核心观点 - 保险机构对2026年A股市场持较乐观态度 计划小幅增配A股 同时最看好的境外投资品种是港股 黄金和美股也受关注 [1][2][3] 调查概况与资产配置导向 - 调查由银行保险资管业协会发起 共有127家保险机构参与反馈 包括36家保险资管机构和91家保险公司 调查突出“资产配置”导向 [2] - 股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 [1][2] - 多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平 部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [2] - 权益投资信心指数显著上升 [1] 境内资产配置：股票与基金 - 64.86%的保险资管机构和62.63%的保险公司选择微幅或适度增加股票配置 [2] - 近半数保险机构计划在2026年小幅增配公募基金 [4] - 保险资管机构倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金 [4] - 保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金 [4] 境内资产配置：债券 - 多数保险机构对2026年债券市场持中性态度 [2] - 预计10年期国债收益率处于1.8%—1.9% 30年期国债收益率集中在2.2%—2.4% [2] - 超半数保险机构预计高等级信用债收益率中枢处在2.0%—2.5% 信用利差整体呈震荡趋势 [2] - 更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债 以及可转债 [2] - 期限选择上 10年期至30年期债券是主要配置方向 整体久期策略以基本维持现有不变为主 [2] A股市场展望与配置主线 - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度 并计划小幅增配A股 [1][4] - 保险机构认为将重点对新质生产力和景气修复这两条主线进行配置 [4] - 企业盈利修复和流动性环境被认为是影响A股市场的主要因素 [4] - 在板块方面 更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板 [4] - 在行业方面 看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等 [4] - 在投资主题方面 关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药等 [4] - 新质生产力主线是核心关注点 聚焦有真实技术突破、能兑现业绩的科技创新与高端制造领域 [5] - 景气修复主线将重点关注盈利有望底部反转的顺周期方向 如化工、新能源(储能)等领域 [5] - 在“慢牛”和结构性行情共识下 预计科技成长和资源品两条主线将贯穿全年 [5] - 科技成长主线建议关注AI产业链、高端制造 [6] - 资源品主线建议关注以铜、铝、锡为代表的工业金属 以及以稀土、锂为代表的战略资源 [6] 境外资产配置 - 2026年保险机构最看好的境外投资品种是港股 黄金投资和美股投资也受到较大关注 [1][3] - 半数保险资产管理机构计划小幅增配港股 四成保险公司计划维持现有港股配置比例 [3]

公司运营与生产情况 - 春节期间，公司育苗车间持续生产，目前有100万枚三文鱼卵正在孵化，其中40万枚已破膜出苗 [1][2] - 公司于2024年4月开工建设，同年12月迎来首批鱼卵入厂孵化，并于2025年成功交付首批30万尾三文鱼苗 [3] - 公司2026年产出目标为三文鱼苗570万尾、虹鳟苗30万尾，产品涵盖订单专供与市场零售 [4] - 公司采用“淡水育苗+深海养成”全链条模式，将深山培育的大规格鱼苗运往山东、辽宁等地的深远海网箱完成成鱼养殖 [3] - 公司通过自主研发专利技术，将鱼苗成活率提升至99%以上，大幅高于市场同类产品水平 [3] - 公司今年计划将当前场地的养殖规模扩大至原来的两倍 [5] 公司技术与研发 - 公司与青海大学携手成立了高原冷水鱼养殖联合研究院，并搭建了博士交流工作站，年后将有博士团队入驻开展专项实验 [3] - 公司依托产学研深度融合，依靠核心技术守住鱼苗质量关 [3] 公司业务模式与市场 - 公司创新采用“企业+村集体”合作模式，与周边20多个村集体合作，由村集体出地出资，企业出技术、鱼苗并包回收，每年给村集体发放5%的固定分红 [5] - 年前刚孵化的鱼苗已被客户提前预订，预计3月份陆续发往全国各地 [2] - 公司未来将完善产业链布局，积极尝试近海网箱或工船养殖模式 [5] 行业背景与市场状况 - 当前国内三文鱼市场供需缺口显著，2025年正规渠道进口量达15万吨，而国内大规格成鱼产量不足2万吨 [5] - 国内从事三文鱼育苗的企业面临发展瓶颈，优质种源大多依赖进口，受国际市场种源封锁影响，产业发展较为被动，难以规模化填补市场缺口 [5] - 优质三文鱼苗成为市场上的“紧俏货” [5] 区位与自然资源优势 - 公司位于承德围场深山腹地，该地区地下水常年保持在9℃左右，水温恒定、水质澄澈、溶氧充足，是三文鱼育苗的天然宝地 [2] - 三文鱼孵化需要洁净的淡水环境，而非必须在海边培育 [2] 社会效益与带动作用 - 公司带动10多名周边村民实现家门口就业，工人月收入可达4000多元 [4][5] - 公司通过产业让深山群众共享发展红利，无需外出奔波即可依靠“养鱼”实现增收致富 [4][5]

