非现金、非运行率重组成本是额外的 [47] 问题: 更高医疗成本的具体影响及公司是否调整员工福利计划 [48] - **回答**: 本季度医疗成本相比第二季度产生了超过100万美元的影响，显著影响了毛利率和销售及管理费用 [49] 本季度是异常情况，主要由于10月份出现了大量不利的理赔经验，预计将恢复正常 [49] 公司每年会对福利计划设计和成本分摊比例进行评估 [49] 问题: 新任首席执行官对未来12-24个月的战略重点和愿景 [50] - **回答**: 战略重点不变，即专注于按需服务和咨询服务 [51] 未来12个月或更长时间内的三个焦点是：1）使成本结构与收入匹配以实现盈利 2）“修复”按需业务，确保销售团队理解客户需求，人才团队能提供相应技能 3）发展咨询业务，扩大提供高价值解决方案的能力 [51][52] 公司因其三种交付模式和具有竞争力的价格点而拥有获胜的权利 [53] 预计业绩将逐步改善，但下一季度可能还看不到明显效果 [53] 问题: 人工智能是否导致客户决策延迟 [57] - **回答**: 人工智能本身不一定是导致决策延迟的主要原因，市场不确定性可能更主要 [58] 客户对人工智能的兴趣和投入大于实际产生的影响和价值，过程可能断断续续 [58] 客户目前面临的困惑更多在于如何利用现有或新的人工智能技术，而非决策放缓 [60][61] 问题: 剔除医疗成本和假日因素后的正常化第二季度毛利率 [62] - **回答**: 本季度异常医疗成本影响约100个基点，剔除后毛利率可能达到38% [63] 第三季度毛利率受季节性因素影响 [63] 公司更关注可控因素，如平均计费率的持续提升和咨询业务利用率的改善 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总报告收入为6400万美元，同比下降7%，符合预期 [26][27] - 第一季度综合订阅收入为3700万美元，与去年持平 [27] - 第一季度综合订阅和承诺服务开票金额增长5%，达到2600万美元 [28] - 第一季度综合递延收入余额同比增长5%，达到1.002亿美元 [28] - 第一季度未开票递延收入合同额增长9%，达到850万美元，但总余额小幅下降1%至7210万美元 [28] - 第一季度毛利率为75.5%，低于去年同期的76.3% [29] - 第一季度运营、销售和一般行政费用为4470万美元，略低于去年的4500万美元 [29] - 第一季度重组活动产生340万美元费用 [30] - 第一季度调整后EBITDA为370万美元，远低于去年同期的770万美元 [31] - 第一季度经营活动现金流为10万美元，远低于去年同期的1410万美元 [31] - 第一季度自由现金流为负370万美元，去年同期为正1140万美元 [31] - 公司预计2026财年调整后EBITDA将在2800万至3300万美元之间 [43] - 公司预计2026财年收入将在2.65亿至2.75亿美元之间 [43] - 公司预计2026财年约45%-50%的收入将在上半年确认 [43] - 公司预计2026财年约25%-30%的调整后EBITDA将在上半年产生 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业部门贡献了公司第一季度总收入的74%，教育部门贡献了25% [32] - 企业部门第一季度开票金额增长4%，达到4550万美元 [32] - 企业部门第一季度报告收入为4750万美元，低于去年同期的5160万美元 [32] - 北美企业部门开票金额增长7%，达到3490万美元，若排除政府业务则增长13% [32] - 北美企业部门报告收入为3630万美元，同比下降10%（减少390万美元），占企业部门销售额的76% [35] - 北美企业部门调整后EBITDA为530万美元，低于去年同期的870万美元 [35] - 北美企业部门已开票递延订阅收入余额为4910万美元，同比增长8% [36] - 北美企业部门未开票递延收入为6660万美元，与去年持平 [36] - 北美企业部门新标识订阅开票金额同比增长25% [13] - 北美企业部门服务预订量同比增长29% [13] - 北美企业部门客户保留率与之前季度保持一致 [14] - 北美企业部门多年期合同收入占比提升至61% [14] - 北美企业部门58%的All Access Pass合同为多年期 [36] - 企业国际部门第一季度收入为1120万美元，占企业部门总收入的24%，略低于去年同期的1140万美元 [36] - 企业国际部门收入下降主要受中国业务影响，若排除中国，收入增长4% [36] - 企业国际部门被许可方收入同比增长8% [37] - 企业国际直接运营部门第一季度调整后EBITDA为240万美元，高于去年同期的140万美元 [37] - 教育部门第一季度收入为1610万美元，同比下降2% [37] - 教育部门第一季度开票金额为660万美元，较去年同期减少560万美元 [38] - 教育部门第一季度订阅收入增长12%，达到1180万美元 [39] - 教育部门第一季度交付的培训和辅导天数比去年同期多100多天 [39] - 教育部门第一季度调整后EBITDA为亏损90万美元，去年同期为盈利30万美元 [39] - 教育部门已开票递延订阅收入余额增长2%，达到4510万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场是企业部门的主要增长引擎，第一季度开票金额增长7%（排除政府业务增长13%） [5][6][13] - 北美市场新标识订阅销售和向现有All Access Pass客户销售订阅服务显著增长 [6] - 北美市场拥有强劲的销售渠道，第二季度及全年服务预定量同比显著增加 [6] - 北美市场服务附加率在第一季度达到55% [24] - 国际市场（企业）整体开票金额和报告收入预计在2026财年将小幅增长 [11] - 中国业务在第一季度收入略有下降，尽管现已稳定，但仍与去年4月初高关税宣布前的时期进行比较 [11] - 排除中国后，国际企业部门收入增长4% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2026财年视为执行和恢复增长之年，2027财年视为加速增长之年 [4][45] - 公司战略重点是成为寻求实现突破性成果的领导者的首选合作伙伴 [16] - 公司正在将人工智能融入其解决方案，例如AI销售教练和即将推出的“四原则执行”AI教练 [17] - 公司在第一季度推出了两个新的人工智能解决方案：“引领AI应用”和“与AI协作” [17] - 公司致力于结合世界级的内容、技术和服务，为客户提供突破性影响 [18] - 公司正在转变其市场进入策略，重组销售和客户成功团队，专注于获取新战略客户和深化现有客户关系 [21] - 公司已完成市场进入转型的组织实施，新结构已显示出推动更大增长的明确证据 [21][22] - 公司专注于解决方案销售，捆绑内容和预定义服务，以提供可衡量的客户成果 [33] - 公司拥有平衡的资本配置策略，包括保持流动性、投资增长和适当回报股东 [40] - 公司认为，即使在人工智能日益普及的世界中，人员执行能力仍然是实现突破性组织绩效的最终差异化因素 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026财年开票金额将实现强劲增长，主要由北美企业部门引领，公司整体也将增长 [4] - 管理层预计，由于大部分开票收入将随时间确认，2026财年报告收入将适度增长，但将为2027财年开票金额、报告收入、调整后EBITDA和现金流的加速增长奠定基础 [5] - 管理层预计北美开票金额的强劲增长将在第二季度持续 [6] - 管理层预计教育部门在2026财年将实现强劲增长，开票金额和报告销售都将增长 [8] - 管理层预计教育部门的开票金额和确认收入模式将与往年相似，但去年因大型合同导致的一次性激增除外 [11] - 管理层预计国际开票金额和报告收入整体今年将小幅增长 [11] - 管理层预计将实现全年收入和调整后EBITDA指引 [11] - 管理层预计2026财年开票金额的显著增长将转化为2027财年报告收入、调整后EBITDA和自由现金流的更实质性增长 [12] - 管理层对北美企业部门的增长势头感到满意 [24] - 管理层预计公司2026财年开票金额将显著增长，为2027财年及以后的报告收入和现金流大幅增长奠定基础 [25] - 管理层预计自由现金流将在未来几个季度改善，并在下半年变得更加积极 [32] - 管理层对战略和长期计划有强烈信心，相信公司能够实现可持续增长 [44] - 管理层认为宏观环境总体保持中性，既有积极迹象，也存在预算压力 [73] 其他重要信息 - 政府业务（受DOGE影响）的同比比较将在本财年第一季度后恢复正常 [6] - 教育业务收入具有明显的季节性，大量收入在第三和第四财季确认 [9] - 去年第一季度赢得的大型州合同导致开票金额一次性激增约350万美元，今年相关学校的启动时间预计在第三和第四季度 [10] - 第一季度有560万美元是合同承诺的预定义服务收入，主要与全球农业公司交易相关，部分收入确认可能推迟至2027财年 [33][34] - 公司第一季度末流动性保持强劲，为8000万美元，包括1750万美元现金和未使用的6250万美元信贷额度 [40] - 公司在第一季度通过公开市场回购了约582,000股股票，成本为1040万美元 [41] - 公司根据10b5-1计划完成了670万美元的股票回购，并启动了新的2000万美元回购计划，在第一季度支出了370万美元，预计该计划将在1月底前完成 [41] - 公司还扣留了42,000股股票用于支付基于股权的薪酬奖励的法定税款，价值70万美元 [41] - 公司约17%的收入来自医疗保健垂直领域 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于全年指引的确认以及调整后EBITDA更多落在下半年的原因 [46] - 管理层确认了全年指引，唯一变化是调整后EBITDA中更大比例预计在下半年产生，这主要是由于大型教育合同的时机所致，部分学校的增加预计在第三和第四季度，因此将上半年调整后EBITDA占比预期从30%-35%下调至25%-30% [46][47] - 这是一份多年期合同，去年第一季度开始实施，今年新增学校不会像去年一样在第一季度启动，而是在第三和第四季度，管理层此前已预计会更偏向后半段，但具体时间在近期才最终确定 [47][48] 问题: 关于北美企业销售团队更新、开票增长以及历史季度数据的询问 [49][50][52] - 管理层确认新标识增加、现有客户All Access Pass扩展以及客户保留率与去年持平的情况正确 [49] - 北美企业开票金额在2025财年第一季度下降8%，第二季度增长2%，第三季度下降11%，第四季度下降26% [53][63] - 2026财年第一季度7%的增长是显著的转折点，是近期最好的开票增长季度之一 [53] - 管理层确认，未来的分部报告将分为企业部门（内含北美和国际）和教育部门，国际被许可方和直接办公室收入将合并报告 [52] 问题: 关于北美企业开票增长的主要驱动因素是服务附加率还是订阅部分 [55] - 增长是两者共同驱动的，第一季度企业服务附加率与去年同期基本一致，约为55% [55] - 服务预订量增长了29%，但附加率同比保持稳定 [55][56] - 第一季度还有560万美元的合同承诺服务开票金额 [56] 问题: 关于新标识开票金额25%增长的构成和可持续性 [57][58] - 25%的增长指标仅指订阅部分，不包含服务 [57] - 管理层预计未来季度新标识订阅开票金额将继续增长，但可能无法持续保持25%的增长率 [58] - 此次异常增长由多个交易驱动，而不仅仅是提及的两笔大交易，平均销售价格和交易规模都在变大，且更具战略性 [59][60][61] 问题: 关于新客户获取后的生命周期管理和扩展 [64][65] - 公司的新销售模式（“狩猎者”与“拓展者”分离）运行良好，新标识成功交接给客户合作伙伴管理 [65] - 该模式为双方团队创造了专注度，且未观察到客户保留率因此模式转换而受到威胁 [66] 问题: 关于人工智能人才与技术的构建与采购策略 [68] - 公司将采用内部构建与外部授权/合作相结合的方式 [68] - 公司已成立AI实验室，专注于将AI嵌入解决方案组合，例如即将发布的新版“四原则执行”解决方案将包含强大的AI教练功能 [68] 问题: 关于下半年至2027年利润率扩张和成本削减的更多细节 [69][70] - 利润率扩张的评论主要基于第一季度额外重组行动带来的成本节约效应将在下半年逐步显现，以及去年重组行动的全年度影响 [70] - 成本结构目前趋于稳定，但不排除未来继续审视成本结构的可能性 [71] 问题: 关于当前重点关注的客户垂直领域 [71] - 医疗保健是公司目前重点垂直领域之一，约占当前收入的17%，公司在护士保留等用例上看到持续需求，正在增加资源以支持该领域的增长 [71] 问题: 关于过去三个月宏观环境的变化 [72] - 宏观环境总体上仍被视为中性，既有积极迹象（如 discretionary spend 有所回升），也存在客户预算压力 [73] 问题: 关于客户对AI相关帮助的需求性质 [74][75] - 客户需求呈现两种形式：一是专门寻求帮助解决AI集成中的人力层面挑战（如领导力清晰度、信任建立以克服对AI的恐惧）；二是在现有的领导力发展项目中增加AI解决方案作为补充 [75][76] - 这两种情况都使公司变得更具战略重要性和相关性 [77] 问题: 关于第一季度重组费用是否包含在最初的2026财年指引中 [77] - 该重组费用已包含在最初的指引中，并在第四季度财报电话和10-K文件中提及 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为1.266亿美元，较去年同期的3620万美元增长250% [12] - 收入增长主要源于高性能计算托管业务的交钥匙装修服务贡献了7300万美元收入，以及Polaris Forge One首个CoreWeave租约开始确认了1200万美元收入（反映部分季度租金）[13] - 按现金制计算，租金收入约为800万美元，与按ASC 842会计准则直线法确认的收入存在差异 [13] - 数据中心托管业务贡献了4160万美元收入，同比增长15% [14] - 数据中心托管业务在一个季度内创造了约1600万美元的部门营业利润，资产基础为1.31亿美元 [15] - 总营收成本为1.006亿美元，上一季度为2270万美元，增长主要与高性能计算托管业务的租户装修服务成本（6950万美元）以及数据中心托管业务相关 [15] - 销售、一般及行政费用为5700万美元，去年同期为2600万美元，增长主要源于2380万美元的股权激励费用加速确认、470万美元专业服务费（主要为法律服务）以及120万美元人员费用 [16] - 利息支出为1150万美元，去年同期为290万美元 [16] - 净亏损为3120万美元，每股亏损0.11美元 [16] - 调整后净利润为正10万美元，每股收益0美元 [16] - 调整后息税折旧摊销前利润为2020万美元 [16] - 截至第二财季末，现金、现金等价物及受限现金总额为23亿美元，债务为26亿美元（大部分于2030年到期），总股本约为21亿美元 [16] - 