单品种资金流向 - 焦煤、螺纹钢、玻璃、豆粕和工业硅是资金主要流入的品种，分别流入4.52亿元、1.71亿元、1.19亿元、0.88亿元和0.73亿元 [1] - 黄金、铜、铝、白银和原油是资金主要流出的品种，分别流出5.45亿元、2.92亿元、2.81亿元、2.69亿元和2.41亿元 [1] 板块资金流向 - 黑色和农产品板块整体呈资金流入状态 [1] - 化工、有色金属和金融期货板块整体呈资金流出状态 [1] - 商品期货主连合约整体资金呈中幅流出 [1] 重点关注品种 - 在流出板块中，黄金、铜、白银和原油流出较多，值得关注，同时玻璃和工业硅出现逆势流入 [1] - 在流入板块中，焦煤、螺纹钢、豆粕和棕榈油流入较多，值得关注，同时菜油、铁矿石和鸡蛋出现逆势流出 [1] - 金融板块中，中证500股指期货和10年期国债期货是关注重点 [1]

行业背景与挑战 - 尿素行业面临供应宽松局面 日均产量达19万吨 同时需求收缩且出口未放开 新产能持续投产加剧供应压力[1] - 国家化肥商业储备任务面临价格波动风险 承储企业库存价值存在缩水可能 企业普遍出现不愿储、不敢储的心态[1][2] - 化肥行业存在"全年生产、季节使用"特性 导致上下游供需矛盾难以解决[1] 商储无忧项目机制 - 尿素商储无忧项目为承储企业提供套保资金支持 覆盖期货操作费用 国家贴息覆盖储备资金成本[2] - 项目通过期货市场实现风险闭环管理 基本消除承储企业风险敞口[2] - 参与企业规模从5家扩展至52家 覆盖产业链各环节龙头企业[2] 企业套保操作案例 - 辉隆股份在UR2501合约1850元/吨价位建立9000吨空头头寸[2] - 2024年10月至12月期间尿素期货价格从1850元/吨下跌至1650元/吨 跌幅达200元/吨[3] - 期货头寸实现盈利约180万元 完全覆盖同期现货库存贬值损失[3] 项目成效与行业影响 - 期货工具帮助企业对抗市场风险 守护库存价值 缓解经营压力[3] - 使中农集团、中化集团等企业重新成为国家化肥储备的坚定基石[4] - 为尿素行业注入稳定发展新动能 夯实粮食安全基础[4]

行业背景与需求 - 中国公路总里程预计2025年突破550万公里 高速公路通车里程达19万公里 沥青作为基建刚需原料需求持续释放[1] - 沥青作为原油炼化终端产品 面临全球经济周期性调整和大宗商品价格波动 价格不确定性显著增加[1] - 传统"炼厂直采+提前囤货"模式难以应对原料价格快速上涨带来的经营风险[1] 企业风险管理方案 - 永安期货为山东沥青企业定制"买入套期保值+累购期权"方案 于2024年3月6日以3651元/吨价格买入BU2406合约挂钩期权 总规模2850吨 观察周期57个交易日[2] - 为山西沥青企业设计"熔断累沽期权"方案 于2024年4月15日以3848元/吨价格买入BU2409合约挂钩期权 总规模4100吨 观察周期82个交易日[3][4] 方案实施效果 - 山东企业通过累购期权获得赔付14.25万元 结合期货锁定实现采购成本优化[3] - 山西企业通过熔断累沽期权最终盈利29.38万元 其中23.98万元为期权盈利 5.4万元为敲出后固定赔付[4] - 两家企业通过动态调整期权策略组合 实现稳定生产经营和降本增效目标[3][4] 工具应用价值 - 场外期权具备针对性、灵活性及个性化特征 可与期货现货结合形成定制化风险管理方案[4] - 期权工具丰富了企业风险管理策略组合 为沥青产业链提供可复制的期现结合实操案例[5] - 创新风险管理模式有效提升沥青终端企业盈利能力 深化企业对期权工具的理解和应用[4][5]

