公司基本情况 - 主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，被工信部认定为第四批国家级专精特新"小巨人"企业 [3] - 主要产品为GPPS（通用级聚苯乙烯）和HIPS（高抗冲聚苯乙烯），广泛应用于电子电器、光学显示、玩具、日用塑料制品、包装、建材、医疗器械等领域 [3] - 自2020年开始向美的、海尔、奥马等大型冰箱家电企业供应PS冰箱透明内件专用料，近三年销售量稳步提升 [3] - 2024年下半年推出高光泽壳体HIPS专用料，应用于家用电器领域，并于2024年第四季度通过美的、四川长虹等国内头部家用电器厂家的产品验证 [4] 产能与技术优势 - 2025年8月募投项目"惠州仁信新材料三期项目"具备试生产条件，聚苯乙烯总备案产能达到48万吨/年（GPPS 24万吨/年，HIPS 24万吨/年），位列华南地区第一位，全国第二位 [5] - 采用国内首批GPPS"1+4"和HIPS"2+4"反应釜配置模式，通过"多级聚合、逐级反应、分级控温控压"使苯乙烯聚合反应更充分稳定，产品残单指数较低，适用于食品医疗领域 [6] - 产品质量优势显著，主要物性指标超出行业平均水平，客户粘性较强 [6] 产品规划与项目进展 - 2025年下半年将加大推广高光泽壳体HIPS专用料，加速推出耐低温板材HIPS专用料，并提升在新能源汽车、医疗设备、电子载带及食品包装等领域的竞争力 [7] - 2025年初成功竞拍获得大亚湾石化区中东区20.24万平米三类工业用地，为聚苯新材料一体化项目奠定基础，2025年将积极推进项目落地实施，完善产业链布局 [9]

复工复产进展 - 寿光基地已全面复工复产 黄冈基地和江西基地二厂正常生产 江西基地一厂 吉林基地和湛江基地仍在停机检修[2] - 潍坊市兴晨经贸有限公司资本金10亿元全部到位 银团贷款23.1亿元已完成批复且首笔已发放[2] 政府支持措施 - 地方政府成立工作专班协调金融机构成立省级债委会 维持存量授信稳定并提供展期 降息 延长结息周期等支持[3] - 银团新增贷款23.1亿元专项用于复工复产[3] 资产处置与债务管理 - 加速处置上海 济南 深圳等核心城市物业资产[3] - 通过金融机构展期降息已降低财务费用约7亿元 加快应收款项清收[3] - 依托复产后经营性净现金流压缩债务规模[3] 白卡纸产能规划 - 三条白卡纸产线中江西二厂生产扑克卡盈利稳定 寿光四厂计划生产高附加值铜版卡 游戏卡 食品卡[3] - 湛江四厂复工后将通过降低自制浆成本和提高生产效率压降成本[3] 行业展望 - 造纸行业新增产能集中投放导致供需矛盾凸显[4] - 在双碳战略和反内卷政策驱动下 行业景气度有望提升 落后产能加速出清[4] - 国家扩内需政策持续发力 需求侧改善预期增强 经营业绩有望逐步修复[4]

财务表现 - 自主品牌整体毛利率约50% [1] - 2025上半年自主品牌收入同比增长超20% [1] - 自主品牌收入占比持续提升 [1] 业务结构 - 代理业务毛利率短期面临下行风险 [1] - 自主品牌毛利率预计保持稳定 [1] - 自主品牌与第三方品牌错位发展互为补充 [2] - 通过解决方案式销售同步发展双品牌 [2] 销售模式 - 坚持直销为主的销售模式 [1] - 直销三大门槛：团队管控能力、高直销成本、高应收账款压力 [1] - 科研客户报销制导致应收账款较高 [2] - 应收账款整体安全可控 [2] 发展战略 - 加大自主品牌销售资源投入 [1] - 持续丰富自主品牌产品管线 [1] - 加速自主品牌国内外市场拓展 [2] - 提供一站式整体解决方案提升客户粘性 [2] - 借助信息化手段提升业务管理效率 [2] 股权激励 - 2024年使用自有资金2598.7万元回购92.76万股 [2] - 回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 [2] - 将适时推出股权激励计划 [2]

金刚石散热应用 - 金刚石散热性能优异但成本高制约功能化应用 [1] - 金刚石铜复合材料散热性能介于铜和金刚石之间且成本较低 [1] - 公司已研制成功金刚石铜产品并正进行市场推广 [1] - 产业化主要问题为成本制约应用场景拓展 目前处于起步阶段 [1] 航天轴承业务 - 国内航天轴承市占率超90% [2] - 产品包括火箭燃料涡轮泵轴承 卫星动量轮轴承组件 卫星电池帆板轴承 [2] - 商业航天发展将带来新业务增长机会 [2] 轴承业务现状 - 特种轴承业务量恢复不及预期 [2] - 风电轴承增速较快 [2] - 搬迁新产业园后产能提升可支撑更多业务 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元 [2] - 下游应用分为半导体领域和非半导体领域（汽车/制冷/LED/工模具等） [2] - 半导体领域产品近几年增长显著 [2] - 产品性能优越且技术门槛高 竞争对手主要为国际跨国企业 [2]

