公司里程碑与战略 - 轻舟智航辅助驾驶系统搭载车辆规模已突破100万台[1] - 从2021年底布局L2++ 用近3年时间完成50万台量产交付 从50万台到100万台仅用时8个月[2] - 公司坚持L2++量产与L4前沿研发“双线并行”战略 以“自动驾驶超级工厂”为统一技术底座实现数据闭环与技术复用[2] - 公司已与国内近10家主流主机厂深度合作 助力理想、奇瑞、广汽、吉利、上汽等车企量产了23款车型[2] - 公司首个基于地平线征程6M的城市NOA方案已正式上车 首发车型为理想L系列智能焕新版[2] 行业技术发展路径与展望 - 公司CEO于骞判断2026年将是无人驾驶黄金十年的起点 也是从“类人智能”迈向“超人智能”时代的元年[1] - 自动驾驶技术发展分为三阶段：2004-2020年为“机器智能”阶段 2021-2025年为“类人智能”阶段 2026年将是“超人智能”时代起点[1] - 随着端到端架构、VLA模型、世界模型引入 真实与生成数据将共同驱动系统全面理解世界 未来自动驾驶安全性将十倍于人类司机[1] - 2026年预计将有超过50款搭载城市NOA的新车型亮相 并下探到10万元级国民车型[2] 未来五年行业趋势预测 - 智驾平权真正到来 国内车型将全面标配城市导航辅助驾驶[1] - 技术可靠性极大提升 城市NOA接管频率将降至“月”级别[1] - 保险体系重构 自动驾驶专属保费将低于人类驾驶保费50%以上[1] - 无人驾驶出租车Robotaxi将在全球50个城市实现24小时不间断运营 单车日均订单超过人类网约车水平[1] - 真正L4级别无驾驶舱的量产乘用车产品将诞生并开始面向个人消费市场渗透[1] - 全球无人驾驶物流车Robovan总量将突破200万台[1] - 儿童、老年人、残障人士等人群将享受到前所未有的出行安全体验[1] - 通用物理AI时代将真正到来 具备通用智能的机器人进入人们日常生活与工作[1]

核心观点 - 上海石油天然气交易中心发布了2026年1月交付的中国管道天然气现货周度均价，价格为每立方米2.70元 [1][3] 价格数据 - 交易日期为2026年1月17日至23日，交付地区为全国，交付月份为2026年1月，对应的中国管道天然气现货价格为2.70元/立方米 [3] 价格定义与发布机制 - “中国管道天然气现货价格”是基于上海石油天然气交易中心管道天然气现货交易形成的全国当月或下月交付的管道天然气现货价格的周度均价 [3] - 该价格每周五对外发布，遇到节假日则提前至节假日前最后一个工作日发布 [3] - 交易中心每月底还会发布“中国管道天然气现货月度均价”，为市场参与方提供价格参考 [3] 交易平台背景 - 上海石油天然气交易中心是在国家发展改革委、国家能源局指导下，由上海市人民政府批准设立的能源交易平台 [3] - 该平台是深化国内油气价格市场化改革的重要支撑 [3]

行业核心数据与表现 - 2025年土耳其国内石油产量同比增长26%，达到4790万桶 [1] - 2025年土耳其国内天然气产量同比增长39%，达到32亿立方米 [1] - 原油日产量升至13.57万桶，为历史最高水平 [1] - 天然气日产量达到1020万立方米，创历史新高 [1] 产量增长驱动因素 - 产量增长主要得益于加巴尔油田和黑海天然气田等重点项目持续推进 [1] - 新发现油气资源陆续投入生产也推动了产量增长 [1] 行业战略意义与影响 - 国内油气产量增长在一定程度上缓解了土耳其每年约600亿至700亿美元的能源进口支出压力 [1] - 目前土耳其约三分之二的能源需求依赖进口 [1] - 提升国内油气产量对保障能源安全具有战略意义 [1] 未来发展规划 - 未来将进一步加大黑海和迪亚巴克尔地区的勘探和钻井力度 [1]