活动背景与目标 - 新疆证监局等单位指导大商所举办期货衍生品市场服务新疆产业高质量发展培训班 旨在提升新疆国有企业和上市公司运用期货市场开展风险管理的认识和能力 为新疆构建现代化产业体系注入新动力 [1] - 来自新疆相关政府机构 国有企业 上市公司及金融机构的百余名代表参加培训 活动成为区域金融创新与实体经济深度融合的生动注脚 [1] 新疆期货市场现状与挑战 - 新疆期货市场存在各方认知有待提高 大市场小机构特点突出 期货专业服务能力不强 产业参与度不高 善用期货工具的专业团队缺乏等短板和弱项 [2] - 新疆期货市场稳步发展 在风险管理 产业升级 乡村振兴等方面发挥重要作用 但高质量发展仍需推进期现结合相关工作 [2] 大商所服务新疆产业的举措 - 大商所为新疆化工企业设立1家交割厂库和7个交割品牌 覆盖聚氯乙烯 聚丙烯 聚乙烯等主要能化品种 [3] - 大商所在新疆建立2家产融服务基地 围绕3家龙头企业开展14场一对一上门培训 参训人数超500人次 [3] - 2025年大商所在新疆塔城地区落地新疆首个银期保种收专项项目 围绕3万亩玉米种植 形成保险增信 银行放贷 企业收购 期货定价的闭环机制 [3] 期货工具应用与企业实践 - 2024年发布套保公告的实体上市公司达1503家 套期保值参与率提升至28.6% [6] - 2024年前7个月有1383家实体上市公司发布套保公告 同比增长15.7% [6] - 过去10年参与套期保值的上市公司数量年复合增速为23% 近5年为25% [6] - 上市公司参与数量和参与率连续11年增长 商品期货市场留存率和新进率稳步提升 [7] - 中国上市公司28.6%的参与率与世界500强企业94% 标普500非金融公司86.5%的参与率相比仍有很大提升空间 [7] 期货产品创新与规则设计 - 大商所将推出塑料月均价期货合约 以月度算术平均值为交割结算依据 到期通过现金交割了结持仓 [8] - 塑料月均价期货结算价设计为普通月份与对应实物交割合约当日结算价保持一致 到期月份为对应实物交割合约在该月当日结算价的算术平均值 [8] 国有企业参与规范与要求 - 国有企业参与衍生品业务必须坚持套期保值原则 严禁投机交易 [9] - 企业参与金融衍生品业务的核准必要条件包括完善制度和内控体系 专业人员配备 健全风险管理体系 客观业务需求和必要性 合理机构岗位设置 相适应资金实力和抗风险能力 [9] - 套期会计运用前提是严格区分套保与投机业务 需区分套期保值业务与非套期保值业务 绑定符合条件的套期工具与被套期项目 评估套期关系的有效性 [9] 未来发展建议与方向 - 新疆应提升对期货市场认知水平 优化国企参与期货市场风险管理考评机制 支持符合条件企业设立期货交割库 完善保险加期货模式支持政策 [2] - 发挥龙头企业带动作用 打造风险管理标杆样本 推动企业内部制度体系建设 把风险管理纳入企业治理 培养懂产业懂衍生品的复合型人才 探索期货加产业加区域的融合路径 [4]

铅行业现状与发展趋势 - 铅行业原料对外依存度 产能利用率 低碳化发展成为行业关注方向 [1] - 铅资源优势正在重塑 行业竞争愈发激烈 扩大消费是关键 [1] - 绿色低碳发展成为行业发展的必然要求 [1] 期货市场功能与风险管理 - 企业利用期货可锁定采购成本和销售利润 实现稳健经营 [2] - 期货市场灵活操作可提高企业资金使用效率 解决资金占用问题 [2] - 针对采购端价格上涨风险可采用买入套期保值 针对产品价格下跌风险可采用卖出套期保值 [2] 铅期货期权市场运行数据 - 2024年铅期货累计成交量3002万手 累计成交金额2.67万亿元 [3] - 2024年铅期货日均持仓量5.91万手 累计交割量7.16万手 [3] - 2025年上半年铅期权累计成交量106万手 日均成交量7108.85手 日均持仓量1.11万手 [3] 期货交易所发展规划 - 上期所将继续强化市场透明度 促进已有品种功能发挥 [3] - 交易所将完善交易机制 提升产业客户参与度 更好服务实体经济 [3]

宏观经济与政策环境 - 国际货币基金组织将2025年全球经济增速预测上调0.2个百分点至3%，其中美国、中国及欧元区经济增速预测分别为1.9%、4.8%以及1% [2] - 经济合作与发展组织将2025年全球经济增长预期从3.1%下调至2.9%，并将美国2025年GDP增长预期从2.2%下调至1.6% [2] - 美联储连续第六次维持联邦基金利率在4.25%~4.5%不变，但市场对9月降息25个基点的预期跃升至90%以上 [3] 全球原油供给态势 - 国际能源署预估2025年全球原油产量将增长260万桶/日，创历史新高 [5] - 国际能源署预计2025年全球上游油气投资同比减少4%，为2020年以来首次下降 [5] - OPEC+决定自10月起逐步退出每日165万桶的额外自愿减产协议，初期合计增产13.7万桶/日 [6] - OPEC+自4月进入增产周期，9月已提前1年完成220万桶/日的产量恢复计划 [6] 主要产油国动态 - 美国原油产量约为1350万桶/日，较年初略有下降，主要因资本约束导致钻探活动减少 [8] - 美国最大的20家页岩油生产商将2025年资本支出削减约18亿美元，降幅达3% [8] - 美国能源信息署预计2025年美国原油产量增长20万桶/日，较年初预测有所下调，并预计2026年产量将下降 [8] - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油产能下降17%，约110万桶/日，促使俄罗斯将8月西部港口原油出口量较原计划上调20万桶/日 [9] 原油需求前景 - EIA、IEA、OPEC在三季度将全球原油需求增长预测较年初下调20万~40万桶/日 [11] - EIA在9月月报中预计今年全球原油需求增长90万桶/日，较年初预测的133万桶/日大幅下调 [11] - 机构预计今年美国原油消费增幅仅3万桶/日，非OECD国家将贡献大部分需求增量 [11] - 1—7月中国汽油及柴油表观消费同比分别下降7.11%和4%，终端原油消费表现疲弱 [12] 原油市场平衡预期 - EIA和IEA预测三季度原油市场过剩量达200万桶/日，四季度将超过200万桶/日，全年过剩量超过170万桶/日 [14] - 在供给增量冲击与需求转弱预期下，未来原油市场供给过剩压力将不断加大 [14]