业务发展现状 - 珠海神剑6月底投产 聚酯树脂产能规模32万吨 产能处于爬坡期 [3][4] - 坚持"化工新材料+高端装备制造"双主业发展战略 [2][3] - 聚酯树脂产品应用于新能源电池金属表面涂层等部件 [7] 重大项目进展 - 与C919大飞机制造单位处于商务洽谈阶段 暂无直接业务 [1] - 未参与西飞神秘轰炸机研究 [2] - 无人机业务主要应用于军用领域 提供机体和零配件加工制造服务 [7] 财务与运营状况 - 根据原材料价格波动及时调整产品价格 提价幅度达1000元/吨 [5][6] - 推进"双增双减"策略 运营质量持续向好 [5][6] - 主营业务构成不存在季节性波动 [2] 股东与治理结构 - 大股东转让股权属个人行为 [6] - 股东人数信息仅在定期报告中披露 [5] - 董事长为刘志坚 [1] 市场与客户关系 - 主要客户包括阿克苏诺贝尔、艾仕德、PPG、佐敦涂料及海尔、格力等知名企业 [4] - 与下游客户在产品创新、绿色发展等方面深度合作 [2][4] - 积极拥抱合肥经济圈、长三角经济圈 [3] ESG与可持续发展 - 成立节能管理小组 建立降碳技改管理制度 [4] - 进行热系统保温及冷凝水余热回收改造 淘汰高能耗设备 [4] - 加大绿电采购 选择低碳足迹供应商及生物基原材料 [4] 风险因素说明 - 环氧氯丙烷不是公司上游原材料 巨化厂事件无影响 [1][2] - 股价受宏观政策、市场偏好、流动性等多因素影响 [2][3][6][7] - 未在火箭军供应商违规名单中 [5]

业务拓展与战略布局 - 2025年上半年城市运营业务新签合同金额达103.67亿元，新增年化金额13.73亿元，同比增长93.08% [4] - 公司通过设立项目公司推进中标项目实施，集团严格审批融资及风险控制 [2] - 成立深圳玉树智能机器人公司推动环卫装备智能化转型，2025年4月全资控股坎德拉智能科技以融合环卫机器人技术 [3] - 2025年6月成立人形机器人数据采集中心布局人工智能领域 [3] - 与智元机器人合作在深圳大湾区落地具身机器人数据采集和训练中心，聚焦清扫保洁等场景的算法优化与数据积累 [5] 财务状况与应收账款管理 - 2025年1-8月收款金额较去年同期有所提升 [4][6] - 应收账款金额随营收规模扩大而增加，但整体可控 [4][6] - 国家化债政策有助于缓解地方政府债务压力，改善应收账款回收状况 [4][6] - 项目公司设立应收账款管理小组，项目负责人为第一责任人，实行月度专题会议及周度进度汇报机制 [6] 技术研发与商业化进展 - 人形机器人目前仅应用于物业清洁、垃圾拾捡等场景的示范运营与数据采集，尚未有明确量产时间表 [4][5] - 公司优势在于对城市服务场景的深刻洞察和落地能力，未来将推进规模化应用 [4] - 兰州智能产业园项目正常推进中 [3] 投资者关系与市值管理 - 股东减持情况需关注公司公告，公司将根据资金安排科学推进回购工作 [5] - 股价波动受宏观经济、行业周期及市场情绪等多因素影响 [5] - 公司通过提升经营质量、战略落地及投资者沟通（如业绩说明会、互动易）增强竞争力 [5]

财务表现 - 2025年上半年收入35.33亿元，同比增长20.73% [2] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19% [2] - 销售毛利率21.51%，同比下降3.57个百分点 [2] - 毛利率下滑主因金盐均价同比上涨36.57% [2] 成本管控措施 - 强化工段成本动态监控与精准管理 [7] - 提升材料利用率，优化拼板设计与生产工艺 [7] - 对部分产品实施结构性提价策略 [7] - 通过自2025年5月起的价格策略调整缓解原材料成本压力 [2] 产能布局 - 当前整体产能利用率约85% [8] - 加速珠海一厂（汽车/安防/光电）与珠海二厂（服务器/通讯）产能释放 [8] - 珠海三厂基建完成，将按战略规划适时启动 [8] - 推进泰国生产基地建设，完善海外生产网络 [8] - 规划在江门新建HDI工厂以扩充产能 [8] 子公司运营 - 参股子公司三德冠（FPC业务）2024年减亏1403万元，预计2025年下半年扭亏 [9] - 普诺威（封装基板）已实现mSAP工艺量产（线宽/线距20/20微米），ETS工艺达15/15微米 [10] - 普诺威客户需求与盈利能力持续恢复 [10] 市场与客户策略 - 美国市场收入占比约10% [11] - 内销收入占比突破50% [12] - 深耕高价值客户，淘汰亏损订单，优化客户结构 [3] - 针对工控、服务器、汽车电子领域拓展全球头部客户 [3] - 通过海外生产基地（如泰国）规避关税成本 [12] - 与客户协商差异化价格条款以应对关税压力 [12] 技术研发与产品 - 加快高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品研发 [4] - 聚焦产品轻薄化、小型化、高速高频高可靠性需求 [4] 团队与运营优化 - 扩充优化海外销售团队，建立绩效考核机制 [3] - 加强内部生产、计划、技术、品保部门协同以保障订单交付 [4] 可转债管理 - 通过提升经营业绩推动股价上升，为"崇达转2"转股创造条件 [5] - 制定资金运用计划，保障到期还本付息能力 [5] - 若触发赎回条款将及时披露 [6]