土耳其央行货币政策决议 - 土耳其中央银行于1月22日宣布将一周期回购利率（政策利率）从38%下调至37%，降息幅度为100个基点 [1] - 这是土耳其央行今年首次货币政策会议的决定，也是自去年夏季以来连续第五次降息 [1] - 此前市场普遍预计本次降息幅度为150个基点，与2025年12月相同，但实际降息幅度小于预期 [1] 通胀现状与央行评估 - 土耳其2025年12月消费者价格指数同比上涨30.9%，环比上涨0.89%，均低于市场预期 [1] - 央行认为通胀走势趋稳，但定价行为及通胀预期仍对通胀回落进程构成风险 [1] - 领先指标显示2026年1月月度通胀水平有所回升，主要由食品价格带动，但基础通胀趋势的上行幅度有限 [1] - 2025年末的需求状况对通胀回落形成支撑，但节奏趋于温和 [1] 未来通胀风险因素 - 受新年价格调整及2026年最低工资上调27%的影响，自1月起的通胀数据可能出现明显波动 [1] - 研究机构认为央行放缓宽松节奏，或与1月通胀回落进程可能阶段性停滞的预期有关 [2] 政府政策与展望 - 土耳其官方表示政府正通过系统性、协调一致的政策措施推进反通胀进程 [2] - 政策效果将更多体现在食品价格、市场价格及租金水平上，居民生活成本有望逐步下降 [2]

监管政策动态 - 中国证监会于1月23日宣布新增确定14个期货期权品种为境内特定品种 [1] - 新增品种涵盖上海期货交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所及上海国际能源交易中心 [1] - 具体品种包括：镍期货、镍期权、对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权、碳酸锂期货、碳酸锂期权、20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权 [1] 市场开放与准备 - 证监会将督促相关期货交易场所做好各项准备工作 [1] - 目标是平稳有序落地上述品种引入境外交易者参与交易 [1]

行业整体表现 - 2025年前三季度香港保险业毛保费总额达6370亿港元，同比大幅上升32.5% [1] - 长期业务（不包括退休计划业务）的新造保单保费为2645亿港元，同比显著上升55.9% [1] - 一般业务的毛保费及净保费分别为829亿港元和560亿港元，同比分别上升10.5%和8.3% [1] 长期业务细分表现 - 长期业务新造保单中，非相连个人业务保费为2515亿港元，相连个人业务保费为127亿港元 [1] - 期内共发出约5万份合资格延期年金保单，贡献保费32亿港元，占个人业务总额的1.2% [1] - 长期有效业务的保费收入总额为5541亿港元，同比上升36.6% [1] - 长期有效业务主要包括非相连个人业务的4882亿港元，相连个人业务的215亿港元和退休计划业务的390亿港元 [1] 一般业务经营状况 - 2025年前三季度一般业务已偿付申索毛额为380亿港元，同比轻微下跌0.9% [1] - 一般业务整体经营利润为101亿港元，其中承保利润为35亿港元 [1] 行业资产状况 - 截至2025年9月30日，长期业务总资产增加至52841亿港元，净资产为7317亿港元 [1] - 截至同期，一般业务总资产增加至3355亿港元，净资产为1351亿港元 [1]