季度结束后完成的融资活动带来了3.825亿美元收益未计入上述资产负债表数据 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **高性能计算数据中心与托管业务**：Polaris Forge One园区已就绪，按计划通电100兆瓦，并完成了前三栋签约建筑 [4] 该园区剩余部分预计于2027年底完成，将为CoreWeave提供400兆瓦容量，预计在约15年内产生约110亿美元的潜在租赁收入 [4] Polaris Forge Two园区与一家美国投资级超大规模企业签订了约50亿美元、为期15年的200兆瓦租约 [4] 这两个园区合计代表600兆瓦租赁容量和约160亿美元的潜在租赁收入 [5] - **数据中心托管业务**：在北达科他州的两个设施中运营着286兆瓦的客户专用集成电路，本季度贡献了4160万美元收入，同比增长15% [14] - **云业务**：计划分拆的Applied Digital Cloud业务在过去12个月创造了超过6000万美元的收入，资产为3.13亿美元 [20] 公司已签署非约束性意向书，将该业务与Exo合并成立Chronoscale，预计在2026年上半年交易完成后，公司将持有Chronoscale超过80%的股权 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北达科他州市场**：公司在该地区的两个园区（Polaris Forge One和Two）已获得总计600兆瓦的超大规模租约，代表了约160亿美元的潜在收入 [5] 该地区因低成本能源、自然冷却和有利的监管环境被视为提供持久战略优势 [18] - **美国南部市场**：公司正在与另一家投资级超大规模企业进行深入讨论，地点包括达科他州额外地点和美国南部精选市场 [5] - **全球行业背景**：超大规模企业的投资现已超过每年4000亿美元 [18] 行业面临全球电力产能的显著短缺，许多企业需要承诺投资建设30年期的发电厂 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **区域战略**：选择达科他州是因为其提供持久的竞争优势，包括低成本、丰富的能源和气候、现有站点充足的扩张土地，以及与区域能源发展协同的未来大型超级站点的潜力 [7] - **设计与建设能力**：当前数据中心设计采用模块化、高效模式，可同时运行多个混凝土厂并利用卡车运输的预制组件，从而缩短建设时间并降低成本 [8] 建筑设计具有扩展性和灵活性，以支持不同的GPU和ASIC芯片架构及网络基础设施，满足多用途AI用例和传统云工作负载 [8] - **融资战略**：建立了多层融资框架，包括与麦格理设备资本的1亿美元开发贷款额度用于新站点预租建设，以及与麦格理资产管理公司的50亿美元优先股融资额度用于支持已签约项目 [11] 该框架使公司能够利用第三方资本进行大部分前期投资，同时保留每个站点的大部分所有权 [11] 本季度完成了23.5亿美元、2030年到期的优先担保票据私募发行，以为Polaris Forge One的前两栋建筑融资并再融资现有债务 [12] - **长期目标**：公司现在预计将在五年内超过10亿美元净营业收入的长期目标 [18] - **分拆云业务**：将Applied Digital Cloud分拆并与Exo合并成立Chronoscale，旨在使云平台和数据中心业务能够独立扩展，获得更大的战略和资本灵活性 [20] - **技术投资与合作伙伴关系**：本季度牵头并投资1500万美元参与Correntis总额2500万美元的融资轮，以支持用于高密度AI工作负载的先进液冷解决方案 [18] 与Babcock & Wilcox Enterprises等战略合作伙伴合作，探索在不增加客户成本的情况下为电网增加电力的方法 [19] - **社区倡议**：推出了“Applied Digital Cares”社区倡议，提供资助以支持运营所在地区的教育、健康、创新和本地发展 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：过去六个月的需求状况异常强劲 [31] 超大规模企业正在积极竞争能够支持巨大AI需求的站点 [5] 管理层认为需求不会成为公司发展的限制因素，更关注的是公司的执行和扩展能力 [48] - **定价与合同条款**：过去六个月的定价保持稳定至略有改善 [31] 合同条款在其他方面变得更加有利，例如获得了15年不可取消的合同，客户若取消需支付全部15年款项（即100%补偿），以及转让限制等 [32] - **建设与执行**：公司从首个CoreWeave建筑的建设中吸取了许多经验，并进行了大量改进，包括设计变更、施工流程、供应链标准化等 [61] 公司对其建设时间表有良好的把控，并致力于按时按预算交付 [63] 目前的主要限制因素被认为是公司每年能够建设和交付的容量上限，而非需求 [49] - **增长管道**：公司正在就三个站点和900兆瓦的容量进行深入讨论 [46] 每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，有些甚至远超 [71] 公司看到了清晰的路径，在现有及计划中的园区基础上，到2030-2032年将容量增长至5吉瓦 [72] - **电力供应机会**：公司持续看到更多的电力获取机会，包括第三方机会，目前每周都会评估多次 [66] 其他重要信息 - 公司预计租赁收入将在下一季度开始增长，并且目前同时在建的两个园区（600兆瓦）将在2026年和2027年陆续投入使用，预计未来18至24个月收入将显著增长 [10] - 公司计划在整个建设阶段保持行业中最强劲的资产负债表之一，持有充足的流动性以维持强大的信用状况，并支持对设备和新站点的额外投资 [17] - 与Babcock & Wilcox的合作提供了一种独特的解决方案，使用经过验证的蒸汽轮机技术（燃煤锅炉改造为天然气），可能将电力上线时间提前三到四年，为公司和公用事业伙伴带来巨大优势 [25][26] - Correntis的冷板技术针对每个芯片单独设计，能够随着芯片功率密度提升（例如从1千瓦到3或5千瓦）而保持相同的液体冷却量，有助于公司基础设施的未来适应性 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于云业务（Chronoscale）的增长前景以及与Applied Digital平台的协同关系 [23] - Chronoscale将受益于与Applied Digital的关系以及获取大规模数据中心设施的能力，这对于部署加速计算至关重要 [24] - 公司认为分拆是让云业务抓住市场机遇、筹集自有资金并实现独立增长的最佳路径，目前市场存在巨大机会 [41] 问题: 与Babcock & Wilcox合作的细节和潜在价值 [25] - 该解决方案使用成熟的蒸汽轮机技术（天然气驱动），可以比传统天然气涡轮机提前三到四年投入使用，解决了当前设备交付周期长（至2031-2032年）的问题 [25] - 公用事业伙伴对此方案反应非常积极，预计将在第一季度公布更多关于具体站点和建设时间表的信息 [26] - 这为Applied Digital提供了更快扩张现有及未来园区的良好选择 [26] 问题: 租赁定价趋势以及预租融资（麦格理设备额度）所反映的信心水平 [30] - 过去六个月定价稳定至略有改善，且合同条款在其他方面（如取消、转让条款）变得更加有利 [31][32] - 预租融资表明公司在对新园区签署租约有高度信心时，会提前启动地面工作和建设 [33] 公司已再次动用该额度，并计划在1月底前至少在一个新园区开始建设，因为对与一位新客户（不同于现有客户）签约有高度信心 [33] 问题: Chronoscale分拆交易完成的时间步骤 [39] - 交易在技术上将是一次合并，预计本月晚些时候或二月初达成最终协议，随后需要股东投票批准，预计在2026年上半年完成，可能在四月或五月 [39] 问题: 当前深入讨论的站点数量和兆瓦数，以及整体管道状况 [45][48] - 公司正在就三个站点和900兆瓦容量进行深入讨论 [46] - 业务管道依然强劲，但管理层当前更多思考的是公司的扩展和执行能力上限，而非需求侧，需求不是限制因素 [48] 公司内部正在评估每年在供应链和人员方面能够建设和交付的容量上限 [49] 问题: 获得投资级超大规模企业“资格认证”的意义及其对签约流程的影响 [53] - 获得资格认证（签署主协议）的过程通常需要3个月到9-12个月 [53] 公司已与目标六家主要超大规模企业中的五家完成了此过程，这大大缩短了后续为新建筑或新园区签订具体合同的时间 [54] 问题: 将2025年160亿美元交易额与2026年预期以及当前900兆瓦深入讨论相结合的理解 [55] - 分析师的解读基本正确，但需注意900兆瓦的容量可能不会同时完成，交易存在不确定性 [56] 问题: 从首个CoreWeave建设项目中吸取的经验以及对后续项目执行能力的信心 [60] - 公司从首个建筑项目中吸取了许多经验教训，并反映在设计变更、施工流程、供应链标准化（减少SKU和供应商数量）等方面 [61] - 公司对建设时间表有良好把控，提前18个月以上锁定了供应链，并对即将交付的项目进度感到满意 [62][63] - 公司已发展到第四代设计，简化了流程，有助于按时交付 [64] 问题: 关于“闲置电力”机会的现状和获取近中期电力的可能性 [66] - 公司持续发现更多机会，目前正在推进的项目均为有机增长，但每周都会评估第三方机会，包括进入有吸引力的新地理市场 [66] 问题: Polaris Forge 1和2园区的扩张机会及达到1.4吉瓦和1吉瓦容量的信心 [70] - 公司的每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，有些甚至远超 [71] - 公司有清晰的路径，通过现有及计划中的园区，在2030-2032年将容量增长至5吉瓦 [72] 问题: Correntis液冷解决方案的竞争优势，特别是在英伟达Rubin平台的背景下 [73] - Correntis拥有针对每个芯片单独设计、带有微通道的图案化冷板技术 [74] - 该技术能使数据中心运营商在芯片功率密度提升数倍时，仍使用相同量的冷却液，有助于未来验证基础设施 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并营收为1.177亿美元，处于业绩指引区间的中点，但按固定汇率计算同比下降18.4% [16] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为400万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为3.4% [16] - 第二季度毛利率为37.1%，低于业绩指引，且低于去年同期的38.5% [16] - 第二季度企业运行率销售及管理费用为3970万美元，较去年同期的4650万美元改善15% [19] - 第二季度因首席执行官交接和裁员产生一次性费用1190万美元，导致公认会计准则净亏损1270万美元 [16] - 企业平均计费率（固定汇率）为121美元，低于去年同期的123美元，主要受收入组合向亚太地区转移影响 [17] - 公司资产负债表强劲，拥有8980万美元现金及现金等价物，无未偿债务 [22] - 第三季度业绩指引：营收预计在1.05亿至1.1亿美元之间，毛利率预计在35%至36%之间，运行率销售及管理费用预计在4000万至4200万美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按需服务业务**：营收为4300万美元，同比下降18.4% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为410万美元，利润率为9.5%，低于去年同期的560万美元和10.5%的利润率 [20] 平均计费率同比和环比均有所改善 [13] - **咨询业务**：营收为4260万美元，同比下降28.8% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为450万美元，利润率为10.4%，低于去年同期的970万美元和16%的利润率 [20] 计费率同比改善6.4%，环比保持基本稳定 [11][18] - **欧洲和亚太业务**：营收为2010万美元，同比增长0.6% [20] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为150万美元，利润率为7.4%，与去年同期基本持平 [20] 计费率同比改善2.4% [18] - **外包服务业务**：营收为940万美元，同比增长0.8% [21] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为170万美元，利润率为18.4%，高于去年同期的150万美元和16.4%的利润率 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：在按需服务和咨询业务中扩大了市场推广计划，加强了跨业务线协作，推动了渠道活动的改善 [10] - **国际市场（欧洲和亚太）**：第二季度营收实现同比和环比增长，主要受欧洲、日本、印度和菲律宾市场推动 [10][14] 周营收运行率和计费率均高于去年同期 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来战略基于三个要点：使成本结构与当前收入水平更好匹配；调整按需服务产品以满足客户不断变化的需求；扩大咨询业务规模，为现有及新客户提供高价值解决方案 [6] - 本季度已在降低成本结构方面取得进展，并将在第三季度继续这项工作 [6] - 计划在财年结束前完成对Reference Point的整合，以增强首席财务官咨询和数字化转型服务能力 [11] - 公司认为其通过按需、咨询和外包三种交付模式，以具有竞争力的价格提供财务、风险、运营绩效和技术解决方案的能力，使其在变化的市场中具有独特的成功机会 [8] - 公司正在积极了解人工智能和自动化如何影响客户需求，并在自身业务流程中实施更多人工智能和自动化工具，以提升服务交付和内部支持职能的成本效益 [9] - 公司拥有强大的资产负债表和流动性，这得益于其人员、客户关系以及商业模式的韧性 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期服务市场因多种原因更具挑战性和不确定性，但公司认为存在足够大的客户需求市场，足以支持其业务和财务业绩的增长 [5] - 公司需要专注于提供相关技能和解决方案，以比市场其他供应商带来更好整体价值的价格满足客户需求，从而获得竞争优势 [5] - 季度业绩反映了合并营收和调整后息税折旧摊销前利润持续缺乏积极势头，突显了采取果断行动的必要性 [5] - 早期第三季度非假日周营收运行率与第二季度基本一致，但由于圣诞节和元旦在周中，这两个假日周的营收要疲软得多 [22] - 公司对前进道路充满信心，相信相关行动将加强业务并为客户和股东创造长期价值 [9] 其他重要信息 - Roger Carlisle于11月被任命为公司新任首席执行官 [3] - 咨询业务总裁John Bowman开始退休，由8月加入公司的Scott Rothman接任 [12] - 10月执行了裁员，影响了5%的管理和行政人员，预计每年可节省600万至800万美元 [18][19] - 本季度派发股息总额为230万美元，股票回购计划剩余额度为7900万美元 [22] - 本季度毛利率受到医疗成本异常增加（影响约100个基点）以及感恩节假期薪酬增加的负面影响 [17][43][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能在财务和会计角色中导致中介脱节的具体领域、广泛程度、未来预期以及公司如何调整 [26] - **回答**: 人工智能和自动化最容易复制和取代的是运营会计等角色，这些角色受到的影响最大 [27] 目前很多活动正在进行，但客户尚未完全实现收益，其普及速度和程度尚待观察 [28] 在更高层级的角色中，影响不大，但技能需求在演变，例如需要懂人工智能的财务分析师或控制员 [38][39] 公司正与客户合作，了解他们所需的技能，并将技能基础转向ERP等技术技能 [35] 在咨询方面，客户的人工智能计划导致对数据真实性和准确性的更大关注，从而催生了数据清理和标记等大型数据项目 [36] 问题: 人工智能是否导致客户在决策上出现延迟 [52] - **回答**: 人工智能本身不一定会导致决策延迟，但市场存在不确定性可能造成延迟 [52] 客户目前对实施人工智能的兴趣和努力多于实际的影响和价值 [52] 客户正面临企业应用与单点人工智能技术之间的选择困惑，这导致了各种不同的实验态度，但并未普遍导致采购决策延迟 [55][56] 问题: 咨询业务中计划重点扩展的实践和领域 [41] - **回答**: 财务转型、金融科技、通用技术、数据分析、风险、税务等领域的需求仍然很高，公司计划在这些领域增加能力 [41] 问题: 第三季度销售及管理费用指引4000-4200万美元是否包含600-700万美元的股权激励和重组成本 [42] - **回答**: 不包含，4000-4200万美元是运行率销售及管理费用，600-700万美元是非运行率、非现金的重组和股权激励成本，是额外计算的 [42] 问题: 更高的医疗成本影响有多大，以及公司是否在计划设计上采取措施 [43] - **回答**: 本季度医疗成本的影响超过100万美元，显著影响了毛利率和销售及管理费用 [43] 这是由于10月份异常不利的理赔经验所致，预计是异常情况，应会恢复正常 [43] 公司每年会对计划设计和成本分摊比例进行评估 [43] 问题: 新任首席执行官对未来12-24个月的愿景和战略重点 [44][45] - **回答**: 战略重点不变，即调整成本结构以匹配收入、改进按需服务业务（更好地理解客户需求并匹配人才）、以及发展咨询业务 [45][46] 公司因其三种交付模式和具有竞争力的价格点而拥有获胜的权利 [47] 预计未来几个季度将逐步看到改善，但下一个季度可能还不会显现 [48] 问题: 剔除医疗成本和假期因素后，第二季度的正常化毛利率水平 [57] - **回答**: 本季度异常医疗成本的影响约为100个基点，若剔除该影响，毛利率可能达到38% [58] 第三季度毛利率通常受季节性因素影响 [58] 公司专注于可控因素，如提高平均计费率和咨询业务利用率 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为7350万美元，较去年同期的6450万美元增长14.0% [10] - 可比餐厅销售额同比下降2.5%，主要由2.5%的客流下降驱动，价格与产品组合持平 [10] - 餐厅层面营业利润率（RLOPM）为15.1%，较去年同期的18.2%下降310个基点 [13] - 营业亏损为370万美元，较去年同期的150万美元营业亏损扩大 [12] - 净亏损为310万美元，或每股亏损0.25美元，较去年同期的净亏损100万美元（每股亏损0.08美元）扩大 [12] - 调整后净亏损（剔除诉讼计提）为280万美元，或每股亏损0.23美元，去年同期的调整后净亏损为100万美元（每股亏损0.08美元）[13] - 调整后EBITDA为240万美元，较去年同期的360万美元下降33.3% [13] - 第一季度末，公司拥有7850万美元的现金、现金等价物及投资，且无债务 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **食品与饮料成本**：占销售额的29.9%，较去年同期的29.0%上升90个基点，主要受进口原料关税影响 [5][11] - **劳动力及相关成本**：占销售额的32.5%，较去年同期的32.9%下降40个基点，得益于定价和运营举措，但被销售去杠杆化和劳动力通胀部分抵消 [5][11] - **租金及相关费用**：占销售额的7.9%，较去年同期的7.4%上升50个基点，主要因销售去杠杆化 [11] - **折旧与摊销费用**：占销售额的5.4%，较去年同期的4.8%上升60个基点，主要因销售去杠杆化和改造成本 [11] - **其他成本**：占销售额的16.1%，较去年同期的14.5%上升160个基点，主要因销售去杠杆化、更高的营销成本以及关税影响 [11] - **一般及行政费用（G&A）**：占销售额的13.0%（包含30个基点的诉讼计提），较去年同期的13.5%下降50个基点，调整后基础上下降80个基点 [4][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸市场的可比销售额下降2.8% [10] - 西南市场的可比销售额下降2.7% [10] - 公司指出，区域可比销售额主要由新店填充时机决定，不能反映整体公司趋势，并宣布自2027财年第一季度起将不再提供区域细分数据 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **扩张计划**：重申2026财年开设16家新餐厅的目标，保持20%以上的年单位增长率，平均每单位净资本支出约为250万美元 [13] 第一季度已开设4家餐厅（加州阿卡迪亚、莫德斯托；新泽西弗里霍尔德、劳伦斯维尔），另有10家正在建设中（包括塔尔萨和夏洛特等新市场）[6] 预计第二季度再开1家，其余将在下半年开业 [6] - **技术投资**：机器人洗碗机的制造按计划进行，预计第三季度开始安装，本财年末前将为50家符合条件的现有餐厅完成大部分改造 [8] - **营销与客户体验**：正在开展与“星之卡比”的营销活动，并推出了IP主题的“鲜度君”盖子和触摸屏，反响良好 [6][7] 正在研究引入奖励计划等级 [7] 首次在假日期间宣传其预订系统，并将预订系统与奖励计划解耦，以降低使用门槛，鼓励更多客人通过网站或谷歌地图页面直接预订 [8] - **定价策略**：于11月1日实施了3.5%的菜单价格上涨，第一季度未享受全季度益处 [5] 考虑到前期价格上涨的基数效应，第二季度的有效定价将为4.5% [10] 管理层表示目前没有在2026财年进一步提价的计划 [41] - **成本管理**：通过积极的成本管理，调整后G&A占销售额比例下降了80个基点 [4] 对劳动力成本改善100个基点充满信心，并已看到早于预期的杠杆效应 [4][42] - **行业竞争**：公司认为竞争对手为抵消成本压力而采取的定价措施，反而凸显了其提供的卓越价值 [102] 尽管公司提价3.5%，但客流和产品组合仍在增长，这可能是因为其提价幅度远小于竞争对手 [103] 关税压力可能导致新一轮独立餐厅关闭，为公司增长创造更多空间 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩趋势**：对第一季度末出现的连续改善感到满意，且这一势头在11月之后得以延续 [5] 11月的客流和价格产品组合较前月有所改善，且此趋势已延续至第二季度 [23] 公司对实现第二季度可比销售额转正“绝对”有信心 [23] - **年度展望**：重申2026财年指引：总销售额在3.3亿至3.34亿美元之间；G&A费用占销售额的12%至12.5%；全年餐厅层面营业利润率约为18% [13][14] 对实现全年可比销售额持平至小幅增长充满信心 [9][52] - **关税影响**：关税对食品成本和“其他成本”线（如促销玩具）构成重大压力 [11][26] 食品成本30%的全年预期已包含约200个基点的关税影响，但通过供应商谈判部分抵消 [83] 若关税取消，食品成本率可能回落至28%左右 [28] 关税对“其他成本”线的影响约为40-50个基点 [81] - **消费者与宏观**：公司自11月以来在多项指标上表现优于行业，并将11月定价后的客流增长解读为消费者环境改善的迹象 [46] 其他重要信息 - 公司提交了货架注册声明，为未来可能的融资做准备，但目前拥有充足的流动性，暂无明确时间表 [39] - 奖励计划会员数已达100万（若计入新闻通讯订阅者为170万），会员每次访问的人均消费比非会员高出约6美元，访问频率是后者的两倍甚至三倍 [64] - 新开门店通常有较强的“蜜月期”收入，但在成本管理上不如成熟门店高效，最终两者的餐厅层面营业利润率大致相当 [69] - 未来的IP合作计划包括：1月的“星之卡比”，2月的“三丽鸥”，以及3-4月配合新动画季的“咒术回战” [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于将预订系统与忠诚度计划解耦的决定及早期效果 [17] - 超过一半的奖励会员访问通过预订系统进行，采用率超预期 [19] 解耦是为了降低使用门槛，让更多非会员体验其便利性，以期后续将其转化为会员 [19] 自12月下旬开始营销后数据有限，但尝试过的用户留存率很高 [20] 问题: 第二季度可比销售额展望及趋势驱动因素 [21][45] - 管理层绝对预期第二季度可比销售额转正 [23] 11月以来的势头持续，且11月提价后客流和产品组合仍改善，令人鼓舞 [23] 公司对实现全年持平至小幅正增长充满信心 [52] 问题: 关税变化对食品成本的影响时间，以及不同可比销售情景下“其他成本”的杠杆/去杠杆情况 [26] - 由于通常持有4-6个月的库存，关税减免的好处需要时间才能体现在财务报表中 [27] “其他成本”受到关税（促销品）、销售去杠杆（因可比销售额为负）以及公用事业费用绝对值上升的压力 [30] 随着11月提价效应的显现和销售增长，预计“其他成本”将获得更好的杠杆 [36] 问题: 关于货架注册的考虑因素 [39] - 提交货架注册是出于良好的公司治理和未雨绸缪，目前暂无具体时间表，公司资产负债表流动性充足 [39] 会关注股价水平，若时机合适且需要资金，会做好准备 [39] 问题: 18%的餐厅利润率目标是否包含额外提价，以及改善“其他成本”的机会 [40] - 年度18%的利润率目标已考虑第一季度15%的结果，公司目前没有在2026财年进一步提价的计划 [41] 对实现100个基点的劳动力成本杠杆改善（甚至可能更好）充满信心 [42] 问题: 可比销售额改善在多大程度上归因于公司自身举措 vs 宏观环境 [45] - 自11月以来，公司在多项指标上表现优于行业，这令人鼓舞 [46] 11月的促销活动和提价后的积极流量表现是主要驱动力，这可能也意味着消费者环境有所改善 [46] 问题: 关于16家新店开业目标的可见度及施工周期 [53] - 16家是上限目标，预计不会改变 [54] 已开4家，Q2预计开1家，其余在下半年 [54] 正在建设的10家单位中许多刚刚破土动工，还有2家未动工但视线良好 [55] 问题: 11月促销活动的具体内容及是否可复制 [59] - 11月的促销包括第二次“海贼王”赠品活动、礼品卡促销以及限时供应（LTO）“Kura Reserve”的樱花培根菜品，其中樱花培根大受欢迎 [60] 虽然没有计划再次推出樱花培根，但未来不排除可能，公司正全力投入限时供应菜品 [60] 12月与“星之卡比”的合作也表现良好 [61] 问题: 品牌广告策略及对奖励会员的洞察 [62][64] - 公司不打算进行电视广告等传统形式，对目前主要通过社交媒体和网红营销的效果感到满意，投资回报率很高 [63] 未来可能更侧重于针对奖励会员的“行动号召”类营销 [63] 奖励会员现已达100万，其人均消费比非会员高约6美元，访问频率是后者的两倍甚至三倍 [64] 问题: 是否有任何值得注意的人口或地理趋势，以及政府关门结束的影响 [67] - 自11月以来看到的是广泛的、基础性的改善，没有明显的区域差异，客流和客单价均有提升 [68] 问题: 实现劳动力成本改善100个基点的关键驱动因素和时间点 [72] - 劳动力杠杆改善的主要驱动因素是11月的提价，以及去年推出的举措（如预订系统、新触摸屏、“鲜度君”盖子） [73] 公司对实现甚至超越100个基点的改善充满信心 [73] 机器人洗碗机的影响已包含在18%的年度目标中，但对2026财年整体影响较小，更多益处将在2027财年体现 [75] 问题: 第一季度的IP合作表现及长期单位增长目标 [76][77] - 第一季度的合作（“鬼灭之刃”和“海贼王”）均达到预期 [76] 关于长期300家美国门店的目标，公司暂无正式更新，将让分析师自行估算 [78] 问题: 关税对食品成本和“其他成本”线的具体量化影响 [81] - 食品成本30%的全年预期包含约200个基点的关税影响，但通过谈判部分抵消，实际年同比影响约为150个基点 [83] 关税对“其他成本”线（主要是促销品）的影响约为40-50个基点 [81] 问题: “星之卡比”合作执行上的不同及未来促销计划 [84] - 在“星之卡比”合作中首次尝试了定制化“鲜度君”盖子和主题触摸屏，广受好评 [85] 未来促销计划包括：1月“星之卡比”，2月“三丽鸥”，3-4月“咒术回战” [88] 问题: 全年可比销售指引中价格与产品组合的构成展望，以及“其他成本”中营销费用高的原因 [93][94] - 基于11月提价后的早期积极趋势，公司不愿分享具体的价格与产品组合预期，但对实现全年目标充满信心 [93] “其他成本”中较高的营销费用主要指的是与关税相关的促销品（如Bikkura Pon奖品）单位成本压力，而非品牌营销支出的增加 [94][95] 去年同期的可比销售额为+1.8%，而本季度为-2.5%，这种销售去杠杆化与关税影响共同导致了本季度“其他成本”的上升 [97] 问题: 关税压力是否正导致独立餐厅关闭，从而为公司创造机会 [98] - 管理层认为，尽管可能不会达到疫情时期的规模，但确实存在独立餐厅因成本压力而关闭的模式 [102] 竞争对手的提价行为反而凸显了公司的价值主张，这可能是其提价后客流仍增长的原因之一 [103]