主营业务 - 主营业务包括工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器及核安全设备的制造销售 [1] - 主营业务包括固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务 [1] - 主营业务包括光伏电站运营 [1] 核电业务 - 公司从1998年起开始核电设备的制造，拥有20多年核电领域经验 [1] - 核安全设备包括安注箱、堆内构件吊篮筒体、乏燃料冷却器等十余种关键设备 [1][2] - 全面参与国内核电建设，在反应堆内核级容器领域取得一定业绩 [2] - 第四代核电装备项目有序推进，投产后将解决产能瓶颈 [2] - 项目投产后有利于扩大产能、优化技术，提升核电装备生产能力和盈利水平 [2] 经营与战略 - 2025年至今生产经营情况符合预期，各个项目正常推进 [2] - 未来战略包括深耕主业，加大技术创新和管理力度 [2] - 未来战略包括加强管理与成本控制，优化资源配置 [2] - 未来战略目标是提高盈利能力和市场竞争力 [2]

经营亮点 - 强化深度运营 打造首个黄金珠宝自营街区"榷金街" 国际名品/小餐/高化/新能源汽车等自营项目快速见效 [2] - 围绕宠物经济/悦己经济/银发经济等六大新经济领域培育新项目 名品循环店/超级药店/汽车主题MALL稳步推进 [2] - 推动湖北农展进景区进展会 成为湖北优质农产品选品/展示/营销/孵化中心 [2] - 积极探索轻资产输出 武商商管公司依托运营经验拓展轻资产运营 已储备一批潜在项目 [2] - 深化商文旅体融合 承接体育赛事/文艺演出/旅游参观等活动 包括"夜上黄鹤楼"/明星演唱会/中法夏至音乐日等大型活动 [2][3] - 开展创新促消费活动 包括"武商红五节"/全国首推"商场0息轻松购"/"来武商抽黄金"/家电以旧换新等组合拳 [3] 江豚会员店运营 - 通过供应链搭建/会员生态/标准化管理体系/数字化系统四维体系构建差异化竞争力 [3] - 会员店与传统卖场品种差异率超过80% [3] - 全球直采覆盖30多个国家和地区 引入休闲零食/精品酒饮/国际美妆/陶瓷厨具等进口商品 [3] - 建立东西湖蔬菜供应基地 与本地企业共建专属生产线 [3] - 自有品牌"江豚优选"覆盖多品类 坚持高质价比策略 [3] - 9月15日实现汉口汉阳区域全城配覆盖 1500款热门商品支持线上下单 [3] - 年内将在武汉市江夏区开设第二家会员店 [3] 南昌武商MALL业绩 - 作为湖北省外首个高端综合体 通过首店/首发/首展/首秀策略提升商业品质 [3] - 累计客流同比呈双位数增长 [3] - 奢侈品矩阵涵盖腕表/珠宝/国际美妆/服饰等多品类 [4] - LV精品店于2024年10月开业 是2024年中国唯一新张LV店铺 [5] - GUCCI临街店面于2024年11月开业 [5] - 通过精准营销/文化赋能/场景创新构建跨省区域影响力的高端零售场景 [5] 股东回报 - 近三年累计分红超3亿元 占最近三年年均可分配利润的124.94% [5] - 2025年中期分红拟每10股分1元 派发现金红利0.75亿元 占本期净利润45.38% [5]

研发与技改项目 - 规划项目部专职研发人员6人 开展聚丙烯装置液体A催化剂注入系统工艺开发项目 优化产品结构和丰富品种 [2] 生产装置与产能 - 异戊二烯加氢装置扩能至3.5万吨/年 采用国内成熟技术生产粗异戊烯产品 [5] - 2024年投产1.08万吨/年丁二烯抽提装置碳四炔烃尾气回收装置 [5] - 各主要生产装置均按计划正常运行 具体产能利用率数据需关注定期报告 [3][4][5] 业务战略与产业链 - 化工业务营收占比100% 以乙烯裂解副产品碳五、碳九馏份、丙烯为主要原料 [5] - 完善C5/C9/丙烯三条完整产业链 推动产品向功能化、专用化、高端应用领域转变 [3] - 推行产学研用科技合作共享新模式 延长产业链并提升核心竞争力 [3] 资产处置 - 药业分公司部分资产2017年和2025年两次挂牌转让未成功 将继续寻找潜在受让方 [6] 信息披露 - 指定信息披露媒体为中国证券报、上海证券报和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） [3][4][6]