公开市场操作与流动性 - 1月23日，人民银行开展1250亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，与此前持平[1] - 当日实现净投放383亿元，因有867亿元7天期逆回购到期[1] - 本周（截至1月23日当周）公开市场合计实现净投放2295亿元，因共开展11810亿元逆回购操作，当周有9515亿元逆回购到期[1] 货币市场利率表现 - 上海银行间同业拆放利率短期品种微幅下行，隔夜Shibor报1.3960%，下跌1.70BP；7天Shibor报1.4910%，下跌0.60BP；14天Shibor报1.5770%，下跌1.30BP[1] - 银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率报1.3983%，下行1.88BP；DR007报1.4935%，下行1.39BP；DR014报1.5837%，上行0.19BP[5][7] - 交易员消息显示，23日资金面整体呈现均衡态势，公开市场操作后变化不大，午后开盘稳定，临近尾盘隔夜押利率存单成交至1.46%位置，维持均衡至收盘[10] 同业存单市场 - 二级存单市场交投活跃，各期限成交收益率下行[11] - 1个月期国股大行收益率收在1.50%附近，较昨日下行约1BP[11] - 3个月期国股大行收益率收在1.575%附近，较昨日下行约1BP[11] - 6个月期国股收益率收在1.59%附近，较昨日下行约1BP[11] - 9个月期国股收益率收在1.595%附近，较昨日下行约1.25BP[11] - 1年期国股收益率收在1.5925%附近，较昨日下降约1.75BP[11] 银行业与理财市场动态 - 银行业理财登记托管中心报告显示，2025年全国共有136家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元[13] - 截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%[13] - 中国人民银行上海总部数据显示，2025年全年，上海人民币贷款增加7734亿元，人民币存款增加2.35万亿元[13] 房地产金融政策 - 深圳调整商业用房购房贷款政策，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月23日起执行[13] - 政策允许辖内各商业银行在政策下限基础上，结合自身经营情况、客户风险状况等因素，合理确定具体首付款比例[13] 银行公司业绩 - 招商银行公告，2025年集团实现营业收入3375.32亿元，同比增加0.44亿元，增幅0.01%[14] - 2025年集团利润总额1789.93亿元，同比增加3.41亿元，增幅0.19%[14] - 2025年归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增加17.9亿元，增幅1.21%[14]

日本央行货币政策决议与市场反应 - 日本央行以8比1的投票结果维持基准利率在0.75%不变，但审议委员高田创主张立即加息25个基点至1.0%，显示内部鹰派力量积聚 [2] - 央行将2026财年实际GDP增速预期中值从0.7%大幅上调至1.0%，并将核心CPI预期从1.8%上调至1.9%，为后续货币正常化提供依据 [2] - 决议公布后，美元兑日元一度上扬至158.69附近，市场短期将其解读为“按兵不动” [2] 日本国债市场出现分化与“扭曲平坦化” - 对加息敏感的2年期日本国债收益率一度升至1.2439%，创1996年7月以来最高，5年期和10年期收益率也同步上行3-5BPs [3] - 30年期国债收益率从近期高位降至3.6347%，走低超2BPs，40年期收益率从4%的峰值回落至3.9437%，形成“扭曲平坦化” [3] - 市场结构反映投资者因预期加息抛售中短期国债，同时买入收益率升至历史高位的超长期国债 [3] 日本经济面临的三重压力与财政风险 - 第一重压力是财政纪律松动，首相承诺将食品消费税从8%降至零为期两年，引发市场对“财政悬崖”和债务货币化的忧虑 [5][6] - 第二重压力是货币政策正常化，若物价走势维持高位，央行将在2026年进一步加息 [5] - 第三重压力是日元贬值与输入型通胀循环，日元疲软推高进口成本，强化通胀长期化预测 [5] 财政政策对债市的冲击与市场担忧 - 减税政策缺乏明确资金来源，市场预期将通过发行政府债券融资，触发对超长期国债的恐慌性抛售 [6] - 在日本公共债务与GDP之比已超过240%的背景下，此举恐恶化财政赤字，迫使政府加大国债发行量 [6] - 此前抛售导致40年期国债收益率有史以来首次突破4%，10年期收益率一度触及2.38%的近27年新高 [6] 市场溢出效应与未来关键变量 - 全球主权债收益率曲线的长端正显得相当脆弱，日本机构资金从海外回流本土的压力可能意味着“廉价资金时代”的结构性终结 [7] - 未来走向取决于两大关键变量：2月8日提前大选结果将决定扩张性财政政策能否推行；日本央行如何权衡“抗通胀”与“稳债市”的双重目标 [7] - 在财政与货币政策博弈未有明确结果前，日债市场的剧烈波动或将成为新常态，并引发全球资本再平衡与风险重定价 [7]