核心观点 - 2026年1月房地产市场呈现结构性调整与筑底修复特征 一二三线城市房价环比降幅总体收窄 市场迎来自我修复的良好开局 [1] - 政策持续发力与需求有序释放共同稳定市场基本面 核心城市二手房率先企稳 区域新房市场逐步复苏 行业正稳步向企稳修复过渡 [1][2][3] 市场整体表现 - 2026年1月70个大中城市整体房价环比降幅收窄 市场呈现积极变化 [1] - 新房价格环比止跌的城市数量持续扩容至12个 包括上海 合肥 长春 武汉 丹东 吉林等城市 [3] - 扬州 南京新房价格连续两月持平或上涨 [3] - 新一线及重点二线城市如武汉 青岛 济南市场活跃度明显提升 [3] 价格变动数据 - 1月份二线城市新房价格环比下降0.3% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [2] - 1月份一线城市二手房价格环比下降0.5% 降幅比上月收窄0.4个百分点 [2] - 1月份二线城市二手房价格环比下降0.5% 降幅比上月收窄0.2个百分点 [2] - 1月份三线城市二手房价格环比下降0.6% 降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] 成交量与需求 - 1月份上海二手房（含商业）网签成交22834套 连续第三个月成交量突破2.2万套 [3] - 上海1月二手房成交量创下近5年同期新高 [3] - 刚性及改善性住房需求入市积极性有所提升 部分城市楼市活跃度明显回升 [2] 政策环境与影响 - 各地坚持因城施策 围绕控增量 去库存 优供给出台多项支持政策 [1] - 具体政策包括推进保障房货币化配建 扩大住房公积金对灵活就业群体覆盖 建立“好房子”政策技术体系 推出人才房票等 [1] - 2026年多项务实举措加快落地见效 包括换房退税政策延续执行 房企“白名单”项目贷款展期与结构性“降息”稳步推进 城市更新支持力度加大 [2] - 居民换购住房有关个人所得税退税政策延续至2027年底 [3] - 政策效应叠加春节前房企合理促销带动了需求入市 [2] 行业趋势与展望 - 当前房地产市场呈现结构性调整 筑底修复的核心特征 [1] - 核心城市二手房率先企稳 成为市场回暖的重要支撑 [2] - 区域新房市场逐步复苏 成为稳定市场的关键抓手 [3] - “好房子”引领的结构性机会正在显现 多地加大高品质住宅供给带来的产品提质效应逐步显现 [3] - 随着核心城市2025年出让的优质地块陆续入市 各地稳楼市政策效应持续释放 2026年新建商品住宅成交有望加快向企稳回升目标迈进 [3]

LPR报价现状与市场预期 - 2月24日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平，符合市场预期 [1] - LPR已连续9个月保持不变 [2] - 2月份政策利率（7天期逆回购操作利率）保持稳定，预示LPR定价基础未变，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] LPR维持不变的原因分析 - 2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史低位，使得报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] - 维持LPR不变有助于银行净息差保持基本稳定，且当前利率水平已较低，LPR下降的紧迫性不高 [2] - 当前国际政治经济形势变化对国内相对有利，短期内降低LPR的必要性不高 [2] - 货币政策处于观察期，1月份已先行推出一揽子结构性货币政策，政策利率和LPR报价有望保持稳定 [2] 未来LPR走势展望 - 2025年以来商业银行多次下调存款利率，各期限存款利率处于新低，加上2022年以来存入的定期存款大量到期后重定价，2026年银行负债成本将继续降低 [3] - 银行长期资金成本还将继续降低，银行压降LPR加点存在一定空间，预计今年LPR的下降幅度为5个基点至10个基点 [3] - 在年初结构性货币政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR跟进下调，进而引导企业和居民贷款利率下行 [3] - 强化存量政策落实和优化是2026年宏观政策重要着力点，适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能 [2]

公司业务转型与战略布局 - 公司依托中医药文化底蕴，将生产线、毛驴繁育基地和古城景区打包成工业旅游线路，构建贯通一、二、三产的工业旅游全产业链 [2] - 公司构建集“食、住、行、游、购、娱、学、思、健”九大要素于一体的中医药康养旅游业态，通过多元场景融合串联成完整消费链条 [6] - 公司拟投资14.85亿元自有资金建设健康消费品产业园项目，旨在持续深耕大健康产业并做强工业文旅 [6] 工业旅游运营与特色 - 工业旅游提供沉浸式体验，通过“五觉”让游客感受阿胶文化，并展示智能化生产线与AI视觉识别等前沿技术 [5][6] - 春节期间以家庭为单位的散客成为主力，配套的驴肉火锅店和体验酒店呈现火爆状态 [4][6] - 旅游线路涵盖“阿胶世界”生产厂区、中国阿胶博物馆、毛驴博物馆、繁育基地及东阿阿胶城，提供文化、互动与消费体验 [3][4] 市场表现与行业影响 - 在东阿阿胶文化旅游区带动下，2025年全年东阿县接待游客突破300万人次，旅游收入突破20亿元 [4] - 公司“非遗+工业文旅+康养”的深度融合模式入选山东省非遗助力消费推广典型案例，推动传统工业企业转型为综合性文旅消费新地标 [6] - 公司通过工业旅游实现了从“卖产品”到讲好“文化+体验”故事的转变，成为旅游休闲新目的地 [7][8]

公司战略调整 - 公司已无PCB相关材料业务，因该行业竞争趋于红海且毛利率较低 [2] - 公司将业务重心聚焦于技术附加值更高的半导体材料领域 [2] - 公司在半导体制造及先进封装领域已形成锡球、环氧塑封料、光刻胶及湿制程电子化学品等产品矩阵 [2] 行业竞争格局 - PCB相关材料行业竞争趋于红海，毛利率较低 [2]

公司财务信息披露安排 - 公司明确表示，因截至2025年12月31日未完成吸收合并，因此2025年年报将只披露海联讯的财务数据 [2] - 公司已预约2026年4月27日为2025年年报的披露日 [2] 公司重大资本运作进展 - 公司提及一项吸收合并事项，该事项的完成期限设定为2025年12月31日 [2] - 截至新闻发布时（2026年2月24日），该项吸收合并尚未完成 [2]

公司股东信息 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为58,008户 [2]

公司股东情况 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为131,505户 [2]

公司人事变动 - 甘李药业公告，因王琦工作变动，中信证券委派邵才捷接替其担任公司IPO持续督导保荐代表人 [2] - 邵才捷将与赵陆胤共同履职，直至持续督导期结束 [2]