公司信息 * **公司名称**：Immuneering [1] * **会议主题**：讨论atebumetanib联合改良吉西他滨白蛋白紫杉醇用于一线胰腺癌患者的2A期试验的12个月总生存期积极数据更新 [1] 核心临床数据 (Atebumetanib + 化疗 vs. 标准疗法) * **总生存期 (OS) 数据**： * 12个月OS率为**64%**，而历史标准疗法（吉西他滨+白蛋白紫杉醇，GNP）的基准约为**35%**，绝对差异达**29个百分点** [7][8] * 中位总生存期尚未达到，中位随访时间为**13.4个月**；标准疗法的中位OS约为**8.5个月** [7][8] * 在13.4个月的中位随访时间点，OS率仍为**64%**，而标准疗法预计降至约**31%**，超过标准疗法两倍 [9][45] * 与另外两种获批的一线方案（FOLFIRINOX和NALIRIFOX）相比，atebumetanib的12个月OS率（64%）也高于它们的约**48%**和约**45%** [10] * 随时间推移的OS差异保持一致：6个月时差异**27个百分点**，9个月时**36个百分点**，12个月时**29个百分点** [9] * **无进展生存期 (PFS) 数据**： * 中位PFS为**8.5个月**，而标准疗法（GNP）的基准为**5.5个月**，延长了**3个月** [11][32][33][45] * **肿瘤应答数据**： * 总缓解率 (ORR) 为**39%**，标准疗法基准为**23%** [11] * 疾病控制率 (DCR) 为**81%**，标准疗法基准为**48%** [11] * **安全性数据**： * 安全性良好，仅有两类3级不良事件发生率超过**10%**：贫血和中性粒细胞减少，这两种均为已知的化疗副作用，且未在atebumetanib单药治疗中观察到 [10] * **患者基线特征**： * 试验患者中位年龄为**69岁**，高于历史研究的**60-65岁**左右，且超过三分之二的患者年龄超过**65岁** [12] 研发管线与里程碑 * **关键性3期试验 (MapKeeper 301)**： * 设计：全球随机试验，计划招募约**510名**转移性一线胰腺癌患者，比较atebumetanib联合改良GNP与标准GNP [20] * 主要终点：总生存期 [20] * 监管沟通：已于2025年第四季度与FDA和EMA就试验设计达成一致 [20] * 时间线：预计**2026年中期**开始给药患者，**2028年中期**获得顶线结果 [20] * 次要终点：包括生活质量指标 [24][25] * **近期数据发布计划**： * 计划在**2026年上半年**报告超过**50名**患者的扩展队列的OS数据 [12][21] * 扩展队列包括最初报告的**34名**患者加上额外招募的约**20名**患者 [12][46] * 扩展队列的OS趋势与最初34名患者一致 [12][48] * **其他研发进展**： * 计划进行循环肿瘤DNA分析并更新超过50名患者的生存数据 [21] * **2026年**将启动非小细胞肺癌的2期联合研究 [6][21] * 临床前深度循环抑制剂平台持续取得进展 [6] * **财务状况**： * 拥有强劲的财务基础，现金储备可支撑至**2029年**，足以支持包括3期数据读出在内的多个价值创造催化剂 [6][21] 临床案例与专家观点 * **病例研究 (Pelster医生)**： * 一名64岁女性转移性胰腺癌患者，接受atebumetanib联合化疗约**5个月**，仍在治疗中 [16] * 基线时有**8.8厘米**的肿瘤负荷（四个靶病灶），首次扫描后两个肝转移灶已检测不到，其他两个病灶基本稳定 [17] * 靶病灶最长直径之和减少**略高于30%**，达到部分缓解 [17] * 肿瘤标志物CA19-9从**30,000**降至**5,000**以下 [17] * 体重显著增加，生活质量改善，FAACT评分从**96**提高至**141**，恢复了独立驾驶等能力 [18] * **其他专家反馈**： * Ocean医生描述一名患者达到完全缓解且“感觉从未如此好过”，该完全缓解现已确认 [13][39] * Botta医生描述一名患者能够接受旨在治愈的惠普尔手术，并拥有“很好的生活质量” [13][40] * 多位专家（Pelster, O‘Reilly, Ocean, Botta）对即将开始的3期试验表示兴奋 [40] 竞争格局与市场定位 * **差异化优势**： * 深度循环抑制剂旨在以不同的方式缩小肿瘤，具有卓越的持久性和耐受性 [4] * 在提供显著生存获益的同时，保持了出色的安全性和生活质量改善，实现了“质量与数量”的结合 [21][34][40] * **后续治疗情况**： * 大约**一半**的患者在试验后接受了二线治疗，其中绝大多数接受了额外的化疗，仅**1名**患者（34人中的1人）接受了实验性靶向药物 [51] * 这表明观察到的OS优势并非主要由后续实验性疗法驱动 [51][52] * **公司展望**： * 公司相信atebumetanib在胰腺癌及其他领域代表着一个独特的后期机会 [22] * 目标是成为同类最佳，并有望与改良GNP方案一起成为新的标准疗法 [52]

公司：Omeros Corporation (OMER) 行业：生物制药 / 干细胞移植并发症治疗 核心产品与监管里程碑 * **产品**：Yarcomlia (narsoplimab) 获得美国食品药品监督管理局批准，用于治疗造血干细胞移植相关血栓性微血管病[3] * **里程碑意义**：Yarcomlia 是首个且唯一获美国食品药品监督管理局或任何监管机构批准用于治疗造血干细胞移植相关血栓性微血管病的疗法，也是首个且唯一获美国食品药品监督管理局批准的凝集素途径补体抑制剂和MASP-2抑制剂[4] * **批准基础**：基于一项28名患者的单臂关键试验和一项221名患者的扩大可及项目数据[5] * **标签范围**：涵盖所有造血干细胞移植相关血栓性微血管病患者，包括标准风险和高风险患者，以及2岁及以上的成人和儿科患者[5] 疗效与安全性数据 * **关键试验疗效**：在28名患者的关键研究中，17名患者达到完全缓解，比例为61%[6] * **扩大可及项目疗效**：在19名可评估患者中，13名达到完全缓解，比例为68%[6] * **生存率数据**：在关键研究和扩大可及项目中，从血栓性微血管病诊断起的100天生存率分别为73%和74%[6] * **高风险患者生存改善**：在曾使用其他疗法失败的高风险难治性患者中，Yarcomlia实现了50%的一年生存率，而历史一年生存率低于20%[8] * **死亡率风险降低**：与外部对照组相比，使用Yarcomlia治疗与死亡风险降低3至4倍相关[7] * **安全性优势**：Yarcomlia的批准标签无黑框警告、无风险评估与缓解策略要求、无疫苗接种要求[5] * **对比其他疗法风险**：使用C5抑制剂eculizumab与感染风险增加8倍、感染相关死亡率增加6倍相关，在成人中与非复发死亡率驱动的死亡风险增加5至6倍相关[8][9] 商业化启动与市场策略 * **启动时间**：商业发布已于1月2日启动[9] * **目标市场**：美国每年进行约11,000例异体移植，欧洲每年约20,000例[10] * **疾病发病率**：最近研究估计高达56%的异体移植受者会发生造血干细胞移植相关血栓性微血管病[10] * **销售团队**：完全培训的现场团队已开始联系美国175个干细胞移植中心，其中前80个中心处理约80%的手术，是初期重点[10] * **定价**：Yarcomlia的初始每瓶价格定为约36,000美元，每瓶代表单次剂量[12] * **预期使用量**：在关键临床试验和扩大可及项目中，每个治疗疗程的中位使用量为8至10瓶[12] 市场准入与报销策略 * **诊断与操作代码**：已建立国家ICD-10诊断代码和两个与Yarcomlia相关的产品特异性CPT操作代码[12] * **医保代码**：已申请并预计将获得HCPCS Level II J代码，以支持所有支付方的标准化报销[12] * **住院患者支付支持**：已为医保患者申请新技术附加支付，预计今年10月生效并持续三年[13][14] * **预期使用场景**：预计治疗主要在门诊进行，住院期间可能使用2至3剂，然后转移到门诊[24][28] * **支付方反馈**：许多机构在公司联系前已开始药学和治疗学委员会审批流程，讨论将Yarcomlia加入处方集[26] 财务状况与供应链 * **现金状况**：截至2025年12月31日，公司拥有约1.72亿美元现金和短期运营可用投资[14] * **供应链准备**：已完成的制造活动、现有库存以及五年的药品保质期，预计能为2029年末之前的商业需求提供充足的药品供应[11] * **分销计划**：药品包装正在进行中，目标在1月第三周转移给批发商，分销模式支持次日送达[11] 国际拓展与未来管线 * **欧洲进展**：欧洲药品管理局的上市许可申请正在审理中，预计年中做出决定[15] * **海外合作**：正在评估美国以外地区的潜在合作伙伴关系[15] * **适应症扩展**：计划基于MASP-2抑制平台扩展Yarcomlia的适应症[15] * **研发管线**：计划推进长效MASP-2抑制剂OMS 1029和MASP-2小分子项目[15] 临床专家观点与治疗范式转变 * **早期干预**：专家预计随着药物可用性和医生熟悉度增加，干预时间将提前，从而改善总体结果[17] * **治疗模式改变**：与过去需要停用免疫抑制剂不同，使用Yarcomlia可以维持免疫抑制治疗，从而可能避免移植物抗宿主病并改善结果[19] * **安全性促进门诊使用**：良好的安全性将极大促进该药在门诊环境中的使用，特别是对于早期移植患者[29] * **诊断意识提升**：拥有获批的有效且安全的药物，将促使临床中心更积极地使用筛查工具诊断造血干细胞移植相关血栓性微血管病，提高诊断率[51] 监管承诺与竞争格局 * **上市后要求**：仅有一项上市后要求，即在2034年前提交包含50名成人和儿科患者的一年随访安全性登记报告[26] * **上市后承诺**：包括在2033年前收集儿科患者的药代动力学、药效学和安全性数据，以及五项化学、制造和控制相关承诺[26] * **对比C5抑制剂**：专家指出，由于严重感染风险，许多中心已停止在造血干细胞移植相关血栓性微血管病中使用eculizumab[35][36] * **价值主张**：综合考虑药物获取成本、风险评估与缓解策略认证、强制监测、疫苗接种、感染管理等累积经济负担，Yarcomlia的定价和价值主张优于C5抑制剂的超说明书使用[40]

公司：Costco Wholesale (COST) 行业：零售业（仓储会员制） 一、 核心财务与运营数据 * **净销售额**：2025年12月零售月（5周）净销售额为298.6亿美元，较去年同期的275.2亿美元增长8.5%[2] * **可比销售额（含汽油与汇率影响）**：全公司增长7.0%，其中美国增长6.0%，加拿大增长8.4%，其他国际市场增长10.6%，数字渠道增长18.9%[2] * **可比销售额（剔除汽油价格与汇率影响）**：全公司增长6.2%，其中美国增长6.3%，加拿大增长6.0%，其他国际市场增长5.6%，数字渠道增长18.3%[2] * **剔除全部汽油销售及汇率影响的可比销售额**：全公司增长6.9%[2] * **客流量（频率）**：全球增长2.7%，美国增长2.4%[2] * **平均交易额**：全球增长4.2%（含汽油通缩和汇率影响），剔除汽油通缩和汇率影响后增长3.4%[3] 二、 外部因素影响 * **汇率影响**：加元兑美元对总销售额和可比销售额产生约3.5%的正面影响，其他国际货币产生约5.4%的正面影响，全公司总计产生约1.2%的正面影响[3] * **汽油价格影响**：汽油价格通缩对报告的总可比销售额产生约40个基点的负面影响，全球平均每加仑售价同比下降4.4%[3] * **门店蚕食效应**：对公司整体的负面影响约为负50个基点[3] 三、 区域与商品类别表现 * **强势销售区域**：美国中西部、西北部和东南部；其他国际市场以当地货币计，澳大利亚、日本和韩国表现最强[3] * **食品与杂货**：可比销售额（剔除汇率影响）实现中个位数增长，表现较好的部门包括食品、糖果和杂货[4] * **生鲜食品**：可比销售额（剔除汇率影响）实现高个位数增长，表现较好的部门包括烘焙和肉类[4] * **非食品类**：可比销售额（剔除汇率影响）实现中个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、轮胎、小家电和大型家电[4] * **辅助业务**：销售额实现中个位数增长，药房、美食广场和光学部门表现最佳[4] * **汽油业务**：受每加仑价格同比变化影响，销售额出现低个位数下降[4] 四、 其他重要信息 * **前瞻性陈述**：电话会议包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述，实际结果可能与所述存在重大差异[1] * **下期报告时间**：下一报告期（2026年1月）将涵盖从1月5日开始至2月1日结束的四周，与2025年同期（1月6日至2月2日）进行比较[4]

业绩总结 - Q1FY26调整后的EBITDA为370万美元，较Q1FY25的770万美元下降52.1%[5] - Q1FY26的收入为6400万美元，较Q1FY25的6910万美元下降7.3%[5] - 截至Q1FY26的最近12个月（LTM）收入为2.62亿美元，较LTM Q1FY25的2.879亿美元下降9.0%[5] - Q1FY26的自由现金流为-370万美元，而Q1FY25为1140万美元[5] - FY26第一季度总收入为640百万美元，较FY25的691百万美元下降了7.3%[17] - FY26第一季度企业部门的总收入为475百万美元，较FY25的516百万美元下降了8.0%[17] - FY26第一季度教育部门的总收入为161百万美元，较FY25的165百万美元下降了2.3%[17] - FY26第一季度调整后EBITDA为3682千美元，EBITDA调整后利润率为5.7%[21] - FY26第一季度自由现金流为负3652千美元，而FY25为正11391千美元[23] - FY26第一季度企业部门的调整后EBITDA为300百万美元，较FY25的524百万美元下降了42.4%[24] - FY26第一季度企业部门的毛利率为80.5%，较FY25的81.0%下降了0.5个百分点[24] 用户数据 - 教育部门Q1FY26的收入为1610万美元，较Q1FY25的1650万美元下降2.4%[8] - 北美企业部门Q1FY26的订阅收入为3630万美元，较Q1FY25的4010万美元下降9.4%[6] - 国际企业部门Q1FY26的收入为1120万美元，较Q1FY25的1140万美元下降1.8%[7] - FY26第一季度订阅收入为370百万美元，较FY25的369百万美元增长了0.4%[17] - 企业部门的总收入为$51.6M，较上一季度的$43.6M增长了约18.3%[27] - 订阅收入为$25.6M，较上一季度的$25.0M增长了2.4%[26] - 教育部门的收入为$16.5M，较上一季度的$16.7M下降了1.2%[28] 未来展望 - 公司预计FY2026的收入将在2.65亿至2.75亿美元之间，EBITDA将在2800万至3300万美元之间[10] - 公司预计FY2026上半年将确认约45%至50%的收入，反映正常的季节性[10] - 预计2026财年的有效税率约为35%[33] 其他信息 - 截至Q1FY26的递延订阅收入余额为1.002亿美元，较Q1FY25的9570万美元增长4.7%[5] - FY26第一季度未开票的递延收入余额为72.1百万美元，较FY25的73.0百万美元下降了1.2%[17] - 企业部门的非订阅收入为$6.1M，较上一季度的$7.3M下降了16.4%[26] - 北美销售额为$35.9M，较上一季度的$37.1M下降了3.2%[26] - 国际销售额为$9.8M，较上一季度的$10.2M下降了3.9%[26] - 教育部门的毛利率为63.6%，较上一季度的64.0%下降了0.4个百分点[28] - 调整后的EBITDA为负$0.3M，较上一季度的负$1.2M改善了75%[28]