生猪期货市场结构 - 2025年生猪期货价格持续低于现货价格呈现贴水态势 [1] - 贴水结构反映市场对供需错配的忧虑 能繁母猪存栏量达4042万头为正常保有量的103.6% [3] - 自繁自养模式已盈利超一年 养殖企业缺乏主动去产能动力 [3] 企业套保策略实践 - 牧原股份建立专业期货团队 完善涵盖研究风控决策交割的套保体系 [2] - 富之源集团根据产能成本因素实施双向套保 锁定养殖成本与销售价格 [4][5] - 企业采用期货价格+基差模式签订远期合同 保底价结算同时保留上涨收益分享权 [4] 行业成本与产能状况 - 头部养殖企业成本降至13元/公斤以下 期货价格处于成本线上方 [4] - 行业呈现低成本者微利高成本者亏损的分化格局 [3] - 养殖端仍存利润空间 产业主动去产能意愿不强 [3] 金融工具创新应用 - 场外期权具灵活性 行权价与到期日可协商 最大损失限于权利金 [7] - 期货与累沽期权组合策略在价格下行时提供更宽保护区间并减少保证金占用 [7] - 基差贸易模式允许企业参考期货价格以一口价销售远期生猪 [8] 中小养殖户风险应对 - 通过保险公司购买场外期权参与生猪保险+期货模式 [9] - 利用期货价格发现功能调节生产计划与产能安排 [9] - 富之源集团实施1050工程 向合作养殖户输出管理经验与期货工具应用能力 [9]

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9月16日 美国8月零售销售月率 点评：9月16日20:30，美国商务部将公布美国8月零售销售月率。预期美国8月零售销售月率为0.3%，前 值为0.5%；预期美国8月核心零售销售月率为0.3%，前值为0.3%。如果美国8月零售销售月率小幅低于 前值，将轻度有助于黄金、白银期货价格上涨，但是将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上 涨。 美国8月工业产出月率 点评：9月16日21:15，美联储将公布美国8月工业产出月率。预期美国8月工业产出月率为0%，前值 为-0.1%。如果美国8月工业产出月率小幅高于前值，将轻度有助于有色金属期货价格上涨，但是将轻度 抑制黄金和白银期货价格上涨。 9月17日 日本央行利率决议 点评：9月19日11:00，日本央行将公布利率决议。预期日本央行维持基准利率在0.5%不变，也将维持10 年期国债收益率目标不变。（国泰君安期货 陶金峰） 美国截至9月12日当周EIA原油库存变动 点评：9月17日22:30，美国能源信息署（EIA）将公布美国截至9月12日当周原油库存变动，前值为增加 393.9万桶。如果美国原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨。 9月18日 美联储利 ...

为深入贯彻党的二十届三中全会精神，落实党中央、国务院决策部署，扩大高水平开放，服务经济高质 量发展，日前，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通 知》（下称《通知》）。 在深化跨境投资外汇管理改革方面，《通知》提出，一是取消境内直接投资前期费用基本信息登记。境 外投资者在境内设立外商投资企业前需要汇入前期费用的，可以直接在银行开立前期费用账户并汇入前 期费用资金，无需在开户前办理前期费用基本信息登记。 二是取消外商投资企业境内再投资登记。在不违反外商投资准入特别管理措施且境内所投项目真实、合 规前提下，外商投资企业以外汇资本金及其结汇所得人民币资金开展境内再投资，被投资企业或股权出 让方无需办理接收境内再投资基本信息登记及变更登记，境内再投资资金可以直接划至相关账户。 三是允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资。外商投资企业境内合法产生的外汇形式利润、境外投 资者合法取得的外汇利润开展境内再投资，相关外汇资金可以划入被投资企业的资本金账户或股权出让 方的资本项目结算账户，资金使用按照相关账户管理要求办理。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就《通知》答记者问时表示，近年 ...