2026年，上海国资国企将重点做好七个方面工作，一是推进提质增效稳增长，以"起步即冲刺"的状态， 紧在前面，靠前发力，全力以赴争取一季度"开门红"。二是优化国资布局结构，推动相关资源向优势企 业和关键领域集中，提升生产性服务业发展能级，实施国有企业"抱团出海"行动。三是强化国企科技创 新主体地位，优化创新组织体系，完善管理制度，实施"AI+"行动，分行业推进垂类模型和智能体落地 应用。四是提升国有资本运作水平，推动国有资本投资运营公司强化功能，改革国资基金管理制度，构 建各有侧重、相互补位的市区两级国资基金发展格局。五是加快国企干部人才队伍建设，建立企业经营 管理人才评价模型，对企业领导人员考核结果实施合理分布，制定打破常规的人才引进制度。六是增强 国资监管效能，推进穿透式监管，增强协同监管，构建以履行战略使命、提升核心竞争力为导向的综合 监管评价体系，进一步完善国资大监管格局。七是切实加强党的领导党的建设，实现党的领导与公司治 理深度融合，完善党建责任制考核评价指标体系，强化市管国有企业管党治党责任压力传导。 据悉，2025年上海市地方国有企业资产总额达32.5万亿元、创历史新高，利润总额、归母净利润同比增 ...

核心观点 - 中国证监会批准上海期货交易所镍期货及期权为境内特定品种，并同意上海国际能源交易中心20号胶、低硫燃料油、国际铜期权注册及确定为境内特定品种，标志着期货市场国际化迈出关键步伐，旨在提升大宗商品价格影响力并服务实体经济发展 [1] 产品与品种开放 - 镍期货成为上海期货交易所首个直接对外开放的完税有色金属期货品种 [1] - 上海国际能源交易中心实现20号胶、低硫燃料油、国际铜三个成熟期货品种的期权全覆盖 [1] - 自2019年以来，上海国际能源交易中心以特定品种方式陆续上市了20号胶、低硫燃料油和国际铜期货合约，并直接向境外投资者开放 [3] 市场意义与产业基础 - 镍在工业发展中具有重要战略意义，是新兴产业不可或缺的基础金属材料 [1] - 中国是全球最大的镍消费国和进口国、第二大生产国，具备雄厚的产业基础，为期货市场对外开放提供了坚实支撑 [1] - 自2015年上市以来，镍期货已成为国内现货贸易定价的重要依据，并被多数产业链企业广泛应用于风险管理和贸易活动 [2] 国际化影响与功能 - 推进镍期货及期权市场对外开放有助于提升中国有色金属产业风险管理水平，助力现代化产业体系建设 [2] - 开放将进一步强化境内外镍市场的价格联动，吸引更多境内外主体参与价格形成与风险管理，提升“上海价格”国际影响力 [2] - 推出20号胶、低硫燃料油、国际铜期权产品，丰富了企业风险管理工具，有利于企业开展精细化、个性化的套期保值，提升企业稳健经营能力 [3] 制度保障与规则准备 - 为保障开放平稳实施，上海期货交易所于2025年8月8日正式实施通用型国际化业务规则 [2] - 该规则体系对34项业务规则进行系统性国际化改造，完善了市场准入、交易、结算、风险控制、交割五大板块内容 [2] - 交易所正稳步有序推进镍期货和期权，以及20号胶、低硫燃料油、国际铜期权品种对外开放的各项准备工作 [3] 未来发展举措 - 交易所下一步将进一步丰富国际化产品供给，提升期货市场运行质量、促进期货市场功能发挥 [3] - 将通过优化业务规则、强化市场培育、深化双向开放、筑牢技术保障、提升交割服务能力等一系列举措，积极吸引境内外各类参与主体 [3] - 持续推进期货市场国际化进程，切实服务实体经济发展，稳步向建成“世界一流交易所”的目标迈进 [3]